Informe semanal de Andbank España con nuestra estrategia de inversión a 6 de agosto de 2018. Análisis económico y de mercadose ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.

1. Informe Semanal
6 de agosto de 2018

2. 2 Informe Semanal
Escenario Global
Datos macro no concluyentes
 En la semana grande de la Macro Mundial, no ha habido grandes pautas
y esa es la noticia. Seguimos en un mundo donde el crecimiento es
sostenido, la probabilidad de recesión sigue siendo baja, pero donde los
picos de crecimiento pueden estar justo detrás de nosotros
 En ese sentido los PMIs y encuestas industriales (ISMs) apuntan hacia
una senda más moderada en el futuro, que no tiene que ser recesiva.
China, que lleva entre 50-52 mucho tiempo, parece moverse hacia la
primera cifra más que a la segunda.
 Todo ello con el ISM que sigue muy cerca de máximos, aunque yendo a
menos ligeramente, mientras en Europa ya hace tiempo que se
abandonaron las cifras más altas y ahora estamos en valores que
todavía marcan expansión aunque menor (el peor en este sentido es
Italia).
 Pero seguimos viviendo un crecimiento elevado y los precios (PCE Core)
siguen cerca del objetivo de la FED, o más bien en él, con la
consecuente presión en las TIR, de nuevo.
El PMI Chino sale peor de lo esperado
El ISM que en los últimos meses ha alcanzado máximos
hcos, comienza a desacelerarse El deflactor del consumo en el 2% aprox

3. 3 Informe Semanal
Escenario Global
Las reuniones de los Bancos Centrales, nos dejan con las TIRs más tensionadas
 La FED, en una reunión de transición, deja una sensación que de acuerdo con el
movimiento de los futuros ha sido más hawkish. Los implícitos, marcan dos
subidas, la primera con probabilidad total y la segunda, la de diciembre, menos
clara.
 El BoJ que seguirá con su QQE, dejará fluctuar al bono a 10 años y esto le lleva
al máximo de los últimos 3 años, por encima del 0,10%. De momento el efecto
no se ha sentido en el Yen, pero sí parece que la Bolsa japonesa lo está sufriendo
más.
 El BoE por su parte sube tipos, como se esperaba y seguirá con su gradualidad y
con Carney muy pendiente del Brexit. La libra que estaba en niveles de 0,89,
sube ligeramente.
La libra recupera ligeramenteEl bono japonés volviendo a niveles pre-QE
Dos subidas más descontadas por el mercado

4. 4 Informe Semanal
Escenario Global
Los puntos de tensión del mercado
 Los mercados emergentes siguen en el punto de mira. El dólar ha dado un paso l
alza, acercándose al 1,15 frente al euro; los bonos siguen aumentando las TIR y,
sobre todo vuelve a hablarse de 200 bn y 25% de tarifas a la importación
americana de productos chinos.
 El yuan en niveles de 2016 de nuevo, y los emergentes que, en su conjunto,
caen un 17% desde máximos. En este sentido la volatilidad del mercado
continuará aquí y en las materias primas.
 El otro punto de tensión esta semana es Italia, que de nuevo amplia diferencial
tanto en el 10 como en el 2 años. El PMI manufacturero de Italia ha sido el peor
de los principales países, lo que tampoco ha aportado. Seguimos pensando que
España tiene una valoración atractiva y menor perfil de riesgo en este momento
que Italia.
Dos subidas más descontadas por el mercado
Dos subidas más descontadas por el mercado
El dos años italiano vuelve a tensionarse

5. 5 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• FONDOS RENTA FIJA
• El goteo a la baja de rentabilidad nos hace ser especialmente cuidadosos en la selección. La premisa básica buscar fondos con menores caídas siendo
conscientes de que es un activo donde las perspectivas son poco atractivas. Buscamos optimizar los costes y seleccionar fondos que aporten alfa.

6. 6 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• FONDOS RENTA FIJA
• Los fondos de RF emergentes y con divisas emergentes y con sesgo a RF financiera y periférios como los más afectados.

7. 7 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• FONDOS RENTA VARIABLE
• Nuestra recomendación: mantener un sesgo más defensivo y con menos beta a la renta variable: menos tech y cíclicos y más fondos centrados en
farma, consumo básico y telecomunicaciones

8. 8 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• FONDOS RENTA VARIABLE
• Los emergentes como claros perdedores en la primera parte del año

9. 9 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• FONDOS MIXTOS
• La mezcla de varios gestores como solución óptima para tener una cartera combinada de fondos mixtos evitando así incurrir en el riesgo gestor que en
ocasiones se produce.

10. 10 Informe Semanal
Evolución fondos focus list
• ALTERNATIVOS
• Las estrategias alternativas centradas en el activo renta variable como las destacadas para el año
• Los market neutral como estrategias con un menor nivel de volatilidad y para los perfiles más conservadores
• Los long/short de renta variable como estrategias para tener una menor beta y un perfil más defensivo en las carteras más direccionales.

11. 11 Informe Semanal
Información de Mercado

12. 12 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017 2018e 2015 2016 2017 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 2.9% 3.3%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.9% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.5%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.5% 2.2% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.7%
España 3.2% 3.2% 3.1% 2.8% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.7%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.7% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.5%
Japón 0.6% 1.0% 1.6% 1.1% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 1.0%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.1% 5.9% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.2%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 73.2 74.3 77.8 52.0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,208.0 1,223.3 1,252.7 1,268.5 Euribor 12 m -0.18 -0.18 -0.18 -0.15
Índice CRB 192.7 195.0 197.5 180.6 3 años -0.08 -0.14 -0.09 -0.17
Aluminio 2,036.0 2,067.0 2,098.0 1,926.0 10 años 1.44 1.38 1.29 1.45
Cobre 6,139.5 6,291.0 6,523.0 6,352.0 30 años 2.53 2.47 2.46 2.76
Estaño 19,605.0 19,850.0 19,750.0 20,590.0
Zinc 2,563.0 2,584.0 2,822.0 2,801.5
Maiz 368.3 362.0 342.8 363.5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 584.3 550.0 506.5 559.0 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 894.8 885.3 864.3 973.0 EEUU 2.00 2.00 2.00 1.25
Arroz 11.4 12.0 11.6
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.44 1.38 1.29 1.45
Euro/Dólar 1.16 1.17 1.17 1.19 Alemania 0.43 0.40 0.29 0.45
Dólar/Yen 111.70 111.05 110.55 110.18 EE.UU. 2.97 2.95 2.83 2.22
Euro/Libra 0.89 0.89 0.88 0.90
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.87 6.81 6.64 6.72
Real Brasileño 3.75 3.75 3.91 3.11 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 18.70 18.63 19.58 17.87 Itraxx Main 63.8 61.2 73.6 44.8
Rublo Ruso 63.44 62.80 63.13 60.35 X-over 293.5 281.5 319.3 233.4
Datos Actualizados a viernes 03 agosto 2018 a las 12:48 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

13. 13 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2018(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último 2017 Est.2018
España Ibex 35 9,733 -1.37 0.7 -7.7 -3.1 4.2% 1.5 5.9 21.0 14.4 12.7 11.7
EE.UU. Dow Jones 25,326 -0.79 4.8 15.0 2.5 2.2% 4.0 10.3 18.8 18.1 16.3 14.9
EE.UU. S&P 500 2,827 -0.36 4.2 14.4 5.7 1.9% 3.4 11.7 21.1 20.6 17.5 15.9
EE.UU. Nasdaq Comp. 7,803 -0.63 4.0 23.1 13.0 1.0% 5.1 18.1 33.5 58.1 23.1 19.9
Europa Euro Stoxx 50 3,482 -1.27 2.2 0.5 -0.6 3.7% 1.6 7.0 21.6 15.9 14.1 12.7
Reino Unido FT 100 7,626 -0.98 0.4 2.0 -0.8 4.3% 1.8 7.6 17.0 13.1 13.7 12.7
Francia CAC 40 5,479 -0.60 3.0 6.8 3.1 3.2% 1.7 8.3 15.4 16.9 14.7 13.4
Alemania Dax 12,609 -1.96 2.1 3.7 -2.4 3.2% 1.7 5.8 17.9 14.0 13.2 11.9
Japón Nikkei 225 22,525 -0.83 3.4 12.5 -1.1 1.9% 1.8 7.8 24.8 16.7 16.2 14.3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,858 0.37 4.4 14.7 6.1
Small Cap MSCI Small Cap 707 1.13 1.8 18.7 8.2
Growth MSCI Growth 4,670 -0.58 3.6 21.5 11.4 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2018 (%)
Value MSCI Value 2,592 -0.11 3.4 6.3 -0.1 Bancos 163.7 -1.78 1.87 -12.73 -11.01
Europa Seguros 280.8 -0.14 2.48 -2.41 -2.63
Large Cap MSCI Large Cap 916 -1.41 1.6 1.1 -1.3 Utilities 288.5 -2.44 -2.49 -1.81 -1.18
Small Cap MSCI Small Cap 479 -1.22 1.1 7.2 1.0 Telecomunicaciones 254.9 -1.32 0.52 -14.26 -9.49
Growth MSCI Growth 2,585 -1.26 2.4 5.3 1.8 Petróleo 348.2 -1.07 0.25 19.04 10.37
Value MSCI Value 2,316 -1.37 1.4 -1.6 -3.3 Alimentación 664.7 -0.75 1.61 1.94 -1.24
Minoristas 323.2 -2.00 -0.80 5.67 6.03
Emergentes MSCI EM Local 58,348 -1.85 0.6 3.2 -4.2 B.C. Duraderos 841.4 -0.48 2.25 -1.02 -0.16
Emerg. Asia MSCI EM Asia 877 -2.36 -0.1 2.7 -4.9 Industrial 545.9 -1.86 2.80 8.94 2.33
China MSCI China 82 -4.60 -4.5 4.1 -8.0 R. Básicos 449.8 -3.60 -2.93 9.37 -4.92
India MXIN INDEX 1,315 0.18 5.5 10.7 4.0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 86,927 -0.53 5.5 8.8 1.4
Brasil BOVESPA 79,637 0.29 8.1 19.3 4.2
Mexico MXMX INDEX 5,493 -1.75 8.7 -8.9 3.0
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 312 0.26 1.3 12.3 3.5
Rusia MICEX INDEX 603 -0.96 -0.6 14.3 -0.1 Datos Actualizados a viernes 03 agosto 2018 a las 12:48 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

15. 15 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Fuente: investing.com
Calendario de resultados

17. 17 Informe Semanal
Calendario de resultados
Fuente: investing.com

18. 18 Informe Semanal
Calendario de resultados
Fuente: investing.com

19. 19 Informe Semanal
Fuente: investing.com
Calendario de dividendos

20. 20 Informe Semanal
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se
deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar
dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

21. www.andbank.com