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Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembro

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Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembro

  1. 1. Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembro12 de Novembro de 2012BRASILVendas no varejo (PMC) - setembroNa terça-feira, o IBGE divulgará os números do varejo referentes a setembro. Nós estimamosuma alta de 0,50% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das vendas novarejo restrito, acima da mediana das expectativas (0,20%). Se estivermos corretos, adesaceleração mensal será acompanhada pelo enfraquecimento da média móvel trimestral,de 1,1% para ainda robustos 0,7%.Diferentemente, o comércio varejista ampliado deverá apontar queda significativa na esteiradas quedas no licenciamento de automóveis e veículos comerciais leves; a esta altura é sabidoque meses seguintes ao possível fim do IPI reduzido (que no fim foi prorrogado) sofrem algumtipo de “ressaca”, com redução nas vendas por conta da sua antecipação no período anterior.De qualquer forma, o terceiro trimestre acelerou a expansão frente ao trimestre anterior,como podemos observar no gráfico abaixo. Comércio varejista – crescimento trimestral, livre de efeitos sazonais 3.8% 3.5% 3.2% 2.8% 2.5% 1.6% 1.6% 0.9% 4T11 1T12 2T12 3T12 (estimado) Varejo Varejo ampliado Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchNossos números para o mês de setembro baseiam-se nos seguintes fatos: • Elevação de 1,6% na taxa de crescimento das vendas reais dessazonalizadas (descontada a variação do IPCA e os efeitos sazonais do período) dos supermercados, segundo números da ABRAS; • Elevação da confiança do consumidor tanto pelos dados da FGV (1,4%) quanto pelo levantamento da FECOMÉRCIO (2,0%); • Alta mensal de 2,5% na circulação pelas estradas de veículos leves segundo indicador dessazonalizado da ABCR; • Diversamente, o indicador de atividade do comércio da Serasa trouxe queda de 1,9% no mês em questão; • Da mesma forma, a expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado recuou 1,6% segundo a ABPO; • No âmbito das vendas varejistas ampliadas consideramos o recuo expressivo, de 21,3%, no licenciamento de automóveis e comerciais leves.Nós mantemos nossa expectativa de sustentação de taxas moderadas de crescimento nospróximos meses na esteira das já conhecidas medidas contracíclicas adotadas pelo governo, a
  2. 2. perspectiva positiva da massa real de salários, o consequente crescimento do crédito (aindaque desacelerando para taxas nominais de 15% ao ano) e a consolidação da perspectiva deredução da inadimplência PF.IGP – 10 – novembroEsperamos deflação do IGP-10 de novembro, vindo de +0,42% para -0,20% e acompanhada dedesaquecimento na leitura anual. Como argumentamos anteriormente, há 6 meses temosobservado sua aceleração de forma continua e, em boa parte, na esteira da alta nos bensagropecuários. Esta melhora é importante para a dinâmica futura dos preços ao consumidorcuja elevação nos alimentos tem pressionado no curto prazo.Para os próximos IGPs a deflação deverá perder força na esteira da recuperação dos IPAs. Deforma análoga e com alguma defasagem os IPCs já atingiram seu pico e passam a desacelerarnas próximas semanas. Sendo assim, tanto o IGP-M quanto o IGP-DI deste mês deverão ficaracima do IGP-10, fechando o mês com variações mais perto de 0,20%-0,30%.Índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) – setembroSe a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, oIBC-Br de setembro, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar recuo de 0,5%frente ao mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 1,0% emrelação ao mesmo período de 2011. Com isso, a média móvel de três meses passaria de 0,7%para em 0,3%.Além da alta estimada de 0,5% na PMC, consideramos as quedas de 0,6% e 3,8% na produçãode bens de transformação e de insumos típicos da construção civil e a alta de 0,4% na cargade energia verificada em setembro segundo a ONS.O fechamento dos números de setembro desses indicadores implica a nossa estimativa decrescimento real do PIB no 3T12 (t/t dessazonalizado) próximo a 1,1%, ainda acima docrescimento observado no 2T12, mas consistente com a fraca expansão real de 1,4% em 2012. PIB e IBC-Br – crescimento trimestral, livre de efeitos sazonais 1.4% 1.1% 0.7% 0.5% 0.4% 0.1% 0.1% 0.0% 4T11 1T12 2T12 3T12 (estimados) IBC-Br (% t/t) PIB (% t/t) Fonte: BC; elaboração: Pine ResearchMarco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine
  3. 3. Horário Projeções Data País Período Evento Consenso Anterior local Pine - Brasil setembro IBC-Br (% m/m dessaz.) -0,5% -0,5% 1,0% - Brasil setembro IBC-BR (% a/a) 1,0% 0,8% 2,7% - Brasil outubro Caged - 87.500 150.334 12-nov - EUA Feriado: Mercados Fechados - - -Segunda 09:00 OCDE novembro Indicadores antecedentes - - - 14:00 Z. do Euro - Encontro dos Min. Finanças - - -13-nov 08:00 Alemanha novembro Confiança na economia (ZEW) - - -11,50 Terça 08:00 Itália - Leilão de títulos - - - 09:00 Brasil setembro Vendas no varejo (% m/m dessaz.) 0,5% 0,2% 0,2% 09:00 Brasil setembro Venda no varejo (% a/a) 9,0% 8,7% 10,1% 17:00 EUA outubro Resultado fiscal - -USD 125B -USD 75B14-nov 08:00 Itália - Leilão de títulos - - -Quarta 08:00 Brasil novembro IGP-10 -0,20% -0,2% 0,42% 08:00 Z. do Euro setembro Produção industrial (% m/m) - -2,0% 0,6% 08:00 Z. do Euro setembro Produção industrial (% a/a) - -2,2% -2,9% 11:30 EUA outubro Preços ao produtor (% m/m) - 0,1% 1,1% 11:30 EUA outubro Preços ao produtor (% a/a) - 2,7% 2,1% 11:30 EUA outubro Preços ao produtor - Núcleo (% a/a) - 2,5% 2,3% 11:30 EUA outubro Vendas no varejo (% m/m) - -0,1% 1,1% 12:30 Brasil semanal Fluxo cambial - - - 13:00 EUA outubro Estoques empresariais (% m/m) - 0,4% 0,6% 17:00 EUA - Ata do FOMC - - -15-nov - Brasil Feriado: Mercados Fechados - - -Quinta 07:00 Z. do Euro novembro Relatório mensal BCE - - - 08:00 Z. do Euro outubro Preços ao consumidor (% m/m) - 0,2% 0,7% 08:00 Z. do Euro 3T12 PIB (% t/t) - -0,1% -0,2% 08:00 Z. do Euro 3T12 PIB (% a/a) - -0,6% -0,5% 11:30 EUA outubro Preços ao consumidor (% m/m) - 0,1% 0,6% 11:30 EUA outubro Preços ao consumidor (% a/a) - 2,2% 2,0% 11:30 EUA outubro Preços ao consumidor - Núcleo (% a/a) - 2,0% 2,0% 11:30 EUA outubro Preços ao consumidor - Núcleo (% a/a) - 2,0% 2,0% 11:30 EUA novembro Sondagem industrial - Fed NY - -6,70 -6,16 11:30 EUA semanal Pedidos de auxílio desemprego - 375K 355K 13:00 EUA novembro Sondagem industrial - Fed Filadélfia - 2,30 5,7016-nov 08:00 Z. do Euro setembro Balança comercial - - EUR 9,9B Sexta 12:00 EUA setembro Fluxo de capital estrangeiro - - USD 91B 12:15 EUA setembro Produção industrial (% m/m) - 0,2% 0,4% 12:15 EUA setembro Utilização da capacidade - 78,3% 78,3%
  4. 4. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários erecomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devemser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação emqualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários erecomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas apartir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principalmercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O BancoPine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados oudesenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendaçõesrefletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações nadata de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações edisponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O BancoPine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre taisalterações.2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniõesexpressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais arespeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente eautônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine podeter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentemdiferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas deinvestimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais dequalquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneraçãopor serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. Oanalista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliáriosemitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têminteresse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro doconselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações.3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários doBanco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geraldesta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamenterelacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destescomentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ouindiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários erecomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários erecomendações.4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participaçãoacionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestescomentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, oupretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações oupara pessoas a ela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situaçãofinanceira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeiraindependente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nasinformações contidas nestes comentários e recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moedaque não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade doinstrumento financeiro e o leitor destes comentários e recomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade deinstrumentos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar oudiminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ougarantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários e recomendações em relação a desempenhos futuros. OGrupo Pine se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer dautilização destes comentários e recomendações ou de seu conteúdo.6. Estes comentários e recomendações não podem ser reproduzidos ou redistribuídos para qualquer pessoa, no todo ou emparte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Banco Pine. Informações adicionais sobre osinstrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações estão disponíveis sob consulta.Certificação de analistasOs analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados de acordo com a regulamentaçãobrasileira.

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