Relatório Kpmg - Independencia - Apresentacao

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Relatório Kpmg - Independencia - Apresentacao

  1. 1. CONFIDENCIAL REESTRUTURAÇÃO Independência S.A. Análise Preliminar e Performance Financeira Recente 29 de abril de 2009 Advisory
  2. 2. CONFIDENCIAL KPMG Corporate Finance Ltda. Central Tel 55 (11) 3067-3000 R. Dr. Renato Paes de Barros, 33 Fax Nacional 55 (11) 3067-3066 04530-904 - São Paulo, SP - Brasil Internacional 55 (11) 3079-2916 O Caixa Postal 2467 Internet www.kpmg.com.br 01060-970 - São Paulo, SP - Brasil Independência S.A. São Paulo-SP Atenção: Sr. Tobias Bremer 29.04.09 Prezados Senhores, De acordo com o contrato de serviços profissionais celebrado entre o Independência S.A. (Independência) e a KPMG Corporate Finance Ltda. – Serviços de Reestruturação (KPMG), assinado em Abril de 2009, submetemos a versão final de nosso relatório relacionado a primeira etapa de nossos serviços. Com a distribuição deste relatório, nós consideramos que nosso trabalho com referência a primeira etapa de nossa proposta está concluída e finalizada. Atenciosamente, Salvatore Milanese André Schwartzman José Mauro F. Braga Junior Sócio Diretor Diretor KPMG Corporate Finance Ltda. é uma sociedade brasileira, simples, de responsabilidade limitada, membro da KPMG A KPMG Corporate Finance Ltda. é uma empresa limitada brasileira, International, uma cooperativa suíça. empresa membro da KPMG International, uma cooperativa suíça.
  3. 3. CONFIDENCIAL Glossário Adiantamento sobre contrato de câmbio ACC Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz ESALQ Medida de peso equivalente a 15 quilos. Arroba União Européia UE Banco Central do Brasil BACEN Euro - Moeda européia EUR Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES Fundo de Garantia do Tempo de Serviço FGTS Bolsa de Valores de São Paulo BOVESPA Financiamento para aquisição de máquinas e FINAME equipamentos Propriedade Judicial P.J. Livre a bordo (Free on Board) FOB Taxa de Crescimento Anual Composta CAGR Fundo de Apoio ao Trabalhador Rural FUNRURAL Certificado de Depósito Interbancário CDI Goiás GO Presidente CEO Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística IBGE Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada CEPEA Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Serviços ICMS Diretor Financeiro CFO Instituto Nacional de Seguridade Social INSS Carne seca Charque Imposto de Renda da Pessoa Jurídica IRPJ Custo, Seguro e Frete CIF Imposto de Renda Retido na Fonte IRRF (RIT) Taxa de Crescimento Mensal Composta CMGR Imposto sobre Produtos Industrializados IPI Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social COFINS Imposto sobre Serviços ISS Custo dos produtos vendidos COGS Quilogramas KG Independência S.A. Empresa ou Independência KPMG Corporate Finance Ltda. KPMG Contribuição Social Sobre o Lucro Líquido CSLL Limitada Ltda./Ltd. Lucro antes de juros e impostos EBIT Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento MAPA Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização EBITDA Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio MDIC Exterior Minas Gerais MG 2 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  4. 4. CONFIDENCIAL Glossário Mato Grosso do Sul MS Mato Grosso MT Não aplicável N/A Não informado NI Lucros e prejuízos P/L ao ano a.a. Parcelamento excepcional PAEX Programa de Integração Social PIS Preços, Dividendos e Rendimentos PWE Pesquisa e Desenvolvimento P&D Rondônia RO Sociedade Anônima S.A. Despesas Gerais e Administrativas SG&A Secretaria de Comércio Exterior SECEX São Paulo SP Tocantins TO Estados Unidos da América EUA Dólar Norte-americano USD Departamento de Agricultura dos Estados Unidos da USDA América Período encerrado em 31 de dezembro de 2006 2006 Período encerrado em 31 de dezembro de 2007 2007 Período encerrado em 31 de dezembro de 2008 2008 3 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  5. 5. CONFIDENCIAL Conteúdo Os contatos na KPMG sobre o conteúdo deste relatório, são: Salvatore Milanese Sócio Telefone: +55 11 3245-8324 Notas relevantes Fax: +55 11 3245-8310 1. smilanese@kpmg.com.br Sumário executivo 2. André Schwartzman Diretor Escopo do trabalho 3. Telefone: +55 11 3245-8258 Fax: +55 11 3245-8310 Background 4. aschwartzman@kpmg.com.br Análise histórica de desempenho do Independência 5. José Mauro F. Braga Junior Diretor Mercado e posição competitiva 6. Telefone: +55 11 3245-8304 Fax: +55 11 3245-8310 Motivos da crise 7. jbraga@kpmg.com.br Análise do desempenho recente do Independência 8. Análise da dívida 9. 10. Posição de liquidez 11. Plano de ação do Independência 12. Próximas passos 4 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  6. 6. CONFIDENCIAL Notas relevantes Este relatório foi preparado com base na proposta para prestação de serviços O escopo do trabalho ora proposto não contempla a obrigação da KPMG de profissionais endereçada ao Independência S.A. (“Independência” ou identificar e apontar opções de reestruturação financeira diferentes daqueles “Empresa”) datada de 2 de abril de 2009, cujo objetivo e o escopo estão apresentados pela Empresa e, portanto, a KPMG não será responsabilizada incluídos neste relatório e devem ser lidos em conjunto com a proposta por eventuais oportunidades que possam não ser identificadas, apresentadas mencionada. independentemente dos motivos ou razões para tais ocorrências. Na preparação deste relatório, utilizamos dados e informações disponibilizados Ressaltamos que a KPMG não se responsabiliza pela exatidão das pela Administração da Empresa. informações utilizadas como base para nossa análise, considerando que essas informações foram disponibilizadas por domínio público ou pela própria As análises apresentadas neste relatório consideram as operações do Empresa e que no final deste trabalho, o conteúdo deste relatório foi discutido Independência isoladamente e sem relação de caráter operacional, societário com a Administração para assegurar a acuracidade dos dados reportados. ou de qualquer outra natureza, a não ser os fatos e situações que foram claramente informados pela Administração. O conteúdo de nosso relatório contemplou informações que nos foram As informações apresentadas foram reelaboradas, agrupadas e reclassificadas efetivamente disponibilizadas, refletindo as condições predominantes e o quando necessário, com o suporte da Administração do Independência, para nosso ponto de vista independente, no momento, estando de acordo com as uma melhor exposição das informações. Entretanto, o processamento de circunstâncias da realização dos trabalhos, que não contempla o atendimento dados e informações não implica na nossa aceitação ou atestado de que estas a interesses pessoais ou específicos. Nesses termos, o resultado da análise informações sejam verdadeiras. Ressaltamos que o escopo de nosso trabalho que venham a ser realizadas por terceiros poderá ser diferente do resultado de é diferente daquele de uma auditoria, e portanto, não podemos atestar o nossas análises, sem que isso caracterize qualquer deficiência nos trabalhos mesmo nível de segurança. O trabalho descrito neste relatório não representa realizados. uma auditoria de acordo com os padrões geralmente aceitos e não deve ser interpretado ou usado como tal. Acrescenta-se que, diante de novas oportunidades em que KPMG venha a ter de realizar novas análises deste mesmo conteúdo, independentemente de O escopo de nossos serviços não contempla nenhum serviço de auditoria tomar conhecimento de fatos ou elementos novos, ela poderá rever a legal e não inclui a avaliação ou exame de qualquer dívida do Independência, manifestação que vier a proferir em razão da presente contratação, podendo, incluindo qualquer dívida financeira, fiscal ou trabalhista. Portanto, a KPMG não inclusive, modificar o seu entendimento inicial. realizou qualquer exame ou verificação das contingências trabalhistas do Independência, créditos tributários ou qualquer outro crédito. Nossos serviços As informações, os números, as opiniões, os memorandos, os comentários, não incluem qualquer análise relacionada com o impacto de qualquer etc., apresentados pela KPMG, deverão ser analisados pela Empresa, a qual concessão ou contingência no fluxo de caixa do Independência. assume total responsabilidade por seus atos ou decisões tomadas com base Nosso acesso à Administração da Empresa inclui seu Presidente, Diretor nessas informações. Financeiro, Diretor de Operações, Diretor Comercial e as pessoas Tendo em vista a natureza dos serviços prestados, a KPMG recomenda que encarregadas dos departamentos de tesouraria e controladoria e outros sub- quaisquer conselhos, recomendações ou informações fornecidas pela KPMG à departamentos financeiros. Empresa, no âmbito da prestação dos serviços, sejam usados exclusivamente Este compromisso não constitui e não deve ser interpretado como uma pelo Independência, considerando os objetos que justificam o compromisso avaliação econômico-financeira e nem como prestação de serviços de da proposta previamente mencionada da KPMG, e em caráter confidencial, assessoria jurídica. visto que o uso do resultado de tais serviços, inclusive deste documento, em contexto diferente daquele em que os trabalhos são realizados pode ensejar interpretações divergentes e conseqüências adversas. 5 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  7. 7. CONFIDENCIAL Notas relevantes (cont.) Considerando que a KPMG não pode controlar, intervir ou gerenciar o uso das A KPMG esclarece que o relatório contempla a descrição de fatos informações verbais ou escritas transmitidas, a Empresa concorda que o uso identificados durante a realização dos trabalhos, de acordo com o escopo ou divulgação de qualquer parte do resultado dos serviços contratados, sob contratado e limitados à documentação disponibilizada. qualquer circunstância ou para qualquer propósito, ocorrerá exclusivamente Esclarecemos que não temos qualquer obrigação de atualizar o resultado dos com base na e em decorrência da avaliação de conveniência e da oportunidade serviços, tampouco de revisar as suas informações em conseqüência de que o Independência, com base no entendimento de seus administradores, eventos que ocorram após a data da emissão de sua minuta. Caso alguma considere pertinente, e portanto, sob risco exclusivo e responsabilidade atualização seja necessária, uma nova proposta de trabalho deverá ser exclusivos da Empresa. acordada. Esse relatório foi emitido em Inglês e Português. Caso haja qualquer Nesses termos, fica certo e ajustado entre a KPMG e o Independência que o inconsistência entre as versões em Inglês e Português, prevalecerá a versão ato da última em usar ou revelar qualquer parte do resultado dos serviços em Inglês. contratados implicará a automática concordância dela e assunção da obrigação correspondente, por ela, em responder por toda e qualquer conseqüência, dano ou prejuízo resultante de tal uso ou revelação do material, que ela ou a KPMG ou partes com ela relacionadas vierem a suportar. Assim, o Independência concorda em manter a KPMG imune, e caso não seja possível, assume a responsabilidade de indenizar a KPMG (incluindo seus sócios, empregados e agentes) por quaisquer danos, prejuízos e despesas que esta vier a suportar em razão de ações, reclamações, pleitos ou questionamentos de terceiros, relacionados direta ou indiretamente com os serviços contratados, salvo se essas ações, reclamações, pleitos ou questionamentos decorrerem da prática de ação ou omissão dolosa da KPMG, declarada em sentença judicial. No mesmo sentido, a Empresa concorda que, caso a KPMG venha a ser requerida pela Empresa ou em razão de ato do Independência, por qualquer pessoa ou autoridade, a realizar atos de esclarecimento, disponibilização de material e afins, a Empresa reembolsará a KPMG pelos custos que esta tiver com tais atividades e irá remunerar as horas incorridas por seus profissionais, de acordo com as taxas praticadas à época, pela KPMG. Esclarecemos que os trabalhos contemplados neste relatório foram executados de acordo com os objetivos, concepção e outros termos e condições contidas neste relatório e em nossa proposta de 2 de abril de 2009. A KPMG não se responsabiliza pela utilização por outrem ou para outros propósitos. Caso o Independência ou seus credores autorizados ao recebimento de cópias divulguem os trabalhos, a KPMG ficará isenta de quaisquer responsabilidades oriundas direta ou indiretamente da referida divulgação. 6 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  8. 8. CONFIDENCIAL Conteúdo Notas relevantes 1. Sumário executivo 2. Escopo do trabalho 3. Background 4. Análise histórica de desempenho do Independência 5. Mercado e posição competitiva 6. Motivos da crise 7. Análise do desempenho recente do Independência 8. Análise da dívida 9. 10. Posição de liquidez 11. Plano de ação do Independência 12. Próximas passos 7 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  9. 9. Sumário executivo CONFIDENCIAL Histórico Plantas do Independência Histórico O Independência S.A. é um dos maiores frigoríficos do Brasil. De acordo com o MAPA, a Companhia foi o 4º maior frigorífico em 2008. A Empresa foi fundado em 1977, na cidade de Santana do Parnaíba, produzindo inicialmente carne seca, atendendo principalmente a região norte do Brasil. RO Em abril de 2004, o Sr. Roberto Graziano Russo assumiu a Presidência do MT Independência. GO MS MG Em 2008, o Independência atingiu uma estrutura de 18 plantas, com uma das unidades Paraguai SP localizada no Paraguai e as outras em sete diferentes estados do Brasil: São Paulo, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Rondônia, Minas Gerais e Goiás. A Companhia é proprietária de 8 plantas, sendo as demais unidades arrendadas. Os principais negócios do Independência são carne bovina e couro (responsáveis por Fonte: Informações fornecidas pelo Independência 88,6% e 11,0% da receita bruta em 2008, respectivamente). A receita restante provém de serviços de logística fornecidos a terceiros. A Companhia começou suas operações de logística em 1996, considerada um negócio complementar de apoio. Em 31 de dezembro de 2008, a capacidade instalada do Independência era: - Abate de 11.800 cabeças por dia; - Desossa de 12.600 cabeças por dia; e - Processamento de couro de 10.000 peles por dia. 8 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  10. 10. Sumário executivo CONFIDENCIAL Histórico (cont.) DRE - Receita líquida Histórico A receita líquida do Independência cresceu de R$873 milhões em 2006, para R$1.939 (R$ milhões) milhões em 2008, representando um CAGR equivalente a 49% no período. 2.000 1.939 % 49.0 R: 1.800 CAG 1.600 O EBITDA do Independência foi de 15,1% em relação à receita líquida em 2006, 1.285 1.400 1.200 16,1% em 2007 e novamente 16,1% em 2008. 873 1.000 800 600 400 200 - 2006 2007 2008 Receita líquida Fonte: Informações fornecidas pelo Independência DRE - EBITDA como % da Receita Líquida (R$ milhões) 2.000 1.939 200,0% 1.800 180,0% 1.600 160,0% 1.400 140,0% 1.285 1.200 120,0% 1.000 100,0% 873 800 80,0% 600 60,0% 400 40,0% 16,1% 16,1% 15,1% 200 20,0% 0 0,0% 2006 2007 2008 Receita líquida Margem EBITDA Fonte: Informações fornecidas pelo Independência 9 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  11. 11. Sumário executivo CONFIDENCIAL Estratégia de crescimento da Empresa Estratégia de Evolução no consumo brasileiro per capita de carne Desde 2007, em função do forte desempenho da Empresa durante os anos crescimento da bovina Empresa anteriores, a diretoria do Independência estabeleceu uma estratégia de crescimento (Quilos per capita por ano) agressiva para os anos seguintes, alcançando expansão na capacidade de abate de CAGR (08/00): 2.8% 4.100 cabeças/dia em janeiro de 2007 para 11.800 cabeças/dia em dezembro de 2008. 44.8 43.6 42.8 42.2 41.4 36.3 36 35.8 35.2 Esse forte desempenho foi baseado no aumento do consumo doméstico per capita, aliado ao crescimento das vendas no mercado externo durante os anos anteriores, como mostram os gráficos ao lado. Em 2007, o Independência adquiriu uma planta e arrendou três unidades¹. Durante 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* Observação: (*) Estimado 2008, a Empresa adquiriu outras duas plantas e arrendou três unidades² adicionais. Fonte: USDA Para financiar estas aquisições, a Companhia levantou linhas de capital de longo prazo Evolução na exportação brasileira de carne bovina indexadas em dólares americanos, bem como, empréstimos para financiamento de (Mil toneladas) capital de giro (ACC). 3,5% ): 2 (08/00 CAG R 1,286 1,225 O resultado deste processo foi um aumento na alavancagem da Empresa em dólares 1,086 1,023 925 americanos e um impacto significativo nas suas necessidades de capital de giro. 620 430 Em novembro de 2008, para fazer frente ao aumento nas despesas de capital e 368 189 necessidades de capital de giro, o Independência captou junto ao BNDES um montante de R$ 250 milhões. Adicionalmente, no primeiro trimestre de 2009, estava 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fonte: MDIC/Secex prevista uma captaçao complementar de R$ 200 milhões junto ao BNDES que, no entanto, não ocorreu devido à situação financeira complicada da Companhia. 1. Aquisição de Goiás Carnes e arrendamento de Juína, Pontes e Lacerda e Confresa. 2. Aquisição de Nova Carne e Guarani e arrendamento de Colider, Nova Xavantina e Itupeva. 10 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  12. 12. Sumário executivo CONFIDENCIAL Dívidas Dívida financeira em fevereiro de 2009: Dívidas De janeiro de 2008 a fevereiro de 2009, a dívida líquida da Companhia aumentou de R$1.045 milhões para R$3.003 milhões. Os principais eventos em 2008 foram, a emissão de notes no Operação de créditos incluíndo notes valor de US$ 300 milhões em maio e captações através de novas linhas de ACC e Finame R$'000 Saldo % em setembro. A desvalorização da moeda brasileira causou um aumento das perdas com Notes 1.230.269 40,4% Outros empréstimos 669.169 22,0% variação cambial no montante de R$234 milhões até fevereiro de 2009. Outros fatores ACC 491.618 16,1% responsáveis pelo aumento do endividamento da Empresa foram, a assunção da dívida do Pré-pagamento 328.724 10,8% Derivativos 205.707 6,8% Independência Participações S.A. no montante de R$ 253 milhões, como parte da BNDES Finame 104.260 3,4% capitalização junto ao BNDES, bem como, o reconhecimento das perdas com derivativos (R$ Leasing 15.004 0,5% Total 3.044.750 100% 270 milhões em 2008). Ajustes adicionais totalizando R$ 505 milhões foram feitos em Fonte: Informações fornecidas pelo Independência dezembro de 2008, relacionados à revisão de controles internos, conciliações contábeis e à adoção da lei 11638/07, conforme detalhado no slide 58. Bancos e notes R$'000 Saldo % Evolução da dívida líquida (R$ milhões) Notes 1.230.269 40,4% 0,5 JPMorgan 309.821 10,2% Citibank 302.703 9,9% - Votorantim 180.259 5,9% (0,5) Bradesco 134.294 4,4% Santander 91.699 3,0% (1,0) Safra 75.595 2,5% Banco do Brasil 73.979 2,4% (1,5) Barclays 65.668 2,2% (2,0) Itau BBA 49.669 1,6% Outros bancos 530.794 17,4% (2,5) Total 3.044.750 100% (3,0) Fonte: Informações fornecidas pelo Independência (3,5) jan-08 fev-08 mar-08 abr-08 mai-08 jun-08 jul-08 ago-08 set-08 out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 Disponibilidades Empréstimos e financiamentos - curto prazo Empréstimos e financiamentos - longo prazo Dívida líquida Fonte: Informações fornecidas pelo Independência 11 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  13. 13. Sumário executivo CONFIDENCIAL Crise financeira mundial Evolução das exportações brasileiras (total exportado) Crise financeira O total de exportações brasileiras em 2008 apresentou um crescimento Preços de FOB, em US$ bilhões mundial expressivo quando comparado ao mesmo período do ano anterior. Contudo, com 200 41,4% 41,7% 44,8% 50% 41,3% 40% a crise financeira mundial, as exportações inverteram essa tendência e caíram 190 30,8% 26,4% 30% 20,9% 180 17,4% mais de 25% em janeiro de 2009, se comparadas ao mesmo período de 2008. 13,0% 20% 170 5,0% 10% -2,1% 160 -2,9% -6,4% 0% As exportações de carne bovina seguindo a tendência das exportações 150 -10% brasileiras, começou a diminuir em outubro passado. As exportações, durante o 140 -26,3% -25,1% -20% 130 -30% período de análise, apresentaram seu pior desempenho desde janeiro de 2009, 163 166 165 167 173 178 184 189 195 198 198 198 194 191 190 120 -40% quando houve uma baixa acumulada de aproximadamente 54%, se comparado a jan-08 fev-08 mar-08 abr-08 mai-08 jun-08 jul-08 ago-08 set-08 out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 mar-09 Exportação (acumulada nos últimos 12 meses) %variação em relação ao mês do ano anterior janeiro de 2008. Fonte: MDIC/Secex Evolução nas exportações brasileiras de carne bovina A queda da demanda internacional levou à baixa de preços de exportação da Preços de FOB, em US$ bilhões carne bovina. 4,5 100% 4,0 80% Além disso, a depreciação da moeda brasileira em relação ao dólar não teve o 56% 49% 3,5 60% 40% 36% impacto positivo nas exportações, como esperado pela Empresa. Tais eventos 3,0 40% 23% 21% 15% 6% 2,5 20% ocorreram em função de países importadores como Rússia, bem como, países -9% -11% -14% -14% 0% 2,0 -27% -27% do Oriente Médio e Ásia, também terem sofrido significativa desvalorização de 1,5 -20% -54% 1,0 -40% suas moedas. Desta maneira, as exportações de carne bovina brasileira não 0,5 -60% 3,6 3,6 3,5 3,6 3,6 3,7 3,8 3,9 4,1 4,1 4,0 4,0 3,8 3,7 3,7 apresentaram os ganhos esperados. Como resultado, as perdas com hedge - -80% jan-08 fev-08 mar-08 abr-08 mai-08 jun-08 jul-08 ago-08 set-08 out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 mar-09 cambial na exportação não puderam ser compensadas. Exportação (acumulado nos últimos 12 meses) %variação em relação ao mês do ano anterior Fonte: MDIC/Secex Outra conseqüência da redução das exportações foi o aumento na oferta no mercado interno, o que resultou em uma grande queda de preços nas vendas do mercado interno. 12 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  14. 14. Sumário executivo CONFIDENCIAL O impacto da crise no Independência Média de preço de venda da carne bovina e média de Impacto da preço do boi gordo Apesar da crise mundial, o custo da matéria prima não caiu devido ao forte poder crise no (R$/Quilos) Independência de barganha dos fornecedores (produtores de gado). Esses produtores podem 10.0 10 manter o gado no pasto por até dois anos, aguardando preços de venda mais R$ 9,06 R$ 8,84 R$ 8,42 9.0 9 R$ 8,15 atraentes. R$ 7,80 8.0 8 R$ 8,85 R$ 8,36 R$ 7,90 7.0 7 A forte redução no preço de vendas, tanto no mercado interno como no externo, R$ 6,90 R$ 5,82 R$ 6,53 R$ 5,62 6.0 6 R$ 5,25 R$ 5,18 R$ 5,06 não acompanhada por custos mais baixos do gado (ilustrados no gráfico ao lado), 5.0 5 resultaram em margens negativas para o Independência, observadas em janeiro e 4.0 4 3.0 3 fevereiro de 2009. 2.0 2 1.0 1 - 0 Out-08 Nov-08 Dez-08 Jan-09 Fev-09 Boi gordo Mercado interno Mercado externo Fonte: ESALQ / Bloomberg e Informações fornecidas pela Independência 13 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  15. 15. Sumário executivo CONFIDENCIAL O impacto da crise no Independência (cont.) Evolução dos estoques Impacto da Em dezembro de 2008, em função do resultado de uma decisão estratégica R$ milhões crise no Independência baseada nas dinâmicas de mercado, o Independência interrompeu 202 temporariamente sua produção em algumas plantas, concedendo férias coletivas 176 151 para parte de seus funcionários. Como impacto desta decisão estratégica, a 134 Empresa apresentou uma redução significativa nos seus níveis de estoque. 47 Em janeiro de 2009, o Independência decidiu aumentar sua produção fortemente, com base nos baixos níveis de estoque e na expectativa de um grande aumento out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 nas vendas de curto prazo. Estoques De acordo com o Independência, o racional que fundamentou as expectativas de Fonte: Informações fornecidas pela Independência crescimento das vendas foi baseado em: (i) historicamente, a exportação tem uma queda durante o último trimestre do ano anterior, retornando aos altos níveis durante o primeiro trimestre do ano, devido à forte demanda de importadores para reestabelecimento dos seus níveis de estoque. (ii) o consumo doméstico costuma diminuir no primeiro trimestre, ocasionando a baixa do preço do gado, aumentando a atratividade das exportações. (iii) as exportações do Independência alcançaram maior crescimento durante os últimos anos, em comparação aos seus concorrentes, e a administração esperava que essa tendência fosse se manter em 2009. 14 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.
  16. 16. Sumário executivo CONFIDENCIAL O impacto da crise no Independência (cont.) Receita bruta - Total Impacto da (R$ milhões) O cenário mapeado pelo Independência para 2009 não se realizou. As exportações crise no Independência caíram abruptamente, quando comparadas com dezembro de 2008, e a forte 300 CM G R: - 9 concorrência no mercado interno deteriorou os níveis de vendas. . 9% 250 Conforme discutido, os preços nos dois mercados caíram, com preços de 200 exportação mostrando quedas relevantes desde o início de dezembro de 2008. 150 277,8 233,3 A queda do faturamento nas exportações, já mencionada, está relacionada 211,7 100 183,0 164,1 principalmente a dois fatores: (i) redução dos níveis do estoque pelos clientes; e (ii) 50 ao comportamento do mercado externo diferente daquele esperado pela Empresa, 0 que reduziu o consumo e mudou os padrões de compra. out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 Receita bruta Fonte: Informações fornecidas pela Independência A forte concorrência no mercado interno se baseou no reposicionamento dos Detalhamento da receita bruta - Mercado interno e externo exportadores, que tentaram compensar as quedas nas exportações. (R$ milhões) Devido à manutenção do custo da matéria-prima e à queda dos preços de venda 277,8 233,3 211,7 164,1 183,0 100% descritos anteriormente, o Independência sofreu uma redução significativa em sua margem EBITDA, de 14,2% em relação à receita líquida em dezembro de 2008, 41% 42% 44% 50% 75% 52% para -31,0% em fevereiro de 2009. 50% Adicionalmente, devido a problemas econômico-financeiros de alguns clientes nos mercados externo e interno, os níveis de inadimplência aumentaram 59% 58% 56% 50% 25% 48% significativamente. A Empresa informa que em janeiro e fevereiro de 2009, houve aumento de inadimplência, devolução de produtos, bem como, negociação de 0% out-08 nov-08 dez-08 jan-09 fev-09 prazos de pagamento e descontos a clientes, principalmente no mercado externo. Mercado interno Mercado externo Fonte: Informações fornecidas pela Independência 15 © 2009 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade limitada brasileira, e membro da rede KPMG de firmas independentes e afiliadas à KPMG Internacional, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. KDMS 61765 KPMG e o logotipo da KPMG são marcas comerciais registradas pela KPMG International, uma cooperativa suíça.

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