Calendário Econômico Pine: Ipsis litteris

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Calendário Econômico Pine: Ipsis litteris

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Ipsis litteris23 de Julho de 2012CENÁRIO EXTERNOPIB norte-americano e recrudescimento da crise europeiaNos EUA, o destaque da semana fica com a divulgação do PIB do 2T12 acompanhada darevisão dos números anteriores. A expectativa é que sua variação real fique próxima a 1,50%,abaixo da alta de 1,90% observada no 1T12. De fato, se confirmada a projeção, seria o quintonos últimos seis trimestres de crescimento abaixo da taxa de longo prazo estimada pelo bancocentral norte-americano (entre 2,3% e 2,5%), o que é consistente com a permanência da taxade desemprego em níveis elevados, acima de 8,0%, e com nova rodada de afrouxamentomonetário por parte do FOMC.O lado positivo da atividade norte-americana fica por conta (quase que exclusivamente) dosetor residencial, que mostra alguma recuperação, ainda que bastante lenta, desde o iníciodo 4T12. Neste sentido, é notória a elevação do índice de confiança dos construtoresresidenciais levantada pela associação nacional (NAHB).Na Europa, os indicadores de atividade junto com as notícias vindas da Espanha serãoacompanhados de perto pelo mercado. Na terça-feira a expectativa é de alguma estabilizaçãodos PMI, índice mensal confiança dos gerentes de compras e que tem boa correlação com oPIB. A melhora dificilmente será duradoura - tendo em vista a complexidade do cenárioeuropeu – e seria reflexo da calmaria que se seguiu após o decisão de recapitalizar os bancosespanhóis com dinheiro europeu.Sobre a conjuntura espanhola, vale reproduzirmos ipsis litteris o Calendário Econômico de ummês atrás (18/06), incluindo o mesmo gráfico destacado na época. “Particularmente, aEspanha tem que lidar com a iminente elevação de sua dívida pública como proporção do PIB(de 75% para 90%) por conta: (i) dos “esqueletos” associados aos resultados ruins dasprovíncias e das empresas estatais, (ii) da necessidade de recapitalização dos bancos, que vaicustar aos cofres do governo central €100 bilhões em aumento de endividamento, (iii) dacontração de 3,0% do PIB, que contribui bastante para o déficit público de 6,7% em 2012”.O primeiro e o terceiro ponto são exatamente as causas da piora nos mercados na últimasexta e nesta segunda-feira, quando os yields dos títulos públicos de dez anos de Espanha eItália estão em 7,4% e 6,3%, respectivamente. Sobre os custos da recapitalização (item dois),a principio não recairão sobre os cofres do governo central, com o capital sendo direcionadodiretamente aos bancos descapitalizados. Cotação dólar/euro x diferencial de juros ajustado Spread Euribor - Libor (US$) US$/€ 0.0 1.57 -1.0 1.5 -2.0 1.43 -3.0 1.36 -4.0 1.29 -5.0 1.22 -6.0 1.15 jan-10 jan-11 jan-12 mar-11 mar-12 mar-10 mai-11 mai-12 mai-10 jul-11 jul-12 jul-10 nov-10 nov-11 set-10 set-11 Spread Euribor_Libor (ajustado_Espanha) Euro
  2. 2. Naquele relatório, assim como hoje, reiteramos a nossa visão de convergência da taxa decâmbio da zona do euro para USD1,20/€ assumindo os prêmios de risco mencionados acimapara Espanha e Itália, os quais servem para ajustar o diferencial de juros entre a euribor e alibor (ambas em USD) de 1 mês (ver os gráficos acima). É claro que tudo isso contribui paramanter o real pressionado e próximo de 2,05/USD ao longo da semana, sendo que a suapermanência neste patamar (e não acima) dependerá das vendas de dólares norte-americanospelo banco central em um contexto de nova piora do cenário externo.BRASILPesquisa Mensal do Emprego - junhoNo Brasil, a taxa de desemprego de junho deverá permanecer cair para 5,6%, menor taxa parao mês em questão e abaixo da média observada nos últimos 12 meses (5,8%). Nossa projeçãoé resultado da redução do crescimento anual da taxa de ocupação da população (PO), de 2,5%para 2,0%, compensada pela desaceleração do crescimento da população economicamenteativa (PEA), agora em 1,4%. Com isso, a nossa estimativa aponta para a manutenção da taxade desemprego com ajustes sazonais em 5,4%.Entre os setores, os principais destaques nas contratações permanecem a ‘construção civil’ eos setores de ‘intermediação financeira, atividades imobiliárias e aluguéis e serviçosprestados à empresa’, com crescimento médio anual próximo de 6%. Na ponta oposta,‘serviços domésticos’ e a ‘indústria’ tem reduzido e/ou recuado suas taxas de ocupação nosúltimos 12 meses.Já o rendimento médio real trouxe algum desaquecimento em sua variação anual em maio,vindo de 6,2% para 4,9%, porém ainda se encontra acima da média observada nos últimos 12meses (3,2%). Aqui, fica claro que o enfraquecimento da atividade doméstico afetou de formabranda o mercado de trabalho. Rendimento médio real – cresc. anual real 7% 6.1% 5.6% 6% 5.6% 5.2% 5% 4.3% 4.2% 4% 3.1% 3.3% 2.7% 3% 2.5% 2.4% 2.0% 2% 0.7% 1.0% 1% 0% % a/a -1% jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 abr/09 abr/10 abr/11 abr/12 jul/09 jul/10 jul/11 out/09 out/10 out/11 Rendimento médio real (habitual) Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchMarco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine
  3. 3. EstimativaHorário País Indicador Data Consenso Anterior PINE - Brasil Caged (Emprego Formal) jun/12 - 142,2 Mil 139,7 Mil - China Indicadores Antecedentes jun/12 - - 99.3Segunda-feira, 23/07/2012 08:00 Brasil IPC-S (3ª Quadrissemana) jul/12 - - 0.22% 09:30 EUA Índice de Atividade Nacional (CFNAI) jun/12 - - -0.45 10:30 Brasil Nota à Imprensa: Mercado Aberto jun/12 - - - 11:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) jul/12 - -20.0 -19.8 12:00 Brasil Discurso de A. Tombini - - - - 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal 22/jul - - USD89M 23:30 China Sondagem Industrial PMI (Preliminar) jul/12 - - 48.2 - Brasil Dívida Pública Federal jun/12 - - -Terça-feira, 24/07/2012 05:00 Z. do Euro Sondagem Composta PMI (Preliminar) jul/12 - 46.4 46.4 05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar) jul/12 - 45.2 45.1 05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) jul/12 - 47.1 47.1 05:30 Espanha Venda de títulos (Bills) - - - - 10:30 Brasil Transação corrente jun/12 -USD4.5B - - 10:30 Brasil Investimento direto externo jun/12 USD6.5B - - 11:00 EUA Sondagem Industrial - Richmond jul/12 - 0 -3 11:00 EUA Preços Residenciais mai/12 - 0,5% 0,8%Quarta-feira, 25/07/2012 05:00 Alemanha Clima de Negócios jul/12 - 104.5 105.3 08:00 Brasil Sondagem do Consumidor jul/12 - - 123.5 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 20/jul - - 16,9% 11:00 EUA Vendas de Novas Moradias jun/12 - 0,3% 7,6% 12:00 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -USD609M - Brasil Indicador de Atividade Econômica (PIB Mensal) mai/12 - - -Quinta-feira, 26/07/2012 03:00 Alemanha Confiança do Consumidor (Preliminar) ago/12 - 5.8 5.8 06:00 Italia Leilão de títulos - - - - 08:00 Brasil INCC-M jul/12 0.93% - 1.31% 09:00 Brasil Desemprego jun/12 5.6% 5.6% 5.8% 09:30 EUA Jobless Claims 20/jul - 380 Mil 386 Mil 09:30 EUA Encomendas de Bens Duráveis jun/12 - 0,4% 1,1% 10:30 Brasil Operações de Crédito jun/12 - - - 11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (a.s.) jun/12 - 0,9% 5,9% 12:00 EUA Sondagem Industrial - Kansas City jul/12 - - 3.0Sexta-feira, 27/07/2012 06:00 Italia Leilão de títulos - - - - 08:00 Brasil Sondagem da Indústria jul/12 - - 83.8% 09:30 EUA PIB (Preliminar) 2T12 1,5% 1,5% 1,9% 10:55 EUA Confiança do Consumidor (Revisão) jul/12 - 73.0 72.0
  4. 4. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários erecomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devemser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação emqualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários erecomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas apartir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principalmercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O BancoPine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados oudesenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendaçõesrefletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações nadata de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações edisponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O BancoPine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre taisalterações.2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniõesexpressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais arespeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente eautônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine podeter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentemdiferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas deinvestimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais dequalquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneraçãopor serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. Oanalista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliáriosemitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têminteresse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro doconselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações.3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários doBanco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geraldesta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamenterelacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destescomentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ouindiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários erecomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários erecomendações.4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participaçãoacionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestescomentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, oupretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações oupara pessoas a ela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situaçãofinanceira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeiraindependente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nasinformações contidas nestes comentários e recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moedaque não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade doinstrumento financeiro e o leitor destes comentários e recomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade deinstrumentos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar oudiminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ougarantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários e recomendações em relação a desempenhos futuros. OGrupo Pine se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer dautilização destes comentários e recomendações ou de seu conteúdo.6. Estes comentários e recomendações não podem ser reproduzidos ou redistribuídos para qualquer pessoa, no todo ou emparte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Banco Pine. Informações adicionais sobre osinstrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações estão disponíveis sob consulta.Certificação de analistasOs analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados de acordo com a regulamentaçãobrasileira.

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