Análisis del valor de Iberia Top-down

1. Postgrado Negocio Bancario
Análisis de Mercado
Walid Hakiri
Oriol Núñez Oller
Eva Fernández Santidrián
1

2. Valor analizado : IBERIA L. A. E., SA
Fecha de cotización: 09-04-2009
Cotización: 1,64 €
Recomendación:
• Análisis del entorno
• Análisis del sector
• Análisis de la cotización
2

3. ANÁLISIS DEL ENTORNO Y DEL SECTOR
Coyuntura internacional
•EEUU
•Brasil y Méjico
•Zona Euro
•Mercados Financieros
Coyuntura española
Análisis del sector
3

4. Coyuntura Internacional
Coyuntura Internacional Confianza baja
1. EEUU
Incertidumbre sobre la valoración de
2. Brasil y México
los activos tóxicos
3. Zona Euro
4. Mercados Financieros
Factura elevada del esfuerzo de
estímulos fiscales: deuda publica puede
llegar a representar 90% del PIB
Demanda interna en niveles muy bajos
Persistencia de riesgos deflacionistas
Reducción de los flujos comerciales
4

5. Coyuntura Internacional
Coyuntura Internacional Tocados por la onda de la contracción
del comercio internacional.
1. EEUU
2. Brasil y México
Los índices de producción han caído:
3. Zona Euro
4. Mercados Financieros
• Brasil: en 15,2% interanual en enero 2009 :
3 meses consecutivos
• México: en 10,4% interanual en enero
2009: 4 meses consecutivos.
Débil crecimiento, muy por debajo del
potencial.
Presión a la baja sobre los precios:
depreciación de las divisas.
5

6. Coyuntura Internacional
Actividad Económica:
Demanda - Oferta
6

7. Coyuntura Internacional
Demanda interna ha caído por octavo mes
Coyuntura Internacional
consecutivo.
1. EEUU
2. Brasil y México
La oferta sigue ajustándose al desplome de
3. Zona Euro
la demanda interna y externa.
4. Mercados Financieros
El índice de sentimiento económico tampoco
da señales de recuperación.
El índice de los precios está a la baja por
tercer mes consecutivo: por debajo del límite de
2%.
El BCE tomó la medida de bajar los tipos de
interés:
• Facilitar el acceso del crédito
• Bajar la carga financiera a las familias y empresas
Revisión a la baja del PIB de la zona
Déficit publico previsto es del 4% del PIB.
7

8. Coyuntura Internacional
Mercados monetarios
Coyuntura Internacional
• Baja de la tensión de liquidez y aversión al riesgo
1. EEUU
2. Brasil y México
Mercados de acciones y bonos corporativos
3. Zona Euro
•
4. Mercados Financieros
La atención parece centrarse en las condiciones
fundamentales de las empresas
Estabilización de los mercados financieros
• Bajada sincronizada de los tipos de interés
• Noticias de recuperación de beneficios
• Proyecciones de recuperación a medio plazo
Mercados de deuda pública
• Reducción de la rentabilidad ofrecida
• Apoyo a la recuperación
8

9. ANÁLISIS DEL ENTORNO
Coyuntura internacional
•EEUU
•Brasil y Méjico
•Zona Euro
•Mercados Financieros
Coyuntura española
Análisis del sector
Análisis fundamental
9

10. Coyuntura española
La crisis empezó en la construcción, se
extendió a la industria, y está alcanzando
Coyuntura Española
los servicios privados
1. Actividad Económica
2. Mercado de Trabajo
Aumento del paro, caída de la confianza de
3. IPC
los consumidores: debilidad de la demanda interna
4. Tipo de interés
5. Sector Exterior
Ajuste del sector industrial:
6. Sector Público
•
7. Conclusiones
Reducción de la capacidad de producción
• Retrocesos de los beneficios
• Caída de la oferta
Acceso difícil al crédito, aumento de la prima
de riesgo: caída de la inversión
10

11. Coyuntura española
Actividad Económica:
Demanda - Oferta
11

12. Coyuntura española
Actividad Económica:
Demanda - Oferta
12

13. Coyuntura española
El mercado de trabajo refleja a gran
velocidad el deterioro de la economía: la
Coyuntura Española
destrucción de empleo continúa
1. Actividad Económica
2. Mercado de Trabajo
La construcción ha dejado de liderar esta
3. IPC
destrucción
4. Tipo de interés
5. Sector Exterior
Mas de 3 millones de parados (feb. 2009)
6. Sector Público
7. Conclusiones
Destrucción de empleo en España es mayor
en la zona Euro
Aumento de las indemnizaciones por
despido y por fin de trabajo: aumento de los
costes laborales.
13

14. Coyuntura española
Mercado de trabajo
14

15. Coyuntura española
Desplome del precio del petróleo.
Coyuntura Española
1. Actividad Económica
Descenso en el precio de las materias
2. Mercado de Trabajo
primas alimentarias.
3. IPC
Bajada de los precios de los alimentos
4. Tipo de interés
5. Sector Exterior
elaborados
6. Sector Público
La mayor bajada de precios se ha visto en el
7. Conclusiones
sector industrial: vestidos y calzados.
Los precios de los productos importando han
caído.
Los servicios están bajando de precio.
Debilidad de la demanda  moderación de
los precios.
El nivel mínimo de inflación (BCE) : 2%
15

16. Coyuntura española
IPC
1,6%
0,7%
16

17. Coyuntura española
El tipo del BCE sigue bajando hasta situarse
en 1,50%
Coyuntura Española
1. Actividad Económica
El EURIBOR a 1 año en el mercado
2. Mercado de Trabajo
interbancario se sitúa en 1,90%
3. IPC
4. Tipo de interés
La rentabilidad de la deuda pública a largo
5. Sector Exterior
plazo en nuevas emisiones se ha situado en
6. Sector Público
4,20% en Marzo 2009.
7. Conclusiones
La media ponderada del tipo de interés en el
mercado hipotecario se sitúa en unos niveles
muy alto: 4,32%
Una reducción en el diferencial entre el tipo
interbancario y el tipo aplicado a los
préstamo es indicador de recuperación de
confianza.
17

18. Coyuntura española
Tipos de Interés
7.00
6.26 Mercado interbancario/
6.00 EURIBOR / A 1 año
Mercado primario /letras
5.00
del tesoro / A 1 año/Tipo
4.32 medio ponderado
4.20
4.00 Mercado primario /DEUDA
del Estado/ Obligaciones a
10 años
3.00
IPC (Feb-09)
2.00 1.90
Tipo BCE
1.50
1.25
1.00
0.70
Mercado hipotecario/
media ponderada
0.00 prestamo a más 3 años
2007M01
2007M02
2007M03
2007M04
2007M05
2007M06
2007M07
2007M08
2007M09
2007M10
2007M11
2007M12
2008M01
2008M02
2008M03
2008M04
2008M05
2008M06
2008M07
2008M08
2008M09
2008M10
2008M11
2008M12
2009M01
2009M02
2009M03
conjunto entidades
FUENTE: Instituto Nacional de Estadísticas y Banco de España
18

19. Coyuntura española
Las exportaciones han bajado, pero las
importación han bajado más:
Coyuntura Española
•
1. Actividad Económica
Automóviles: Desplome de la demanda interna
2. Mercado de Trabajo
•
3. IPC Petróleo: caída del precio
4. Tipo de interés
Contracción del déficit comercial.
5. Sector Exterior
6. Sector Público
Pérdida de la competitividad exterior:
7. Conclusiones
• Pobre evolución de la productividad.
• Mayor inflación
• Apreciación del €
Margen de maniobra limitado:
• Mejorar los costes
• Innovación tecnológica
19

20. Coyuntura española
Sector Exterior
20

21. Coyuntura española
Déficit público del 3,8% del PIB 2008:
Coyuntura Española excesivo
1. Actividad Económica
Ralentización de las bases imponibles:
2. Mercado de Trabajo
consumo, inversión, beneficios
3. IPC
4. Tipo de interés
Aumento de los pagos por prestación de
5. Sector Exterior
desempleo
6. Sector Público
7. Conclusiones
Estímulos fiscales: 1,8% del PIB
21

22. Coyuntura española
Situación
•
Coyuntura Española Contracción de la demanda interna y externa
•
1. Actividad Económica Ajuste de la oferta: nacional y global
2. Mercado de Trabajo
• Déficit publico excesivo
3. IPC
•
4. Tipo de interés
Déficit comercial
5. Sector Exterior
• El sector de la construcción representa el 15% del PIB.
6. Sector Público
7. Conclusiones
Competitividad
• Productividad baja
• Margen de maniobra limitado
¿Hacía dónde se dirige?
• “Situación económica en 2009 y 2010 complicada” (BdE)
• Se prevé la continuación de la tendencia recesiva en
2009 y 2010: PIB en -3% y -1%.
• Aumento del déficit público: hasta 8% del PIB
22

23. Coyuntura española
Proyecciones BdE
23

24. Coyuntura española
Proyecciones BdE
24

25. Características del sector aeronáutico
Volumen del tráfico:
79%: Vuelos regulares
15%: Vuelos no regulares
6%: Cargo y aerotaxis
Subvencionada: Los estados crearon, regulan y sustentan el sector por motivos
económicos y políticos
Liberalizado: En los últimos 25 años los estados han liberalizado las empresas, pero
no han liberalizado las regulaciones sobre las rutas y frecuencias
Tratado de cielos abiertos: Desde marzo 2008, USA i EU acuerdan que sus
aerolíneas pueden operar dentro de estos territorios.
Low-cost: Las liberalizaciones han permitido el auge de las compañías low-cost
Alianzas de aerolíneas: Las aerolíneas tradicionales se proveen mutuamente con
una red de conectividad, y ahorro de costes
Resto
…
25

26. Amenazas y oportunidades
Amenazas del sector
• El AVE conectará Francia, Valencia, Lisboa…
• Nuevas rutas low-cost transatlánticas
• Rendimiento sensible al precio del petróleo
• Gran dependencia de los ciclos económicos y
factores geopolíticos
Oportunidades
• El acuerdo de cielos abiertos entre la UE y USA
Hoy ¿Mañana?
acelerará las fusiones de aerolínas
• La nueva terminal de Barcelona, con la de Madrid, se
consolidarán como hubs entre Europa y LATAM
• La debilidad del Dólar le permite controlar costes
26

27. Variables del sector y su evolución (I)
AKO: Capacidad o existencias (ASK o ASM)
• Número de Asientos * Km Ofertados
• Para comparar compañías: Ingresos / AKO (RASK o RASM)
Tráfico mundial de Asientos y Km Ofertados en vuelos regulares
Ataques terroristas Guerra de Irak
Miles de millones, mensual
AKO Real
AKO ajustado
Del Feb 08 al Feb 09 =-6%
Fuente: IATA
27

28. Variables del sector y su evolución (II)
PKT: Tráfico o ventas (RPK o RPM)
• Número de Pasajeros * Km Transportados
• Para comparar compañías: Yield = Ingresos/PKT
Tráfico mundial de Pasajeros y Km Transportados en vuelos regulares
PKT Real
Ataques terroristas Guerra de Irak
Miles de millones, mensual
PKT Ajustado
PKT Previsto
Del Feb 08 al Feb 09 =-10%
Fuente: IATA
28

29. Variables del sector y su evolución (III)
Incremento del Factor de carga
FC: Factor de carga (%)
• Utilización de la capacidad
• PKT/ AKO (Load Factor)
Relación entre AKO, PKT y factor de carga (FC)
AKO
PKT
Factor de carga mensual
Evolución Anual
Factor carga
Fuente: IATA 29

30. Estructura media de los balances y costes
Estructura media del balance
Estructura media de costes
Estructura media de los costes %
Materias primas / aprovisionamientos 28-32
Otros costes externos 39-42
Valor añadido 28-31
- Coste de mano de obra 23-26
- Amortizaciones / variación provisiones 2-4
- Resultado operativo 1-3
Resultado financiero -1 +1
Resultado actividades ordinarias 1-3
Facturación 100
Fuente: DBK
30

31. Índices bursátiles de las compañías aéreas
Evolución de los beneficios según los pasajeros trasportados
Beneficios PKT Previsión: caída de beneficios y pasajeros
Índices bursátiles de las compañías aéreas en Bolsa
Fuente: Bloomerang, ICAQ y IATA 31

32. Pronostico del sector
Evolución anual del PIB mundial y número de pasajeros
Ataques terroristas Previsión
Guerra del Golfo
y guerra de Irak
PKT PIB Mundial
Consecuencias de las crisis en el transporte de pasajeros
Miles de millones pasajeros
Previsión
Ataques terroristas
y guerra de Irak
Guerra del Golfo
Fuente: IATA 32

33. ANÁLISIS DE LA EMPRESA
ACTIVIDAD
HISTORIA
HECHOS RELEVANTES
PRINCIPALES ACCIONISTAS
ESTADOS FINANCIEROS Y CUENTA DE RESULTADOS
POLÍTICA DE DIVIDENDOS
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
RECOMENDACIÓN
33

34. ACTIVIDAD
TRANSPORTE AÉREO DE PASAJEROS Y MERCANCÍAS
ASISTENCIA A PASAJEROS Y AVIONES EN AEROPUERTOS
MANTENIMIENTO DE AERONAVES
Ingresos de explotación
77,4 %
6,3 %
% de ingresos de pasaje
Fuente: Iberia 34

35. ACTIVIDAD
PRIMER GRUPO DE TRANSPORTE AÉREO EN ESPAÑA Y
CUARTO DE EUROPA. COMPAÑÍA LÍDER EN EL MERCADO
EUROPA-AMÉRICA LATINA
MIEMBRO DE LA ALIANZA ONEWORLD
Fuente: Iberia 35

36. HISTORIA
1927: Nace Iberia, con una flota de 3 aviones Rohrbach Roland, con capacidad
para diez pasajeros cada uno.
1944: Iberia fue nacionalizada, pasando a formar parte del INI (Instituto
Nacional de Industria).
1974: Puesta en marcha el primer puente aéreo europeo, el trayecto escogido
fue el de Madrid y Barcelona.
1994: Bancarrota técnica. El INI, a través del Gobierno español, tuvo que
acometer dos ampliaciones de capital.
1996: Inicio del proceso de privatización: BA/AA se convierte en el principal
socio industrial y Caja Madrid en el principal inversor institucional.
2001: OPV del 53,7% del capital de Iberia, a 1,19€/acción. Salida a Bolsa en
abril (1ª cotización 1,18€).
2002: Pasa a formar parte del Ibex 35. Iberia se sitúa entre las compañías
aéreas más rentables.
Hoy: Vuelos a más de 100 destinos en 43 países diferentes. 28,5 millones de
pasajeros en 2008. Plantilla de 21500 personas. 36

37. HECHOS RELEVANTES
Junio 2008: Iberia y British inician conversaciones para una posible fusión tras
la compra por parte de Iberia del 10% de British.
Agosto 2008: American Airlines, British Airways e Iberia firman un acuerdo de
negocio conjunto.
Diciembre 2008: Huelga de celo de pilotos. Fuerte caída en su
puntualidad, ocasionando múltiples cancelaciones y retrasos en sus vuelos.
Enero 2009: Iberia presenta su nuevo Plan Director para el periodo 2009-
2011, que se centra en dos aspectos fundamentales: el aumento de la generación
de los ingresos de la aerolínea y la atención al cliente.
Febrero 2009: El Consejo de Administración de Clickair aprueba el proceso de
fusión con Vueling.
Febrero 2009: El Grupo Iberia registró un resultado consolidado de 32 millones
de euros de beneficios en el ejercicio 2008.
Marzo 2009: Iberia y Sepla llegan a un acuerdo para la renovación del
convenio colectivo de pilotos.
37

38. PRINCIPALES ACCIONISTAS
Nº acciones Nº acciones % sobre capital
directas indirectas social
Caja de Ahorros y Monte de Piedad 219.097.719 800 22,99%
NÚCLEO ESTABLE DE ACCIONISTAS
de Madrid (Caja Madrid)
125.321.425 - 13,15%
British Airways and American
Airlines Holdings B.V
El Corte Inglés S.A. 32.151.759 - 3,37%
Caja de Ahorros y Monte de Piedad 3.231.693 26.000 0,34%
de Zaragoza, Aragón y Rioja
(Ibercaja)
Caja de Ahorros y Monte de Piedad 1.001.713 - 0,11%
de Ronda, Cádiz, Almería, Málaga
y Antequera (Unicaja)
Sociedad Estatal de Participaciones 49.212.526 - 5,16%
Industriales (SEPI)
Total accionistas significativos 430.043.635 45,12%
Flee -float (accionistas y 523.059.373 54,88%
autocartera)
Total acciones Iberia 953.103.008 100,00%
38
Fuente: CNMV

39. ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE
SANEADO
 Fuerte posición de caja
 Bajo apalancamiento
 Dentro de la estructura
media de balances del sector
Sólida posición financiera : Patrimonio neto de 1.564 millones de euros y saldo
disponible de 2.272 millones de euros.
Elevado Fondo de maniobra: 879 Mill. EUR
Aumenta el endeudamiento, debido al dividendo de 158 millones entregado a
los accionistas y a los 330 millones que supuso la inversión para alcanzar casi el
7,3% de British Airways
39
Fuente: CNMV

40. CUENTA DE RESULTADOS
millones de € 2008 2007 % (a)
RESULTADO DE OPERACIONES 5 413 -98,8
Ingresos de las operaciones 5.515 5.536 -0,4
Importe neto cifra de negocios 5.223 5.304 -1,5
Otros ingresos de las operaciones 292 231 26,4
Recurrentes 227 217 4,5
No recurrentes 65 14 n.s.
Gastos de las operaciones 5.535 5.319 4,0
34 %
Aprovisionamientos 1.864 1.358 37,2
Combustible de aviones 1.666 1.145 45,5
Repuestos para flota 160 173 -7,2
Material de mayordomía 21 23 -11,1
Otros aprovisionamientos 17 17 1,1
24 %
Gastos de personal 1.321 1.444 -8,5
De los que: No recurrentes 1 64 -97,8
Dotación a la amortización 193 215 -10,4
39 %
Otros gastos de las operaciones 2.157 2.301 -6,3
De los que: No recurrentes 5 7 -34,2
Alquiler y mantenimiento de
Resultado neto de la enajenación de activos no corrientes 25 196 -87,5
flota, tasas, servicio a bordo...
Deterioro del valor de los activos 0 0 n.a
Resultados financieros 49 63 -22,9
Ingresos financieros 137 126 8,7
Gastos financieros 52 60 -13,6
Resultados por diferencias de cambio -2 -3 48,6
Otros ingresos y gastos -34 0 n.s.
Participación en resultados de empresas asociadas -18 -29 40,0
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (BAI) 36 447 -91,9
Impuestos -4 -119 96,7
BENEFICIO NETO 32 328 -90,2
40
Fuente: CNMV

41. CUENTA DE RESULTADOS
millones de € 2008 2007 %
Ingresos de explotación 5.450 5.522 -1,3
Gastos de explotación 5.529 5.238 5,5
BAIIAR / EBITDAR 500 932 -46,4
Resultado de explotación -79 284 n.a
Resultado de las operaciones 5 413 -98,8
Resultado antes de impuestos 36 447 -91,9
Resultado consolidado 32 328 -90,2
• Resultado consolidado de 32 millones de euros, convirtiéndose 2008 en el decimotercer
ejercicio consecutivo con beneficios.
• Sin embargo, el importante incremento en los costes de combustible (45,5%) junto con la
caída en la demanda, produjeron un pérdida operativa de 79 millones de euros.
• Excluido el combustible, el coste de explotación unitario disminuyó un 5,1% en el año.
• Los ingresos de explotación descendieron un 1,3% respecto al año anterior, impactados en
parte por la depreciación del dólar. Con tipos de cambio constantes, los ingresos se habrían
incrementado ligeramente
41
Fuente: Iberia

42. RATIOS
2008 2007
ROE (rentabilidad financiera) 2,05% 16,35%
ROI (rentabilidad económica) -1,40% 4,72%
ACTIVO TOTAL ( millones €) 5.633 6.017
CASH FLOW ( millones €)
225 542
EBITDA (millones €)
114 499

43. POLÍTICA DE DIVIDENDOS
La política de dividendos ha consistido en repartir el 25% del beneficio neto de la
sociedad, abonándolo a los accionistas en un pago único tras ser aprobado por la Junta
General de Accionistas de cada año.
2007 2006 2005 2005 2004 2003 2002
Dividendo bruto 17 3,5 2 30,2 5 3 4
(cént. €)
Dividendo neto 14 3 1,7 25,7 4,3 2,6 3,4
(cént. €)
Ord. Ord. Ord. Extra. Ord. Ord. Ord.
Tipo
Pay-out 50,20% 39,10% 3,70% 55,50% 25,50% 26,10% 25,50%
Beneficios por venta de
participación en Amadeus
43
Fuente: Iberia

44. ANÁLISIS FUNDAMENTAL
Indicadores operativos
2008 2007 % (a)
AKO - Asientos-kilómetro ofertados (millones) CAPACIDAD 66.098 66.454 -0,5
PKT - Pasajeros-kilómetro transportados (millones) OCUPACIÓN 52.885 54.229 -2,5
Coeficiente de ocupación (%) (f) PKT/AKO 80,0 81,6 -1,6 p.
Ingreso de pasaje / PKT (cént. €) (h) YIELD 7,36 7,44 -1,1
Ingreso de pasaje / AKO (cént. €) (h) 5,89 6,07 -3,0
Plantilla equivalente 21.578 22.515 -4,2
AKO / empleado (miles) 3.063 2.952 3,8
Nº de aviones operativos al final del periodo 119 136 -12,5
Utilización media flota (horas / avión / día) 10,0 9,6 4,3
2009 : En las cifras de tráfico del mes de
febrero se pudo observar un fuerte impacto de
la caída de la demanda. Iberia redujo oferta en
un 7,6%, mientras que la demanda cayó un
10,7%.
44
Fuente: Iberia

45. ANÁLISIS FUNDAMENTAL
Capitalización bursátil= acciones x cotización= 953 mill. acciones x 1,64 €= 1.563 mill. Eur
Valor contable por acción (VC) = FFPP / acciones = 1.562 mill. Eur / 953 mill. acciones = 1,64 €
Precio Valor Contable (PVC) = Cotización / VC = 1,64 € / 1,64 € = 1
Bono español 10 años 4,20%
Cotización a 9/04/09 1,64 €
Nº acciones 953.103.008
2006 2007 2008 2009e 2010e
Bº Neto 56,72 327,6 32 19,59 122,04
Dividendos 33 162 10 0 29
BPA BºNeto/Nº acciones 0,060 0,344 0,034 0,021 0,128
Dividendos/Nº
DPA acciones 0,035 0,170 0,010 0,000 0,030
Pay-out DPA/BPA 58,81 49,46 29,78 0,00 23,43
Yield
(rentabilidad/dividendo)DPA/PRECIO 2,13% 10,37% 0,61% 0,00% 1,83%
PER PRECIO/BPA 46,13 8,73 58,58 79,78 12,81
Eearnings Yield (1/PER) BPA/PRECIO 2,17% 11,45% 1,71% 1,25% 7,81%
EBITDA 342,47 498,80 114,97 149,75 301,89
EV/EBITDA - - 18,98 14,57 7,23
Deuda financiera (Mill. Eur) 619
Capitalización (Mill. Eur) 1.563
EV (Mill. Eur) 2.182
45
Fuente: Informercados / FactSet / Bolsamania

46. ANÁLISIS FUNDAMENTAL
• Valor contable = Capitalización bursátil  No está sobrevalorada.
Pocas expectativas de crecimiento de los recursos propios.
• BPA y DPA estimados para 2009 menores a los del 2008.
• Recuperación de beneficios estimados para el 2010.
• Rentabilidad por dividendo (Yield) prevista para los próximos años es
baja, por debajo de la rentabilidad de la RF a largo plazo.
• Earnings Yield (1/PER) estimado para el 2009 por debajo de la
rentabilidad de la RF a largo plazo. Según los analistas se prevé una
recuperación de los beneficios de la compañía en el 2010.
46

47. ANÁLISIS FUNDAMENTAL
P.Objetivo
Renta 4 Infraponderar 1,62 € 23-mar-09
RBS Mantener 2,00 € 13-mar-09
Oddo Securities Reducir 1,50 € 09-mar-09
Merrill Lynch Neutral 2,00 € 18-mar-09
P.Objetivo
Ibersecurities Vender 1,78 € 26-mar-09
Fidentiis Vender 1,60-1,75 € 06-mar-09
Bakinter Comprar 2,45 € 13-mar-09
Banesto Sobreponderar 2,00 € 13-mar-09
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
47

48. RECOMENDACIÓN
El precio de la acción Iberia a fecha de estudio iguala su valor
contable, por lo tanto se puede considerar como una acción barata.
El entorno tanto internacional como nacional es muy incierto, lo cual hace
inciertas las previsiones de los futuros beneficios de la compañía. Sin
embargo las previsiones macroeconómicas auguran una recuperación
global y un regreso a la normalidad en el horizonte de los tres próximos
años.
El posicionamiento de Iberia en el sector así como su solida situación
financiera le permiten resistir a la crisis y estar preparada para, cuando
haya ocurrido el cambio de ciclo económico, recuperar beneficios y
consolidar su posicionamiento.
Si tenemos cuenta una alta probabilidad de la realización de estas
futuras ganancias, el posicionamiento de IBERIA en el sector del
transporte aéreo, la futura fusión con British Airways, la estabilización del
precio del petróleo a largo plazo, podríamos esperar, en el medio plazo, a
que el precio de mercado incorpore estas expectativas al valor de la
misma.
Dadas estas premisas, nuestra recomendación, para inversión a largo
plazo, es de COMPRAR. 48