Venezuela ha sufrido entre 2013-2017 el colapso más grande que haya registrado cualquier economía de América Latina en su historia, en época de paz o guerra. La caída de los precios y la producción petrolero, en combinación con el endeudamiento salvaje de la República en los tiempos de bonanza, ha dejado a la República exangüe y forzado una caída en las importaciones que ha llevado al país al borde de una crisis humanitaria. Aquí se simulan los impactos de algunos reformas económicas en el evento de una transición, desde el punto de vista de la balanza de pagos. En conclusión, aún haciendo supuestos muy optimistas, se hace imposible sacar al país adelante sin una combinación de ayuda internacional (asistencia extraordinaria del Fondo Monetario Internacional) Y una reestructuración de deuda muy agresiva.
Clausula Anti-elusion todo lo que debes saber de ella
Venezuela 2018-2022: Proyecciones de cuentas externas en el evento de una transición política y reforma económica
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Venezuela (2018-2022):
Proyecciones de cuentas externas en el evento
de una transición política y reforma económica
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Algunos supuestos clave: Exportaciones
• Producción y exportación petrolera:
• Estabilización producción 2018 (Inversión US $3.400 millones)
• Crecimiento de producción 125.000 barriles día por año 2019-2022
• Inversión requerida $20,000 por barril año: US $2.500 millones / año
• Sustitución generación eléctrica a base de diesel y fuel oil por
generación eléctrica partir de gas/termo: Libera 130.000-170.00 b/día
• Consumo interno se mueve con elasticidad 0.5 al crecimiento PIB
• Precio del petróleo venezolano en línea con movimientos de futuros
• Exportaciones no-petroleras:
• Pasan de US$1.870 (2017) a 4.660 millones (2022) – CAGR: 20%
• Exportaciones de servicios:
• Crecen en línea con el resto de la economía (De 12% 2018 a 6% 2022)
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Algunos supuestos clave: Importaciones
• La caída del PIB está fuertemente asociada a una cauda en el nivel de
importaciones
• Importaciones petroleras de bienes: Asociadas a inversión/producción
• Importaciones no-petroleras:
• Pasan de US$8.300 (2017) a US$21.600 millones el primer año
(2018)
• A partir de ahí crecen en línea con el PIB no-petrolero
• Cambio significativo en la composición por sectores:
• Sector público pasa de importar 42% del total a 15%
• Importaciones de servicios: En línea con crecimientos de la producción
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Otros supuestos
• Inversión extranjera directa:
• 2018: 1.1% del PIB (US$1.400 millones)
• 2022: 5.7% del PIB (US$10.290 millones)
(5.7% del PIB es el promedio de FDI de América Latina)
• Des-acumulación de activos privados en el exterior:
• 2016: US$2.670 millones
• 2017: US$1.615 millones
• 2018: US$2.975 millones
• 2022: US$4.360 millones
• Retornos al capital privado: 20% (2018) a 15% (2022)
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En resumen…
• Asumiendo un aumento inicial en los niveles de importaciones
reales per cápita que al final del programa son 52% del nivel 2012, y
crecer 14%, 11% y 8% en los tres primeros años
• Aún con un set de supuestos relativamente optimistas, el servicios
de la deuda actual tal y como está prevista produce necesidades de
financiamiento de US$90.000 millones
• Servicio de deuda en los próximos cinco años: US$80.600 millones
• Emitir deuda para amortizar deuda no es sostenible: Tasa de
rendimiento exigida por encima de CAGR de crecimiento
• Aún suponiendo un programa del IMF con moratoria de principal
los flujos de divisas de los últimos dos años son negativos, lo que
sugiere que además de la re-estructuración será necesaria una quita
significativa para alcanzar niveles de deuda/PIB sostenibles