Escenario: Jim Logan, propietario de una pequea empresa estadounidense, Sports Exports, Inc.,
se especializa en exportar balones de ftbol a Gran Bretaa. A cambio, recibe pagos en libras
esterlinas todos los meses que debe convertir a dlares. Ha notado que el tipo de cambio entre el
dlar y la libra en el momento del cambio cada mes est afectando significativamente sus
ganancias. Dado que l es propietario de una pequea empresa y no un experto en moneda
extranjera, ha contratado a su empresa de consultora para que lo asesore con respecto a los
siguientes asuntos a continuacin.
R) Jim Logan escuch recientemente en CNBC que se espera que la inflacin aumente
sustancialmente en el Reino Unido, mientras que la inflacin en los Estados Unidos se mantendr
baja. Tambin esperan que las tasas de inters en ambos pases aumenten aproximadamente en la
misma cantidad. Le pide que responda las siguientes preguntas para que pueda tomar las medidas
adecuadas si CNBC est en lo correcto en sus proyecciones.
1. Desde una perspectiva econmica, se apreciar o depreciar la libra frente al dlar y explique por
qu?
2. Sports Exports, Inc. se ver afectada favorable o desfavorablemente por los cambios futuros y
explique por qu?
3. Cmo puede Sports Exports, Inc. usar contratos de futuros de divisas para protegerse contra el
riesgo de tipo de cambio? Existen limitaciones en el uso de contratos de futuros de divisas que
impidan que Sports Exports, Inc. fije un tipo de cambio especfico al que pueda vender todas las
libras que espera recibir en cada uno de los prximos meses?
4. Cmo puede Sports Exports, Inc. utilizar contratos de opciones de divisas para protegerse
contra el riesgo de tipo de cambio? Existen limitaciones en el uso de contratos de futuros de
divisas que impidan que Sports Exports, Inc. fije un tipo de cambio especfico al que pueda
vender todas las libras que espera recibir en cada uno de los prximos meses?
5. Si bien el Sr. Logan cree en el informe de CNBC, tambin le gustara saber qu hacer si CBNC
es incorrecto especficamente con respecto al uso de futuros u opciones para cubrir el riesgo de
tipo de cambio en este escenario opuesto. Hay alguna desventaja en este escenario?
B) El cheque (denominado en libras) por las exportaciones del mes pasado acaba de llegar. El
Sr. Logan normalmente deposita el cheque en su banco local y solicita que el banco convierta el
cheque en dlares al tipo de cambio al contado vigente (suponiendo que no utiliz un contrato a
plazo para cubrir este pago). El banco local de Logan brinda servicios de cambio de divisas para
muchos de sus clientes comerciales que necesitan comprar o vender divisas ampliamente
comercializadas. Hoy, sin embargo, Logan decidi verificar las cotizaciones de la tasa al contado
en otros bancos antes de convertir el pago en dlares.
1. El Sr. Logan quiere saber si su empresa piensa que vale la pena que lo haga. Especficamente,

podr encontrar un banco que le proporcione una tasa al contado ms favorable que su banco local?
Explicar?
2. Cree que es probable que el banco del Sr. Logan proporcione cotizaciones ms razonables para
el tipo de cambio al contado de la libra esterlina si es el nico banco en la ciudad que brinda
servicios de cambio de divisas? Explicar?
3. Logan tambin est considerando usar un contrato a plazo para cubrir las cuentas por cobrar
anticipadas en libras el prximo mes. Su banco local le cotiz una tasa al contado de $1,35 y una
tasa a plazo de 1 mes de $1,3435. Antes de decidir vender libras con un mes de antelacin, quiere
asegurarse de que el tipo de cambio a plazo sea razonable, dado el tipo de cambio al contado
prevaleciente. Un ttulo del Tesoro a 1 mes en EE. UU. ofrece actualmente un rendimiento (no
anualizado) del 1 %, mientras que un ttulo del Tesoro a 1 mes en el Reino Unido ofrece un
rendimiento del 1,4 %. Cree su empresa que la tasa a plazo de 1 mes es razonable dado el tipo de
cambio al contado de $1.35?
C) Ahora, el Sr. Logan se pregunta si este proceso vale la pena. Sugiere que si se mantiene el
efecto Fisher internacional (IFE), el valor de la libra debera cambiar (en promedio) en una
cantidad que refleje el diferencial entre las tasas de inters de los dos pases en cuestin. Debido a
que la prima a plazo refleja el mismo diferencial de tasa de inters, los resultados de la cobertura
deberan ser iguales a los resultados de la no cobertura en promedio.
1. Es correcta la interpretacin de Logan de la teora IFE? Por qu?
2. Si estuviera en la posicin de Logan, pasara tiempo tratando de decidir si cubre las cuentas por
cobrar cada mes, o cree que los resultados seran los mismos (en promedio) ya sea que cubra o
no?
D) El Sr. Logan espera que la inflacin britnica aumente sustancialmente en el futuro. En aos
anteriores, cuando la inflacin britnica era alta, la libra se depreci. La tasa de inters vigente en
Gran Bretaa es ligeramente ms alta que la tasa de inters vigente en los Estados Unidos. La libra
ha subido ligeramente en cada uno de los ltimos meses. El Sr. Logan quiere que pronostiques el
valor de la libra para cada uno de los prximos 20 meses. Le explica que esto resultar en una tarifa
adicional, pero que su empresa le explicar cmo funcionara el servicio adicional?
1. Explique cmo puede usar el pronstico tcnico para pronosticar el valor futuro de la libra. Con
base en la informacin proporcionada, piensa que un pronstico tcnico predecir una apreciacin o
depreciacin futura de la libra?
2. Explique cmo puede usar el pronstico fundamental para pronosticar el valor futuro de la libra.
Con base en la informacin proporcionada, piensa que un pronstico tcnico predecir una apreciacin
o depreciacin futura de la libra?
3. Explique cmo puede usar pronsticos basados en el mercado para pronosticar el valor futuro de
la libra. Con base en la informacin proporcionada, piensa que un pronstico tcnico predecir una

apreciacin o depreciacin futura de la libra?
4. Parece que todas las tcnicas de pronstico conducirn al mismo pronstico del valor futuro de la
libra? Qu tcnica preferira utilizar en esta situacin?