2 aktier för den långsiktige aktieinvesteraren

1. 2 BRA AKTIER
FÖR DEN LÅNGSIKTIGE INVESTERAREN

2. Inledning
Ibland gör vi aktieinvesterare saker och ting mer avancerat än de borde vara. Vi letar eer
undervärderade bolag som har klappat ihop. Vi letar eer spännande tillväxtbolag som är på
tapeten just nu, i hopp om nästa kursvinnare. I samma veva glömmer vi ganska lätt bort de riktigt
stora företagen som har bevisat sin konkurrenskra i årtionden. Bullstreet´s investeringsfilosofi
har alltid varit enkel: Investera i bra företag och behåll dem under lång tid. I denna rapport
bjuder vi på 2 stycken företag som har bevisat att de kan leverera. Dessa bolag bör finnas på varje
aktieinvesterares radar och man bör vara beredd att köpa eer ett tapp i aktiekursen.
Dessa företag är mästare på att få sina produkter från punkt A till punkt B och de har stora
skalfördelar. Det är porten ut i världen och de kontrollerar infrastrukturen. När mindre företag vill
nå ut på hyllorna så är det hit de måste gå. Dessa distributionsnätverk är mycket dyra och svåra för
konkurrenter att återskapa och vi har svårt att se att den maktbalansen skulle förändras.
Deras förvärv av tappningsföretagen under de senaste åren bidrar bara ytterligare till deras
dominanta ställning. Blanda in respektive bolags direktavkastning på runt 3 % i mixen så har du
två företag du kan köpa och glömma bort under en väldigt lång tid.
När du har läst klart denna rapport så är du välkommen att prova på vår aktietjänst Make the
Market, där kommer du att kunna se alla aktier som vi har rekommenderat ända sedan starten.
Klicka här
Henrik Bergkvist
bullstreet.se 1

3. PepsiCo PepsiCo
Är en stor internationell tillverkare av märkesdrycker, snacks
Huvudkontor: Purchase, N.Y. och livsmedel.
Hemsida: www.pepsico.com
Varför ska du köpa
Aktiekurs: $70,39 Denna snacks och dryckesjätte bör kunna öka sina vinster
Börsvärde: $110 miljarder och utdelningar i årtionden.
Direktavkastning: 3 %
När ska du sälja
Skuldsättningsgrad: 1,37 Om kostnadstrycket skulle skada vinsterna och i sin tur leda
Ekonomisk data från 18 September 2012 till lägre utdelning och färre återköp av aktier.
Det som startade i ett Apotek i North Carolina, USA år 1893 har idag växt till ett globalt
varumärke inom drycker och snacks. PepsiCo har idag 22 olika varumärken som genererar mer
än 1 miljard dollar vardera i årlig försäljning. Detta inkluderar bland annat Pepsi Cola, Tropicana,
Gatorade, Quaker, Doritos, Fritos och Lays. PepsiCo befinner sig på plats nummer 22 på
Interbrands lista över världens bästa varumärken och trots sitt namn så är faktiskt mat och
snacksverksamheten en mycket betydande del av företagets intäkter, för att inte tala om bolagets
enastående distributionssystem och mer hälsosamma inriktning som ytterligare förstärker dess
konkurrensfördelar.
PepsiCo är uppdelat i fyra affärsområden. PepsiCo Americas Foods (PAF), PepsiCo Americas
Drycker (PAB), vilket inkluderar alla dryckesverksamheter i Nord och Latinamerika. PepsiCo
Europe, som inkluderar alla dryck, livsmedel och snacksverksamheter i Europa. PepsiCo Asien,
Mellanöstern och Afrika (AMEA), som omfattar alla dryck, mat och snacksverksamheter i
området.
Intäktsmix
Utanför U.S U.S
Mat
52 % 48 % 50 % 50 %
Dryck
Nettoomsättning Rörelseresultat per division
AMEA AMEA
11 % 8%
Americas Dryck
34 % Americas Dryck 30 %
35 %
Americas Mat 11 % 51 %
20 % Europa Americas Mat
Europa
Källa PepsiCo Årsredovisning 2011
bullstreet.se 2

4. En Hälsosam Snack
En av många fina saker med Pepsi är att de tillhandahåller produkter som folk kommer att köpa i
såväl goda som dåliga tider. Företaget har alltid utvecklat produkter som konsumenterna vill ha.
Kraven på hälsosammare alternativ kommer i allt större utsträckning och PepsiCo levererar.
Bolagets inriktning på mer näringsrika produkter sätter dem i position att ta marknadsandelar i
en tid då konsumenterna blir allt mer hälsomedvetna. Det kan vara produkter som till exempel
Stacy´s pitachips gjorda av helt naturlig pita med låg fetthalt eller Frito-Lays Baked som har
mindre fett för att de är bakade och inte friterade. PepsiCo gör detta i flera led som juicer med
lägre kaloriinnehåll och en mängd snacks med mindre natrium, hälsosammare oljor och mer
fullkorn och fiber.
Säkerhet
När marknaden är orolig kommer aktien att gynnas eersom den är relativt säker. När sedan
tiderna och ekonomin förbättras kommer troligen också deras vinster att förbättras, vilket bör ge
en skjuts åt aktien. Pepsis fokus på hälsosammare alternativ tillsammans med diversifieringen är
en av de viktigaste fördelarna de har jämfört mot Coca Cola.
När resten av världen dricker Pepsi och mumsar på snacks så fortsätter PepsiCo att rida på
ökningen i tillväxtländer. Det ger bränsle åt bolaget och bör fortsätta hjälpa dem att öka vinsterna
under de kommande åren.
Skönhet
En av flera skönheter i PepsiCo: s verksamhet är dess genomgående höga avkastning på kapital. Vi
gillar också Pepsis diversifiering mellan snacks och drycker. Bolaget har betalat utdelning till sina
aktieägare sedan 1952 och har över 40 år av konsekvent utdelningstillväxt vilket bör få de att
vattnas i munnen på utdelningsinvesterare. Pepsi har ridit på den stabila utvecklingen i sina
snacks och dryckesverksamheter i åratal. Bolaget har levererat en årlig ökning av intäkterna på
mer än 11 % under de senaste 10 åren. PepsiCo borde utan större problem kunna leverera en årlig
ökning av sina vinster på minst 5 %. Lägg till utdelningen på 3 % samt bolagets återköp av aktier
så finns det goda möjligheter för bolaget att kunna leverera en årlig avkastning på runt 9-10% per
år till sina investerare. Inte dåligt för en stabil bjässe av denna dignitet.
bullstreet.se 3

5. Utmaningar
En utmaning för bolaget är att hålla kontroll över kostnaderna samtidigt som priset på råvaror
ökar. PepsiCo precis som ärkerivalen Coca-Cola är mycket känsligt för detta, men i kra av sitt
varumärke finns också goda möjligheter att föra över en del av dessa kostnadsökningar på sina
slutkunder. Pepsi handlas till en lägre värdering än Coca-Cola och erbjuder därför en högre
direktavkastning fast med jämförbar tillväxt. Bolagets högre skuldnivå ger dem dessutom en
sämre krockkudde mot till exempel nedgångar i ekonomin. PepsiCo handlas rättvist till en lite
lägre värdering än Coca-Cola, Hursomhelst så har Pepsi inga problem med att betala räntan på
sina skulder utan täcker den enkelt 10 gånger om. Men när räntorna stiger, kan företaget behöva
omfinansiera sina skulder till högre räntor, vilket kan knapra på vinsterna. Trots riskerna så har
PepsiCo en lång historia av att leverera avkastning till aktieägarna, som trots allt är något av det
viktigaste.
Slutsats
Med en stor uppsättning av starka varumärken med stor internationell exponering, och en mängd
alltmer hälsosamma produkter att balansera sin produktmix är PepsiCo mycket väl positionerat
för framtiden. PepsiCo verkar i en relativt defensiv bransch och har ha en mycket hög kvalitet i
förvaltningen av bolaget. Pepsi är varken coolt eller spännande. Men de finns där, år ut och år in,
för att stödja din utdelningsportfölj på ett sätt som inte många andra aktier klarar av. Detta
utmärkta företag kan vara ett bra komplement till vilken portfölj som helst.
Bild från Wikipedia
bullstreet.se 4

6. Coca-Cola The Coca-Cola Company
Världens ledande och mest kända dryckesföretag
Huvudkontor: Atlanta, GA.
Hemsida: www.coca-cola.com
Varför ska du köpa
Aktiekurs: $38,62 Stora konkurrensfördelar, ett skydd mot dåliga tider och har
Börsvärde: $173 miljarder haft en konsekvent tillväxt över lång tid.
Direktavkastning: 2,6 %
När ska du sälja
Skuldsättningsgrad: 0,99 Om efterfrågan sjunker i sådan utsträckning att Coca-Colas
Ekonomisk data från 18 September 2012 produkter inte längre är konkurrenskraftiga.
e Coca-Cola Company är världens största dryckesföretag och serverar törstiga människor över
1,7 miljarder gånger per dag i mer än 200 länder. Bolaget äger eller licensierar och marknadsför
över 3500 olika drycker och 500 alkoholfria varumärken som läsk, vatten, juice, sportdrycker med
mera. Coca-Cola gör så många olika drycker att om du drack en per dag, skulle det ta dig över 9 år
att prova dem alla. Coca-Cola innehar fyra av världens fem största alkolfria drycker som Coca-
Cola, Diet Coke, Fanta och Sprite. 3,1 % av alla drycker som konsumeras i världen är produkter
från Coca-Cola och det visar att det fortfarande finns gott om utrymme för tillväxt.
Intäkter 2011
Nordamerika Europa Latinamerika
Eurasien & Afrika Pacific Bottling Investments
18 %
44 %
12 %
6%
10 %
10 %
Källa: Coca-Colas Årsredovisning 2011
bullstreet.se 5

7. Världens Bästa Varumärke
Ett starkt varumärke är bland de största konkurrensfördelarna ett företag kan ha och Coca-Cola
toppade Interbrands lista över världens bästa varumärken för 12:e året i rad. Coca-Cola ligger
oast högst upp i konsumenternas sinnen när de ska köpa en produkt. Bolagets varumärken är så
tillförlitliga att kunderna köper dem utan att ens tänka. Där har de en enorm konkurrensfördel.
Det brukar ta ohyggligt lång tid (om de ens är möjligt) att bygga varumärken som dominerar så
mycket på sina marknader som Coca-Cola. Här har vi en cementerad spelare som dessutom har
både storlek och möjligheter att utan större problem köpa upp nya varumärken och lägga till dem
i sin portfölj av redan beprövade vinnare.
Warren Buffett
När det gäller aktieval så är det väldigt svårt att tala emot en av världens bästa investare, självaste
Warren Buffett. Han har en stor del av sina investeringar genom sitt bolag Berkshire Hathaway i
Coca-Cola. Warren har också sagt att han inte skulle klara av att få Coca-Colas dominans att
upphöra - även om han hade 100 miljarder dollar att göra av med. Coca-Cola spenderar ungefär
lika mycket på marknadsföring och allmänna kostnader som det gör på sin produkt. Detta
varumärkesbyggande leder till vinstmarginaler i 25 % intervallet. Det är helt enkelt fenomenalt.
Tillväxt
Ledningen sköter företaget väl. Bolaget har ha en lång och konsekvent avkastning på sina
tillgångar och sitt egna kapital. Något som skulle kunna göra de flesta företag avundsjuka.
Och om du tror att Coca-Cola har avstannat i tillväxt så ska du få veta hur fel du har. Bolaget har
ökat sin omsättning och vinst per aktie med 13,6% respektive 11 % per år under de senaste fem
åren. Det är inte vad vi kallar tråkigt speciellt inte i förhållande till den låga risken.
En Kassamaskin
Cola har nästan 10 miljarder dollar i kontanter, vilket är en bra bit över hälen av dess totala
skulder på 16 miljarder dollar och de utgör över ett års vinster. Bolagets vinster täcker dessutom
räntekostnaden på skulderna mer än 20 gånger om. Coca-Cola har dessutom betalat
aktieutdelning varje år sedan 1920 och är ett av de få företag som varit konsekvent med att höja
sina utdelningar, över 50 år i rad har utdelningarna från denna läskjätte ökat – det är ett bevis på
en mycket god affärsverksamhet.
bullstreet.se 6

8. Konsumtion Per Capita 2011 - Utvecklingen Har Bara Börjat
800
640
Genomsnitt
267
480 Genomsnitt
251
Genomsnitt
320
31
160
0
Globalt USA Spanien Tyskland Mexico Brasilien Turkiet Ryssland Kina Indien
Utvecklade Marknader Under Utveckling Nya Marknader
Källa: Coca-Colas Investor Relations Overview Augusti 2012
Utmaningar
Coca-Cola har en mycket väl beprövad och verksamhet och det skulle krävas väldigt mycket för
att få den ur balans. Några nackdelar till trots är att många av produkterna är långt ifrån
hälsosamma. Ett ökat fokus på de negativa hälsoeffekter som uppnås genom konsumtion av
läskdrycker skulle kunna ta en del marknadsandelar från bolaget. PepsiCo började tidigt göra
hälsosamma förvärv och Coca-Cola har äntligen börjat inse den rådande hälsotrenden och gör
samma sak. Företaget använder mycket råvaror och kostnaderna för inköp av detta har nått
rekordnivåer på grund av extrema temperaturer och torka. Det kan skada Coca-Colas vinster.
Men bolagets starka varumärke ger dem möjlighet att höja priserna ut till konsument för täcka
eventuella ökningar i råvarukostnader. Med regeringar i ekonomiska svårigheter världen över så
finns det en möjlighet att länderna kan öka beskattningen från läskindustrin för att höja statens
inkomster.
bullstreet.se 7

9. Slutsats
Det finns massor av bra skäl för att vilja investera i Coca-Cola. Det starka varumärket den fina
balansräkningen tillsammans med den långsiktigt fenomenala skötseln av bolaget är något av det
bästa. Cola har varit en pålitlig kassako under en väldigt lång tid. Lägg till deras väl utvecklade
distributionsnätverk som är skräddarsytt och anpassat till lokala förhållanden så förstår du att
Coca-Cola befinner sig i en väldigt bra position för att under lång tid kunna sälja mer och mer av
sina produkter till en törstig värld
Bild från Wikipedia
bullstreet.se 8

10. Avslutning
Vi kan argumentera om vilket bolag som är bäst av Coca-Cola och Pepsi, men eer att ha sålt
sockervatten i mer än ett århundrade är bolagen fortfarande lika relevanta. Det är skönheten i det
tråkiga. Pepsis affärsområde inom drycker konkurrerar med Coca-Cola inom praktiskt taget alla
olika områden på marknaden. Den hårda rivaliteten mellan dem har kallats för Cola Wars. Men
det finns gott om utrymme för två globala dryckesjättar, särskilt på tillväxtmarknader, där
konsumtionen av kolsyrade drycker är mycket lägre än i väst. Kom dessutom ihåg att Pepsi
generar långt ifrån alla sina intäkter från drycker.
Coca-Cola är världens största dryckesföretag, medan PepsiCo är nr 2 på drycker men nr 1 inom
snacks. Även om Coca-Colas intäkter är mindre än Pepsis så genererar Coke mer intäkter från
läsk medan Pepsi har sitt Frito-Lay, Quaker foods och andra matprodukter som praktiskt taget har
ett monopol i många segment.
Under de senaste åren har både PepsiCo och Coca-Cola ökat sina insteg i länder som Kina, Indien
och Brasilien. Dessa länder har en stor och ung befolkning med ett stigande välstånd vilket
innebär stora möjligheter för både Pepsi och Coca-Cola att sälja enorma mängder. Detta gäller
inte bara läsk och snacks utan även övriga produkter som till exempel vatten och juicer. Är Coca-
Cola och PepsiCo tråkiga? Visst. Men på lång sikt, slår tråkig framgång kortsiktig, spänning varje
dag på året. Jag hoppas att du har ha nytta av denna rapport och att den ska hjälpa dig att få lite
mer pengar i din kassa.
Friskrivning/Disclaimer
Allt material, såsom texter och kommentarer som förmedlas genom Bullstreet på denna sida eller på annat sä;; skall aldrig ses
som rådgivande eller vägledande för eventuella beslut som fa;as ?ll följd av materialet. Den som tar del av materialet har
således uteslutande själv a; bedöma och analysera materialet i den utsträckning som anses erforderlig samt däreDer själv
ansvara för egna beslut. Följaktligen ger Bullstreet inga uFästelser kring något innehåll och aldrig hållas ansvarigt för följder
av någons agerande. Copyright: Bullstreet Ak?ebolag © 2012; All rights reserved