1. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫هل فقد الذهب جاذبيته للمستثمرين؟‬
‫علوة على ذلك، ارتفع الطلب على الضضذهب بنسضضبة %7 فضضي الربضع‬ ‫كان الذهب من بين أفضل التستثمارات خل ل العقد الماضضضي حيضضث‬
‫الثالث من عضضام 1102 مقارنضة مضضع الربضع الثضضاني مضن نفضس العضضام،‬ ‫ارتفعت أتسضضعاره مضضن 282 دولرا للوقيضضة فضضي بدايضضة عضضام 0002‬
‫ ً‬
‫المضضر الضضذي رفضضع التسضضعار. ويمثضضل الطلضضب علضضى الضضذهب لصضضناعة‬ ‫لتصل إلضى مسضتوياتها الحاليضة عنضد 846,1 دولرا للوقيضة. حقضق‬
‫ ً‬
‫المجوهرات الجزء الكبر من الطلب العالمي حيضضث يصضضل إلضضى %‬ ‫هضضذا الرتفضضاع عائضضدا علضضى التسضضتثمارات فضضي الضضذهب بنسضضبة %41‬
‫ ً‬
‫04 من إجمضالي الطلضب علضى الضذهب. لغيضر أن معظضم الزيضادة فضي‬ ‫تسنويا مقارنة مع عائد بنسضضبة %2 علضضى التسضضتثمارات فضضي التسضضهم‬
‫ ً‬
‫الطلب على الذهب خل ل الربع الثالث من عام 1102 كان يضضتركز‬ ‫المدرجة في بورصة تسضضتاندارد آنضضد بضضورز 005 ومضضا يقضضارب %7‬
‫في لطلب القطاع الخاص على تسبائك وعملت الذهب، المر الضضذي‬ ‫على السندات الميركية المستحقة بعد 01 تسنوات.‬
‫يوضح أن الهتمام بالذهب في ذلضضك الضضوقت كضضان بهضضدف اتسضضتخدامه‬
‫كمخزون للقيمة وليس كمجوهرات أو فضي ألغضضراض صضناعية. كمضا‬ ‫ارتفعضضت أتسضضعار الضضذهب إلضضى أعلضضى مسضضتوياتها علضضى اللطل ق عنضضد‬
‫أن معدلت شراء المصارف المركزية للذهب ارتفعضضت بقضضوة خل ل‬ ‫598,1 دولرا للوقية في 6 تسبتمبر 1102 عندما تزايضضد اهتمضضام‬
‫ ً‬
‫الربع الثالث من عام 1102، حيضضث أن الضضذهب أصضضبح مهمضضا لهضضذا‬ ‫المستثمرين بالذهب كمل ذ آمن وتسط أزمتين تسياديتين في الوليضات‬
‫القطاع مقارنة مع الصو ل المقومة باليورو والدولر.‬ ‫المتحدة وأوروبا. وقد بدأت هاتان الزمتضضان فضضي الظهضضور فضضي عضضام‬
‫0102 عنضضدما ارتفعضضت أتسضضعار الضضذهب بنسضضبة %82 مضضن 101,1‬
‫وأخيرا، يرجع الرتفاع الشديد في أتسعار الذهب بشكل جزئضضي إلضضى‬ ‫ ً‬ ‫ ً‬
‫دولرا للوقيضضة فضضي بدايضضة ذلضضك العضضام لتصضضل إلضضى 604,1 دولرا‬
‫ ً‬
‫الفقاعضضة الضضتي تكضضونت بفعضضل المضضضاربات ممضضا دفضضع التسضضعار إلضضى‬ ‫للوقية في نهايته.‬
‫مستويات مبال غ فيها قبضل أن تنفجضضر الفقاعضة وتنهضار أتسضضعار الضضذهب‬
‫ُ غَ غَ‬
‫بنسبة %61 من أعلى مستوياتها عند 598,1 دولرا للوقية إلضضى‬
‫ ً‬ ‫أسعار الذهب‬
‫)دولر للوقية، تسعر اللغل ق اليومي(‬
‫895,1 دولرا للوقية في أقل من ةثلةثة أتسابيع.‬
‫ ً‬
‫009,1‬
‫منذ الربع الثالث من عام 1102 تتحرك أتسضعار الضذهب فضي مسضار‬
‫ ً‬
‫أفقي يضتراوح بيضن 035,1 دولرا و 008,1 دولرا وتسضير حاليضا‬
‫ ً‬ ‫ ً‬ ‫008,1‬
‫عند منتصف هذا المسار حيث تبل غ 846,1 دولرا للوقية.‬
‫ ً‬ ‫007,1‬
‫يبدو أن الغلب المخالطر التي أدت إلى الرتفضضاع الشضضديد فضضي أتسضضعار‬ ‫006,1‬
‫الذهب في تسبتمبر 1102 قد تبددت حاليا. فقد بدأت أتسضضعار الفائضضدة‬
‫ ً‬ ‫005,1‬
‫في الرتفاع في حين ترتفع التوقعضات بنمضو الداء القتصضادي ممضا‬
‫يقلضضص مضضن التوقعضضات بالحاجضضة إلضضى برامضضج التخفيضضف الكمضضي. وقضضد‬ ‫004,1‬
‫تراجعت الميزانيضضة العموميضة للبنضضك المركضضزي الوروبضي مضن 1.3‬ ‫003,1‬
‫تريليون يورو في منتصف 2102 إلى 8.2 تريليون يضضورو حاليضا.‬
‫ ً‬
‫لكضضن الحتيضضالطي الفيضضدرالي الميركضضي ل يضضزا ل يوتسضضع ميزانيتضضه‬
‫العمومية بعد قراره في آخر اجتماع بالتستمرار فضضي تسياتسضضة شضضراء‬
‫السندات والورا ق المالية المدعومة بضمانات عقاريضضة بمعضضد ل 58‬ ‫المصدر: لغلوبا ل إنسايت وتحليل مجموعة ‪QNB‬‬
‫مليار دولر شهريا.‬
‫ ً‬
‫هنضضاك تفسضضيرات متنوعضضة حضضو ل علقضضة هضضذه الزمضضات بالرتفضضاع‬
‫تراجع الطلب على الذهب بنسبة %2 خل ل الربع الثضضالث مضن عضام‬ ‫المفاجئ في أتسعار الذهب. فأول، أدت الزمات إلى زيادة الهتمام‬
‫ ً‬
‫2102 ليصل إلى 881,1 لطن مقارنة مع بيانات الربع الثالث من‬ ‫بالصو ل التقليدية كمل ذ آمن مثل الذهب والسندات الميركيضضة. فقضضد‬
‫عام 1102. وفي خل ل تلك الفترة، ارتفع الطلب على الذهب بقضضوة‬ ‫أدى الطلب على السندات الميركية إلى ارتفضضاع أتسضضعارها وبالتضضالي‬
‫للغضضراض التسضضتثمار مضضن القطضضاع المضضالي، باتسضضتثناء المصضضارف‬ ‫تراجضضع العائضضد منهضضا إلضضى درجضضة أن العائضضد بالتسضضعار الثابتضضة أصضضبح‬
‫المركزية، في حين أن الطلب على الذهب كمخزون للقيمضضة تراجضضع‬ ‫بالسالب. هضذا الوضضع جعضضل الضضذهب فضضي وضضع أفضضضل كمل ذ آمضن‬
‫بنسضبة %03 )تعتضبر مجموعضة ‪ QNB‬أن الطلضب مضن المصضارف‬ ‫مقارنة مع السندات الميركية.‬
‫المركزية ومشتريات تسبائك وعملت الذهب هضضو بهضضدف اتسضضتخدامه‬
‫كمخضضزون للقيمضضة(. كمضضا أن الطلضضب علضضى الضضذهب لتسضضتخدامه فضضي‬ ‫علوة علضضى ذلضضك، يعتضضبر الضضذهب فضضي الغضضالب مضضن الصضضو ل الضضتي‬
‫ُ‬
‫ألغراض الصناعة والمجوهرات ظل ةثابتا.‬
‫ ً‬ ‫تسضضتخدم فضضي التحضضوط ضضضد التضضضخم نظضضرا لن قيمتضضه تميضضل إلضضى‬
‫ ً‬
‫الرتفاع مع ارتفاع التسعار بشكل عام. وربما أدت مخالطر أزمات‬
‫هناك عامل آخضر يضضغط علضى أتسضعار الضذهب بالضدولر الميركضضي‬ ‫الديون السيادية على النمو القتصادي إلى ازدياد التوقعضضات بتضضوجه‬
‫وهو الرتفاع الطفيف في قيمة الدولر منذ الربضضع الثضضالث مضضن عضضام‬ ‫المصارف المركزية إلى تخفيف السياتسات المالية وبخاصة برامضضج‬
‫1102. فعنضضد ةثبضضات العوامضضل الخضضرى، تميضضل أتسضضعار الضضذهب إلضضى‬ ‫التخفيف الكمي. وهي تسياتسات كان من المتوقع أن تؤدي إلى زيادة‬
‫التراجع بنفس المعد ل الذي ترتفع به قيمة الدولر الميركي.‬ ‫التسعار ، المر الذي جذب المستثمرين إلى الذهب.‬
‫ومنذ أن بلغضضت أتسضضعار الضضذهب أعلضى مسضضتوياتها علضضى اللطل ق فضضي‬ ‫كما أن ارتفاع المخالطر ومعدلت التذبذب في أتسوا ق الما ل وزيضضادة‬
‫مطلع تسضضبتمبر 1102 عنضضد 598,1 دولرا للوقيضضة، لضضم يكضضن أداء‬
‫ ً‬ ‫المخضضاوف مضضن تآكضضل قيمضضة العملت، وبخاصضضة اليضضورو، تسضضاهم فضضي‬
‫أتسعار الذهب قويا خل ل الفترة الماضية، المر الذي يشضضير إلضضى أن‬
‫ ً‬ ‫زيضضادة الهتمضضام بالضضذهب كمخضضزون لقيمضضة الضضثروات علضضى المضضدى‬
‫الذهب فقد جزءا من أهميتضضه. وتضضرى مجموعضضة ‪ QNB‬أن مخضضالطر‬
‫ ً‬ ‫الطويل.‬

2. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫حدوث مزيد من التراجع في أتسعار الذهب تكمن بشكل رئيسي فضضي‬
‫قيام المصارف المركزية بتشديد السياتسات المالية من خل ل تقليص‬
‫برامج التخفيف الكمي وزيادة أتسعار الفائدة.‬
‫**انتهى**‬

3. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫حدوث مزيد من التراجع في أسعار الذهب تكمن بشكل رئيسي فففي‬
‫قيام المصارف المركزية بتشديد السياسات المالية من خل ل تقليص‬
‫برامج التخفيف الكمي وزيادة أسعار الفائدة.‬
‫**انتهى**‬

4. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫حدوث مزيد من التراجع في أسعار الذهب تكمن بشكل رئيسي فففي‬
‫قيام المصارف المركزية بتشديد السياسات المالية من خل ل تقليص‬
‫برامج التخفيف الكمي وزيادة أسعار الفائدة.‬
‫**انتهى**‬

5. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫حدوث مزيد من التراجع في أسعار الذهب تكمن بشكل رئيسي فففي‬
‫قيام المصارف المركزية بتشديد السياسات المالية من خل ل تقليص‬
‫برامج التخفيف الكمي وزيادة أسعار الفائدة.‬
‫**انتهى**‬