SlideShare uma empresa Scribd logo
1 de 10
Baixar para ler offline
Les orages de l’été
Résumé de la situation
– Le psychodrame Grec ébranle les marchés en juillet mais les 85 milliards
d’€ de nouveaux prêts permettent de rembourser les anciens et de
gagner du temps;
– La croissance mondiale ralentit, surtout la chinoise et la dévaluation
inattendue du yuan provoque un mouvement de panique ;
– La tendance baissière du prix des matières premières s’amplifie ;
– Les devises émergentes décrochent ;
– Certains marchés actions paniquent (Shanghai), d’autres tanguent (US),
d’autres tiennent (Japon, Europe) ;
– Les marchés de taux résistent bien ;
– L’euro et le $ se sont renforcés.
Les orages de l’été
Les orages sont ils passés ?
 Poser la question, c’est un peu y répondre!
 En réalité, les marchés attendent une fois de plus les petits gestes de
magie financière que savent si bien faire les banquiers centraux:
 reporter la hausse des taux prévue le 17 Septembre 2015 aux Etats-
Unis , prélude à un début de normalisation de la politique
monétaire ;
 amplifier les Quantitative Easing (QE) en Europe et au Japon ;
Les orages de l’été
Pourquoi ?
 Parce que les marchés dictent leur loi et les banquiers centraux agissent
pour ne pas les décevoir (mais ont-ils le choix?) or les marchés (en réalité
le prix des actifs) auraient du mal à supporter une hausse des taux et une
hausse du dollar US ;
 Parce qu’ aux mêmes maux (Surendettement, Croissance Insuffisante,
Absence d’inflation, Rigidité monétaire en zone €), les mêmes dirigeants
vont utiliser les mêmes drogues;
 Et cela a toujours marché : les plus anciens le savent car il suffit de se
souvenir de 1987, 1998,2000, 2008, 2011… Après la pluie, le beau temps…
1. Conclusions du gérant « suiveur »
 Les actifs financiers vont reprendre leurs courses en avant, les taux
d’intérêt vont rester dessolement bas et les « canards boiteux » vont
continuer à être sauvés ;
 Pour en profiter existent de nombreuses opportunités :
 Augmenter sa détention d’actions en profitant des replis (Europe et Japon);
 Prêter à des entreprises en difficultés (Vallourec à 6% sur 9 ans) ou utiliser des
produits risqués sur des entreprises de qualité (Volkswagen à 4,25% sur 15ans) ;
 Souscrire aux nouveaux produits bancaires BNP, Société Générale, Crédit Agricole
qui rapportent entre 5% et 7% (attention, montant minimum de 100 000€) ;
 Acheter des emprunts d’ Etats Italiens, Espagnoles et vendre les emprunts d’Etat
Allemands et Français pour capter le sur-rendement.
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
Depuis 2009, les principes qui régissait la finance ont cessé de fonctionner :
- Les dettes d’états ne représentent plus le taux sans risque ;
- Les taux d’intérêts sont administrés jusqu’au taux à 30 ans et négatifs à
court terme ;
- Le prix des actifs est partiellement décidé par les Banquiers Centraux qui
les achètent directement (ABS, MBS, Actions) ;
- La création monétaire illimitée est devenue la normalité ;
- L’illégalité juridique est courante (Spoliation des dépôts à Chypre,
Exemption des détenteurs publics de dettes Grecs lors de la
restructuration de 2011)
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
• Compte tenu de la masse des liquidités mise sur le marché, des promesses
de garanties faites par les banquiers centraux, on a libéré le prix des actifs
de l’ancrage aux risques et aux fondamentaux, comme on avait libéré la
monnaie de l’ancrage à l’or.
Les risques sont ainsi transférés à la collectivité :
- Risques d’insolvabilité à la BCE, au MES, au FESF qui portent les dettes
Grecs, Espagnoles et financent les banques commerciales …. ;
- Risque de fuite devant la monnaie , or la monnaie est un bien commun ;
- Risques de passagers clandestins, en témoigne la situation financière
dégradée de l’Etat Français au sein de la zone € ( En économie, un passager
clandestin est un organisme qui obtient et profite d'un avantage sans y avoir investi autant
d'efforts (argent ou temps) que les membres de ce groupe )
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
• Nous avons abouti à l’illusion d’un risque nul sur les actifs financiers
car Bernanke , Yellen, Draghi, Abe ont entretenu sans cesse la
tendance haussière ; ainsi, La volatilité a baissé, les corrections sont
devenues rares, les primes de risques se sont resserrés, et ceux
malgré des incertitudes croissantes ;
• Après 6 ans de stimulation monétaire effrénée, les autorités
monétaires n’en finissent pas de repousser la normalisation!
– L’environnement économique serait trop fragile,
– Les risques de rechute trop élevés
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
• Pourtant, tout tend à démontrer aujourd’hui que ces
politiques monétaires:
– Soutiennent et encouragent la dette ;
– Favorisent la création de bulles financières (c’est la hausse
de la dette, qui fait monter le prix des actifs ) ;
– Donnent l’illusion de la richesse et creusent les inégalités
au profit des détenteurs d’actifs.
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
• Mais cela ne veut pas dire que les marchés financiers vont corriger
demain car les Banquiers Centraux :
– Savent mieux que quiconque que la perception du risque a changé et
qu’ils doivent en tenir compte ;
– Savent qu’une crise est en gestation ;
– Ont aujourd’hui une quantité infini de moyens de jouer sur les prix, la
volatilité, la liquidité.
• et ils veulent (DOIVENT) à tout prix maintenir l’ordre existant, prouver que
leur politique a été la bonne même si elle doit amener encore plus de
stagnation et de chômage car absolument personne n’ose envisager ce
que pourrait engendrer une perte de contrôle des marchés par les
banques centrales.
2. Le conservateur rebelle
Bon ou mauvais conseiller?
• Conservateur rebelle, nous pensons néanmoins qu’ à terme on ne pourra
pas éviter un dégonflement des dettes et que toutes ces manipulations
seront balayées.
• Pour se positionner et être en cohérence avec cette analyse, il faut
 Vendre les obligations d’états des pays les moins compétitifs (France, Italie,
Espagne) qui s’endettent aujourd’hui à 1% par an pendant 10 ans ;
 Ne pas investir dans des actifs risqués dont les niveaux de prix sont artificiels
(Actions, Obligations d’entreprises…) ;
 Chercher des investissements dans des zones moins manipulées (Emergents)
et sur des actifs physiques (Matières Premières au sens large) ;
 Profiter d’exagérations de marchés pour mettre en œuvre des stratégies de
valeurs relatives (Argent Vs Or, Pétrole à terme vs Pétrole Comptant) .

Mais conteúdo relacionado

Mais procurados

La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?
La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?
La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?Laurent Samuel
 
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...Eduardo A. Vílchez
 
Greek Crisis - Crise Grecque
Greek Crisis - Crise Grecque Greek Crisis - Crise Grecque
Greek Crisis - Crise Grecque malekutc
 
Investir En Allemagne Avec Infivest
Investir En Allemagne Avec InfivestInvestir En Allemagne Avec Infivest
Investir En Allemagne Avec InfivestBUSINESS 3G
 
La crise financiere internationale
La crise financiere internationaleLa crise financiere internationale
La crise financiere internationaleTanger Outlets
 
110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_ltBordier & Cie
 
crise 2008
crise 2008crise 2008
crise 2008G Garcia
 
120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_ltBordier & Cie
 
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009guest42e045
 
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?RedStones Real Estate
 
Crise economique-de-2008-2009
Crise economique-de-2008-2009Crise economique-de-2008-2009
Crise economique-de-2008-2009hassan1488
 
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaer
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaersolutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaer
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard LietaerMarc Tirel
 
Reflexions sur le brexit lazard
Reflexions sur le brexit   lazardReflexions sur le brexit   lazard
Reflexions sur le brexit lazardJean-Luc Soulier
 
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FR
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FRbgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FR
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FRAdriaan Klop
 
Guide de l'investissement immobilier 2014
Guide de l'investissement immobilier 2014Guide de l'investissement immobilier 2014
Guide de l'investissement immobilier 2014Monimmeuble.com
 
100517 mj dj euro remix_lt
100517 mj dj euro remix_lt100517 mj dj euro remix_lt
100517 mj dj euro remix_ltBordier & Cie
 
110725 mj l'europe pas en avant_lt
110725 mj l'europe pas en avant_lt110725 mj l'europe pas en avant_lt
110725 mj l'europe pas en avant_ltBordier & Cie
 

Mais procurados (20)

La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?
La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?
La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?
 
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...
Risque de déflation par la dette en Europe et aux États-Unis. Quelques observ...
 
Greek Crisis - Crise Grecque
Greek Crisis - Crise Grecque Greek Crisis - Crise Grecque
Greek Crisis - Crise Grecque
 
La Crise De 2008
La Crise De 2008La Crise De 2008
La Crise De 2008
 
Investir En Allemagne Avec Infivest
Investir En Allemagne Avec InfivestInvestir En Allemagne Avec Infivest
Investir En Allemagne Avec Infivest
 
La crise financiere internationale
La crise financiere internationaleLa crise financiere internationale
La crise financiere internationale
 
110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt
 
crise 2008
crise 2008crise 2008
crise 2008
 
120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt
 
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009
Crise Financi Re Nouveau Fac Lundi 4 Mai 2009
 
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?
Wat zijn de gevolgen voor uw vastgoedinvesteringen door 'Quantitative Easing'?
 
Crise economique-de-2008-2009
Crise economique-de-2008-2009Crise economique-de-2008-2009
Crise economique-de-2008-2009
 
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaer
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaersolutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaer
solutions systémiques à la Crise 2008, présentation Bernard Lietaer
 
Crise des subprimes
Crise des subprimesCrise des subprimes
Crise des subprimes
 
Reflexions sur le brexit lazard
Reflexions sur le brexit   lazardReflexions sur le brexit   lazard
Reflexions sur le brexit lazard
 
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FR
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FRbgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FR
bgcreditfund-reporting-Decembre-2016-FR
 
Guide de l'investissement immobilier 2014
Guide de l'investissement immobilier 2014Guide de l'investissement immobilier 2014
Guide de l'investissement immobilier 2014
 
100517 mj dj euro remix_lt
100517 mj dj euro remix_lt100517 mj dj euro remix_lt
100517 mj dj euro remix_lt
 
Point de Mire, No 72, Spring 2018
Point de Mire, No 72, Spring 2018Point de Mire, No 72, Spring 2018
Point de Mire, No 72, Spring 2018
 
110725 mj l'europe pas en avant_lt
110725 mj l'europe pas en avant_lt110725 mj l'europe pas en avant_lt
110725 mj l'europe pas en avant_lt
 

Destaque

14-04-01_Folkcomunicação
14-04-01_Folkcomunicação14-04-01_Folkcomunicação
14-04-01_FolkcomunicaçãoAgnes Arruda
 
18 18-1-pb
18 18-1-pb18 18-1-pb
18 18-1-pbLeandro
 
Aula8 diradm cespe_57797
Aula8 diradm cespe_57797Aula8 diradm cespe_57797
Aula8 diradm cespe_57797SargentoSantos
 
Tecnologia de la informacion y la comunicacion tic
Tecnologia de la informacion  y la comunicacion ticTecnologia de la informacion  y la comunicacion tic
Tecnologia de la informacion y la comunicacion ticjuliepau1108
 
Historia clãnica -antecedentes
Historia clãnica -antecedentesHistoria clãnica -antecedentes
Historia clãnica -antecedentesJeffersson SG
 
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007Javi Yuca
 
Ventajas y desventajas de las TICS
Ventajas y desventajas de las TICSVentajas y desventajas de las TICS
Ventajas y desventajas de las TICSduvan
 

Destaque (9)

14-04-01_Folkcomunicação
14-04-01_Folkcomunicação14-04-01_Folkcomunicação
14-04-01_Folkcomunicação
 
18 18-1-pb
18 18-1-pb18 18-1-pb
18 18-1-pb
 
Aula8 diradm cespe_57797
Aula8 diradm cespe_57797Aula8 diradm cespe_57797
Aula8 diradm cespe_57797
 
Tecnologia de la informacion y la comunicacion tic
Tecnologia de la informacion  y la comunicacion ticTecnologia de la informacion  y la comunicacion tic
Tecnologia de la informacion y la comunicacion tic
 
Historia clãnica -antecedentes
Historia clãnica -antecedentesHistoria clãnica -antecedentes
Historia clãnica -antecedentes
 
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007
Curso redes sociales en la empresa w2k3_2007
 
Ventajas y desventajas de las TICS
Ventajas y desventajas de las TICSVentajas y desventajas de las TICS
Ventajas y desventajas de las TICS
 
mpdf
mpdfmpdf
mpdf
 
Disciplina iii unb (texto 2)
Disciplina  iii unb (texto 2)Disciplina  iii unb (texto 2)
Disciplina iii unb (texto 2)
 

Semelhante a Id 11 09_2015

Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.com
Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.comCours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.com
Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.comcours fsjes
 
110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_ltBordier & Cie
 
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploser
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploserSelon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploser
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploserSadek KHEDDACHE
 
La dette en débat
La dette en débatLa dette en débat
La dette en débatdarwin87
 
100322 mj champions_lt
100322 mj champions_lt100322 mj champions_lt
100322 mj champions_ltBordier & Cie
 
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euro
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euroLes conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euro
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euroForums financiers de Wallonie
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_ltBordier & Cie
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_ltBordier & Cie
 
Risque et crisses financiéres
Risque et crisses financiéresRisque et crisses financiéres
Risque et crisses financiéresSoukaina BELAYACHI
 
100216 mj la grèce_agefi
100216 mj la grèce_agefi100216 mj la grèce_agefi
100216 mj la grèce_agefiBordier & Cie
 
Greece, Europe and the future after the eurozone bailout
Greece, Europe and the future after the eurozone bailoutGreece, Europe and the future after the eurozone bailout
Greece, Europe and the future after the eurozone bailoutMarkets Beyond
 
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 20101003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010Bordier & Cie
 
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 20101003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010Bordier & Cie
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_ltBordier & Cie
 
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009onepoint x weave
 
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...SarahLacaisse
 
La Dette en débat
La Dette en débatLa Dette en débat
La Dette en débatdarwin87
 
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...OFI Asset Management
 
Quantitative Easing (Why and How)
Quantitative Easing (Why and How)Quantitative Easing (Why and How)
Quantitative Easing (Why and How)Laurent Samuel
 

Semelhante a Id 11 09_2015 (20)

Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011
 
Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.com
Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.comCours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.com
Cours complet problèmes Economiques et sociaux - www.coursdefsjes.com
 
110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt
 
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploser
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploserSelon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploser
Selon le FMI, la plus grosse bulle financière de l’Histoire va bientôt exploser
 
La dette en débat
La dette en débatLa dette en débat
La dette en débat
 
100322 mj champions_lt
100322 mj champions_lt100322 mj champions_lt
100322 mj champions_lt
 
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euro
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euroLes conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euro
Les conditions d’un retour durable à la stabilité dans la zone euro
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
 
Risque et crisses financiéres
Risque et crisses financiéresRisque et crisses financiéres
Risque et crisses financiéres
 
100216 mj la grèce_agefi
100216 mj la grèce_agefi100216 mj la grèce_agefi
100216 mj la grèce_agefi
 
Greece, Europe and the future after the eurozone bailout
Greece, Europe and the future after the eurozone bailoutGreece, Europe and the future after the eurozone bailout
Greece, Europe and the future after the eurozone bailout
 
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 20101003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
 
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 20101003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
1003 b&f inflation ou deflation_mars_avril 2010
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt
 
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009
Eric Delannoy Journal des finances 25 avril 2009
 
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...
Conférence Saxo Banque 15/11- Normalisation de la politique monétaire, liquid...
 
La Dette en débat
La Dette en débatLa Dette en débat
La Dette en débat
 
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
 
Quantitative Easing (Why and How)
Quantitative Easing (Why and How)Quantitative Easing (Why and How)
Quantitative Easing (Why and How)
 

Id 11 09_2015

  • 1. Les orages de l’été Résumé de la situation – Le psychodrame Grec ébranle les marchés en juillet mais les 85 milliards d’€ de nouveaux prêts permettent de rembourser les anciens et de gagner du temps; – La croissance mondiale ralentit, surtout la chinoise et la dévaluation inattendue du yuan provoque un mouvement de panique ; – La tendance baissière du prix des matières premières s’amplifie ; – Les devises émergentes décrochent ; – Certains marchés actions paniquent (Shanghai), d’autres tanguent (US), d’autres tiennent (Japon, Europe) ; – Les marchés de taux résistent bien ; – L’euro et le $ se sont renforcés.
  • 2. Les orages de l’été Les orages sont ils passés ?  Poser la question, c’est un peu y répondre!  En réalité, les marchés attendent une fois de plus les petits gestes de magie financière que savent si bien faire les banquiers centraux:  reporter la hausse des taux prévue le 17 Septembre 2015 aux Etats- Unis , prélude à un début de normalisation de la politique monétaire ;  amplifier les Quantitative Easing (QE) en Europe et au Japon ;
  • 3. Les orages de l’été Pourquoi ?  Parce que les marchés dictent leur loi et les banquiers centraux agissent pour ne pas les décevoir (mais ont-ils le choix?) or les marchés (en réalité le prix des actifs) auraient du mal à supporter une hausse des taux et une hausse du dollar US ;  Parce qu’ aux mêmes maux (Surendettement, Croissance Insuffisante, Absence d’inflation, Rigidité monétaire en zone €), les mêmes dirigeants vont utiliser les mêmes drogues;  Et cela a toujours marché : les plus anciens le savent car il suffit de se souvenir de 1987, 1998,2000, 2008, 2011… Après la pluie, le beau temps…
  • 4. 1. Conclusions du gérant « suiveur »  Les actifs financiers vont reprendre leurs courses en avant, les taux d’intérêt vont rester dessolement bas et les « canards boiteux » vont continuer à être sauvés ;  Pour en profiter existent de nombreuses opportunités :  Augmenter sa détention d’actions en profitant des replis (Europe et Japon);  Prêter à des entreprises en difficultés (Vallourec à 6% sur 9 ans) ou utiliser des produits risqués sur des entreprises de qualité (Volkswagen à 4,25% sur 15ans) ;  Souscrire aux nouveaux produits bancaires BNP, Société Générale, Crédit Agricole qui rapportent entre 5% et 7% (attention, montant minimum de 100 000€) ;  Acheter des emprunts d’ Etats Italiens, Espagnoles et vendre les emprunts d’Etat Allemands et Français pour capter le sur-rendement.
  • 5. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? Depuis 2009, les principes qui régissait la finance ont cessé de fonctionner : - Les dettes d’états ne représentent plus le taux sans risque ; - Les taux d’intérêts sont administrés jusqu’au taux à 30 ans et négatifs à court terme ; - Le prix des actifs est partiellement décidé par les Banquiers Centraux qui les achètent directement (ABS, MBS, Actions) ; - La création monétaire illimitée est devenue la normalité ; - L’illégalité juridique est courante (Spoliation des dépôts à Chypre, Exemption des détenteurs publics de dettes Grecs lors de la restructuration de 2011)
  • 6. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? • Compte tenu de la masse des liquidités mise sur le marché, des promesses de garanties faites par les banquiers centraux, on a libéré le prix des actifs de l’ancrage aux risques et aux fondamentaux, comme on avait libéré la monnaie de l’ancrage à l’or. Les risques sont ainsi transférés à la collectivité : - Risques d’insolvabilité à la BCE, au MES, au FESF qui portent les dettes Grecs, Espagnoles et financent les banques commerciales …. ; - Risque de fuite devant la monnaie , or la monnaie est un bien commun ; - Risques de passagers clandestins, en témoigne la situation financière dégradée de l’Etat Français au sein de la zone € ( En économie, un passager clandestin est un organisme qui obtient et profite d'un avantage sans y avoir investi autant d'efforts (argent ou temps) que les membres de ce groupe )
  • 7. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? • Nous avons abouti à l’illusion d’un risque nul sur les actifs financiers car Bernanke , Yellen, Draghi, Abe ont entretenu sans cesse la tendance haussière ; ainsi, La volatilité a baissé, les corrections sont devenues rares, les primes de risques se sont resserrés, et ceux malgré des incertitudes croissantes ; • Après 6 ans de stimulation monétaire effrénée, les autorités monétaires n’en finissent pas de repousser la normalisation! – L’environnement économique serait trop fragile, – Les risques de rechute trop élevés
  • 8. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? • Pourtant, tout tend à démontrer aujourd’hui que ces politiques monétaires: – Soutiennent et encouragent la dette ; – Favorisent la création de bulles financières (c’est la hausse de la dette, qui fait monter le prix des actifs ) ; – Donnent l’illusion de la richesse et creusent les inégalités au profit des détenteurs d’actifs.
  • 9. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? • Mais cela ne veut pas dire que les marchés financiers vont corriger demain car les Banquiers Centraux : – Savent mieux que quiconque que la perception du risque a changé et qu’ils doivent en tenir compte ; – Savent qu’une crise est en gestation ; – Ont aujourd’hui une quantité infini de moyens de jouer sur les prix, la volatilité, la liquidité. • et ils veulent (DOIVENT) à tout prix maintenir l’ordre existant, prouver que leur politique a été la bonne même si elle doit amener encore plus de stagnation et de chômage car absolument personne n’ose envisager ce que pourrait engendrer une perte de contrôle des marchés par les banques centrales.
  • 10. 2. Le conservateur rebelle Bon ou mauvais conseiller? • Conservateur rebelle, nous pensons néanmoins qu’ à terme on ne pourra pas éviter un dégonflement des dettes et que toutes ces manipulations seront balayées. • Pour se positionner et être en cohérence avec cette analyse, il faut  Vendre les obligations d’états des pays les moins compétitifs (France, Italie, Espagne) qui s’endettent aujourd’hui à 1% par an pendant 10 ans ;  Ne pas investir dans des actifs risqués dont les niveaux de prix sont artificiels (Actions, Obligations d’entreprises…) ;  Chercher des investissements dans des zones moins manipulées (Emergents) et sur des actifs physiques (Matières Premières au sens large) ;  Profiter d’exagérations de marchés pour mettre en œuvre des stratégies de valeurs relatives (Argent Vs Or, Pétrole à terme vs Pétrole Comptant) .