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São Paulo, 07 de março de 2012Novembro 2015
Brazil Utilities Corporate
Access Day
Morgan Stanley
Temas para discussão
Cenários de armazenamento1
2 Repactuação do risco hidrológico
3 Inadimplência
4 4º Ciclo de Revisão Tarifária
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ACR: gerador transfere o risco hidrológico ao consumidor
MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico
ACL: gerador não transfere o risco hidrológico, mas contrata um hedge
• Escolhe seu nível de proteção contra o GSF
• Repassa a energia secundária ao consumidor
• Fica com o risco de redução da garantia física
P
SP
SPR
Classe Escolha do gerador
• Escolhe seu nível de proteção contra o GSF
• Permanece com a energia secundária
• Fica com o risco de redução da garantia física
• 100% de proteção contra o GSF
• Repassa a energia secundária ao consumidor
• Não há risco de redução da garantia física
• Prêmio equivalente a uma
redução de 10% no preço
do contrato
0%
11%
12,76
4,13
Prêmio
(R$/MWh)Risco
0%
11%
9,31
0,68
Risco
• Contratação de energia de reserva existente até 2019 e energia adicional de 2020 até o final da concessão
• Preço de referência: R$ 207/MWh
Prêmio
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7
Maior Flexibilidade de opções permite
adesão de agentes com diferentes
níveis de contratação e percepção de
risco
Aderindo à repactuação, o GSF de 2015 será ressarcido
 Proposta
 Próximos passos
 Proteção contra o GSF, de até 100%, mediante
pagamento de prêmio
ACR
Necessidade de definição sobre a
regulamentação da contratação de
energia de reserva
 Gerador contrata um hedge para mitigar o risco
hidrológicoACL
Aprovação no Senado Regulamentação ANEEL
Análises e Aprovações Internas
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geradores
Texto atual, que já tramita no Senado, não traz alterações relevantes no ACR  já
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MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico
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4 4º Ciclo de Revisão Tarifária
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Evolução da Inadimplência
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 Evolução da PDD
em R$ milhões
 Contas de Energia
Total da CPFL Energia
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Grupo B
Inadimplência
Média
33
Desconsidera grande
cliente industrial em
processo de falência
(R$ 7 milhões)
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Evolução da Inadimplência
R$ milhões no D90/faturamento últimos 12 meses
 Evolução da PDD
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Total da CPFL Energia
 Contas de Energia
Grupo B A CPFL Energia reforçou as ações
de cobrança para coibir o avanço
da inadimplência
Inadimplência
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3T14
3,18%
3T15
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Desconsidera grande
cliente industrial em
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2 Repactuação do risco hidrológico
3 Inadimplência
4 4º Ciclo de Revisão Tarifária
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5 Renovação das concessões de distribuição
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12
4º Ciclo RTP da CPFL Piratininga | Aumento da Parcela B e
Repasse da CVA e demais componentes financeiros acumulados
1) CAOM = Custo de Administração, Operação e Manutenção e CAIMI = Custo Anual das Instalações Móveis e Imóveis
Aumento de 5,31% da Parcela B de
R$ 717 milhões para R$ 755 milhões
 Aumento da BRR líquida
 Aumento do WACC de 7,50% para 8,09%
 Inclusão da remuneração de Obrigações
Especiais
Repasse da CVA acumulada e demais
componentes financeiros
 Repasse de R$ 475 milhões de CVA e
demais componentes financeiros
4CRTP x RTE
7,13% 0,93% 13,05% 21,11%
Resultado Final RTP Outubro/15 (em R$ milhões)
Base de Remuneração Bruta 3.020
Taxa de Depreciação 3,65%
Quota Reintegração Regulatória 110
Base de Remuneração Líquida 1.906
WACC antes dos impostos 12,26%
Remuneração do Capital 234
Obrigações Especiais 10
EBITDA Regulatório 354
OPEX1
= CAOM + CAIMI 447
Parcela B 801
Parcela B c/ ajuste de mercado (-) Outras receitas 755
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Movimentação do EBITDA regulatório | R$ milhões
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13
5 Renovação das concessões de distribuição
6 Controladores
14
65 55 2,81 | 7,005
7,74 | 7,63 5,28 | 6,47
23 20 3,19 | 7,005
7,55 | 8,08 5,20 | 6,49
26 22 3,64 | 7,005
9,62 | 9,45 6,30 | 7,15
15 12 6,32 | 7,005
5,41 | 7,00 4,32 | 6,00
19 16 3,22 | 7,005
6,42 | 8,79 5,88 | 7,40
Indicadores: financeiros e qualidade
Os parâmetros de qualidade e indicadores
financeiros não representam um risco para as
distribuidoras do grupo CPFL Energia que são
objeto da prorrogação das concessões
Renovação das Concessões
 5 anos de período de teste: Distribuidora não poderá descumprir indicadores financeiros e de qualidade por 2 anos
consecutivos ou no 5º ano
 6º ano em diante: não poderá descumprir; (i) indicadores financeiros por 2 anos consecutivos e (ii) indicadores de
qualidade por 3 anos (numa janela de 5 anos) – CADUCIDADE DA CONCESSÃO
 Em caso de descumprimento dos covenants financeiros: limitação de pagamento de dividendos e de
participação do grupo econômico em novos empreendimentos
1) EBITDA 3T15LTM; 2) QRR (RTA 2014); 3) Divida Liquida (Setembro/15); 4) 2014; 5) Referência regulatória simulada com Selic a 12,87% a.a.
 19 distribuidoras não atingem
hoje os quesitos financeiros
exigidos para 2020
 16 das 19 também não atingem
os quesitos de qualidade
Possibilidades
de
Consolidação
Temas para discussão
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4 4º Ciclo de Revisão Tarifária
15
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6 Controladores
16
9,6%
3,4%
20,4%
24,3%
11,7%
30,5%
Dezembro/14
Evolução da Posição Acionária dos Controladores
Previ: Durante o 1T15 e 2T15, a Previ reduziu sua participação de 30,0% para 29,5%, vendendo parte de
suas ações livres
Bonificação: Em 06/maio/15 ocorreu a bonificação de 3,19% conforme aprovado em AGO. Essas ações
ficaram desvinculadas do bloco de controle.
Camargo Correa: Após a Bonificação, a Camargo Correa se desfez de suas ações Não-Vinculadas
Até outubro, não ocorreu nenhuma venda de ações por parte dos Controladores
Fonte: DFP, ITRs e formulário CVM 358 da CPFL Energia
Previ
Free Float
Camargo
Bonaire
9,7%
3,8%
19,8%
23,6%
11,3%
31,9%
Outubro/15
Previ
Free Float
Camargo
Bonaire
0,1%
P
C B
P
B
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Morgan Stanley | Brazilian Utilities Corporate Access Day 2015

  • 1. São Paulo, 07 de março de 2012Novembro 2015 Brazil Utilities Corporate Access Day Morgan Stanley
  • 2. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 2 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 3. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 3 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 4. 4 Período secoPeríodo úmido Cenários de Armazenamento para 2016 (85% do parque térmico) Com uma ENA de 90% da MLT e despacho térmico de 70%, a expectativa é chegar a nov/16 com um armazenamento semelhante à média observada no período 1997-2014
  • 5. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 5 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 6. 6 ACR: gerador transfere o risco hidrológico ao consumidor MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico ACL: gerador não transfere o risco hidrológico, mas contrata um hedge • Escolhe seu nível de proteção contra o GSF • Repassa a energia secundária ao consumidor • Fica com o risco de redução da garantia física P SP SPR Classe Escolha do gerador • Escolhe seu nível de proteção contra o GSF • Permanece com a energia secundária • Fica com o risco de redução da garantia física • 100% de proteção contra o GSF • Repassa a energia secundária ao consumidor • Não há risco de redução da garantia física • Prêmio equivalente a uma redução de 10% no preço do contrato 0% 11% 12,76 4,13 Prêmio (R$/MWh)Risco 0% 11% 9,31 0,68 Risco • Contratação de energia de reserva existente até 2019 e energia adicional de 2020 até o final da concessão • Preço de referência: R$ 207/MWh Prêmio (R$/MWh)
  • 7. 7 Maior Flexibilidade de opções permite adesão de agentes com diferentes níveis de contratação e percepção de risco Aderindo à repactuação, o GSF de 2015 será ressarcido  Proposta  Próximos passos  Proteção contra o GSF, de até 100%, mediante pagamento de prêmio ACR Necessidade de definição sobre a regulamentação da contratação de energia de reserva  Gerador contrata um hedge para mitigar o risco hidrológicoACL Aprovação no Senado Regulamentação ANEEL Análises e Aprovações Internas Adesão dos geradores Texto atual, que já tramita no Senado, não traz alterações relevantes no ACR  já permite as empresas proceder com as análises Se aprovadas, novas emendas à MP688 deverão ser regulamentadas  agentes ainda aguardam maiores detalhes MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico
  • 8. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 8 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 9. 9 Evolução da Inadimplência R$ milhões no D90/faturamento últimos 12 meses  Evolução da PDD em R$ milhões  Contas de Energia Total da CPFL Energia  Contas de Energia Grupo B Inadimplência Média 33 Desconsidera grande cliente industrial em processo de falência (R$ 7 milhões) Média 2T15- 3T15:
  • 10. 10 Evolução da Inadimplência R$ milhões no D90/faturamento últimos 12 meses  Evolução da PDD em R$ milhões  Contas de Energia Total da CPFL Energia  Contas de Energia Grupo B A CPFL Energia reforçou as ações de cobrança para coibir o avanço da inadimplência Inadimplência Média 33 3T14 3,18% 3T15 3,88% Desconsidera grande cliente industrial em processo de falência (R$ 7 milhões) Média 2T15- 3T15:
  • 11. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 11 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 12. 12 4º Ciclo RTP da CPFL Piratininga | Aumento da Parcela B e Repasse da CVA e demais componentes financeiros acumulados 1) CAOM = Custo de Administração, Operação e Manutenção e CAIMI = Custo Anual das Instalações Móveis e Imóveis Aumento de 5,31% da Parcela B de R$ 717 milhões para R$ 755 milhões  Aumento da BRR líquida  Aumento do WACC de 7,50% para 8,09%  Inclusão da remuneração de Obrigações Especiais Repasse da CVA acumulada e demais componentes financeiros  Repasse de R$ 475 milhões de CVA e demais componentes financeiros 4CRTP x RTE 7,13% 0,93% 13,05% 21,11% Resultado Final RTP Outubro/15 (em R$ milhões) Base de Remuneração Bruta 3.020 Taxa de Depreciação 3,65% Quota Reintegração Regulatória 110 Base de Remuneração Líquida 1.906 WACC antes dos impostos 12,26% Remuneração do Capital 234 Obrigações Especiais 10 EBITDA Regulatório 354 OPEX1 = CAOM + CAIMI 447 Parcela B 801 Parcela B c/ ajuste de mercado (-) Outras receitas 755 Parcela A 3.649 Receita Requerida 4.404 Movimentação do EBITDA regulatório | R$ milhões
  • 13. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 13 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 14. 14 65 55 2,81 | 7,005 7,74 | 7,63 5,28 | 6,47 23 20 3,19 | 7,005 7,55 | 8,08 5,20 | 6,49 26 22 3,64 | 7,005 9,62 | 9,45 6,30 | 7,15 15 12 6,32 | 7,005 5,41 | 7,00 4,32 | 6,00 19 16 3,22 | 7,005 6,42 | 8,79 5,88 | 7,40 Indicadores: financeiros e qualidade Os parâmetros de qualidade e indicadores financeiros não representam um risco para as distribuidoras do grupo CPFL Energia que são objeto da prorrogação das concessões Renovação das Concessões  5 anos de período de teste: Distribuidora não poderá descumprir indicadores financeiros e de qualidade por 2 anos consecutivos ou no 5º ano  6º ano em diante: não poderá descumprir; (i) indicadores financeiros por 2 anos consecutivos e (ii) indicadores de qualidade por 3 anos (numa janela de 5 anos) – CADUCIDADE DA CONCESSÃO  Em caso de descumprimento dos covenants financeiros: limitação de pagamento de dividendos e de participação do grupo econômico em novos empreendimentos 1) EBITDA 3T15LTM; 2) QRR (RTA 2014); 3) Divida Liquida (Setembro/15); 4) 2014; 5) Referência regulatória simulada com Selic a 12,87% a.a.  19 distribuidoras não atingem hoje os quesitos financeiros exigidos para 2020  16 das 19 também não atingem os quesitos de qualidade Possibilidades de Consolidação
  • 15. Temas para discussão Cenários de armazenamento1 2 Repactuação do risco hidrológico 3 Inadimplência 4 4º Ciclo de Revisão Tarifária 15 5 Renovação das concessões de distribuição 6 Controladores
  • 16. 16 9,6% 3,4% 20,4% 24,3% 11,7% 30,5% Dezembro/14 Evolução da Posição Acionária dos Controladores Previ: Durante o 1T15 e 2T15, a Previ reduziu sua participação de 30,0% para 29,5%, vendendo parte de suas ações livres Bonificação: Em 06/maio/15 ocorreu a bonificação de 3,19% conforme aprovado em AGO. Essas ações ficaram desvinculadas do bloco de controle. Camargo Correa: Após a Bonificação, a Camargo Correa se desfez de suas ações Não-Vinculadas Até outubro, não ocorreu nenhuma venda de ações por parte dos Controladores Fonte: DFP, ITRs e formulário CVM 358 da CPFL Energia Previ Free Float Camargo Bonaire 9,7% 3,8% 19,8% 23,6% 11,3% 31,9% Outubro/15 Previ Free Float Camargo Bonaire 0,1% P C B P B