Mais conteúdo relacionado
دراسة جدوى من المنظور التجاري
- 1. א א א א
א
ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﻴﺘﻡﺘﻠﻙ ﺇﻟﻰ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﻅﻬﺭﻫﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺨﻼل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ
ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻭﻀﺤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ.
ﻓﻲ ﻴﺴﻴﺭ ﺃﻥ ﻴﺠﺏ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺘﻠﻙ ﻭﺘﻘﺩﻴﺭﺍﻟﺴ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﺘﺠﺎﻩﺍﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻥ ﺅﺍﻟﻴﻥ:ﺇﻗﺎﻤﺔ ﺘﺘﻁﻠﺒﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻫﻲ ﻤﺎ
ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﺍﻟﺤﺠﻡ ﺫﻟﻙ ﺇﻨﺘﺎﺝ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻫﻲ ﻭﻤﺎ ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴل؟ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻴﺒﺩﺃ ﺤﺘﻰ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉﻭﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ؟
ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺘﻌﻨﻲ ﺍﻷﻭل ﺍﻟﺴﺅﺍل ﻋﻥﺒﺘﻘﺩﻴﺭ ﺘﻬﺘﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﻋﻥ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ
ﺍ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕﺃﺨﺭﻯ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﻭ ،ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻤﻥ ﻜل ﺘﻘﺩﻴﺭ)ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ(ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ.
•ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ
•ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ
ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻨﻁﺎﻕ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻴﻤﻜﻥﻹﻗﺎﻤ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺒﺘﻠﻙ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻭﺘﺠﻬﻴﺯ ﺔ
ﻓﻲ ﻟﻠﺒﺩﺀ ﹰﺍﻤﻌﺩ ﻴﺼﺒﺢ ﺤﺘﻰﺍﻟﺘﺸﻐﻴل.ﺘﻨﻔﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺘﻠﻙ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺘﻤﺜل ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ
ﺨﻼلﺘﺠﺎﺭﺏ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺤﺘﻰ ﺒﻪ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻓﻜﺭﺓ ﻅﻬﻭﺭ ﻟﺤﻅﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓﺘﺸﻐﻴﻠﻪ.
ﻴﻠﻲ ﻤﺎ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻫﺫﻩ ﻭﺘﺸﻤل:
1.ﻋﻠﻰ ﻭﺍﻟﺤﺼﻭل ﺸﺭﺍﺀ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻷﺼﻭلﻭﺘﺭﻜﻴﺒﻬﺎ.ﺍﻵﻻﺕ ﺸﺭﺍﺀ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ ﻭﻤﻥ
،ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ ﻓﻲ ﻭﺘﺭﻜﻴﺒﻬﺎ ﻭﻨﻘﻠﻬﺎ ﻭﺍﻟﻤﻌﺩﺍﺕﺍﻟﺦ ﻭﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﺒﺎﻨﻲ ﻭﺇﻗﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺃﺭﺽ ﻭﺸﺭﺍﺀ.
2.ﻭﻴﺸﻤل ،ﺍﻟﻌﺎﻤل ﺍﻟﻤﺎل ﺭﺃﺱ:
oﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺍﻟﺨﺎﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺯﻭﻥﻜﺎﻤﻠﺔ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ.ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﻤﺨﺯﻭﻥ ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ
ﺍﻟﺭﻭﻗﻁﻊ ﻭﺍﻟﻭﻗﻭﺩ ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺌﻴﺴﻴﺔﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ ﻭﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺼﻴﺎﻨﺔ ﻭﻤﻭﺍﺩ ﻭﺍﻟﻤﻬﻤﺎﺕ ﺍﻟﻐﻴﺎﺭ
ﻭﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ.
oﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺘﻜﻔﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺴﺎﺌﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﻭﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺎﺕ ﺍﻷﺠﻭﺭ ﻤﺜل ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ
ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ.
3.ﻭﺘﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ:ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔﻭﺍﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻤﻬﻴﺩﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ
ﺍﻨﺘﻘﺎل ﻭﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭﺍﻷﺘﻌﺎﺏﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺘﺸﻐﻴل ﺇﻟﻴﻬﻡ ﺴﻴﻭﻜل ﺍﻟﺫﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ ﻭﺴﻔﺭ
ﺇﻟﻰ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻗﺎﻤﺘﻪ ﺒﻌﺩﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺘﺤﺕ ﺘﺠﺎﺭﺏ ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ…ﺍﻟﺦ.
ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
ﺒﺎ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﻌﺘﺒﺭﻟﺘﺸﻐﻴلﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻓﻴﻬﺎ ﻴﺼل ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺨﻼل
ﹰﺎﺃﺴﺎﺴ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺇﻟﻰﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺭﺒﺤﻴﺔ ﻤﺩﻯ ﻟﻘﻴﺎﺱ.ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻭﺘﺘﻤﺜل
ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﹰﺎﻭﺃﻴﻀ ﻟﻺﻨﺘﺎﺝ.
•ﻫﺫﺍ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﻭﻴﺘﻌﻴﻥﻴﺒ ﺃﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀﻓﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ ﻭﻴﻭﻀﺤﻭﺍ ﺭﺯﻭﺍ
- 2. ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﻡ ﺇﻁﺎﺭ:
ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺒﻴﻥ ﻴﻔﺼل ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﻫﺫﺍ ﺃﺴﺎﺱ ﺇﻥ
ﻟﻬﺎ ﻟﻴﺱ ﺃﻨﻪ ﻫﻭ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺤﺠﻡ ﺒﺘﻐﻴﻴﺭ ﻋﻼﻗﺔ
ﺍﻟﺤﺠﻡ ﺫﻟﻙ.
ﺜﺎﺒﺘﺔ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺃﻥ ﻁﺎﻟﻤﺎﺃﻥ ﻟﻭ ﺘﺠﻨﺒﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺴﺘﻤﺭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ
ﺘﻭﻗﻑ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻫﺫﺍ.ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ ﺫﻟﻙ ﻤﺜلﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺔ ﻴﻘﻭﻤﻭﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﺍﻟﻤﻭﻅﻔﻴﻥ.
ﺘﻭﻗﻑ ﻟﻭ ﺤﺘﻰ ﺘﺴﺘﻤﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺘﺼﻔﻴﺔ ﺘﻡ ﻟﻭ ﺘﺠﻨﺒﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﻭﻟﻜﻥ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ
ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ.ﺍﻟﺤﺭﺍﺱ ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ ﺫﻟﻙ ﻤﺜﺎل.
ﺘﺠﻨﺒﻬ ﻴﻤﻜﻥ ﻻ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﻟﻭ ﺤﺘﻰ ﺎﺃﺼﻭﻟﻪ ﺒﻴﻊ ﻭﺘﻡ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺘﻡ-ﻤﺜﺎل
ﻻ ﺍﻟﺘﻲ ﹰﺎﺨﺼﻭﺼ ﻭﺍﻟﻤﻌﺩﺍﺕ ﺍﻵﻻﺕ ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺫﻟﻙﺴﻭﻗﻴﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻬﺎ ﻴﻜﻭﻥ.
ﻋﻠﻰ ﻤﺘﺭﺘﺒﺔ ﺘﻜﻭﻥ ﻻ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻟﺘﺼﺭﻑ ﺨﺎﻀﻌﺔ ﺘﻜﻭﻥ ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ.
ﻭﺃﺘﻌﺎﺏ ﻭﺍﻷﺒﺤﺎﺙ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺫﻟﻙ ﻤﺜﺎلﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺸﺎﺭﻴﻥ.
ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﺍﻟﻤﻐﺭﻗﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﻑﺍﻟﻤﺘﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺘﻠﻙ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
ﻤﻌﻴﻥ ﻗﺭﺍﺭ ﻋﻠﻰ.ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻤﺜلﺍﻹﻀﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﻋﺎﺕ ﻤﻥ ﻋﺩﺩ ﺁﻟﺔ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ
ﺍﻟﻭﻗﻭﺩ ﻓﻲ ﺘﺘﻤﺜل ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻋﻠﻴﻪ ﻴﺘﺭﺘﺏﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻵﻟﺔ ﻫﺫﻩ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻼﺯﻡ
ﻤﻥ ﺍﻹﻀﺎﻓﻲ ﺍﻟﻌﺩﺩ ﻫﺫﺍ ﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻬﺎ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﺇﻫﻼﻜﻬﺎﺍﻟﺴﺎﻋﺎﺕ.
ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ(Out of Pocket Costs)ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ(Book Costs)
ﺇﻨﻔﺎﻕ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺘﻠﻙ ﻫﻲ ﻭﺍﻷﻭﻟﻰﻭﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺎﺕ ﻜﺎﻷﺠﻭﺭ ﻟﻠﻐﻴﺭ ﺠﺎﺭﻱ
ﹰﺎﺠﺎﺭﻴ ﹰﺎﺇﻨﻔﺎﻗ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﻻ ﻓﻬﻲ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺃﻤﺎ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔﺍﻹﻫﻼﻙ ﻤﺜل.
ﻭﻤﻌﻴﺎﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻏﻴﺭ ﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻠﻙ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺃﻥ ﻫﻨﺎ ﻟﺘﻔﺭﻗﺔ
ﻓﻬﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻏﻴﺭ ﺃﻤﺎﹰﺎﺃﻴﻀ ﻭﺘﺴﻤﻰ ﻤﻌﻴﻥ ﻗﺴﻡ ﺃﻭ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺴﻠﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﻻ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻠﻙ
(Overhead Costs).
א א מ א−א
ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﺘﺤﻠﻴل ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻴﻔﻀلﻨ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻓﻲﻭ ﺇﻨﺘـﺎﺠﻲ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﻗل ﻤﻌﺭﻓﺔ ﻋﻠﻰ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﻷﻨﻪ ﹰﺍﻅﺭ/ﺃﻭ
ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕﻤـﻥ ﻭﺍﻟﺨـﺭﻭﺝ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﻗﻑ ﻴﻘﺭﺭ ﺃﻥ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻓﻲ ﻴﺴﺘﻤﺭ ﺃﻥ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ
ﺍﻟﺴﻭﻕ.
ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻨﻪ ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊﻤـﻥ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺘﻬﺎﺀ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻭﻀﻊ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ
ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺨﻼلﺍﻟﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺨﻼل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻭﺘﻘﺩﻴﺭ ،ﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ.ﺍﻟﺘﻌـﺎﺩل ﻨﻘﻁـﺔ ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ ﻭﻜﻠﻤﺎﻜﻠﻤـﺎ
ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﺤﺘﻤﺎل ﻭﺍﻨﺨﻔﺽ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻓﺭﺹ ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ.ﺤـﺩ ﺒـﻴﻥ ﻭﺍﻟﻔﺭﻕﺍﻻﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ
ﻜﻠﻤﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻷﻤﺎﻥ ﻤﻨﻁﻘﺔ ﻴﻤﺜل ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻟﻁﺎﻗﺔ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊﺃﻓﻀـل ﺫﻟـﻙ ﻜـﺎﻥ ﻜﻠﻤﺎ ﺍﺘﺴﻌﺕ.
ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻨﺘﺎﺠﻲ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺃﻗل ﻋﻥ ﺘﻌﺒﺭ ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﺃﻥ ﻭﺍﻟﺨﻼﺼﺔﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴـﺔ ﺍﻟﻁﺎﻗـﺔ ﻻﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒـﻪ ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ
ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ.
ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﺍﻟﻤﻬﻡ ﻤﻥ ﺒﺎﺕ ﻟﺫﻟﻙﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺤﺠﻡ ﻋﻠﻰ)ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﺒﻭﺤﺩﺍﺕ(ﻤـﻥ ﺍﻟﺤﺠﻡ ﻫﺫﺍ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻓﻴﻪ ﺘﺘﻌﺎﺩل ﺍﻟﺫﻱ
- 3. ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕﺨﺴﺎ ﺃﻭ ﹰﺎﺭﺒﺤ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻥ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﺘﻜﻠﻔﺘﻪ ﻤﻊﺭﺓ.
ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﻴﻤﻜﻥﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ:
ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ=ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ+ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
ﺤﺠﻡ ﻜﺎﻥ ﻤﻬﻤﺎ ﺜﺎﺒﺕ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ.ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻟﺤﺠﻡ ﹰﺎﺘﺒﻌ ﺘﺘﻐﻴﺭ ﻓﺈﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺃﻤﺎ
ﺘﺒﻘﻰ ﻭﻟﻜﻨﻬﺎﺜﺎﺒﺘﺔ ﻤﺌﻭﻴﺔ ﻨﺴﺒﺔ ﹰﺎﺩﺍﺌﻤﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻤﻥ.
ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﻴﺘﻡﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﻋﻠﻰ ﹰﺎﺭﻴﺎﻀﻴ:
ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ=
ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻜﺎﻨﺕ ﻓﺈﺫﺍﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ25ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ،ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ ﺃﻟﻑ60%ﺍﻟﻤﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺤﺠﻡ ﻤﻥ
ﺒـــ100ﺃﻟﻑﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ ﺘﺼﺒﺢ ،ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ:
ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻴﻤﻜﻥ ﻜﻤﺎﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ:ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ=
ﻜﺎ ﻓﺈﺫﺍﺍﻟﻤﺜﺎل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻨﺕﻭﺒﻴﻊ ﺒﺈﻨﺘﺎﺝ ﺨﺎﺼﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ10ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﺒﻴﻊ ﺜﻤﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻭﺤﺩﺓ ﺁﻻﻑ10ﻭﺤﺩﺍﺕ
ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔﻟﻠﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ6ﺘﺼﺒﺢ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻭﺤﺩﺍﺕ:
ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺃﻨﻪ ﻴﻌﻨﻲ ﻤﺎ ﻭﻫﻭﻗﻴﻤﺘﻪ ﻤﺎ ﻴﺒﻴﻊ ﺃﻥﺍﻷﻗل ﻋﻠﻰ62500ﻓﻘﻁ ﺘﻜﺎﻟﻴﻔﻪ ﻴﻐﻁﻲ ﺤﺘﻰ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ.
ﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕﺍﻟﺘﻌﺎﺩل ﻨﻘﻁﺔ
ﺘﺤﻠﻴل ﺃﻥ ﺇﻟﻰ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔﺴﺒﻕ ﻓﻴﻤﺎ ﺍﺘﻀﺢ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﻋﻠﻰ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل-ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺤﺠﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻓﻲ
- 4. ﹰﺎﺭﺒﺤ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻥ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻓﻴﻪ ﺘﺘﻌﺎﺩلﺃﻭﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ ﻫﻨﺎﻙ ،ﺨﺴﺎﺭﺓ
ﻤﻨﻬﺎ ﻨﺫﻜﺭ ﺃﺨﺭﻯ:
•ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺘﺤﺩﻴﺩﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺘﻴﻥ ﻭﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻤﻥ ﻤﻌﻴﻥ ﺤﺠﻡ ﻋﻥ
ﺍﻟﻐﺭﺽ:
ﺍﻟﺭﺒﺢ=ﺍﻟﺤﺩﻱ ﺍﻟﺭﺒﺢ–ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ
•2.ﺘﺤﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺤﺠﻡ ﺩﻴﺩﻟﻬﺫﺍ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ،ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻥ ﻤﻌﻴﻥ ﺤﺠﻡ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻼﺯﻡ
ﻫﻲ ﺍﻟﻐﺭﺽ:
•ﻓﻲ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ،ﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ
ﺍﻟﻐﺭﺽﻫﻲ:
ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻫﻨﺎﻙ ﻜﺎﻥ ﻓﻠﻭﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ5000ﻟﻠﺭﺒﺢ ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﻭﻜﺎﻨﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ
ﺍﻟﺤﺩﻱ40%ﻓﺈﻥﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺍﻷﻤﺭ12500ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ.
אא א מ−א מ א
ﻓﻲ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻋﺩﺓ ﻫﻨﺎﻙﻤﻥ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﺘﺘﻔﺎﻭﺕ ﻭﻫﻲ ،ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻭﺘﺭﺘﻴﺏ ﺘﻘﻴﻴﻡ
ﺤﻴﺙﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﺘﻤﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺒﻴﻥ ﻭﺍﻟﺼﻌﻭﺒﺔ ﺍﻟﺩﻗﺔﻋﻠﻰ ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺘﻲ
ﺍﻷﺴﺎﺱﺍﻟﻜﻤﻲ.
ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻫﺫﻩ ﻟﺘﻌﺩﺩ ﹰﺍﻭﻨﻅﺭﺘﻠﻙ ﺘﺘﻨﺎﻭل ﺒﺤﻴﺙ ﻤﻭﺴﻊ ﺒﺸﻜل ﺃﻫﻤﻬﺎ ﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻋﻠﻰ ﺴﻨﻘﺘﺼﺭ ﻓﺈﻨﻨﺎ ،ﻭﺘﻔﺎﻭﺘﻬﺎ
ﻓﻲ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺘﻲﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ ﻤﻥ ﻭﺍﻟﺼﺤﺔ ﺒﺎﻟﺩﻗﺔ ﻭﺘﺘﻤﻴﺯ ﻭﺍﺴﻊ ﻨﻁﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ.ﻭﻫﺫﻩﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ
ﺍﻟﺸ ﻴﻭﻀﺢ ﻜﻤﺎ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺃﻗﺴﺎﻡ ﺜﻼﺜﺔ ﺩﺍﺨل ﺘﺒﻭﻴﺒﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻜل:
•ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ)ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ(
•ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻤﻌﺩلﻟﻠﻌﺎﺌﺩ)ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ(
- 5. •ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ
•ﻋﻤﻠﻲ ﻤﺜﺎل
•א א)א א(
ﻁﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﺘﺸﻴﺭﺇﻨﻔﺎﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺍﺨل ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﻟﺘﺴﺎﻭﻱ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ
ﺭﻤﻌﻴﻥ ﺃﺴﻤﺎﻟﻲﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﻤﻊ.ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻭﺒﻌﺒﺎﺭﺓﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ
ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺍﻷﺼﻠﻲ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻗﻴﻤﺔ.
ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﻴﻔﻀل ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻟﻬﺫﺍ ﹰﺎﻭﻁﺒﻘﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺘﺩﻓﻘﺎﺘﻪ ﺘﻐﻁﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ
ﺃﺴﺭﻉ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﻤﻥﺃﻁﻭل ﹰﺎﻭﻗﺘ ﻴﺴﺘﻐﺭﻕ ﺍﻟﺫﻱ ﻟﻲ.
ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﻘﺴﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﻭﺘﺤﺴﺏﺼﺎﻓﻲ ﺘﺴﺎﻭﻱ ﺤﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﻭﺫﻟﻙ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﺼﺎﻓﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ
ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ.ﻓﻲ ﺃﻤﺎﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﺇﻟﻰ ﻨﺘﻭﺼل ﺤﺘﻰ ﺴﻨﺔ ﺒﻌﺩ ﺴﻨﺔ ﺘﺠﻤﻴﻌﻬﺎ ﻓﻴﺘﻡ ﺘﺴﺎﻭﻴﻬﺎ ﻋﺩﻡ ﺤﺎﻟﺔ
ﻤﻊ ﻴﺘﻌﺎﺩلﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ.
ﺍﺤﺘﺴﺎﺏ ﻭﻴﻤﻜﻥﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ:
ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻭﻴﻌﺘﺒﺭﻭﺒﺴﺎﻁﺘﻪ ﻟﺴﻬﻭﻟﺘﻪ ﹰﺍﻨﻅﺭ ﹰﺎﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ.ﻫﺫﺍ ﺼﻼﺤﻴﺔ ﺃﻥ ﺭﺃﻴﻨﺎ ﻭﻓﻲ
ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ ﺤﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺘﺒﺭﺯ ﻭﻤﻼﺌﻤﺘﻪ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﺘﺨﻀﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲﻭﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﻘﻠﺏ ﻟﻌﻭﺍﻤل
ﺴﺭﻴﻌﺔ ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ ﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺘﺘﻌﺭﺽ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ.ﻫﺫﺍ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺤﻴﺙﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻟﺩﺭﺠﺔ ﹰﺍﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ
ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻜل ﻴﺘﻀﻤﻨﻬﺎ.ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﻴﺅﺨﺫ ﺃﻨﻪ ﻏﻴﺭﻴﻠﻲ ﻤﺎ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ:
•ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺇﻫﻤﺎﻟﻪﻟﻠﻨﻘﻭﺩ(Time Value of Money)ﻜل ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﻴﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻓﺘﺭﻀﻨﺎ ﻓﺈﺫﺍ
ﻤﺒﻠﻎ ﻤﻨﻬﻤﺎ100ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺘﺩﻓﻘﺎﺘﻪ ﻭﺘﺘﺨﺫ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ ﺃﻟﻑ:
ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡﺍﻷﻭلﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡﺍﻟﺜﺎﻨﻲ
ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺴﻨﺔ5000020000
ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ30000 30000
ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ2000050000
ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺤ ﺃﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻓﻌﻠﻰﻴﻥﻓﻲ ﻗﻴﻤﺘﻬﻤﺎ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻴﺘﻡ3ﻤﻥ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺩﺭﺠﺔ ﻋﻠﻰ ﻟﻴﺴﺎ ﺃﻨﻬﻤﺎ ﺇﻻ ،ﺴﻨﻭﺍﺕ
ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﺘﻔﻀﻴلﻟﻠﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ.ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺒﺴﺭﻋﺔ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺍﻷﻭل ﻓﺎﻻﻗﺘﺭﺍﺡﻓﻬﻭ ﺜﻡ
ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﻨﻅﺭ ﻭﺠﻬﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﻥ ﺃﻓﻀل.ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻭﻟﻜﻥﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺤﻴ ﻜل ﻴﻀﻊﻓﻲ ﻥ
ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﹰﺎﺃﻭﺯﺍﻨ ﻹﻋﻁﺎﺌﻪ ﹰﺍﻨﻅﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﻨﻔﺱﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺨﻼل.
- 6. •א א)א א א(
ﺇﻴﺠﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﻴﻘﻭﻡﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺼﺎﻓﻲ ﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ)ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ(ﺍﻹﻫﻼﻙ ﺨﺼﻡ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ
ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﻴﻤﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺇﻟﻰ ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ.ﻫﺫ ﻤﻥ ﻭﻭﺍﻀﺢﻴﻘﻭﻡ ﻻ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﺍﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﻋﻠﻰ
ﻓﻴﻤﺎ ﻭﺨﺎﺼﺔ ،ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻋﻠﻰ ﻴﻘﻭﻡ ﺒل ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ ﻴﺘﻌﻠﻕ
ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ.
ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﻴﻤﻜﻥﺤﺴﺎﺒﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ:
ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻴﺘﻤﻴﺯﻭﺍﻟﺴﻬﻭﻟﺔ ﺒﺎﻟﺒﺴﺎﻁﺔ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ.ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﻤﻥ ﻜﺒﻴﺭ ﻋﺩﺩ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻟﻬﺫﺍ
ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﺎ.ﻤﻥ ﻜﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﻴﻨﻁﻭﻱ ﺃﻨﻪ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﻋﻠﻰ ﻴﺅﺨﺫ ﺃﻨﻪ ﻏﻴﺭﻭﺃﻫﻤﻬﺎ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﻭﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻌﻴﻭﺏ
ﺍﻵﺘﻲ:
1.ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﺠﺎﻫلﻭﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔﺍﻟﻨﻘﺩﻱ.
2.ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺘﻭﻗﻴﺕ ﺘﺠﺎﻫلﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ.
3.ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ ﺍﻟﻌﻤﺭ ﺘﺠﺎﻫل.
4.ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻱ ﺍﻷﺴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﻴﻘﻭﻡﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺃﺴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﻭﻟﻴﺱ.ﺘﺤﻤﻴل ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﻭﻴﺘﺭﺘﺏ
ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉﻋﻨﻬﺎ ﹰﻻﻤﺴﺅﻭ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻻ ﺍﻟﺘﻲ.ﺇﻟﻰ ﻴﻀﺎﻑﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺃﻥ ﺫﻟﻙ
ﻓﻲ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﻭﻟﻴﺱ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﻤﺒﺩﺃ ﻫﻭ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺤﺴﺎﺏ.
•.ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ ﻟﻠﻌﻤﺭ ﺇﻫﻤﺎﻟﻪﻤﻥ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻋﻠﻰ ،ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﻓﻲ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻜﺎﺴﺏ ﻤﻥ ﻴﺘﺤﻘﻕ ﻭﻤﺎ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ
ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﻥﹰﺍﻋﺎﺌﺩ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﻴﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﻋﺩﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﺘﻭﻗﻑ ﻟﻼﻗﺘﺭﺍﺡ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ.ﺍﻷﺍﻟﺫﻱ ﻤﺭﻋﻠﻴﻪ ﻴﺘﺭﺘﺏ
ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺃﻗل ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ.
- 7. •א א
ﻟﻠﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻵﻥ ﺤﺘﻰ ﻋﺭﻀﻨﺎﺍﻟﺯﻤﻨﻲ"ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ"ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ"ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻤﻌﺩل"ﻜل ﻓﻲ ﻻﺤﻅﻨﺎ ﻭﻗﺩ
ﻴﺘﻌﻠ ﻓﻴﻤﺎ ﹰﺎﺨﺼﻭﺼ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﺒﻌﺽ ﻤﻨﻬﻤﺎ ﻤﻌﻴﺎﺭﺍﻟﺯﻤﻥ ﺒﻌﻨﺼﺭ ﻕ.ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻋﻠﻴﻪ ﺘﻘﻭﻡ ﻤﺎ ﻭﻫﺫﺍﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ
ﺤﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻤﻥ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻜل ﺍﻵﻥ ﻭﻟﻨﺘﻨﺎﻭل.
•ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﻤﻌﻴﺎﺭﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ
•ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺘﺤﻠﻴلﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ.
•ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩلﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ.
•ﻤﻌﻴﺎﺭﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ
ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﻴﺸﻴﺭ(Net Present Value – NPV)ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ
ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔﺼﺎﻓﻲ ﻜﺎﻥ ﻓﺈﺫﺍ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ
ﻤﻭﺠﺏ-ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺘﺯﻴﺩ ﺃﻱﻜﺎﻥ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ
ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉﹰﺎﻤﺭﺒﺤ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ.ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻭﻋﻠﻰﺼﺎﻓﻲ ﻜﺎﻥ ﺇﺫﺍ ﻤﺭﺒﺢ ﻏﻴﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺫﻟﻙ
ﹰﺎﺴﺎﻟﺒ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ-ﺘﻘل ﺃﻱﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ.
ﻴﻌﻁ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻔﻀل ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻤﺸﺭﻭﻉ ﻤﻥ ﺃﻜﺜﺭ ﻭﺠﻭﺩ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﻓﻲﺼﺎﻓﻲ ﺃﻜﺒﺭ ﻲﺤﺎﻟﻴﺔ ﻗﻴﻤﺔ.
ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﺇﻴﺠﺎﺩ ﻭﻴﺘﻡﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺨﺼﻡ ﻁﺭﻴﻕ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ)ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ)
ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﻴﻤﺜل ﺒﻤﻌﺩل.ﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻫﺫﺍ ﻭﻴﻤﺜلﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ.
•ﺘﺤﻠﻴلﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ
ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﻴﻘﺼﺩﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ)ﺒﺩﻟﻴل ﹰﺎﺃﺤﻴﺎﻨ ﻭﻴﺴﻤﻰﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ(ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻗﺴﻤﺔ ﺨﺎﺭﺝ
ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻠﻰ.
ﺃﻗل ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﻓﺈﺫﺍﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﻤﻥ ﺃﻗل ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺃﻥ ﻴﻌﻨﻲ ﻫﺫﺍ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﻤﻥ
ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲﻤﺭﺒﺢ ﻏﻴﺭ ﻓﺎﻟﻤﺸﺭﻭﻉ.ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﻤﻥ ﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺇﺫﺍ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻭﻋﻠﻰ
ﻓﻴﻌﻨﻲﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﺼﺒﺢ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﻤﻥ ﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺃﻥ ﺒﻼﺸﻙ ﻫﺫﺍﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ
ﹰﺎﻤﺭﺒﺤ.
ﻜل ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻫﺫﺍ ﻭﻴﻔﻴﺩﺘ ﺭﺒﺤﻴﺘﻬﺎ ﺃﺴﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺘﻴﺒﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕﺍﻷﻜﺜﺭ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ ﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﹰﺍﻤﻬﻴﺩ
ﺭﺒﺤﻴﺔ.
•ﻤﻌﺩلﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ
ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻴﻌﺘﺒﺭﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ(Internal Rate of Return – IRR)ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺃﻫﻡ ﻤﻥ
ﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔﺃﻨﻭﺍﻉ ﻜل ﻓﻲ ﹰﺎﺤﺎﻟﻴ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻭﻴﺴﺘﺨﺩﻤﻪ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺒﻴﻥﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل
ﻭﺍﻻﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﺘﺴﺘﺨﺩﻤﻪ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻗﺘﺼﺎﺩﻱﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺭﻓﻀﻬﺎ ﺃﻭ ﻗﺒﻭﻟﻬﺎ ﻋﻨﺩ
ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺒﻐﺭﺽ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ.
ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﻭﻴﺘﻤﺜلﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻨﺩﻩ ﺘﺘﺴﺎﻭﻯ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻤﻌﺩلﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ
ﺍ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ.ﺍﻟﺨﺼﻡ ﻤﻌﺩل ﻫﻭ ﺁﺨﺭ ﻭﺒﻤﻌﻨﻰﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﺘﻜﻭﻥ ﻋﻨﺩﻩ ﺍﻟﺫﻱ
- 8. ﻟﻠﺼﻔﺭ ﻤﺴﺎﻭﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ.
ﻤﻌﺩل ﺃﻥ ﺭﻏﻡ ﺃﻨﻪ ﻭﻴﻼﺤﻅﻫﺫﺍﻥ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺘﺘﻡ ﻓﺈﻨﻪ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﺤﺴﺎﺏ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻓﻲ ﺘﺩﺨل ﻻ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺘﻜﻠﻔﺔ
ﺒﺒﻌﻀﻬﻤﺎ ﺍﻟﻤﻌﺩﻻﻥ.ﺃﻜﺒ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻜﺎﻥ ﻓﺈﺫﺍﻓﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻌﺩل ﻤﻥ ﺭﹰﺎﻤﺭﺒﺤ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ.ﻭﻋﻠﻰ
ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻜﺎﻥ ﺇﺫﺍ ﻤﺭﺒﺢ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻜﺱﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻌﺩل ﻤﻥ ﺃﺼﻐﺭ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ.ﻭﻓﻲ
ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻔﻀل ﻤﺘﻨﺎﻓﺴﺔ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻭﺠﻭﺩ ﺤﺎﻟﺔﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﺃﻜﺒﺭ ﻴﻌﻁﻲ ﺍﻟﺫﻱ.ﻤﻌﺩل ﻗﻴﻤﺔ ﻭﻟﺘﺤﺩﻴﺩ
ﻋﺎ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩﺘﻁﺒﻕ ﹰﺓﺩﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ:
- 9. א א א א−א א מ א−מ אא−
ﻟﻸﺴﻤﻨﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺘﺩﺭﺱﻋﺩﺓﺠﺩﻴﺩ ﺇﻨﺘﺎﺠﻲ ﻓﺭﻉ ﺘﺸﻐﻴل ﺒﺸﺄﻥ ﺒﺩﻴﻠﺔ ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ.ﻗﺩﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻴﻠﻲ ﻭﻓﻴﻤﺎﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ
ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﺒﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ ﻤﻥ ﻗﺒﻭﻟﻬﺎ ﺤﺎﺯﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻠﻘﺘﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ.
ﻋﻠﻤﺕ ﻓﺈﺫﺍ:
·ﺍﻟﻘﺴﻁ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡﺍﻵﻻﺕ ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ.
·ﺒـــ ﺍﻟﺩﺨل ﻀﺭﻴﺒﺔ ﺴﻌﺭ ﻴﻘﺩﺭ25%.
·ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻌﺩل10%.
ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ:
·ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﻫﺫﻩ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ:
1.ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ.
2.ﺍﻟﻤ ﺍﻟﻤﻌﺩلﺘﻭﺴﻁﻟﻠﻌﺎﺌﺩ.
3.ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ.
4.ﻭ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺘﺤﻠﻴلﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ.
5.ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩلﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ.
oﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﺤﺘﺴﺎﺏ)ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ(
ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ:
ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻟﺒﻴﺎﻥ
600400270ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ
- 10. ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ:
ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺨﺼﻡ ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻹﻫﻼﻙ ﺨﺼﻡ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺭﺒﺢ.
ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻟﺒﻴﺎﻥ
180145100
ﺍﻻﺴـﺘﻬﻼﻙ ﺨﺼـﻡ ﻗﺒل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ
ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ
1008580ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ
806020ﻟﻠﻀﺭﻴﺒﺔ ﺍﻟﺨﺎﻀﻊ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺼﺎﻓﻲ
20155ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ
604515ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺼﺎﻓﻲ
1008580+ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ
160130ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ 95
ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ:
ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ
600400270ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ
ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ)ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ ﺃﻟﻑ( 95 130 160
=ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻓﺘﺭﺓ 2.8 3.07 3.75
ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ (1) (2) (3)
oﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻤﻌﺩل ﺤﺴﺎﺏ
-ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺨﺼﻡ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺼﺎﻓﻲ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺘﺤﺩﻴﺩ:
الثالثة المجموعةالثانية المجموعةاألولى المجموعةالبيان
رائبوالض تھالكاالس لقب ةالنقدي التدفقات
)نقدية وحدة ألف(
100 145 180
االستھالك 80 85 100
الضريبي الربح 20 60 80
الضرائب)25(% 5 15 20
المحاسبي الربح صافي متوسط 15 45 60
-ﺍﻻﺴ ﻗﻴﻤﺔ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺘﺤﺩﻴﺩﺘﺜﻤﺎﺭ:
الثالثة المجموعةالثانية المجموعةاألولى المجموعةالبيان
الفترة بداية في االستثمار قيمة 270 400 600
الفترة نھاية في االستثمار قيمة 30 60 100
=مجموع 300 460 700
على بالقسمة2=االستثمار قيمة متوسط 150 230 350
- 11. -للعائد المتوسط المعدل احتساب:
الثالثة المجموعةالثانية المجموعةاألولى المجموعةالبيان
604515المحاسبي الربح صافي متوسط
350230150االستثمار قيمة متوسط
17.1%19.6%10%=للعائد المتوسط المعدل
)2()1()3(االقتراحات ترتيب
ﻭ ﺒﺎﻟﺒﺴﺎﻁﺔ ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺘﻤﻴﺯ ﺘﻘﺩﻡ ﻤﻤﺎ ﻴﺘﻀﺢﺍﻟﺴﻬﻭﻟﺔ.ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺘﻬـﺎ ﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ ﻤﻥ ﻜﺒﻴﺭ ﻋﺩﺩ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻟﻬﺫﺍ
ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ.
oﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﺤﺴﺎﺏ
الثالثة المجموعةالثانية المجموعةاألولى المجموعة
حالية قيمةنقدي تدفقحالية قيمةنقدي تدفقحالية قيمةتدفنقدي ق
الحالية القيمة
بمعدل10%
النقدية للوحدة
(600)(600)(400)(400)(270)(270)1.000
145.44160118.1713086.35595909.
132.16160107.3813078.47095826.
120.1616097.6313092.875125751.
109.28160129.77190--683.
161.46260----621.
-600-400-270
القي صافيمة
الحالية
+668.5+452.95+257.7-
+68.5+52.95-12.3
قبـــولقبـــولرفــــضالمبدئي القرار
(1)(2)األفضلية
oﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺘﺤﻠﻴل.
ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔﺍﻟﺒﻴﺎﻥ
668.5452.95258.7الداخلة النقدية للتدفقات الحالية القيمة
600400275الخارجة النقدية للتدفقات الحالية القيمة
1.111.130.96المنفعة/التكلفة
قبولقبولرفضالمبدئي القرار
)2()1(األفضلية
oﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﺘﻘﺩﻴﺭ.
ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻤﻥ ﺘﻘﺩﻡ ﻤﺎ ﻭﺒﺎﺴﺘﻌﺭﺍﺽﻤ ﺃﻥ ﺇﻟﻰ ﻨﺨﻠﺹ ﺃﻥ ﻴﻤﻜﻥﺘﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﹰﺎﺘﻘﺭﻴﺒ ﻫﻭ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻌﻴﺎﺭﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻓﻴﻬﺎ
ﺍﻷﺴﺎﺱ ﻫﺫﺍ ﻭﻋﻠﻰ ،ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻴﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻋﻨﺩ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ ﻨﻭﺼﻲ.ﻭﻟﻜﻥ
ﺃﻻ ﻴﺠﺏﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻤﻌﺩل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻤﻥ ﻨﺠﻌل ﺇﻨﻨﺎ ﻫﺫﺍ ﻤﻥ ﻴﻔﻬﻡﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺤﻴﺩ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻫﻭﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﺇﺒﺭﺍﺯ ﻤﻥ ﺒﺩ ﻻ ﻭﺇﻨﻤﺎ ،ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ
ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﺴﻴﻅل ﻷﻨﻪ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲﺍﻟﺫﻱ-ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﻋﺎﺀ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻩ ﺃﻭ ﻋﻤﻠﻪ ﺒﺩﺀ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺒﻪ ﺴﻴﺘﻡﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ
- 13. א א מ א−א
ﺘﺴﺘﻨﺩ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ ﻜﺎﻨﺕﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ ﻭﺠﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﻴﺙ ،ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺤﺎﻟﺔ ﻓﺭﺽ ﺇﻟﻰ
ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺒﺎﻻﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ ﺔ.ﻴﺘﻔﻕ ﻻ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﻫﺫﺍ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃﻥ ﻓﻴﻪ ﺸﻙ ﻻ ﻭﻤﻤﺎﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ
ﺤﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺘﺼﺒﺢ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﺎﺩﺭ ﻤﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺃﻨﻪ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻌﻤﻠﻲﹰﺎﺘﻤﺎﻤ ﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ ﺘﻨﻔﻴﺫ
ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻨﺩ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺴﺒﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ.ﺍﻟﻤﺸﻜ ﻭﺘﺒﺭﺯﻋﺩﻡ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺎﺱ ﻓﻲ ﻠﺔ
ﺒﺘﻘﺩﻴﺭ ﺘﺴﻤﺢ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺘﻭﺍﻓﺭﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻋﺩﻡ ﺒﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻴﻭﺍﺠﻪ ﻭﺒﺫﻟﻙ ﺒﺩﻗﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ
(Uncertainty)ﻓﻬﻨﺎﻙﻴﻜﻭﻥ ﻭﻻ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﺩﻗﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺅﺜﺭ ﻗﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻷﺤﺩﺍﺙ ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ
ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ ﻭﻤﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺘﺄﺜﻴﺭ:
1.ﺍﻟﺩﻭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﺩﺍﺙﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻜﺤﺩﻭﺙ ﻟﻲﻭﺩﻭل ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻓﻲ ﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻏﻴﺭ
ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ.
2.ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﺩﺍﺙ:ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔﻭﺍﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻭﺴﻴﺎﺴﻴﺔ.
3.ﻜﺎﻻﺨﺘﺭﺍﻋﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﺩﺍﺙﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ ﻤﺠﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻲ ﻭﺍﻟﺘﻘﺩﻡ.
4.ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻤﺜل ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﺩﺍﺙﺍﻟﻤ ﺇﺩﺍﺭﺓﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ ﺃﻭ ﺸﺭﻭﻉ.
ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻷﺤﺩﺍﺙ ﻭﻫﺫﻩﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻤﻨﺸﺄ ﻫﻲ(Risk)ﺘﺅﺩﻱ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻭﺍﺠﻪ ﺍﻟﺘﻲ
ﺤﺎﻟﺔ ﻓﻲﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﺙ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ.ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﻭﻤﻥﻜﻠﻤﺎ ﺃﻨﻪ
ﺍﻟ ﻟﻠﻌﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻫﺫﻩ ﺯﺍﺩﺕﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﺩﺭﺠﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﻜﻠﻤﺎ ﻤﺘﻭﻗﻌﺔ.ﻓﻬﻨﺎﻙﻟﻜﻲ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻋﻠﻤﻴﺔ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ
ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺤﻠﻴل ﺃﻫﻤﻬﺎ ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺘﻠﻙ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺘﺤﺩ.
ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﺴﺎﺏ ﻋﻨﺩ ﻴﻼﺤﻅﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺃﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ)ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ(
ﻴﺘﻡ ﻭﺍﻟﺘﻲﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﻋﻠﻰﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﹰﺎﻭﺃﻴﻀ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﻭﺩﻟﻴل ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ-ﺒﻌﻭﺍﻤل ﺘﺘﺄﺜﺭ
ﻤﻨﻬﺎ ﻜﺜﻴﺭﺓ:
•ﻭﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ.
•ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻜﻤﻴﺎﺕ.
•ﺍﻟﻤﺴﺘﻐﻠﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ ﻤﺴﺘﻭﻯ.
•ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ ﺍﻟﻌﻤﺭﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ.
•ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺜﺒﺎﺕ ﻤﺩﻯ.
ﻴﺤﺩﺙ ﻤﺎﺫﺍ ﺍﻵﻥ ﻭﺍﻟﺴﺅﺍلﻟﻠﻤﻌﻤﻥ ﺃﻜﺜﺭ ﺃﻭ ﻭﺍﺤﺩ ﺘﻐﻴﺭ ﺇﺫﺍ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻅﺭﻭﻑ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﻬﺎ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺎﻴﻴﺭ
ﺍﻟﻌﻭﺍﻤلﻜﺎﻥ ﻤﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﺩﻟﻴل ﻴﺒﻘﻰ ﻫل ﻫﻭ؟ ﻜﻤﺎ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﻴﻅل ﻫل ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ؟ﻭﻫل ﻋﻠﻴﻪ؟
ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ؟ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻴﺘﻐﻴﺭ
ﺍﻟﺘﺴﺎﺅﻻﺕ ﻫﺫﻩ ﻋﻠﻰ ﻭﻟﻺﺠﺎﺒﺔﺍﻟﺴﺎﺒ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭ ﻴﺘﻁﻠﺏﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺨﺫ ﻤﻊ ﺫﻜﺭ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﺎﻨﻬﺎ ﻕ
ﺃﺤﺩ ﺘﻐﻴﻴﺭﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل-ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺁﺨﺭ ﻋﺎﻤل ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻤﻊ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺜﻡ…ﻓﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﺘﻰ
ﻜﻤﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻓﻲ ﻴﺤﺩﺙ ﺃﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺃﺜﺭ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔﻋﻠﻰ ﹰﻼﻤﺜ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ
ﻭﺩﻟﻴل ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻌﺩل ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ.
ﻫﺫﻩ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﻭﻴﻁﻠﻕﻟﻠﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺤﺴﺎﺴﻴﺘﻪ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺭﺒﺤﻴﺔ ﺘﺄﺜﺭ ﻤﺩﻯ ﺃﻱ ،ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ
ﺍﻟﺘﻲﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺘﺅﺜﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻁﺭﺃ.ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺤﻠﻴل ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻟﻬﺫﺍﺘﻘﻴﻴﻡ ﺇﻋﺎﺩﺓ
- 14. ﻅﺭﻭ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕﺘﺘﻡ ﻭﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻑﺤﻭﺍﺭﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺒﻨﺎﺀ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﺘﻠﻙ
ﺘﻐﻴﺭﻫﺎ ﻴﺘﻡ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﺎﺕ ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻨﻬﺎ ﻜل ﺘﺘﻨﺎﻭل ﻤﻌﻴﻨﺔﺘﺴﻤﻰ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﻥ ﻤﺌﻭﻴﺔ ﻨﺴﺏ ﻋﻠﻰ ﺒﻨﺎﺀ
ﺍﻟﻤﺭﺠﻌﻲ ﺍﻟﺤﻭﺍﺭ.
•ﺘﻭﻀﻴﺤﻲ ﻤﺜﺎل
ﺍﻵﺘﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺃﻥ ﺒﻔﺭﺽﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ ﺃﺤﺩ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻤﺩﺓ:
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ ﻜﻤﻴﺔﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ400000 = Q
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻴﻊ ﺴﻌﺭﺍﻟﻭﺤﺩﺓ5 = P
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﺘﻜﻠﻔﺔﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ4 = C
ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ ﺍﻟﻌﻤﺭﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ5 = T
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ500000 = I
ﺼﺎﻓﻲ ﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏﺒ ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺴﻌﺭ ﺍﻨﺨﻔﺽ ﺇﺫﺍ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔﻨﺴﺒﺔ20%ﺘﺩﺨل ﻻﺤﺘﻤﺎل
ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔﻟﻠﻤﻨﺘﺞ ﺩﻋﻡ ﺩﻓﻊ ﻋﺩﻡ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺴﻌﺭ-ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻜﻤﻴﺔ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ10%ﻻﻨﺨﻔﺎﺽ ﻨﺘﻴﺠﺔ
ﺍﻟﺜﻤﻥ-ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ5%ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺤﺠﻡ ﻟﻭﺼﻭل ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓﻜﺎﻥ ﺇﺫﺍ ،ﺍﻟﻘﺼﻭﻯ
ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻌﺩل20%.
ﺍﻟﺴﺎﺒ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻀﻭﺀ ﻋﻠﻰﻘﺔﻓﺈﻥ:
ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕﻟﻠﻭﺤﺩﺓ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺤﺩﺓ ﺒﺨﻤﺴﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺤﺎﻟﺔ
=
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ =
ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﻱﺒﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺴﻌﺭ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺤﺎﻟﺔ20%
ﻭﺤﺩﺓﻨﻘﺩﻴﺔ =
- 15. ﻫﻲ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺴﺘﻜﻭﻥ ﺫﻟﻙ ﻭﻋﻠﻰﺍﻟ ﺭﻓﺽﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺘﺩﺨﻠﺕ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﺠﺩﻭﺍﻩ ﻟﻌﺩﻡ ﻤﺸﺭﻭﻉ.