1.
PRÉVISIONS DE L’OCDE
PENDANT ET APRÈS
LA CRISE FINANCIÈRE :
UN POST-MORTEM
Jean-Luc Schneider
Département des Affaires Economiques
10 Février 2014

2.
La crise et la reprise ont été
exceptionnelles
2

3.
La crise a été mal prévue…
3
-3
-2
-1
0
1
2
3
May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09
Forecasts of GDP growth in 2008
Outturn
%
-3
-2
-1
0
1
2
3
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10
Forecasts of GDP growth in 2009
Outturn
%
Prévisions successives de la croissance (Q4 sur Q4) dans l’OCDE

4.
…et la reprise pas très bien non plus
4
Prévisions successives de la croissance (Q4 sur Q4) dans l’OCDE

5.
Les erreurs de prévisions sont comparables à celles qui
ont été commises durant le premier choc pétrolier
5

6.
Les erreurs concernant la France ont été plus
faibles que dans les autres pays du G7
6
Error in GDP growth forecast
Le reste du G7 montre la moyenne non pondérée des erreurs

7.
Les erreurs ont été plus fortes dans les
pays vulnérables de la zone euro
7

8.
Deux approches :
1. Confronter les erreurs aux données disponibles à
l’époque
Ces données auraient pu être mieux utilisées dans les
prévisions
2. Confronter les erreurs aux données disponibles
aujourd’hui
Ces données permettent de comprendre les chocs
externes qui ont affecté la qualité des prévisions
8
Comment expliquer les erreurs ?
Auraient-elles pu être évitées ?

9.
Le ralentissement a été plus fort que prévu
dans les économies plus ouvertes
Erreurs cumulées sur 2008 et 2009 dans les prévisions de PIB de Mai 2008
9
-16
-12
-8
-4
0
0 50 100
Foreign banks' assets (% total)
Forecasterror(%pt)
-16
-12
-8
-4
0
0 100 200
Trade openness
Forecasterror(%pt)

10.
Les prévisions ont été trop optimistes là où les
banques étaient peu capitalisées
10
-8
-4
0
4
8
8 12 16 20
Bank regulatory capital in 2007 (%)
Forecasterror(%pt)
Growth forecast errors for 2010-11, from May 2010

11.
Les prévisions ont été moins précises dans
les pays les plus régulés
11
Les indicateurs de régulation utilisés sont ceux de l’OCDE pour les
marché de produit et pour la protection de l’emploi.

12.
A-t-on sous-estimé les effets de la rigueur
budgétaire ?
12

13.
L’intensification de la crise européenne a été
une source plus importante d’erreur
13

14.
OECD countries: 2007-12 Accelerations Decelerations
Number in period 56 116
% correct: projections for same year 86 88
% correct: projections for next year 91 46
14
Leçon n°1 : améliorer la prévision des
retournements
Exactitude directionnelle des prévisions de croissance de Mai
G7 countries: 1982-2006 Accelerations Decelerations
Number in period 82 78
% correct: projections for same year 79 83
% correct: projections for next year 74 45

15.
15
Leçon n°2 : mieux prendre en compte le
système financier
Une augmentation unitaire de l’indice implique une amélioration des
conditions financière provoquant une augmentation du PIB de ½% à 1%
après 4 à 6 trimestres and liabilities as a percentage of double GDP.

16.
Leçon n°3 : éviter le conformisme
16
-6
-4
-2
0
2
4
2007 2008 2009 2010 2011 2012
From the same year
OECD IMF
Consensus EC
%pt
Average errors in forecasts from May - G7 countries
-6
-4
-2
0
2
4
2007 2008 2009 2010 2011 2012
From one year ahead%pt
Moyenne non pondéré des erreurs pour les pays du G7

17.
17
Leçon n°4 : mieux prendre en compte les
effets internationaux
L’ouverture financière est mesurée par la somme des actifs et passifs vis-
à-vis de l’étranger en pourcentage du PIB.

18.
• Davantage d’information sur les risques autour
de la projection centrale
• Davantage de quantification de scénarios
alternatifs possibles
• Identification des événements extrêmes
possibles et des réponses nécessaires
18
Leçon n°5 : réfléchir davantage aux risques

19.
• Les prévisions ont été difficiles depuis la crise et la croissance a été
surestimée à de nombreuses reprises.
• Ces erreurs nous conduisent à prendre désormais davantage en compte
les liens internationaux, le système financier et les risques.
• Les prévisions ne seront jamais parfaites. L’examen des risques mérite
autant d’attention que le scénario central projeté.
19
Summary
“Prévisions de l’OCDE pendant et après la crise
financière: un post mortem”
Note de Politique Economique n°23
du Département des Affaires Economiques de l’OCDE