Pcar4 3 t11

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Relatório Pão de Açúcar

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Pcar4 3 t11

  1. 1. Grupo Pão de Açúcar 23 DEZ 2011 Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900 Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática. O Grupo Pão de Açúcar é o líder no segmento varejista do Brasil, com market share de 17,9% e vendas totais de R$ 36,1 bilhões no ano de 2010. A rede fechou o ano de 2010, presente em 19 estados e no Distrito Federal, com 1.647 lojas. O conglomerado é composto de supermercados, hipermercados, lojas de produtos eletrônicos, eletrodomésticos, lojas de conveniência, "atacarejo", postos de combustíveis, drogarias e operações de comércio eletrônico, que permitem atender às expectativas necessidades de consumidores de diferentes regiões e classes socioeconômicas. A receita líquida de vendas apresentada pelo Grupo Pão de Açúcar no terceiro trimestre de 2011 atingiu R$ 11,08 bilhões, o que representa um aumento de 55,9% quando comparado com os R$ 7,1 bilhões do terceiro trimestre de 2010. As comparações refletem o impacto da consolidação dos resultados de Casas Bahia no terceiro trimestre de 2011, que não estava incluída no mesmo período do ano anterior. O resultado financeiro líquido do Grupo foi negativo em R$ 327,9 milhões, o que representa 3,0% das vendas líquidas, no mesmo patamar do trimestre anterior. No terceiro trimestre de 2011, a receita financeira atingiu R$ 171,4 milhões. Por sua vez, as despesas financeiras atingiram R$ 499,4 milhões no terceiro trimestre de 2011. No acumulado do ano, o resultado financeiro totalizou uma despesa líquida de R$ 989,7 milhões, o que corresponde a 3,0% das vendas líquidas. No terceiro trimestre de 2011, o Grupo Pão de Açúcar apresentou um lucro liquido de R$ 154,9 milhões, o que representa um aumento de Oscilação (%): PCAR4 IBOV No mês (0,05%) 0,83% No ano (3,50%) (17,25%) Em 12 meses (1,87%) (16,25%) Valor de Mercado R$ 17,23 Bilhões Patrimônio Líquido R$ 7,46 Bilhões Último Preço (22/12/11) R$66,12 Preço Justo R$78,20 Recomendação Compra P/L 23,90 R$ milhões 3T10 3T11 ∆% Receita Líquida 7.108 11.085 55,95% Margem Bruta % 24,65 27,83 3,18 p.p. Ebitda 492,9 722,0 46,50% Lucro Líquido 153,80 154,90 0,70%
  2. 2. Grupo Pão de Açúcar 23 DEZ 2011 Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900 0,70% quando comparado com o terceiro trimestre de 2010. A margem líquida atingiu 1,4%. O lucro líquido no período foi impactado, segundo a companhia, por R$ 62,1 milhões de gastos com integração de Globex, sendo R$ 48,7 milhões referentes aos gastos com a troca de sistemas de front-office (tombamento) e R$ 13,4 milhões com outras iniciativas relacionadas ao processo de integração. No acumulado do ano o Grupo Pão de Açúcar totaliza R$356,9 milhões, uma redução de 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. No terceiro trimestre de 2011 o Ebitda apresentado pelo Pão de Açúcar totalizou R$ 722 milhões, o que representa um aumento de 46,5% quando comparado com os R$ 492,9 milhões que o grupo apresentou no terceiro trimestre de 2010. No período a margem Ebtida atingiu 6,5%. Os investimentos consolidados totalizaram R$ 433,0 milhões, dos quais R$ 108,0 milhões para a Globex. P/L Nome 3T11 3T10 3T09 3T11 3T10 3T09 P.Acucar-Cbd 0,43 0,70 1,01 1,82 1,97 3,04 23,90 ROA% ROE% Grupo Pão de Açúcar Em relação à taxa de retorno sobre o ativo total (ROA - Return On Assets) que mensura a eficiência global da empresa em gerar lucros com seus ativos disponíveis, referente ao terceiro trimestre de 2011 do Grupo Pão de Açúcar foi de 0,43%, valor 0,27 ponto percentual menor que o mesmo período do ano de 2010. Quanto maior for o rendimento da empresa sobre o total dos ativos, melhor. E em relação à taxa de Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE - Return On Equity) que mensura o retorno sobre o investimento dos proprietários na empresa, referente ao terceiro trimestre de 2011 do Grupo Pão de Açúcar foi de 1,82%, valor menor se comparado com os 1,97% do mesmo período do ano de 2010 e também se comparado com o valor de 3,04% do ano de 2009. Quanto maior o retorno, melhor para os proprietários. O grupo Pão de Açúcar continua a se beneficiar com o crescimento impulsionando o aumento de sua lucratividade, que tem vindo muito bom, na medida em que o modelo de negócios de baixa margem da Assaí ganha relevância. Os resultados da Globex apresentaram expansão e excelente margem EBITDA. Os resultados do trimestre foram afetados por uma série de despesas de integração não recorrentes (R$ 62,1 milhões); excluindo essas despesas, o resultado final recorrente da Globex chegou a R$ 48,8 milhões. Alem disso o governo deve aumentar os estímulos como fez durante a crise de 2008, na qual já vem acontecendo. Alteramos a nossa recomendação para compra com objetivo de carteira de longo prazo. O nosso preço justo é de R$ 78,20, o consenso da Reuters é de R$ 80,92. O P/L Projetado para 2011, pela Lopes Filho e Associados, Consultores de Investimentos, é de 24,30 e para o ano de 2012 é de 19,00.
  3. 3. Grupo Pão de Açúcar 23 DEZ 2011 Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900 Fonte: Economática e RI Grupo Pão de Açúcar. Clodoir Vieira - CNPI(i) - Economista da Corretora Souza Barros e professor na pós- graduação na IPOG-Goiania e Senac-SP. Disclaimer - ( i ) Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 - As informações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas as informações foram obtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa fé, mas não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a informação é completa. Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório “Clodoir Gabriel Vieira” ou simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo. O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, tem vínculo como cotista do “Clube de investimento SB”, porém não participa da administração. A empresa analisada pode fazer ou não parte da carteira. As operações realizadas podem ou não seguir a tendência da recomendação.

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