1. FINANZAS
CORPORATIVAS
Costo de Capital

2. Costo de Capital
 Para evaluar apropiadamente
potenciales inversiones, las
firmas deben saber cuánto
cuesta su capital.
 Resulta vital entonces, que los
gerentes sepan cuánto cuesta el
capital de una organización
antes de comprometer las
inversiones

3. Costo de Capital
 El costo de capital es la
compensación que los
inversionistas exigen de parte
de las firmas que utilizan sus
fondos.
 El costo de capital es el costo
de fondeo que tiene una
organización para invertir.

4. Fuentes de Capital
 El capital de una firma es
suministrado por sus acreedores y
propietarios.
 Las empresas generan capital
mediante prestamos, o mediante la
emisión de acciones preferentes u
ordinarias.
 El costo general del capital de una
compañía depende del retorno
exigido por cada uno de estos
proveedores de capital

5. Costo de la Deuda (Kd)
 Cuando una firma toma en
préstamo dinero a una tasa
estipulada de intereses,
determinar el costo de la deuda
(Kd) es relativamente fácil.
 Cuando se toma en préstamo
dinero mediante la emisión de
bonos Kd es la tasa de interés
exigida por los inversionistas

6. Costo de la Deuda (Kd)
 Puesto que los intereses
pagados sobre los bonos o los
préstamos bancarios son gastos
deducibles de impuestos para
un negocio, el costo de la deuda
después de impuestos (ATKd,)
de una firma es menor que la
tasa de retorno requerida por
los proveedores del capital por
deuda.

7. Costo de Deuda despues de
Impuestos (ATKd)
AT Kd = Kd (1 – t)
Donde:
Kd = El costo de la deuda antes de impuestos
t = Tasa tributaria marginal de la firma

8. El costo de las Acciones
Preferentes y Ordinarias
 Cuando las corporaciones generan
capital mediante la emisión de
acciones preferenciales u ordinarias,
estos inversionistas esperan un
retorno sobre su dinero depositado.
 Para calcular el costo de utilizar
dinero de accionistas preferenciales
y ordinarios, entonces, la firma debe
estimar la tasa de retorno que
exigen estos inversionistas

9. Costo de Acciones
Preferenciales (Kp)
 Corresponde a la tasa de retorno
que los inversionistas exigen sobre
las nuevas acciones preferenciales
de la compañía, más el costo de su
emisión.
 Puesto que los inversionistas de
acciones preferenciales
normalmente compran acciones de
este tipo para obtener el flujo de
dividendos constantes.

10. Costo de Acciones
Preferenciales (Kp)
 El costo de emitir los nuevos títulos
valores, conocido como costo
flotante (F), incluye honorarios y
comisiones para las entidades de
banca de inversión y honorarios para
abogados.
 Estos costos se deben descontar del
precio de las acciones preferentes,
pagados por los inversionistas

11. Costo de Acciones
Preferenciales (Kp)
Dp
Kp =
(Pp – F)
Donde: Kp = Costo de la emisión de Acciones Preferentes
Retorno Esperado
Dp = Monto del dividendo esperado
Pp = Precio Actual de las acciones Preferentes
F = Costo Flotante por Acción

12. Costo de las Acciones
Ordinarias
 El costo de las acciones ordinarias
en el capital interno (Ks),
corresponde a la tasa de retorno
requerida sobre los fondos
proporcionados por los actuales
accionistas ordinarios.
 Calcular Ks es más difícil que
calcular Kp debido a que los
accionistas ordinarios no reciben un
flujo constante de dividendos

13. Costo de las Acciones
Ordinarias
 Los pagos de dividendos para
las acciones ordinarias cambian
de un año a otro, o
definitivamente no pueden
pagarse. Sin embargo, a la
postre los dividendos son los
únicos pagos que una
corporación hace a sus
accionistas ordinarios

14. Costo de las Acciones
Ordinarias
 Para las compañías que pagan
dividendos regulares que crecen
a una tasa constante, el modelo
de dividendos con crecimiento
constante, se puede utilizar para
estimar el costo del capital
contable.

15. Modelo de Dividendos con
Crecimiento
Di
Ks = +g
Po
Donde: Ks = Tasa de retorno en acciones ordinarias
Di = Monto de Dividendo en Acciones Ordinarias
Po = Precio Actual de las Acciones Ordinarias
g = Tasa de Crecimiento constante esperada
por periodo de los dividendos en las
acciones ordinarias.

16. Costo de las Acciones
Ordinarias
 Para las empresas que no
pagan dividendos regulares, o
cuando el enfoque de mercado
para riesgo es mas apropiado,
se puede utilizar el modelo de
fijación de precios de activos de
capital (CAPM) para estimar el
costo de capital contable

17. Enfoque CAPM para estimar
Ks
 El CAPM halla la tasa de
retorno que los inversionistas
exigen por tener las acciones
ordinarias de la compañía de
acuerdo con el grado de riesgo
no diversificable presente en las
acciones

18. Enfoque CAPM para estimar
Ks
Ks = KRF +(Km–KRF)xBeta
Donde: Ks = la tasa de retorno requerida en acciones ordinarias
Krf = La tasa de retorno libre de riesgo
Km = La tasa de retorno esperada en el mercado
Beta = Medida del monto de riesgo no diversificable

19. Costo de una nueva emisión
de Acciones Ordinarias (Kn)
 El capital de los accionistas actuales
es el capital contable interno. Es
decir, ya tiene estos fondos.
 El capital de emitir nuevas acciones
ordinarias corresponde a capital
contable externo.
 Para estimar el costo de utilizar
fondos proporcionados por nuevos
accionistas, se utiliza una variación
del modelo de dividendos con
crecimiento

20. Costo de una nueva emisión
de Acciones Ordinarias (Kn)
Di
Kn = +g
(Po – F)
Donde: Kn = El costo de nuevas acciones ordinarias
Po = El precio de una acción ordinaria
Di = El monto de los dividendos en acciones
ordinarias pagaderas en un año.
F = Costo Flotante por Unidad
g = Tasa de crecimiento constante esperada de los
dividendos en las acciones ordinarias

21. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC)
 El primer paso para hallar el costo
de capital de una firma consiste en
valorar la estructura de capital de la
firma.
 Para analizar la estructura de capital
de un negocio, se debe calcular el
porcentaje de cada tipo de fuente de
capital.
 El paso final en la estimación del
costo de capital de la firma consiste
en hallar el promedio ponderado de
los costos de cada una de las
fuentes de financiación

22. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC) (Ka)
 El Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC) es la media
de todos los costos
componentes de capital,
ponderado de acuerdo con el
porcentaje de cada componente
en la estructura óptima de
capital de la empresa.

23. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC) (Ka)
Ka = (WTd x ATKd) +
(WTp x Kp) + (WTs x Ks)
Donde: Ka = El costo de capital promedio ponderado
WTd= Ponderado de Deuda
ATKd = El costo de la deuda después de impuestos
WTp = Ponderado de Acciones Preferenciales
Kp = El costo de acciones Preferenciales
WTs= Ponderado de Acciones Ordinarias
Ks = El costo de las acciones ordinarias en Capital.