Cours de macroéconomie

1. Inflation, Chômage et Anticipations
1. L’arbitrage inflation-chômage et la « courbe de Phillips »
2. Les interprétations de l'inflation
3. L’origine des politiques monétaires inflationnistes
4. Débat autour des politiques de stabilisation conjoncturelle
5. Nouvelle Macroéconomie Classique (NMC)
6. Macroéconomie Néo-Keynésienne
7. Politiques de lutte contre l’inflation
8. Politiques macroéconomiques et courbe d'offre globale de
LT
1
2021-2022

2. 1. L’arbitrage inflation-chômage et la
« courbe de Phillips »
Modèle Classique (LT): Y=YN (AS verticale)
Keynes (CT): prix fixes (AS horizontale)
1958, Phillips: relation inflation/chômage, et donc inflation et production
(Phillips≡AS)
: l’inflation des salaires est fonction négative de l’écart entre u et un.
un : taux de chômage tel que les salaires ne subissent aucune pression à la hausse
ou à la baisse
)
(
)
( cst
h
u
u
h
w
w
n




2
2021-2022

3. Interprétation
C’est une équation d’ajustement du salaire en
fonction de l’excès de demande sur le marché de
travail
◦ Le pouvoir de négociation des salariés dans la négociation
salariale est fortement lié aux situations de déséquilibre
prévalant sur le marché du travail
◦ Excès de demande de travail à court terme (u<un) salaire nominal
augmente
◦ Excès d’offre de travail à court terme (u>un) salaire nominal diminue
 un: taux de chômage qui équilibre les revendications
salariales sur le marché du travail
3
2021-2022

4. Courbe de Phillips et Offre Globale
4
un YN
Δw/w π
Y
AS
u
Les entreprises indexent les prix sur les coûts de production (salaires), avec un taux de marge constant
sous réserve de la stabilité du partage du revenu national et de productivité à court terme, la courbe de
Phillips se transforme en une relation entre l’inflation et le chômage
Courbe de Phillips (AS): si Y croît, le chômage diminue, les salaires augmentent et l’inflation s’accélère.
Si u>un, w baisse, Y croît: Déplacement de AS vers la droite.
Jusqu’à 69, vérif. empirique de la courbe de Phillips.
A partir de 69: stagflation: stagnation économique et inflation élevée
2021-2022

5. Arbitrage inflation chômage et
politiques de « stop and go »
La courbe de Phillips traduit l’existence d’un arbitrage entre l’inflation et
le chômage exploitable par les autorités qui ont le choix entre une
situation de forte inflation et faible chômage (point A) ou de faible
inflation et fort chômage (point B)
Politiques de stop and go: freinage à partir du point A, relance à partir
du point B (Royaume-Uni de 1951 à 1973)
2021-2022 5
𝜋
u
B
A

6. Courbe de Phillips augmentée
Friedman 67: l’inflation anticipée des travailleurs compte  les salariés indexent
également leurs revendications salariales sur les prix anticipés  Les salaires
réels et non nominaux doivent être intégrés.
Courbe de Phillips augmentée des anticipations
un taux de chômage naturel (Friedman): taux de chômage qui compte tenu des facteurs
structurels (mobilité géographique, adéquation des formations, etc.) persiste à l’équilibre
du marché du travail: toute la partie non conjoncturelle du chômage, partie qui ne peut
être résorbée par des politiques fondées sur la relance de la demande globale
◦ Anticipations adaptatives:
◦ les anticipations dépendent des évolutions passées
◦ Les agents révisent leur prévision chaque période, en fonction de l’erreur commise en période
précédente
◦ modèle AS-AD traditionnel
6
)
( n
a
u
u
h
w
w






2021-2022

7. Courbe de Phillips augmentée (2)
Une anticipation d’inflation forte entraîne une augmentation des
salaires nominaux (pour maintenir les salaires réels cst). Il y aura donc
déplacement de la courbe de Phillips vers le haut (AS vers la gauche)
◦ pas de relation claire entre chômage et inflation: une inflation élevée ne veut pas
dire chômage bas
◦ il existe plusieurs courbes de Philips
◦ La relation inflation-chômage est instable: elle dépend des anticipations des
salariés
Une politique monétaire expansionniste fait baisser le chômage et
augmenter la production. MAIS, elle crée une inflation anticipée
élevée  AS se déplace donc vers la gauche, Y diminue et le
chômage croît pour s’établir à un
à LT, πa=Δw/w, u=un: la courbe de Phillips de LT est verticale
7
2021-2022

8. 2. Les interprétations de l'inflation
2.1 Effet d’un accroissement continu de l’offre de monnaie
2.2 Effet d’un accroissement permanent des dépenses
publiques
2.3 Effet d’un choc d’offre négatif
8
2021-2022

9. 9
Effet d’un accroissement continu de l’offre
de monnaie
Y
Y’
YN
AD1
AS1
1
P
P1
3
4
2’
3’
1’
AD2
AD3
AD4
AS4
AS3
AS2
P2
P3
P4
2
2021-2022

10. Accroissement continu de
l’offre de monnaie:
Monétaristes et Keynésiens: même interprétation.
Différences:
◦ vitesse d’ajustement vers les valeurs de LT.
◦ Keynésiens: il existe d’autres facteurs qui influencent la position de la courbe
AD.
10
2021-2022

11. 11
Effet d’un seul accroissement permanent
des dépenses publiques
Y
P
YN
AD1
AD2
AS1
AS2
1
2
1’
P1
P2
Inflation provisoire:
On ne peut pas
augmenter (baisser)
indéfiniment G (T)
2021-2022

12. 12
Effet d’un choc d’offre négatif
1
1’
AS1
AD1
AS’1
Yn
P’1
P1
Y’
1
Y
P
=AS2
=2
P2= La hausse des prix
est provisoire
2021-2022

13. 3. L’origine des politiques
monétaires inflationnistes
Si on connaît la cause de l’inflation, pourquoi ne pas l’éliminer ?
AUTRES OBJECTIFS DE POL. ECO.
3.1 Objectif d'emploi élevé
3.1.1 Inflation par les coûts : choc d’offre négatif ou hausse
des salaires.
3.1.2 Inflation par la demande : politiques qui affectent la
demande globale.
3.2 Déficit budgétaire
3.2.1 Contrainte budgétaire du gouvernement
3.2.2 Déficit budgétaire et création monétaire
13
2021-2022

14. 14
Inflation par les coûts avec une politique activiste
pour promouvoir l’emploi (pol. accomodante)
Y
Y’ YN
AD1
AS1
1
P
P1
3
4
2’
3’
1’
AD2
AD3
AD4
AS4
AS3
AS2
P2
P3
P4
2
Choc d’offre négatif ou
hausse des salaires
Relance de l’activité à
travers une pol.
monétaire: politique
accomodante
En (2), les travailleurs se
rendent compte que les prix
ont augmenté (leur pouvoir
d’achat baisse). Ils réclament
une hausse des salaires
2021-2022

15. 15
Inflation par la demande: les conséquences d’un
taux de chômage cible trop bas
Y
Y’
YN
AD1
AS1
1
P
P1
3
4
2’
3’
1’
AD2
AD3
AD4
AS4
AS3
AS2
P2
P3
P4
2
2021-2022

16. Il est difficile de distinguer un inflation par les coûts
d’une inflation par la demande.
◦ Les deux types d’inflation découlent de politiques
monétaires expansionnistes.
◦ L’inflation par la demande est associée à des périodes de
chômage faible
◦ l’inflation par les coûts engendre des périodes de
chômage élevé. La difficulté principale réside dans la
mesure du chômage structurel.
16
2021-2022

17. 3.2.1 Contrainte budgétaire du
gouvernement
Le gouvernement dispose de 3 possibilités pour augmenter ses ressources
(financement des dépenses): augmenter les impôts, emprunter ou créer la
monnaie.
Contrainte budgétaire du gouvernement: DEF=G-T=Δ MB+ Δ B
◦ DEF: déficit,
◦ MB: base monétaire (monnaie centrale),
◦ B: bons de trésor.
Un déficit budgétaire financé par émission de bonds du trésor  pas de variation
de l’offre de monnaie.
Un déficit budgétaire non financé par émission de bons du trésor (émission de
monnaie ou rachat par la BC des bons du trésor)  augmentation de l’offre de
monnaie  financer un déficit budgétaire persistant par la création monétaire
conduit à une inflation.
17
2021-2022

18. 3.2.2 Déficit budgétaire et
création monétaire
18
marché financier peu développé et les
déficits sont importants
marché financier développé
Pas de possibilité d'émission de bons du
trésor
 Le financement des déficits se fera
par émission de monnaie.
si la BC veut éviter une hausse du taux
d'intérêt, le déficit budgétaire conduira à
une hausse de l'offre de monnaie.
déficit budgétaire  émission de bons
du trésor  offre excédentaire
d'obligations  i augmente  open
market (rachat de titres)  Mo s’accroît
et i baisse pour rétablir le niveau initial
2021-2022

19. 4. Le débat autour des politiques de
stabilisation conjoncturelle
Objectif commun des deux approches: lutte contre le chômage et stabilité
des prix. Les politiques mises en œuvre sont différentes.
Politique active: mécanisme auto-correctif (ajustement, passage du CT au LT)
lent. Le gouvernement doit donc intervenir à travers des politiques actives,
accommodantes et discrétionnaires (dépendent de la conjoncture) pour
éliminer le chômage.
◦ délais: obtenir les données, interprétation des données, délais législatifs,
mettre en place la politique, efficacité.
Politique passive: mécanisme auto-correctif rapide et délais longs. Le
gouvernement ne doit donc pas intervenir (forte volatilité en cas de
politique active).
19
2021-2022

20. 20
Chômage: politique passive
(hyp. d’ajusement rapide)
Y
P
YN
AD1
AS1
AS2
1
1’
P’1
Y’1
P1
2021-2022

21. 21
Chômage: politique active
(hyp. d’ajustement lent)
Y
P
YN
AD1
AD2
AS1
2
1’
P’1
P2
Y’1 2021-2022

22. 22
Chômage: les conséquences des politiques
actives pour les non activistes
Y
P
YN
AD1
AD2
AS1
AS2
1
2
1’
P’1
P2
2’
Y’1 Y’2
P’2
P1
2021-2022

23. Importance des anticipations: cas de politique active: en (1’), les
individus anticipent une hausse des prix (pol. accomodante). D’où une
inflation par les coûts.
Cas de pol. passive, pas d’inflation par les coûts mais périodes de
chômage élevé.
La crédibilité d’une règle de pol. mon. non-accomodante est un élément
essentiel de sa réussite.
◦ Si non, les travailleurs revendiquent des augmentations de salaires (chômage
ou/et inflation)
23
2021-2022

24. Le débat règle-discrétion(1)
Monétaristes: il existe une régulation naturelle des cycles. Il faut des règles
simples, annoncées au préalable et indépendantes de la conjoncture (plus de
transparence, d'adhésion des agents économiques et de crédibilité de l'action
des autorités monétaires).
◦ Exemple: règle de Friedman: fixer un taux de croissance de la masse
monétaire entre 3% et 5% par an.
keynésiens: politiques discrétionnaires ou de réglage fin (flexibilité pour réagir
aux chocs exogènes).
◦ Exemple: manipulation du taux d'intérêt selon l'évolution de la
conjoncture: baisse (accroissement) de i en cas de récession (surchauffe).
Le choix entre règles ou discrétion a été dépendant de la théorie économique
dominante de l'époque.
24
2021-2022

25. Le débat règle-discrétion(2)
Argument de Friedman: les délais de réaction de l'économie sont longs:
◦ Délais nécessaires à l'identification d'un problème, aux choix de l'instrument
approprié et à sa mise en œuvre
◦ Délais externes requis pour que la modification d'un instrument puisse exercer ses
effets sur l'objectif fixé (la politique monétaire affecte (a-) le revenu avec 9 mois de
retard et (b-) les prix avec 18 mois de retard)
Ces délais de réaction peuvent transformer une politique monétaire contra-cyclique en
une politique procyclique.
Critiques:
◦ Manque de vérification empirique.
◦ Dépendant de la durée et de l’amplitude des cycles.
◦ Les effets des politiques monétaires, compte tenu des décalages, peuvent être
appréciés (Réserve fédérale américaine).
◦ La remise en cause des politiques discrétionnaires a été renforcée par le concept
d'incohérence temporelle
25
2021-2022

26. 5. La Nouvelle Macroéconomie Classique
(NMC); Lucas, Sargant…
Anticipations rationnelles: les anticipations sont identiques aux prévisions
optimales utilisant toute l'information disponible (les anticipations d'inflation
dépendent de la politique monétaire passée, présente et future (prédite)).
Hyp: les prix et les salaires sont parfaitement flexibles par rapport aux prix anticipés
(un accroissement de α% des prix anticipés entraîne une hausse immédiate de α% des
salaires et des prix.
Friedman, Phelps, Lucas: explication du chômage
Toute déviation du chômage et de la production par rapport à la leur niveau de LT
reflète une inflation non anticipée  Seules les politiques non anticipées seront
efficaces.
26
h
w
w
u
u a
n /
)
( 




h
u
u a
n /
)
( 




Courbe d’offre
de Lucas
2021-2022

27. 27
Y
P P
Y
YN
YN
P1
P1
AD1 AD1
AD2
AD2
1 1
AS1(Pa=P1)
2’
P’2
P2
2
AS1(Pa=P1)
AS2(Pa=P2)
NMC: effet de CT d’une politique
de relance non anticipée NMC: effet de CT d’une politique
de relance anticipée
2021-2022

28. Nouvelle Macroéconomie
Classique (NMC)
NMC: flexibilité parfaite & anticipations importantes
NMC: même à CT, la politique monétaire est inefficace
lorsqu’elle est anticipée
NMC: Courbe d’offre de Lucas: les déviations du
chômage et la production de leur niveau naturel reflète
une inflation non anticipée.
 Les seules politiques efficaces sont les politiques
non anticipées
28
2021-2022

29. Crédibilité et incohérence
temporelles
L’efficacité des politiques dépendent des anticipations
◦ Si les anticipations sont rationnelles  les agents réagissent aux politiques économiques
courantes et anticipées  « jeu » entre autorités et agents privés
Kydland et Prescott (1977): incohérence temporelles des politiques discrétionnaires:
◦ une décision prise initialement pour une date future n’est plus optimale lorsque cette
date arrive  tentation pour le décideur de renier la décision initiale
◦ Si les agents l’anticipent, ils ne croient pas au maintien de la décision initiale 
problème de crédibilité
◦ Supposons que les autorités s’engagent sur un taux d’inflation de sorte que u=uN  la
meilleure politique est de choisir un taux d’inflation nul pour minimiser le coût social
(inflation=0 u=uN): politique non crédible puisqu’elle ne minimise pas la perte sociale si
les agents n’anticipent pas l’inflation la banque centrale a intérêt à tricher/opérer par
surprise (décevoir les anticipations) pour minimiser le coût social. Or cette solution de
tricherie n’est pas un équilibre si les anticipations sont rationnelles.
29
2021-2022

30. Comment restaurer la crédibilité?
a. Réputation
b. Solutions institutionnelles
◦ b.1 Degré optimal de conservatisme monétaire
◦ Interdire le pouvoir discrétionnaire des autorités (par voie constitutionnelle)
◦ confier la politique monétaire à un agent indépendant qui pondère plus
fortement l’inflation que les préférences collectives
◦ introduire une ”clause de sauvegarde” dans le processus de délégation: le
gouvernement se réserve le droit de licencier le banquier central en cas de choc
important (lorsque le chômage s’écarte trop de son niveau naturel)
30
2021-2022

31. Comment restaurer la
crédibilité? (2)
◦ b.2 Contrat optimal pour la banque centrale
◦ Offrir les incitations adéquates aux banques centrales
◦ b.3 Ciblage d’inflation
◦ Utilisée par un grand nombre de pays depuis les années 1990
◦ Compromis entre un politique de règle intangible et les politiques
discrétionnaires.
◦ Simple : la banque centrale a un objectif fixé et choisit les instruments adéquats
(pas d’objectifs intermédiaires)
◦ Flexible: la cible peut tenir implicitement compte d’un objectif de chômage
◦ Inclut des réformes institutionnelles (indépendance, surveillance des déficits et
de la dette publique, organisation du contrôle démocratique des décisions
publiques…) permettant de renforcer la crédibilité et assurer la redevabilité et
la transparence
2021-2022 31

32. Indépendance de la banque
centrale
Indépendance de la banque centrale.
◦ large : le choix des objectifs et des instruments utilisés
◦ stricte : limitée au choix des seuls instruments pour la réalisation
d'objectifs définis préalablement par les gouvernements.
L'indépendance de la banque centrale est:
◦ institutionnelle : la BC n'est plus soumise aux instructions des autorités de
tutelle
◦ opérationnelle : BC dispose des instruments nécessaires à la mise en
application de la politique monétaire
◦ personnelle : les responsables de la BC bénéficient personnellement de
cette indépendance
2021-2022 32

33. 6. Macroéconomie Néo-Keynésienne (MNK); Mankiw, Stiglitz,
Romer, Akerlof, Blanchard…
Hyp: les prix et les salaires ne sont pas parfaitement flexibles par
rapport aux prix anticipés (un accroissement de α% des prix
anticipés entraîne une hausse immédiate de β% des salaires et des
prix (avec β< α).
Deux types de rigidités:
◦ Réelles sur des marchés fonctionnant de manière différente du marché
concurrentiel (travail, crédit): problèmes informationnels et/ou
institutionnels rationnement par les quantités
◦ Nominales : imperfections sur les marchés  viscosité des prix et des
salaires  ajustement par les prix coûteux au niveau individuel
Rigidités nominales +rigidités réelles déséquilibres macroéconomiques
importants
33
2021-2022

34. Nouvelle Macroéconomie
Keynésienne
A. Rigidités réelles (marché du travail, crédit) B. Nominales (B&S)
A.1. Incertitudes et
asymétries
d’information
A.2. Rôle des
institutions: négociation
et dualisme
B.1. Problèmes
informationnels: les prix
s’ajustent en retard
B.2. Contrats de prix et
salaires peuvent différer
l’ajustement des prix
B.3. Coûts d’ajustement
lorsqu’il y a changement
des prix
A.1.1. Contrats
implicites: relations de
LT
A.1.2. Salaire d’efficience
A.1.3. Incitations et
théories de l’agence:
asymétries
d’information
A.2.1. Rôle des syndicats
dans la négociation
A.2.2. Segmentation du
marché du travail
A.2.3. Modèle insider-
outsider
2021-2022 34

35. Rigidités réelles sur la marché du travail salaire différent du
salaire d’équilibre concurrentiel: incertitudes et asymétries
d’information
A.1.1. Contrats implicites : relations de long terme que les deux
parties veulent entretenir, ce deux parties n’ont pas intérêt à rendre
flexibles les rémunérations, au risque de mettre en péril ces relations
de LT
◦ Salaire = incitation à l’effort: l’employeur n’a pas intérêt à le
réduire même en cas de récession  contrats de salaire explicites
peuvent alors être utilisés comme mécanisme d’incitation au
travail, et engendrer du chômage involontaire dans l’économie
◦ Imperfection de l’information: le salaire = rôle implicite d’un
contrat d’assurance qui stabilise les gains des salariés (salaire
inférieur au salaire concurrentiel en période favorable et
supérieur en cas de choc défavorable) ajustements se font par
les quantités et non les prix
35
2021-2022

36. A.1.2. Théorie du salaire d’efficience (Stiglitz, Yellen, Akerlof…): le salaire est un moyen
de motiver les salariés : les entreprises peuvent avoir intérêt à verser un salaire
supérieur au salaire concurrentiel pour inciter les salariés à fournir l’effort nécessaire
A.1.3. Incitations et théorie de l’agence: asymétries d’information (sélection adverse,
aléa moral) salaire supérieur à celui du marché peut constituer un mécanisme
révélateur efficace
une entreprise réduit la sélection adverse : les travailleurs les plus qualifiés/productifs
refusent de travailler pour de faibles salaires. Ils ne se portent candidats que pour les
entreprises qui proposent de hauts salaires.
En proposant un salaire élevé:
une entreprise réduit l’aléa moral : une fois embauché, un travailleur risque de réduire
ses efforts; mais si le travailleur reçoit un salaire élevé, cela l’incite à fournir davantage
d’efforts, car il aura plus de difficultés à retrouver un aussi bon salaire ailleurs ( le « coût
d’opportunité » du licenciement s’accroît).
l’entreprise réduit la rotation (turnover) du personnel: les salariés sont davantage
incités à rester. Or, plus un travailleur reste à son poste de travail, plus il devient
performant, grâce à l’apprentissage par la pratique (learning-by-doing).
Les travailleurs ont le sentiment d’être « bien traités » lorsqu’ils sont davantage
rémunérés, ce qui les motive à faire plus d’efforts.
2021-2022 36

37. Rigidités réelles sur la marché du travail  salaire
différent du salaire d’équilibre concurrentiel: rôle des
institutions négociation et dualisme
A.2.1. Théorie des négociations: rôle des syndicats dans la négociation salariale:
◦ Syndicat rationnel avec fonction objectif : maximiser le salaire et éventuellement défendre l’emploi
l ’équilibre de négociation dépend
◦ du pouvoir de négociation,
◦ type de négociation (libre : firme et syndicat négocient simultanément sur l’emploi et sur le salaire ou
contrainte dans laquelle l’équilibre doit obligatoirement se situer sur la demande travail de la firme)
◦ l’objectif du syndicat
◦ Syndicat est une institution avec des objectifs économiques politiques et sociologiques
A.2.2. Dualisme et persistance du chômage:
◦ Segmentation du marché avec des modes de rémunération différents (exemple: marché primaire
protégé avec des salaires élevés, des emplois stables à fort taux de syndicalisation et un marché
secondaire exposé avec des emplois précaires avec peu d’avantages sociaux et des conditions de travail
difficiles
◦ les intérêts des chômeurs ne sont pas suffisamment pris en compte dans les négociations sociales le
chômage devient un statut social, durable  les chômeurs sont exclus du marché du travail  ils ne
pèsent plus sur les négociation
37
2021-2022

38. A.2.3. Modèle insider-outsider:
Insiders (outsiders) : travailleurs qui sont déjà (désirent être) embauchés
par (dans) une entreprise.
Les insiders vont profiter de leur position pour accroître leurs salaires au
détriment des outsiders (coût de l’embauche : formation, opérationnalité…)
Les patrons sont prêts à verser un plus haut salaire à un insider plutôt
qu’embaucher un outsider, tant que la différence de salaire est inférieure au coût
d’embauche.
Les insiders tentent d’accroître le coût d’embauche d’un outsider (compliquer
l’intégration des outsiders
les insiders profitent des périodes de récession et de chômage les chômeurs
voient leurs chances d’être embauchés réduites par le comportement des insiders.
La théorie des insiders/outsiders permet d’expliquer (en partie) pourquoi un
chômage élevé a du mal à diminuer (malgré, l’amélioration de la
conjoncture).
2021-2022 38

39. Rigidités nominales sur les
marchés de B&S
Les rigidités nominales dues à l’ajustement lent des prix sont le principal
facteur susceptible d’expliquer la non neutralité de la monnaie à court
terme
Rigidité des prix. Selon la MNK, combinaison de 3 de réponses:
◦ B.1. problèmes informationnels : les prix ne s’ajustent qu’avec retard
◦ B.2. Les contrats de prix et salaires peuvent différer l’ajustement des prix
◦ B.3. Coûts d’ajustement lorsqu’il y a changement des prix
MNK:
◦ concurrence imparfaite rigidité réelle  pouvoir des entreprises sur les prix
◦ Coûts d’ajustement (rigidité nominale)
==> nouvelle version de la courbe de Phillips « courbe de Phillips des nouveaux
keynésiens »
39
2021-2022

40. Rigidités nominales sur le marché
des B&S
Concurrence imparfaite et non-neutralité de la monnaie
◦ Coûts du catalogue (menu costs): les changements de prix impliquent des modifications des étiquettes,
des catalogues de vente et une réorganisation des magasins.
◦ Coûts sont faibles mais justifient que les entreprises ne modifient pas les prix à chaque changement dans les conditions de demande ou
de coût de production, mais seulement lorsque ces changements dépassent une certaine ampleur (bénéfice lié aux modifications de
prix l’emportent sur les coûts fixes) les prix ne sont pas continuellement ajustés à leur valeur optimale
◦ Concurrence monopolistique: Choc monétaire expansionniste  les coûts de facteurs augmentent mais les entreprises ne répercutent
pas immédiatement l’augmentation dans leurs prix de vente les marges de monopole diminuent, la production augmente et
l’économie se rapproche de la situation de CPP
◦ Externalités de demande: une baisse de tous les prix est profitable puisqu’elle exerce un effet de
demande globale, mais aucun producteur n’a intérêt à l’entreprendre seul parce qu’elle réduit son
profit
◦ pour une firme individuelle, abaisser son prix à la suite d’un choc monétaire restrictif de faible ampleur est coûteux et ne rapporterait
que peu de demande supplémentaire.
◦ Si toutes les entreprises réduisent leurs prix forte demande au niveau macro.
◦ Avec coûts de catalogue aucun producteur n’abaisse son prix les encaisses réelles diminuent au niveau macro  récession par
la demande: défaut de coordination qui implique que les coûts d’ajustement faibles au niveau micro suffisent à engendrer un impact
macro
 l’impact des chocs monétaires est d’un ordre de grandeur supérieur aux rigidités introduites, et de faibles coûts d’ajustement de prix
peuvent être à l’origine de fluctuations importantes de l’activité.
40
2021-2022

41. 41
Y
P P
Y
YN
YN
P1
P1
AD1 AD1
AD2
AD2
1 1
AS1(Pa=P1)
2’
P’2
P’2
2’
AS1(Pa=P1)
AS2(Pa=P2)
MNK: effet de CT d’une politique
de relance non anticipée MNK: effet de CT d’une politique
de relance anticipée
2021-2022

42. 6. Politiques de lutte contre l’inflation
Supposons une inflation passée de 10% par an due à une relance
monétaire.
Supposons une nouvelle politique de lutte contre l’inflation
Étudions son coût
42
2021-2022

43. 43
Y
P
P
Y
YN
YN
P1
P1
AD1
AD1
AD2
AD2
1 1
AS1
2’
P’2
P’2 2’
AS1
AS2
AS2
NMC: politique non anticipée (2’)
politique anticipée (1)
MNK: politique non anticipée (2’)
politique anticipée (2’’)
AS’’2
2’’
NMC et MNK: une politique de lutte contre l’inflation n’est efficace
(baisse de l’inflation à moindre coût) que si elle est anticipée
(et crédible) 2021-2022
2 2

44. 44
P
P’2
P1
P2
YN
Y’2
AD1
AD’2
AD2
1
2’
2
AS1(Pa=P1)
AS2(Pa=P2)
Effets d’une relance effective moins importante
que la relance anticipée (CT)
2021-2022

45. 7. Politiques macroéconomiques et courbe
d'offre globale de LT
Théorie du cycle réel:
◦ Les chocs réels d’offre globale sont à l’origine des fluctuations de CT
de YN
◦ Chocs sur les préférences (désir de travailler des salariés)
◦ Technologies de production (productivité)
◦ Les déplacements de la courbe AD (pol. mon.) n’ont pas d’effet 
les fluctuations des cycles réels sont le fruit de variations de YN. Ainsi,
les politiques interventionnistes ne sont pas efficaces.
Néo-Keynésiens
le chômage apparaît en raison d'une demande globale insuffisante
le salaire est rigide à la baisse.
◦ Le mécanisme d’auto-ajustement ne ramène pas l’économie vers le
PE: marché défaillant
◦ Implications: Seule une politique publique expansive visant à
déplacer la courbe de demande globale vers la droite peut accroître
YN jusqu’au PE.
2021-2022 45