More Related Content
Similar to صندوق النقد الدولي يخفض توقعاته حول نمو الاقتصاد العالمي في 2013 (14)
صندوق النقد الدولي يخفض توقعاته حول نمو الاقتصاد العالمي في 2013
- 1. QNB Economics
economics@qnb.com.qa
28 July 2013
1
"إخالءمسؤوليةوإقرارحقوقالملكيةالفكرية:التتحملمجموعةQNBأيةمسؤوليةعنأيخسائرمباشرةأوغيرمباشرةقدتنتجعناستخدامهذاالتقرير.إناآلراءالواردةفيالتقريرتعبرعن
رأيالمحللأوالمؤلف،فقطمالمَحرُصيبخالفذلك.يجبأنيتماتخاذأيقراراستثماريًااعتمادعلىالظروفالخاصةبالمستثم،روأنيكونًامبنيعلىأساسمشورةاستثماريةيتمالحصول
عليهامنمصادرهاالمختصة.إنهذاالتقريريتمتوزيعه،ًامجانواليجوزإعادةنشرهبالكاملأوًاجزئيدونإذنمنمجموعةQNB".
QNB:وب وهر النمو ضعف من صعبة مرحلة في تدخل الناشئة األسواق
النقدية السياسات وتشديد األموال ؤوس ر
أكدتمجموعة تحليالتQNBأنمن العديدأسواق
ضعف من صعبة مرحلة في تدخل الناشئة الدول
األموال ؤوس ر وب وهر االقتصادي النمو معدالت
م بدأت وقد النقدية السياسات وتشديدهذه المح
مختلف قيمة في الحاد التراجع في تظهر المرحلة
مارس منذ الناشئة األسواق في األصول فئات2013،
والسندات واألسهم العمالت ذلك في بما.وتتوقع
مجموعةQNBاألشهر خالل المرحلة هذه استمرار
حتى المقبلةتتعافىفي االقتصادية األوضاع
عام بداية في الناشئة األسواق2014.
التي السنوات خاللأعقبتاألزمةالعالمية المالية
عام في2008أداء اكناألسواقًجيدا الناشئة
المتقدمة الدول اقتصادات مع بالمقارنة.وقد
عامي بين الفترة خالل الناشئة الدول حافظت2009
و2011وارتفعت ًنسبيا مرتفعة نمو معدالت على
عمالت قيمةها.أداء واكنأسواقاألسهمالدول في
أفض الناشئةمناطق بقية في األسواق أداء من ل
وارتفعت العالمأسعارًنظرا الدول هذه في السندات
قدم التي الفائدة أسعار ألنتعلى الناشئة الدول ها
عائد عن الباحثين ين المستثمر جذبت السندات هذه
،استثماراتهم علىومحافظ لتنويع وسيلة توفر اكنت
االستثمالعالمية ار.جاءإلى ين المستثمر تحول
على العائد لتراجع نتيجة الناشئة الدول سندات
منخفضة مستويات إلى المتقدمة الدول سندات
ًجداا بسببوبرامج التوسعية النقدية لسياسات
أسعار انخفاض إلى أدت التي الكمي التخفيف
يخية التار مستوياتها أدنى إلى الفائدة.صافي وبلغ
استثفي الصناديق ماراتاألسهمالصادرة والسندات
على رئيسي مؤشر تعتبر والتي ،الناشئة الدول عن
،النقدية التدفقاتيقارب ما90كصافي دوالر مليار
هذه إلى تدفقاتاألسواقعام خالل2012،
باإلضافةإلى46خالل دوالر ملياراألشهربعة األر
ي الجار العام من األولى.
هذا أن غيرمايو شهر مطلع منذ يتحول بدأ االتجاه
2013حيث ،تراجعتالتي المؤشرات اكفة بحدة
ترتبطباألسهمالدول في والعمالت والسندات
الناشئة(أي سي إس إم من لك تصدرها والتي
التوالي على مورغان بي وجي غ وبلومبر)منذيوم9
مايو(الشلك أنظر.)يوم وبحلول17تراجعت ،يونيو
األسهمبنسبة%17بنسبة السندات وانخفضت%10
العمالت وفقدت%7قيمتها من.وقدتعافتهذه
إال ،الماضي الشهر خالل المؤشراتأنهاتزال ال
ًمؤخرا بلغتها التي مستوياتها أعلى عن بعيدة.وترجع
ين مستثمر قيام إلى الحادة االنخفاضات هذه
أجانبسحب تم حيث ،استثماراتهم بسحب7
ملياصناديق من دوالر راتاالستثمارسندات في
وحده يونيو شهر خالل الناشئة الدول(يمثل ما وهو
حوالي%3هذه في االستثمارات إجمالي من
الصناديق)األسهم في االستثمار صناديق أن كما ،
ذلك من أكبر سحب عمليات شهدت(سحب تم5
وهو يونيو من األول ع األسبو خالل دوالر مليارات
أعلعامين خالل في االستثمارات لسحب معدل ى.)
- 2. QNB Economics
economics@qnb.com.qa
28 July 2013
2
الناشئة األسواق مؤشرات
(يناير بيانات أساس على2013=100)
80
85
90
95
100
105
-10%
-17%
-7%
9مايو 24يونيو1يناير
المصدر:غ وبلومبر مورغان بي وجي أي سي إس إم
عن ًبعيدا التحول لهذا يب والقر الرئيسي العامل اكن
االحتياطي بأن التوقعات هو الناشئة األسواق
األميركي الفيدراليفي ًيبا قر سيبدأعمليةالتقليص
تنتهي بحيث ،الكمي التخفيف لبرنامج يجي التدر
عام من ما وقت في البرامج هذه2014َمَث ومن ،
عام في الفائدة أسعار يادة بز يقوم2015.أهم وأحد
على العائد ارتفاع هو التوقعات هذه على المؤشرات
الخزانة سنداتاألميركيةبعد المستحقة10سنوات
من العائد ارتفع حيث%1.62مايو شهر بداية في
إلى%2.74يوليو شهر بداية في.الع ارتفاع ومعائد
األميركية السندات على،فقدتالناشئة الدول سندات
مماألموال تدفقات يفسر الذي األمر ،النسبية يزاتها
للهذه من ج خارسنداتها قيمة وتراجع الدول.
تعافت ،يوليو شهر وخاللفي المؤشراتاألسواق
السندات على العائد وتراجع الناشئةاألميركيةبشلك
عقب طفيفتخفيفالفيدرالي االحتياطي مسؤولي
األميركيفيعن الحديثالتخفيف برامج تقليص
مدى على ستعتمد العملية هذه أن مؤكدين ،الكمي
قوةىأخر عوامل إلى باإلضافة األميركي االقتصادي
داخليةواحتماالتوجوداالقتصادي على مخاطر
العالمي.
برامج تقليص عملية بدء توقيت حول التوقعات إن
النقدية السياسات وتشديد الكمي التخفيفستستمر
األسواق في التذبذبات حدة يادة ز في.أن غير
األسواق وتضطر واضحة أصبحت العامة السياسة
قضي مع التعامل إلى ًحاليا الناشئةؤوس ر وب هر ة
والتي النقدية السياسات تشديد خالل من األموال
االقتصادي النمو توقعات تراجع إلى بدورها ستؤدي.
ناشئة دول ثالث قامتىكبرالفائدة أسعار يادة بز
بتشديد المركزي يل البراز مصرف قام حيث ،ًمؤخرا
سعر ورفع الماضي يل ابر شهر منذ النقدية السياسات
الفائدةاألساسيبمعدل100خالل أساس نقطة
األشهرالماضية القليلة.اندونيسيا مصرف قام كما
بمعدل الفائدة سعر يادة بز المركزي75نقطة
الهند اتخذت حين في ،الفترة نفس خالل أساس
أكثراإلجراءاتأسعار يادة بز قامت عندما قوة
على الفائدةاإلقراض(فقط وليسالسعراألساسي)
بمعدل200نفي أساس قطة15يوليو2013في ،
سعر في الحاد االنخفاض على للسيطرة محاولة
وبية الر صرفعلى مستوياتها أدنى بلغت والتي ،
ًمؤخرا األميركي الدوالر أمام اإلطالق.تركيا أن كما
اتخاذ إلى تضطر التي الناشئة الدول أحدث اكنت
الفائدة سعر يادة بز قامت حيث متشددة إجراءات
األسبمعدل اسي75أساس نقطةفي23يوليو.
في المشلكة تكمناألسواقالناشئةتشديد أن في
،االقتصادي النمو على سيضغط النقدية السياسات
بالنسبة مرتفعة االقتراض تلكفة سيجعل حيث
للشراكتواإلفرادأو االستثمار اجل من االقتراض عند
االستهالك.حي سيء توقيت في الوضع هذا ويأتيث
من بالفعل تعاني الناشئة الدول من العديد أن
دون ما إلى االقتصادي النمو معدالت تباطؤ
المستوياتعلى ،الماضية الفترة في حققتها التي
من أعلى تزال ال المعدالت هذه أن من الرغم
المتقدمة الدول أغلب في االقتصادي النمو معدالت.
- 3. QNB Economics
economics@qnb.com.qa
28 July 2013
3
صندو قام حيث ،خاص بشلك يل البراز وتعانيق
عام خالل للنمو توقعاته بتخفيض الدولي النقد
2013بمعدل50إلى لتصل أساس نقطة%2.5
وبمعدل80عام في أساس نقطة2014إلى لتصل
%3.2.أن كمامعدالت أدنى تشهد والتي ،الهندالنمو
،الماضي العقد خاللاكنتسياسات بتطبيق تقوم
النصف خالل نقدية تخفيفاألولعام من2013
(قامبتخفيض تبمعدل الفائدة سعر75نقطة
مراحل على أساس)االقتصادي النمو يز تعز بهدف.
الدول بعض قامت ،النقدية السياسات بجانب
يعية وتشر يبية ضر تعديالت بإجراء ًمؤخرا الناشئة
األموال ؤوس ر تدفق تشجيع بهدف.وقامت
بنسبة ضرائب بإلغاء يل البراز%6االستثمارات على
األجبنسبة وضرائب السندات في نبية%1على
العمالت مشتقات في االستثمارات(وهيضرائبتم
اكن عندما الماضية القليلة السنوات خالل فرضها
بسرعة يرتفع يلي البراز يال الر صرف سعر.)كما
الحد ألغت عندما االستثمارات جذب إلى الهند سعت
قطاع ألسهم األجانب ملكية على األقصى
االتصااستيراد على قيود وضعت حين في ،الت
ي الجار حسابها في الكبير العجز لتقليص الذهب.
تكرار احتماالت من المخاوف بعض توجداألزمة
المكسيك في االقتصاديةعام في1994عانت عندما
األسواقؤوس ر وب هر من الناشئةاألموالأن بعد
الفيدرالي االحتياطي قاماألميركيبتشديد
السياساالعام ذلك في النقدية ت.مجموعة لكن
QNBتستبعدهذا مثل حدوثيو السينارالن ًنظرا
بموازنات تتمتع الناشئة الدول معجمعامةمن أقوى
ن القر من التسعينات فترة منتصف في موازناتها
الماضيالدين من أدنى مستويات ذلك في بما ،
العمالت من أكبر واحتياطيات الخارجي العام
األجنبية.حدوث احتمال استبعاد من بالرغم لكن
انتهاء أن إال ،بأسرها الناشئة األسواق تضرب أزمة
فترةفائدة بسعر أموال ؤوس ر على الحصول
لهذه ًتعرضا األكثر الدول على سيضغط ًجدا رخيص
األموال.مجموعة ىوترQNBمن يد المز اتخاذ أن
ًحتميا أصبح النقدية السياسات تشديد إجراءاتاألمر ،
االقتصادي النمو معدالت تباطؤ إلى سيؤدي الذي
تعافي يحدث أن إلى المقبلة القلية األشهر خالل
بحلول اقتصاديعام2014.