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Inteligencia financeira I

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Inteligencia financeira I

  1. 1. Introdução à Inteligência Financeira Renato Vicente
  2. 2. PARTE 1 Gerenciamento de RiscosPARTE 2 Avaliação de Investimentos
  3. 3. • A volatilidade do faturamento afeta o valor demercado da empresa.• Atividade de importação-exportação e presençainternacional diversificam a exposição a diferentestipos de risco.• A alocação de capital para riscos torna a empresamais sólida e preparada para momentos de tempestade.• Mapeamento de riscos possibilita redução de gastosdesnecessários e melhoria de processos.
  4. 4. Risco Risco de Operacional CréditoRisco de Risco deNegócio Mercado Mercad
  5. 5. • Marketing• Vendas• Competição• Reputação• Qualidade• Aceitação de Produtos pelo Mercado
  6. 6. • Câmbio• Juros• Preços de matéria-prima• Preços de mão-de-obra• Valor de mercado do patrimônio
  7. 7. • Inadimplência• País
  8. 8. • Fraudes• Sistemas• Processos Judiciais• Desastres Naturais• Acidentes• Roubos
  9. 9. Mudanças imprevistas no mercado podemocasionar mudanças nos fluxos de caixa daempresa em relação àqueles fluxos previstosem orçamento.Como quantificar estes imprevistos ?Como proteger a empresa destes riscos ?
  10. 10. A Naïve Import é uma empresa especializada naimportação de produtos eletrônicos provenientes doJapão. Em 2001, a empresa acertou o seguinte fluxode pagamentos em Iene com seus fornecedores:Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001JPY mil 200.000 300.000 200.000 110.000
  11. 11. Para seu orçamento em Reais a empresa utilizou asuposição otimista de que a cotação R$/JPY semanteria exatamente a divulgada pelo BACEN(www.bacen.gov.br) em 05/01/2001, ou seja,0,16679 R$/JPY. Em R$:Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001R$ mil 3.336 5.004 3.336 1.835Com base neste cenário, o gerente financeirodecidiu aplicar a juros de 25% a.a. para pagamentode suas dívidas a quantia de R$ 11,92 milhões.
  12. 12. Para surpresa do gerente financeiro da NaïveImport, o câmbio R$/JPY acabou se comportandode maneira diferente do esperado, gerando oseguinte fluxo de pagamentos em R$:Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001R$ mil 3.417 5.533 4.463 1.944Totalizando uma necessidade de investimento de R$13,51 milhões. A diferença inesperada entre o fluxoreal e o estimado totalizou R$ 1,846 milhões !
  13. 13. Uma alternativa para quantificação da incerteza nofluxo de pagamento é a construção de cenários paracotações R$/JPY no decorrer dos trimestresconsiderados. Para isso pode-se recorrer aohistórico de cotações fornecido pelo Bacen.
  14. 14. 0 0,005 0,01 0,015 0,02 0,02502/03/9802/05/9802/07/9802/09/9802/11/9802/01/9902/03/9902/05/9902/07/9902/09/9902/11/9902/01/00 R$/JPY - Venda02/03/0002/05/0002/07/0002/09/0002/11/0002/01/01
  15. 15. Cenários 0,023 0,021R$/JPY 0,019 0,017 0,015 1 2 3 4 5 Trimestre
  16. 16. Os fluxos de pagamentos em R$ podem serobtidos para cada cenário e um histograma depossíveis montantes a serem alocados pode serconstruído. 14 12Freqüência 10 8 6 4 2 0 9 2 4 7 0 2 5 7 0 2 16 41 65 89 14 38 62 86 11 35 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 Fluxo de Pagamentos
  17. 17. Com confiança de 95% na cobertura dos gastos, ocapital investido deve ser de R$ 15,19 milhões,bem acima daquele do cenário otimistaempregado inicialmente. 14 12 Freqüência 10 8 6 4 2 0 9 2 4 7 0 2 5 7 0 2 16 41 65 89 14 38 62 86 11 35 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 Fluxo de Pagamentos
  18. 18. Alternativas para proteção contra variação decâmbio:• Swap•Termo•Opção de compra de Iene•Aplicação Pré-fixada do montante em risco.
  19. 19. Swap: no vencimento a empresa paga um valorinicial em reais mais juros e recebe Ienes emtroca. N0(R$) + juros Banco Naïve N(JPY) N(JPY)
  20. 20. Termo: No vencimento o banco vende para aempresa uma certa quantidade de Ienes poruma cotação pré-estabelecida. N(R$) Banco Naïve N(JPY) N(JPY)
  21. 21. Opção: O banco vende um seguro contra valorização do Iene. Se a quantidade de reais necessária para comprar ienes aumentar, o banco paga a diferença ao cliente.Payoff Cotação X
  22. 22. Aplicação do valor em risco:•Desvantagem: Fluxo é incerto.•Vantagem: Maior rentabilidade.
  23. 23. Cenários 0,023 14 12 Fre qüê ncia 10 0,021 8 6 R$/JPY 4 0,019 2 0 0,017 9 412 4 97 0 82 5 7 110 2 16 65 14 62 86 35 138 143 13 13 13 14 14 14 15 15 Fluxo de Pagamentos 0,015 1 2 3 4 5 TrimestreIdentificação dos Elaboração de Simulaçãofluxos cenários
  24. 24. CorporateMetricsRiskMetrics Group www.riskmetrics.com

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