1. 段菲特的投资经
Money+man 是个有趣的单词，大意是指整日围着钱转的人。照着中国人的说法，整
天盘算着怎么赚钱，想着钱生钱，利滚利的，是“钱迷、财迷”无疑了。不过，英语里
的这个 moneyman 却是中性。微妙之处，就在这里。
不知道段永平现在算不算是一个 moneyman。不过，他万般推崇的巴菲特老先生一定
是。“他是个特别享受赚钱这个过程的人，结果倒对他来说，没什么意义了”。定于五
月的午饭虽然还没吃，段永平觉得自己已经理解“股神”的心意。
“买股票很好玩，我还是比较喜欢做这样的事情”。赚钱不是目的。赚钱的过程中，看
到数字的增长，以证明、修正自己的判断。It’s like a game。”
四年前，段永平移居美国加州。在国内过惯热火朝天的日子，在美国全职带孩子的
段永平也觉得闷得慌。“那个时候我就想，我将来要在这里生活的话，我来这里干什
么？我也不能整天在家里呆着。”他想到了玩投资。而在此之前，他一直对股市投机
敬而远之。看了一些讲投资的书，什么 K 线图分析，什么涨跌概率，什么如何测
市，段永平摸不着头脑，“不懂”。直到有一天，他看到了一本巴菲特谈投资的书。里
面说，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”，“投资你
看得懂的、被市场低估的公司”。
醍醐灌顶，这正是他过去一直在坚持、在琢磨的。他为什么会自掏腰包投资步步
高，也仅仅因为他相信这将成为一家不错的公司——步步高创立时，他个人在里面
占了 70%多的股份。“我投资任何一家企业应该跟我当年投步步高是一样的，不同的
是从前做步步高投资的同时我自己也在做经营。”
“其实投资和我做企业是一样的，是不是买一家公司的股票，我首先看它是否健康长
久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起
来有多红火。”
股市里，关于收购、并购一直是个适合翻炒的题材。但早在做企业时，段永平就对
此基本持悲观态度。不知道，这样的观点是否过于偏激。反正，经验一次又一次证
明了它的可靠性。
买网易的股票，是 Mr.Duan 投资历史上的经典案例。2002 年正是网易处于谷底状态
的时候，亏损达 2.3 亿元人民币，面临着投资人的法律诉讼，随时有摘牌的危险，公
司的股价一度掉到 1 美元以下。听丁磊介绍网易要集中兵力搞研发、做网络游戏的决
定，做小霸王游戏机起家的段永平知道这个市场会有多大。当他查到网易财报中，
每股价格仅有 2 块多现金时，他心动了。请律师对网易法律风险的评测后，他很干脆
地砸下了两百万美元。
这是一桩获利高达十几二十倍的买卖。2007 年 2 月份，经拆分的网易股价仍在 20 美
元左右的高位。根据 2006 年 11 月的 SEC 文件披露，段个人持股仍有 534 余万股，占

2. 4.21%，另有 1.81%、234 多万股放在他的家庭慈善基金 Enlight Foundation 名下。
但段永平也承认，这样能轻松做出判断的机会很难碰到。“判断一家公司不值得买，
这不是很难，难在决定买一家公司。这要花很多精力需要从各个角度去了解。” 段永
平有一个专门支持的团队，就是要对公司价值有更充分的分析。
除了网易，段永平还有包括 Amerco (UHAL)在内的其他好几个成功投资案例，而投
资前，都有一个非常细致的对于公司价值分析和了解的过程。比如说，他买进的
UHAL 股票，“可能就赚了七八千万”。当然，他也有投资失败的经验，比如投资
Fresh Choice，这家公司最终破产、换股东、摘牌。
另外，他会非常集中地去购买一只股票。“这和理财的概念不同。理财是要
diversify，撒胡椒面一样，大盘涨我就涨，经济涨我就涨，只要不输给大盘就行，比
放在银行里收益高就行了。这只需要理解基本的经济学常识、有些训练，能根据某
种规则做出判断就行了。”
“我这叫投资，这对人的要求更高，包括对企业的理解，还有心态。”“像我们这样的
投资，在大盘很好时，反而不知道买什么了”。
“你问我对一般投资者的建议？我只有一个建议——最好你别碰，因为你不懂。” 段
永平也是这么不客气。
在华尔街投资圈里，段永平如今有了一个美号——“段菲特”。他的手上也有不少朋友
们委托的资金帐户。已经不做企业的段永平，未来，想不想也成立一个类似伯克希
尔·哈撒韦这样的投资公司，弄点有乐趣的事业干干？
“不会！买股票是乐趣，享受过了就行了。因为我本来就不想要做成怎么样，只要维
护现成的东西，保持正常的增长就行了，不保证每年都赚钱。但要确保在做的事情
是对的。我追求的不是结果，而是过程。”