A política de Investimentos para 2012Alternativas para superar a meta Atuarial     Fórum Investidor     Perspectivas de In...
Introdução             2
Sumario Executivo   Problema: Juros, Meta Atuarial e Solvência.       Mudança de paradigma: o CDI e NTN-Bs        sozinh...
A nova Realidade do Processo de Investimento                 Ilustração interna da publicação in “ How ABP Invests”, ABP 2...
Encarando o Desafio:Visão de PROCESSO                       5
Foco no Passivo:       Processo de gestão do Risco de solvência         Risco: Risco de Solvência             Solvência...
Alocação - A Decisão mais importante de hoje   1.    Separação de Alfa e Beta, na Alocação e no Orçamento de risco***   2....
Separação de Alfa e Beta   Os retornos gerados por Alfa e Beta são    diferentes:       Alfa é o resultado da gestão Ati...
Beta   Beta=Exposição ao Risco de Mercado   Sentido mas amplio: se refere aos Retornos    gerados por estratégias passiv...
Alfa   Fontes de retorno não correlacionadas com    mercado   Retorno de gestão superior, fruto da    inteligência human...
Exemplo da Alfa e Diversificação em Ações:  Diversifica Carteira de acoes
Exemplo da Alfa e Diversificação em Ações:
-40.0%                               -30.0%                                        -20.0%                                 ...
Risco Retorno Estratégias de Ações2005.07 -2011.10  Fonte: FRP Research                14
Risco Retorno Multimercados  2005.07 – 2011.10Offshore FOHF: estimado de retorno sobre índice composto de Índice Edhec 60%...
Resumindo:             16
Os Desafios   Lutar contra a Inércia:Convencer e Explicar a Conselhos e outros    tomadores de decisão   Fortalecer a Cu...
Concluindo: O que não pode deixar de estar napolítica para 2012   10% em Multimercados: long shorts neutros y direcionais...
Obrigado           fernando@frpconsult.com.br                                   19
Apêndice   Comportamento de diversas estratégias    desde agosto 2011.
Diversificação na crise: Ações                                 21  Fonte: FRP Research
Exemplo da diversificação na crise de 2011                                       Acoes, juros, Cambio e Multimercados     ...
Multimercados na Crise de Agosto2011Fonte: FRP Research                23
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Politca Investimento 2012

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Apresentação no Forum Investidor Institucional in Rio,São Paulo, Porto Alegre, Brasilia e Recife.

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Politca Investimento 2012

  1. 1. A política de Investimentos para 2012Alternativas para superar a meta Atuarial Fórum Investidor Perspectivas de Investimento 2012 Porto Alegre , 24 de Novembro 2011 Fernando Lifsic 1
  2. 2. Introdução 2
  3. 3. Sumario Executivo Problema: Juros, Meta Atuarial e Solvência.  Mudança de paradigma: o CDI e NTN-Bs sozinhos no conseguem bater a meta.  A alocação anterior gera déficit. Quais as alternativas? Quais os Desafios? 3
  4. 4. A nova Realidade do Processo de Investimento Ilustração interna da publicação in “ How ABP Invests”, ABP 2006 Ilustraç publicaç Invests”
  5. 5. Encarando o Desafio:Visão de PROCESSO 5
  6. 6. Foco no Passivo: Processo de gestão do Risco de solvência  Risco: Risco de Solvência  Solvência = retorno do Superávit  ALM, ALM implícito  Processo Continuo de ALM*: “Solvência online”  Estimar retorno do Passivo mensalmente.  Escolher regra de Re- balanceamento para minimizar insolvência : ALM Dinamico  Monitorar•Andy Hunt e Juan Acevedo, “Journey Management , Part I”, Setembro 2009, and “Journey Management ,Part II”, Fevereiro 2010, Catalyst, Volume 1 Issue 6 and Volume 2, Issue 1 |, BlackRock•James Ganon e Bob Colie, “Liability Responsive Asset Allocation” Viewpoint, Russell Researh, junho 2009 6
  7. 7. Alocação - A Decisão mais importante de hoje 1. Separação de Alfa e Beta, na Alocação e no Orçamento de risco*** 2. Após 2008: Alfa , Beta e Proteção: “New Policy Portfolio”.*. Fred Dopfel, 2009 , ‘The New Policy Portfolio’, Investment Insigths, BGI, September 2009**. Lionel Martellini, 2006, Managing Pension Assets:from Surplus Optimization to Liability-Driven Investment, EDHEC** Markus Rudolf and William T. Ziemba, 2004, ‘Intertemporal surplus management”, Journal of Economic Dynamics & Control 28(2004) 975 – 990*** Engström et al, 2008, “Alpha-Beta-Separation: From Theory to Practice”, the case of AP7, http://ssrn.com/abstract=1137673 7
  8. 8. Separação de Alfa e Beta Os retornos gerados por Alfa e Beta são diferentes:  Alfa é o resultado da gestão Ativa  Beta é exposição ao(s) Mercado(s) para gerar retornos de Mercado Faz sentido separar a tomada de decisões e a estrutura da carteira em função ao por tipo de risco.
  9. 9. Beta Beta=Exposição ao Risco de Mercado Sentido mas amplio: se refere aos Retornos gerados por estratégias passivas, onde não e necessário pagar taxas de administração elevadas para esses produtos.  Exemplos: ETF. Fundo Indexado, Futuros de Índices (Commodities, Mercados diversos), Seguros de Portfólios.
  10. 10. Alfa Fontes de retorno não correlacionadas com mercado Retorno de gestão superior, fruto da inteligência humana. Performance e mais consistente que o retorno de “Beta”, quando existir Porem, difícil de achar.
  11. 11. Exemplo da Alfa e Diversificação em Ações: Diversifica Carteira de acoes
  12. 12. Exemplo da Alfa e Diversificação em Ações:
  13. 13. -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 10.0% 20.0% 30.0% 0.0% 1/19/2010 2/4/2010 2/24/2010 3/12/2010 3/30/2010 4/16/2010 5/5/2010 5/21/2010 6/9/2010 6/25/2010Fonte: FRP Research 7/13/2010 7/29/2010 8/16/2010 Ibovespa 9/1/2010 AÇÕES Ativo 9/20/2010 10/6/2010 Ações Dividendos 10/25/2010 11/11/2010 Long and Short Direcional 11/30/2010 12/16/2010 1/3/2011 1/19/2011 2/4/2011 Estrategias de Acoes 2010-2011 CDI 2/22/2011 3/14/2011 3/30/2011 AÇÕES Valor 4/15/2011 Estratégias de Ações 2010- 2011 Ações Small Caps 5/5/2011 Long and Short Neutro 5/23/2011 6/8/2011 6/27/2011 7/13/2011 7/29/2011 8/16/2011 9/1/2011 9/20/2011 13 10/6/2011 10/25/2011
  14. 14. Risco Retorno Estratégias de Ações2005.07 -2011.10 Fonte: FRP Research 14
  15. 15. Risco Retorno Multimercados 2005.07 – 2011.10Offshore FOHF: estimado de retorno sobre índice composto de Índice Edhec 60% FOFH + 40% Índice CTA Globalhedgeado em reais usando cdi e Índice IRX US Short term interest rate.índice Estimado ate Setembro 2011 Fonte: FRP Research, Edhec 15
  16. 16. Resumindo: 16
  17. 17. Os Desafios Lutar contra a Inércia:Convencer e Explicar a Conselhos e outros tomadores de decisão Fortalecer a Cultura e o Processo de gestão de risco (de solvência e de ativos)  Para Enfrentar a maior complexidade para Estruturar, Gerenciar e Monitorar novas classes de ativos e estratégias.  Mudança de Estrutura Organizacional.... Fazer os Investimentos necessários para poder gerar os resultados ( na carteira e no processo). Fazer alocação em Produtos de Alfa e Beta. Ficar de olho no Passivo.
  18. 18. Concluindo: O que não pode deixar de estar napolítica para 2012 10% em Multimercados: long shorts neutros y direcionais, Macros e multiestrategia. 10% Offshore: 1) FOHF. 2) Alfa e 3) Beta de Ações.  Hedging da Moeda?. Beta Barato e efetivo. ETF’s e fundos passivos. Cortar produtos caros e ruins de performance. Idem em Renda fixa. Diversificação da carteira de Ações: Investir em gestores boutique independentes com estilos diferentes dos índices:  Valor, Dividendos, Ativo, Small Caps. Orçamento para melhorar a gestão de Risco , Avaliação de Performance bem feita, ALM: $ para investir em tecnologia financeira. (E consultoria!)
  19. 19. Obrigado fernando@frpconsult.com.br 19
  20. 20. Apêndice Comportamento de diversas estratégias desde agosto 2011.
  21. 21. Diversificação na crise: Ações 21 Fonte: FRP Research
  22. 22. Exemplo da diversificação na crise de 2011 Acoes, juros, Cambio e Multimercados AÇÕES Ativo AÇÕES Valor Ações Dividendos25.0% Ações Small Caps FOHF Long and Short Direcional Long and Short Neutro MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO Mac ro Macro Baixo Risco Macro Plus Multiestratégia20.0% Multiestratégia Baixo Risco Multiestratégia Plus Multimercados Juros e Moedas CDI Dólar Ibovespa IMA- B IMA- B 5+ 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0%-10.0%-15.0%-20.0% 22 Fonte: FRP Research
  23. 23. Multimercados na Crise de Agosto2011Fonte: FRP Research 23

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