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Capítulo 6

ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE
                       GIRO

                         6.1 Recursos de curto prazo
               6.2 Administração de disponibilidades
                      6.3 Administração de estoques
              6.4 Administração de contas a receber




Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)
6.1


Recursos de Curto Prazo
6.1 Recursos de Curto Prazo

Capital de giro


   Capital circulante


   Recursos aplicados em ativos circulantes


   Transforma-se constantemente dentro do ciclo
   operacional
6.1 Recursos de Curto Prazo




                   350       4      CAIXA
                                                          200



                                                      1
                   DUPLICATAS                   ESTOQUE DE
                   A RECEBER                  MATÉRIAS-PRIMAS


                         3
                   260                                    200
                   50            ESTOQUE DE               60
          Lucro                                 2
                   40             PRODUTOS
                                  ACABADOS


        Despesas                                                Outros
           40                                                   Custos
                                                                  60




Figura 6.1 Capital de giro no ativo circulante.
6.1 Recursos de Curto Prazo




              CUSTOS E
              DESPESAS               250
               A PAGAR
                 - 100           5


                               CAIXA                200
            350
                   4

                                                1
              DUPLICATAS
              A RECEBER                      ESTOQUE DE
                                           MATÉRIAS-PRIMAS


                   3                                 200
                                                     60
             260           ESTOQUE DE
    Lucro    50             PRODUTOS       2
             40             ACABADOS


                                                             Outros
        Despesas
                                                             Custos
           40
                                                               60




Figura 6.2 Capital de giro no ativo e passivo circulantes.
6.1 Recursos de Curto Prazo

                                Capital circulante líquido
                                corrente e o passivo corrente
CCL = Diferença entre o ativo



                                                                          ATIVO     PASSIVO    ATIVO      PASSIVO         ATIVO      PASSIVO


                                                                          Ativo     Passivo     Ativo     Passivo          Ativo     Passivo
                                                                         Corrente   Corrente   Corrente   Corrente        Corrente   Corrente



                                                                          CCL                               CCL



                                                                          Ativo     Passivo     Ativo     Passivo          Ativo     Passivo
                                                                           Não        Não        Não        Não             Não        Não
                                                                         Corrente   Corrente   Corrente   Corrente        Corrente   Corrente




                                                                           CCL POSITIVO           CCL NEGATIVO                 CCL NULO




                                                                Figura 6.3 Situações de capital circulante líquido.
6.1 Recursos de Curto Prazo

  Fontes de capital de giro
                                      FONTES


    ATIVO CIRCULANTE
                                 PASSIVO CIRCULANTE

       (aplicação de
       capital de giro)           EXIGÍVEL A LONGO
                                  PRAZO


     REALIZÁVEL A LONGO
           PRAZO                 PATRIMÔNIO LÍQUIDO

      ATIVO PERMANENTE


O capital de giro pode ser financiado por qualquer das
fontes.
6.1 Recursos de Curto Prazo


Exemplos de fontes geradas pelas operações:
      duplicatas a pagar;
      impostos a recolher;
      salários e encargos sociais a pagar.
De forma geral, essas são fontes não onerosas
(exceto quando o fornecedor cobra juro pela
concessão do prazo de pagamento).


Exemplos de fontes geradas pelas atividades
financeiras:
       financiamentos bancários;
       empréstimos bancários.
Essas são fontes onerosas.
6.2


Administração de Disponibilidades
6.2 Administração de Disponibilidades

Visão integrada do fluxo de caixa

Principais contas operacionais:
  contas a receber (clientes);
  estoques;
  contas a pagar (fornecedores).



Uma das principais funções do tesoureiro é assegurar
o equilíbrio financeiro da empresa, controlando
eficazmente as atividades de compra, estocagem,
vendas e distribuição.
6.2 Administração de Disponibilidades

Manutenção do saldo mínimo de
recursos disponíveis
 Uma das finalidades da gestão de caixa é manter um
 saldo mínimo de recursos que possam ser
 transformados em dinheiro imediatamente.


 Finalidades:
 => pagamento de compromissos financeiros gerados
     pelas atividades operacionais;
 => amortização de empréstimos e financiamentos;
 => desembolsos para investimentos permanentes;
 => pagamentos de eventos não previstos.
6.2 Administração de Disponibilidades

Capacidade de obtenção de caixa


 Limite máximo de recursos financeiros que a
 empresa consegue tomar no mercado (de terceiros
 e acionistas)

 As atividades da empresa devem ser planejadas
 dentro do limite da capacidade de obtenção de
 caixa

 A capacidade de obtenção de caixa depende,
 também, da capacidade de geração de caixa
 operacional
6.2 Administração de Disponibilidades
Capacidade de geração de caixa operacional
  Quadro 6.1 Demonstrações financeiras da “Companhia Giro”.
   BALANÇO PATRIMONIAL                                                                                         to 0
                                                                                                             en 0.00
                                                                                                           m 0
   Mês                            Inicial       1           2           3           4                    Au $ 7
   ATIVO                                                                                                  de
    Caixa e Bancos                400.000     800.000   1.100.000   1.000.000   1.100.000
    Duplicatas a receber        1.000.000     700.000   1.200.000   1.200.000   1.200.000                         .0   00
                                                                                                               00
    Estoques                    1.200.000   1.200.000   1.200.000   1.200.000   1.200.000
                                                                                                         =   $2              0
    Imobilizado                   400.000     400.000     400.000     400.000     400.000
                                                                                                  õe
                                                                                                     s                   .0 0
    Total do Ativo              3.000.000   3.100.000   3.900.000   3.800.000   3.900.000       ç                      00
                                                                                          e   ra                     $5
                                                                                        Op                      o=
   PASSIVO
                                                                                                         s   tim
                                                                                                    é
    Fornecedores                  650.000     650.000     850.000     650.000     650.000        pr
    Empréstim os bancários-CP   1.800.000   1.800.000   2.300.000   2.300.000   2.300.000      Em
    Financiamentos-LP             100.000     100.000     100.000     100.000     100.000
    Patrimônio líquido            450.000     550.000     650.000     750.000     850.000
    Total do Passivo            3.000.000   3.100.000   3.900.000   3.800.000   3.900.000




   DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO




                                                                                                                     00 de
                                                                                                                           0
   Mês                              0            1           2           3           4         Soma




                                                                                                                       .00
                                                                                                                  $ 4 cro
    Vendas líquidas                          1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 6.400.000




                                                                                                                    Lu
    (-) Custos                              (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (4.000.000)
    (-) Despesas                              (500.000)   (500.000)   (500.000)   (500.000) (2.000.000)
    (=) Lucro                                  100.000     100.000     100.000     100.000     400.000
6.2 Administração de Disponibilidades

Administração do ciclo financeiro
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO (antes da redução do prazo de fabricação) - Quadro 6.4
                 Dia              0        15       30         45         60        75        90
 Receita bruta                         0        0        0          0   700.000          0         0
 (-) Impostos                          0        0        0          0 (120.000)          0         0
 (-) Custos                            0        0        0          0 (480.000)          0         0
 (-) Despesas operacionais             0        0        0          0   (50.000)         0         0
 (-) Juros (2% a.m.)                   0        0        0    (1.791)    (4.794)   (4.842)   (6.084)
 (=) Lucro líquido                     0        0        0    (1.791)    45.206    (4.842)   (6.084)


                                                                        $ 32.489 em 90 dias


DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO (após a redução do prazo de fabricação) − Quadro 6.5
          Dia               0       15       30        45        60       75
 Receita bruta                         0        0        0   700.000                     0
 (-) Impostos                          0        0        0 (120.000)                     0
 (-) Custos                            0        0        0 (480.000)                     0
 (-) Despesas operacionais             0        0        0   (50.000)                    0
                                                     !!
 (-) Juros (2% a.m.)                   0        0
                                               tempo 0        (1.791)    (4.794)   (6.036)
 (=) Lucro líquido                     0 enos 0
                                       m             0        48.209     (4.794)   (6.036)
                                  em
                            lucro
                       Mais                                      $ 37.379 em 75 dias
6.2 Administração de Disponibilidades

Aplicação de fundos ociosos
RENDA FIXA

 Certificado de depósito bancário (CDB)
 Recibo de depósito bancário (RDB)
 Fundos mútuos de renda fixa
 Títulos da dívida pública


RENDA VARIÁVEL

 Ações
 Fundos mútuos de renda variável
 Fundos mútuos cambiais
6.3


Administração de Estoques
6.3 Administração de Estoques

Responsabilidade pela administração
dos estoques

A responsabilidade pela administração dos estoques
é dos gerentes da área de operações, porém o
administrador financeiro pode (e deve) influir sobre
os níveis de estoques por meio de controles
gerenciais, bem como sobre as formas de compras e
financiamentos.



                      O capital de giro investido em
                      estoques gera custos financeiros.
6.3 Administração de Estoques

  Decisão sobre compra a vista ou
  compra a prazo
Tabela de preço do fornecedor:

       a. preço a vista:      $ 10.000
       b. preço para 30 DD: $ 10.400


Taxa de juros embutida no preço a prazo: $ 10.400 / $ 10.000 − 1 = 0,04 ou 4%
6.3 Administração de Estoques

Lote econômico de compras

O lote econômico de compras é a quantidade ótima de
compra de um item de estoque, considerando:
     (a) custos de pedidos;
     (b) custos de manutenção de estoques; e
     (c) custos administrativo de controle e pagamento.


                                             1/2
                   LEC = [(2 x S x O) / C]         (equação 6.1)

    Onde:
    LEC = lote econômico de compra;
    S = demanda, em unidades por período;
    O = custo unitário de emissão de pedido;
    C = custo unitário de manutenção de estoque.
6.3 Administração de Estoques

Adiantamentos a fornecedores


Adiantamento: recurso financeiro entregue ao
fornecedor sem que haja o correspondente
fornecimento de material, equipamento ou serviço.



Por esse motivo, é recomendável entregar o recurso
financeiro mediante apresentação de garantia.
6.4


Administração de Contas a Receber
6.4 Administração de Contas a Receber

Análise e concessão de crédito


A análise de crédito deve considerar os 5 Cs:

  caráter
  capacidade
  capital
  collateral
  condições
6.4 Administração de Contas a Receber

   Política de crédito

   A política de crédito trata dos seguintes aspectos:
      prazo de crédito
      seleção de clientes
      limite de crédito.

   Aumento do prazo médio de crédito implica aumento
   da necessidade líquida de capital de giro (Figura 6.5).
Mês                        1           2           3           4            5

Venda                  1.556.923   1.556.923    1.556.923   1.556.923   1.556.923
Recebimento                                                 1.556.923   1.556.923
Duplicatas a receber   1.556.923   3.113.846    4.670.769   4.670.769   4.670.769
Figura 6.5 Evolução do saldo de duplicatas a receber (hipótese para três meses).
6.4 Administração de Contas a Receber

Política de cobrança


A política de cobrança deve ser implementada em
conjunto com a política de crédito.

Maior facilidade em concessão de crédito aumenta o
volume de vendas. Por outro lado, aumenta o volume
de inadimplência.
6.4 Administração de Contas a Receber

Administração financeira de contratos

Principalmente em contratos de longo prazo ou
fabricação sob encomenda, os eventos financeiros
(recebimentos) estão desvinculados dos
faturamentos.
Quadro 6.9 Cronograma financeiro e faturamentos.
 ANO                    0             1               2              3          TOTAIS
                    Assina-tura Conclusão da      Conclusão       Teste dos
 EVENTOS                do      obra de desvio   das obras de    equipamen-
                     Contrato      do leito      concreta-gem   tos geradores
                                   original

 RECEBIMENTOS          10%          15%             50%             25%         100%
 FATURAMENTOS:
 Materiais                          10%             30%             10%         50%
 Mão-de-obra                        15%             15%             5%          35%
 Gerenciamento                       5%             5%              5%          15%
 Total                              30%             50%             20%         100%

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Capital giro

  • 1. Capítulo 6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO 6.1 Recursos de curto prazo 6.2 Administração de disponibilidades 6.3 Administração de estoques 6.4 Administração de contas a receber Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)
  • 3. 6.1 Recursos de Curto Prazo Capital de giro Capital circulante Recursos aplicados em ativos circulantes Transforma-se constantemente dentro do ciclo operacional
  • 4. 6.1 Recursos de Curto Prazo 350 4 CAIXA 200 1 DUPLICATAS ESTOQUE DE A RECEBER MATÉRIAS-PRIMAS 3 260 200 50 ESTOQUE DE 60 Lucro 2 40 PRODUTOS ACABADOS Despesas Outros 40 Custos 60 Figura 6.1 Capital de giro no ativo circulante.
  • 5. 6.1 Recursos de Curto Prazo CUSTOS E DESPESAS 250 A PAGAR - 100 5 CAIXA 200 350 4 1 DUPLICATAS A RECEBER ESTOQUE DE MATÉRIAS-PRIMAS 3 200 60 260 ESTOQUE DE Lucro 50 PRODUTOS 2 40 ACABADOS Outros Despesas Custos 40 60 Figura 6.2 Capital de giro no ativo e passivo circulantes.
  • 6. 6.1 Recursos de Curto Prazo Capital circulante líquido corrente e o passivo corrente CCL = Diferença entre o ativo ATIVO PASSIVO ATIVO PASSIVO ATIVO PASSIVO Ativo Passivo Ativo Passivo Ativo Passivo Corrente Corrente Corrente Corrente Corrente Corrente CCL CCL Ativo Passivo Ativo Passivo Ativo Passivo Não Não Não Não Não Não Corrente Corrente Corrente Corrente Corrente Corrente CCL POSITIVO CCL NEGATIVO CCL NULO Figura 6.3 Situações de capital circulante líquido.
  • 7. 6.1 Recursos de Curto Prazo Fontes de capital de giro FONTES ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE (aplicação de capital de giro) EXIGÍVEL A LONGO PRAZO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO PATRIMÔNIO LÍQUIDO ATIVO PERMANENTE O capital de giro pode ser financiado por qualquer das fontes.
  • 8. 6.1 Recursos de Curto Prazo Exemplos de fontes geradas pelas operações: duplicatas a pagar; impostos a recolher; salários e encargos sociais a pagar. De forma geral, essas são fontes não onerosas (exceto quando o fornecedor cobra juro pela concessão do prazo de pagamento). Exemplos de fontes geradas pelas atividades financeiras: financiamentos bancários; empréstimos bancários. Essas são fontes onerosas.
  • 10. 6.2 Administração de Disponibilidades Visão integrada do fluxo de caixa Principais contas operacionais: contas a receber (clientes); estoques; contas a pagar (fornecedores). Uma das principais funções do tesoureiro é assegurar o equilíbrio financeiro da empresa, controlando eficazmente as atividades de compra, estocagem, vendas e distribuição.
  • 11. 6.2 Administração de Disponibilidades Manutenção do saldo mínimo de recursos disponíveis Uma das finalidades da gestão de caixa é manter um saldo mínimo de recursos que possam ser transformados em dinheiro imediatamente. Finalidades: => pagamento de compromissos financeiros gerados pelas atividades operacionais; => amortização de empréstimos e financiamentos; => desembolsos para investimentos permanentes; => pagamentos de eventos não previstos.
  • 12. 6.2 Administração de Disponibilidades Capacidade de obtenção de caixa Limite máximo de recursos financeiros que a empresa consegue tomar no mercado (de terceiros e acionistas) As atividades da empresa devem ser planejadas dentro do limite da capacidade de obtenção de caixa A capacidade de obtenção de caixa depende, também, da capacidade de geração de caixa operacional
  • 13. 6.2 Administração de Disponibilidades Capacidade de geração de caixa operacional Quadro 6.1 Demonstrações financeiras da “Companhia Giro”. BALANÇO PATRIMONIAL to 0 en 0.00 m 0 Mês Inicial 1 2 3 4 Au $ 7 ATIVO de Caixa e Bancos 400.000 800.000 1.100.000 1.000.000 1.100.000 Duplicatas a receber 1.000.000 700.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 .0 00 00 Estoques 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 = $2 0 Imobilizado 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 õe s .0 0 Total do Ativo 3.000.000 3.100.000 3.900.000 3.800.000 3.900.000 ç 00 e ra $5 Op o= PASSIVO s tim é Fornecedores 650.000 650.000 850.000 650.000 650.000 pr Empréstim os bancários-CP 1.800.000 1.800.000 2.300.000 2.300.000 2.300.000 Em Financiamentos-LP 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 Patrimônio líquido 450.000 550.000 650.000 750.000 850.000 Total do Passivo 3.000.000 3.100.000 3.900.000 3.800.000 3.900.000 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO 00 de 0 Mês 0 1 2 3 4 Soma .00 $ 4 cro Vendas líquidas 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 6.400.000 Lu (-) Custos (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (4.000.000) (-) Despesas (500.000) (500.000) (500.000) (500.000) (2.000.000) (=) Lucro 100.000 100.000 100.000 100.000 400.000
  • 14. 6.2 Administração de Disponibilidades Administração do ciclo financeiro DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO (antes da redução do prazo de fabricação) - Quadro 6.4 Dia 0 15 30 45 60 75 90 Receita bruta 0 0 0 0 700.000 0 0 (-) Impostos 0 0 0 0 (120.000) 0 0 (-) Custos 0 0 0 0 (480.000) 0 0 (-) Despesas operacionais 0 0 0 0 (50.000) 0 0 (-) Juros (2% a.m.) 0 0 0 (1.791) (4.794) (4.842) (6.084) (=) Lucro líquido 0 0 0 (1.791) 45.206 (4.842) (6.084) $ 32.489 em 90 dias DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO (após a redução do prazo de fabricação) − Quadro 6.5 Dia 0 15 30 45 60 75 Receita bruta 0 0 0 700.000 0 (-) Impostos 0 0 0 (120.000) 0 (-) Custos 0 0 0 (480.000) 0 (-) Despesas operacionais 0 0 0 (50.000) 0 !! (-) Juros (2% a.m.) 0 0 tempo 0 (1.791) (4.794) (6.036) (=) Lucro líquido 0 enos 0 m 0 48.209 (4.794) (6.036) em lucro Mais $ 37.379 em 75 dias
  • 15. 6.2 Administração de Disponibilidades Aplicação de fundos ociosos RENDA FIXA Certificado de depósito bancário (CDB) Recibo de depósito bancário (RDB) Fundos mútuos de renda fixa Títulos da dívida pública RENDA VARIÁVEL Ações Fundos mútuos de renda variável Fundos mútuos cambiais
  • 17. 6.3 Administração de Estoques Responsabilidade pela administração dos estoques A responsabilidade pela administração dos estoques é dos gerentes da área de operações, porém o administrador financeiro pode (e deve) influir sobre os níveis de estoques por meio de controles gerenciais, bem como sobre as formas de compras e financiamentos. O capital de giro investido em estoques gera custos financeiros.
  • 18. 6.3 Administração de Estoques Decisão sobre compra a vista ou compra a prazo Tabela de preço do fornecedor: a. preço a vista: $ 10.000 b. preço para 30 DD: $ 10.400 Taxa de juros embutida no preço a prazo: $ 10.400 / $ 10.000 − 1 = 0,04 ou 4%
  • 19. 6.3 Administração de Estoques Lote econômico de compras O lote econômico de compras é a quantidade ótima de compra de um item de estoque, considerando: (a) custos de pedidos; (b) custos de manutenção de estoques; e (c) custos administrativo de controle e pagamento. 1/2 LEC = [(2 x S x O) / C] (equação 6.1) Onde: LEC = lote econômico de compra; S = demanda, em unidades por período; O = custo unitário de emissão de pedido; C = custo unitário de manutenção de estoque.
  • 20. 6.3 Administração de Estoques Adiantamentos a fornecedores Adiantamento: recurso financeiro entregue ao fornecedor sem que haja o correspondente fornecimento de material, equipamento ou serviço. Por esse motivo, é recomendável entregar o recurso financeiro mediante apresentação de garantia.
  • 22. 6.4 Administração de Contas a Receber Análise e concessão de crédito A análise de crédito deve considerar os 5 Cs: caráter capacidade capital collateral condições
  • 23. 6.4 Administração de Contas a Receber Política de crédito A política de crédito trata dos seguintes aspectos: prazo de crédito seleção de clientes limite de crédito. Aumento do prazo médio de crédito implica aumento da necessidade líquida de capital de giro (Figura 6.5). Mês 1 2 3 4 5 Venda 1.556.923 1.556.923 1.556.923 1.556.923 1.556.923 Recebimento 1.556.923 1.556.923 Duplicatas a receber 1.556.923 3.113.846 4.670.769 4.670.769 4.670.769 Figura 6.5 Evolução do saldo de duplicatas a receber (hipótese para três meses).
  • 24. 6.4 Administração de Contas a Receber Política de cobrança A política de cobrança deve ser implementada em conjunto com a política de crédito. Maior facilidade em concessão de crédito aumenta o volume de vendas. Por outro lado, aumenta o volume de inadimplência.
  • 25. 6.4 Administração de Contas a Receber Administração financeira de contratos Principalmente em contratos de longo prazo ou fabricação sob encomenda, os eventos financeiros (recebimentos) estão desvinculados dos faturamentos. Quadro 6.9 Cronograma financeiro e faturamentos. ANO 0 1 2 3 TOTAIS Assina-tura Conclusão da Conclusão Teste dos EVENTOS do obra de desvio das obras de equipamen- Contrato do leito concreta-gem tos geradores original RECEBIMENTOS 10% 15% 50% 25% 100% FATURAMENTOS: Materiais 10% 30% 10% 50% Mão-de-obra 15% 15% 5% 35% Gerenciamento 5% 5% 5% 15% Total 30% 50% 20% 100%