1. VL au 30/12/2016 : Part A : 1.273,77 EUR
Part B : 1.093,80 EUR
Actif du FCP : 8,53m
Volatilité annualisée : 2,18%
Code ISIN FR 001 108 91 92
Frais de souscription 0 - 2% max
Frais de rachat Aucun
Frais de gestion Part A : 0,80%
Part B : 1.10%
Devise Euro
Auditeur PWC - SELLAM
Dépositaire RBC IS
Liquidité Quotidienne
Date de création 16 Septembre 2011
Souscriptions/Rachats Avant 11h00
CONTACTS
BRYAN GARNIER ASSET MANAGEMENT SA
26 avenue des Champs-Elysées 75008 Paris
Tel : +33 1 56 68 75 82
www.bryangarnier-am.fr
Avertissement : La performance passée d'un OPCVM ne préjuge pas de ses résultats futurs. Ce document est fourni exclusivement à titre d'information.
PERFORMANCE
+ 33 1 56 68 75 48
CARACTERISTIQUES EVOLUTION & EXPOSITION
- Le Fond peut investir dans des instruments
de marché monétaire et des obligations
publiques ou privées appartenant à la
catégorie "Investment Grade" (notation
minimale BBB-).
L'exposition aux titres spéculatifs "Non-
Investment Grade" et "Not Rated" est limitée à
50 % du portefeuille.
- Toutes les obligations sont libellées en Euro.
- Le risque de taux est activement géré dans un
intervalle de sensibilité compris entre 0 et 3.
- Accent sur les obligations "corporates" non
financières.
Bertrand VALTON
REPARTITION SECTORIELLEREPARTITION PAR NOTATION REPARTITION GEOGRAPHIQUE
Adriaan Klop Bryan Garnier Crédit Fund gagne 0,78% en Décembre, depuis le début de l’année il affiche une performance de 4,15%. Depuis son lancement en Septembre 2011, le
FCP de duration courte offre une performance cumulée de 27,38%, soit 4,77% en annualisé (EONIA : 0,05%) et une volatilité annualisée de 2,18%. La duration du
fonds est de 2,52 années et le rendement annualisé moyen s’élève à 1,42% (-53 bp par rapport à Novembre).
Au cours de la première partie de l’année, le ralentissement de l’économie mondiale, la dévaluation de la monnaie chinoise, la baisse des prix des matières premières
et les tensions géopolitiques sont autant de facteurs qui ont contribués au renforcement du risque de crédit. Cependant, en zone euro, l’inflation déprimée, la
croissance anémique, l‘endettement massif des gouvernements et le chômage toujours élevé ont forcé la BCE à renforcer sa politique d’assouplissement quantitatif.
Cela a poussé les taux d’intérêt des obligations des états européens les plus sûrs à chuter en territoire largement négatif. Cette intervention massive de la banque
centrale a permis de contrer les effets adverses de la remontée des taux américains, même si elle n’a pas permis d’éviter l’élargissement des spreads de certains pays
périphériques comme l’Italie et le Portugal. Le risque de crédit mesuré par l’indice Crossover a touché un plus haut à presque 500pb pendant la première moitié de
l’année. L’indice a finalement terminé l’année beaucoup plus bas, à 287pb, 26pb de moins qu’un an auparavant, sur fond d’amélioration de la confiance concernant
les perspectives économiques, soutenue par les chiffres économiques américains ainsi que par le tendance positive des marchés actions et des matières premières.
La stratégie du gérant consistant à rester long de la courbe de taux des obligations d'entreprises, en ne couvrant que partiellement le risque de taux d’intérêt s’est
avérée payante, lui permettant de confirmer sa position comme l'un des fonds les plus performants de sa catégorie.
Par rapport au mois de Novembre, l’exposition à la catégorie Investment Grade a été réduite de 3,6 points et représente désormais 51,9% de l’actif, celle du Haut
Rendement et non côté a, quant à elle, été renforcée de 3,9 points pour atteindre 48,1%. La part des obligations hybrides a été renforcée de 1,7 points à 11,6% alors
que la part de liquidités représente 1,1% de l’actif total. La couverture sur les taux d’intérêts représente une exposition négative de -12,5% (réduite de 23,3 points de
pourcentage).
Contribution à la performance par qualité de notation en Décembre : Investment Grade 0,40%, Haut Rendement et non côté : 0,56%, contribution des couvertures : -
0,11%. Les 5 principaux contributeurs à la performance mensuelle sont SALINI IMPREGILO pour +9bp, LOUIS DREYFUS et TELECOM ITALIA pour +8pb, FAURECIA et
FIAT pour +7pb. Il n’y a aucun contributeur négatif.
Le gérant a mis en place une allocation pour bénéficier d’un scénario de taux bas pour une période prolongée en Europe. Le programme de QE bénéficie au crédit et
aux obligations corporate. L’incorporation d’obligations corporate dans le QE renforce l’attractivité de Bryan Garnier Credit Fund dans un environnement de taux
souverains négatifs. L’exposition au risque de crédit pourrait être réduite si des conditions de marché adverses se présentaient. Au moyen de dérivés, le gérant
couvre son exposition aux taux souverains considérés chers, dont ceux de l’Allemagne. La duration de cette exposition (négative) a été réduite de 0,47 années pour
atteindre -0,57; le taux de rendement pondéré moyen des obligations d’Etat sous-jacentes de cette position est -0,09%, ce qui augmente le rendement moyen du
fonds de 0,09%. La duration du portefeuille obligataire a été réduite à 3,10 années (rendement moyen 1,33%). La duration globale du fonds a été légèrement réduite
à 2,52 années. Fin Décembre, son taux de rendement actuariel s’établit à 1,42% (contre 1,95 % en Novembre).
Notation Morningstar (3 ans) :
Catégorie : Obligations EUR Emprunts Privés Court Terme
Egalement commercialisé en Italie
De 1984 à 1988 Adriaan a
été analyste sur les
marchés de taux pour
Eduard de Graaff (filiale du
groupe d'assurance
Achmea) et responsable
de la recherche chez James Capel à Amsterdam de
1988 à 1991. De 1991 à 2001, Adriaan a été
responsable de la gestion du portefeuille obligataire
de la Banque CPR, de 2001 à 2003 il a géré les
investissements alternatifs pour le compte de ABP
(fonds de retraite Hollandais) puis a été par la suite
consultant pour plusieurs investisseurs institutionnels
en France et aux Pays-Bas.
Adriaan a rejoint BRYAN GARNIER Asset Management
en 2006 en tant que Chief Investment Officer. Il est
conseiller en investissements du fonds depuis avril
2016.
1 mois 3 mois YTD 1 an 3 ans
Bryan Garnier Credit Fund 0,78% 0,24% 4,15% 4,15% 8,40%
Eonia -0,03% -0,09% -0,32% -0,32% -0,33%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Investment Grade Non-Investment Grade Liquidités
970
1020
1070
1120
1170
1220
1270
Valeur Liquidative Bryan Garnier Credit Fund
EONIA
0% 5% 10% 15% 20%
Moy. Autres Pays
Etats-Unis
Danemark
Pays-Bas
Espagne
Rep. Tchèque
Portugal
France
Allemagne
Italie
0% 5% 10% 15% 20%
Moy. Autres secteurs
Telecoms
Construction
Pétrole & Gaz
Immobilier
Industrie
Automobile
Services Publics
BRYAN GARNIER CREDIT FUND
Rapport mensuel au 31 Decembre 2016
Exposition Moyenne Mobile (10 jours)
0% 10% 20% 30% 40% 50%
HY & NR
BBB/BBB-
AAA/BBB+