1. ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫نظريات‬ ‫و‬ ‫األجنبي‬ ‫الصرف‬ ‫سوق‬ ‫حجم‬
• ‫األجنبي‬ ‫الصرف‬ ‫سوق‬ ‫حجم‬
‫و‬
‫سيولته‬
•
‫أجنبية‬ ‫عمالت‬ ‫سوق‬ ‫يوجد‬ ‫بأخرى‬ ‫عملة‬ ‫مبادلة‬ ‫تتم‬ ‫أينما‬
:
‫الصرف‬ ‫سوق‬ ‫تعريف‬
•
‫اليومية‬ ‫المعامالت‬ ‫بحجم‬ ‫قيس‬ ‫إذا‬ ‫العالم‬ ‫في‬ ‫سوق‬ ‫أكبر‬
•
‫السوق‬ ‫أطراف‬
•
large banks,
‫الكبيرة‬ ‫المصارف‬
•
currency speculators,
‫المضاربين‬
•
multinational corporations,
‫الجنسيات‬ ‫المتعددة‬ ‫الشركات‬
•
governments, and
‫الحكومات‬
•
other financial institutions.
‫الكبرى‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬
•
‫باقي‬
‫االطراف‬
‫سماسرة‬ ‫من‬
‫و‬
‫صغيرة‬ ‫بنوك‬
•
‫البنوك‬ ‫تشكل‬
‫و‬
‫األطراف‬ ‫أكبر‬ ‫الجنسية‬ ‫المتعددة‬ ‫الشركات‬

2. ‫األجنبي‬ ‫الصرف‬ ‫سوق‬ ‫أهمية‬
•
‫حجم‬
‫عام‬ ‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫السلع‬ ‫من‬ ‫الدولية‬ ‫الصادرات‬
2004
‫بلغ‬
8
‫تريليون‬
•
‫اليومية‬ ‫التداوالت‬ ‫بلغت‬ ‫نيسان‬ ‫لشهر‬ ‫العام‬ ‫نفس‬ ‫وفي‬
1.9
‫تريليون‬
‫سوق‬ ‫في‬
‫األجنبي‬ ‫الصرف‬
•
USD600b
‫اآلنية‬ ‫التداوالت‬
•
USD1,300b
‫المشتقات‬ ‫عقود‬
•
USD200b
‫اجلة‬ ‫عقود‬
•
USD1,000b
‫المبادلة‬ ‫عقود‬
•
USD100b
‫خيارات‬
•
‫ج‬ ‫في‬ ‫اليوم‬ ‫طوال‬ ‫النشط‬ ‫و‬ ‫األسواق‬ ‫أكبر‬ ‫األجنبي‬ ‫الصرف‬ ‫سوق‬ ‫يعتبر‬
‫أنحاء‬ ‫ميع‬
‫العالم‬

3. Measuring Foreign Exchange Market Activity: Average
Electronic Conversions Per Hour
‫بالساعة‬ ‫االلكترونية‬ ‫التداوالت‬ ‫وسطي‬

4. ‫اآلجلة‬ ‫و‬ ‫اآلنية‬ ‫العقود‬ ‫على‬ ‫المعامالت‬ ‫قيم‬ ‫توزع‬
1989-2004 (‫الدوالرات‬ ‫بمليارات‬ ‫نيسان‬ ‫شهر‬ ‫في‬ ‫اليومي‬ ‫)المتوسط‬

5. Currency Distribution of Global Foreign Exchange
Market Turnover (percentage shares of average daily turnover in
April) ‫العمالت‬ ‫حسب‬ ‫التوزع‬

6. ‫األجنبية‬ ‫العمالت‬ ‫سوق‬ ‫كفاءة‬
Efficiency of the FX Market
•
‫داخلية‬ ‫معلومات‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬
‫بالكامل‬ ‫كفؤ‬ ‫السوق‬ ‫و‬
•
‫ي‬ ‫و‬ ‫معروفة‬ ‫و‬ ‫محددة‬ ‫أوقات‬ ‫في‬ ‫تعلن‬ ‫الصرف‬ ‫بأسعار‬ ‫المتعلقة‬ ‫المعلومات‬ ‫معظم‬
‫ستطيع‬
‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫في‬ ‫معرفتها‬ ‫المتعاملين‬ ‫جميع‬
•
‫عن‬ ‫ناجمة‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫تقلبات‬
.1
‫فعلية‬ ‫نقدية‬ ‫معلومات‬ ‫وصول‬
.2
‫توقعات‬
‫نقدية‬ ‫تغيرات‬ ‫عن‬
•
‫في‬ ‫تغيرات‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫النقدية‬ ‫المعلومات‬ ‫معظم‬
•
GDP growth,
‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬
•
inflation,
‫التضخم‬ ‫معدل‬
•
interest rates,
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬
•
budget and trade deficits or surpluses
‫الموازنة‬ ‫عجوزات‬ ‫و‬ ‫فوائض‬

7. Terminology ‫الرئيسية‬ ‫المصطلحات‬
•
Devaluation of a Currency
‫العملة‬ ‫تخفيض‬
–
‫صرف‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬
‫أخرى‬ ‫بعملة‬ ‫أو‬ ‫بالذهب‬ ‫مرتبطة‬ ‫عملة‬
•
The opposite is revaluation
‫العملة‬ ‫رفع‬
•
Weakening, deterioration, or depreciation of a Currency–
‫معومة‬ ‫عملة‬ ‫صرف‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬
•
The opposite is strengthening or appreciation
‫صرف‬ ‫سعر‬ ‫ارتفاع‬
‫العملة‬

8. ‫الرئيسية‬ ‫المصطلحات‬
•
‫اآلني‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫التغير‬ ‫قياس‬
:
%∆ = Ending rate-Beginning rate 100
Beginning rate
x

9. ‫الرئيسية‬ ‫المصطلحات‬
•
Spot Exchange Rate
‫اآلني‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
(
‫العاحل‬
)
:
‫الصرف‬ ‫سعر‬
‫التعامل‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫عمل‬ ‫يومي‬ ‫لتسليم‬ ‫المدفوع‬
•
Forward Exchange Rate
‫اآلجل‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
:
‫المدفوع‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫يتم‬ ‫لتسليم‬
30
،
60
،
90،180
‫و‬ ،
360
‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫يوم‬
‫العقد‬ ‫ابرام‬
.
‫ع‬ ‫لتبادل‬ ‫مصرف‬ ‫و‬ ‫شركة‬ ‫بين‬ ‫اتفاق‬ ‫هو‬ ‫االجل‬ ‫العقد‬ ‫أن‬ ‫علما‬
‫ملة‬
‫االن‬ ‫ويثبت‬ ‫عليه‬ ‫يتفق‬ ‫بسعر‬ ‫بالمستقبل‬ ‫محدد‬ ‫وقت‬ ‫في‬ ‫بأخرى‬
•
Future Spot Exchange Rate
‫المستقبلي‬ ‫اآلني‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬
:
‫هو‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫الفعلي‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬

10. ‫الرئيسية‬ ‫المصطلحات‬
•
Soft or Weak
‫اللينة‬ ‫العملة‬
–
‫قي‬ ‫تنخفض‬ ‫أن‬ ‫يتوقع‬ ‫التي‬ ‫العملة‬
‫متها‬
‫الرئيسة‬ ‫العمالت‬ ‫اتجاه‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬
•
‫الحكومة‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫مصطنع‬ ‫بشكل‬ ‫المدعومة‬ ‫العمالت‬ ‫وكذلك‬
•
Hard or Strong
‫الصعبة‬ ‫العملة‬
–
‫ترتفع‬ ‫أن‬ ‫يتوقع‬ ‫التي‬ ‫العملة‬
‫الرئيسة‬ ‫العمالت‬ ‫اتجاه‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫قيمتها‬
•
Eurocurrencies – are domestic currencies of one
country on deposit in a bank in a second country.
‫أخرى‬ ‫دولة‬ ‫في‬ ‫بنك‬ ‫في‬ ‫مودعة‬ ‫دولة‬ ‫عملة‬

11. ‫الجنيه‬ ‫سعر‬
£
‫الجنيه‬ ‫كمية‬
£
‫الجنيه‬ ‫طلب‬
£
$1.95
$1.91
$1.99
‫الجنيه‬ ‫عرض‬
£
‫التوازن‬
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫توازن‬
•
‫العر‬ ‫عوامل‬ ‫على‬ ‫بناءا‬ ‫يتحدد‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫العملة‬ ‫سعر‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫يمثل‬
‫و‬ ‫ض‬
‫العملة‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫الطلب‬

12. £/$
‫كمية‬
£
S0
D0
r0
U.S. inflation 
 ‫السلع‬ ‫على‬ ‫األمريكيين‬ ‫طلب‬ ‫ارتفاع‬
‫الجن‬ ‫طلب‬ ‫ارتفاع‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫البريطانية‬
‫يه‬
D1
r1
S1
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫المؤثرة‬ ‫العوامل‬
Relative Inflation Rates ‫النسبية‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬
 ‫السلع‬ ‫على‬ ‫البريطانيين‬ ‫طلب‬ ‫انخفاض‬
‫عرض‬ ‫انخفاض‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫األمريكية‬
‫الجنيه‬

13. $/£
‫كمية‬
£
r0
S0
D0
S1
D1
r1
U.S. interest rates 
 ‫الودائع‬ ‫على‬ ‫األمريكيين‬ ‫طلب‬ ‫انخفاض‬
‫الطلب‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫البريطانية‬ ‫البنوك‬ ‫في‬
‫الجنيه‬ ‫على‬
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫المؤثرة‬ ‫العوامل‬
Relative Interest Rates ‫النسبية‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬
 ‫الودائع‬ ‫على‬ ‫البريطانيين‬ ‫طلب‬ ‫ازدياد‬
‫الجنيه‬ ‫عرض‬ ‫وبالتالي‬ ‫االمريكية‬

14. $/£
‫كمية‬£
S0
D0
r0
U.S. income level 
 ‫السلع‬ ‫على‬ ‫األمريكي‬ ‫الطلب‬ ‫ازدياد‬
‫الجني‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫البريطانية‬
‫ه‬
D1
r1
‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫المؤثرة‬ ‫العوامل‬
Relative Income Levels ‫النسبية‬ ‫الدخل‬ ‫مستويات‬
 ‫الجنيه‬ ‫عرض‬ ‫على‬ ‫تأثير‬ ‫حدوث‬ ‫يتوقع‬ ‫ال‬
,S1

15. Theory of FX Rate Determination
‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫تحديد‬ ‫نظريات‬
•
‫التالي‬ ‫النظريات‬ ‫ظهور‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫الواحد‬ ‫السعر‬ ‫قانون‬ ‫سيادة‬ ‫و‬ ‫المراجحة‬ ‫ان‬
‫ة‬
:
:
•
Purchasing Power Parity (PPP)
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬
•
Fisher Effect (FE)
‫فيشر‬ ‫نظرية‬
•
International Fisher Effect (IFE)
‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬
•
Interest Rate Parity (IRP)
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫تعادل‬
•
Forwards Rates as Unbiased Predictors of Future Spot
Rates (UFR)
‫األسعار‬ ‫عليه‬ ‫ستكون‬ ‫لما‬ ‫مؤشر‬ ‫كأفضل‬ ‫اآلجلة‬ ‫األسعار‬
‫المستقبلية‬ ‫اآلنية‬
•
‫شروط‬
Conditions
:
‫ت‬ ‫توفر‬ ‫ينبغي‬ ‫فعالة‬ ‫السابقة‬ ‫النظريات‬ ‫تكون‬ ‫حتى‬
‫فاعل‬
‫بتدخل‬ ‫الحكومية‬ ‫القرارات‬ ‫تعطل‬ ‫ال‬ ‫ان‬ ‫و‬ ‫النقد‬ ‫سوق‬ ‫و‬ ‫العمالت‬ ‫سوق‬ ‫بين‬
‫من‬ ‫ها‬
‫للجميع‬ ‫متاحة‬ ‫المعلومات‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫و‬ ‫السوق‬ ‫اليات‬
.
‫حرة‬ ‫األسواق‬ ‫أن‬ ‫بمعنى‬
‫و‬
‫كفؤة‬

16. ‫التضخم‬ ‫على‬ ‫النقد‬ ‫عرض‬ ‫يؤثر‬
•
‫السابقة‬ ‫المعدالت‬ ‫جميع‬ ‫على‬ ‫مباشر‬ ‫تأثير‬ ‫النقدية‬ ‫للسياسة‬
(
‫أسع‬ ،‫تضخم‬
‫فائدة‬ ‫ار‬
:
،‫صرف‬ ‫أسعار‬
)..
•
‫التضخم‬ ‫إلى‬ ‫تؤدي‬ ‫الحقيقي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫عن‬ ‫النقود‬ ‫عرض‬ ‫في‬ ‫الزيادة‬ ‫ان‬
•
‫و‬ ‫السلع‬ ‫من‬ ‫الفعلي‬ ‫العرض‬ ‫نمو‬ ‫من‬ ‫أسرع‬ ‫النقود‬ ‫عرض‬ ‫نما‬ ‫اذا‬ ،‫أخر‬ ‫بمعنى‬
،‫الخدمات‬
‫العر‬ ‫عن‬ ‫النقود‬ ‫عرض‬ ‫يزيد‬ ‫عندما‬ ‫للنقود‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تنخفض‬
‫ض‬
‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫السلع‬ ‫من‬ ‫الحقيقي‬
•
‫االنفا‬ ‫من‬ ‫مزيد‬ ‫الى‬ ‫تدفع‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫النقود‬ ‫من‬ ‫اضافية‬ ‫كميات‬ ‫توفر‬ ‫ان‬
‫كانت‬ ‫واذا‬ ‫ق‬
‫ت‬ ‫أسعار‬ ‫فان‬ ‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫السلع‬ ‫كمية‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫المتوفرة‬ ‫النقود‬
‫و‬ ‫السلع‬ ‫لك‬
‫الطلب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫عوامل‬ ‫نتيجة‬ ‫سترتفع‬ ‫الخدمات‬
•
‫أق‬ ‫كمية‬ ‫شراء‬ ‫من‬ ‫الواحدة‬ ‫النقدية‬ ‫الوحدة‬ ‫ستتمكن‬ ‫األسعار‬ ‫ارتفاع‬ ‫بنتيجة‬ ‫و‬
‫من‬ ‫ل‬
‫انخفضت‬ ‫قد‬ ‫للعملة‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫مما‬ ‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫السلع‬
(value of that
currency has depreciated)

17. Purchasing Power Parity (PPP) ‫نظرية‬
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬
•
‫س‬ ‫اليابان‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫هو‬ ‫عما‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫ارتفاع‬ ‫ان‬
‫يؤدي‬
‫الياباني‬ ‫للين‬ ‫بالنسبة‬ ‫الجنيه‬ ‫قيمة‬ ‫انخفاض‬ ‫الى‬ ‫بالنتيجة‬
(depreciation of the
£ in relation to the ¥)
•
‫م‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫المنتجة‬ ‫البضائع‬ ‫على‬ ‫مباشر‬ ‫بشكل‬ ‫ذلك‬ ‫سيؤثر‬
‫بتلك‬ ‫قارنة‬
‫اليابان‬ ‫في‬ ‫المنتجة‬
•
‫الواحد‬ ‫السعر‬ ‫قانون‬ ‫ستفرض‬ ‫الدولية‬ ‫المراجحة‬ ‫ان‬
(
‫مثال‬
)
(International Arbitrage enforces Law of One Price)
•
‫المطلقة‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫تشير‬
(Absolute PPP)
‫مستويات‬ ‫أن‬ ‫الى‬
‫بنف‬ ‫قياسها‬ ‫تم‬ ‫اذا‬ ‫الدولي‬ ‫الصعيد‬ ‫على‬ ‫متساوية‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫األسعار‬
‫العملة‬ ‫س‬
‫العم‬ ‫بنفس‬ ‫قيست‬ ‫إذا‬ ‫العالم‬ ‫أنحاء‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫متساوية‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫األسعار‬ ‫مستويات‬
‫لة‬
•
‫متساوية‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫االسترليني‬ ‫للجنيه‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫أن‬ ‫بمعنى‬
‫كال‬ ‫في‬
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ‫الدولتين‬
–Purchasing Power Parity
(PPP)

18. ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫وراء‬ ‫المنطق‬
Rationale of Absolute PPP
•
‫نفترض‬
:
‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬
<
‫اليابان‬ ‫في‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬

‫فيها‬ ‫األسعار‬ ‫مستوى‬ ‫رفع‬ ‫مما‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫إضافية‬ ‫نقود‬ ‫طبعت‬

‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫األسعار‬
<
‫اليابان‬ ‫في‬ ‫األسعار‬

‫اليابان‬ ‫من‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫واردات‬ ‫تزداد‬

‫اليابان‬ ‫الى‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫صادرات‬ ‫تنخفض‬

‫الين‬ ‫مقابل‬ ‫في‬ ‫الجنيه‬ ‫قيمة‬ ‫تنخفض‬
•
‫حتى‬ ‫الين‬ ‫و‬ ‫الجنيه‬ ‫بين‬ ‫ستستمر‬ ‫التوازن‬ ‫عدم‬ ‫حالة‬ ‫و‬ ‫االستهالك‬ ‫في‬ ‫التحول‬ ‫هذا‬
:

‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬
:
‫البريطانية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬

‫اليابانية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬

‫اليابان‬ ‫في‬
:
‫اليابانية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬
≤
‫أسعار‬
‫البريطانية‬ ‫السلع‬
•
‫المطلق‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬
‫ة‬
Absolute PPP
‫بنف‬ ‫المختلفة‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫البضائع‬ ‫نفس‬ ‫تباع‬
‫س‬
‫ا‬ ‫السعر‬
‫العملة‬ ‫بنفس‬ ‫قيست‬ ‫ذا‬

19. ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫مؤشر‬
‫المطلق‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
:
‫تتحرك‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬
,
‫الطويل‬ ‫المدى‬ ‫على‬
,
‫متساويا‬ ‫المتماثلة‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫يجعل‬ ‫الذي‬ ‫المستوى‬ ‫باتجاه‬
•
‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫مؤشر‬
Big Mac Standard
:
‫على‬ ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫سعر‬ ‫يعطي‬
‫مم‬ ‫أقل‬ ‫أو‬ ‫بأكثر‬ ‫مسعرة‬ ‫ما‬ ‫عملة‬ ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫فيما‬ ‫يظهر‬ ‫مؤشرا‬ ‫الدولي‬ ‫الصعيد‬
‫ا‬
‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مع‬ ‫بالمقارنة‬ ‫يجب‬
.
‫أسع‬ ‫مقارنة‬ ‫عبر‬ ‫المؤشر‬ ‫هذا‬ ‫يحسب‬ ‫و‬
‫ار‬
‫المختلفة‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫ماك‬ ‫البيغ‬
•
‫م‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫سعر‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫بحسب‬ ‫و‬
‫هو‬ ‫اك‬
‫األم‬ ‫الدوالر‬ ‫إلى‬ ‫المحلية‬ ‫العمالت‬ ‫تحويل‬ ‫يتم‬ ‫عندما‬ ‫الدول‬ ‫جميع‬ ‫في‬ ‫نفسه‬
‫ريكي‬

20. ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫مؤشر‬

21. ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫مؤشر‬ ‫عيوب‬
•
‫و‬ ‫واللحم‬ ‫الخبز‬ ‫ثمن‬ ‫فقط‬ ‫تدفع‬ ‫ال‬ ‫فأنت‬ ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫تشتري‬ ‫عندما‬
‫و‬ ‫الخدمة‬
‫التجاري‬ ‫االسم‬
•
‫أيضا‬ ‫تدفع‬ ‫انك‬
‫للمكان‬
‫ينطو‬ ‫حيث‬ ،‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫فيه‬ ‫تشتري‬ ‫الذي‬
‫ي‬
‫المكان‬
:
‫التالية‬ ‫التكاليف‬ ‫على‬
•
‫العقارات‬ ‫تكلفة‬
•
‫الرسوم‬ ‫و‬ ‫الضرائب‬
•
‫المحلية‬ ‫المنافسة‬
•
‫النقل‬ ‫مصاريف‬
•
‫الجمركية‬ ‫التعرفة‬
•
‫دقيق‬ ‫غير‬ ‫مؤشرا‬ ‫ماك‬ ‫البيغ‬ ‫وجبة‬ ‫مؤشر‬ ‫من‬ ‫تجعل‬ ‫قد‬ ‫التكاليف‬ ‫هذه‬

22. ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
‫النسبي‬
•
‫النسبي‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫تنص‬
Relative PPP
‫أن‬ ‫على‬
‫تتغير‬
‫أسعار‬
‫الدولتين‬ ‫بين‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫تغير‬ ‫يعكس‬ ‫بما‬ ‫عملتين‬ ‫بين‬ ‫الصرف‬
•
‫في‬ ‫التغيرات‬ ‫و‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫التغير‬ ‫معدل‬ ‫بين‬ ‫تربط‬ ‫بذلك‬ ‫فهي‬
‫مستويات‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫في‬ ‫بالتغيرات‬ ‫مقاسة‬ ‫دولتين‬ ‫بين‬ ‫األسعار‬
:
‫أن‬ ‫حيث‬
e0, et
‫الزمن‬ ‫في‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫الى‬ ‫ترمزان‬
0
‫و‬
t
‫يرمز‬ ‫بينما‬
id
‫و‬ ‫المحلي‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫الى‬
if
‫األجنبي‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫الى‬
   
0 1 1
t
t
t d f
e e i i
  
   
0 1 1
t
t
t d f
e e i i
 
   
 
 

23. ‫على‬ ‫مثال‬
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
‫النسبي‬
•
‫معدل‬ ‫كان‬ ‫و‬ ‫استريني‬ ‫جنيه‬ ‫لكل‬ ‫دوالرين‬ ‫هو‬ ‫الحالي‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫كان‬ ‫إذا‬
‫ا‬ ‫للعام‬ ‫بالمائة‬ ‫عشرة‬ ‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬ ‫التضخم‬
‫وفي‬ ‫لقادم‬
‫القادم‬ ‫العام‬ ‫المتوقع‬ ‫الصرف‬ ‫سعر‬ ‫هو‬ ‫فما‬ ‫بالمائة‬ ‫عشرين‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬
‫وفق‬
‫النسبي؟‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
   
1 1
$2.000 1 0.1 1 0.2 $1.8333/ £1
t
e  
    
 
 
•
‫العملتي‬ ‫بين‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫تصحيح‬ ‫في‬ ‫الدولية‬ ‫المراجحة‬ ‫تسهم‬ ‫لم‬ ‫وإذا‬
‫باتجاه‬ ‫ن‬
‫مث‬ ‫من‬ ‫تنافسية‬ ‫أقل‬ ‫ستصبح‬ ‫البريطانية‬ ‫الصادرات‬ ‫فان‬ ‫الجديد‬ ‫السعر‬
‫يالتها‬
‫المنخفض‬ ‫السعر‬ ‫ذات‬ ‫األمريكية‬

24. ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
•
‫النسبية‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫أن‬ ‫كيف‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫توضح‬
‫دولتين‬ ‫بين‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫المتوقعة‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬
•
‫و‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫فروق‬ ‫مابين‬ ‫العالقة‬ ‫أن‬ ‫أظهرت‬ ‫العملية‬ ‫االختبارات‬ ‫لكن‬
‫الطويل‬ ‫المدى‬ ‫في‬ ‫تامة‬ ‫غير‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬
•
‫الى‬ ‫هذا‬ ‫التطابق‬ ‫عدم‬ ‫يعود‬ ‫قد‬
:
•
‫الفائد‬ ‫أسعار‬ ‫فروقات‬ ‫مثل‬ ‫أيضا‬ ‫أخرى‬ ‫بعوامل‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫تتأثر‬
،‫ة‬
‫الخ‬ ‫القطع‬ ‫سوق‬ ‫في‬ ‫الحكومية‬ ‫التدخالت‬ ‫و‬ ،‫المخاطرة‬ ،‫الدخل‬ ‫مستويات‬
•
‫الدولي‬ ‫الصعيد‬ ‫على‬ ‫لها‬ ‫بديل‬ ‫يتوفر‬ ‫ال‬ ‫السلع‬ ‫بعض‬
•
‫قد‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫قياس‬ ‫في‬ ‫المستهلك‬ ‫أسعار‬ ‫مؤشر‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫ان‬
‫ال‬
‫دقيقا‬ ‫يكون‬

25. ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ Fisher Effect (FE)
•
‫النظرية‬ ‫هذه‬ ‫تنص‬
‫أن‬ ‫على‬
‫يساوي‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫دولة‬ ‫أي‬ ‫في‬ ‫االسمي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬
‫سعر‬
‫أي‬ ‫المتوقع‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫اليه‬ ‫مضافا‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬
:
(1 + Nominal Rate) = (1 + Real Rate) (1 + Inflation Rate)
(1 + ‫االسمي‬ ‫الفائدة‬ ‫)معدل‬ = (1 + ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫)معدل‬ (1 + ‫التضخم‬ ‫)معدل‬
•
‫االسمي‬ ‫الفائدة‬ ‫معدل‬
:
(Nominal Interest Rate) r
‫بين‬ ‫الصرف‬ ‫معدل‬ ‫وهو‬
‫المستقبل‬ ‫دوالر‬ ‫و‬ ‫اليوم‬ ‫دوالر‬
•
‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫معدل‬
:
(Real Interest Rate) α:
‫بين‬ ‫الصرف‬ ‫معدل‬ ‫هو‬ ‫و‬
‫المستقبلية‬ ‫البضائع‬ ‫و‬ ‫الحالية‬ ‫البضائع‬
•
‫ا‬ ‫في‬ ‫المستلمة‬ ‫النقود‬ ‫كانت‬ ‫اذا‬ ‫فيما‬ ‫الحقيقي‬ ‫المعدل‬ ‫يوضح‬ ،‫اخر‬ ‫بمعنى‬
‫لمستقبل‬
‫ت‬ ‫التي‬ ‫السلع‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫السلع‬ ‫نفس‬ ‫شراء‬ ‫على‬ ‫قادرة‬ ‫االسمي‬ ‫المعدل‬ ‫وفق‬
‫شتريها‬
‫اليوم‬

26. ‫تطبيقات‬
‫فيشر‬ ‫نظرية‬
(1 + r) = (1 + α) (1 + i) , or
r = α + i + αi
•
‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫معدل‬ ‫يخص‬ ‫فيما‬
:
•
‫الزمن‬ ‫عبر‬ ‫مستقر‬ ‫نسبيا‬ ‫يبقى‬
•
‫المراجحة‬ ‫بفعل‬ ‫الدول‬ ‫بين‬ ‫متساوية‬ ‫قيمة‬ ‫له‬
•
‫أجنبي‬ ‫و‬ ‫محلي‬ ‫اقتصادين‬ ‫وجود‬ ‫افترضنا‬ ‫لو‬
r
‫بعضهما‬ ‫من‬ ‫المعادلتين‬ ‫طرحنا‬ ‫و‬
‫على‬ ‫نحصل‬
:
( rd – rf )= ( αd – αf )+ ( id – if )+ ( αd id – αf if )
•
‫ألن‬ ‫ونظرا‬
αd = αf = α
( rd – rf )= ( 1 + α )( id – if )
•
‫عليه‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫ينبغي‬ ‫المرتفع‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫ذوات‬ ‫العمالت‬
‫من‬ ‫أعلى‬ ‫ا‬
‫المنخفض‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫ذوات‬ ‫العمالت‬

27. International Fisher Effect (IFE)
‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬
•
‫نظري‬ ‫و‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬ ‫مابين‬ ‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫تربط‬
‫كما‬ ‫فيشر‬ ‫ة‬
‫يلي‬
:
•
‫فيشر‬ ‫نظرية‬
FE
:
‫أ‬ ‫في‬ ‫الفروقات‬ ‫تساوي‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫في‬ ‫الفروقات‬
‫سعار‬
‫االسمية‬ ‫الفائدة‬
•
‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫تعادل‬ ‫نظرية‬
PPP
:
‫سببها‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫التغيرات‬
‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫في‬ ‫الفروقات‬
•
‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫تنص‬
IFE
‫األعلى‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫العمالت‬ ‫أن‬ ‫على‬
‫مع‬ ‫تعكس‬ ‫المرتفعة‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ألن‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫قيمتها‬ ‫ستنخفض‬
‫تضخم‬ ‫دالت‬
‫مرتفعة‬
•
‫محليا‬ ‫االستثمار‬ ‫من‬ ‫المتوقع‬ ‫العائد‬ ‫فان‬ ‫وهكذا‬
( 1 + rd )
‫العائد‬ ‫يساوي‬ ‫أن‬ ‫يجب‬
‫الصرف‬ ‫بسعر‬ ‫معادل‬ ‫الخارج‬ ‫في‬ ‫المحلية‬ ‫العملة‬ ‫استثمار‬ ‫من‬ ‫المتوقع‬
•
( 1 + rf ) et /e0
   
0 1 1
t
t
t d f
e e r r
  

28. ‫تطبيقات‬
‫فيشر‬ ‫نظرية‬
‫الدولية‬
•
‫بي‬ ‫الطويل‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫قيمتها‬ ‫ستنخفض‬ ‫األعلى‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫العملة‬
‫ترتفع‬ ‫نما‬
‫األقل‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫العملة‬ ‫قيمة‬
•
‫مثال‬
:
‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫على‬ ‫فائدة‬ ‫سعر‬ ‫القادمة‬ ‫السنة‬ ‫في‬ ‫نتوقع‬ ‫كنا‬ ‫اذا‬
(
‫ا‬
‫لعملة‬
‫المحلية‬
)
4
%
‫االسترليني‬ ‫الجنيه‬ ‫على‬ ‫فائدة‬ ‫سعر‬ ‫و‬
10
%
‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫وفق‬ ‫فانه‬
‫بنسبة‬ ‫الجنيه‬ ‫قيمة‬ ‫ستنخفض‬ ‫الدولية‬
6
%
et/eo=(1+0.04)/(1+0.1)et=e0(1.04)/(1.1)
•
‫تقد‬ ‫تعطي‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫الفروقات‬ ‫فان‬ ‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫وفق‬
‫متحيز‬ ‫غير‬ ‫يرا‬
‫عملتين‬ ‫بين‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫المستقبلية‬ ‫للتغيرات‬
   
0 1 1
t
t
t d f
e e r r
  

29. ‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫واقعية‬ ‫مدى‬
•
‫مرت‬ ‫فائدة‬ ‫أسعار‬ ‫عمالتها‬ ‫تعطي‬ ‫ما‬ ‫غالبا‬ ‫األعلى‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫ذوات‬ ‫الدول‬
‫فعة‬
.
•
‫تمي‬ ‫المرتفع‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫الدول‬ ‫عمالت‬ ‫أن‬ ‫الحديثة‬ ‫االختبارات‬ ‫أظهرت‬
‫الى‬ ‫ل‬
‫االرت‬ ‫الى‬ ‫المنخفض‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫الدول‬ ‫عمالت‬ ‫تميل‬ ‫بينما‬ ‫االنخفاض‬
‫فاع‬
•
‫ا‬ ‫في‬ ‫فشلت‬ ‫أنها‬ ‫اال‬ ‫معين‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫نجاح‬ ‫الواقع‬ ‫أثبت‬
‫بعين‬ ‫ألخذ‬
‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫المضاربات‬ ‫االعتبار‬
•
‫المضاربين‬ ‫تجذب‬ ‫ربما‬ ‫المرتفعة‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫ألن‬ ‫وذلك‬
•
‫ت‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫التغيرات‬ ‫و‬ ‫الدولية‬ ‫فيشر‬ ‫نظرية‬ ‫نجحت‬ ‫عام‬ ‫بشكل‬
‫لغي‬
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫الفروقات‬