Suomen Pankki
Euroopan ja Suomen talous
sodan ja energiakriisin varjossa
OP Pohjois-Savon Talousilta
Kuopio 1.11.2022
Pääjohtaja Olli Rehn

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Energiakriisi hallitsee Euroopan ja Suomen talousnäkymiä:
euroalue on liian riippuvainen fossiilienergian tuonnista
1.11.2022 2
0
1
2
3
4
5
6
7
1970 1980 1990 2000 2010 2020
Euroalue Ranska Saksa Yhdysvallat
Energian tuonti / BKT, %
Lähteet: Energy Information Administration (EIA), U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), French
National Institute of Statistics & Economic Studies (INSEE), Federal Statistical Office of Germany
(Statistisches Bundesamt), EKP (Euroopan keskuspankki) ja Eurostat.
© Suomen Pankki 29.9.2022 41267

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n syyskuussa tekemän alasuuntaisen
riskiskenaarion todennäköisyys on kasvanut
1.11.2022 3
80
85
90
95
100
105
110
115
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Euroalueen BKT EKP:n maaliskuun 2020 ennuste
EKP:n syyskuun 2022 ennuste EKP:n alasuuntainen skenaario
2019Q4 = 100
Käyrän vieressä olevat luvut ovat vuosikasvuja, %.
Lähde: EKP:n laskelmat ja Suomen Pankki. 35781@MMS(2007-)_LV
0,4
3,0
-4,5 2,1
1,7
-0,9 -0,2
1,4
2,0
1,9 2,6
1,9
1,3
-6,2
5,2
2,8
0,9
3,1
-0,9
1,9
1,9

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Hintojen nousu on nyt poikkeuksellisen nopeaa –
energian hinnannousu selittää 40 % inflaatiosta
1.11.2022 4
2,3
8,1
5,5
2,3
3,9 3,4
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Palvelut Teollisuustuotteet (pl. energia)
Jalostetut elintarvikkeet Energia
Jalostamattomat elintarvikkeet YKHI, yhteensä
Pohjainflaatio YKHI, EKP:n ennuste
Pohjainflaatio, EKP:n ennuste
Alaerien kontribuutio YKHI-inflaatioon, %
Lähteet: Eurostat ja EKP. 32426@YKHIkontrib(2)

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korkoja nostetaan inflaation vakauttamiseksi
kahteen prosenttiin keskipitkällä aikavälillä
1. Netto-ostot EKP:n osto-ohjelmissa päättyivät 1.7.2022.
2. EKP:n ohjauskorkoja on nostettu nyt kolme kertaa heinä-
lokakuun kokouksissa: 0,5 prosenttiyksikköä heinäkuussa ja
kahdesti 0,75 prosenttiyksikköä syys- ja lokakuussa.
3. Inflaatiovauhti on edelleen aivan liian nopea ja se pysyy tavoitetta
nopeampana vielä pidemmän aikaa. Korkoja nostetaan
todennäköisesti vielä lisää, jotta inflaatio palautuisi keskipitkällä
aikavälillä kahden prosentin tavoitteen mukaiseksi.
4. Tuleva korkokehitys perustuu aina tuoreimpiin inflaatio- ja
talousnäkymiin ja korkopäätökset tehdään kokous kerrallaan.
1.11.2022

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Markkinoiden hinnoittelema korkotaso on noussut
[huom. EKP:n talletuskoron muutos astuu voimaan vasta 2.11.]
1.11.2022 6

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Pitkät korot ovat nousseet globaalisti inflaatiopaineiden
ja korkopolitiikan normalisoinnin myötä
1.11.2022 7

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
SP:n syyskuun ennuste:
Myös Suomen talouskasvu tyrehtyy energiakriisiin
1.11.2022 8
Syyskuu
2022
Kesäkuu
2022
Joulukuu
2021
2021 3,5 % 3,5 %
2022 2,2 % 1,7 % 2,6 %
2023 -0,3 % 0,5 % 1,5 %
2024 1,1 % 1,5 % 1,3 %

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio laaja-alaistunut Suomessakin – kuluttajahintojen
nousupaineet alkavat helpottaa vasta ensi vuoden aikana
1.11.2022 9
Syyskuu 2022 Kesäkuu 2022
2021 2.1 2.1
2022 7.0 5.6
2023 4.3 2.4
2024 1.8 1.8
YKHI, % v/v

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Luottamus heikentynyt kaikilla päätoimialoilla
1.11.2022 10
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2007 2012 2017 2022
Palvelut Rakentaminen Teollisuus Vähittäiskauppa
Saldoluku
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Elinkeinoelämän keskusliitto.
38252@Teoll. luottamusindik. toimial
Elinkeinoelämän luottamusindikaattorit

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Historiallisen heikko kuluttajien luottamus ennakoi
yksityisen kulutuksen supistumista
• Taustalla nopea inflaatio, ostovoiman
heikkeneminen ja korkojen nousu
• Hintojen nousun vaikutus kuluttajien
käyttäytymiseen näkyy selvästi jo
vähittäiskaupassa
• Lindblad ja Silvo (2020): Kuluttajien
luottamusindikaattori on
historiallisesti ennakoinut
suhdannekäänteitä puolen vuoden
viiveellä.
1.11.2022 11
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Oma talous nyt
Rahan käyttö kestotavaroihin seuraavan 12kk aikana vs. ed. 12kk
Suomen taloudellinen tilanne 12 kk kuluttua vs. nyt
Oman talouden tilanne 12kk kuluttua vs. nyt
Kuluttajien luottamusindikaattori
Saldoluku
Pylväät on kohdistettu saldoluvun 2005-2021 keskiarvoon.
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (kausitasaus)
eurojatalous.fi
30384@Kulut.ind.hajotelma

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kohti tasapainoista julkista taloutta
• Julkisen talouden kestävä tasapainottaminen vaatii aktiivisia
tuloihin ja menoihin vaikuttavia toimia
• Nousevien korkojen oloissa tasapainon saavuttaminen on entistä
haastavampaa
• Tarvitaan sääntöperusteista finanssipolitiikkaa ja julkisten menojen
priorisointia: laaja menokartoitus hallitusneuvotteluihin
• Pidemmän aikavälin talouskasvua tuettava pitkäjänteisesti
rakenteellisilla uudistuksilla
• Panostukset osaamiseen, kannusteet työllistymiseen
• Tutkimus- ja kehittämistoiminnan edistäminen
• Yritystoiminnan edellytykset: kilpailulliset markkinat, järkevä
sääntely ja vakaa toimintaympäristö
1.11.2022 12

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
90
95
100
105
110
115
120
1995
2000
2005
2010
2015
2020
Suhteessa kehittyneisiin kauppakumppanimaihin
Suhteessa euroalue 12:n keskiarvoon
Indeksi, 1999 = 100
*) 14 perinteistä teollisuusmaata Suomen kauppapainoilla, samassa valuutassa.
**) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata.
***) Työkustannukset suhteessa kansantulon määrään, koko talous.
Ennuste: Euroopan komissio.
Lähteet: Euroopan komissio, OECD, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.
Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset koko taloudessa***
10.6.2022
© Suomen Pankki
34093@ULCTOTA ml ennuste
Onko meillä malttia katsoa nopean inflaation
vaiheen yli?
• Suomalaisen työn ja yritysten
kilpailukyky heikkeni finanssi-
kriisin jälkeen
• Seurasi vuosikymmen hidasta
kasvua ja heikkoa työllisyyttä
• Kilpailukyky korjattiin 2016
lähtien – työllisyysaste noussut
67 %:sta 74 %:iin
• Nykytiedoilla suomalaisen työn
kilpailukyky näyttäisi pysyvän
ennallaan
• Kilpailukyky on helppo
menettää, tuskallista korjata
1.11.2022 13

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Lopuksi
• Suomen turvallisuuspoliittinen ja taloudellinen toimintaympäristö
on parhaillaan yhtä kovassa murroksessa kuin 1990-luvun alussa
• 1990-luvun lamasta Suomi nousi tukeutumalla tutkimukseen ja
koulutukseen, osaamiseen ja yrittäjyyteen – kilpailukyky korjattiin,
julkinen talous tasapainotettiin
• Meillä on nytkin edellytykset olla paitsi selviytyjä- myös
menestyjäkansa
• Tulevaisuuden Suomi = osaamisen, yrittämisen ja aidon
välittämisen yhteiskunta
1.11.2022 14

suomenpankki.fi
Kiitos!
1.11.2022