1. Мировой валютный рынок
Dr. Prof. Dmitry M. Mikhaylov
НИЯУ МИФИ

2. Понятие валютного рынка
Мировая экономика не может существовать
без развитого финансового рынка, составной
частью которого является валютный рынок.
Валютный рынок представляет собой
официальный финансовый центр, где
сосредоточена купля-продажа валют и ценных
бумаг в валюте на основе спроса и
предложения на них.

3. Участники валютного рынка
Его участниками являются крупные
коммерческие банки, финансовые и
инвестиционные компании и фонды,
фондовые биржи, ТНК, центробанки,
посреднические организации и
отдельные лица, международные
финансовые организации.

4. Признаки ВР
• С функциональной точки зрения валютный рынок
обеспечивает своевременное осуществление международных
расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию
валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли
их участниками в виде разницы курсов валют.
• С институциональной точки зрения валютный рынок
представляет собой совокупность банков, валютных бирж и других
финансовых институтов.
• С организационно-технической точки зрения валютный
рынок – это совокупность телеграфных, телефонных, телексных,
электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих в
единую систему банки разных стран, осуществляющих
международные расчеты, кредитные и другие валютные операции.
• По сфере распространения валютный рынок подразделяется
на международный и внутренний рынки.

5. Мировой валютный рынок
Международные валютные рынки Внутренние валютные рынки
Региональные
валютные
рынки
Финансовые
центры
БиржиБанки
Инвестицион
ные фонды
…
Частные
инвесторы
HNWI

6. Мировой валютный рынок осуществляет
движение денежных ресурсов между
государствами, опосредуя международную
торговлю товарами и услугами, международную
миграцию капиталов.
На мировом валютном рынке осуществляются
расчетные и кредитные операции, обслуживающие
товарные сделки; валютообменные операции;
операции, обусловливающие движение капиталов
из страны в страну; операции с ценными бумагами.

7. Функции МВР
Валютный рынок в международной экономике выполняет
следующие основные функции:
 обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов. На
долю валютных операций, обслуживающих международную торговлю,
приходится около 10% всех валютных операций;
 формирование валютного курса на основе спроса и предложения на
валюту и его регулирование (интервенции);
 диверсификация валютных активов участников рынка;
 предоставление механизмов защиты от валютных рисков, движения
спекулятивных капиталов. Валютные операции, не связанные с
обслуживанием мировой торговли, а являющиеся чисто финансовыми
трансфертами (спекуляции, хеджирование – заключение срочной сделки
для страхования цены или прибыли и др.) преобладают на валютном
рынке;
 использование валютного рынка как инструмента для проведения
денежно-кредитной политики центрального банка той или иной страны.
Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой
рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их
взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок.

8. Предпосылки формирования МВР
Предпосылками формирования мировых рынков валют
являются:
 интернационализация хозяйственных связей;
 концентрация капитала в производстве и банковском деле;
 развитие межбанковских телекоммуникаций.
Международный валютный рынок включает
глобальные, региональные, национальные (местные)
валютные рынки.
Эти рынки различаются по объемам, характеру
валютных операций и количеству валют, участвующих в
операциях.
Глобальные валютные рынки концентрируются в
международных финансовых центрах (МФЦ).

9. Центры МВР
Центрами мирового валютного рынка являются МФЦ.
МФЦ – это места сосредоточения банков,
специализированных кредитно-финансовых
институтов. В них осуществляются международные
валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с
ценными бумагами, золотом.
В настоящее время можно выделить Азиатский (с
центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге, Мельбурне),
Европейский (Лондон, Амстердам, Париж, Франкфурт на
Майне, Цюрих), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-
Анджелес) рынки.

10. МВС - Международная валютная система
МВС – мировая денежная система всех стран, в рамках которой
формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется
международный платежный оборот.
МВС представляет собой:
 определенный набор международных платежных средств (СКВ,
международные конвертируемые валюты);
 режим обмена валют, включая валютные курсы и валютные
паритеты;
 условия конвертируемости;
 механизм обеспечения валютно-платежными средствами
международного оборота;
 регламентацию и унификацию форм международных расчетов;
 режим международных рынков валюты и золота;
 статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные
отношения;
 сеть международных и национальных банковских учреждений,
осуществляющих международные расчетные и кредитные операции,
связанные с внешнеэкономической деятельностью.

11. Россия и МВР
Вступление Российской Федерации в
апреле 1992г. в Международный валютный
фонд (МВФ) свидетельствует о том, что Россия
вышла на международный валютный рынок.

12. Валютные операции. Кассовые.
Все валютные операции делятся на два вида:
 кассовые;
 срочные.
Кассовые сделки осуществляются участниками рынка для
получения неоходимой валюты в течение одного – двух дней.
Кассовая сделка осуществляется на условиях «спот» (spot), т.е. с
немедленной поставкой покупаемой (продаваемой) валюты. Курс
валюты в кассовых сделках фиксируется на день и час оплаты
контракта. При этом разделяются курсы безналичных сделок (это
около 90% объема кассовых операций) и курс наличных сделок.
Главный смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на
другую. Но вместе с этим она может иметь и спекулятивный подтекст
и использоваться для получения дополнительного дохода из-за
колебания валютных курсов.

13. Валютные операции. Срочные.
Развитие средств телекоммуникаций и электронных межбанковских
переводов сделало возможным ускорение межбанковских расчетов.
Два рабочих дня, в течение которых осуществляется поставка валюты,
в этих условиях могут быть разделены, если курсы обмениваемых
валют подвержены сильным колебаниям. Фиксируется отдельно курс
сделки спот «сегодня» (today) и курс сделки спот «завтра» (tomorrow).
Разница курсовых значений на дату «сегодня» и дату «завтра»
определяет возможность получения дополнительного дохода.
Объем кассовых операций, проводимых на международных
валютных рынках составляет около 60% общего объема операций
межбанковского рынка.
Срочные валютные операции рассчитаны на срок гораздо
больший, чем два рабочих дня. Цели таких операций – конверсия
валют для получения дохода, получение прибыли за счет курсовой
разницы, страхование валютных позиций от возможных потерь.
Характерным для срочных сделок является то, что сама валюта
участникам сделки не интересна. Их интересуют процентные ставки.
Приобретение той или иной валюты – это лишь повод для получения
дополнительного дохода.

14. Валютные операции. Форвард.
Наиболее распространенными срочными операциями являются
форвардные сделки. Они осуществляются между банками и
финансовыми компаниями на межбанковском рынке. Такие сделки
рассчитаны на срок от 3 дней до 12 месяцев. В момент заключения
сделки фиксируются курс валюты и сумма сделки. Курс фиксируется с
расчетом будущего повышения или снижения фактического курса
валюты. Значение имеет механизм формирования курсов форвардных
сделок. Его основу составляет курс спот « - » дисконт (депорт), либо « +
» премия (репорт).
Форвардный курс, в котором учтены премия или скидка, именуется
курсом «аутрайт». По «правилу большого пальца» валюта с наиболее
низкой процентной ставкой всегда будет продаваться на форвардном
рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной
ставкой.
Обычно при расчете форвардного курса учитываются величины
депозитных процентных ставок по обмениваемым валютам. Покупатель
имеет альтернативу форвардной сделке. Он может купить данную
валюту на условиях спот, а затем положить ее в банк на депозит.

15. Валютные операции
Поэтому покупатель всегда сравнивает условия сделок.
Критерием является величина дохода при осуществлении
форвардной сделки и реализации отмеченного варианта.
Репорт форвардного курса должен превышать величину ставки
банковского депозита, тогда форвардная сделка будет выгодной.
Исходя из этого, форвардный курс может быть рассчитан по
формуле:
КФ = КС (1+А) ,
1+LIBOR
где КС – текущий курс валюты (спот); А – процентная рыночная
(депозитная) ставка; LIBOR – ставка ЛИБОР (Лондонского рынка
краткосрочных депозитов).

16. Валютные операции. Фьючерс.
С начала 70-х гг. на мировом валютном рынке большое
распространение получили фьючерсные сделки.
Они впервые появились на товарных биржах, где вели торговлю
сезонными товарами (зерно, сахар, каучук, джут, кофе,
нефтепродукты). Сделки на будущий срок, под будущие поставки
товаров получили широкое распространение в 60-х гг.
Родиной фьючерсной торговли считают Чикагскую товарную биржу
(СМЕ).
В начале 70-х гг. впервые стали осуществлять операции с
финансовыми (валютными) фьючерсами.
По сути своей и механизму осуществления фьючерсная сделка
мало отличается от форвардной. Это также поставка товара на
будущий срок по заранее обусловленной цене (на 1,2,3,6,12 мес.).

17. Валютные операции. Фьючерс.
Особенности фьючерсного контракта:
 реализация контракта совершается точно в намеченный срок
держателем фьючерса;
 фьючерсами торгуют только биржи, а потому торговля ведется по
строгим правилам и стандартным условиям.
Реальной поставки товара не происходит.
Расчеты по фьючерсам осуществляются через расчетную палату.
При этом расчеты по текущим прибылям и убыткам ведутся
ежедневно.
Фьючерсные контракты позволяют получать прибыли на разнице
цен по мере роста спроса на товар в расчете на благоприятную
динамику цен в будущем.
Другая цель фьючерсного контракта – страхование (хеджирование)
неблагоприятных изменений валютных курсов посредством покупки
фьючерсного контракта, противоположного условиям сделки спот.

18. Валютные операции. Опционы.
Валютные опционы – это контракты, обусловливающие
возможность купить или продать определенное количество валюты по
фиксированной цене на будущий срок.
Покупающий право на покупку или продажу опциона не обязан
выполнять условия, он может от них отказаться, отдав за это часть
дохода.
Существуют:
 опцион на покупку (call) и
 опцион на продажу (put).
Покупатель опциона call имеет право купить валюту в течение
отведенного времени по фиксированному курсу.
Продавец опциона call обязан продать данное количество валюты,
если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется его
купить.
Покупатель опциона put имеет право продажи инвалюты в течение
данного срока по фиксированной цене.
Продавец опциона put обязан купить данное количество валюты по
определенной цене при выполнении условий договора.

19. Валютные операции. Цена опциона.
Цена опциона – это премия за отказ от выполнения контракта или
плата за риск при покупке права.
В отличие от форварда опционный контракт, являясь не
обязательным для исполнения, дает возможность нескольких
вариантов:
 исполнить контракт,
 оставить контракт без исполнения либо
 продать его до истечения срока.
Такой маневр делает опционный контракт одновременно
средством страхования валютных рисков при неблагоприятном
движении валютного курса и средством получения дохода при
движении валютного курса в благоприятном направлении.

20. Валютные операции. SWAP.
Большое распространение на международных валютных рынках
получили операции «своп» (swap).
Их можно причислить к финансовым инновациям, широко
распространившимся в 80-е гг.. Они используются банками и
корпорациями для управления активами и пассивами.
По сути своей сам термин swap означает мену, обмен. В данном
случае происходит обмен результатами проведенных валютных
операций.
Купля – продажа валют осуществляется на разных условиях
(например покупка валюты на условиях спот и продажа на условиях
форвард).
Существует много разновидностей свопов. Главные из них:
 процентный своп и
 валютный своп.

21. Валютные операции. Виды «Своп» операций.
Процентный своп обычно представляет собой соглашение между
банками отдельных стран, когда договариваются о взаимном расчете
за кредит по разным процентным ставкам. Реального кредитного
соглашения нет. Стороны обмениваются лишь процентными
платежами, фиксируя разность процентных ставок.
Валютный своп предполагает обмен процентными платежами
валютных котировок какой-либо распространенной валюты (чаще
всего доллара США).
Своповские сделки осуществляют не только отдельные
коммерческие банки, финансовые корпорации, но и центробанки.
Подобная практика особенно распространена в Европе и Японии.
Так центробанки стран ЕС широко обмениваются результатами
краткосрочных кредитных сделок в целях диверсификации своих
валютных активов и осуществления валютной интервенции на
внутреннем валютном рынке.

22. Процентный своп
Процентные свопы имеют объектом хеджирования процентные ставки и платежи.
Кредит с плавающей процентной ставкой имеет риск неблагоприятного ее
изменения для должника, и он в целях хеджирования старается обменять его на
кредит с фиксированной процентной ставкой, также возможна и обратная ситуация-
своп обязательства с плавающей процентной ставкой на обязательств с
фиксированной процентной ставкой.
Реализация сделки своп может проходить как с участием банка, так и без. В
первом случае наличие посредника делает стороны анонимными по отношению друг
к другу и снижает риск неплатежа (риски переходят на банк), и делает свопы
доступными для участников с низкой платежеспособностью.
Рассмотрим гипотетическую ситуацию с участием посредника - банка. Пусть
существует заемщик А, который хочет заменить обязательство с плавающей ставкой
на фиксированную и готов заплатить за эту услугу комиссию. Для осуществления
такой операции заемщик А заключает сделку своп с банком, который принимает на
себя исполнение обязательства с плавающей процентной ставкой и готов принимать
платежи с фиксированной процентной ставкой. В результате заемщик А условно
принял на себя исполнение фиксированного обязательства, а банк- с плавающей
процентной ставкой. В свою очередь банк будет искать заемщика, готового обменять
фиксированные обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой
(заемщик Б). В итоге совершения двух этих сделок банк будет иметь
сбалансированные обязательства.

23. Процентный своп
Банк
Процентный
своп
Заемщик А Заемщик Б
Кредитор А Кредитор Б
Фиксированная ставка
Плавающая ставка
Плавающая ставка
Фиксированная ставка

24. Валютные операции. Валютный своп.
Выбор того или иного свопа напрямую зависит от деятельности юридического лица,
текущей и долгосрочной конъюнктуры на валютных рынках и т.д. Заключение
валютного свопа может проводиться как непосредственно сторонами-участницами,
так и с привлечением банка-посредника. Рассмотрим гипотетическую ситуацию с
участием банка-посредника: Заемщик А приобретает обязательства в £ и продает
полученные £ за $ доллары США для покупки активов в США. Заемщик В взял кредит в
$ и обменял их на £ , чтобы купить активы в Англии. Обе стороны подвержены
валютному риску по той причине, что их активы и пассивы выражены в разных
валютах.
Актив А
Заемщик А
Кредитор А
(£)
Актив В
Кредитор В
($)
Заемщик ВБанк
доход в £
% в £
% в $
кредит в $
% в $
% в $
% в £
доход в $
кредит в £ % в £
Валютный своп

25. Валютные операции. Своп на основе активов.
Обычно своп связывают с обменом валютами или обязательствами, однако он
применяется и к активам. Предположим, существует держатель ценных бумаг в £ и
он опасается их обесценения. С целью хеджирования он заключает своп на обмен этих
ценных бумаг на долларовый актив. Держатель актива получает от эмитента
ценных бумаг проценты и номинальную стоимость бумаг при погашении в £ и при
свопе он соглашается на выплату процентов и стоимости бумаг в £ в обмен на
поступления, номинированные в долларах. Вторая сторона по такой сделке своп не
обязана непосредственно осуществлять своп на основе актива: он может быть
осуществлен и на основе обязательств.
Заемщик
(Эмитент)Держатель актива в £
Посредник
Своп на основе
активов
Контр-сторона по свопу
Обязательство в £
Суммы в £
Суммы в £
Суммы в £
Суммы в $
Суммы в $

26. Пример (Задача)
Строительная компания имеет подряд на возведение некоего
объекта недвижимости и для пополнения оборотных средств
привлекает кредит в 5 000 000 д.е. под плавающую ставку.
В силу того, что недвижимость может не обеспечить достаточно
высокой доходности и ставка может вырасти, компания несет риск
меньших денежных потоков к получению, чем к уплате, то есть она
будет не способна погасить кредит.
Строительство будет закончено через 3 года и компания старается
найти банк, который бы заключил своп на этот срок с фиксированной
процентной ставкой. В настоящее время банк предлагает
фиксированную ставку на уровне 12%. Плавающие процентные
ставки будут изменяться в нашем примере постоянно с 11% до 14%,
ставки устанавливаются в начале квартала и проценты уплачиваются
в его конце.

27. Пример (Задача) Решение
Потоки денежных средств при процентном свопе
Период Платежи с
плавающей
ставкой
Платежи с
фиксирован
ной ставкой
Поток
средств от
компании
банку
1 52867 57475 4608
2 52867 57475 4608
3 52867 57475 4608
4 57475 57475 0
5 57475 57475 0
6 62052 57475 - 4577
7 66599 57475 - 9124
8 66599 57475 - 9124
9 66599 57475 - 9124
10 66599 57475 - 9124
11 66599 57475 - 9124
12 66599 57475 - 9124
ИТОГО: 45 497
В результате заключения свопа
компания не только
захеджировалась от роста
процентных ставок, но и получила
прибыль.
Однако в данной ситуации уместно
говорить о риске, связанном с
падением процентных ставок -
компания постоянно бы
фиксировала убытки.
Данный пример является только
частью операции своп для банка,
поскольку ему необходимо
сбалансировать обязательства, им
будет заключена противоположная
сделка - плавающая ставка на
фиксированную с другой
компанией, заинтересованной в
заключении такого свопа.

28. Уменьшение процентных платежей и валютно-
процентные свопы. Двусторонние сделки.
Наличие фиксированных и плавающих процентных ставок
связано с многими факторами, в том числе и с кредито- и
платежеспособностью потенциального заемщика.
Чем выше кредито- и платежеспособность, тем ниже ставки, по
которым клиенту представляют ссуду.
Для анализа такой схемы рассмотрим гипотетический пример, в
котором существуют два заемщика - А с высоким рейтингом и Б -
с низким рейтингом.
Для них банки предлагают следующие условия кредитования:
Заемщик А Заемщик Б Разница ставок
Плавающая ставка LIBOR + 1/4% LIBOR + 1/2% 1/4%
Фиксированная ставка 11% p.a. 12 1/2% p.a. 1 1/2%

29. Заемщик А, получая
фиксированную ставку от банка 11
1/4%, платит своему кредитору
фиксированные 11% и банку по ставке
LIBOR.
Чистый результат для А от
операции будет равен: LIBOR - 1/4% =
1/2% чистой прибыли по сравнению с
ссудой под плавающую ставку LIBOR
+ 1/4%.
Для заемщика Б этот своп также
будет небесприбыльным: он получает
от банка платеж LIBOR и перечисляет
кредитору LIBOR + 1/2% и банку -
фиксированную ставку 11 1/2%.
Чистый результат от операции для
него будет равен: уплачивая 12%
вместо 12 1/2% получает прибыль
1/2%, платит банку 11 1/2%. Банк как
посредник по сделке получает свою
маржу - 1/4%.
Своп на уменьшение процентных платежей.
Двусторонние сделки. Схема.
Банк
Уменьшение
процентных платежей.
Двусторонние сделки.
Заемщик А Заемщик Б
Кредитор А
Кредит по
фиксирован
ной ставке
11%
Кредитор Б
Кредит по
плавающей
ставке
LIBOR+1/2%
Фиксированная ставка
Плавающаяставка
Фиксированнаяставка

30. Изображенный на этой
простой схеме валютно-
процентный своп предполагает
как обмен валютами, так и
обмен обязательствами по
ним.
Суть этой схемы проста:
Сторона А обменивает свои
обязательства в £ под
фиксированную ставку на
доллары под плавающую.
При этом реальной поставки
валют при реализации сделки
может не быть !
Валютно-процентные свопы. Двусторонние
сделки. Схема.
Банк
Валютно-процентный
своп. Двусторонние
сделки.
Сторона А Сторона Б
Обязательст
ва в £ с
фиксирован
ной ставкой
Обязательств
а в $ US с
плавающей
ставкой
US $ плавающая ставка
US$
£

31. Трёхсторонние процентные свопы
Банк
Процентный своп.
Трёхсторонняя сделка.
Сторона А Сторона БФиксированная ставка
Сторона В Оплата
долга
Оплата
долга
Оплата
долга Актив с Прайм-рейт

32. Трёхсторонние валютно-процентный своп
Банк
Валютно-процентный своп.
Трёхсторонняя сделка.
Сторона А Сторона Б
Сторона В
Обязательства в US $
с плавающей ставкой
Обязательства в
US $ с
фиксированной
ставкой
Обязательства в £ с
фиксированной ставкой или актив
в US $ с плавающей ставкой

33. Некоторые выводы
Специфика операций своп.
Во-первых, для осуществления подобных сделок необходимы
очень большие объемы денежных средств и поэтому они
используются прежде всего крупными банками и корпорациями,
которым необходимо захеджировать свои валютные и
процентные риски из-за большой диверсификации их
деятельности, как по объекту, так и территориально.
Во-вторых, сделкам своп присущ не столько спекулятивный,
сколько страховой характер, так как изменения в валютных
курсах и процентных ставках зачастую измеряются
десятитысячными и единицами и долями процентов.
В России своп рассматривается как простая схема “спот-форвард” и это
объяснимо: валютный рынок и рынок банковских услуг в РФ еще не развит в такой
степени, чтобы предоставлять участникам и клиентам какие-нибудь сложные и
эффективные схемы хеджирования. Также к этому можно подойти и с другой
стороны: клиенты банков еще не готовы понять и прибегнуть к развитым
инструментам хеджирования.
Есть и третья составляющая: необходимость действительно
стабильной экономики, а так же наличие сторон по сделке,
готовых работать по такой схеме.

34. Валютные опционы
Различают следующие виды опционов:*
 Колл (call) - опцион на покупку некоторого актива по определенной цене
 Пут (put) - опцион на продажу некоторого актива по определенной цене
 Европейский опцион - исполняются только в один день: день истечения
срока контракта
 Американский опцион - может быть исполнен в любой день до срока
истечения контракта.
Реально существует большее количество видов опционов.
Рассмотрим простые опционы, или ванильные (vanilla options).
Возможность исполнения или отказа от опциона дает дополнительное
страхование, поскольку в случае невыгодного исполнения можно отказаться.
Использование такой возможности предполагает безусловную выплату премии
покупателем в пользу продавца. Рассмотрим составные части опциона:
Премия - цена опциона, которая ограничивает риск и убытки покупателя и
снажает на свое абсолютное выражение риск продавца,
Опционный курс - это цена, сложившаяся на рыке на определенный момент
времени, и по которой можно продать или купить данный опцион и следовательно
объект опциона. Такой курс называется ценой Страйк.

35. Валютные опционы. Доходность и цена
опциона.
Доходность и цена опциона. Под доходностью опциона
понимают - сумму денег, которая будет получена при
исполнении контракта. Для пут-опциона она расчитывается
следующим образом:
Ip = (Po - Ps)*n - R*n, где
Po - цена страйк,
Ps - курс спот на момент исполнения контракта,
n - количество валюты,
R - премия опциона (за единицу валюты);
Для опциона колл формула будет обратной:
Ic = (Ps - Po)*n - R*n.
Соответственно, чтобы не остаться в убытке, текущая
доходность должна быть не меньше уплаченной премии.

36. Длинный колл (Long Call)
R
Премия по опциону колл $ 2,1+ $2
$ 0
- $2
Рыночная стоимость
Максимальный убыток не более $ 2.,1
Цена (точка)
безубыточности
$22,00$20,10
$18,00$16,00 Po
Страйк$ 17,00

37. Валютные опционы. Доходность и цена
опциона.Цена опциона по своей сути выражает готовность клиента его приобрести,
и она зависит от ряда факторов, к которым относятся:
 курс спот валюты
 цена страйк
 срок действия опциона
 волатильность рынка
 банковские процентные ставки
 тренд рынка
 настрение участников рынка.
Цена опциона состоит из двух компонентов: внутренняя стоимость и
внешняя (временная стоимость).
Внутренняя стоимость - это денежная сумма, которая может быть
получена при исполнении опциона, т.е. это потенциальный доход/убыток.
Фактически она равняется разности между спотом и ценой страйк (для колла)
и страйком и спотом (для пута).
Временная стоимость отражает ожидания и риски и проявляется в
премии опциона. Т.е. она есть выражение настроения клиента по отношению
к возможной волатильности рынка и вероятности выигрыша на контракте. На
временную стоимость оказывает непосредственное влияние банковская
процентная ставка, поскольку депозит/кредит в банке могут оказаться более
выгодной альтернативой.

38. Валютные опционы. Доходность и цена опциона.
спот 51,0000 d1= 0,7000 ЦЕНА 7,3843
страйк 51,0000 d2= 0,5000
r 12,00% X' = 45,23
T (мес.) 12 S' = ЦЕНА 1,6160
s 20,0% 20,0%
дивиденд (%) / rf 0,0%
ДЕНЬ КУРС
СПОТ
Cоотношение цен
(Si/Si-1)
Доходность
u''=ln(Si/Si-1)
U''*u''
1 1,6000 Таблица Дисконтирования и Индексирования
2 1,5400 0,9625 -0,0382212 0,0014609
3 1,5400 1 0,0000000 0,0000000 Величина 1,00 0,9835  0,98387
4 0 0,0000000 0,0000000 Срок (мес) 4 1,0168  1,01640
5 0 0,0000000 0,0000000 Ставка 5,00% 0,000278 0,000265
6 0 0,0000000 0,0000000
7 0 0,0000000 0,0000000
8 0 0,0000000 0,0000000
9 0 0,0000000 #N/A
10 0 0,0000000 0,0000000
11 0 0,0000000 0,0000000
12 0 0,0000000 0,0000000
13 0 0,0000000 0,0000000
14 0 0,0000000 0,0000000
15 0 0,0000000 0,0000000
16 0 0,0000000 0,0000000
17 0 0,0000000 0,0000000
18 0 0,0000000 0,0000000
19 0 0,0000000 0,0000000
20 0 0,0000000 0,0000000
21 0 0,0000000 0,0000000
22 0 0,0000000 0,0000000
23 0 0,0000000 0,0000000
24 0 0,0000000 0,0000000
25 0 0,0000000 0,0000000
26 0 0,0000000 0,0000000
27 0 0,0000000 0,0000000
28 0 0,0000000 0,0000000
29 0 0,0000000 0,0000000
30 0 0,0000000 0,0000000
s= #N/A S -0,0382212 #N/A
КОЛЛ
ПУТ
по основанию Е
31,2759 =r
0,7580 =D
- 0,2420 =D
G= 0,1923
v= 100,0538
- 13,9558 =r
-13,758 =Q
-6,252 =Q
0,6723 =DF
- 0,2146 =DF
для опционов на акции и валютных опционов
Модель Блэка-Шоулза