1. MBA. MAGISTER EN ADMINISTRACIÓN: GESTIÓN PÚBLICA
PRESENTADO POR:
INOCENCIO MELENDEZ JULIO
PROFESORES: MARIA LORENA GUTIERREZ Y EDILBERTO CASTRO.
Bogotá D.C; Septiembre 18 de 2004.
FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO Y SU
APLICACIÓN EN COLOMBIA
Uno de los aspectos mas importantes ha tener en cuenta en el momento de planear,
organizar, o emprender un proyecto, son las fuentes de financiación que ofrece el entorno
en el cual se piensa llevar a cabo. En los últimos años, tanto el Gobierno Nacional como
las universidades han promovido la cultura emprendedora y el espíritu empresarial,
mostrando la creación de nuevas empresas como la salvación al desempleo en nuestro país
y como fuente de crecimiento económico. Los estudiantes siguiendo con los principios
inculcados por sus facultades, han generado ideas de negocios, que con gran empeño se
convierten en planes de negocios, documentados, estudiados y en su gran mayoría listos
para ser implantados o materializados.
Según estadísticas suministradas por la incubadora Ventures, una de las compañías mas
grandes canalizadoras de ideas de negocios; en Colombia se generan alrededor de 1.111
ideas de negocios al año, de las cuales 600 se logran inscribir en concursos y finalmente tan
solo 75 se convierten en planes de negocio, a los cuales se les efectúa un concurso y se
escogen los tres primeros. Es difícil encontrar el dato exacto de cuantas de estas futuras
empresas se quedan en el proceso dada la falta de oportunidades de financiación
accequibles.
En los últimos años, han existido diferentes alternativas de inversión, y del mismo modo
diferentes alternativas de financiación. Estas nuevas alternativas o técnicas para generar
mayores rentabilidades esperadas a las del mercado, se han denominado capitales de riesgo.

2. Los capitales de riesgo son alternativas o formas de inversión que se caracteriza por la
existencia de un inversor con suficiente capital, que desea realizar inversiones en compañías
o proyectos, que demuestren en sus estudios o proyecciones un alto porcentaje de
crecimiento. En dado caso que el inversionista apruebe la inversión, este la realiza a través
de inyección de capital, es decir comprando un porcentaje minoritario de las acciones de la
compañía, que no sean cotizadas en bolsa.
Las características de las empresas a las cuales se financia, son principalmente dos: La
primera es que el horizonte de tiempo de la inversión esta ubicado entre los 2 y los 7 años;
y el segundo, es que la alternativa de inversión deba tener una rentabilidad superior o igual
al 30%. Estas rentabilidades son elevadas, dado que el nivel de riesgo de la inversión es
muy alto por lo cual se debe cumplir el principio básico de finanzas “A mayor riesgo,
mayor rentabilidad”.
Existen varios tipos de capital de riesgo, y son los siguientes:
Los Recursos privados, amigos y familiares: Esta es una de las alternativas más comunes,
pero al mismo tiempo la más informal. Es por esto, que su promoción se vuelve imposible,
por parte de organismos captadores de ideas de negocios.
Incubadoras de negocios: Estas son empresas encargadas de facilitar la realización de la
idea de negocio, en pocas palabras brindan las herramientas, instalaciones y el talento
humano de sus funcionarios para que posteriormente se realice un proceso de concurso y
conseguir los recursos necesarios para emprender el proyecto.
Sindicatos de inversión e inversores privados: Son empresas o personas con suficiente
excesos de liquides que les permite recibir nuevos proyectos, estudiarlos y tomar la decisión
de invertir en ellos. Unas de las características más notorias, son el nivel de experiencia en
las inversiones de alto riesgo y la sed de conocimiento total sobre el proyecto y sus
creadores. Dada la dificultad en la consecución de entrevistas y la complejidad del proceso
de presentación del negocio, estos inversionistas optan por recibir los proyectos que las
incubadoras promueven.
Angeles de negocio: son personas con gran experiencia comercial, y con suficiente
capacidad económica, que les permite además de financiar el proyecto, monitorear este en
su etapa previa. Es decir escogen ideas de negocios acordes con su experiencia y les
brindan herramientas necesarias para convertirlo en un proyecto, y finalmente financiarlo.
En muchas ocasiones estos “ángeles” se asocian entre ellos para formar una red que les
permita aceptar proyectos en todas las áreas.

3. Institutos de capital de riesgo: Son empresas o divisiones de empresas que contratan gente
experta en la inversión en capitales de riesgo, y dividen sus empleados en fondos el cual
tiene el fin de invertir en un rubro o área especifica.
Fondos de capital de riesgo: Son compañías creadas con el fin de captar capital de grandes
inversionistas, garantizándoles rentabilidad superiores a las del mercado y posteriormente
realizan inversiones en empresas o proyectos con alta proyección de crecimiento. Estos
fondos pueden estar clasificados en 3 maneras, según como operen, según su objeto y
según el estado de desarrollo de la empresa.
Según como operen: “private equity”, son fondos encargados de invertir en empresas que
ya están consolidadas, que tienen trayectoria y poseen una historia posible de estudiar. Y los
“venture capital”, son fondos encargados de invertir en empresas que se encuentran en
iniciación o en etapas tempranas de desarrollo.
Según su objeto: Generalistas, son los fondos encargados de invertir en cualquier tipo de
proyecto. Y especializados, son fondos encargados de invertir en proyectos que se
encuentren dentro de un sector o industria específicos.
Según el estado de desarrollo: semillas, son fondos encargados de invertir en empresas que
se encuentran en iniciación es decir en el start-up de la empresa. Desarrollo, son fondos
encargados de invertir en compañías que van a realizar una inversión para expandir sus
negocios o su capacidad instalada.
Observando la cantidad de alternativas de financiación que pueden conseguir en el sector
real, dejando de lado créditos de consumo, comerciales, empresariales y de fomentos.
Emisión de títulos tales como, acciones, titularizaciones, leasing e infinidad de papeles
comerciales. Podemos darnos cuenta que el problema de consecución de recursos en
Colombia es la organización y la falta de diálogos entre los distintos organismos que
fomentan el espíritu emprendedor.
Una de las posibles alternativas para la implantación de los fondos de capital de riesgo, es la
siguiente. Aplicando la metodología de las 5 fuerzas competitivas de Porter, para de esta
manera implantar una cadena productiva en la creación de nuevas empresas, esto llevaría a
la integración de actores tales como, los emprendedores, las incubadoras tales como
Ventures, universidades y Proexport, los fondos de capital de riesgo, los inversionistas de
riesgo y aseguradoras.
Los fondos de capital de riesgo podrían aplicarse en Colombia bajo la figura de sociedades
anónimas, ya que de esta manera los accionistas que inviertan en el fondo solo
comprometerían los aportes y no su patrimonio personal, pero además los fondos de

4. inversión podrían asegurarse en compañías legalmente constituidas en Colombia, vigiladas
por la Superintendencia Bancaria , con seguros y reaseguros en el exterior, lo que facilitaría
la solidez del fondo y la garantía del capital invertido, estando sólo en riesgo la utilidad
esperada.
Por otro lado, estos fondos deben estar garantizados por medio de una aseguradora que
asuma el riesgo de perdidas superiores al capital aportado en los casos en que las empresas
en las cuales los fondos vayan a invertir no posean este tipo de seguros, lo cual para que sea
viable las primas de este tipo de seguros, desde luego son de alto costo. Es importante
anotar que en el momento en que los inversionistas entran a participar en los fondos,
entran a asumir un riesgo superior al riesgo que ofrece el mercado ya que las rentabilidades
que esperan estarían en niveles arriba de las rentabilidades que se consiguen dentro del
mercado actual
La modalidad en al que funciona estos fondos es la siguiente:
Los fondos compran un porcentaje mínimo de las acciones de la empresa que cumple con
las expectativas de rentabilidad y horizonte del proyecto. Sin embargo, en su gran mayoría
las acciones adquiridas vienen atadas a una cláusula de recompra por parte del(os) dueño(s)
de la empresa emisora.
Se puede observar que la modalidad de opción de recompra de acciones por parte de los
dueños de la empresa se asemeja a una Titularización de activos entre Entidades
Financieras ya que la Titularización de activos es un titulo valor que se puede transar en el
mercado pero que en su mayoría siempre vuelve a ser comparado por su emisor.
Con esto se puede eliminar la venta de acciones que generan derechos sobre la compañía y
emitir títulos valores, es decir titularización sobre los activos fijos de la empresa los cuales
van a mostrar rentabilidades superiores a las esperadas por los inversionistas en dado caso
que la empresa haya crecido o a perder valor en el caso en que la empresa no haya
cumplido con las expectativas de crecimiento sin que el (los) dueño(s) pierdan poder de
decisión sobre la empresa.
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