1. Suomen Pankki
Kestääkö Suomen ja
euroalueen talouskasvu
epävarmuuden maailmassa?
Suomen Pankin vuosikertomuksen 2018
julkaisutilaisuus 26.4.2019
126.4.2019
Olli Rehn

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Maailmantalouden kasvu on hidastunut
26.4.2019 Olli Rehn 2
2019: 3.3%
2020: 3.6%
-0.4%
-0.1%
Maailma
2019: 1.8%
2020: 1.7%
-0.3%
0.0%
Kehittyneet taloudet
2019: 4.4%
2020: 4.8%
-0.3%
-0.1%
Nousevat ja kehittyvät
taloudet
Lähde: IMF WEO huhtikuu 2019.
Muutos lokakuusta 2018.

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen julkinen velka on saatu käännettyä
lievään laskuun…
26.4.2019 Olli Rehn 3
0
10
20
30
40
50
60
70
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Julkisyhteisöjen bruttovelka (EDP)
% suhteessa bruttokansantuotteeseen
Lähde: Tilastokeskus. 35401

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
… mutta Suomen julkinen talous on yhä alijäämäinen
26.4.2019 Olli Rehn 4
-4
-2
0
2
4
6
8
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
% suhteessa bruttokansantuotteeseen
Lähde: Tilastokeskus. 35401
Julkisyhteisöjen nettoluotonanto Suomessa

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkisen talouden kestävyysvaje Suomessa
verraten suuri
26.4.2019 Olli Rehn 5
-1
0
1
2
3
4
5
BE
IE
NL
UK
IT
FI
AT
ES
DE
SE
PT
FR
DK
Lähde: Euroopan komissio. 35401
Suhteessa bruttokansantuotteeseen, prosenttiyksikköä
Julkisen talouden kestävyysvaje, Euroopan komission arvio, tammikuu 2019

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Tarvitaan useita työllisyyttä parantavia uudistuksia
 Julkisen talouden kestävyysvajeen kurominen umpeen ei näytä
mahdolliselta ilman työllisyysasteen merkittävää nousua
 Työllisyysaste tuskin nousee enää kovin paljon lähivuosina, ellei sen
edellytyksiä paranneta uudistuksilla
 Mikään yksittäinen toimenpide tuskin yksin nostaa työllisyysastetta
ratkaisevasti, joten tarvitaan useita
26.4.2019 Olli Rehn 6

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Velkaantuneet kotitaloudet leikkaavat kulutusta talouden
kääntyessä laskuun – riski koko kansantaloudelle
26.4.2019 Olli Rehn 7
Talous
kääntyy
laskuun
tai korot
lähtevät
nousuun
Työttömyys lisääntyy,
velanhoito vaikeutuu
ja varallisuusarvojen
lasku pienentää
kotitalouksien
nettovarallisuutta
Pakolliset laskut
maksetaan, mutta
muuten supistetaan
kulutusta, investointeja
ja sijoituksia
Kulutuksen supistuminen
vähentää yritysten
tuotteiden ja palveluiden
kysyntää ja lisää
konkursseja, jotka
lopulta aiheuttavat
pankeille luottotappioita
Lähde: Suomen Pankki.

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2015 2016 2017 2018 2019
Palvelut Teollisuustuotteet (pl. Energia)
Jalostetut elintarvikkeet Energia
Jalostamattomat elintarvikkeet YKHI, yhteensä
Pohjainflaatio
Alaerien kontribuutio inflaatioon, %
HUOM. Tilastointimenetelmän muutos vääristää vuoden 2015 vuosi-inflaatiota.
Lähteet: Eurostat ja Macrobond. 32426@YKHIkontrib
Euroalueen pohjainflaatio on edelleen vaimeaa
8Olli Rehn26.4.2019

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Markkinoiden odotukset koron nostoista ovat
linjassa EKP:n ennakoivan viestinnän kanssa
26.4.2019 Olli Rehn 9

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Strategian uudelleenarviointi:
muuttunut toimintaympäristö, uutta tutkimustietoa
1. Lyhyet riskittömät nimelliskorot ovat jumittuneet hyvin alhaiselle
tasolle.
2. Taloudellisen aktiviteetin ja inflation välinen riippuvuus
(=Phillips-käyrä) on heikentynyt.
3. Inflaatio-odotukset ovat laskeneet ja etääntyneet EKP:n
hintavakauden määritelmästä (alle mutta lähellä 2 prosenttia).
26.4.2019 Olli Rehn 10

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Luonnollinen korkotaso on laskenut
26.4.2019 Olli Rehn 11

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Phillips-käyrä on loiventunut
26.4.2019 Olli Rehn 12

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Strategian uudelleenarviointi:
muuttunut toimintaympäristö, uutta tutkimustietoa
1. Lyhyet riskittömät nimelliskorot ovat jumittuneet hyvin alhaiselle
tasolle.
2. Taloudellisen aktiviteetin ja inflation välinen riippuvuus
(=Phillips-käyrä) on heikentynyt.
3. Inflaatio-odotukset ovat laskeneet ja etääntyneet EKP:n
hintavakauden määritelmästä (alle mutta lähellä 2 prosenttia).
26.4.2019 Olli Rehn 13

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kiitos!
26.4.2019 Olli Rehn 14