1. AVRIL 2012
Groupe de gestion d’actifs GLC 1 de 3 Avril 2012
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Le marché en revue
DES MARCHÉS EN ÉBULLITION
Cet hiver, un vent plus chaud qu’à l’ordinaire a soufflé sur
les marchés boursiers canadiens et mondiaux. Les
investisseurs ont pu se réjouir de la tournure de plusieurs
situations d’ordre économique dans le monde.
1. L’économie américaine continue d’afficher des
résultats robustes (croissance quant à l’emploi, aux
ventes au détail, à l’habitation et à la production
manufacturière), venant ainsi à bout des inquiétudes
de tous sauf des plus sceptiques quant à la reprise
économique.
2. Malgré les prévisions alarmistes dont faisait
récemment l’objet la zone euro, la région ne s’est pas
effondrée, et son système bancaire a tenu bon. En
lieu et place, la Grèce a profité d’un autre plan de
sauvetage, et les banques ont reçu de l’aide grâce à
une autre opération de refinancement à long terme.
Pour l’heure, les risques pour la région semblent
mieux contenus qu’ils l’ont été depuis longtemps.
3. La bonne posture des sociétés, tant au Canada
qu’aux États-Unis, a été de nouveau confirmée par de
bons bénéfices trimestriels et par les résultats des
banques au test de résistance, qui révélaient que
presque toutes les grandes institutions bancaires
américaines étaient en bonne santé.
4. Les paroles rassurantes du président de la Réserve
fédérale américaine Ben Bernanke voulant qu’il n’ait pas
l’intention d’abandonner sa politique accommodante
actuelle de sitôt ont eu l’effet d’un rayon de soleil pour les
investisseurs.
Alors que les marchés boursiers mondiaux ont eu de très bons
résultats, le goût du risque des investisseurs s’est également
traduit par des marchés obligataires plus faibles (voir le
Tableau 1), l’embellie des conditions économiques entraînant
une hausse modeste des rendements et une diminution des
investisseurs cherchant des valeurs refuges. Les sociétés
canadiennes ont tiré parti de la combinaison que formaient le
goût accru du risque des investisseurs et les faibles
rendements et ont atteint des records en termes d’émissions
Tableau 1
Sommaire des résultats des principaux marchés
Résultats des indices* Mars 2012
S&P/TSX composé -2,0 % 3,7 %
S&P 500 3,1 % 12,0 %
- en $ CA 4,4 % 10,0 %
MSCI EAEO 0,0 % 9,3 %
- en $ CA 0,3 % 8,1 %
MSCI Marchés émergents -1,6 % 10,3 %
Obligataire universel DEX** -0,3 % -0,2 %
Obligations de sociétés cotées BBB** 0,3 % 2,0 %
* en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement
** rendement total, obligations canadiennes
Tableau 2
Autres cours et résultats
Cours Mars 2012
$ US par $ CA 1,0014 $ -1,2 % 1,8 %
Pétrole (West Texas)* 103,15 $ -3,7 % 4,2 %
Or* 1 664 $ -4,1 % 5,7 %
Indice CRB Reuters-Jeffries* 308,46 $ -4,3 % 1,0 %
* en dollars US
Tableau 3
Résultats sectoriels du marché canadien
Résultats* sectoriels du S&P/TSX Mars 2012
S&P/TSX composé -2,0 % 3,7 %
Énergie -6,9 % -1,2 %
Matières premières -7,8 % 0,0 %
Produits industriels 1,0 % 2,7 %
Consommation discrétionnaire 3,9 % 13,2 %
Biens de consommation de base 8,4 % 6,8 %
Soins de santé 2,6 % 15,5 %
Services financiers 3,5 % 9,8 %
Technologies de l’information 3,4 % 7,7 %
Télécommunications 0,6 % -2,1 %
Services aux collectivités -1,9 % -0,1 %
* cours seulement
Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des capitaux
POINTS SAILLANTS DU PREMIER TRIMESTRE
DE 2012
Les excellents résultats des marchés boursiers et les résultats
moins reluisants des marchés de titres à revenu fixe ont reflété le
retour du goût du risque chez les investisseurs.
Retours en force
L’indice S&P 500 a eu son meilleur début d’année depuis 1998 et a
connu un gain semestriel de 24,5 % (en dollars US).
Le Japon a enregistré son meilleur rendement trimestriel depuis
1988, un gain exceptionnel de 19 %.
Le NASDAQ est revenu à des sommets qu’on ne lui avait pas
connus depuis la fin des années 2000 (la fin de la bulle
technologique).
La société Bank of America est passée de candidate à la faillite à
titre vedette en quelques mois seulement (une hausse de plus de
70 % pour l’année à ce jour).
Après une année 2011 difficile, le secteur des services financiers
est revenu en force au premier trimestre. Au Canada, le secteur est
en hausse de 9,8 %, alors qu’aux États-Unis il a crû de 21,5 %.

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Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (GLC) à la date de leur publication et
peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre
des produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents
de placement avant de prendre la décision d’investir et s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière.
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de titres de créances de sociétés (surtout au début du
trimestre). Les obligations de sociétés ont mieux fait que les
obligations fédérales et provinciales, les investisseurs se
montrant fort intéressés à obtenir un rendement accru.
LES ALÉAS DES MARCHANDISES
Bien que le marché canadien continue d’avoir un rendement
trimestriel positif, il a tiré de l’arrière par rapport à ses
homologues mondiaux. Après avoir surclassé le marché
américain pendant toute la crise financière et au début de la
reprise, le marché canadien – où les marchandises occupent
une grande place – recule quelque peu, alors que le marché
boursier américain, à la répartition plus large, vit son moment
de gloire. Avec plus de 46 % dans les secteurs des matériaux
et de l’énergie, l’indice S&P/TSX canadien ne peut renier ses
liens étroits avec le marché mondial des marchandises. Le
recul des cours du pétrole, du gaz naturel et de l’or en mars
(voir le Tableau 2) a contribué à effacer tous les gains du
marché canadien pour le mois et a de beaucoup réduit les
résultats trimestriels (voir le Tableau 3). Nous traitons ici de
trois marchandises qui ont joué un rôle important sur le
marché canadien ce trimestre.
L’or
Les données économiques positives qui continuent d’émaner
des États-Unis ont exercé des pressions sur le prix de l’or.
Elles réduisent l’attrait d’un actif sûr pour les investisseurs et
mettent le noble métal en concurrence avec un dollar plus fort
pour quiconque recherche encore de la sûreté doublée d’une
grande liquidité.
Gaz naturel
Le gaz naturel se négocie à des niveaux près de son creux
pour les dernières années, l’hiver plus doux que d’ordinaire
ayant donné lieu à une demande faible et à une offre
excédentaire marquée.
Pétrole
Les inquiétudes quant aux répercussions du ralentissement
de la croissance économique chinoise et l’appréciation du
dollar américain ont exercé une pression à la baisse sur le
prix du pétrole. Les pourparlers amorcés entre les États-Unis,
le Royaume-Uni, le Japon et la France en vue de recourir à
leurs réserves stratégiques de pétrole dans un effort pour
endiguer le prix élevé du pétrole ont un effet semblable. Cela
dit, ce ne sont pas les seuls facteurs influant sur le prix du
pétrole actuellement. Les préoccupations géopolitiques visant
le Moyen-Orient continuent de perturber les chaînes
d’approvisionnement et de rendre possibles les prix que nous
voyons aujourd’hui, de plus de 100 $ le baril.
AU-DELÀ DES ATTENTES
Le secteur financier a connu une remontée de part et d’autre
de la frontière, avec de très bons rendements s’expliquant par
divers facteurs, notamment les suivants :
Les bénéfices des banques et des compagnies
d’assurance ont surpassé les attentes des analystes.
Les actions des sociétés financières américaines
étaient sous-évaluées dans une grande mesure et
partaient donc de loin.
Étant fortement liées aux conditions économiques,
les sociétés financières bénéficient directement de
l’embellie des perspectives économiques
américaines et de l’atténuation des inquiétudes
visant l’Europe.
Les tests de résistance des banques américaines ont
eu des résultast positifs et ont été suivis de hausses
de dividendes chez certains de leurs chefs de file,
comme JPMorgan.
AUTRES ÉLÉMENTS DIGNES D’INTÉRÊT
Le secteur de la consommation discrétionnaire a également
connu une remontée, tant au Canada qu’aux États-Unis, les
ventes au détail et les ventes d’automobiles laissant entrevoir
des consommateurs plus confiants aux finances plus saines,
qui peuvent s’appuyer sur le raffermissement des prix des
maisons et sur celui des données relatives au marché de
l’emploi aux États-Unis. Pendant ce temps, le secteur
américain des technologies de l’information a grimpé,
Apple Inc. continuant de dominer le marché des tablettes et
ayant récemment annoncé le début du versement d’un
dividende trimestriel. À elle seule, la société Apple explique
environ 15 % du rendement total de l’indice au premier
trimestre de 2012.
SIMPLE ET SENSÉ – COMME LA LOTION
SOLAIRE
Une journée chaude et ensoleillée au cœur de l’hiver
canadien, voilà quelque d’une grande rareté et dont il faut se
réjouir. Cet hiver a été l’occasion de voir le mercure – et les
marchés boursiers – grimper. Mais si vous éprouvez un
certain malaise et vous dites « Si cela vient de se passer,
qu’est-ce qui nous attend maintenant ? », vous n’êtes pas
seul. Nous ne prétendons pas être en mesure de prédire ce
que nous réservent les marchés plus que la météo, mais
nous comptons nous en tenir à ce que nous savons : adopter
une approche de placements diversifiée permet de tirer profit

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Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (GLC) à la date de leur publication et
peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre
des produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents
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des titres connaissant de bons résultats actuellement (comme
les actions) tout en se dotant de l’effet modérateur de titres
qui pourraient ne pas être en hausse pour le moment (comme
les titres à revenu fixe). Pour la plupart des investisseurs,
détenir une combinaison des deux types de titres est une
façon appropriée d’atteindre leurs objectifs de placement à
long terme. Comme le recours à une lotion solaire, cette
approche exige de la discipline et une certaine planification,
mais au final, c’est une solution simple et éprouvée d’éviter la
douleur à court terme et les dommages importants à long
terme.