1. http://www.ebankinter.com/
Semana del 6 al 13 de junio
Realizado: 9:12 AM
27-may-11 % sem. % año
DJI 12.441,6 -2,3% 5,0%
S&P 500 1.331,1 -2,3% 3,4%
NASDAQ 100 2.336,1 -1,9% 3,0%
Nikkei 225 9.521,9 -0,3% -7,2%
EuroStoxx50 2.819,4 -1,1% -0,1%
IBEX 35 10.261,2 0,2% 4,3%
DAX 7.163,5 -0,8% 2,8%
CAC 40 3.951,0 -1,5% 2,3%
FTSE 100 5.938,9 -1,4% -0,8%
FTSEMIB 20.830,9 -0,1% 3,2%
TOPIX 706,8 -1,2% -10,0%
KOSPI 2.100,2 0,6% 3,0%
HANG SENG 23.118,1 -0,7% -0,4%
SENSEX 18.266,1 0,6% -10,4%
Australia 4.684,0 -2,2% -3,4%
Middle East 2.607,5 2,5% -1,7%
BOVESPA 64.295,0 0,1% -7,2%
MEXBOL 35.819,2 -1,9% -8,9%
MERVAL 3.265,8 -3,1% -10,2%
Futuros
Último Var. Pts.% día
1er.Vcto. mini S&P 1.297 0,8 0,1%
1er Vcto. DAX 7.096,0 -20,0 -0,3%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.772 -12 -0,4%
1er Vcto.Bund 125,3 0,1 0,1%
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Eva del BarrioBeatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
*Var. desde cierre nocturno.
li
Bolsas: "Menos tensión en Europa, pero más dudas en
EE.UU. Mejor posponer decisiones."
06-jun-11
2.789,1
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)
4.583,1
1.300,2
9.492,2
698,0
18.376,5
2.292,3
7.109,0
10.285,7
12.151,3
35.123,9
2.113,5
22.949,6
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)
Bolsas
5.855,0
20.809,9
3.890,7
2.672,6
3.165,0
64.340,5
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
03-jun-11
-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1%
Autos
Banca
Mat. Primas
Químico
Construcción
Energía
Serv. Fin.
No cíclicos
Industriales
Seguros
Media
Farmaceúticas
Tecnología
Telecoms
Utilities
Tecnología
Distribución
Cíclicos
La semana pasada fue bajista para bolsas, pero en general los retrocesos
acumulados fueron inferiores a -2%, con tendencia a la estabilización al
final de la misma. Los bonos soberanos de calidad alta o core parecen
caros (Bund y T-Note en el entorno del 3% de TIR) y realmente lo están
con una perspectiva de medio plazo, pero pensamos que en el corto plazo
la situación no variará, de manera que podrían aguantar en estos niveles
durante algún tiempo. El euro se ha apreciado hasta la 1,464 tras
aprobarse el viernes la entrega de los 12bn€ que Grecia necesita para
refinanciarse hasta julio y la perspectiva de que el 20/6 se amplíe la
asistencia en 35bn€ adicionales. También influye en contra del USD la
dificultad para alcanzar un acuerdo entre republicanos y demócratas para
elevar el techo del gasto. Las advertencias de S&P primero y de Moody’s
después (el jueves pasado) con respecto a las posibles consecuencias de
este último asunto también castigan al USD, a lo cual se añaden los
malos datos de empleo americano (payrolls) publicados el viernes,
además de otros indicadores macro recientemente publicados en EE.UU.
también débiles (ISM Manufacturero, Pedidos Fábrica, etc). Como
consecuencia del enfriamiento de la economía americana, pero también
y sobre todo de las emergentes, las materias primas atraviesan una fase
correctiva después de haber disfrutado hasta hace escasas semanas de
un rally demasiado generoso, lo cual resulta perfectamente compatible
con el hecho de que se encuentran en un momento de ciclo (medio plazo)
estructuralmente alcista (materias primas caras) por razones de
demanda final. Hacia finales de junio el Gobierno australiano tiene que
anunciar qué tipo de tasa aplicará a las compañías mineras (se baraja
26AUS$/Tm de CO2 emitido), decisión que puede influir
significativamente en los precios de las materias primas. Resumiendo, se
puede decir que las variables determinantes del escenario actual son el
problema griego y la sensación de debilitamiento de la economía
americana. Mucho nos tememos que esto seguirá siendo así durante
algún tiempo más, incluyendo esta semana que hoy comenzamos. En
cuanto al problema griego, creemos que queda resuelto con una
perspectiva de corto plazo sencillamente con ese dinero adicional (los
12bn€ cuya liberación se acordó el viernes, más los 35bn€ de ampliación
de ayuda que el mercado espera se concedan el 20/6)… aunque eso no
será solucionar el problema, pero permitirá "comprar" otro año de tiempo.
En el corto plazo resulta determinante que CE/BCE/FMI encuentren la
austeridad y el compromiso suficientes por parte de Grecia para
continuar apoyándola, algo que, por otra parte, están deseando hacer. De
esta manera, seguirá posponiéndose la reestructuración. Por lo que se
refiere a EE.UU., creemos que el debilitamiento del tono de la economía
continuará, aunque se trata de algo transitorio. Además, parece que
republicanos y demócratas están aún lejos de alcanzar un acuerdo para
elevar el techo del gasto (en la última votación no sólo los republicanos
votaron en contra, sino también aprox. la mitad de los demócratas), de
manera que, aunque finalmente lo alcanzarán, la situación será cada vez
más tensa, lo cual pondrá progresivamente más nerviosas a las agencias
de rating. A esto hay que unir, en el frente americano, la finalización del
QE2, sin que aparentemente haya intenciones de sustituirlo por otro
programa de liquidez. Esto es, por naturaleza, adverso para bolsas y para
el mercado en general (aunque depende de qué activo). Probablemente
continuaremos en una situación de bloqueo debido al escenario descrito,
a lo cual hay que añadir que, en lo que se refiere estrictamente a esta
semana, los indicadores macro ofrecerán un interés medio o bajo
(excepto el BCE el jueves, que debería reiterar la expresión “fuerte
vigilancia” para confirmar que volverá a subir en julio), mientras que la
única emisión soberana europea que puede atraer cierto interés es la
italiana del viernes, aunque se trata de plazos muy cortos. Así las cosas,
creemos que el tono en Europa podría mejorar algo (si se aclara la
posición de CE/BCE/FMI con respecto a Grecia, refinanciando, y también
por el desenlace electoral en Portugal), pero probablemente deteriorarse
algo más en EE.UU. El resultado sería un mercado bloqueado, como la
semana pasada, con bolsas laterales o perdiendo algo, bonos muy
soportados y “caros” y euro fortaleciéndose, resistiendo en el entorno de
1,45/1,46. Nos reafirmamos en nuestra impresión de que el flujo de
fondos irá a cash, a posiciones de liquidez en el corto plazo, para terminar
dirigiéndose a bolsa cuando la situación se descongestione. ¿En cuánto
tiempo?. Si tuviéramos que estimar un plazo, puede que nada cambie
hasta julio/agosto… pero no es posible precisar.
2,18
0,30
1,59
12,96
7,88
6,77
1,67
0,21
1,20
21,78
9,68
9,25
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00
ESP
FRA
ITA
GRE
IRL
POR
2A 10A

2. http://www.ebankinter.com/
Semana del 6 al 13 de junio
27-may-11 +/- sem. +/- año
Alemania 2 años 1,56% 11,2 81,1
Alemania 10 años 2,99% 5,0 7,2
EEUU 2 años 0,48% -4,8 -16,5
EEUU 10 años 3,07% -8,0 -30,0
Japón 2 años 0,18% -2,0 -2,3
Japón 10 años 1,13% 1,1 114,2
* Diferenciales en puntos básicos.
Divisas: ”Trichet y el rescate griego castigan al dólar"
* Curva tipos de interés c/p Eurozona.
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L;11:00h UEM Precios producción ABR a/a 6.6% 6.7%
27-may-11 +/- sem. % año M;11:00h UEM Ventas Minoristas ABR a/a 0.0% -1.7%
Euro-Dólar 1,4319 3,3 9,5% X;8:00h ALE Balanza comercial ABR 000M$ 15.0B 18.9B
Euro-Yen 115,6700 189,0 -7,8% X;11:00h UEM PIB Preliminar 1T t/t 0.8% 0.8%
X;11:00h UEM PIB Preliminar 1T a/a 2.5% 2.5%
X;12:00h ALE Prod. Industrial (nsa wda) ABR a/a 10.0% 11.2%
X;16:00h OPEC Conferencia tras reunión OPEC
X;20:00h EEUU Beige Book
J;1:50h JAP PIB Final 1T a/a ´-3,1% -3.7%
J;7:00h JAP Conf.del consumidor MAY Ind. 34.5 33.1
J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
J;13:45h UEM Tipos BCE % 1.25% 1.25%
J;14:30h UEM Conferencia Mensual BCE
J;14:30h EEUU Balanza comercial ABR 000M$ -$48.7B -$48.2B
V;4:00h CHI Balanza comercial MAY USD 19,8B 11,42B
V;10:30h GB Prod. Industrial ABR m/m 0.0% 0.3%
V;10:30h GB Prod. Industrial ABR a/a 1.3% 0.7%
V;14:30h EEUU Precios Importación MAY a/a 11.2% 11.1%
V;20:00h EEUU Déficit Fiscal MAY B $ ´-$150.0B´-$135.9B
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)
3,04%
Último
117,5600
1,14%
0,16%
1,68%
0,43%
1,4650
2,99%
Evolución semanal principales divisas
Curva de Tipos EEUU vs Alemania
Tipos de interés Bonos: "El rally alcista termina con el apoyo a Grecia"
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)
03-jun-11
Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
1,02
1,22 1,30 1,44 1,52 1,62 1,72
1,93
2,14
1,23 1,25 1,30 1,42 1,51 1,60 1,71
1,93
2,15
0,0
1,0
2,0
3,0
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Hoy Hace 1 mes
Euro-dólar: El euro se apreció la semana pasada por 2 motivos principales: (i)
el problema griego tiene visos de llegar a una solución, que aunque no parece
efectiva a largo plazo, ha devuelto la tranquilidad a la Eurozona al menos en
el corto plazo y (ii) los datos macro americanos, y en especial los datos
referentes al empleo, han sido negativos. Esta semana, aun habiéndose
situado el euro ya en niveles elevados, debería seguir siendo favorable a la
moneda europea, debido por un lado a un más que posible endurecimiento del
mensaje de Trichet respecto a la inflación, anticipando una subida de tipos
para la reunión del BCE en Julio, y por otro lado a la confirmación del nuevo
rescate griego. Rango estimado:1,445-1,46.
€/JPY: La depreciación inicial del yen, motivada por la perspectiva negativa de
Moody´s sobre el rating de Japón, terminó cediendo debido a los indicios a
una desaceleración económica en EE.UU. Esta semana el yen se ha debilitado
al reducirse la incertidumbre sobre el desenlace griego. Esta tendencia debería
acentuarse con un mensaje más agresivo del BCE contra la inflación. Rango
esperado:116,8/118,7.
EUR/GBP: la libra retrocedió a su nivel más bajo de las últimas 4 semanas
penalizada por la debilidad de la macro anglosajona y por el comentario de
Fisher (BoE) que consideraba la posibilidad de ampliar el programa de compra
de bonos. Esta semana, creemos que la dicotomía entre el BCE, que
probablemente “anuncie” subida de tipos en julio, y el BoE, dará soporte al
euro frente a la libra, apreciándose ligeramente la divisa común. Rango
estimado:0,897/0,878.
Euro/Suizo: el franco suizo ha corroborado su papel como única divisa refugio
al mantenerse en niveles de 1,22 frente al euro, a pesar de una publicación del
PIB 1T decepcionante, en un contexto de mercado debilitado por la pérdida de
vigor de la economía estadounidense. Esta semana creemos que el BCE
pronunciará las palabras “fuerte vigilancia” lo que llevará al euro a apreciarse
frente al resto de divisas, pero en menor medida frente al suizo. Rango
estimado:1,218/1,232.
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Alemania EEUU
-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0%
EURO SPOT
EUR-GBP X-RATE
JAPANESE YEN SPOT
ARGENTINE PESO SPOT
MEXICAN PESO SPOT
BRAZILIAN REAL SPOT
-2,2
-1,1
0,0
1,1
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
La semana pasada asistimos a una combinación perfecta de elementos para
que los bonos de máxima solvencia volvieran a apreciarse con fuerza. La crisis
de la deuda en Grecia siguió generando desconfianza en la capacidad del país
heleno para evitar una reestructuración a pesar de sus planes de reducción del
déficit. En EE.UU, la debilidad de las cifras de empleo y actividad
manufacturera han extendido las dudas acerca de la fortaleza del ciclo. Como
consecuencia, la TIR del Bund y los Treasuries se situó por debajo del 3,0%,
aunque volvió a elevarse debido a la posible rebaja del rating de EE.UU. por
parte de Moody´s.
Esta semana, los Treasuries podrían debilitarse ante las numerosas
emisiones previstas, a medida que EE.UU.se acerca a su techo de deuda. En
Europa, el apoyo del FMI y la UEM a Grecia, liberando el nuevo tramo de la
ayuda financiera de 12bn.€, proporciona oxígeno a Grecia hasta el mes de
julio y debería contribuir a estrechar los diferenciales de deuda de los países
periféricos y rebajar el precio del Bund, que también puede verse perjudicado
si se confirma la intención del BCE de subir los tipos de interés en julio. Rango
estimado:3,03/3,10%.
200
250
300
350
400
55,0
65,0
75,0
85,0
95,0
105,0
115,0
125,0
135,0
Precio Brent
(USD/Bb)
Precio WTI
(USD/Bb)
Indice CRB

3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
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Ramón Forcada Beatriz Martín http://www.bankinter.com/
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Jesús Amador
Victoria Sandoval
1.- Entorno Económico
EE.UU.- El viernes se publicaron unas cifras de empleo tan decepcionantes como anticipó el miércoles la encuesta
ADP: la Creación de Empleo No Agrícola fue sólo 54k en mayo vs 165k esperados (aunque el consenso se había
venido revisando a la baja desde el miércoles) y vs 232k en abril (revisado a la baja desde 244k). La creación de
empleo privado fue sólo 83k vs 170k esperados. En el sector manufacturero se destruyeron -5k vs +10k esperados.
La tasa de paro, menso relevante para el mercado a corto plazo, aumentó hasta 9,1% desde 9,0% en abril, cuando
se esperaba un retroceso hasta 8,9%. Por otra parte, al final de la sesión se publicó un ISM No Manufacturero algo
mejor de lo esperado (54,6 vs 54,0 esperado vs 52,8 abril).
PORTUGAL.- Ha ganado el centroderecha en las elecciones del fin de semana, lo que abre una expectativa más
favorable porque probablemente será más estricto con el plan de austeridad y también porque, sencillamente, el
anterior gobierno había quedado agotado tras la gestión de la crisis y hacía falta un relevo.
2.- Bolsa española
SACYR (Cierre: 7,30€; Var. Día: -0,45%). Disa continúa ampliando su participación. El grupo de hidrocarburos
presidido por Demetrio Carceller ha comprado un 0,11% adicional de Sacyr, lo que eleva su participación hasta el
13,01%. Disa matneien su determinación de seguir ganando peso en Sacyr, después de que en la última Junta de
Accionistas se escenificara la división en el Consejo, cuando Disa/Satocan y Juan Abelló votaron en contra del
nombramiento de 2 nuevos consejeros. Impacto: Neutral.
ABENGOA (Cierre: 22,89€; Var. Día: -0,50%): Tras las ventas de activos, rebaja sus estimaciones.- El grupo ha
revisado a la baja sus previsiones de ingresos y EBITDA para 2011 y 2013. En 2011, prevé un EBITDA de
940/960M€ (+1,8%) frente a una estimación anterior de mejorar en doble dígito. Para 2013 rebaja sus previsiones
de EBITDA desde 1.500M€ a 1.300M€. Asimismo, en 2011 espera un alza de los ingresos en la horquilla
+4,8/7,23% frente a una estimación anterior de +10/15%. Impacto: Negativo.
3.- Bolsas europeas
SECTOR AEROLINEAS.- La IATA ha reducido a más de la mitad la previsión de beneficios para las aerolíneas en
2011, hasta 4.000M$ desde 8.600M$ (estimación de marzo). Así, el margen se situaría en un escaso 0,7% frente a
un reducido 3,2% en 2010. Estas previsiones están calculadas en base a unos ingresos de 598.000M$ con un
crecimiento del tráfico aéreo hasta 2.800 millones de pasajeros (+4,4%) e ingresos por pasajero +3%. El escenario
de precios utilizado es de 110$/barril frente a 95$/barril en la previsión de marzo.
La rebaja de previsiones se debe principalmente al encarecimiento del precio del crudo y a “shocks” de la industria
como el terremoto de Japón o la inestabilidad en Oriente Próximo. Adjuntamos link al informe:
http://www.iata.org/pressroom/pr/Pages/2011-06-06-01.aspx.
SCHNEIDER ELECTRIC (Cierre: 111,5€; Var. Día: -1,5%): Muestra interés por una firma tecnológica china.- Los
grupos de ingeniería ABB y Schneider son algunas de las firmas que podrían estar interesadas en adquirir el 100%
de una compañía china de tecnologías limpias. Se estima que la oferta podría superar los 700M$. Impacto:
Neutral.
PRADA: La compañía de moda italiana intentará adquirir 2.600M$ en una OPV en Hong-Kong.- La firma ofrece
un precio indicativo de salida en el rango 36,5-48$HK. La compañía se reunirá hoy con inversores en Singapur y la
OPV se valorará el 17 de Junio, comenzando a cotizar el 24 del mismo mes. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.
Los mejores: Energía +0,04%; Utilities -0,70%; Financieras -0,73%
Los peores: Telecos -1,69%; Industriales -1,36%; Tecnología -1,42%
NINTENDO (Cierre 28,30$; Var. Día: -0,88%).- Piratas informáticos atacaron sus servidores hace pocas semanas
pero no se apropiaron de datos de clientes. Los ataques de piratas informáticos (hackers) se están convirtiendo en
algo frecuente últimamente. Sony también fue atacada por el mismo grupo de hackers. Actividad: Videojuegos.
ELI LILLY (Cierre 37,05$; Var. Día: -1,25%).- El uso de un medicamente de la compañía, Alimta, está ayudando a
retrasar la expansión de la enfermedad en los pacientes en una media de 1,3 meses. Los ingresos por la venta de
este producto ascienden actualmente a 2.000M$, pero se espera que aumenten aún más gracias a estos
resultados positivos. Actividad: Farmacéutica.
JP MORGAN (Cierre 41,57$; Var. Día: -0,1%).- Se espera que dos de los 15 miembros del banco dejen sus cargos
en los próximos meses. No obstante, el actual Consejero Delegado James Dimon permanecerá en principio 5 años
más en el cargo. Actividad: Banca.

4. Análisis: Noticias de compañías
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Jesús Amador
Victoria Sandoval
VERIZON (Cierre 35,63$; Var. Día: -1,49%).- La compañía está reduciendo sus tarifas para que los clientes tengan
mayor flexibilidad en combinar paquetes de televisión, internet y teléfono (lo que la firma llama servicio
integrado o FiOS). De este modo la compañía espera ser más competitiva en mercado, añadiendo clientes a FiOS,
que costó alrededor de 23.000M$ en desarrollarse. Actividad: Telecomunicaciones.
APPLE (Cierre 343,44$; Var. Día: -0,77%).- Steve Jobs volverá a escena este lunes tras meses de inactividad por
tratamiento médico. El creador de la firma encabezará la reunión anual de inversores y desarrollos informáticos,
y además presentará un nuevo software, el iCloud, un servicio web destinado a transferir temas musicales ya
adquiridos por los clientes a cualquier dispositivo Apple. Actividad: Tecnología.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

5. INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Posicionamiento recomendado
Area Geográfica
Tipo de activo
Bonos Convertibles
Sector
Ideas singulares
Ideas de la semana
Comentarios
Semana Pasada
ETF
Inversa
Esta semana
Fondo
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MantenerGold Sac GLB High
Yield Portfolio.
EUR Hdgd
Recomendamos mantener la posición en el fondo. Rentabilidad
acumulada: -0,36
Bonos Gobiernos
Activo
Tecnología
Órdenes límite recomendadas
Hochtief
Stop loss
Turismo
Recom. Tipo
Industriales
Petroleras
Consumo no cíclico
65% 25%
5%20%60%
Agresivo
Sobreponderar/Comprar
Europa del Este
Latam (ex-Brasil)
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa.
Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
España
Rusia
Grecia
ModeradoDinámicoAgresivo Defensivo
10%
Defensivo
50% 35%
Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico
recomendado.
Conservador
30%
Conservador
Inmuebles
Vender/Infraponderar
50%
Brasil
Corea del Sur
Dinámico Moderado
Neutral
UEM
Australia
Irlanda
Middle East Reino Unido
China
EEUU
Metales PreciososPetróleo
Utilities
Bolsas
Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante
Canadá
Vender Tocó el stop loss. Rentabilidad acumulada. -3,36%INVEX Ibex 35
Japón
Farma - Original
Bancos
Telecos
Farma-Genéricos
Profit taking
Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Infraestructuras (Emergentes)
India
Seguros
Mat. Primas Agrícolas
Aerolíneas
Consumo cíclicoConcesiones
Bonos corporativos
Renovables
Inmobiliario
Media
Construcción

6. Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
06-jun-11 22-jun-11 ANADARKO PETROLEUM CORPRegular Cash 0,0900 USD 0,47% 38.299.150.000 New York Oil&Gas
06-jun-11 22-jun-11 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0045 USD 0,16% 9.151.983.000 New York Airlines
06-jun-11 29-jun-11 KOHLS CORP Regular Cash 0,2500 USD 1,97% 14.242.790.000 New York Retail
06-jun-11 30-jun-11 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,3850 USD 5,30% 7.010.191.000 New York Electric
06-jun-11 01-jul-11 BROWN-FORMAN CORP-CLASS BRegular Cash 0,3200 USD 1,83% 10.079.610.000 New York Beverages
07-jun-11 30-jun-11 BECTON DICKINSON AND CO Regular Cash 0,4100 USD 1,91% 18.760.150.000 New York Healthcare-Products
07-jun-11 30-jun-11 FRONTIER COMMUNICATIONS CORPRegular Cash 0,1875 USD 8,80% 8.479.267.000 New York Telecommunications
07-jun-11 30-jun-11 PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GPRegular Cash 0,3425 USD 4,22% 16.431.790.000 New York Electric
08-jun-11 20-jun-11 VF CORP Regular Cash 0,6300 USD 2,65% 10.393.950.000 New York Apparel
08-jun-11 21-jun-11 TITANIUM METALS CORP Regular Cash 0,0750 USD 1,69% 3.192.688.000 New York Mining
08-jun-11 23-jun-11 COCA-COLA ENTERPRISES Regular Cash 0,1300 USD 1,83% 9.312.509.000 New York Beverages
08-jun-11 24-jun-11 INTERPUBLIC GROUP OF COS INCRegular Cash 0,0600 USD 2,11% 5.571.116.000 New York Advertising
08-jun-11 24-jun-11 NATIONAL OILWELL VARCO INCRegular Cash 0,1100 USD 0,60% 31.028.480.000 New York Oil&Gas Services
08-jun-11 24-jun-11 WELLPOINT INC Regular Cash 0,2500 USD 1,30% 28.154.030.000 New York Healthcare-Services
08-jun-11 27-jun-11 WILLIAMS COS INC Regular Cash 0,2000 USD 2,63% 17.914.930.000 New York Pipelines
08-jun-11 30-jun-11 TRAVELERS COS INC/THE Regular Cash 0,4100 USD 2,68% 25.626.610.000 New York Insurance
08-jun-11 30-jun-11 PEPCO HOLDINGS INC Regular Cash 0,2700 USD 5,53% 4.407.038.000 New York Electric
08-jun-11 30-jun-11 VENTAS INC Regular Cash 0,5750 USD 4,22% 8.890.118.000 New York REITS
08-jun-11 01-jul-11 AUTOMATIC DATA PROCESSINGRegular Cash 0,3600 USD 2,70% 26.619.280.000 NASDAQ GS Commercial Services
08-jun-11 01-jul-11 BAXTER INTERNATIONAL INC Regular Cash 0,3100 USD 2,14% 33.047.680.000 New York Healthcare-Products
08-jun-11 01-jul-11 CBS CORP-CLASS B NON VOTINGRegular Cash 0,1000 USD 1,47% 18.200.540.000 New York Media
08-jun-11 01-jul-11 CONSTELLATION ENERGY GROUPRegular Cash 0,2400 USD 2,62% 7.367.790.000 New York Electric
08-jun-11 01-jul-11 FIRST HORIZON NATIONAL CORPRegular Cash 0,0100 USD 0,40% 2.651.729.000 New York Banks
08-jun-11 01-jul-11 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,4500 USD 3,48% 8.128.778.000 New York Distribution/Wholesale
08-jun-11 01-jul-11 H&R BLOCK INC Regular Cash 0,1500 USD 3,72% 4.917.582.000 New York Commercial Services
08-jun-11 01-jul-11 MCKESSON CORP Regular Cash 0,2000 USD 0,95% 21.248.680.000 New York Pharmaceuticals
08-jun-11 01-jul-11 NORTHERN TRUST CORP Regular Cash 0,2800 USD 2,37% 11.420.360.000 NASDAQ GS Banks
08-jun-11 01-jul-11 PPL CORPORATION Regular Cash 0,3500 USD 5,04% 16.027.490.000 New York Electric
08-jun-11 01-jul-11 REYNOLDS AMERICAN INC Regular Cash 0,5300 USD 5,49% 22.499.470.000 New York Agriculture
08-jun-11 01-jul-11 SCANA CORP Regular Cash 0,4850 USD 4,86% 5.100.958.000 New York Electric
08-jun-11 01-jul-11 TEXTRON INC Regular Cash 0,0200 USD 0,36% 6.063.510.000 New York Miscellaneous Manufactur
08-jun-11 05-jul-11 JOHNSON CONTROLS INC Regular Cash 0,1600 USD 1,70% 25.543.610.000 New York Auto Parts&Equipment
08-jun-11 05-jul-11 KIMBERLY-CLARK CORP Regular Cash 0,7000 USD 4,24% 25.937.810.000 New York Household Products/Wares
08-jun-11 05-jul-11 PRECISION CASTPARTS CORP Regular Cash 0,0300 USD 0,08% 21.968.110.000 New York Metal Fabricate/Hardware
08-jun-11 15-jul-11 OCCIDENTAL PETROLEUM CORPRegular Cash 0,4600 USD 1,77% 84.698.880.000 New York Oil&Gas
09-jun-11 23-jun-11 VIRGIN MEDIA INC Regular Cash 0,0400 USD 0,50% 10.206.510.000 NASDAQ GS Telecommunications
10-jun-11 28-jun-11 T ROWE PRICE GROUP INC Regular Cash 0,3100 USD 2,10% 15.317.480.000 NASDAQ GS Diversified Finan Serv
10-jun-11 11-jul-11 LEGG MASON INC Regular Cash 0,0800 USD 1,00% 4.756.382.000 New York Diversified Finan Serv
10-jun-11 11-jul-11 OMNICOM GROUP Regular Cash 0,2500 USD 2,18% 12.875.340.000 New York Advertising
10-jun-11 12-jul-11 COMPUTER SCIENCES CORP Regular Cash 0,2000 USD 2,08% 5.966.320.000 New York Computers
13-jun-11 30-jun-11 GARMIN LTD Regular Cash 0,8000 USD 4,80% 6.939.381.000 NASDAQ GS Electronics
13-jun-11 30-jun-11 AIRGAS INC Regular Cash 0,2900 USD 1,75% 5.200.579.000 New York Chemicals
13-jun-11 30-jun-11 DEVON ENERGY CORPORATIONRegular Cash 0,1700 USD 0,83% 35.133.560.000 New York Oil&Gas
13-jun-11 30-jun-11 PUBLIC STORAGE Regular Cash 0,9500 USD 3,28% 20.750.940.000 New York REITS
13-jun-11 30-jun-11 XL GROUP PLC Regular Cash 0,1100 USD 1,96% 6.943.277.000 New York Insurance
13-jun-11 01-jul-11 COCA-COLA CO/THE Regular Cash 0,4700 USD 2,87% 150.014.800.000 New York Beverages
13-jun-11 01-jul-11 COMERICA INC Regular Cash 0,1000 USD 1,17% 6.034.955.000 New York Banks
13-jun-11 01-jul-11 EASTMAN CHEMICAL CO Regular Cash 0,4700 USD 1,87% 7.156.269.000 New York Chemicals
13-jun-11 01-jul-11 MACY'S INC Regular Cash 0,1000 USD 1,45% 11.726.710.000 New York Retail
13-jun-11 01-jul-11 VIACOM INC-CLASS B Regular Cash 0,2500 USD 2,02% 29.455.130.000 New York Media
13-jun-11 06-jul-11 HEWLETT-PACKARD CO Regular Cash 0,1200 USD 1,33% 78.139.550.000 New York Computers13-jun-11 06-jul-11 AMPHENOL CORP-CL A Regular Cash 0,0150 USD 0,11% 9.249.922.000 New York Electronics
13-jun-11 08-jul-11 MERCK & CO. INC. Regular Cash 0,3800 USD 4,24% 110.561.500.000 New York Pharmaceuticals
13-jun-11 11-jul-11 ALTRIA GROUP INC Regular Cash 0,3800 USD 5,51% 57.777.490.000 New York Agriculture
13-jun-11 15-jul-11 FAMILY DOLLAR STORES Regular Cash 0,1800 USD 1,37% 6.406.130.000 New York Retail
13-jun-11 15-jul-11 LEGGETT & PLATT INC Regular Cash 0,2700 USD 4,45% 3.468.083.000 New York Miscellaneous Manufactur
14-jun-11 29-jun-11 NEWMONT MINING CORP Regular Cash 0,2000 USD 1,46% 27.006.460.000 New York Mining
14-jun-11 30-jun-11 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2500 USD 2,89% 55.139.460.000 New York Retail
14-jun-11 30-jun-11 FIDELITY NATIONAL INFORMATIORegular Cash 0,0500 USD 0,64% 9.543.681.000 New York Software
14-jun-11 30-jun-11 HESS CORP Regular Cash 0,1000 USD 0,52% 26.150.340.000 New York Oil&Gas
14-jun-11 30-jun-11 NYSE EURONEXT Regular Cash 0,3000 USD 3,35% 9.379.600.000 New York Diversified Finan Serv Rent. x Dividendo
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
06-jun-11 09-jun-11 VINCI SA Final 1,1500 EUR 3,86% 24.096.070.000 EN Paris Engineering&Construction
08-jun-11 08-jul-11 ASSOCIATED BRITISH FOODS PLCInterim 8,7778 GBp 2,49% 8.526.331.000 London Food
08-jun-11 02-ago-11 JOHNSON MATTHEY PLC Final 37,2222 GBp 2,49% 4.405.146.000 London Metal Fabricate/Hardware
10-jun-11 15-jun-11 FRANCE TELECOM SA Final 0,8000 EUR 9,09% 40.792.420.000 EN Paris Telecommunications
13-jun-11 16-jun-11 COMPAGNIE DE SAINT-GOBAINRegular Cash 1,1500 EUR 2,58% 23.822.380.000 EN Paris Building Materials
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 7 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 6 de junio y el 14 de junio
Importe
0,5%
0,2%
2,0%
5,3%
1,8%
1,9%
8,8%
4,2%
2,7%
1,7%
1,8%
2,1%
0,6%
1,3%
2,6%
2,7%
5,5%
4,2%
2,7%
2,1%
1,5%
2,6%
0,4%
3,5%
3,7%
0,9%
2,4%
5,0%
5,5%
4,9%
0,4%
1,7%
4,2%
0,1%
1,8%
0,5%
2,1%
1,0%
2,2%
2,1%
4,8%
1,8%
0,8%
3,3%
2,0%
2,9%
1,2%
1,9%
1,5%
2,0%
1,3%
0% 5% 10%
ANADARKO…
SOUTHWEST…
KOHLS CORP
AMEREN…
BROWN-…
BECTON…
FRONTIER…
PUBLIC…
VF CORP
TITANIUM…
COCA-COLA…
INTERPUBLI…
NATIONAL…
WELLPOINT…
WILLIAMS…
TRAVELERS…
PEPCO…
VENTAS INC
AUTOMATIC…
BAXTER…
CBS CORP-…
CONSTELLAT…
FIRST…
GENUINE…
H&R BLOCK…
MCKESSON…
NORTHERN…
PPL…
REYNOLDS…
SCANACORP
TEXTRON INC
JOHNSON…
KIMBERLY-…
PRECISION…
OCCIDENTAL…
VIRGIN…
T ROWE…
LEGG…
OMNICOM…
COMPUTER…
GARMIN LTD
AIRGAS INC
DEVON…
PUBLIC…
XL GROUP PLC
COCA-COLA…
COMERICAINC
EASTMAN…
MACY'S INC
VIACOM INC-…
HEWLETT-…
3,9%
2,5%
2,5%
9,1%
2,6%
0% 5% 10%
VINCI SA
ASSOCIATED
BRITISH FOODS
PLC
JOHNSON
MATTHEY PLC
FRANCE
TELECOM SA
COMPAGNIE DE
SAINT-GOBAIN

7. Rentab. Próximo D/FFPP
2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
Ibex-35 10.286 0,2% -2,0% 4,3% 486.276 10,4 x 10,4 x 10,4 x 51.667 46.344 -10% 53.926 16% 5,3%
Abertis 15,96 1,4% 12,0% 18,6% 11.795 16,2 x 15,1 x 13,4 x 662 764 15% 798 4% 4,5% 24/06/11 16,7% 19,8% 19,7% 2,8 x 3,0 x 2,2 x 2,6 x Comprar 25,71
Abengoa 22,89 10,4% 12,1% 24,5% 2.070 10,9 x 9,4 x 7,7 x 207 187 -10% 222 19% 0,9% 06/07/12 25,5% 14,7% 15,2% 3,4 x 3,3 x 1,7 x 1,3 x Vender 18,00
ACS 32,82 1,0% 0,0% -6,4% 10.326 11,0 x 10,9 x 10,3 x 1.313 939 -28% 930 -1% 6,3% 12/01/12 42,1% 21,6% 19,5% 3,1 x 3,2 x 2,1 x 2,0 x Neutral 32,30
Acerinox 12,81 -3,0% -7,8% -2,4% 3.194 12,9 x 9,4 x 9,2 x 123 249 103% 334 34% 3,6% 27/07/11 -2,0% 13,6% 16,8% 0,6 x 2,0 x 1,8 x 1,5 x Comprar 16,90
Amadeus 14,20 1,7% 1,2% -9,4% 6.356 13,7 x 11,6 x 10,2 x 137 501 267% 551 10% 2,5% #¡VALOR! 53,9% 40,2% 4,0 x#N/A N/A 8,3 x 4,2 x Comprar En revisión
Acciona 74,97 2,4% 9,0% 41,5% 4.764 23,6 x 19,0 x 15,7 x 167 194 16% 227 17% 3,8% 29/12/11 12,6% 3,9% 4,1% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral 92,00
BBVA 8,03 1,9% -5,5% 6,3% 36.563 7,8 x 6,6 x 6,0 x 4.606 4.642 1% 5.488 18% 5,3% 12/07/11 16,2% 12,6% 13,4% 4,7 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
BME 21,01 -1,6% 0,2% 19,5% 1.757 11,5 x 11,7 x 11,4 x 154 154 0% 152 -1% 8,5% 12/09/11 n.d. 34,4% 32,6% 68,7 x 4,9 x 3,6 x 3,9 x Vender 15,43
Criteria 5,00 -0,8% -2,8% 27,6% 16.804 11,0 x 10,0 x 8,3 x 1.823 1.568 -14% 1.773 5,0% 23/06/11 10,2% 8,9% 9,6% 1,1 x#N/A N/A 1,2 x 0,9 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 16,32 -1,7% 5,1% 3,9% 2.511 15,5 x 14,1 x 12,6 x 389 162 -58% 178 10% 3,1% 06/04/12 17,4% 10,2% 10,6% 0,4 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar 17,00
Endesa 23,10 -0,2% 6,3% 19,7% 24.457 11,2 x 10,3 x 10,1 x 4.129 2.193 -47% 2.395 9% 4,6% 04/01/12 32,3% 12,0% 12,2% 0,6 x 2,3 x 1,2 x Neutral En revisión
Enagas 15,95 -0,4% 2,6% 6,9% 3.808 10,7 x 10,1 x 9,4 x 333 354 6% 377 6% 5,6% 22/12/11 19,5% 19,0% 18,8% 2,5 x 2,8 x 2,2 x 1,9 x Neutral 15,34
FCC 20,99 1,1% -5,3% 6,8% 2.672 10,2 x 10,1 x 9,0 x 301 244 -19% 242 -1% 6,3% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,4% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,73 0,7% 0,9% 17,4% 6.402 128,4 x 53,9 x 31,7 x 2.163 78 -96% 145 85% 4,9% 17/11/11 -3,5% 4,9% 3,1% 3,4 x 3,1 x 1,2 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 6,40 3,3% 1,6% 12,1% 1.573 22,6 x 16,8 x 13,4 x 50 68 35% 88 30% 1,2% 02/07/12 11,3% 4,3% 5,4% 0,5 x 3,1 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
Gas Natural 13,13 -1,8% 9,1% 14,2% 12.530 10,5 x 9,4 x 8,6 x 1.201 1.215 1% 1.299 7% 6,3% 09/01/12 14,0% 10,3% 10,6% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 14,07 1,5% 19,3% 37,9% 3.879 20,1 x 16,1 x 13,2 x 116 150 30% 207 37% 1,5% 01/07/11 24,9% 18,0% 18,0% 1,2 x 5,5 x 4,3 x 2,7 x Neutral En revisión
IAG 2,66 -2,1% n.a 4.939 13,4 x 9,4 x 6,8 x -230 366 59% 559 53% 03/08/11 n.d. 9,0% 11,7% 3,4 x 1,0 x Vender En revisión
Iberdrola 6,09 0,5% 1,6% 5,5% 35.428 12,0 x 11,1 x 10,6 x 2.871 2.844 -1% 3.161 11% 5,5% 30/12/11 11,1% 9,2% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,1 x Vender 7,00
I. Renovables 3,06 0,5% 15,2% 15,2% 12.921 30,9 x 26,1 x 22,2 x 360 415 15% 492 19% 1,0% 3,3% 3,5% 3,9% 0,1 x 1,1 x 1,1 x Comprar 3,90
Indra 14,35 -0,4% 3,8% 12,2% 2.355 11,9 x 11,2 x 10,7 x 189 197 4% 207 5% 4,8% 05/07/11 22,4% 18,6% 18,2% 0,4 x 4,1 x 2,2 x 2,0 x Neutral 14,79
Inditex 62,13 -0,8% 18,9% 10,9% 38.728 20,9 x 18,4 x 16,3 x 1.732 1.850 7% 2.097 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,0% 27,2% 0,0 x 5,5 x 6,1 x 4,8 x Comprar 56,40
Mapfre 2,62 -0,3% -2,1% 25,9% 7.880 8,0 x 7,5 x 7,1 x 934 997 7% 1.054 6% 6,1% 05/12/11 17,0% 14,5% 14,3% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 22,09 -3,8% -15,6% -18,0% 34.481 11,4 x 8,0 x 6,9 x 2.916 4.396 51% 6.328 44% n.d. 17/02/12 7,3% 7,0% 9,4% 0,4 x 0,7 x Neutral En revisión
OHL 24,91 -2,0% 0,0% 9,8% 2.484 11,0 x 9,5 x 8,2 x 196 226 16% 257 14% 2,2% 01/06/12 24,6% 16,3% 17,0% 2,1 x 2,6 x 1,9 x 1,5 x Vender 20,70
Banco Popular 3,99 -0,3% -3,6% 3,8% 5.528 1,5 x 9,6 x 7,7 x 590 501 -15% 636 27% 6,5% 06/07/11 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 41,29 0,1% 6,0% 17,3% 5.585 12,2 x 11,1 x 10,1 x 390 460 18% 503 9% 5,2% 03/01/12 23,9% 26,2% 26,0% 3,4 x 3,9 x 3,4 x 2,8 x Comprar 50,00
Repsol 22,72 -1,0% -5,4% 9,0% 27.738 10,9 x 9,1 x 8,6 x 4.693 2.541 -46% 3.022 19% 4,9% 05/01/12 16,1% 10,3% 11,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,94 -0,2% -2,8% -0,4% 4.084 15,1 x 10,4 x 8,8 x 380 277 -27% 407 47% 3,5% 01/09/11 10,9% 5,3% 6,8% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Vender 3,30
Santander 8,09 1,2% -3,1% 2,0% 68.240 7,8 x 6,7 x 6,0 x 8.181 8.954 9% 10.644 19% 7,2% 02/08/11 13,8% 11,6% 12,8% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 7,30 0,9% -9,1% 54,9% 2.994 14,7 x 12,1 x 10,2 x 204 201 -2% 248 23% 1,0% 08/07/11 5,3% 5,2% 5,8% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,7 x Vender 12,00
Telefónica 16,53 -0,2% -8,4% -2,6% 75.443 9,2 x 8,9 x 8,5 x 10.167 8.082 -21% 8.435 4% 9,6% 07/05/12 41,5% 33,1% 33,6% 1,9 x 4,2 x 3,0 x 3,0 x Comprar En revisión
Mediaset 6,33 2,2% -28,2% -22,2% 2.575 11,6 x 9,6 x 9,0 x 71 218 210% 267 22% 8,0% 12/03/12 20,6% 15,5% 18,7% 0,1 x 6,2 x 1,8 x 1,9 x Neutral 8,20
No Ibex:
Antena 3 5,64 5,0% -21,1% -18,8% 1.191 9,6 x 8,8 x 8,3 x 109 120 10% 132 10% 8,3% 12/12/11 31,2% 38,1% 40,3% 0,3 x 7,0 x 3,7 x 3,4 x Neutral 8,01
Pastor 3,06 -0,5% -11,3% -16,6% 834 13,1 x 8,5 x 8,5 x 62 66 6% 98 48% 2,1% 19/10/11 7,4% 4,0% 6,0% 8,5 x 1,5 x 1,2 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 5,48 -2,1% 16,5% 61,3% 1.350 56,4 x 28,8 x 19,7 x -41 28 -32% 55 96% 0,1% -3,4% 2,5% 4,1% 0,9 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Sol Meliá 8,52 1,4% 4,8% 22,6% 1.574 35,6 x 21,4 x 15,1 x 50 44 -13% 74 69% 0,5% 10/08/12 4,8% 3,7% 6,2% 1,4 x 1,6 x 1,5 x 1,4 x Neutral 15,60
Tubacex 3,11 2,0% 14,1% 25,4% 414 23,2 x 11,4 x 8,1 x -7 19 190% 37 0,8% 15/07/11 0,4% 7,4% 13,0% 1,1 x 2,0 x 1,8 x 1,5 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 2,21 -0,2% 10,3% 20,5% 385 13,8 x 9,3 x 6,7 x -14 27 89% 42 57% 2,0% 02/09/11 7,3% 11,8% 15,7% 0,9 x 2,2 x 1,8 x 1,4 x Comprar En revisión
Vocento 3,45 0,9% -3,2% -1,1% 431 54,8 x 24,6 x 19,4 x -10 9 -7% 16 78% 0,9% 11/10/11 2,2% 2,7% 4,6% 0,4 x 1,9 x 1,0 x 1,0 x Neutral 4,61
Prisa 1,69 -0,9% -16,7% 10,8% 1.586 10,1 x 5,9 x 5,7 x -73 136 87% 201 48% 0,0% 19/03/12 2,3% 5,9% 8,5% 1,4 x 1,4 x 0,3 x 0,6 x Vender 2,20
Zeltia 2,57 1,2% -16,8% -7,1% 571 #N/A N/A 51,4 x 23,2 x -7 -5 -163% 10 112% 0,0% 16/07/12 -44,2% -11,1% 19,4% 4,3 x 15,9 x 17,3 x 9,3 x Neutral 6,00
Banesto 5,86 -0,4% -4,2% -5,4% 4.031 9 x 7,2 x 6,3 x 460 446 -3% 556 25% 5,2% 11,7% 7,8% 9,0% 9,5 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar 15,00
Cepsa 27,73 -0,3% -1,1% 51,7% 7.420 13 x 11,7 x 15,3 x 634 545 -14% 600 10% 4,0% 12/12/11 9,2% ####### ###### 0,4 x 2,8 x#N/A N/A 1,3 x Neutral En revisión
Prosegur 40,00 1,2% -3,0% -5,1% 2.468 13 x 11,9 x 11,0 x 161 187 17% 205 9% 2,8% 18/07/11 30,0% 24,3% 23,2% 0,8 x 3,9 x 3,6 x 2,6 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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% Var
Ac.Año
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
P/VC
P. Objetivo
6 de junio de 2011
Recomenda
ción
Capitaliza
ción (1)
PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE
cierres de 03-jun-11
Ratios compañías
Ibex 35

8. Rentab. Próximo D/FFPP Rec.
2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'10e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.789 -1,1% -5,4% -0,1% 1.926.274 9,6 x 9,6 x 9,6 x 168.311 200.475 19% 223.568 33% 4,7%
AB INBEV 40,63 -1,0% -2,1% -5,1% 65.229 15,8 x 13,9 x 12,4 x 4.026 6.053 50% 6.904 14% 2,0% 25/04/12 13,0% 16,0% 16,3% 1,2 x 2,4 x 2,7 x 2,1 x Neutral
Air Liquide 93,06 -1,1% -1,0% -1,7% 26.492 16,8 x 15,2 x 13,7 x 1.404 1.573 12% 1.752 11% 2,7% 11/05/12 17,6% 17,0% 17,1% 0,7 x 3,1 x 3,0 x 2,5 x Comprar
Allianz 92,99 -2,6% -11,1% 4,6% 42.264 8,0 x 7,1 x 6,7 x 5.053 5.234 4% 5.864 12% 5,2% 10/05/12 5,9% 11,5% 12,2% 0,8 x 1,1 x 1,0 x 0,8 x Vender
Alstom 41,66 0,8% 0,2% 16,3% 12.266 12,1 x 10,8 x 9,7 x 462 947 105% 1.095 16% 2,4% 28/06/12 30,1% 20,4% 20,9% 1,1 x 5,8 x 3,0 x 2,2 x Comprar
Arcelor Mittal 22,09 -3,8% -15,6% -18,0% 34.481 11,4 x 8,0 x 6,9 x 2.916 4.396 51% 6.328 44% 2,5% 17/02/12 7,3% 7,0% 9,4% 0,4 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x Neutral
AXA 14,75 1,0% -1,7% 18,5% 34.222 7,0 x 6,8 x 6,4 x 2.749 4.966 81% 5.085 2% 5,3% 30/04/12 5,5% 11,6% 10,9% 0,3 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Neutral
Basf 62,42 1,8% 3,0% 4,6% 57.331 9,5 x 9,1 x 8,7 x 4.557 6.074 33% 6.327 4% 3,8% 30/04/12 15,8% 25,6% 23,5% 0,7 x 2,2 x 2,6 x 2,1 x Neutral
Bayer 55,43 0,3% -2,1% 0,2% 45.838 11,5 x 10,4 x 9,4 x 1.301 3.786 191% 4.185 11% 3,0% 30/04/12 8,3% 17,9% 18,6% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 2,1 x Neutral
BBVA 8,03 1,9% -5,5% 6,3% 36.563 7,8 x 6,6 x 6,0 x 4.606 4.642 1% 5.488 18% 5,3% 12/07/11 16,2% 12,6% 13,4% 4,7 x 1,8 x 1,0 x 0,9 x Neutral
BMW 60,29 -0,7% 4,3% 2,4% 38.383 9,3 x 8,4 x 8,0 x 3.218 4.249 32% 4.691 10% 3,3% 17/05/12 5,8% 16,9% 16,4% 2,7 x 1,2 x 1,6 x 1,3 x Comprar
BNP Paribas 53,55 0,1% 0,6% 12,5% 64.197 7,3 x 6,5 x 5,9 x 7.843 8.918 14% 9.964 12% 4,5% 21/05/12 9,8% 13,0% 13,4% 13,2 x 1,1 x 1,0 x 0,8 x Neutral
Carrefour 30,19 -0,5% -6,4% -2,2% 20.506 12,8 x 10,8 x 9,7 x 433 1.596 268% 1.885 18% 3,9% 07/05/12 6,4% 14,7% 16,4% 1,2 x 2,7 x 2,1 x 1,9 x Vender
Credit Agricole 10,58 -0,2% -11,8% 11,3% 25.410 6,2 x 5,0 x 4,4 x 1.263 4.129 227% 5.125 24% 5,5% 28/05/12 2,8% 8,7% 10,2% 13,6 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x Restringido
CRH 14,48 -3,8% -9,0% -6,6% 10.374 15,9 x 11,9 x 9,3 x 432 668 55% 895 34% 4,4% 31/08/11 8,9% 6,0% 7,8% 0,5 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x En revisión
Daimler 47,57 -1,1% -1,4% -6,2% 50.693 9,0 x 7,6 x 7,0 x 4.498 5.642 25% 6.631 18% 4,5% 05/04/12 3,0% 14,6% 15,4% 1,7 x 1,3 x 1,4 x 1,1 x Comprar
Danone 50,36 1,2% 12,2% 7,1% 32.677 16,7 x 15,1 x 13,8 x 1.870 1.842 -2% 2.044 11% 2,8% 08/05/12 15,2% 14,0% 14,5% 0,8 x 3,1 x 2,6 x 2,2 x Neutral
Deutsche Bank 40,88 -0,1% -8,9% 4,5% 37.993 6,8 x 6,0 x 5,6 x 2.310 5.772 150% 6.568 14% 2,4% 29/05/12 3,0% 11,2% 11,8% 5,8 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Neutral
Deutsche Boerse 54,40 0,0% -2,4% 5,0% 10.608 12,1 x 10,8 x 9,9 x 418 835 100% 935 12% 4,1% 11/05/12 24,5% 25,2% 24,7% 0,6 x 5,5 x 3,2 x 2,7 x En revisión
Deutsche Telek. 10,04 -1,0% 3,4% 3,9% 43.364 13,7 x 13,2 x 12,0 x 1.695 3.232 91% 3.256 1% 7,1% 14/05/12 3,0% 8,5% 9,1% 1,2 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x Comprar
E.ON 18,84 -5,9% -18,8% -17,9% 37.699 10,6 x 9,2 x 8,7 x 5.853 3.498 -40% 3.837 10% 6,8% 04/05/12 13,2% 8,2% 8,9% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral
Enel 4,72 0,0% 11,8% 26,3% 44.403 9,9 x 9,4 x 9,2 x 4.390 4.486 2% 4.736 6% 6,1% 21/11/11 19,9% 11,8% 12,1% 1,2 x 1,7 x 1,1 x 1,1 x Neutral
ENI 16,11 -1,4% -8,5% -1,4% 64.526 7,0 x 6,5 x 6,2 x 6.318 8.330 32% 8.943 7% 6,4% 19/09/11 14,5% 15,5% 15,0% 0,5 x 1,7 x 1,2 x 1,0 x Comprar
France Telecom 15,40 -2,5% -1,9% -1,3% 40.792 9,2 x 9,3 x 9,2 x 4.880 4.466 -8% 4.439 -1% 9,1% 30/08/11 14,3% 15,3% 14,9% 1,2 x 1,9 x 1,4 x 1,4 x Comprar
GdF-Suez 24,61 -3,2% -11,9% -8,3% 55.397 12,0 x 10,9 x 10,0 x 4.616 4.441 -4% 4.928 11% 6,4% 02/05/12 9,3% 7,2% 7,7% 0,7 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x Comprar
Generali 15,01 0,3% -7,2% 5,6% 23.369 10,3 x 9,3 x 8,6 x 1.702 2.271 33% 2.501 10% 3,8% 21/05/12 8,6% 12,4% 12,6% 2,0 x 2,2 x 1,3 x 1,1 x Vender
Iberdrola 6,09 0,5% 1,6% 5,5% 35.428 12,0 x 11,1 x 10,6 x 2.871 2.844 -1% 3.161 11% 5,5% 30/12/11 11,1% 9,2% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,1 x Neutral
ING 8,19 -1,9% -7,7% 12,5% 31.392 5,6 x 5,2 x 4,9 x 3.220 5.572 73% 6.020 8% 0,3% 11/08/11 0,8% 13,0% 12,8% 5,1 x 1,0 x 0,7 x 0,5 x Vender
Intesa 1,83 3,0% -18,3% -3,7% 30.267 9,3 x 7,5 x 6,3 x 2.705 3.012 11% 3.820 27% 4,5% 21/05/12 5,2% 5,5% 6,5% 5,0 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x Vender
L'Oreal 85,19 -1,0% 3,0% 2,5% 51.265 19,5 x 17,9 x 16,4 x 2.240 2.598 16% 2.835 9% 2,3% 30/04/12 15,2% 16,5% 16,4% 0,1 x 3,5 x 3,4 x 2,8 x Comprar
LVMH 118,25 -0,1% 6,0% -3,9% 57.922 19,4 x 17,0 x 15,1 x 3.032 2.945 -3% 3.389 15% 2,1% 29/11/11 16,5% 16,1% 16,6% 0,3 x 3,0 x 3,3 x 2,7 x Comprar
Munich RE 104,00 -1,7% -12,8% -8,3% 19.601 17,9 x 7,1 x 6,8 x 2.422 1.137 -53% 2.582 127% 5,8% 27/04/12 9,8% 4,5% 11,7% 0,3 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Vender
Nokia 4,48 -21,6% -26,0% -42,1% 16.785 20,8 x 13,9 x 10,1 x 1.850 670 -64% 979 46% 5,5% 04/05/12 15,8% 3,5% 5,5% 0,3 x 4,0 x 1,2 x 1,3 x Vender
Philips 18,55 -2,4% -22,2% -19,1% 18.716 11,5 x 9,7 x 8,5 x 1.446 1.501 4% 1.795 20% 4,2% 30/03/12 4,0% 9,6% 11,3% 0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Vender
Repsol 22,72 -1,0% -5,4% 9,0% 27.738 10,9 x 9,1 x 8,6 x 4.693 2.541 -46% 3.022 19% 4,9% 05/01/12 16,1% 10,3% 11,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar
RWE 38,19 -6,9% -20,1% -23,5% 21.398 8,0 x 7,7 x 9,0 x 3.308 2.578 -22% 2.630 2% 7,1% 20/04/12 24,0% 16,9% 16,5% 1,1 x 3,0 x 1,1 x 1,2 x Neutral
Saint Gobain 44,49 -1,3% 5,0% 15,6% 23.822 12,7 x 10,5 x 9,2 x 1.129 1.825 62% 2.222 22% 2,9% 11/06/12 5,8% 9,9% 11,0% 0,5 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Sanofi 52,43 -3,0% 2,6% 9,6% 68.772 7,8 x 8,3 x 8,4 x 5.467 8.836 62% 8.311 -6% 4,9% 21/05/12 10,2% 14,9% 13,7% 0,2 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Santander 8,09 1,2% -3,1% 2,0% 68.240 7,8 x 6,7 x 6,0 x 8.181 8.954 9% 10.644 19% 7,2% 02/08/11 13,8% 11,6% 12,8% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar
SAP 42,17 -0,4% -4,3% 10,7% 51.758 16,0 x 14,1 x 12,6 x 1.811 3.053 69% 3.497 15% 1,6% 29/05/12 23,1% 26,6% 25,2% 0,5 x 5,7 x 5,0 x 3,6 x Comprar
Schneider Electric 111,50 0,9% -6,9% -0,4% 30.350 13,0 x 11,5 x 10,6 x 1.720 2.263 32% 2.559 13% 3,5% 04/05/12 12,1% 14,7% 15,4% 0,4 x 1,9 x 2,0 x 1,7 x Neutral
Siemens 91,00 1,1% -4,6% -1,8% 83.193 11,4 x 11,3 x 10,5 x 3.899 7.085 82% 7.015 -1% 3,5% 27/01/12 14,4% 22,2% 20,3% 0,7 x 2,4 x 2,6 x 2,2 x Comprar
Soc. Generale 40,99 -3,1% -13,7% 1,9% 30.592 6,9 x 5,7 x 5,1 x 3.917 4.455 14% 5.461 23% 4,9% 31/05/12 6,5% 10,6% 12,1% 11,6 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x Neutral
Telecom Italia 0,97 0,5% -13,7% 0,3% 18.088 7,8 x 7,5 x 7,1 x 3.121 2.412 -23% 2.462 2% 6,6% 23/04/12 8,7% 8,0% 8,0% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Vender
Telefonica 16,53 -0,2% -8,4% -2,6% 75.443 9,2 x 8,9 x 8,5 x 10.167 8.082 -21% 8.435 4% 9,6% 07/05/12 41,5% 33,1% 33,6% 1,9 x 4,2 x 3,0 x 3,0 x Comprar
Total 38,36 -3,0% -12,7% -3,3% 90.540 6,9 x 6,7 x 6,4 x 10.571 12.545 19% 12.826 2% 6,1% 19/12/11 19,3% 19,4% 17,9% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar
Unibail-Rodamco 152,85 0,2% 5,0% 5,1% 14.023 17,3 x 16,6 x 15,8 x 2.188 941 -57% 963 2% 5,3% 07/05/12 -0,2% 9,4% 8,3% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,1 x Vender
Unicredit 1,57 1,0% -13,4% 1,3% 30.271 9,8 x 7,0 x 5,7 x 1.323 3.092 134% 4.302 39% 3,1% 21/05/12 4,1% 4,6% 6,2% 4,4 x 0,9 x 0,5 x 0,4 x Vender
Unilever 22,38 -0,4% 3,1% -3,9% 67.697 14,2 x 13,0 x 12,1 x 4.244 4.484 6% 4.907 9% 3,9% 10/08/11 35,9% 29,3% 27,3% 0,6 x 5,2 x 4,3 x 3,4 x Comprar
Vinci 43,30 -1,3% -0,6% 6,4% 24.096 12,4 x 11,5 x 10,4 x 1.776 1.932 9% 2.078 8% 4,0% 13/12/11 17,8% 15,6% 15,3% 1,5 x 2,9 x 1,9 x 1,7 x Vender
Vivendi 19,07 -0,3% -4,1% -5,6% 23.596 7,9 x 7,4 x 6,9 x 2.198 3.075 40% 3.250 6% 7,7% 07/05/12 8,5% 12,0% 11,7% 0,4 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 26,34 -1,3% -19,3% -8,9% 11.360 7,9 x 9,1 x 10,0 x 985 1.431 45% 1.272 -11% 1,7% 26/03/12 17,1% 44,6% 30,4% 0,2 x 4,2 x 3,7 x 2,4 x Comprar
Areva 29,30 -3,1% -16,8% -19,7% 11.228 20,6 x 14,4 x 13,8 x 883 525 -41% 756 44% 0,8% 27/06/12 9,5% 5,7% 7,5% 0,8 x 5,8 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Colruyt 39,67 0,2% 7,2% 4,3% 6.676 17,5 x 16,2 x 15,0 x 330 354 7% 380 8% 2,6% 28/09/11 29,4% 26,3% 25,1% 0,0 x 5,3 x 4,9 x 3,9 x Comprar
Delhaize 55,40 -3,9% -1,6% 0,2% 5.626 9,9 x 9,3 x 8,8 x 574 563 -2% 596 6% 2,9% 01/06/12 12,1% 10,7% 10,5% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral
Royal Dutch Shell 23,98 -2,5% -7,4% -3,0% 150.630 8,1 x 7,3 x 7,0 x 20.127 26.258 30% 29.327 12% 4,8% 03/08/11 14,9% 16,2% 16,6% 0,3 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Comprar
Renault 38,17 -2,3% -9,5% -12,3% 11.286 5,9 x 4,3 x 3,4 x 3.420 1.767 -48% 2.449 39% 2,9% 14/05/12 6,5% 9,5% 1,4 x 0,8 x 0,5 x 0,4 x Vender
Volkswagen 115,90 1,0% 9,2% 9,4% 54.990 7,2 x 6,3 x 5,6 x 6.835 7.071 3% 7.983 13% 2,7% 04/05/12 11,3% 14,7% 14,7% 1,6 x 1,6 x 1,1 x 0,9 x Vender
Alcatel 3,82 -3,4% -1,7% 75,4% 8.873 17,0 x 11,1 x 9,4 x -334 453 36% 727 60% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,3% 15,3% 1,3 x 1,2 x 2,5 x 1,9 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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6 de junio de 2011
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