Lecture 7 2012 convertibles

固定收益课题 7 ：可转债 / Convertible Bonds 陈国辉博士／南洋理工大学商学院

可转债 (Convertible bonds) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

可转债－定价可转债券纯债券 (Straight Bond) 股票期权（买权） (Call Option on Stock) 赎回期权 (Call Option on Bond) ＝ + - ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

评估可转债 ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

举例 ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

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转换溢价债券的下限平价可转债的值股价债券的值转换比例

公司为什么发行可转债？ ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

公司为什么发行可转债？ ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

发行可转债和发行股票 ,[object Object],[object Object],[object Object],20 40 60 80 100 120 0 25 ％溢价股票可转债从发行人角度看可转债

新奥燃气－可转债案例 ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

福特公司可转债 Ford Motor’s Convertible Bond

福特汽车公司 ( Ford Motor Company) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

公司 2006 年的财务状况 2005 年的每股收益为 $1.05 ，和 2004 比较，下降了 39.3% 。从 1995 到 2005 年，每股收益的增长率为 -6.5% 。百万美元 Q3-2006 Q2-2006 Q1-2006 Q4-2005 Sep-06 Jun-06 Mar-06 Dec-05 总收入 37,110 41,965 41,055 46,549 EBT -6,357 -557 -1,971 98 净利润 -5,248 -254 -1,187 150 现金变化 -2,899 -421 -7,231 7,989

公司债务到期的分布 ,[object Object],[object Object]

公司信用评级历史 ,[object Object]

公司股价表现 06 年 9 月 6 日 : 成本开支减少 $5 0 亿；停止发红利 06 年 8 月 17 日 : 福特计划关闭更多工厂、裁退员工和减少福利从 10 ％到 30 ％。 06 年 4 月 : 福特、 GM 、 and Mazda 召回部分安全问题的车辆

可转债的结构 ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],可转债的结构

可转债和股价 ,[object Object],[object Object],[object Object]

价值比较－市场 ,[object Object],[object Object],[object Object]

可转债套汇交易 (Convertible Arbitrage) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

福特的股价 ,[object Object],[object Object]

[object Object],[object Object],[object Object],福特股票交易量

利润价格盈利卖空 Ford @ 1 Dec 8.04 股票 11.57% 股票在 14 Dec 的价格 7.11 -0.93 可转债在 6 Dec 的价格 100 可转债在 14 Dec 的价格 103.8 可转债 3.80% 3.8 两周的回报率 15.37%

Barclay 可转债套汇指数

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