El documento discute los cambios recientes en la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y sus implicaciones para los mercados financieros globales. La Fed indicó que reducirá su programa de estímulo cuantitativo, lo que provocó volatilidad en los mercados. Además, China ha expresado su intención de reformar su sistema financiero. Estos cambios marcan el fin del crédito barato a nivel mundial.
3. I.RENTAVARIABLE
INTERNACIONAL
El punto de in-
flexión al que llegó
la política moneta-
ria estadounidense
en el mes de mayo nos llevó a realizar
cambios en Carmignac Investissement.
Así pues, neutralizamos totalmente la ex-
posición del Fondo a las divisas emer-
gentes. También redujimos nuestras in-
versiones en las empresas y países
emergentes más vulnerables a un des-
censo de la liquidez y reforzamos nuestras
posiciones en los valores de crecimiento
con buena visibilidad. Desde ahora, di-
chos valores protagonizan una temática
específica en la cartera.
La temática de las empresas de creci-
miento con buena visibilidad representa
un 30,5 % de la cartera de Carmignac
Investissement.
La importancia de esta nueva temática re-
fleja nuestra confianza en las buenas em-
presas capaces de prosperar mediante
las exportaciones en un contexto de
crecimiento global poco dinámico. Dicha
temática está compuesta principalmente
por grandes valores europeos, como No-
vartis, SABMiller o Nestlé, aunque tam-
bién podemos encontrar empresas es-
tadounidenses como Yum! Brands, Mead
Johnson, Microsoft o Las Vegas Sands.
Redujimos considerablemente la temá-
tica del consumo emergente en Carmi-
gnac Investissement hasta un 24,1%.
En concreto, llevamos a cabo varias ven-
tas en los sectores más vulnerables a una
política monetaria más restrictiva. Estas
ventas afectan, en particular, a valores
de los sectores financiero e inmobiliario.
Esperamos seguir reduciendo esta posi-
ción en función de las oportunidades de
mercado en títulos que nos parezcan más
frágiles, pero no prevemos recortarla sen-
siblemente más allá del 20 %, ya que las
perspectivas de crecimiento de este uni-
verso nos parecen atractivas, teniendo en
cuenta su valoración actual.
La partida de energía de Carmignac
Investissement permaneció estable en
un 13,2 %.
Se iniciaron líneas en Cameron Interna-
tional, líder en material de perforación
marina en profundidad, y Oryx Petroleum,
con perspectivas de exploración prome-
tedoras en el Kurdistán, mientras que li-
quidamos íntegramente nuestra posición
en Ensco y redujimos las inversiones en
Anadarko y Halliburton.
La temática de la reflación japonesa pro-
sigue su crecimiento, dado que repre-
senta un 10 % de los activos de Carmi-
gnac Investissement.
Au Japon, la politique de reflation offre un
double soutien économique et monétaire
sans équivalent dans le reste du monde.
Le Japon est le pays développé connais-
sant la croissance la plus élevée alors
que son marché actions ne se valorise
encore qu’à 13 fois les résultats attendus
de 2014, très en deçà de sa moyenne
historique. Nous participons à la relance
du programme nucléaire nippon par
l’introduction de Kansai Electric Power et
de Kyushu Electric Power. Dans la distri-
bution, nous avons initié une position sur
Seven & I Holdings et allégé Toyota
Motors. Il convient d’ajouter aux 10% de
titres détenus en portefeuille nos achats
d’indice Topix (3,7%).
La temática de crecimiento estadou-
nidense también aumentó su peso hasta
un 10 % de los activos de Carmignac In-
vestissement.
Reforzamos esta temática en un contexto
en el que el crecimiento estadounidense,
impulsado por el renacimiento industrial
del país, se perfila como una tendencia
sólida que podría seguir favoreciendo al
mercado de renta variable al otro lado
del Atlántico, haciendo a EE. UU. me-
nos vulnerable que otras regiones ante
tensiones monetarias. Se iniciaron posi-
ciones en AIG (sector de seguros) y en
Starwood Hotels, y se reforzó la línea
Comcast (operador de cable). En cambio,
deshicimos nuestra posición en Morgan
Stanley.
Redujimos aún más los sectores de mi-
nas y materiales, que ahora representan
un 3,2 % de los activos de Carmignac In-
vestissement, mientras que los activos
líquidos suponen un 3,3 % del fondo.
Nos deshicimos de Potash Corp.
II.MOTORESDE
RENTABILIDAD
ENRENTAFIJA
Fijamos el porcen-
taje de deuda públi-
ca de los países
emergentes de Carmignac Patrimoine en
un 1,5 %, frente al anterior 8,5 %.
Esta clase de activo sufrió debido tanto al
3°
Trimestre 2013
Carmignac Investissement:
una temática dedicada a los valores de
crecimiento con buena visibilidad
« Neutralizamos
totalmente la
exposición del
Fondo a las divisas
emergentes. »