1. 1. CITE 3 CONCEPTOS DE RIESGO ECONOMICO DADO POR OTROS AUTORES.
- Riesgo económico: se debe a todas aquellas eventualidades que afectan al quehacer
económico, empresarial, y que hacen que la empresa no pueda garantizar la estabilidad del
beneficio de explotación. (Diccionario Enciclopédico de Estrategia Empresarial Escrito por
Francisco J. Manso Coronado)
- El riesgo económico es la posibilidad de que se produzca un resultado desfavorable en
relación con un resultado esperado. (Rubén Hernández)
http://www.stockssite.com/rh/03marcoteorico.html
- Medida de las posibles eventualidades que pueden afectar al resultado de explotación de una
empresa, que hacen que no se pueda garantizar ese resultado a lo largo del tiempo.
http://www.consultingcredit.com/glosario/r/riesgo-economico.html
2. DE 03 EJEMPLOS DE SITUACIONES REALES DE RIESGO ECONÓMICO PRESENTADAS EN LAS
EMPRESAS LOCALES
3. ANALICE EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE AMBAS EMPRESAS E INFIERA CUAL ES LA
DIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO ASOCIADO Y RENDIMIENTO ECONÓMICO ESPERADO.
Reflexa tiene un rendimiento económico esperado del 13% con un riesgo económico del 2.6%
RendimientoEconómico esperado es el promedio de rendimientos posibles, en el que los
ponderados son las probabilidades de ocurrencia.
4. COMENTE TÉORICAMENTE Y CITE UN EJEMPLO PARA CADA MOTIVO QUE HACE SURGIR EL
RIESGO ECONÓMICO.
- Sensibilidad de la demanda: es cuando un bien o servicio es sensible a los cambios de su
entorno.
- Actividad y nivel de la competencia:
- Apalancamiento operativo: El incremento del apalancamiento también aumenta los
riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la
insolvencia o incapacidad de atender los pagos.
- Tamaño de la empresa: mientras más grande es la empresa, mas es el riesgo económico.
5. CITE TRES DEFINICIONES DADAS POR OTROS AUTORES DEL RIESGO DE INSOLVENCIA.
- Posibilidad de que la entidad emisora del instrumento de deuda (obligación o préstamo) no
pueda hacer frente a los pagos de la misma.
http://www.ahorro.com/acnet/finanzas_personales/glosario_lexico_terminos_financieros_b
ursatiles.acnet/let/R.html
- Incapacidad de pagar una deuda. http://www.wordreference.com/definicion/insolvencia

2. - Este riesgo se refiere a la incertidumbre de pago de los cupones de renta y/o amortización del
título.http://www.cbabursatil.com.ar/index.php?option=com_content&view=article&id=53&I
temid=11
6. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO Y FINANCIERO? GRAFÍQUELO CON 03
EJEMPLOS
Riesgo económico
- Es el que se deriva de la inestabilidad del beneficio de explotación o beneficio bruto.
- Se debe a todas aquellas eventualidades que afectan el que hacer económico,
empresarial, y que hacen que la empresa no pueda garantizar la estabilidad del beneficio
de explotación.
Según el BCRP del 11 al 18 de diciembre, el riesgo país medido por el spread del
EMBIG Perú disminuyó de 121 a 108 puntos básicos.

3. Riesgo financiero
- Se deriva de la inestabilidad del beneficio neto
- Surge cuando la empresa contrae deudas, especialmente a medio y largo plazo, que son la
verdadera fuente de riesgo financiero.
7. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE EL RENDIMIENTO SOBRE ACCIONES Y RENDIMIENTO
FINANCIERO? GRÁFIQUE CON 02 EJEMPLOS
El rendimiento de una acción es el beneficio económico que generará a su propietario al poseer un
título de una porción de una compañía.
Rendimiento financiero: Ganancia o utilidad que produce una inversión o negocio. Usualmente se
expresa en términos de porcentaje anual sobre la inversión.

4. 8. VISITE EL SITIO WEB DE LA SBS: E IDENTIFIQUE 03 CLASIFICADORAS DE RIESGO QUE PARTICIPAN
EN EL MERCADO PERUANO DESCRIBALAS AMPLIAMENTE Y CITE SUS NOMENCLATURAS DE
CALIFICACIÓN Y PUNTUACIÓN SOBRE LOS RIESGOS DE INSOLVENCIA DE INSTRUMENTOS DE
INVERSIÓN DE LAS EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO.www.sbs.gob.pe
MICRORATE
MicroRate es la primera calificadora dedicada a la evaluación del desempeño y riesgo en
instituciones microfinancieras (IMFs) y fondos especializados en la materia, siendo estos
últimos conocidos también como vehículos de inversión en microfinanzas (VIMs). Al ser la
organización más respetada y de mayor trayectoria entre las de su tipo, el objetivo primordial
de MicroRate es el de promover el crecimiento de la industria microfinanciera. A través de la
evaluación independiente y la mayor transparencia que esto implica, facilita el flujo eficiente
de recursos de los mercados de capitales hacia las IMFs. La independencia de MicroRate se
encuentra garantizada, al encontrarse su labor completamente libre de cualquier vinculación
que pudiera comprometer su objetividad.
Desde su inicio de operaciones en 1997, MicroRate ha realizado más de 750 calificaciones a
IMFs en toda Latinoamérica, África, Europa y Asia Central. Las entidades evaluadas por
MicroRate comprenden todo el campo de acción de la industria microfinanciera, desde
grandes bancos hasta pequeñas ONGs, incluyendo muchas de las principales IMFs a nivel
mundial; asimismo, evalúa algunos de los fondos en microfinanzas más grandes existentes,
así como también a los de menor tamaño.
MicroRate fue la primera agencia calificadora especializada en microfinanzas formalmente
aceptada por la CGAP y por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). También es la

5. primera calificadora especializada en microfinanzas reconocida por el ente regulador del
sistema financiero peruano (Superintendencia de Banca, Seguros y AFP), estando autorizada
para realizar calificaciones de riesgo crediticio a IMFs reguladas en dicho país. Asimismo,
MicroRate ha trabajado con importantes instituciones, como la Gates Foundation, la
OmidyarFoundation y con CitiMicrofinance.
MicroRate es una compañía privada, ubicada en la región metropolitana de Washington, D.C.
(EEUU), con oficinas en Lima (Perú) y Casablanca (Marruecos). MicroRate cuenta con cuadros
de líderes locales e internacionales altamente calificados, y equipos de analistas con amplia
experiencia en microfinanzas, así como en el sector bancario, inversiones, auditoría y
calificación de riesgos.
MicroRate también es líder en el análisis de fondos de inversión en microfinanzas o VIMs.
MicroRate llevó a cabo la primera evaluación pública de un CDO microfinanciero en 2007 y es
el proveedor exclusivo de servicios de análisis de riesgo para MFX Solutions, organización
especializada en la cobertura de riesgo cambiario a nivel global para VIMs e IMFs. En el 2010,
MicroRate lanzó Luminis como respuesta a una mayor demanda de los inversionistas por un
análisis más transparente y objetivo de los fondos especializados en microfinanzas (VIMs).
Luminis es el primer servicio a través de internet en proveer datos y análisis de fondos en
microfinanzas a inversionistas e investigadores profesionales.
Nuestra Misión: Ser el proveedor líder de servicios de información para la industria
microfinanciera. MicroRate alcanzará este objetivo manteniendo un alto nivel de calidad de
análisis, independencia, integridad, así como un férreo compromiso hacia la lucha contra la
pobreza.
Nuestra Visión: Promover el flujo de fondos desde los mercados de capitales hacia la industria
de las microfinanzas, a través de la mayor transparencia y crecimiento de la comunidad
microfinanciera a nivel global.

6. Definiciones para la Calificación Institucional de Microfinanzas
Calificación Definiciones
Las Calificaciones Institucionales de Microfinanzas proporcionan una opinión sobre la viabilidad y solvencia institucional de largo
plazo. Mide la probabilidad de que una IMF continuará operando y permanecerá como "empresa en funcionamiento", incluso si hay
acontecimientos inesperados.
α+
α
α-
Aquellas IMFs que han balanceado exitosamente las consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de las buenas prácticas
en microfinanzas, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares emergentes en la industria
microfinanciera. Buena eficiencia y eficacia. Bajo riesgo o riesgo bien manejado dejando a la compañía con una mínima susceptibilidad
a la variabilidad durante los ciclos económicos. Buenas perspectivas a futuro.
β+
β
β-
Aquellas IMFs que trabajan para definir una relación entre las consideraciones financieras, operacionales, y estratégicas de las buenas
prácticas en microfinanzas, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares en la industria
microfinanciera. Eficiencia y eficacia satisfactoria. Riesgo moderado, dejando a la compañía sujeta a alguna variabilidad durante los
ciclos económicos. Satisfactorias perspectivas a futuro.
γ+
γ
Aquellas IMFs con debilidades financieras, operacionales, o estratégicas que potencialmente podrían amenazar su viabilidad, ahora
o a futuro, en comparación a un conjunto internacional de compañías similares y a los estándares emergentes en la industria
microfinanciera. Baja eficiencia y eficacia. Alto riesgo, con alta variabilidad durante los ciclos económicos. Pobre perspectiva a futuro.
Calificación de
Situación
Financiera
α, β, γ
Mide la salud financiera de la IMF basándose en su estructura financiera, rentabilidad, márgenes operativos y gestión del riesgo
financiero.

7. Perspectiva de
Calificación
- Positiva
- Estable
- Negativa
- Incierta
Dirección esperada de la calificación en los 12 meses siguientes de ser asignada
- Positiva- Se espera un aumento en la calificación.
- Estable- Se espera que la calificación se mantenga sin cambio.
- Negativa- Se espera que la calificación disminuya.
- Incierto- Debido a factores impredecibles, la perspectiva de la calificación no puede ser determinada.

8. EQUILIBRIUM
Equilibrium es una Empresa Clasificadora de Riesgo debidamente inscrita ante la CONASEV, la
SAFP y la SBS. Fundada originalmente por los señores Francisco Moreno Ortiz, Armando Patiño
Baldeón, ex-Socios de Price Waterhouse-Perú, así como por Richard Webb ex-Presidente del BCRP,
Eduardo Daly ex-Directivo del Banco de Crédito del Perú y Vasco Undurraga socio de Rightframe
Comercial Chile Ltda.
El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la inscripción en el
Registro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se incorporó como socio Thomson
BankWatch, empresa norteamericana líder en clasificación de riesgo de instituciones bancarias y
financieras a nivel mundial, con quien durante cinco compartimos experiencias y tecnología.
BankWatch fue socio de Equilibrium hasta el mes de noviembre del año 2000 siendo absorbida por
otra clasificadora internacional. Actualmente los socios de Equilibrium son los señores Francisco
Moreno Ortiz, Armando Patiño Baldeón, Nelson Gaviria Astete, Vasco UndurragaGauchéy Renzo
Barbieri O'Hara. Nuestro Directorio está conformado por las personas antes mencionados.
AFILIACION ESTRATEGICA
Con el propósito de mantenernos en la dinámica de la Clasificación de riesgo a nivel internacional,
en Noviembre de 2007 Equilibrium se afilió a Moody’sInvestorsService Inc., firma líder de
clasificaciones crediticias, investigación y análisis de riesgo a nivel mundial, a través de la
suscripción de un Contrato de Servicios Técnicos. Moody’s proporciona soporte técnico y
entrenamiento a los analistas de Equilibrium, en base a sus técnicas de análisis crediticio
globalmente reconocidas para empresas, gobiernos municipales, instituciones financieras y
financiamientos estructurados. Para mayor información vea el pressrelease correspondiente.
Servicios ofrecidos por Equilibrium
- Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.)
emitidos a través de oferta pública primaria.
Clasificación facultativa de instrumentos y empresas.
- Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud de
emisores e inversionistas.
- Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a pedido de inversionistas
extranjeros o agencias internacionales de clasificación de riesgo.
ENTIDADES FINANCIERAS Y DE SEGUROS (SBS)
Categoría A: La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más
alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería
afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la economía.
(Subcategoría A-)

9. Categoría B: La Entidad posee buena estructura financiera y económica y cuenta con una buena
capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible
de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o
en la economía. Subcategorías (B+ o B-)
Categoría C: La Entidad posee una estructura financiera y económica con ciertas deficiencias y
cuenta con una moderada capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos
pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la
industria a que pertenece, o en la economía. Subcategorías (C+ o C-)
Categoría D: La Entidad presenta una débil estructura financiera y económica y muestra una
dudosa capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, existiendo riesgo
de incumplimiento de sus obligaciones.
Categoría E: La Entidad no posee información suficiente o ésta no es representativa, lo que no
permite emitir una opinión sobre su riesgo.
Categoría E*: La Entidad no ha cumplido con sus compromisos según los términos en que éstos
fueron pactados, encontrándose además imposibilitada de poder continuar sus operaciones.
La categoría de clasificación asignada puede ser modificada por el Comité de Clasificación con los
signos "+" o "-" para señalar su posición relativa dentro de la misma (Subcategoría).
Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros, teniendo en consideración lo
estipulado por la Res. SBS 672-97/Art.12
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. (AAI)
Fue fundada en 1993 para dedicarse exclusivamente a la clasificación de riesgo. Sus fundadores
fueron (i) el Grupo APOYO, empresa creada en 1977 por Felipe Ortiz de Zevallos; y, (ii)
Clasificadores Asociados y Cia. Ltda, una de las empresas líderes del sistema de clasificación de
riesgo en Chile. Posteriormente, en 1995, IBCA Limited, la principal empresa inglesa en la industria
de clasificación de riesgo, pasó a formar parte del accionariado de AAI al adquirir el 20%. En 1998,
luego de que fuera aprobado por CONASEV el nuevo Reglamento de Empresas Clasificadoras de
Riesgo, el Grupo APOYO vendió su participación en el accionariado de AAI y actualmente, esta
participación se encuentra en manos de Holding Rating Perú SAC.
En octubre de 1997, se fusionaron Fitch de FitchInvestorsService, L.P. de los E.E.U.U., con el Grupo
IBCA del Reino Unido. Producto de dicha fusión surgió Fitch IBCA. Posteriormente, en marzo 2000,
Fitch IBCA y Duff&PhelpsCredit Rating Co. anunciaron un acuerdo definitivo de fusión por el cual la
primera adquirió a la segunda por un monto total de US$528 millones. La oferta pública se
concretó en junio de 2000, surgiendo de esta manera, Fitch. Adicionalmente, en octubre del
mismo año, Fitch y The Thomson Corporation anunciaron un acuerdo por el cual la primera
adquirió a Thomson´sBankWatch ratings business. Producto de la fusión,
TheThomson´sCorporation tendría aproximadamente el 3.4% de participación en Fitch. La
adquisición de Thomson´sBankWatch ratings business se completó en diciembre del 2000.

10. Fitch Ratings es una de las agencias de clasificación internacional líderes en el mundo, con los
recursos, tamaño, envergadura y caudal de conocimientos para competir exitosamente en todos
los aspectos de la valoración de créditos. Fitch Ratings combina un conocimiento único de
diferencias en cultura, lenguaje, sistemas contables y sectores industriales brindando un servicio
realmente global a los mercados financieros del mundo. La Compañía tiene presencia en 75 países,
40 oficinas alrededor del mundo con dos oficinas principales localizadas en Londres y Nueva York,
y un staff profesional de 1,100 analistas.
AAI cuenta con autorización de funcionamiento mediante la Resolución CONASEV Nº 201-95-
EF/94.10 del 23 de mayo de 1995 y está inscrita en la sección de Registro de Empresas Consultoras
y Evaluadoras de Riesgo con el número 00020, ante la Superintendencia de Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones. Asimismo está inscrita en el Registro de Empresas Clasificadoras
de Riesgo de la Superintendencia de Banca y Seguros mediante la Resolución SBS Nº 176-98.
Las clasificaciones de AAI son una opinión sobre la capacidad oportuna de pago de una entidad
para cumplir con sus compromisos financieros.
Los ratings son usados por los inversionistas como indicadores para ver si podrían recuperar su
dinero en los plazos y condiciones en los cuales invirtieron. Por ello, el uso de ratings define su
función: Ratings de grado de inversión (categorías a largo plazo AAA - BBB; a corto plazo CP1 –
CP3) indican una probabilidad relativamente baja de incumplimiento, mientras que los Ratings
especulativos o de grado de no inversión (categorías BB - D; corto plazo CP4 – CP5) señalan una
alta probabilidad de incumplimiento o que el incumplimiento ya ocurrió.
Los ratings otorgados por AAI no implican una recomendación para comprar, vender y/o mantener
los valores. Los ratings son basados en información obtenida de emisores, información pública
disponible y otros medios. AAI no audita la información proporcionada por el cliente.
Con el fin de diferenciar las clasificaciones locales de las internacionales, a las simbologías para las
clasificaciones locales se le agrega la sigla (pe).
En la escala de rating nacional, el rating a largo plazo de AAA será siempre asignado al estado
soberano. Esto provee una medida relativa para las entidades calificadas sólo dentro del país.
Los ratings locales excluyen el efecto de riesgo soberano y por ello, no se toma en cuenta la
posibilidad de que el emisor pueda no ser capaz de transferir las divisas necesarias para cumplir
con el pago oportuno de sus compromisos financieros. Por lo tanto, no son comparables
internacionalmente, ya que a cada país se le asigna un riesgo soberano AAA.
Instituciones Financieras y de Seguros

11. Conforme a lo establecido por la Superintendencia de Banca y Seguros, la clasificación de riesgo
que se realice a instituciones financieras en forma global, se ajustará a la siguiente simbología y
definiciones:
A: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y condiciones pactados, la cual no se vería afectada ante posibles
cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la economía.
B: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y condiciones pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse
levemente ante posibles cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la
economía.
C: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una suficiente capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y condiciones pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante
posibles cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la economía.
D: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una insuficiente capacidad de pago de
sus obligaciones en los términos y condiciones pactados, existiendo riesgo de incumplimiento de
sus obligaciones.
E: Corresponde a aquellas instituciones que no poseen información suficiente o ésta no es válida y
representativa, lo que no permite emitir una opinión sobre su riesgo.
Los símbolos desde A hasta C inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".
( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.
( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.
Cuotas de participación:
i) Para fondos de Inversión en Valores de Renta Fija:
Riesgo de Crédito
AAAf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una excelente protección ante
pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
AAf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una muy buena protección
ante pérdidas asociadas al riesgo crediticio.

12. Af:La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una buena protección ante
pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
BBBf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una suficiente protección ante
pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
BBf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, otorga una muy baja protección ante
pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
Bf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, es vulnerable a pérdidas asociadas al
riesgo crediticio.
Cf: La experiencia de la administración del Fondo, junto a sus políticas de inversión, sus
procedimientos y composición de la cartera de inversiones, es extremadamente vulnerable a
pérdidas asociadas al riesgo crediticio.
Las clasificaciones entre AAf y Bf pueden ser modificadas al agregar un símbolo "+" o "-". para
destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.
Riesgo de Mercado
V1: Aquellos Fondos que cuentan con una baja sensibilidad en el valor de la cuota ante cambios en
las condiciones de mercado.
V2: Aquellos Fondos que cuentan con una baja a moderada sensibilidad en el valor de la cuota
ante cambios en las condiciones de mercado.
V3: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada sensibilidad en el valor de la cuota ante
cambios en las condiciones de mercado.
V4: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada a alta sensibilidad en el valor de la cuota ante
cambios en las condiciones de mercado.
V5: Aquellos Fondos que cuentan con una alta sensibilidad en el valor de la cuota ante cambios en
las condiciones de mercado.
V6: Aquellos Fondos que cuentan con una muy alta sensibilidad en el valor de la cuota ante
cambios en las condiciones de mercado.