SWAP EXPO

1. ASIGNATURA: INGENIERIA FINANCIERA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS
DOCENTE: C.P.C. Valerio T. Ticona Apaza; Mg., Dr.
SWAP
Arequipa, 2021

2. SWAP
DOCENTE: C.P.C. Valerio T. Ticona Apaza; Mg., Dr.

3. Ejemplo de Swaps
Considere un swap hipotecario a 3 años que inicia el
05 de marzo del 2019 entre Microsoft e Intel.
Supongamos que Microsoft acuerda pagar a Intel una
tasa de interés de 5% anual sobre un principal de
US$ 100’000,000, y a cambio Intel acuerda pagar a
Microsoft la tasa LIBOR a seis meses sobre el
mismo principal.
Asumimos que el acuerdo especifica que los pagos
se intercambian cada 6 meses y que la tasa de interés
de 50% se cotiza en una composición semestral.
2. .

4. Ejemplo de Swaps
2. .
Intel Microsoft
LIBOR
5.0%
Intel paga a Microsoft = 0.50 x 0.042 x US$ 100’000,000 = US$ 2’100,000
Intel paga a Microsoft = 0.50 x 0.048 x US$ 100’000,000 = US$ 2’400,000
Intel paga a Microsoft = 0.50 x 0.053 x US$ 100’000,000 = US$ 2’650,000
....
Microsoft paga a Intel = 0.50 x 0.05 x US$ 100’000,000 = US$ 2’500,000

5. Ejemplo de Swaps
2. .
Fecha Tasa
LIBOR a 6
meses
(%)
Flujo de
Efectivo
Variable
Recibido
Flujo de
Efectivo Fijo
Pagado
Flujo de
Efectivo Neto
05 marzo 2019 4.20
05 setiembre 2019 4.80 +2.10 -2.50 -0.40
05 marzo 2020 5.30 +2.40 -2.50 -0.10
05 setiembre 2020 5.50 +2.65 -2.50 +0.15
05 marzo 2021 5.60 +2.75 -2.50 +0.25
05 setiembre 2021 5.90 +2.80 -2.50 +0.30
05 marzo 2022 +2.95 -2.50 +0.45
Flujo de Efectivo (millones de dólares) para Microsoft en un Swap de Tasas de
Interés a 3 Años sobre US$ 100’000,000 (paga tasa fija 5% y recibe tasa
LIBOR)

6. Ejemplo de Swaps
El principal de US$ 100’000,000 se usa únicamente
para realizar el cálculo de los pagos de intereses; el
principal no se intercambia (principal nocional o
nocional)
Si el principal se intercambia al final de la vida del
swap, la naturaleza del acuerdo no cambia en modo
alguno.
El principal es el mismo tanto para los pagos fijos y
pagos variables, el intercambio al final de la vida del
swap es una transacción que no tendría ningún valor
financiero.
2. .

7. Ejemplo de Swaps
2. .
Fecha Tasa
LIBOR a 6
meses
(%)
Flujo de
Efectivo
Variable
Recibido
Flujo de
Efectivo Fijo
Pagado
Flujo de
Efectivo Neto
05 marzo 2019 4.20
05 setiembre 2019 4.80 +2.10 -2.50 -0.40
05 marzo 2020 5.30 +2.40 -2.50 -0.10
05 setiembre 2020 5.50 +2.65 -2.50 +0.15
05 marzo 2021 5.60 +2.75 -2.50 +0.25
05 setiembre 2021 5.90 +2.80 -2.50 +0.30
05 marzo 2022 +102.95 -102.50 +0.45
Flujo de Efectivo (millones de dólares) Cuando Hay Intercambio Financiero del
Principal

8. Ejemplo de Swaps
Los flujos de efectivo de la tercera columna,
son los flujos de efectivo de una posición
larga en un bono de tasa variable.
Los flujos de efectivo de la cuarta columna,
son los flujos de efectivo de una posición
corta en un bono de tasa fija.
Swap puede considerarse como el intercambio
de un bono de tasa fija por un bono de tasa
variable.
2. .

9. Ejemplo de Swaps
Microsoft tiene una posición larga en un bono
de tasa variable y una posición corta en un
bono de tasa fija.
Intel tiene una posición larga en un bono de
tasa fija y una posición corta en un bono de
tasa variable.
2. .

10. Ejemplo de Swaps
Las empresas SARA y Alicorp consideran
intercambiar a través de un swap, un inmueble a 3
años que inicia el 05 de mayo del 2017.
La empresa SARA acuerda pagar a Alicorp una tasa
de interés de 7.2% anual sobre un principal de US$
3’000,000, en cambio Alicorp acuerda pagar a SARA
la tasa LIBOR a seis meses sobre el mismo principal.
Específicamente acuerdan que los pagos se
intercambian cada 6 meses y que la tasa de interés de
50% se cotiza en una composición semestral.
3. .

11. Ejemplo de Swaps
Alicorp SARA
LIBOR
7.2%
3. .
Alicorp paga a SARA = 0.50 x 0.063 x US$ 3’000,000 = US$ 94,5000
Alicorp paga a SARA = 0.50 x 0.067 x US$ 3’000,000 = US$ 100,500
....
SARA paga a Microsoft = 0.50 x 0.072 x US$ 3’000,000 = US$ 108,000

12. Ejemplo de Swaps
Fecha Tasa
LIBOR a 6
meses
(%)
Flujo de
Efectivo
Variable
Recibido
Flujo de
Efectivo Fijo
Pagado
Flujo de
Efectivo Neto
05 mayo 2017 6.30
05 noviembre 2017 6.70 +94.50 -108.00 -13.50
05 mayo 2018 7.10 +100.50 -108.00 -7.50
05 noviembre 2018 7.50 +106.50 -108.00 -1.50
05 mayo 2019 7.80 +112.50 -108.00 +4.50
05 noviembre 2019 8.10 +117.00 -108.00 +9.00
05 mayo 2020 +121.50 -108.00 +13.50
Flujo de Efectivo (miles de dólares) para SARA en un Swap de Tasas de Interés
a 3 Años sobre US$ 3’000,000 (paga tasa fija 7.2% y recibe tasa LIBOR) 3. .

13. Ejemplo de Swaps
El principal no se intercambia (principal nocional o
nocional) que es de US$ 3’000,000; se utiliza sólo
para realizar el cálculo de los intereses a pagos y si
éste se intercambia al final de la vida del swap, el
acuerdo no cambia nada y es el mismo para los
pagos fijos y pagos variables; el intercambio al final
de la vida del swap se simula a pesar de que no tiene
ningún valor financiero.
3. .

14. Ejemplo de Swaps
Flujo de Efectivo (miles de dólares) Cuando Hay Intercambio Financiero del
Principal 3. .
Fecha Tasa
LIBOR a 6
meses
(%)
Flujo de
Efectivo
Variable
Recibido
Flujo de
Efectivo Fijo
Pagado
Flujo de
Efectivo Neto
05 mayo 2017 6.30
05 noviembre 2017 6.70 +94.50 -108.00 -13.50
05 mayo 2018 7.10 +100.50 -108.00 -7.50
05 noviembre 2018 7.50 +106.50 -108.00 -1.50
05 mayo 2019 7.80 +112.50 -108.00 +4.50
05 noviembre 2019 8.10 +117.00 -108.00 +9.00
05 mayo 2020 +3,121.50 3,108.00 +13.50

15. Ejemplo de Swaps
SARA tiene una posición larga en un bono de
tasa variable y una posición corta en un bono
de tasa fija.
Alicorp tiene una posición larga en un bono de
tasa fija y una posición corta en un bono de
tasa variable.
3. .

16. Ejemplo de Swap de Divisas
Considere un acuerdo hipotético de swap de divisas a
5 años entre IBM y British Petrolium, que inició el
01 de febrero del 2018.
Supongamos que IBM paga una tasa de interés de
5% en libras esterlinas y recibe de British Petrolium
una tasa de interés fija de 6% en dólares.
Los pagos de tasas de interés se realizan una vez al
año y los montos del principal son de US$
18’000,000 y de £ 10’000,000.
Este swap se denomina de divisas fijo por fijo debido
a que la tasa de interés en ambas monedas es fija.
4. .

17. Ejemplo de Swaps
IBM
British
Petroleum
Dólares a 6%
Libras Esterlinas a 5%
4. .

18. Ejemplo de Swap de Divisas
Inicialmente los montos del principal fluyen en la
dirección opuesta a las flechas de la figura; los pagos
de interés durante la vida del swap y el pago final del
principal fluyen en la misma dirección de las flechas.
Al inicio del swap, IBM paga US$ 18’000,000 y
recibe £ 10’000,000.
Cada año, durante la vida del contrato del swap, IBM
recibe US$ 1’080,000 (= 6% de 18’000,000) y paga
£ 500,000 (= 5% de £ 10’000,000).
Al final de la vida del swap, paga un principal de £
10’000,000 y recibe un principal de US$ 18’000,000.
4. .

19. Ejemplo de Swap de Divisas
Fecha Flujo de Efectivo en
Dólares (millones)
Flujo de Efectivo en
Libras Esterlinas
(millones)
1 de febrero 2018 - 18.00 + 10.0
1 de febrero 2019 + 1.08 - 0.5
1 de febrero 2020 + 1.08 - 0.5
1 de febrero 2021 + 1.08 - 0.5
1 de febrero 2022 + 1.08 - 0.5
1 de febrero 2023 + 19.08 - 10.5
4. .

20. Ejemplo de Swap de Divisas
El 01 de enero del 2019, logran concordar un swap
de divisas a 6 años entre las empresas ARP y BTL.
Consideremos lo siguiente: que ARP paga una tasa
de interés de 9% en soles y recibe de BTL una tasa
de interés fija de 7% en dólares.
Los pagos de tasas de interés se realizan una vez al
año y los montos del principal son de S/. 1’700,000 y
de US$ 500,000.
Swap se divisas fijo por fijo.
5. .

21. Ejemplo de Swaps
ARP BTL
Soles a 9%
Dólares a 7%
5. .

22. Ejemplo de Swap de Divisas
Al inicio del swap, ARP paga S/. 1’700,000 y recibe
US$ 500,000.
Cada año, durante la vida del contrato del swap, ARP
recibe S/. 153,000 (= 9% de 1’700,000) y paga US$
35,000 (= 7% de US$ 500,000).
Al final de la vida del swap, paga un principal de
US$ 500,000 y recibe un principal de S/. 1’700,000.
5. .

23. Ejemplo de Swap de Divisas
Fecha Flujo de Efectivo en Soles
(miles)
Flujo de Efectivo en
Dólares (miles)
1 de enero 2019 - 1,700.00 + 500.0
1 de enero 2020 + 153.00 - 35.00
1 de enero 2021 + 153.00 - 35.00
1 de enero 2022 + 153.00 - 35.00
1 de enero 2023 + 153.00 - 35.00
1 de enero 2024 + 153.00 - 35.00
1 de enero 2025 + 1853.00 - 535.0
5. .

24. @vatetia
Arequipa, octubre del 2021
Gracias
Ingeniería Financiera