1. Julkinen
Ennustepäällikkö, Suomen Pankki
Mihin Suomen talouskasvu yltää?
Talouden näkymät 2017-2019
Rahamuseo 13.6. 2017
13.6.2017
Juha Kilponen
1

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälisen talouden ympäristö
kasvulle suotuisampi
 Suomen vientikysyntä vahvistuu maailman
reaalitalouden piristymisen myötä
 Maailmantalouden elpyminen luo tarvetta
investoinneille ja tukee Suomen vientiä
rakenteellisesti
 Ulkomaiset hintatekijät myös suotuisia
– Öljyn hinta jää nykytasolle ja raaka-aineiden hintojen nousu
vaimentuu
– Kilpailijoiden vientihinnat kasvat nopeammin kuin kotimaassa
– Korkotaso pysyy alhaalla
13.6.2017 Juha Kilponen 2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Myös kotimaassa suunta ylöspäin
 Rahoitusolot pysyvät suotuisina ja rahapolitiikka
tukee edelleen talouden elpymistä
 Hintakilpailukyky paranemassa
– Kilpailukykysopimus
– Kauppapainotettu valuuttakurssi heikentynyt
 Luottamusilmapiiri kohentunut merkittävästi
– Alkuvuoden aikana julkaistu talousdata on yllättänyt enimmäkseen
parempaan suuntaan
 Tuottavuuden kasvu piristynyt
13.6.2017 Juha Kilponen 3

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Lyhyen aikavälin ennustemallit ennakoivat
tukevaa kasvua vuoden alkupuolelle
2017Q1 2017Q2 2017Q3
Pikaennakko 1,6 %
1. tilastojulkistus 1,2 %
Siltamallit 0,9 % 0,8 % 0,9 %
Faktorimalli 1,2 % 1,0 % 0,9 %
BVAR 0,8 % 0,5 % 0,6 %
Tilastokeskuksen pikaennakko ja 1. tilastojulkistus
sekä alkuvuoden viitteelliset ennusteet,
BKT:n muutos edellisestä vuosineljänneksestä, %
4Juha Kilponen13.6.2017

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Noususuhdanne vahvistuu – BKT
vihdoin yli vuoden 2008 tason
13.6.2017 Juha Kilponen
Kokonaistuotanto, %
Maaliskuu Kesäkuu
2016 1,6 1,4
2017e 1,6 2,1
2018e 1,5 1,7
2019e 1,3 1,4
5

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Huoltotase: ennusteet BKT:n alaerille
13.6.2017 Juha Kilponen
Prosenttimuutos edellisvuotisesta 2016 2017e 2018e 2019e
Bruttokansantuote 1,4 2,1 1,7 1,4
Yksityinen kulutus 2,0 1,3 1,3 1,2
Julkinen kulutus 0,5 -0,2 0,1 -0,2
Yksityiset kiinteät investoinnit 4,6 5,1 2,9 3,3
Julkiset kiinteät investoinnit 1,4 2,4 0,2 –0,1
Vienti 0,5 3,9 3,4 2,9
Tuonti 2,5 2,7 2,3 2,1
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
6

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Vienti nousee yksityisen kysynnän
rinnalle tukemaan kasvua
13.6.2017 Juha Kilponen 7
-2
0
2
4
2011 2013 2015 2017 2019
Nettovienti Yksityinen kulutus Julkinen kysyntä
Yksityiset investoinnit Varastojen muutos ja
tilastollinen ero
BKT, määrän prosenttimuutos
Kuvio on suuntaa antava. Kunkin kysyntäerän vaikutus BKT:n kasvuun on laskettu sen määrän
kasvun ja edellisen vuoden arvo-osuuden perusteella. Vuosien 2017–2019 luvut ovat ennusteita.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Talouskasvu muuttuu laaja-alaisemmaksi
Prosenttiyksikköä
13.6.2017
eurojatalous.fi
20756@Kontribuuti

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Viennin kasvussa selvä käänne, mutta
markkinaosuuksien puolustaminen edelleen
vaikeaa
13.6.2017 Juha Kilponen 8
Vienti ja vientimarkkinat, %
Vienti
Vienti-
markkinat
2016 0,5 1,9
2017e 3,9 4,2
2018e 3,4 3,7
2019e 2,9 3,7
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Suomi Ruotsi Saksa Suomen vientimarkkinat
Indeksi 2007 = 100
Lähde: Suomen Pankki, Euroopan komissio.
Suomen vienti jäänyt jälkeen
13.6.2017
eurojatalous.fi
34210@Vientimarkkinat

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miksi viennin kasvu poikkeaa vielä sen
historiallisesta trendistä?
13.6.2017 Juha Kilponen 9
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
2014–2016 2017–2019
Vientiin vaikuttavat tekijät
Kotimaiset kustannus- ja rakennetekijät Ulkoiset tekijät
Korot ja valuuttakurssit Verot ja sosiaaliturvamaksut
Muut Viennin poikkeama historiallisesta
keskikasvusta
%, kasvuvaikutus
Lähde: Suomen Pankin laskelmat.
13.6.2017
eurojatalous.fi
34210@Shokkikontribuuti

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
 Kauppataseen
ylijäämä ei riitä
kääntämään
vaihtotaseen kehitystä
positiiviseksi
 Vaihtotaseen
alijäämää selittää
vahva yksityisen
kysynnän kasvu ja
heikkenevä
vaihtosuhde
13.6.2017 Juha Kilponen 10
Vaihtotase pysyy sitkeästi alijäämäisenä
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2000 2005 2010 2015
Kauppatase Palvelutase
Ensitulo Tulonsiirrot ulkomailta
Vaihtotase
% BKT:stä
Lähde: Tilastokeskus.
Vaihtotase yhä alijäämäinen
13.6.2017
eurojatalous.fi
34210@Vaihtotase_alaerät

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Investoinnit kiihdyttävät talouskasvua,
tuotannolliset investoinnit elpyvät
13.6.2017 Juha Kilponen 11
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Asuinrakennukset Muut rakennusinvestoinnit
Koneet, laitteet, kuljetusvälineet ja asejärjestelmät Kasvatettavat varat ja henkiset omaisuustuotteet
Investoinnit yhteensä
Volyymin vuosikasvu, %
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin ennuste.
30219@Investoinnit2

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yritysten kannattavuuden paraneminen
luo pohjan investoinneille
13.6.2017 Juha Kilponen 12
0
0,05
0,1
0,15
0
0,1
0,2
0,3
1975 1985 1995 2005 2015
Yksityiset tuotannolliset investoinnit arvonlisäyksestä
Yrityssektorin liikevoitto (toimintaylijäämä / tuotos)
% arvonlisäyksestä % tuotoksesta
Lähde: Tilastokeskus.
Yritysten kannattavuus ja investoinnit

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Säästämisaste painuu, kotitaloudet
velkaantuvat
13.6.2017 Juha Kilponen 13
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2009 2011 2013 2015 2017 2019
Säästämisaste
Kotitalouksien käytettävissä olevat reaalitulot
Yksityisen kulutuksen määrä
%
Kotitaloudet = kotitaloudet ja kotitalouksia palvelevat voittoa tavoittelemattomat yhteisöt.
* Prosenttimuutos edellisestä vuodesta.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
13.6.2017
19912@ET_2017_3_tulot ja kulutus

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työmarkkinat vahvistuvat
13.6.2017 Juha Kilponen
Työlliset ja työttömyysaste
Työllisyysaste,
%
Työttömyysaste
%
2016 68,7 8,9
2017e 69,3 8,6
2018e 69,9 8,2
2019e 70,3 8,1
14
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
64
66
68
70
72
2002 2007 2012 2017
Työllisyysaste, 15–64-vuotiaat, trendi
Työttömyysaste, 15–74-vuotiaat, trendi (oikea ast.)
% %
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennusteet).
Työllisyys paranee ennustejaksolla
13.6.2017
eurojatalous.fi
24515@Työllisyyden muutos trendi

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työllisyysasteen paranemista jarruttaa
useat tekijät
 Rakenteellinen
työttömyys ongelma,
vajaan kapasiteetin
määrää kuitenkin
vaikea arvioida
 Myös työmarkkinoiden
kohtaanto-ongelma
– Rakennus- ja IT-aloilla jo
täystyöllisyys ja
ammattitaitoista työvoimaa
vaikea saada
 Toisaalta,
työmarkkinoille
palaavien määrä
kasvussa
13.6.2017 Juha Kilponen 15

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työkustannukset kasvavat Suomessa
selvästi muuta euroaluetta hitaammin
13.6.2017 Juha Kilponen 16
Keskimääräiset
työvoimakustannukset, %
Suomi euroalue
2016 1,1 1,3
2017e -0,3 1,7
2018e 1,1 2,1
2019e 1,4 2,4
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Suomi (2017-2019 ennuste) Euro alue (2017-2019 ennuste)
Indeksi, 2005 = 100
Keskimääräinen työkustannusten kehitys Suomessa ja
euroalueella 2005–2019
13.6.2017
eurotatalous.fi
34130@Chart1
Lähteet: Suomen Pankki, Tilastokeskus, EKP.

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
…ja Suomen kustannuskilpailukyky
paranemassa suhteessa euroalueeseen
13.6.2017 Juha Kilponen 17
80
90
100
110
120
130
140
1995 2000 2005 2010 2015
Yksikkötyökustannuksia
Suomi Suomi, ilman vaihtosuhdekorjausta euroalue
Indeksi, 2005 = 100

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio Suomessa hitaampaa kuin
euroalueella
13.6.2017 Juha Kilponen
YKHI, %
Suomi Euroalue
2016 0,4 0,2
2017e 0,8 1,5
2018e 1,0 1,3
2019e 1,3 1,6
18

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkinen talous säilyy rakenteellisesti
alijäämäisenä
13.6.2017 Juha Kilponen 19
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2015 2016 2017 2018 2019
Rakenteellinen alijäämä ei juurikaan pienene:
julkisyhteisöjen rahoitusaseman muutoksiin vaikuttavat tekijät
Korkomenot Verot ja sotumaksut
Perusmenot yhteensä Muut tulot
Rakenteellisen perusjäämän muutos
Prosenttiyksikköä
13.6.2017
eurojatalous.fi
34003@Kuvio1
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouskasvun voimistuminen ei riitä taittamaan
velkasuhdetta laskuun
13.6.2017 Juha Kilponen 20
40
42
44
46
48
0
20
40
60
80
1999 2004 2009 2014 2019
Julkisyhteisöjen EDP-velka (vasen asteikko)
Kokonaisveroaste (oikea asteikko)
%
Lähteet: Tilastokeskus, Valtiokonttori ja Suomen Pankki.
24903@ET_2017_3_velka_julkyht
%
Julkinen velka, % BKT:stä

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Ennusteen riskit ja vaihtoehtoislaskelma
 Ennusteen riskit ovat lyhyellä aikavälillä
yläsuuntaiset, pidemmällä aikavälillä ennustettua
heikompi kehitys mahdollinen
– Investointien ja viennin ripeä kasvu voi jatkua
voimakkaampana pidempäänkin
– Maailmantalouden epävarmuuksien realisoituminen
voisi heikentää vientiä
– Palkkojen tuottavuutta nopeampi nousu söisi
kilpailukykysopimuksen hyödyt
 Vaihtoehtoislaskelma: Vientikysyntä ja
kokonaistuottavuus kasvavat enemmän
13.6.2017 Juha Kilponen 21

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Vaihtoehtoislaskelma: Entä jos vienti
kasvaakin nopeammin?
 Talouskasvu voimistuu
vientivetoisen kasvun
seurauksena
– Viennin kasvu vajaat 1,5
ja tuottavuus kasvu noin
0,2 prosenttiyksikköä
nopeampi
– BKT kasvaisi noin 0,5
prosenttiyksikköä nopeammin
kuin perusennusteessa
 Tämä ei kuitenkaan
paranna merkittävästi
julkisyhteisöjen
rahoitusasemaa
13.6.2017 Juha Kilponen 22
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2017 2018 2019
Nettovienti Yksityinen kulutus Julkinen kysyntä Yksityiset investoinnit BKT
milj. €
Lähde: Suomen Pankki.
Nettoviennin kontribuutio BKT:n kasvuun voimistuu

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Artikkeleita ja kehikoita
 Yritysten menestyminen – tuottavuus, palkat ja
kannattavuus
– Juuso Vanhala, Matti Viren ja Satu Nurmi (TK)
 Kotitalouksien säästäminen ja velkaantuminen
– Aino Silvo
 Rakennetyöttömyyden arviointi vaikeaa
– Meri Obstbaum ja Mikko Sariola
 BKT:n mittaaminen ja digitalisaatio
– Juha Itkonen
 Suomen viennin rakenne ja vientimenestys
– Petri Mäki-Fränti ja Seppo Orjasniemi (Tal.pol arviointineuvosto)
13.6.2017 Juha Kilponen 23

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
13.6.2017 Juha Kilponen 24
www.eurojatalous.fi
www.bof.fi