2. Erakapital ja riskikapital (private equity & venture capital)
Erakapitali fondide mahud (miljardit dollarit)
2500
2000
1013 1073 1110
1500
807
Vaba raha
1000 Investeeritud
564
410
406 1282 1215 1227
500
902
676
464 555
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 Juuni 2009
Allikas: 2010 Preqin Global Private Equity
• Erakapital - professionaalsete investorite poolt investeeritud raha mittenoteeritud
ettevõtetesse
• Riskikapital – professionaalsete investorite poolt investeeritud raha alustavatesse
või varajases arengustaadiumis ettevõtetesse
• Tööstusharu alguseks loetakse 1946. aastat USAs
• Euroopas esimesed fondid 70ndatel, Sitra asutatud Soomes 1967
• EVCA asutamine 1983
• Erakapital 2010 – 2,3 triljardit dollarit halduse all, 69 tuhat töötajat
1
3. Erakapitali investorid
INVESTOR A INVESTOR B INVESTOR C
FONDIJUHT
FIRMA A FIRMA B FIRMA C
• Erakapitalil pensionifondid
• Riiklikul kapitalil pensionifondid
• Ülikoolide sihtasutused
• Kindlustusfirmad
• Riiklikud rahahaldusfondid (sovereign wealth funds)
• Fondide fondid
• Eraisikute investeerimisfirmad ja sihtfondid
2
5. Erakapitalist saadav tulu
• Kogemused firmade arendamisel erinevatest ärivaldkondadest
• Sektori hea tundmine ja sidemed
• Läbimõeldud finantseerimis- ja kasvustrateegia
• Kõigi aktsionäride väärtuse kasvatamine, professionaalse omaniku roll
• Firmade ostmise ja müügi kogemused
• Kapital
6. Eesti Era- ja Riskikapitali Assotsiatsioon EstVCA
• Asutatud märtsis 2009
• 15 täisliiget ja 23 toetajaliiget
• Tööstusharu standardite kehtestamine, osalus seadusloomes ja üle-Euroopalises tegevuses
www.estvca.ee
5
7. Erakapitali trendid 2010
• Üldine keskkond erakapitali fondide jaoks paraneb võrreldes 2009. aastaga
• Tehingute arvu kasv
• Lihtsam institutsionaalseid investoreid kaasata
• Tööstusharu reguleerimine nii Euroopas kui USAs
• Alternatiivsete Investeerimisfondide Direktiiv (Alternative Investment Fund Managers
Directive)
• Tingimused fondijuhtimisfirmadele karmistuvad
• Mega-väljaostud ja kõrge finantsvõimendusega tehingud kaotavad populaarsust, tehingute
suurused vähenevad
• Kõrge finantsvõimendusega firmadel jätkuvalt rasked ajad, võlgade restruktureerimised ja
saneerimised jätkuvad
• Finantsvõimenduse kaasamine lihtsustub, kuid jääb konservatiivsemaks kui kriisieelsetel
aastatel
• Mitte üle 4X EV/Ebitda
• Aasia – Vaikse ookeani piirkond jätkuvalt tähelepanu keskmes
• Sotsiaalselt vastutustundlik investeerimine
• ÜRO Principles of Responsible Investment Program, august 2008
6
8. Erakapitali eelistused tööstusharude lõikes
Energia- ja infra 50%
Tervishoid 48%
Finantsteenused 40%
Äriteenused 35%
Tööstus, keemiatööstus 35%
Tarbekaubad 29%
Kinnisvara 22%
Ehitus 17%
Vaba aeg 13%
Transport 13%
Telekom & meedia 12%
0% 20% 40% 60%
Allikas: 2010 Private Equity Report Bain & Co
• Riskikapitali eelistused infotehnoloogia, tervishoid ning telekom & meedia
7
10. Ettevõtete väärtuse hindamine
• Diskonteeritud kassavoog
• Kogu firma/projekti rahavoog enne finantseerimist
• Kaalutud keskmine kapitali hind WACC
• Rahavoog omanikele peale võõrfinantseerimist
• Võrdlus (benchmarking)
• Ettevõtte omakapitali hind / puhaskasum (P/E)
• Ettevõtte koguhind / kulumieelne kasum (EV/EBITDA)
• Ettevõtte omakapitali hind / omakapitali raamatupidamislik väärtus (P/B)
• Ettevõtte omakapitali hind / müük (P/S)
• Riskikapitali meetod
9
11. Küsimused ettevõtte väärtuse hindamisel
• Võrdlevad näitajad tegelike või eelarveliste majandustulemuste suhtes
• Riskiaste, tulemuste tsüklilisus
• Konkurentsieelised
• Pikaajaline konkurentsisituatsioon konkreetsel turul
• Kasvuvõimalused
• Müügi diversifitseerimine
• Võimalus ettevõtte müügiks 5-10 aasta perspektiivis
10
12. Kuidas läheneda
• Helista ja saada lühike projekti tutvustus (kuni 3 lk)
• äriidee
• finantseerimisvajadus
• ettevõtte lühike tutvustus
• senised finantsnäitajad, nt bilanss ja kasumiaruanne
• kes on projekti võtmeisikud (vedajad, kaasinvestorid)
• mida riskikapitalistilt oodatakse ja mida pakutakse
• Kohtumine
• Äriplaan
• toode või teenus, turg ja turustamine, konkurents, tooraine ja varud, asukoht
ja keskkond, töökorraldus ja tehnoloogia, organisatsioon ja inimesed, kulude ja
tulude struktuur, eelarve ja pikaajaline planeerimine, finantseerimine
13. Investeerimisprotsess
• Äriplaan, eelnevad kohtumised ja läbirääkimised, struktuuri selgitamine
• Eelleping tehingu põhitingimustega
• Vastavusaudit (due diligence) – juhtkonna audit, turuaudit, finantsaudit, juriidiline
audit, tehniline audit, keskkonnaaudit
• kestus 4 kuni 6 nädalat
• Aktsionäride vahelise lepingu väljatöötamine
• Kogu protsessi kestus kolm kuud kuni aasta