1. Siirtymätalouksien tutkimuslaitos (BOFIT), Suomen Pankki
Maailmantalous 2020:
Kiinan talous koronakriisin valossa
Riikka Nuutilainen

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Esityksen sisältö
3.11.2020 2
• Kiinan talouskehitys ohjaa maailmantaloutta yhä enemmän, Kiina on
noussut yhä näkyvämmäksi toimijaksi
• Maailmantalous on hyötynyt Kiinan talouskasvusta, teknologisesta
kehityksestä ja avautumisesta, mutta samalla kehitys on kiristänyt
suurvaltakilpailua erityisesti Yhdysvaltojen ja Kiinan välillä
• Kiina on selvinnyt maassa viime vuoden lopulla leviämään lähteneestä
koronaepidemiasta yllättävänkin hyvin ja talous kasvaa tänä vuonna
• Silti talouden epätasapainot ja riskit lisääntyvät koronaelvytyksen
myötä, Kiinan kasvu tulee hidastumaan tulevina vuosina

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiina osuus maailmantaloudesta on noussut nopeasti
3.11.2020 3
Lähde: IMF, ennuste vuosille 2020 - 2025

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiina vetää yhä maailmankauppaa…
3.11.2020 4
Lähde: Maailmanpankki, WDI

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
…vaikka ulkomaankaupan osuus taloudesta on supistunut
3.11.2020 5
• Tuotantoketjut siirtyneet
vankemmin Kiinaan
• Kokoonpanotuotannon osuus
viennissä on laskenut ja
matalamman jalostusasteen
tuotteiden valmistus on siirtynyt
halvempiin maihin
• Samalla vaihtotaseen ylijäämä
supistunut:
• 2007: 10 % BKT:stä
• 2019: 1 % BKT:stä
Tavara- ja palvelutuonnin ja -viennin arvo suhteessa BKT:hen

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan teknologinen kehitys on ollut nopeaa
3.11.2020 6
Lähteet: WIPO ja International Federation of Robotics

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinalaisyritykset ovat kasvaneet valtavan suuriksi
3.11.2020 7
• Yhä useampi maailman suurimmista
yrityksistä kiinalaisia
• Tuoreimmalla Fortune Global 500 –listalla
124 kiinalaisyritystä (sis. Hongkong), vs. 121
yhdysvaltalaisyritystä
• Suuri osa suoraan valtio-omisteisia
• Kiinan osake- sekä velkakirjamarkkinat
maailman toiseksi suurimmat
Yhdysvaltojen jälkeen
• Liiketoiminnan laajentaminen ulkomaille
luonnollista, mutta pelisääntöjen tulisi olla
kaikille yrityksille samat
Sij. Yritys
Liikevaihto
(milj. USD) Kotimaa
Valtion-
yritys
1 Walmart 524 000 Yhdysvallat
2 Sinopec Group 407 000 Kiina x
3 State Grid 383 900 Kiina x
4 China National Petroleum 379 100 Kiina x
5 Royal Dutch Shell 352 100 Alankomaat
6 Saudi Aramco 329 800 Saudi-Arabia x
7 Volkswagen 282 800 Saksa
8 BP 282 600 Iso-Britannia
9 Amazon.com 280 500 Yhdysvallat
10 Toyota Motor 275 300 Japani
-----------
18 China State Construction Eng. 205 800 Kiina x
21 Ping An Insurance 184 300 Kiina
24 ICBC 177 100 Kiina x
30 China Construction Bank 158 900 Kiina x
35 Agricultural Bank of China 147 300 Kiina x
43 Bank of China 135 100 Kiina x
45 China Life Insurance 131 200 Kiina x
49 Huawei Investment & Holding 124 300 Kiina
50 China Railway Engineering 123 300 Kiina x
Maailman suurimmat yritykset 2020 liikevaihdolla mitaten
Lähde: Fortune Global 500

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusmarkkinoiden osalta Kiina yhä huomattavan suljettu
3.11.2020 8
• Pääomaliikkeet, erityisesti Kiinasta ulos,
ovat yhä tiukasti rajoitettuja
• Valuutanvaihtoon kiintiöt, pääomien
vieminen pois maasta rajoitettua
• Sallittua ulkomaankauppaan ja hyväksyttyihin
suoriin sijoituksiin
• Portfoliosijoitusten tekeminen rajoitettua ja
mahdollisia vain tiettyjen ohjelmien kautta
• Vain 3 % Manner-Kiinan pörssiosakkeista
ulkomaisessa omistuksessa ja
joukkovelkakirjoista 4 %
• Pääomaliikkeiden avaamista jarruttaa
vakauden ja kontrollin väheneminen ja
pelko hallitsemattomasta ulosvirrasta
Portfoliosijoitusten kanta maittain 2019
Lähde: IMF ja BOFIT

9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Vaikka Kiinan suorat sijoitukset ovat kasvaneet viime
vuosina, on niiden kanta maailmalla yhä pieni
3.11.2020 9
Lähde: UNCTAD ja Macrobond

10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan nopea kehitys ja aktiivisempi toiminta ulkomailla ovat
herättäneet myös huolia
3.11.2020 10
• Kiinalaisyritykset vieneet markkinaosuuksia
maailmalla osin epäreiluin keinoin
• Valtion tuet, teknologian pakkosiirrot, kv. standardien
laiminlyöminen
• Myös turvallisuusnäkökohdat nousset esiin
• Valtion vaikutusmahdollisuudet ja pääsy tietoihin
• Vastavuoroisuus ei aina toteudu markkinoille pääsyssä
• Viime aikoina parannuksia ulkomaisten yritysten pääsyyn
erityisesti Kiinan rahoitusmarkkinoille
• Nämä syyt myös Yhdysvaltojen ja Kiinan
suurvaltakiistojen taustalla
• Ulkosuhteet ovat kärsineet myös Kiinan aiempaa
kärkkäämmästä toimista rajoillaan sekä kansalais-
oikeuksien heikentämisestä (HK ja Xinjiang)
Rajoitukset ulkomaisille investoinneille

11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Yhdysvaltojen ja Kiinan kiistoille ei ole odotettavissa nopeaa
ratkaisua
3.11.2020 11
• Tavaratulleista alkaneet kiistat ovat levinneet
teknologiakamppailuksi
• Tammikuun ”ensimmäisen vaiheen
kauppasopimuksen” solmiminen ei merkittävästi
liennyttänyt tilannetta
• Sen jälkeen Yhdysvallat asettanut kiinalaisyrityksiä
kieltolistalle (mm. Huawei, ZTE, SMIC)
• Kiistojen perimmäisiin syihin ei ole saatu
ratkaisua tai edes yritetty puuttua
neuvotteluissa
• Epävarmuus tulee jatkumaan Yhdysvaltain
vaalituloksesta riippumatta
Yhdysvaltojen ja Kiinan kahdenväliselle kaupalle
asettamat tullikorotukset yhä laajalti voimassa
Lähteet: PIIE ja Macrobond

12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan talous ajautui taantumaan, mutta palautui myös
kasvuun ensimmäisten joukossa
3.11.2020 12
• Taloustilanne kohentuu vasta kun epidemia on saatu kuriin
Lähde: OECDLähde: WHO

13. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan odotetaan olevan ainoa suuri talous, joka kasvaa tänä
vuonna; pidemmän aikavälin kasvunäkymät heikentyneet
3.11.2020 13
• BOFIT Kiina-ennuste
• 2020: noin 1 %
• 2021: noin 7 %
• 2022: noin 3 %
• Velkavetoiseen kasvuun turvautuminen
siirtää kustannukset tuonnemmaksi, ja
samalla hidastaa tulevien vuosien
kasvua ja lisää riskejä
• Rakenteelliset ongelmat ovat
kasvaneet, mikä yhdessä työikäisen
väestön supistumisen kanssa syö
kasvupotentiaalia
Nopeasta toipumisesta huolimatta Kiinan BKT
jää pienemmäksi kuin ennen kriisiä odotettiin
Lähde: BOFIT Kiina-ennuste 2/2020

14. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Taloustilanteen heikkenemisestä kärsivät eniten kotitaloudet
3.11.2020 14
• Koronaelvytys suuntautui yrityssektorille ja
infrastruktuuri-investointeihin
• Useat yritykset jo ennestään hyvin
velkaantuneita ja velanhoitokyky on heikentynyt
• Investointiaste jo pitkään hyvin korkea, uusien
investointien kannattavuus kyseenalainen
• Kotitalouksien tilanne on huonompi,
käytettävissä olevat tulot supistuivat ja
työttömyys kasvoi nopeasti alkuvuonna
• Kesän jälkeen tilanne parantunut, muttei ole
vielä viime vuoden tasolla
• Heikon sosiaaliturvan takia koronakriisi
koetellut erityisesti matalatuloisia kotitalouksia
ja tuloerot kasvaneet
Vähittäiskauppa oli syyskuussa yhä
koronaa edeltävää aikaa vähäisempää
Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT

15. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Ulkomaankauppa on vetänyt huomattavan hyvin
3.11.2020 15
Lähteet: Kiinan tulli, Macrobond ja BOFIT

16. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Talouden epätasapainot kasvavat koronaelvytyksen johdosta
3.11.2020 16
• Kiinan ilmoittamat julkiset finanssipoliittiset koronatukitoimet noin 5 %
BKT:stä, todellinen elvytys tätä suurempaa
• Toimien johdosta julkisen talouden tila tulee heikkenemään nopeasti
• Julkisen talouden vajeen arvioidaan kasvavan tänä vuonna noin 20 prosenttiin ja
julkisen velan 100 prosenttiin BKT:stä
• Kriisi on korostanut resurssien tehotonta kohdentumista
• Tukia heikommin kannattaville, valtiotaustaisille yrityksille, joita on komennettu mm.
turvaamaan työllisyyttä
• Investointien osuus taloudesta kasvaa entisestään elvytystoimien myötä, tavoiteltu
talouden tasapainottaminen kulutus- ja palveluvetoisemmaksi ottaa takapakkia
• Tuottavuuden kasvu hidastuu, pelkkä pääomakannan lisääminen ei ole
kestävä kasvun lähde
• Puolueen ote taloudesta lisääntyy, keskeiset reformit uupuvat: mm. laajat parannukset
sosiaaliturvaan, eläkeiän nosto ja valtion yritysten reformi

17. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kotimainen velka on kasvanut nopeasti
3.11.2020 17
Lähteet: BIS ja MaailmanpankkiLähteet: Kiinan keskuspankki ja CEIC

18. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusmarkkinariskit ovat lisääntyneet
3.11.2020 18
• Nopea velkaantumisen kasvu kasvattaa rahoitusmarkkinahäiriöiden
todennäköisyyttä
• Pankkisektorin kannattavuus on heikentynyt koronakriisin myötä
• Osana koronaelvytystä pankkisektori tarjosi edullisia lainoja yrityksille sekä pidensi
olemassa olevien lainojen takaisinmaksuaikoja
• Yritysten velka on jo ennestään huomattavan suuri ja velanhoitokyky heikentynyt
• Monia pieniä ja keskisuuria pankkeja on jo jouduttu viime vuosina
pelastamaan ja lisää tällaisia toimenpiteitä on luvassa
• Myös kiinteistösektorilla paljon riskejä
• Useat rakennuttajat hyvin velkaisia ja kotitalouksien varallisuus suurelta osin asunnoissa
• Hintojen korjausliikkeet ajaisivat rakennuttajat, asuntovelalliset ja pankit vaikeuksiin
• Huolet velkaantumisen kiihtymisestä ja rahoitussektorin tilasta rajoittavat
rahapoliittista elvytysvaraa

19. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Tällä vuosikymmenellä talouskasvu tulee hidastumaan
3.11.2020 19
• Kasvun hidastuminen on luonnollista ja johtuu ennen muuta rakenteellisista
tekijöistä, joita talousuudistusten viivästyminen on kärjistänyt
• Lisäksi suurvaltakamppailu, teknologinen eriytyminen ja Kiinan omavaraisuus-
pyrkimykset painavat kasvunäkymiä
• Kiinan kommunistinen puolue on parhaillaan hahmottelemassa uutta
viisivuotissuunnitelmaa, josta ei odoteta merkittäviä kasvua tukevia uudistuksia
• Vuosina 2021 - 2025 taloudessa halutaan vahvistaa kotimaista kysyntää ja
kotimarkkinoiden kehitystä sekä lisätä omavaraisuutta erityisesti teknologiassa
sekä ruuan- ja energiantuotannossa
• Lisäksi Kiina haluaa henkeä kohden lasketun BKT:n olevan v. 2035 mennessä
samalla tasolla kuin ”kohtalaisesti kehittyneissä maissa”
• Tarkkaa numeerista BKT-tavoitetta ei kuitenkaan ainakaan vielä asetettu

20. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Mitä ”kohtalaisen kehittynyt talous” voisi tarkoittaa?
3.11.2020 20
Lähde: IMF, ennuste vuosille 2020 - 2025

21. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiitos mielenkiinnosta!
Kysymyksiä ja kommentteja
3.11.2020 21