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Presentation des pathologies les plus recurrentes au SENEGAL.pdf

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  23. 23. ĞƐ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ŵĂůĂĚŝĞƐ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ͘ ůůĞƐ ƐŽŶƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞŝŶŶĠĞŽƵĂĐƋƵŝƐĞ͘ ĞƐ ĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐƐŽŶƚĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞƐƉĂƌĚĞ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ŵŽĚĞƐ ŽƵ ŵĂŶŝğƌĞƐ ă ƐĂǀŽŝƌ͗ ů͛,LJƉĞƌ dĞŶƐŝŽŶ ƌƚĠƌŝĞůůĞ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞƐ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ KZϭ͕ ĚĞ ĨĂĕŽŶ ŽŶŐĠŶŝƚĂůĞ͕ ůĂ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ĚĞ ǀŝĞ͕ ůĞ dĂďĂŐŝƐŵĞ͕ LJƐůŝƉŝĚĠŵŝĞϮ ͕ ů͛/ŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞƌĠŶĂůĞ͘ ĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞƐĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐƐŽŶƚ͗ůĞƐĐĂƌĂĐƚğƌĞƐŽŶŐĠŶŝƚĂůĞƐ͕ůĞ ŝĂďğƚĞ͕ ů͛,LJƉĞƌƚĞŶƐŝŽŶ ƌƚĠƌŝĞůůĞ ;,dͿ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞƐ͕ ůĞƐ DĂůĂĚŝĞƐ KZ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ KZ͕ ůĞƐ ŶŐŝŶĞƐ͕ ůĞƐ DĂůĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ͕ ůĞƐ sĂůǀƵůŽƉĂƚŚŝĞƐ͕ů͛ƵƚŽŝŵŵƵŶĞĞƚůĞƐĠƉƌĞƐƐŝŽŶƐ/ŵŵƵŶŽůƵƉƵƐ͘ ĞƐ ĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ ĚŝǀĞƌƐ ƐLJŵƉƚƀŵĞƐ ă ƐĂǀŽŝƌ͗ ů͛ƌLJƚŚŵŝĞ ĂƌĚŝĂƋƵĞ͕ ůĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;LJƐƉŶĠĞͿ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ƌƚŝĐƵůĂŝƌĞƐ;ƌƚŚƌĂůŐŝĞͿ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ůĂdŽƵdž͕ůĂLJĂŶŽƐĞ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ dŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ͕ ů͛,ĠƉĂƚŽŵĠŐĂůŝĞ ;ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ǀŽůƵŵĞ ĚƵ ĨŽŝĞͿ͕ ůĞƐ VĚğŵĞƐ ĚĞƐ ŵĞŵďƌĞƐ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌƐ ;KD/Ϳ͕ ůĞ ZĞƚĂƌĚ ĚĞ ƌŽŝƐƐĂŶĐĞ ;ZĞƚĂƌĚ ĚĞ ĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ƉƐLJĐŚŽŵŽƚĞƵƌͿ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;WĞƌƚĞĚĞƉŽŝĚƐͿ͕ůĂdĂĐŚLJĐĂƌĚŝĞ͕ůĞƐĐĠƉŚĂůĠĞƐ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĞƐ ĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƚLJƉĞƐ ĚĞ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƚĞůƐƋƵĞ͗ůĞƐŶƚŝ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌƐ;,dͿ͕ůĞƐĞƚĂůŽƋƵĂŶƚƐ͕ůĞƐ ĞƚĂ ůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ ;ϯ'Ϳ͕ ůĂ ŚŝƌƵƌŐŝĞ KƌƚŚŽƉĠĚŝĞ͕ ůĂ ŽƌƚŝĐŽƚŚĠƌĂƉŝĞ ;ůĞƐ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐͿ͕ ůĞƐ ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ ů͛/ŶŚŝďŝƚĞƵƌ ĚĞ ůΖŶnjLJŵĞ ĚĞ ŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ;Ŷƚŝ ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ/ZϮͿ͕ůĞƐsĂƐŽĚŝůĂƚĂƚĞƵƌƐ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĚƵƌĞƌ͗ ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ƉůƵƐŝĞƵƌƐĂŶŶĠĞƐŽƵăǀŝĞ͘ĨŝŶĚĞƉƌĠǀĞŶŝƌůĞƐĐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ͕ŝůĐŽŶǀŝĞŶƚĚĞ͗ ǀŝƚĞƌ ůĞƐ ŵĂƌŝĂŐĞƐ ĐŽŶƐĂŶŐƵŝŶƐ͕ ĂŝƌĞ ĚĞƐ ĐƚŝǀŝƚĠƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ ƌĠŐƵůŝğƌĞƐ ;ǀŝƚĞƌůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ŝĞŶŽďƐĞƌǀĞƌůĞƐƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞƐ;WƌŝƐĞ Ŷ ŚĂƌŐĞ ŽƌƌĞĐƚĞ WͿ͕ ĂŝƌĞ ůĞ ĠƉŝƐƚĂŐĞ ƉƌĠĐŽĐĞ͕ ^ƵŝǀƌĞ ůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ Ě͛ŚLJŐŝğŶĞ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ͕ ĂŝƌĞ ĚĞƐ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚ WƌĠǀĞŶƚŝĨƐ /ŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚƐ ;dW/Ϳ͕ ĂŝƌĞ sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ ^ƵŝǀƌĞ ƵŶĞ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ ;ƉĂƐ ƚƌŽƉ ϭ 25/HVWO DEUpYLDWLRQGĜRWRUKLQRODUQJRORJLH6SpFLDOLWpPpGLFDOHpWXGLDQWOHVDIIHFWLRQVGHODď VSKqUHĐRUHLOOHVQH]JRUJHODUQ[YRLHVDpULHQQHVVXSpULHXUHV
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  33. 33. DĞƐƵƌĞƐŚLJŐŝğŶĞĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ;D,Ϳ͕ZĞƐƉĞĐƚĞƌůĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĞ ZŝƐƋƵĞƐ ĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ͕ hƚŝůŝƐĞƌ ĚĞƐ ŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚƐ͕ KďƐĞƌǀĞƌ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ DŽŝŶƐ ^ĂůĠĞ ;ZĠŐŝŵĞ ,LJƉŽ ƐĂůĠĞͿ͕ ǀŽŝƌ ƵŶĞ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ;ƉĂƐƚƌŽƉŐƌĂƐͺƉĂƐƚƌŽƉƐĂůĞͺƉĂƐƚƌŽƉƐƵĐƌĞͿ͕ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ ;ƚĂďĂĐͿ͘ ϯ͘ ƐƚŚŵĞ ͛ƐƚŚŵĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͘ ͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĚĞ ů͛ƐƚŚŵĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ŽƵ ďŝĞŶ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ KŶ ƉĞƵƚ ĐŽŶƚƌĂĐƚĞƌ ƵŶĞ ĐƌŝƐĞ Ě͛ƐƚŚŵĞ ƉĂƌ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĐĂŶĂƵdž ;ŵŽĚĞƐͿ͘ YƵĞ ƐŽŶƚ͗ ůĞƐ ŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ ;dͿ ĨĂŵŝůŝĂƵdž͕ ůĞ ŚĂŶŐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĐůŝŵĂƚŝƋƵĞƐ ĂƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞƐ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ă ƵŶ ĂůůĞƌŐğŶĞ͕ůĞŽŶƚĂĐƚĂǀĞĐƵŶĂůůĞƌŐğŶĞ͕ůĞƐĂĐƚĞƵƌƐ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ĂĐƚĞƵƌƐ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͕ ůĂ WŽůůƵƚŝŽŶ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͕ ƵŶ dĞƌƌĂŝŶ ĂƚŽŵŝƋƵĞ͕ ƉĂƌ sŽŝĞ ĠƌŝĞŶŶĞ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ sŽŝĞƐ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;ƉƵůŵŽŶĂŝƌĞĞƚKZͿƉĂƌ/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͘ ĞƐĐƌŝƐĞƐĚ͛ƐƚŚŵĞƐŽŶƚĐĂƵƐĠĞƐƉĂƌ͗ůĞƐůůĞƌŐğŶĞƐ͕ů͛ůůĞƌŐŝĞĐŚƌŽŶŝƋƵĞ͕ƵŶ dĞƌƌĂŝŶĂƚŽŵŝƋƵĞƚŽŶŝĞ;ĨĂŵŝůŝĂůĞͿŝƌƌŚŽƐĞ͕ůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͕ ůĂWŽůůƵƚŝŽŶ͕ů͛,LJŐŝğŶĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞ͕ůĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĞZŝƐƋƵĞƐ͕ůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐ 'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐ ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ͕ ů͛,LJƉĞƌĂĐƚŝǀŝƚĠ ďƌŽŶĐŚŝƋƵĞ͕ ƵŶĞ WƌĠĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨĂŵŝůŝĂůĞ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ;ǀŝƌĂůĞͿ͕ ůĂ DĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞ ;/E^Ϳ͕ ů͛ďƵƐ ĚĞ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ͕ůĞDŽĚĞĚĞǀŝĞ͘ ͛ƐƚŚŵĞ ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ ůĞƐ ƐLJŵƉƚƀŵĞƐ ƋƵĞ ǀŽŝĐŝ͗ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ LJƐƉŶĠĞ ĠƚƌĞƐƐĞ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͕ ^ŝĨĨůĞŵĞŶƚƐ ^ŝďŝůĂŶƚ tŚĞĞnjŝŶŐ͕ dŽƵdž ;ƐğĐŚĞͿ͕ ŽƵůĞƵƌƐ dŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ͕ ŶŐŽŝƐƐĞ ŶdžŝĠƚĠ ^ƚƌĞƐƐ͕ ƚŽŶŝĞĨĂŵŝůŝĂůĞ͕ĠŵĂŶŐĞĂŝƐŽŶƐ/ƌƌŝƚĂƚŝŽŶƐ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛ƐƚŚŵĞ ƐĞ ĨĂŝƚ ŐƌąĐĞ͗ ĂƵdž ĠƌŽƐŽůƐ͕ ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞƐ͕ ĞƚĂϮ DŝŵĠƚŝƋƵĞƐ͕ ƌŽŶĐŚŽĚŝůĂƚĂƚĞƵƌƐ ;ŶƚŝĂƐƚŚŵĂƚŝƋƵĞƐͿ͕ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ ;ŽƌƚŝĐŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͕ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ;dͿ͕ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞƐ͕ŶƚŝƐƉĂƐŵŽĚŝƋƵĞƐ͕ ĂǀĂŐĞƐKĐƵůĂŝƌĞ͕ăůĂEĠďƵůŝƐĂƚŝŽŶ͕ů͛KdžLJŐĠŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞ͘ Ă ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĐƌŝƐĞƐ Ě͛ƐƚŚŵĞ ƉĞƵƚ ĚƵƌĞƌ͗ PRLQV GH VHPDLQH͕ VHPDLQH͕ VHPDLQHV͕ HQ IRQFWLRQ GH OD FDXVH FULVH
  34. 34. SpULRGLTXH͘ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞů͛ƐƚŚŵĞƐĞĨĂŝƚƉĂƌ͗ů͛ĠƌĂƚŝŽŶĚĞƐĐŚĂŵďƌĞƐ ;ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐͿ͕ ůĂ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ĚĞ sŝĞ͕ ůĂ ŽŶŶĞ ŽďƐĞƌǀĂŶĐĞ dŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͕ ůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ ŚLJŐŝğŶĞ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ ͕ ůĂ WƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĂƵ ĐŽƵƌƐĚĞƐǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĐůŝŵĂƚŝƋƵĞƐ͕ůĂƉƌĂƚŝƋƵĞĚ͛ĐƚŝǀŝƚĠƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐƌĠŐƵůŝğƌĞƐ ;ǀŝƚĞƌ ůĂ ƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞ͕ ůĞ ĠƉŝƐƚĂŐĞ Ğƚ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ͕ǀŝƚĞƌ;ƌĂĚŝƋƵĞƌ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞͿůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚĠĐůĞŶĐŚĞƵƌƐ͕ǀŝƚĞƌ
  35. 35. ůůĞƌŐğŶĞƐ͕ǀŝƚĞƌůĂĨƵŵĠĞƉŽƵƐƐŝğƌĞ͕ǀŝƚĞƌĚĞƉƌĞŶĚƌĞĨƌŽŝĚ;ƐĞƉƌŽƚĠŐĞƌĚƵ ĨƌŽŝĚͿ͕ǀŝƚĞƌƉĞƌƐŽŶŶĞĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞ͘ ϰ͘ dƵďĞƌĐƵůŽƐĞ;ƉƵůŵŽŶĂŝƌĞͿ Ă dƵďĞƌĐƵůŽƐĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ĞƐŵŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞůĂdƵďĞƌĐƵůŽƐĞƐŽŶƚ͖ůĂŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ;ŽŶƚĂŐŝŽŶͿ͕ůĞƐ'ŽƵƚƚĞůĞƚƚĞƐĚĞWĨůƵŐĞĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞƐ;^ĂůŝǀĞĞƚƚĞƌŶƵĞŵĞŶƚƐ ŝŶĨĞĐƚĠƐͿ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ;ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞͿ͕ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ sŽŝĞƐ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;ƉƵůŵŽŶĂŝƌĞ н KZͿ͕ ů͛/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͕ ůĂ WƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ ůĞ dĂďĂŐŝƐŵĞ ;dĂďĂĐͿ͕ ůĂ dŽƵdž͕ůĂsŽŝĞĠƌŝĞŶŶĞ͘ ĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞ ůĂ dƵďĞƌĐƵůŽƐĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ ĠƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞ ůΖƵƚŽ /ŵŵƵŶĞ͕ ů͛/ŵŵƵŶŽ ĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ /ĚŝŽƉĂƚŚŝƋƵĞ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͕ ůĂ EĠƉŚƌŽƉĂƚŚŝĞ͕ ůĂ WĂƵǀƌĞƚĠ͕ ůĂ WƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ ůĂ ŽŶƚĂŐŝŽŶ͕ ůĞƐ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶǀŝƌĂůĞ͘ ĂdƵďĞƌĐƵůŽƐĞƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞƉĂƌůĞƐƐLJŵƉƚƀŵĞƐĐŝͲĂƉƌğƐ͗ůĂdŽƵdžŚƌŽŶŝƋƵĞ ĚĞ ĚƵƌĠĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ŽƵ ĠŐĂůĞ ă ϭϱ ũŽƵƌƐ͕ ůĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;LJƐƉŶĠĞͿ͕ůĂŝğǀƌĞ;sĞƐƉĂůĞͿ͕ůĞƐ/ŶĨĞĐƚŝŽŶƐKƉƉŽƌƚƵŶŝƐƚĞƐ͕ůĂZĂŝĚĞƵƌĚĞůĂ EƵƋƵĞ͕ ůĂ dŽƵdž ;ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ŐƌĂƐƐĞͿ͕ ů͛ŶŽƌĞdžŝĞ͕ ůĂ ĂƚŝŐƵĞ͕ ů͛ƐƚŚĠŶŝĞ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ;WĞƌƚĞĚĞƉŽŝĚƐͿ͕ů͛ůƚĠƌĂƚŝŽŶĚĞůΖĠƚĂƚŐĠŶĠƌĂů͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐ dŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ͕ ů͛džƉĞĐƚŽƌĂƚŝŽŶ͕ ů͛,ĠŵŽƉƚLJƐŝĞ ;ZĞũĞƚ ĚĞ ƐĂŶŐ ƉĂƌ ůĂ ƚŽƵdžĠŶĞƌŐŝƋƵĞͿ͕ƌŝƐƐŽŶƐ^ƵĞƵƌƐ;sĞƐƉĂůĞƐͿ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ dƵďĞƌĐƵůŽƐĞ ƐĞ ĨĂŝƚ ƉĂƌ͗ ůĞƐ ĂdžĂƚŝĨƐ͕ ůĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝƚƵďĞƌĐƵůĞƵdž ;ƚŚĂŵďƵƚŽů͕ /ƐŽŶŝĂnjŝĚĞ͕ Z,͕ ZŝĨĂŵƉŝĐŝŶĞ͕ WLJƌĂnjŝŶĂŵŝĚĞͿ͕ ůĞƐ /ŶŚŝďŝƚĞƵƌƐ ĚĞ ůΖŶnjLJŵĞ ĚĞ ŽŶǀĞƌƐŝŽŶ͕ ůĞƐ sŝƚĂŵŝŶĞƐ ;sŝƚĂŵŝŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂdƵďĞƌĐƵůŽƐĞǀĂƌŝĞĚĞ͗ϮăϰŵŽŝƐ͕ϰăϲŵŽŝƐ͕ϲă ϭϮŵŽŝƐ͕ϲăϵŵŽŝƐ͖ŽƵĞƐƚăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂdƵďĞƌĐƵůŽƐĞ͕ŝůĞƐƚĐŽŶǀŝĞŶƚ ĚĞ͗ ĠƌĞƌ ĚĞƐ ĐŚĂŵďƌĞƐ ;ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐͿ͕ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ĚĞ sŝĞ͕ ĨĂŝƌĞůĞĠƉŝƐƚĂŐĞƉƌĠĐŽĐĞ;ƐŝƚŽƵdžĚĞƉůƵƐĚĞϭϱũŽƵƌƐͿ͕ǀŝƚĞƌůĂWƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ ǀŝƚĞƌƉĞƌƐŽŶŶĞĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞ;/ƐŽůĞŵĞŶƚĞƚWŽƌƚĚĞŵĂƐƋƵĞƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌͿ͕ƵƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌĞůĂWĂƵǀƌĞƚĠ;ŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐͿ͕Ě͛ƈƵǀƌĞƌƉŽƵƌůĂWƌŝƐĞŶ ĐŚĂƌŐĞŽƌƌĞĐƚĞ;WͿ͕dƌĂŝƚĞƌůΖŝŶĨĞĐƚŝŽŶĐŚĞnjůĂŵğƌĞ͕ĨĂŝƌĞůĂsĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ƐĞ ŽƵǀƌŝƌůĂďŽƵĐŚĞĞŶƚŽƵƐƐĂŶƚ͕ǀŝƚĞƌůĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ/ŵŵƵŶŽ^ƵƉƉƌĞƐƐĞƵƌ͘
  36. 36. ϱ͘ 'ƌŝƉƉĞ Ă'ƌŝƉƉĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞŝŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞƋƵŝĂĨĨĞĐƚĞůĞƐƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ Ğƚ ůĞƐ ǀŽŝĞƐ KZ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ ĞƐ ŵŽĚĞƐĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ 'ƌŝƉƉĞ ƐŽŶƚ ůĞƐ ƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗ ŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĂĐƚĞƵƌƐ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž WŽůůƵƚŝŽŶ͕ 'ŽƵƚƚĞůĞƚƚĞƐ ;ĚĞ WĨůƵŐĞͿ ĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞƐ dŽƵdž͕ /ŶƚĞƌŚƵŵĂŝŶ͕ sŽŝĞ ĠƌŝĞŶŶĞ͕DĂŝŶƐƐĂůĞƐDĂŶƵƉŽƌƚĠĞ͘ ĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞůĂ'ƌŝƉƉĞƐŽŶƚ͗ůĞĠĨĂƵƚĚĞǀĂƐĐƵůĂƌŝƐĂƚŝŽŶĐĠƌĠďƌĂů͕ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ǀŝƌĂůĞ͕ůĞƐsĂƌŝĂƚŝŽŶƐĂƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞƐ;ƐĂŝƐŽŶŶŝğƌĞƐͿ͕ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͘ Ă'ƌŝƉƉĞƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞŶƚƉĂƌůĞƐƐLJŵƉƚƀŵĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗ŽƵůĞƵƌƐƌƚŝĐƵůĂŝƌĞƐ ;ƌƚŚƌĂůŐŝĞͿ͕ ZŚŝŶŽƌƌŚĠĞ ;ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚ ŶĂƐĂůͿ͕ ŝğǀƌĞ͕ dŽƵdž͕ ĠƉŚĂůĠĞƐ͕ ,ĠƉĂƚŽŵĠŐĂůŝĞ͕ ' ŶŽƌĞdžŝĞ ƐƚŚĠŶŝĞ ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůŐŝĞ ŝĨĨƵƐĞ ;ŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐͿ͕ ZŚƵŵĞ͕ dŽƵdž ;ƐğĐŚĞͿ͕ ĠƉŚĂůĠĞƐ͕ ŽŶŐĞƐƚŝŽŶ EĂƐĂůĞ ;KďƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŶĂƐĂůĞͿ͕ ŽƵůĞƵƌ ă ůĂ 'ŽƌŐĞ͕ ƌŝƐƐŽŶƐ͕ WŽůLJĂƌƚŚƌĂůŐŝĞ͕ ŽƵůĞƵƌƐ DƵƐĐƵůĂŝƌĞƐ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ŐƌŝƉƉĞ ƐĞ ĨĂŝƚ ƉĂƌ͗ ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ Ŷƚŝ 'ƌŝƉƉĂƵdž͕ Ŷƚŝ ƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ ŶƚŝƚƵƐƐŝĨ͕ ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ WĂƌĂĐĠƚĂŵŽů͕ džƉĞĐƚŽƌĂŶƚ͕ ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞ͕ ZĠŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ ,LJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͕ sŝĂŵŝŶĞ͕ sŝƚĂŵŝŶĞƐ ;^ƵƉƉůĠŵĞŶƚĂƚŝŽŶsŝƚĂŵŝŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞWŽůLJǀŝƚĂŵŝŶĞͿ͘ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞ ůĂ'ƌŝƉƉĞǀĂƌŝĞĚĞŵŽŝŶƐĚĞƵŶĞƐĞŵĂŝŶĞăŵŽŝŶƐĚĞĚĞƵdžƐĞŵĂŝŶĞƐ͘ WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂ'ƌŝƉƉĞŝůĨĂƵƚ͗ĨĂŝƌĞĚĞƐĐƚŝǀŝƚĠƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐƌĠŐƵůŝğƌĞƐ;ǀŝƚĞƌ ůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ĂǀŽŝƌůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƋƵŝůŝďƌĠĞ;^ĂŝŶĞͿ͕ƵŶĞŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞ sŝĞ͕ǀŝƚĞƌĚĞƉƌĞŶĚƌĞĨƌŽŝĚ;ƐĞƉƌŽƚĠŐĞƌĚƵĨƌŽŝĚͿ͕ĂǀĞƌůĞƐŵĂŝŶƐ;ĂǀĂŶƚůĞƐ ƌĞƉĂƐͿ͕ůĞWŽƌƚĚĞŵĂƐƋƵĞƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌ͕ůĂsĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ů͛/ƐŽůĞŵĞŶƚ͘ ϲ͘ ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ;ŝŐƵĞͿ Ă ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ƋƵŝ ĂĨĨĞĐƚĞ ůĞƐ ǀŽŝĞƐ KZ Ğƚ ůĞƐ ǀŽŝĞƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ ƐŽŶƚ͗ ůĞ ŚĂŶŐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĐůŝŵĂƚŝƋƵĞƐ ;ƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞƐͿ͕ůĞƐ'ŽƵƚƚĞůĞƚƚĞƐ;ĚĞWĨůƵŐĞͿĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞƐ͕ů͛/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͕ƵŶ dĞƌƌĂŝŶ ĂƚŽƉŝƋƵĞ͕ ůĂ sŽŝĞ ĠƌŝĞŶŶĞ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽƵ ůĞ ŽŶƚĂĐƚ ĂǀĞĐ ƵŶ ĂůůĞƌŐğŶĞ͘ Ă ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ ĞƐƚ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ĐĂƵƐĠĞ ƉĂƌ͗ ůůĞƌŐğŶĞƐ͕ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞǀŝƌĂůĞ͕ĐĐŝĚĞŶƚƐĚĞŝƌĐƵůĂƚŝŽŶZŝdžĞ͕DĂůĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ Ă ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ůĂ ŝĂƌƌŚĠĞ͕ ůĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ;LJƐƉŶĠĞͿ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ůĂ'ŽƌŐĞ/ƌƌŝƚĠĞ͕ůĂZŚŝŶŽƌƌŚĠĞ;ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚ
  37. 37. ŶĂƐĂůͿ͕ ĚĞƐ ^ŝĨĨůĞŵĞŶƚƐ ;^ŝďŝůĂŶƚͿ͕ ůĂ dŽƵdž ;ƐğĐŚĞͿ͕ ůĂ ŽŶŐĞƐƚŝŽŶ EĂƐĂůĞ ;KďƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŶĂƐĂůĞͿ͕ ůĂ ĠƐŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͕ ůĞ ůŽƵĞ ǀŝƐƵĞů͕ ůĞ ZŚƵŵĞ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ůĞtŚĞĞnjŝŶŐ͘ WŽƵƌƚƌĂŝƚĞƌůĂƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ůĞƐŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ;dͿ͕ ůĞƐĞƚĂůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ;ϯ'Ϳ͕ůĞƐĞƚĂϮDŝŵĠƚŝƋƵĞ͕ůĞƐƌŽŶĐŚŽĚŝůĂƚĂƚĞƵƌƐ͕ůĞƐ ĠĐŽŶŐĞƐƚŝŽŶŶĂŶƚ͕ ůĂ ŝŶĠ ;ŝŶĠƐŝƚŚĠƌĂƉŝĞ ŵŽƚƌŝĐĞͿ͕ ůĞƐ ^ŽůƵƚŝŽŶƐ ^ZK͕ ůĞƐ ĂdžĂƚŝĨ ;ĐŽŶƚƌĞ ŽŶƐƚŝƉĂƚŝŽŶͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ͕ ůĞƐ DĂĐƌŽůŝĚĞƐ͕ů͛KdžLJŐĠŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞ͘ Ă ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ ĞƐƚ ǀĂƌŝĂŶƚĞ͘ ůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĚĞ͗ ŵŽŝŶƐ ĚĞ ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ ŵŽŝŶƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ŽƵ ġƚƌĞ ă ǀŝĞ͘ WŽƵƌ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĂ ƌŽŶĐŚŝŽůŝƚĞ͕ ŝů ĨĂƵƚ͗ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ ;^ĂŝŶĞ /ŽĚĠĞͿ͕ ƵŶĞŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ǀŝƚĞƌůůĞƌŐğŶĞƐ͕ǀŝƚĞƌĚΖĞŵďĂƵŵĞƌůĞƐďĠďĠƐĂƵ ǀŝƐĂŐĞ͕ǀŝƚĞƌůĂƉŽƵƐƐŝğƌĞ͕ǀŝƚĞƌůĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐĐŽŶƚĂŵŝŶĠĞƐ͕ů͛/ƐŽůĞŵĞŶƚĚĞƐ ŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĞƐ͕ ƉƌŽŵŽƵǀŽŝƌ ůĂ WƌŽƉŚLJůĂdžŝĞ ;,LJŐŝğŶĞ WƌĠǀĞŶƚŝŽŶͿ͕ ĨĂŝƌĞ ůĂ sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ů͛ƐƐĂŝŶŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͘ ϳ͘ 'ĂƐƚƌŽŶƚĠƌŝƚĞ;ŝŐƵĞͿ Ă 'ĂƐƚƌŽ ŶƚĠƌŝƚĞ ;ŝŐƵĞͿ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĚŝŐĞƐƚŝǀĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ ĐŽŶƚĂĐƚĠĞ ƉĂƌ ůĞƐ ĐĂŶĂƵdž ƋƵŝ ƐƵŝǀĞŶƚ͗ ůĂ ŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ůĞƐǀŽŝĞƐDĂŶƵƉŽƌƚĠĞ͕KƌŽĨĠĐĂůĞWĠƌŝůĨĠĐĂůĞ͕^ƵƌƚĞƌƌĂŝŶĚĞ ƌĞƚƌŽǀŝƌŽƐĞ͕ůĂdƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶŵğƌĞăĞŶĨĂŶƚ͕ůĂsŽŝĞĠƌŝĞŶŶĞ͕ůĂǀŽŝĞŽƌĂůĞ͕ ůŝŵĞŶƚƐ ĂƵ ƐŽƵŝůůĞƐ ĐŽŶƚĂŵŝŶĞƐ ŽƵ KďũĞƚƐ ĐŽŶƚĂŵŝŶĞƐ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƵdž ƉƌŽĚƵŝƚƐƚŽdžŝƋƵĞƐ͘ Ă 'ĂƐƚƌŽ ŶƚĠƌŝƚĞ ;ŝŐƵĞͿ ĞƐƚ ĐĂƵƐĠĞ ƉĂƌ͗ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ůĂ ŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĚ͛ĂůŝŵĞŶƚƐƐŽƵŝůůĠƐ͕ůĂŝğǀƌĞƚLJƉŚŽŢĚĞ͕ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͕ ůĂ WĂƌĂƐŝƚŽƐĞ ŝŶƚĞƐƚŝŶĂůĞ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ǀŝƌĂůĞ͕ ůĂ DĂůĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ;ĚĞ ǀŝĞͿ͕ ĚĞ DĂƵǀĂŝƐĞƐ ,ĂďŝƚƵĚĞƐ ůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ ;ĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞ ĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞͿ͕ ůĂ ŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐƌƵĚŝƚĠ ŶŽŶ ŶĞƚƚŽLJĠĞ͕ ůĞ WĠƌŝů ĨĠĐĂůĞ͕ ůĞ DĂŶƋƵĞĚĞĚĠƉĂƌĂƐŝƚĂŐĞ͘ ĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞůĂ'ĂƐƚƌŽŶƚĠƌŝƚĞ;ŝŐƵĞͿƐŽŶƚ͗ůĂŝĂƌƌŚĠĞ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ ůĞƐ ^ĞůůĞƐ ƚƌŽƉ ůŝƋƵŝĚĞƐ͕ ůĞ sĞƌƚŝŐĞ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ KƐƐĞƵƐĞƐϬ͕ ůĂ EĂƵƐĠĞ͕ ůĂ ĠƐŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͕ ůĞƐ ĐŽƵůĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ^ĞĐƌĠƚŝŽŶƐ͕ ů͛KďŶƵďŝůĂƚŝŽŶ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͘ WŽƵƌůĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂ'ĂƐƚƌŽŶƚĠƌŝƚĞ;ŝŐƵĞͿ͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ůĞƐ Ŷƚŝ ŝĂƌƌŚĠŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝĠŵĠƚŝƋƵĞƐ ;sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ EĂƵƐĠĞͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞ͕ ůĞƐ ŶƚŝƐƉĂƐŵŽĚŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ĞƚĂ ůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ
  38. 38. ;ϯ'Ϳ͕ ů͛ŽďƐĞƌǀĂŶĐĞ ĚĞƐ DĞƐƵƌĞƐ ,LJŐŝĞŶŽ ŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ŚĞůŵŝŶƚŚŝƋƵĞƐ;DĞďĞŶĚĂnjŽůĞͿ͕ůĂZĠŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ;,LJĚƌĂƚĂƚŝŽŶͿ͕ůĞƐ^ŽůƵƚŝŽŶƐ ^ZK͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ^ĠĐƌĠƚŽŝƌĞƐ /ŶƚĞƐƚŝŶĂƵdž͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞƐ͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ƉĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞƐ͕ůĞƐŶƚŝƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ůĂWĞƌĨƵƐŝŽŶ͕ůĞŝŶĐ͘ ĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂ'ĂƐƚƌŽŶƚĠƌŝƚĞ;ŝŐƵĞͿƉĞƵƚĚƵƌĞƌ͗ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϲăϭϮŵŽŝƐ͕ăǀŝĞ͘ĨŝŶĚĞƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĂ 'ĂƐƚƌŽ ŶƚĠƌŝƚĞ ;ŝŐƵĞͿ͕ ŝů ĨĂƵƚ͗ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ^ĂŝŶĞ ͕ ŝĞŶ ĂǀĞƌ ůĞƐ ůŝŵĞŶƚƐ;ĂǀĂŐĞĚĞƐůŝŵĞŶƚƐͿ͕ĂǀŽŝƌŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ;ƉĂƐƚƌŽƉ ŐƌĂƐͺƉĂƐƚƌŽƉƐĂůĞͺƉĂƐƚƌŽƉƐƵĐƌĞͿ͕ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ĐŽŶƐŽŵŵĞƌĚĞ ů͛ĂƵƉŽƚĂďůĞ͕ůĞĂǀĂŐĞĚĞƐŵĂŝŶƐĂƉƌğƐůĞƐƐĞůůĞƐĂǀĂŶƚůĞƐƌĞƉĂƐ͕ŽďƐĞƌǀĞƌ ůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ ŚLJŐŝĠŶŽ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ͕ ĨĂŝƌĞ ůĂ sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ ŽďƐĞƌǀĞƌ ů͛ů͛ůůĂŝƚĞŵĞŶƚDĂƚĞƌŶĞůdžĐůƵƐŝĨ;DͿũƵƐƋƵ͛ăϲŵŽŝƐů͛ůůĂŝƚĞŵĞŶƚDĂƚĞƌŶĞů ũƵƐƋƵ͛ăϮĂŶƐĂƵŵŽŝŶƐ͕ůĞĠƉĂƌĂƐŝƚĂŐĞƐĞŵĞƐƚƌŝĞů͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͘ ϴ͘ ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ Ă ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŚĠŵĂƚŽŐğŶĞ͘ ͛ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞŝŶŶĠĞ͘ĂƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞĞƐƚĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞƉĂƌĚĞƐĂĐƚĞƵƌƐ ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐ͘ ĞƐ ĐƌŝƐĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ ƐŽŶƚ ĐĂƵƐĠĞƐ ƉĂƌ͗ ů͛ŶŽŵĂůŝĞ ĚĞ ů͛,ĠŵŽŐůŽďŝŶĞ͕ ůĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ŽŶŐĠŶŝƚĂƵdž ;'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐͿ͕ ůĞƐ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ;ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞƐͿ͘ Ă ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ůĂ ƌŝƐĞ sĂƐŽ KĐĐůƵƐŝǀĞ ;sKͿ͕ ů͛ŶĠŵŝĞ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ƌƚŝĐƵůĂŝƌĞƐ ;ƌƚŚƌĂůŐŝĞͿ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ KƐƐĞƵƐĞƐ͕ ůĂ dŽƵdž͕ ů͛s͕ ůĂ ŝğǀƌĞ͕ ůĂ DĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶ KƐƚĠŽ ƌƚŝĐƵůĂŝƌĞ;KDͿ͕ůĞƐVĚğŵĞƐ͕ůĂWąůĞƵƌƵƚĂŶĠĞ͕ůĞƐĚŽƵůĞƵƌƐĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͕ ů͛/ĐƚğƌĞ͕ůĂLJƐƉŶĠĞ;ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐͿ͕ůĞZĞƚĂƌĚĚĞƌŽŝƐƐĂŶĐĞ;ZĞƚĂƌĚ ĚĞĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƉƐLJĐŚŽŵŽƚĞƵƌͿ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĞƐ ĐƌŝƐĞƐ ĚĞ ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ ŽŶ ƉĞƵƚ ĨĂŝƌĞ ƌĞĐŽƵƌƚ͗ ĂƵdž ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ Ŷƚŝ ĠƉŝůĞƉƚŝƋƵĞƐ͕ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ă ůĂ ZĠŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ ;,LJĚƌĂƚĂƚŝŽŶͿ͕ ĂƵdž ^ŽůƵƚŝŽŶƐ ^ZK͕ ă ůĂ dƌĂŶƐĨƵƐŝŽŶ͕ ůĂ sŝƚĂŵŝŶĞ ϵ ;ĐŝĚĞ ĨŽůŝƋƵĞͿ͕ăůĂdŚĠƌĂƉŝĞ'ĠŶŝƋƵĞ;ŐĠŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐĐƌŝƐĞƐĚĞƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂ ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞĞƚƐĞƐĐƌŝƐĞƐ͕ŝůĨĂƵƚ͗ǀŝƚĞƌůĞŵĂƌŝĂŐĞĐŽŶƐĂŶŐƵŝŶ͕ĂǀŽŝƌƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ ƐƵŝǀƌĞ ƵŶĞ ŶƚŝďŝŽƉƌŽƉŚLJůĂdžŝĞ͕ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ŽŶŶĞ
  39. 39. ,LJŐŝğŶĞ ĚĞ sŝĞ͕ ĨĂŝƌĞ ůĞ ĠƉŝƐƚĂŐĞ ƉƌĠĐŽĐĞ͕ ůĂ ^ĠƌŽůŽŐŝĞ ƚŽdžŽƉůĂƐŵŽƐĞ͕ ůĞƐ sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶƐ͘ ϵ͘ WŶĞƵŵŽŶŝĞ;ŝŐƵĞƌŝƚŝƋƵĞͿ Ă WŶĞƵŵŽŶŝĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞ ƉĂƌ ĚŝǀĞƌƐ ŵŽĚĞƐ ă ƐĂǀŽŝƌ͗ ůĞƐ sŽŝĞƐ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ͕ ů͛/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͕ ůĂ sŽŝĞ ĠƌŝĞŶŶĞ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƵdž ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƚŽdžŝƋƵĞƐ͕ůĂWƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͘ Ă WŶĞƵŵŽŶŝĞ ĞƐƚ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ĐĂƵƐĠĞƐ ƉĂƌ͗ ů͛ƵƚŽ ŝŵŵƵŶĞ ;ĠƉƌĞƐƐŝŽŶ /ŵŵƵŶŽůƵƉƵƐͿ͕ůĞƐ/ŶĨĞĐƚŝŽŶƐĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞŽƵǀŝƌĂůĞ͕ůĞdĂďĂŐŝƐŵĞ;ƚĂďĂĐͿ͕ůĂ dƵďĞƌĐƵůŽƐĞ͕ůĞƐŚĂŵƉŝŽŶƐDLJĐŽƐĞŽŶŐŝƋƵĞ͕ůĞƐsĂƌŝĂƚŝŽŶƐĂƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞƐ ;ƐĂŝƐŽŶŶŝğƌĞƐͿ͘ Ă WŶĞƵŵŽŶŝĞ ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ĚĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;LJƐƉŶĠĞƐͿ͕ ůĂ dŽƵdž ;ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ŐƌĂƐƐĞͿ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;WĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐͿ͕ ů͛džƉĞĐƚŽƌĂƚŝŽŶ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ů͛ƌƚŚƌĂůŐŝĞ͕ůĂĠƚƌĞƐƐĞZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐdŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ͕ůĞƐĠƉŚĂůĠĞƐ͘ WŽƵƌůĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂWŶĞƵŵŽŶŝĞ͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ů͛ŵƉŝĐŝůůŝŶĞ ;ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐͿ͕ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ů͛ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞ͕ ůĞƐ ĞƚĂ ůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ ;ϯ'Ϳ͕ůĞƐĞƚĂϮDŝŵĠƚŝƋƵĞ͕ůĞƐŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ͕ůĞƐŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƐdžƉĞĐƚŽƌĂŶƚƐ͕ ůĞƐDƵĐŽůLJƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƐŶƚŝƚƵƐƐŝĨ͕ůĞƐůƵŝĚŝĨŝĂŶƚƐ͕ů͛KdžLJŐğŶĞ͕ůĞƐŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͘ ĂƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂWŶĞƵŵŽŶŝĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϭăϮŵŽŝƐ͕ϮϭũŽƵƌƐ͕ϯƐĞŵĂŝŶĞƐĞƚ ƉůƵƐ͕ϲăϭϮŵŽŝƐ͕ϲăϴƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϲŵŽŝƐ͕ăǀŝĞ͘ WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂWŶĞƵŵŽŶŝĞ͕ŝůĨĂƵƚ͗ů͛ƐƐĂŝŶŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͕ ůĞ WŽƌƚ ĚĞ ŵĂƐƋƵĞ ƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌ͕ ƉƌĂƚŝƋƵĞƌ ĚĞƐ ĐƚŝǀŝƚĠƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ ƌĠŐƵůŝğƌĞƐ ;ǀŝƚĞƌůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ĂǀŽŝƌƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƋƵŝůŝďƌĠĞ;^ĂŝŶĞ/ŽĚĠĞͿ͕ĨĂŝƌĞ ůĞ ĠƉŝƐƚĂŐĞ ƉƌĠĐŽĐĞ͕ ǀŝƚĞƌ ;ƌĂĚŝƋƵĞƌ ƵƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌĞͿ ůĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĠĐůĞŶĐŚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞ͕ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ;ƚĂďĂĐͿ͕ǀŝƚĞƌĚĞƉƌĞŶĚƌĞĨƌŽŝĚ;ƐĞ ƉƌŽƚĠŐĞƌĚƵĨƌŽŝĚͿ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůĂWĂƵǀƌĞƚĠ;ŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞ ǀŝĞͿ͕ ƐƵŝǀƌĞƵŶ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚ WƌĠǀĞŶƚŝĨ /ŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚ ;dW/Ϳ͕ dƌĂŝƚĞƌ ůĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ KZ;ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐͿ͕ĨĂŝƌĞůĂsĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͘ ϭϬ͘,LJƉĞƌdĞŶƐŝŽŶƌƚĠƌŝĞůůĞ;,dͿ ͛,LJƉĞƌ dĞŶƐŝŽŶ ƌƚĠƌŝĞůůĞ ;,dͿ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ͘ůůĞĞƐƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞŝŶŶĠĞŽƵĂĐƋƵŝƐĞ͘
  40. 40. ĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ů͛,d ƐŽŶƚ͗ ůĂ DĂƵǀĂŝƐĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ů͛ŐĞ ĂǀĂŶĐĠĞ͕ ů͛ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐĂůĠĞ͕ ů͛ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚƌŽƉ ŐƌĂƐ͕ ů͛ŶĠŵŝĞ͕ ůĞƐ ŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ;dͿĨĂŵŝůŝĂƵdž͕ůĂLJƐůŝƉŝĚĠŵŝĞ͕ůĞƐĂĐƚĞƵƌƐ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ͕ůĞƐ ĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ZŝƐƋƵĞƐ ĚĞ ŵĂůĂĚŝĞƐ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ͕ ůĂ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞ͕ ůĂ WŽůůƵƚŝŽŶ͕ůĞDĂŶƋƵĞĚ͛ŚLJŐŝğŶĞ͕ůĂDĂƵǀĂŝƐĞŚLJŐŝğŶĞĚĞǀŝĞ͕ůĂ^ĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ͕ ůĞ ^ƚƌĞƐƐ͕ ůĞ dĂďĂŐŝƐŵĞ͕ ů͛ďƵƐ ĚĞ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ;DĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞͿ͕ ů͛ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ZŝĐŚĞ ĞŶ ŝƉŝĚĞ ŚŽůĞƐƚĠƌŽů͕ ů͛KďĠƐŝƚĠ͕ ů͛ůĐŽŽůŝƐŵĞ͕ ůĂ ĠƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞ ůΖƵƚŽ /ŵŵƵŶĞ ;/ŵŵƵŶŽ ĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ /ĚŝŽƉĂƚŚŝƋƵĞͿ͕ ůĂ ĠƐŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͘ ĞƐĐƌŝƐĞƐ,dƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞĐĂƵƐĠĞƐƉĂƌ͗ŐĞĂǀĂŶĐĠĞǀŝĞŝůůĞƐƐĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƌŝĐŚĞĞŶůŝƉŝĚĞdŽƉŐƌĂƐ͕ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶDĂƵǀĂŝƐĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƌŝĐŚĞ ĞŶ ƐĞů͕ ŶĠŵŝĞ͕ ŶĚŽĐƌŝŶŽƉĂƚŚŝĞ͕ 'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐ ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ͕ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ;ĚĞ ǀŝĞͿ͕ DĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞ ;/E^Ϳ ďƵƐ ĚĞ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ͕ KďĠƐŝƚĠ͕ ^ĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ͕ dĂďĂŐŝƐŵĞ ;ƚĂďĂĐͿ͕ sĂƐĐƵůĂŝƌĞ sĂƐĐƵůĂƌŝƚĞ͕ ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž WŽůůƵƚŝŽŶ ,LJŐŝğŶĞ ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞ͕ EĠƉŚƌŽƉĂƚŚŝĞ͕ ĠƐŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͕ DĂƵǀĂŝƐĞĚŝğƚĞDĂƵǀĂŝƐĞƐ,ĂďŝƚƵĚĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ DŽĚĞĚĞǀŝĞ͕^ƚƌĞƐƐŶdžŝĠƚĠ͘ ͛,d ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ůĞ ŽƵƌĚŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŽƌĞŝůůĞƐ͕ ůĂ ĂƌĚŝŽŵĠŐĂůŝĞ͕ ůĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ;LJƐƉŶĠĞƐͿ͕ ůĞƐ sĞƌƚŝŐĞƐ͕ ůĞƐ ĠƉŚĂůĠĞƐ͕ ůĞ ŽŵĂ͕ ůĞ ůŽƵĞ ǀŝƐƵĞů͕ ůĞƐ VĚğŵĞƐ ĚĞƐ ŵĞŵďƌĞƐ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌƐ ;KD/Ϳ͕ůĞƐĐŽƵƉŚğŶĞƐ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐdŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ͕ůĞƐWĂůƉŝƚĂƚŝŽŶƐ͕ ůĞƐWŚŽƐƉŚğŶĞƐ͕ůĞdƌŽƵďůĞĚƵƌLJƚŚŵĞĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͘ WŽƵƌůĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞů͛,důĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ŝƵƌĠƚŝƋƵĞ͕ŶƚĂŐŽŶŝƐƚĞ ĚƵĂůĐŝƵŵ͕ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕Ŷƚŝ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ;,dͿ͕ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͕,ĞƉƚĂŵŝŶŽů ;^ŝŵƵůĂŶƚ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ ĂƌĚŝŽ sĂƐĐƵůĂŝƌĞͿ͕ /ŶŚŝďŝƚĞƵƌ ĚĞ ůΖŶnjLJŵĞ ĚĞ ŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ;Ŷƚŝ ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ / ZϮͿ͕ DĞƐƵƌĞƐ ,LJŐŝĞŶŽ ŝĠƚĠƚŝƋƵĞ ;D,Ϳ͕ŶƚĂŐŽŶŝƐƚĞZĠĐĞƉƚĞƵƌĚĞůΖŶŐŝŽƚĞŶƐŝŶĞϭ;ZϮ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌͿ͕ĞƚĂ ůŽƋƵĂŶƚ͕/Ă;/ŶŚŝďŝƚĞƵƌĚƵŽƵƌĂŶƚĂůĐŝƋƵĞĞŶƚͿ͕ZĠŐŝŵĞŚLJƉŽƐŽĚĠ͘ Ă ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛,d ĚĠƉĞŶĚ ĚĞ ůĂ ƚŚĠƌĂƉŝĞ͕ ĞůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĚĞ͗ ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌů͛,dŝůĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚĞ͗ĐƚŝǀŝƚĠƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ ƌĠŐƵůŝğƌĞƐ ;ǀŝƚĞƌ ůĂ ƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶDŽŝŶƐƐĂůĠĞ͕ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ;ƉĂƐƚƌŽƉŐƌĂƐƐĞ͕ƉĂƐ ƚƌŽƉƐĂůĠĞ͕ƉĂƐƚƌŽƉƐƵĐƌĠĞͿ͕ŽŶƚƌƀůĞ;ĚĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞƐͿŝůĂŶƌĠŐƵůŝĞƌ͕ ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ;ƚĂďĂĐͿ͕ǀŝƚĞƌůĞĐŚŽůĞƐƚĠƌŽů;ůĞ'ƌĂƐͿ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůĞƚĂďĂĐ͕ DĂŝƚƌŝƐĞƌ ůΖ,LJƉĞƌƚĞŶƐŝŽŶ ƌƚĠƌŝĞůůĞ͕ DĞƐƵƌĞƐ ŚLJŐŝğŶĞ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ͕ ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͘
  41. 41. ϭϭ͘DĠŶŝŶŐŝƚĞ;ŝŐƵĞͿ Ă DĠŶŝŶŐŝƚĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ƋƵŝ ƚŽƵĐŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ůĞ ƐLJƐƚğŵĞ ŶĞƌǀĞƵdž͘ůůĞĞƐƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ĞƐŵŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞůĂDĠŶŝŶŐŝƚĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ sŽŝĞ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ ;ƉƵůŵŽŶĂŝƌĞ н KZͿ͕ ů͛/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͕ ůĂ ǀŽŝĞ /ŶƚĞƌŚƵŵĂŝŶĞ͕ůĞƐWŽƌƚĞĚ͛ĞŶƚƌĠĞĚƵĐŽƌƉƐ͕^ĂŶŐƵŝŶĞ͕ůĂsŽŝĞĠƌŝĞŶŶĞ͕ůĂǀŽŝĞ ŽƌĂůĞ͕ůĞdƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ͕ů͛/ŵŵƵŶŽĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ/ĚŝŽƉĂƚŚŝƋƵĞ͘ ĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞ ůĂ DĠŶŝŶŐŝƚĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ ŽůŽƉĂƚŚŝĞ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ǀŝƌĂůĞ͕ ůĞƐ DĂůĂĚŝĞƐ KZ͕ ůĂ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ͕ ů͛ďƐĞŶĐĞĚĞǀĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ƌĠƉĂŶŽĐLJƚŽƐĞ͘ Ă DĠŶŝŶŐŝƚĞ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞ ƉĂƌ͗ ů͛ůƚĠƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůΖĠƚĂƚ ŐĠŶĠƌĂů͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ZĂŝĚĞƵƌĚĞůĂEƵƋƵĞ͕ĚĞƐZŽƵŐĞƵƌƐ͕ůĞsŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ĚĞƐ ĠƉŚĂůĠĞƐ͕ůĂŽŶƐƚŝƉĂƚŝŽŶ͕ůĂWŚŽƚŽƉŚŽďŝĞ͕ůĞƐdƌŽƵďůĞƐĚĞůĂŽŶƐĐŝĞŶĐĞ͕ůĞƐ dƌŽƵďůĞƐĚƵĂƌĂĐƚğƌĞĞƚĚƵŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ;/ƌƌŝƚĂďŝůŝƚĠͿ͕ůĂŽŶǀƵůƐŝŽŶ;ƌŝƐĞ ĐŽŶǀƵůƐŝǀĞͿ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĂ DĠŶŝŶŐŝƚĞ͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ĨŽŶƚ ƌĞĐŽƵƌƐ ă͗ ů͛ŵƉŝĐŝůůŝŶĞ ;ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐͿ͕ ůĞƐ ŶƚĂŐŽŶŝƐƚĞƐ ĚƵ ĂůĐŝƵŵ ͕ ĚĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ůĞƐ ĞƚĂ ůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ ;ϯ'Ϳ͕ ůĞƐ ĠƉŚĂůŽƐƉŽƌŝŶĞƐ ĚĞ ϯŝĞŵĞ ŐĠŶĠƌĂƚŝŽŶ ͕ ůĞƐ ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ ͕ ŵŝŶŽŐůLJĐŽƐŝĚĞƐ ;ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐͿ͕ ĚĞƐ ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ ͕ ĚĞ Ŷƚŝ ƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ ͕ ĚĞƐ ŶƚŝƐƉĂƐŵŽĚŝƋƵĞƐ ͕ ĚĞƐ ŶƚŝǀŝƌĂůĞƐ ͕ ĚĞƐ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ ;ŽƌƚŝĐŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͕ůĞWĂƌĂĐĠƚĂŵŽů͕ůĞƐ^ƚĠƌŽŢĚĞƐ͕ĚĞƐŶƚŝƉĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞƐ͕ĚĞƐ ĠƉĂƌĂƐŝƚĂŶƚƐ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂDĠŶŝŶŐŝƚĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐăϭŵŽŝƐ͕ϯƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐĞƚƉůƵƐ͘ĞƐŵĞƐƵƌĞƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƐĚĞůĂDĠŶŝŶŐŝƚĞƐŽŶƚ͗ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ĠƉĂƌĂƐŝƚĂŐĞƐĞŵĞƐƚƌŝĞů͕ ǀŝƚĞƌ ůĂ WƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ;/Ϳ͕ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ KZ ;ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐͿ͕hƚŝůŝƐĞƌůĞƐŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĞƐ͕sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ĠƉŝƐƚĂŐĞĞƚƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ͕ ǀŝƚĞƌĚĞƉƌĞŶĚƌĞĨƌŽŝĚ;ƐĞƉƌŽƚĠŐĞƌĚƵĨƌŽŝĚͿ͘ ϭϮ͘ŝĂďğƚĞ Ă ŝĂďğƚĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ĞŶĚŽĐƌŝŶŝĞŶŶĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ŝŶŶĠĞĞƚĂĐƋƵŝƐĞ͘ĞƐĐĂŶĂƵdžĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞůĂŝĂďğƚĞƐŽŶƚ͗ůĂsŝĞŝůůĞƐƐĞ͕ ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐƵĐƌĠĞ͕ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƚƌŽƉŐƌĂƐ͕ůĞƐŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ;dͿ
  42. 42. ĨĂŵŝůŝĂƵdž͕ůĞĠĨĂƵƚĚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚ͛ŝŶƐƵůŝŶĞ͕ůĂĠƉƌĞƐƐŝŽŶĚĞůΖƵƚŽ/ŵŵƵŶĞ ;/ŵŵƵŶŽ ĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ /ĚŝŽƉĂƚŚŝƋƵĞͿ͕ ůĞƐ ĂĐƚĞƵƌƐ ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ ;'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐͿ͕ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ ůĞƐ ƌƌĞƵƌƐ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ͕ ů͛KďĠƐŝƚĠ͕ ů͛/ŶƐƵůŝŶŽ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞŽƌƚŝĐŽŝŶĚƵŝƚĞ͕ůĂ^ĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ͕ůĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĞZŝƐƋƵĞƐĚĞƐŵĂůĂĚŝĞƐ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞ͕ ĂĐƚĞƵƌƐ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͕ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞĚĞǀŝĞ͘ ĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞůĂŝĂďğƚĞƐŽŶƚ͗ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƌŝĐŚĞĞŶƐƵĐƌĞ͕ ů͛ƵƚŽŝŵŵƵŶĞĠƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚƵƉĂŶĐƌĠĂƐ͕ů͛ƵƚŽĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚĞůĂ ĐĞůůƵůĞ ƉĂŶĐƌĠĂƚŝƋƵĞ͕ ĚĞƐ ĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ZŝƐƋƵĞƐ͕ ,ĠƌĠĚŝƚĠ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞĚĞǀŝĞ͕ůĂDĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞ;/E^Ϳů͛ďƵƐĚĞŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ͕ů͛KďĠƐŝƚĠ͕ ƵŶĞWƌĠĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĨĂŵŝůŝĂůĞ͕ůĂ^ĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ͕ůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͕ ů͛,LJƉĞƌŐůLJĐĠŵŝĞ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ĠĚƵĐĂƚŝŽŶ ƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͕ ůĞƐ DĂƵǀĂŝƐĞƐ ,ĂďŝƚƵĚĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͕ůĞĠĨĂƵƚĚĞƐĠĐƌĠƚŝŽŶĚ͛ŝŶƐƵůŝŶĞ͕ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ ů͛ŶĚŽĐƌŝŶŽƉĂƚŚŝĞ͕ ;ĂƚĞŶƚ ƵƚŽͲŝŵŵƵŶĞ ŝĂďğƚĞƐ ŝŶ ĚƵůƚͿ͕ůĞƐDĂƵǀĂŝƐĞƐ,LJŐŝğŶĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͕ůĞDŽĚĞĚĞǀŝĞ͘ Ğ ŝĂďğƚĞ ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;WĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐͿ͕ ůĞ ŽŵĂ͕ůĞƐŝĂƌƌŚĠĞƐ͕ůĞƐŝĨĨŝĐƵůƚĠƐƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ;LJƐƉŶĠĞͿ͕ů͛,LJƉĞƌŐůLJĐĠŵŝĞ͕ ůĂWŽůLJƉŚĂŐŝĞ͕ůĂWŽůLJƵƌŝĞ͕ůĞ^LJŶĚƌŽŵĞĂƌĚŝŶĂů͕ůĂdŽƵdžƐğĐŚĞ͕ůĞƐdƌŽƵďůĞƐ ĚĞůĂŽŶƐĐŝĞŶĐĞ͕ů͛ŶŽƌĞdžŝĞ;ĂƚŝŐƵĞͿ͕ů͛ƐƚŚĠŶŝĞ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ůĂWŽůLJĚŝƉƐŝĞ;^ŽŝĨ ĞdžĐĞƐƐŝǀĞͿ͕ ůĞƐ dƌŽƵďůĞƐ ŝŐĞƐƚŝǀĞƐ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůĞƐ ĐŽƵƉŚğŶĞƐ͕ ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͕ ůĂ ŽŶǀƵůƐŝŽŶ ;ƌŝƐĞ ĐŽŶǀƵůƐŝǀĞͿ͕ ů͛ƐĐŝƚĞ͕ ůĞƐ ĠƉŚĂůĠĞƐ͘ WŽƵƌ ůĞ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚƵ ŝĂďğƚĞ ŽŶ ƉĞƵƚ ƵƚŝůŝƐĞƌ͗ ůĞƐ Ŷƚŝ ŝĂďĠƚŝƋƵĞƐ KƌĂƵdž ;KͿ͕ůĞƐŶƚŝƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƐŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ;dͿ͕ůĞŝŐƵĂŶŝĚĞ;Ŷƚŝ,LJƉĞƌ ŐůLJĐĠŵŝƋƵĞƐͿ͕ůĞƐ'ůŝŶŝĚĞƐ;/ŶƐƵůŝŶŽ^ĠĐƌĠƚĞƵƌͿ͕ů͛/ŶƐƵůŝŶĞ;/ŶƐƵůŝŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͕ůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ,LJŐŝĞŶŽŝĠƚĠƚŝƋƵĞ͕ůĂZĠŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ;,LJĚƌĂƚĂƚŝŽŶͿ͕ůĞƐ^ƵůĨĂŵŝĚĞƐ͕ ůĞƐŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ůĞƐZĠƉĂŐůŝŶŝĚĞ͕ůĞsŝĂŵŝŶĞ͕ůĞƐ,LJƉŽŐůLJĐĠŵŝĂŶƚƐ͘ Ă ƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚƵ ŝĂďğƚĞ ƉĞƵƌ ġƚƌĞ ĚĞ͗ ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ ŵŽŝŶƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ă ǀŝĞ͘ WŽƵƌ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĂ ŝĂďğƚĞ ŝů ĨĂƵƚ͗ ƉƌĂƚŝƋƵĞƌ ĚĞƐ ĐƚŝǀŝƚĠƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐƌĠŐƵůŝğƌĞƐ;ǀŝƚĞƌůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ͕ĂǀŽŝƌƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƋƵŝůŝďƌĠĞ ;^ĂŝŶĞ/ŽĚĠĞͿ͕ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶDŽŝŶƐ^ĂůĠĞ;ZĠŐŝŵĞ,LJƉŽƐŽĚĠĞͿ͕ƵŶĞŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ ;ƉĂƐ ƚƌŽƉ ŐƌĂƐ͕ ƉĂƐ ƚƌŽƉ ƐĂůĞ͕ ƉĂƐ ƚƌŽƉ ŶĞ ƐƵĐƌĞͿ͕ ƵŶĞ ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ĨĂŝƌĞůĞĠƉŝƐƚĂŐĞƉƌĠĐŽĐĞ͕ůĂDĂĐƌŽƐŽŵŝĞĨƈƚĂůĞ͕ůĂ ZĠĚƵĐƚŝŽŶ ƉŽŶĚĠƌĂůĞ͕ ĂǀŽŝƌ ƵŶ ZĠŐŝŵĞ EŽƌŵŽ ĂůŽƌŝƋƵĞ͕ ĨĂŝƌĞ ŽŶŶĞ ŽďƐĞƌǀĂŶĐĞdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͕ǀŝƚĞƌůĞƐĐŝĚĞƐ'ƌĂƐWŽůLJŝŶƐĂƚƵƌĠ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞ
  43. 43. ůΖŽďĠƐŝƚĠ͕ ŽďƐĞƌǀĞƌ ůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ ŚLJŐŝğŶĞ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞ͕ ZĠĚƵŝƌĞ ůĞƐ ůŝŵĞŶƚƐ Ă /ŶĚĞdž'ůLJĐĠŵŝƋƵĞĠůĞǀĠ͘ ϭϯ͘WĂůƵĚŝƐŵĞ;'ƌĂǀĞEĞƵƌŽƉĂůƵĚŝƐŵĞͿ Ğ WĂůƵĚŝƐŵĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŝŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ Ğ WĂůƵĚŝƐŵĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚĠ ƉĂƌ͗ ůĂ ŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ĚĞ ǀŝĞ͕ ůĂ WŝƋƵƌĞ ŶŽƉŚğůĞ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ŶŽƉŚğůĞ͕ ŝƐƐĠŵŝŶĂƚŝŽŶ ,ĠŵĂƚŽŐğŶĞ͕ůĂWƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ůĞ^ƚƌĞƐƐ͘ Ğ WĂůƵĚŝƐŵĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠ ƉĂƌ͗ ů͛ďƐĞŶĐĞ ĚĞ ŵŽƵƐƚŝƋƵĂŝƌĞƐ͕ ůĞƐ ĂƵdž ƐƚĂŐŶĂŶƚĞƐ͕ ů͛,LJŐŝğŶĞ ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞ ;WŽůůƵƚŝŽŶͿ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƵdž ŵŽƵƐƚŝƋƵĞƐ͕ ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ WĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞ ƉĂƌ ůĞ WůĂƐŵŽĚŝƵŵ͕ ůĞ DŽĚĞ ĚĞ ǀŝĞ͕ ƵŶĞ /ŶĨĞĐƚŝŽŶŶĠŽŶĂƚĂůĞ͕ůĂWĂƵǀƌĞƚĠ͘ ĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚƵWĂůƵĚŝƐŵĞƐŽŶƚ͗ůĂŝĂƌƌŚĠĞ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐƌƚŝĐƵůĂŝƌĞƐ ;ƌƚŚƌĂůŐŝĞͿ͕ůĂŝğǀƌĞ;sĞƐƉĂůĞͿ͕ůĂWąůĞƵƌƵƚĂŶĠĞ͕ůĂdŽƵdž͕ůĞsŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůĞƐ ĠƉŚĂůĠĞƐ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;WĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐͿ͕ ů͛ŶŽƌĞdžŝĞ ;ĂƚŝŐƵĞͿ͕ ů͛ƐƚŚĠŶŝĞ͕ůĂŽŶǀƵůƐŝŽŶ;ƌŝƐĞĐŽŶǀƵůƐŝǀĞͿ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ůĞƐƌŝƐƐŽŶƐ Ğƚ^ƵĞƵƌƐ;sĞƐƉĂůĞƐͿ͕ů͛,ĠƉĂƚŽŵĠŐĂůŝĞ;ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵǀŽůƵŵĞĚƵĨŽŝĞͿ͕ůĂ WŽůLJĂƌƚŚƌĂůŐŝĞ͕ dƌŽƵďůĞƐ ŝŐĞƐƚŝǀĞƐ ;^ŝŐŶĞƐ ŝŐĞƐƚŝĨƐͿ͕ ů͛ŶĠŵŝĞ͕ ůĞƐ ŽƵƌďĂƚƵƌĞƐ͕ ů͛KďŶƵďŝůĂƚŝŽŶ͕ ůĂ WƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ WůĂƐŵŽĚŝƵŵ ĂůĐŝƉĂƌƵŵ͕ ůĂ ^ƉůĠŶŽŵĠŐĂůŝĞ͕ůĞƐĚŽƵůĞƵƌƐĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͕ů͛/ĐƚğƌĞ͕ůĞĨĂŝƚƋƵĞů͛ŶĨĂŶƚŶĞĐƌŝĞ ƉĂƐăůĂŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͘ WŽƵƌƚƌĂŝƚĞƌůĞWĂůƵĚŝƐŵĞ͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ĚĞƐŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ĚĞƐŶƚŝ ƉĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞƐ͕ ĚĞƐ Ŷƚŝ ƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ ĚĞƐ ŶƚŝƉĂůƵĚŝƋƵĞƐ ŶƚŝƉĂůƵĚĠĞŶƐ͕ ĚĞƐ YƵŝŶŽůĠŝŶĞƐ ;ĚĠƌŝǀĞƐͿ͕ ĚĞƐ ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ ů͛/ŵŝĚĂnjŽůĞ ;Ŷƚŝ ĨŽŶŐŝƋƵĞ͕ Ŷƚŝ ƉĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞ͕ Ŷƚŝ ďĂĐƚĠƌŝĞŶͿ͕ ůĞ WĂƌĂĐĠƚĂŵŽů͕ ĚĞƐ sŝƚĂŵŝŶĞƐ ;^ƵƉƉůĠŵĞŶƚĂƚŝŽŶͿ͕ ĚĞƐ ŶƚŝĠŵĠƚŝƋƵĞƐ ;sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ EĂƵƐĠĞͿ͕ ůĂ ŚŝŵŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚƵWĂůƵĚŝƐŵĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϰŵŽŝƐ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĞWĂůƵĚŝƐŵĞ͕ŝů ĨĂƵƚ͗ WƵůǀĠƌŝƐĞƌ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ǀŝĞ͕ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ ;^ĂŝŶĞ /ŽĚĠĞͿ͕ ů͛ƐƐĂŝŶŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ĚĞ sŝĞ͕ ĨĂŝƌĞ ůĂ ŚŝŵŝŽ ƉƌŽƉŚLJůĂdžŝĞ͕ŽƌŵŝƌƐŽƵƐŵŽƵƐƚŝƋƵĂŝƌĞƐŝŵƉƌĠŐŶĠĞƐ͕ǀŝƚĞƌĚĞĨĂŝƌĞƐƚĂŐŶĞƌ ůĞƐĞĂƵdž͕ǀŝƚĞƌůĂ WƌŽŵŝƐĐƵŝƚĠ͕ ĨĂŝƌĞůĂƵƚƚĞŶƚŝǀĞĐƚĞƵƌƐ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůĂ ƐƚĂŐŶĂƚŝŽŶĚĞƐĞĂƵdž͕ĨĂŝƌĞůĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚWƌĠǀĞŶƚŝĨ/ŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚ;dW/Ϳ͕hƚŝůŝƐĞƌ ůĞƐ ŝŶƐĞĐƚŝĐŝĚĞƐ ;WƌŽĚƵŝƚƐ ƌĠƉƵůƐŝĨƐ ŽƚŝŽŶ Ŷƚŝ ŵŽƵƐƚŝƋƵĞƐͿ͕ ĨĂŝƌĞ ĚĞƐ /
  44. 44. ;/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚƵĐĂƚŝŽŶŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶͿ͕ůĂWƌŽƉŚLJůĂdžŝĞ;,LJŐŝğŶĞWƌĠǀĞŶƚŝŽŶͿ͕ ƉƌŽŵŽƵǀŽŝƌůĂWƌŽƉƌĞƚĠ͘ ϭϰ͘s/, Ğ s/, ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ /ŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞ sŝƌĂůĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͕ŵĂŝƐƉĂƌĨŽŝƐŝŶŶĠĞ͘Ğs/,ƉĞƵƚġƚƌĞĐŽŶƚƌĂĐƚĠƉĂƌĚŝǀĞƌƐŵŽĚĞƐƚĞůƐ ƋƵĞ͗ůĞƐĐĐŝĚĞŶƚƐĚ͛džƉŽƐŝƚŝŽŶĂƵ^ĂŶŐ;^ŵĂůĂĚŝĞƐƚƌĂŶƐŵŝƐĞƐƉĂƌůĞƐĂŶŐ Ğƚ ůĞƐ ůŝƋƵŝĚĞƐ ďŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ZĂƉƉŽƌƚƐ ^ĞdžƵĞůƐ ;ŶŽŶ ƉƌŽƚğŐĞƐ ƌŝƐƋƵĞƐ /ŶĨŝĚĠůŝƚĠ DƵůƚŝƉĂƌŝƚĠͿ͕ ůĂ ŝƐƐĠŵŝŶĂƚŝŽŶ ,ĠŵĂƚŽŐğŶĞ͕ ůĂ dƌĂŶƐĨƵƐŝŽŶ ;ƐĂŶŐƵŝŶĞͿ͕ůĂdƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶŵğƌĞăĞŶĨĂŶƚ;DĂƚĞƌŶŽƈƚĂůĞͿ͕ůĂdƌĂŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ͘ ĞƐĐĂƵƐĞƐĚƵs/,ƐŽŶƚ͗ů͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶǀŝƌĂůĞ͕ůĂWĂƵǀƌĞƚĠ͕ůĞƐZĂƉƉŽƌƚƐƐĞdžƵĞůƐ ŶŽŶƉƌŽƚğŐĞƐ͕ů͛/ŶĨŝĚĠůŝƚĠ͕ůĞs/,͕ůĂŽŶƚĂŐŝŽŶ͘ Ğs/,ƉĞƵƚƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌƉĂƌ͗ůĂdŽƵdžŚƌŽŶŝƋƵĞ;ĚĞĚƵƌĠĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞŽƵ ĠŐĂůĞ ă ϭϱ ũŽƵƌƐͿ͕ ů͛ŶŽƌĞdžŝĞ ƐƚŚĠŶŝĞ ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;'Ϳ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ ;WĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐͿ͕ ůĞƐ ŝĂƌƌŚĠĞƐ ;ŚƌŽŶŝƋƵĞƐͿ͕ LJƐƉŚĂŐŝĞ͕ ƌƵƉƚŝŽŶ ĐƵƚĂŶĠĞ͕ ŝğǀƌĞ͕ /ŶĨĞĐƚŝŽŶƐ KƉƉŽƌƚƵŶŝƐƚĞƐ͕ ĠƐŝŽŶƐ ĐƵƚĂŶĠĞƐ͕ ĂůƚĠƌĂƚŝŽŶĚĞůΖĠƚĂƚŐĠŶĠƌĂů͕ŶĠŵŝĞ͕ĞƌŵĂƚŽƐĞ͘ WŽƵƌůĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚƵs/,͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ůĞƐZs;ƉŽƵƌs/,Ϳ͕ůĞƐ Ŷƚŝ ƌĠƚƌŽǀŝƌĂƵdž͕ ůĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝƚƵďĞƌĐƵůĞƵdž͕ ůĞ ŽƚƌŝŵŽdžĂnjŽůĞ ;ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞͿ͕ ĚĞƐ /ŶŚŝďŝƚĞƵƌƐ EƵĐůĠŽƚŝĚŝƋƵĞƐ ĚĞ ůĂ dƌĂŶƐĐƌŝƉƚĂƐĞ /ŶǀĞƌƐĞ ;/E// ŶƚŝƌĠƚƌŽǀŝƌĂƵdžͿ͕ ĚĞƐ ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ sŝƚĂŵŝŶĞƐ ;sŝƚĂŵŝŶŽƚŚĠƌĂƉŝĞͿ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚƵ s/, ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĚĞ ϲ ă ϭϮ ŵŽŝƐ ŽƵ ă ǀŝĞ͘ ĞƐ ŵĞƐƵƌĞƐ ƉƌĠǀĞŶƚŝǀĞƐĚƵs/,ƐŽŶƚ͗ůĞĠƉŝƐƚĂŐĞƉƌĠĐŽĐĞ͕ǀŝƚĞƌůĞŵƵůƚŝƉĂƌƚŝƐŵĞƐĞdžƵĞů ;ŝĚĠůŝƚĠďƐƚŝŶĞŶĐĞͿ͕ůĂWƌŝƐĞŶĐŚĂƌŐĞŽƌƌĞĐƚĞ;WͿ͕ůĞƐZĂƉƉŽƌƚƐƐĞdžƵĞůƐ ƉƌŽƚĠŐĠƐ ;WƌĠƐĞƌǀĂƚŝĨƐͿ͕ ůĂ ^ĞŶƐŝďŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ůĞ ĠƉŝƐƚĂŐĞ ĞƚƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ͕ ǀŝƚĞƌ ůĞƐ ĐĐŝĚĞŶƚƐ ĚΖdžƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƵ ^ĂŶŐ ;^Ϳ͕ ŽƌŐĂŶŝƐĞƌ ĚĞƐ / ;/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚƵĐĂƚŝŽŶŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶͿ͕ůĂDĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶƐŽLJĞƵƐĞĚĞƐŽďũĞƚƐĐŽŶƚĂŵŝŶĠƐ͘ ϭϱ͘dƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ;dƌĂĐƚƵƌĞƐƉĞƌƚƌŽĐŚĂŶƚĞͿ ĞdƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƋƵŝĂĨĨĞĐƚĞůĞƐŽƐĞƚůĞƐĂƌƚŝĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚƵ dƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ ƐŽŶƚ͗ ůĞƐ ĐĐŝĚĞŶƚƐ ĚĞ ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶ ;EŽŶͲƌĞƐƉĞĐƚ ĚƵ ĐŽĚĞ ĚĞ ůĂ ƌŽƵƚĞ ŽŶĚƵŝƚĞ
  45. 45. ĚĂŶŐĞƌĞƵƐĞ EĠŐůŝŐĞŶĐĞͿ͕ ůĞƐ ĐĐŝĚĞŶƚƐ ĚĞ ƚƌĂǀĂŝů͕ ŚƵƚĞ ĚΖĂƌďƌĞ͕ ůĞƐ ZĠƉĠƚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚŽĐƐ͕ůĞƐĂŐĂƌƌĞƐ͕ůĞZŝdžĞ͘ ĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞ dƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ ƐŽŶƚ͗ ůĞƐ ĐĐŝĚĞŶƚƐ ĚĞ ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶ͕ ůĞ ZŝdžĞ͕ ů͛ůĐŽŽůŝƐŵĞ ;/ǀƌĞƐƐĞͿ͕ ů͛džĐğƐ ĚĞ ǀŝƚĞƐƐĞ͕ ůĂ ^ŽŵŶŽůĞŶĐĞ͕ ů͛/ŵƉƌƵĚĞŶĐĞ͕ ůĞ dƌŽƵďůĞĚĞǀŝƐŝŽŶ͕ůĞEŽŶƉŽƌƚĚĞĐĂƐƋƵĞ͕ůĞƐĐĐŝĚĞŶƚƐĚĞƚƌĂǀĂŝů͕ůĞƐĐĐŝĚĞŶƚƐ ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞƐ͘ ĞdƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞƉĞƵƚƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌƉĂƌ͗ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ůĞƐƌĂĐƚƵƌĞƐ͕ ů͛/ŵƉŽƚĞŶĐĞ ŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞ͕ ůĂ WůĂŝĞ dƌĂƵŵĂ͕ ůĞ dƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ ĞƌŵĞ͕ ĚĞƐ VĚğŵĞƐ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĞƐ dƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞƐ͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ĨŽŶƚ ƌĞĐŽƵƌƐ͗ ĂƵdž ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ͕ĂƵWůąƚƌĞ͕ĂƵdž^ƵƚƵƌĞƐ͕ăůĂŚŝƌƵƌŐŝĞKƌƚŚŽƉĠĚŝĞ͕ăů͛KdžLJŐğŶĞ͕ ĂƵdžWĂŶƐĞŵĞŶƚƐ͕ăůĂZĠĠĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ĂƵdžŶƚŝ/ŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐ͘ Ă ĚƵƌĠĞ ĚĞ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ Ě͛ƵŶ ƚƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĚĞ͗ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐăϭŵŽŝƐ͕ϯƐĞŵĂŝŶĞƐĞƚƉůƵƐ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĞƐdƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞƐ͕ ŝů ĨĂƵƚ͗ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ ;^ĂŝŶĞ /ŽĚĠĞͿ͕ ǀŝƚĞƌ ůΖůĐŽŽů͕ ŽďƐĞƌǀĞƌůĂŝŵŝƚĂƚŝŽŶĚĞǀŝƚĞƐƐĞ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͘ ϭϲ͘ŝğǀƌĞdLJƉŚŽŢĚĞ ĂŝğǀƌĞdLJƉŚŽŢĚĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞĚŝŐĞƐƚŝǀĞĞƚŝŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞ͘ůůĞ ĞƐƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ĞƐŵŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶƐĚĞůĂŝğǀƌĞdLJƉŚŽŢĚĞƐŽŶƚ͗ ůĞƐůŝŵĞŶƚƐŽƵĂƵdžƐŽƵŝůůĠƐĐŽŶƚĂŵŝŶĠƐ͕ůĞDĂŶƋƵĞĚ͛ŚLJŐŝğŶĞ͘ Ă ŝğǀƌĞ dLJƉŚŽŢĚĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠĞ ƉĂƌ͗ ůĂ ŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ Ě͛ĂůŝŵĞŶƚƐ ƐŽƵŝůůĠƐ͕ƵŶĞ/ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͘ ĞƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ůĂ ŝğǀƌĞ dLJƉŚŽŢĚĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ ŝğǀƌĞ͕ ů͛/ŶƐŽŵŶŝĞ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ů͛ůŐŝĞ ŝĨĨƵƐĞ ;ůĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐͿ͕ ůĞƐ ŝĂƌƌŚĠĞƐ͕ ůĞƐ ĚŽƵůĞƵƌƐĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͕ůĞƐdƌŽƵďůĞƐĚƵdƌĂŶƐŝƚ͘WŽƵƌƚƌĂŝƚĞƌůĂŝğǀƌĞdLJƉŚŽŢĚĞ͕ ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ůĞƐŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ;dͿ͕ůĞƐĞƚĂůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ;ϯ'Ϳ͕ ůĞƐĠƉŚĂůŽƐƉŽƌŝŶĞƐĚĞϯŝĞŵĞŐĠŶĠƌĂƚŝŽŶ͕ůĞƐŶƚŝƉLJƌĠƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƐŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ŝğǀƌĞ dLJƉŚŽŢĚĞ ƉĞƵƚ ĚƵƌĞƌ͗ ϭ ƐĞŵĂŝŶĞ͕ ŵŽŝŶƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂŝğǀƌĞdLJƉŚŽŢĚĞ͕ŝůĨĂƵƚ͗ĂǀŽŝƌƵŶĞďŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞ ĐŽƌƉŽƌĞůůĞĞƚǀĞƐƚŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ĨĂŝƌĞůĂsĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ͕ŽďƐĞƌǀĞƌůĞĂǀĂŐĞĚĞƐŵĂŝŶƐ ;ĂƉƌğƐůĞƐƐĞůůĞƐĂǀĂŶƚůĞƐƌĞƉĂƐͿ͘ ϭϳ͘hůĐğƌĞ'ĂƐƚƌŽƵŽĚĠŶĂů;h'Ϳ ͛hůĐğƌĞ'ĂƐƚƌŽƵŽĚĠŶĂů;h'ͿĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞĚŝŐĞƐƚŝǀĞ͘ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞ ƉĂƌ͗ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ
  46. 46. ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ;DĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞ ĂƌĞŶƚŝĞůůĞͿ͕ ƵŶĞ /ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͕ůĂĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĚĞƐDĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐŶƚŝ/ŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ EŽŶ ^ƚĠƌŽŢĚŝĞŶƐ ;/E^Ϳ͕ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐĂůĠĞ͕ ƵŶĞ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ŝŶƚĞƐƚŝŶĂůĞ ĚŝŐĞƐƚŝǀĞ ;sŝƌĂůĞ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ WĂƌĂƐŝƚĂŝƌĞͿ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞ ĚĞ ǀŝĞ ;DŽĚĞĚĞǀŝĞͿ͕ůĞ^ƚƌĞƐƐ͕ůĂĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĚĞƐůŝŵĞŶƚƐĂĐŝĚĞƐŽƵĠƉŝĐĠƐ͘ ĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞ ů͛h' ƐŽŶƚ͗ ůĂ DĂƵǀĂŝƐĞ ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ,ĞůŝĐŽĂĐƚĞƌWLJůŽƌŝ;,WͿ͕ůĞƐDĂƵǀĂŝƐĞƐ,ĂďŝƚƵĚĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ ;ĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞ ĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞͿ͕ ƵŶ ZĠŐŝŵĞ ĂĐŝĚĞ͕ ů͛,LJƉĞƌĂĐŝĚŝƚĠ͕ ĚĞ DĂƵǀĂŝƐĞƐ ,LJŐŝğŶĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͕ůĂDĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞ;/E^Ϳ͕ů͛ďƵƐĚĞŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ͕ůĞ ^ƚƌĞƐƐ͕ů͛ŶdžŝĠƚĠ͕ůĞdĂďĂŐŝƐŵĞ;ƚĂďĂĐͿ͕ůĞƐ'ĂƐƚƌŽŶŽŵĞƐ͘ ͛h' ƉĞƵƚ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ ƉĂƌ͗ ĚĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ ĚŝĨĨƵƐĞƐ͕ ĚĞƐ ƉŝŐĂƐƚƌĂůŐŝĞƐ ;ƉĠƌŝŽĚŝƋƵĞƐͿ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůĞƐ ĚŽƵůĞƵƌƐ ĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ͕ ůĞƐ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ;LJƐƉŶĠĞƐͿ͕ůĂŝğǀƌĞ͕ů͛,ĠŵŽƌƌĂŐŝĞŝŐĞƐƚŝǀĞ͕ůĞWLJƌŽƐŝƐ͘ Ğ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛h' ƉĞƵƚ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌ͗ ůĞ ƚĞƐƚ ĚĞ ƚŽdžŝĐŝƚĠ Z͕ ůĞƐ ŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞƐ͕ ů͛/ŶŚŝďŝƚĞƵƌ ĚĞůĂ WŽŵƉĞ Ă WƌŽƚŽŶ ;/WW DĠĚŝĐĂŵĞŶƚͿ͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ĐŝĚĞƐ͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ^ĠĐƌĠƚŽŝƌĞƐ /ŶƚĞƐƚŝŶĂƵdž͕ ĚĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ;dͿ͕ ůĞƐ ŶƚŝƐƉĂƐŵŽĚŝƋƵĞƐ͕ůĞDƵĐŽƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌ͕ůĂŚŝƌƵƌŐŝĞ͕ůĂDƵĐŽůLJƚŝƋƵĞ͘ Ă ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛h' ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĚĞ͗ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ŵŽŝŶƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐĞƚƉůƵƐ͕ϲăϴƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌů͛h'͕ŝů ĨĂƵƚ͗ĂǀŽŝƌƵŶĞŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ƵŶĞŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ƵƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌĞůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚĠĐůĞŶĐŚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞ͕ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ;ƚĂďĂĐͿ͕DŽĚĠƌĞƌ ůĂŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚĞƵƐĞ͕ĨĂŝƌĞĚĞůĂ^ĞŶƐŝďŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕ůƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůĞ^ƚƌĞƐƐ;ǀŝƚĞƌůĞ ^ƚƌĞƐƐͿ͘ ϭϴ͘/^d ͛/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ^ĞdžƵĞůůĞŵĞŶƚ dƌĂŶƐŵŝƐƐŝďůĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ŐĠŶŝƚŽͲƵƌŝŶĂŝƌĞ͘ ůůĞĞƐƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ĞƐŵŽĚĞƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶĚĞƐ/^dƐŽŶƚƵŶŝƋƵĞƐ͗ůĞƐ ZĂƉƉŽƌƚƐ^ĞdžƵĞůƐ͘ ĞƐ/^dƐŽŶƚĐĂƵƐĠĞƐƉĂƌůĞƐZĂƉƉŽƌƚƐƐĞdžƵĞůƐ͘ĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞƐ/^dƐŽŶƚ͗ ůĞƐĐŽƵůĞŵĞŶƚƐĚĞ^ĞĐƌĠƚŝŽŶƐ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐĂƵdžƉĂƌƚŝĞƐŝŶƚŝŵĞƐ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĞƐ /^d͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ ůĞƐ ŶƚŝƐƉĂƐŵŽĚŝƋƵĞƐ͕ ůĞƐ ŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ;dͿ͕ůĞƐŶƚŝĨŽŶŐŝƋƵĞƐ͘ WŽƵƌ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĞƐ /^d ŝů ĨĂƵƚ͗ ǀŝƚĞƌ ůĞ ŵƵůƚŝƉĂƌƚŝƐŵĞ ƐĞdžƵĞů͕ ŽďƐĞƌǀĞƌ ůĂ ŝĚĠůŝƚĠĞƚů͛ďƐƚŝŶĞŶĐĞͿ
  47. 47. ϭϵ͘ZĞĨůƵdž'ĂƐƚƌŽVƐŽƉŚĂŐŝĞŶ ĞZĞĨůƵdž'ĂƐƚƌŽVƐŽƉŚĂŐŝĞŶĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞĚŝŐĞƐƚŝǀĞ͘ůůĞĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐ͘ ĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚƵ ZĞĨůƵdž 'ĂƐƚƌŽ VƐŽƉŚĂŐŝĞŶ ƐŽŶƚ͗ůĂŽŶƐƚŝƉĂƚŝŽŶ͕ůĂŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĚĞďŽŝƐƐŽŶŐĂnjĞƵƐĞ͘ ĞƚƚĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠĞ ƉĂƌ͗ /ŶĐŽŶƚŝŶĞŶĐĞ ĐĂƌĚŝŶĂůĞ͕ ,ĞƌŶŝĞ ŝŶŐƵŝŶĂůĞ͕KďĠƐŝƚĠ͘ĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚƵZĞĨůƵdž'ĂƐƚƌŽVƐŽƉŚĂŐŝĞŶƐŽŶƚ͗ůĞ WLJƌŽƐŝƐ͕ůĂZĠŐƵƌŐŝƚĂƚŝŽŶ͕ůĞƐŽƵůĞƵƌƐZĞƚƌŽƐƚĞƌŶĂůĞ͕ů͛ŶŐŝŶĞĚĞWŽŝƚƌŝŶĞ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĞ ZĞĨůƵdž 'ĂƐƚƌŽ VƐŽƉŚĂŐŝĞŶ͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ ĚĞƐ /ŶŚŝďŝƚĞƵƌƐ ĚĞ ůĂ WŽŵƉĞ ă WƌŽƚŽŶ ;/WW DĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐͿ͕ ůĞƐ Ŷƚŝ ĐŝĚĞ͕ ů͛ůnjŝŶŝĂĚĞ͘^ŽŶƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĞƐƚăǀŝĞ͘ ϮϬ͘ZŚŝŶŝƚĞ;ůůĞƌŐŝƋƵĞͿ ĂZŚŝŶŝƚĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͘ůůĞĞƐƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ ĞƚƉĞƵƚĂƵƐƐŝġƚƌĞŝŶŶĠĞ͘ ĞƐŵŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞůĂZŚŝŶŝƚĞƐŽŶƚ͗ůĂsŽŝĞZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͕ů͛/ŶŚĂůĂƚŝŽŶ͕ ůĂ sŽŝĞ ĠƌŝĞŶŶĞ͕ ůĂ ŽŶƚĂŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ů͛džƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽƵ ůĞ ŽŶƚĂĐƚ ĂǀĞĐ ƵŶ ĂůůĞƌŐğŶĞ͘ Ă ZŚŝŶŝƚĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠĞ ƉĂƌ͗ ĚĞƐ ůůĞƌŐğŶĞƐ͕ ů͛ůůĞƌŐŝĞ ĐŚƌŽŶŝƋƵĞ͕ ƵŶ dĞƌƌĂŝŶĂƚŽƉŝƋƵĞ͕ƚŽŶŝĞ;ĨĂŵŝůŝĂůĞͿ͕ĚĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ͕ƵŶĞ/ŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞŽƵǀŝƌĂůĞ͕ĚĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͕ůĂWŽůůƵƚŝŽŶ͘ ĞƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ůĂ ZŚŝŶŝƚĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ ŽŶŐĞƐƚŝŽŶ EĂƐĂůĞ͕ ĚĞƐ ŽƵůĞƵƌƐ KƐƐĞƵƐĞƐ͕ůĂdŽƵdž͕ůĂŝğǀƌĞ͕ůĂZŚŝŶŽƌƌŚĠĞ;ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚŶĂƐĂůͿ͕ĚĞƐĠƉŚĂůĠĞƐ͕ ů͛KďƐƚƌƵĐƚŝŽŶŶĂƐĂůĞ͕ůĞWƵƌŝƚ͕ů͛/ŵƉŽƚĞŶĐĞŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞ͘ WŽƵƌƚƌĂŝƚĞƌůĂZŚŝŶŝƚĞ͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ĚĞƐŶƚŝŚŝƐƚĂŵŝŶŝƋƵĞƐ͕ĚĞƐ ŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ͕ĚĞƐĠĐŽŶŐĞƐƚŝŽŶŶĂŶƚƐ͕ůĞWĂƌĂĐĠƚĂŵŽů͕ůĞƐŶƚŝƐĞƉƚŝƋƵĞƐŶĂƐĂůĞ͕ ůĞĂǀĂŐĞŶĂƐĂůĞ͕ůĞƐůƵŝĚŝĨŝĂŶƚƐ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶĞZŚŝŶŝƚĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ŵŽŝŶƐĚĞϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϯŵŽŝƐ͕ăǀŝĞ͘WŽƵƌƉƌĠǀĞŶŝƌůĂZŚŝŶŝƚĞ͕ŝůĨĂƵƚ͗ĂǀŽŝƌƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ͕ǀŝƚĞƌĚĞƉƌĞŶĚƌĞĨƌŽŝĚ͕ƐĞƉƌŽƚĠŐĞƌ ĚƵĨƌŽŝĚͿ͕ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ͘
  48. 48. ĂDĂůĂĚŝĞĚƵ^LJƐƚğŵĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞŶĂƚƵƌĞŵĠƚĂďŽůŝƋƵĞ͘ůůĞĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ůůĞƉĞƵƚġƚƌĞĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞƉĂƌůĞďŝĂŝƐĚ͛ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞĂƌĞŶƚŝĞůůĞ͘ ĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĚĞ ůĂ DĂůĂĚŝĞ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ ƐŽŶƚ͗ ůĂ WĂƵǀƌĞƚĠ͕ ůĂ 'ƌŽƐƐĞƐƐĞ͕ůĞƐDĂƵǀĂŝƐĞƐ,ĂďŝƚƵĚĞƐůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͕ů͛/ŐŶŽƌĂŶĐĞ͘ ĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞůĂDĂůĂĚŝĞĚƵ^LJƐƚğŵĞƐŽŶƚ͗ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ůĂWĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐ͕ dƌŽƵďůĞ͕ ů͛VĚğŵĞ ĚĞƐ ŵĞŵďƌĞƐ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌƐ ;KD/Ϳ͕ ůĞ ZĞƚĂƌĚ ĚĞ ƌŽŝƐƐĂŶĐĞ͕ůĞZĞƚĂƌĚĚĞĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƉƐLJĐŚŽŵŽƚĞƵƌ͘ WŽƵƌ ƚƌĂŝƚĞƌ ůĂ DĂůĂĚŝĞ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ͕ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ ůĞƐ ůŝŵĞŶƚƐ dŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ ;/Ϳ͕ ĚĞƐ ŶƚĂŐŽŶŝƐƚĞƐ ,Ϯ ;ƉŽƵƌ ĚŝŵŝŶƵĞƌ ů͛ĂĐŝĚĞ ĚĂŶƐ ůΖĞƐƚŽŵĂĐͿ͕ůĂŝŶĠƐŝƚŚĠƌĂƉŝĞŵŽƚƌŝĐĞ͕ůĞĂŝƚdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ;ϱϬϭϬϬͿ͘ ĂĚƵƌĠĞĚƵƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂDĂůĂĚŝĞĚƵ^LJƐƚğŵĞƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ŵŽŝŶƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ϯ ă ϲ ŵŽŝƐ͘ WŽƵƌ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĂ DĂůĂĚŝĞ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ͕ ŝů ĨĂƵƚ͗ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ŽŶŶĞ ,LJŐŝğŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ƐƉĂĐĞƌ ůĞƐ ŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ͕ ŽďƐĞƌǀĞƌ ů͛ůůĂŝƚĞŵĞŶƚ DĂƚĞƌŶĞů ũƵƐƋƵ͛ă ϮĂŶƐ ĂƵ ŵŽŝŶƐ͕ ƵƚƚĞƌ ŽŶƚƌĞ ůΖŶĂůƉŚĂďĠƚŝƐŵĞ͘ ϮϮ͘DĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ^ĠǀğƌĞŝŐƵĞ Ă DĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞ ĚŝŐĞƐƚŝǀĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĂĐƋƵŝƐĞ͘ ĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ DĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ƐŽŶƚ͗ ůĞƐ 'ƌŽƐƐĞƐƐĞƐ ƌĂƉƉƌŽĐŚĠĞƐ͕ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞ ĂƌĞŶƚŝĞůůĞ͕ ƵŶĞ DĂƵǀĂŝƐĞ ŚLJŐŝğŶĞĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ůĂWĂƵǀƌĞƚĠ͘ ĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞůĂDĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶƐŽŶƚ͗ƵŶĞDĂƵǀĂŝƐĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ůĂWĂƵǀƌĞƚĠ͕ ůĞ^ĞǀƌĂŐĞďƌƵƚĂů͕ƵŶĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ƵŶĞĂƌĞŶĐĞůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ ůĂĠƉƌĞƐƐŝŽŶ/ŵŵƵŶŽůƵƉƵƐ͘ ĂDĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶƉĞƵƚƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌƉĂƌ͗ů͛ŶĠŵŝĞ͕ů͛ƐƚŚĠŶŝĞ͕ůĞƐŝĂƌƌŚĠĞƐ͕ ůĞƐ VĚğŵĞƐ͕ ů͛ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůĂ WĞƌƚĞ ĚĞ ƉŽŝĚƐ͕ ůĞ sŽŵŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ůĂ ĠƐŚLJĚƌĂƚĂƚŝŽŶ͕ůĞZĞƚĂƌĚĚĞƌŽŝƐƐĂŶĐĞ͘ WŽƵƌƚƌĂŝƚĞƌůĂDĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ͕ůĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƉƌĞƐĐƌŝǀĞŶƚ͗ůŝŵĞŶƚdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ ;/Ϳ͕ĂŝƚdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ;ϱϬϭϬϬͿ͕DĞƐƵƌĞƐ,LJŐŝĞŶŽĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞ͘ ĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞůĂDĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶƉĞƵƚġƚƌĞĚĞ͗ϭƐĞŵĂŝŶĞ͕ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ăǀŝĞ͘ ĞƐ ŵĞƐƵƌĞƐ ƉƌĠǀĞŶƚŝǀĞƐ ĚĞ ůĂ DĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ƐŽŶƚ͗ ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝůŝďƌĠĞ͕ ŽďƐĞƌǀĞƌ ů͛ůůĂŝƚĞŵĞŶƚ DĂƚĞƌŶĞů džĐůƵƐŝĨ ;DͿ ũƵƐƋƵ͛ă ϲ ŵŽŝƐ͕ ĂǀŽŝƌƵŶĞŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ͕ĨĂŝƌĞůĞĠƉĂƌĂƐŝƚĂŐĞƐĞŵĞƐƚƌŝĞů͕ŽďƐĞƌǀĞƌůĞƐ DĞƐƵƌĞƐ ŚLJŐŝğŶĞ ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ ;D,Ϳ͕ ĨĂŝƌĞ ů͛ƐƉĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ Ϯϭ͘DĂůĂĚŝĞĚƵ^LJƐƚğŵĞ
  49. 49. ;ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ WƌĠƐĞƌǀĂƚŝĨƐͿ͕ ƵƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌĞ ůĂ WĂƵǀƌĞƚĠ ;ŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐͿ͘ Ϯϯ͘ŽŵďŽƐĐŝĂƚĂůŐŝĞ ĂŽŵďŽƐĐŝĂƚĂůŐŝĞĞƐƚƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƋƵŝƚŽƵĐŚĞůĞƐLJƐƚğŵĞŶĞƌǀĞƵdž͘ůůĞĞƐƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞĂĐƋƵŝƐĞ͘ůůĞƉĞƵƚġƚƌĞĐŽŶƚƌĂĐƚĠĞƉĂƌ͗ůĞƐĂĐƚĞƵƌƐdƌĂƵŵĂƚŝƋƵĞƐ͕ůĂ ZĠƉĠƚŝƚŝŽŶĚĞĐŚŽĐƐ͕ůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚƵǀŝĞŝůůŝƐƐĞŵĞŶƚ;ŐĞƐǀĂŶĐĠĞƐͿ͘
  50. 50. ŽŶĐůƵƐŝŽŶ ů͛ĠŐĂƌĚ ĚĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ƉĂLJƐ ĚƵ ŵŽŶĚĞ͕ ĂƵ ^ĠŶĠŐĂů͕ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ƐƵďŝƚ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞ ĐĞƌƚĂŝŶĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ͘ WĂƌŵŝ ĐĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ͕ ĐĞƌƚĂŝŶĞƐ ƐŽŶƚ ƉůƵƐƌĠĐƵƌƌĞŶƚĞƐƋƵĞĚ͛ĂƵƚƌĞƐ͘ĂƉƌĠƐĞŶƚĞĠƚƵĚĞĚĠĐƌŝƚůĞƐƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐůĞƐƉůƵƐ ƌĠĐƵƌƌĞŶƚĞƐ ĂƵ ^ĠŶĠŐĂů ƐĞůŽŶ͗ ůĞƵƌ ŶĂƚƵƌĞ͕ ůĞƵƌ ŽƌŝŐŝŶĞƐ͕ ůĞƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ͕ ůĞƐ ĐĂƵƐĞƐ͕ ůĞƵƌƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ͕ ůĞƐ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ƉƌĞƐĐƌŝƚƐ͕ ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ Ğƚ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ ůĞƐ ŵŽLJĞŶƐ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƐ ĚĞ ĐĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ͘
  51. 51. Wd,KK'/^ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ŶŶĞdžĞŶΣϭ͗EĂƚƵƌĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ EĂƚƵƌĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ dŽƚĂů ĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ ϭϳ ϭϳ dŽƚĂů ϭϳ ϭϳ ŶŶĞdžĞŶΣϮ͗KƌŝŐŝŶĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ KƌŝŐŝŶĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ dŽƚĂů ĐƋƵŝƐĞ ϴ ϴ /ŶŶĠĞ ϱ ϱ /ŶŶĠĞĞƚĂĐƋƵŝƐĞ ϰ ϰ dŽƚĂů ϭϳ ϭϳ ŶŶĞdžĞŶΣϯ͗DŽĚĞƐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ DŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů ŽŶŐĠŶŝƚĂůĞ ϭ ,d,LJƉĞƌdĞŶƐŝŽŶ ϰ /ŶĨĞĐƚŝŽŶ ϯ /ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ ϭ /ŶĨĞĐƚŝŽŶKZ ϭ DĂƵǀĂŝƐĞŚLJŐŝğŶĞĚĞǀŝĞWŽƐŝƚŝŽŶĚĞďŽƵƚƉƌŽůŽŶŐĠĞDŽĚĞĚĞǀŝĞ ϭ ^ĂŶŐƵŝŶĞŝƐƐĠŵŝŶĂƚŝŽŶ,ĠŵĂƚŽŐğŶĞ ϭ dĂďĂŐŝƐŵĞdĂďĂĐ ϭ LJƐůŝƉŝĚĠŵŝĞ;ŚŽůĞƐƚĠƌŽůdƌŝŐůLJĐĠƌŝĚĞWŚŽƐƉŚŽůŝƉŝĚĞƐĐŝĚĞƐŐƌĂƐůŝďƌĞƐͿ ϭ /ŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞƌĠŶĂůĞ ϭ dŽƚĂů ϭϱ ŶŶĞdžĞŶΣϰ͗ĂƵƐĞƐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ĂƵƐĞƐĚĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů ŽŶŐĠŶŝƚĂůĞ ϯ ŝĂďğƚĞ Ϯ ,LJƉĞƌƚĞŶƐŝŽŶƌƚĠƌŝĞůůĞ;,dͿ ϯ /ŶĨĞĐƚŝŽŶĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ ϭ DĂůĂĚŝĞƐKZ/ŶĨĞĐƚŝŽŶƐKZŶŐŝŶĞ ϭ DĂůĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ϭ sĂůǀƵůŽƉĂƚŚŝĞ ϭ ƵƚŽŝŵŵƵŶĞĠƉƌĞƐƐŝŽŶ/ŵŵƵŶŽůƵƉƵƐ ϭ dŽƚĂů ϭϯ
  52. 52. ŶŶĞdžĞŶΣϱ͗DĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ DĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů ƌLJƚŚŵŝĞĂƌĚŝĂƋƵĞ ϭ ŝĨĨŝĐƵůƚĠƐƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐLJƐƉŶĠĞ ϭϬ ŽƵůĞƵƌƐƌƚŝĐƵůĂŝƌĞƐ;ƌƚŚƌĂůŐŝĞͿ ϭ ŝğǀƌĞ ϭ dŽƵdž Ϯ LJĂŶŽƐĞ ϭ ŽƵůĞƵƌƐĚŝĨĨƵƐĞƐ ϭ ŽƵůĞƵƌƐdŚŽƌĂĐŝƋƵĞƐ;WůĞƵƌĂůĞƐͿ ϭ ,ĠƉĂƚŽŵĠŐĂůŝĞ;ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵǀŽůƵŵĞĚƵĨŽŝĞͿ ϭ VĚğŵĞƐĚĞƐŵĞŵďƌĞƐŝŶĨĠƌŝĞƵƌƐ;KD/Ϳ ϯ ZĞƚĂƌĚĚĞƌŽŝƐƐĂŶĐĞZĞƚĂƌĚĚĞĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƉƐLJĐŚŽŵŽƚĞƵƌ Ϯ ŵĂŝŐƌŝƐƐĞŵĞŶƚWĞƌƚĞĚĞƉŽŝĚƐ ϭ dĂĐŚLJĐĂƌĚŝĞ ϭ ĠƉŚĂůĠĞƐ ϭ dŽƚĂů Ϯϳ ŶŶĞdžĞŶΣϲ͗dƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĚĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů Ŷƚŝ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ;,dͿ ϭ ĞƚĂůŽƋƵĂŶƚ ϯ ĞƚĂůĂĐƚĂŵŝŶĞƐ;ϯ'Ϳ ϭ ŚŝƌƵƌŐŝĞKƌƚŚŽƉĠĚŝĞ Ϯ ŽƌƚŝĐŽƚŚĠƌĂƉŝĞŽƌƚŝĐŽŢĚĞƐ Ϯ ŝƵƌĠƚŝƋƵĞƐ ϰ /ŶŚŝďŝƚĞƵƌĚĞůΖŶnjLJŵĞĚĞŽŶǀĞƌƐŝŽŶ;Ŷƚŝ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ/ZϮͿ ϯ sĂƐŽĚŝůĂƚĂƚĞƵƌ ϭ dŽƚĂů ϭϳ ŶŶĞdžĞŶΣϳ͗ƵƌĠĞĚĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ ƵƌĠĞĚĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů ăǀŝĞ ϵ ƉůƵƐŝĞƵƌƐĂŶŶĠĞƐ ϭ ϭƐĞŵĂŝŶĞ ϭ ϮƐĞŵĂŝŶĞƐ ϭ dŽƚĂů ϭϮ ŶŶĞdžĞŶΣϴ͗WƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ WƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞƐ;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞƐͿ dŽƚĂů ǀŝƚĞƌŵĂƌŝĂŐĞĐŽŶƐĂŶŐƵŝŶ Ϯ ĐƚŝǀŝƚĠƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐƌĠŐƵůŝğƌĞƐ;ǀŝƚĞƌůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ Ϯ ŽŶŶĞŽďƐĞƌǀĂŶĐĞdŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ ϭ ĠƉŝƐƚĂŐĞƉƌĠĐŽĐĞ ϭ DĞƐƵƌĞƐŚLJŐŝğŶĞĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ;D,Ϳ ϭ WƌŝƐĞŶĐŚĂƌŐĞŽƌƌĞĐƚĞ;WͿ ϭ
  53. 53. dƌĂŝƚĞŵĞŶƚWƌĠǀĞŶƚŝĨ/ŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚ;dW/Ϳ ϭ sĂĐĐŝŶĂƚŝŽŶ ϭ ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ;ƉĂƐƚƌŽƉŐƌĂƐͺƉĂƐƚƌŽƉƐĂůĞͺƉĂƐƚƌŽƉƐƵĐƌĞͿ ϭ ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ ϭ ^ĠƌŽůŽŐŝĞƚŽdžŽƉůĂƐŵŽƐĞ ϭ dŽƚĂů ϭϯ s;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ ŶŶĞdžĞŶΣϵ͗EĂƚƵƌĞs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ ŶŶĞdžĞŶΣϭϬ͗KƌŝŐŝŶĞs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ s;ŝƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ KƌŝŐŝŶĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ dŽƚĂů ĐƋƵŝƐĞ Ϯϰ Ϯϰ /ŶŶĠĞĞƚĂĐƋƵŝƐĞ Ϯ Ϯ dŽƚĂů Ϯϲ Ϯϲ ŶŶĞdžĞŶΣϭϭ͗DŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ DŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶZŝĐŚĞĞŶŝƉŝĚĞŚŽůĞƐƚĠƌŽů Ϯ ĠĨĂƵƚĚ͛ŽdžLJŐğŶĞĐĠƌĠďƌĂů Ϯ ŝĂďğƚĞ ϰ LJƐůŝƉŝĚĠŵŝĞ;ŚŽůĞƐƚĠƌŽůdƌŝŐůLJĐĠƌŝĚĞWŚŽƐƉŚŽůŝƉŝĚĞƐĐŝĚĞƐŐƌĂƐůŝďƌĞƐͿ Ϯ ĂĐƚĞƵƌƐĚĞZŝƐƋƵĞƐĚĞŵĂůĂĚŝĞƐĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ ϱ ,d,LJƉĞƌdĞŶƐŝŽŶƌƚĠƌŝĞůůĞ ϭϯ /ƐĐŚĠŵŝƋƵĞ ϭ DĂƵǀĂŝƐĞůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶDĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠƐĠƋƵŝůŝďƌĠĞĂƌĞŶƚŝĞůůĞ ϭ EŽŶͲƌĞƐƉĞĐƚĚĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĂŶƚŝŚLJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌƐdžƚƌġŵĞĐŚĂůĞƵƌ ϭ KďĠƐŝƚĠ ϭ ^ĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ Ϯ ŐĞƐǀĂŶĐĠĞƐ Ϯ ĠƉƌĞƐƐŝŽŶĚĞůΖƵƚŽ/ŵŵƵŶĞ͕/ŵŵƵŶŽĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ/ĚŝŽƉĂƚŚŝƋƵĞ ϭ ,ĠŵŽƌƌĂŐŝƋƵĞ ϭ DĂƚĞƌŶŽƈƚĂůĞ ϭ dĂďĂŐŝƐŵĞdĂďĂĐ ϭ dŽƚĂů ϰϬ ŶŶĞdžĞŶΣϭϮ͗ĂƵƐĞƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ ĂƵƐĞƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ƚŚĠƌŽƐĐůĠƌŽƐĞ ϰ s;ŝƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ EĂƚƵƌĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ dŽƚĂů Ϯϭ^LJƐƚEĞƌǀĞƵdžĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ ϭ ϭ ĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ ϰ ϰ KƚŚĞƌ Ϯ Ϯ ^LJƐƚğŵĞEĞƌǀĞƵdžͬĞƌǀĞĂƵ ϮϬ ϮϬ dŽƚĂů Ϯϳ Ϯϳ
  54. 54. ĠĨĂƵƚĚĞǀĂƐĐƵůĂƌŝƐĂƚŝŽŶĐĠƌĠďƌĂů Ϯ ĂĐƚĞƵƌƐĚĞZŝƐƋƵĞƐ ϭ ,LJƉĞƌƚĞŶƐŝŽŶƌƚĠƌŝĞůůĞ;,dͿ ϭϭ /ƐĐŚĠŵŝƋƵĞ/ŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶĚĞů͛ĂƉƉŽƌƚĚ͛ŽdžLJŐğŶĞĞƚĚĞů͛ĠůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞŵŽůĠĐƵůĞƐƚŽdžŝƋƵĞƐ ϭ ^ƚƌĞƐƐŶdžŝĠƚĠ ϭ dŚƌŽŵďŽƉŚůĠďŝƚĞ ϭ ĂƌĚŝŽƉĂƚŚŝĞ ϱ ,ĠŵŽƌƌĂŐŝĞ ϭ dĂďĂŐŝƐŵĞ;ƚĂďĂĐͿ ϭ ŝĂďğƚĞ ϭ LJƐůŝƉŝĚĠŵŝĞ;ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĂŶŽƌŵĂůĞĞŶƉůƵƐŽƵĞŶŵŽŝŶƐĚĞůŝƉŝĚĞƐĚĂŶƐůĞƐĂŶŐͿ ϭ ;ĂƚĞŶƚƵƚŽͲŝŵŵƵŶĞŝĂďğƚĞƐŝŶĚƵůƚĞͿ ϭ sĂƐĐƵůĂŝƌĞsĂƐĐƵůĂƌŝƚĞ ϭ DĂůĨŽƌŵĂƚŝŽŶǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ ϭ dŽƚĂů ϯϯ ŶŶĞdžĞŶΣϭϯ͗DĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ DĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ĠĨŝĐŝƚDŽƚĞƵƌ ϭϯ ƉŚĂƐŝĞ Ϯ ŽŵĂ Ϯ ,ĠŵŝƉĂƌĠƐŝĞ ϭ WĂƌĂůLJƐŝĞ Ϯ dƌŽƵďůĞƐĚĞůĂŽŶƐĐŝĞŶĐĞ ϳ ĠĨŝĐŝƚƐĞŶƐŝƚŝĨ Ϯ dƌŽƵďůĞĚƵĂŶŐĂŐĞ Ϯ ŽŶĨƵƐŝŽŶDĞŶƚĂůĞ ϭ ĠƉŚĂůĠĞƐ ϭ dŽƚĂů ϯϯ ŶŶĞdžĞŶΣϭϰ͗dƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ŶƚĂůŐŝƋƵĞƐ ϭ ŶƚŝŐƌĠŐĞĂŶƚWůĂƋƵĞƚƚĂŝƌĞ;WͿ ϯ ŶƚŝsŝƚĂŵŝŶĞ;sŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚͿ ϰ Ŷƚŝ,LJƉĞƌƚĞŶƐĞƵƌ;,dͿ ϱ ƐƉŝƌŝŶĞ ϭ ^ƚĂƚŝŶĞ;ŶƚŝŚŽůĞƐƚĠƌŽůͿ ϭ dŚƌŽŵďŽůLJƐĞ;ĠƐĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶĚĞƐdƌŽŵďƵƐͿ ϭ ŝŶĠƐŝƚŚĠƌĂƉŝĞ ϭ ZĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ϭ ŚŝƌƵƌŐŝĞKƌƚŚŽƉĠĚŝĞ ϭ dŽƚĂů ϭϵ ŶŶĞdžĞŶΣϭϰ͗dƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ ƵƌĠĞĚĞdƌĂŝƚĞŵĞŶƚs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ŵŽŝŶƐĚĞϮƐĞŵĂŝŶĞƐ ϭ ϭăϯŵŽŝƐ ϭ ĂǀŝĞ ϭϬ
  55. 55. ĚĠƉĞŶĚĚĞůĂƚŚĠƌĂƉŝĞ ϭ ĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂĐĂƵƐĞ;ĐƌŝƐĞͿ Ϯ dŽƚĂů ϭϱ ŶŶĞdžĞŶΣϭϱ͗WƌĠǀĞŶƚŝŽŶs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ WƌĠǀĞŶƚŝŽŶs;/ƐĐŚĠŵŝƋƵĞͿ dŽƚĂů ĐƚŝǀŝƚĠƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐƌĠŐƵůŝğƌĞƐ;ǀŝƚĞƌůĂƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠͿ ϭϬ ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞĚĞsŝĞ ϭ ŽŶƚƌƀůĞ;ĚĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞƐͿŝůĂŶƌĠŐƵůŝĞƌ ϱ ǀŝƚĞƌĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞƐĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ;ZsͺƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞͿ ϭ ƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞůΖŽďĠƐŝƚĠ ϭ DĞƐƵƌĞƐŚLJŐŝğŶĞĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ;D,Ϳ ϯ ZĞƐƉĞĐƚĞƌdƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĞZŝƐƋƵĞƐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ ϭ hƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚΖŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚ Ϯ ůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶDŽŝŶƐ^ĂůĠĞ;ZĠŐŝŵĞ,LJƉŽƐĂůĠĞͿ Ϯ ŽŶŶĞ,LJŐŝğŶĞůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ;ƉĂƐƚƌŽƉŐƌĂƐͺƉĂƐƚƌŽƉƐĂůĞͺƉĂƐƚƌŽƉƐƵĐƌĞͿ Ϯ ǀŝƚĞƌ;ƌĂĚŝƋƵĞƌƵƚƚĞƌĐŽŶƚƌĞͿůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĚĠĐůĞŶĐŚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞ ϭ ǀŝƚĞƌĚĞƵŵĞƌ;ƚĂďĂĐͿ ϭ dŽƚĂů ϯϬ ƐƚŚŵĞ ŶŶĞdžĞŶΣϭϲ͗EĂƚƵƌĞƐƚŚŵĞ ƐƚŚŵĞ EĂƚƵƌĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ůůĞƌŐŝĞ ϭ ZĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ ϰϬ EĞƌǀĞƵdžͬĞƌǀĞĂƵ ϭ dŽƚĂů ϰϮ ŶŶĞdžĞŶΣϭϳ͗KƌŝŐŝŶĞƐƚŚŵĞ ƐƚŚŵĞ KƌŝŐŝŶĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĐƋƵŝƐĞ ϲ /ŶŶĠĞ ϮϮ /ŶŶĠĞĞƚĂĐƋƵŝƐĞ ϭϯ dŽƚĂů ϰϭ ŶŶĞdžĞŶΣϭϴ͗DŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶƐƚŚŵĞ DŽĚĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶƐƚŚŵĞ dŽƚĂů ŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ;dͿĨĂŵŝůŝĂƵdž ϭ ŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞŽŶĚŝƚŝŽŶƐĐůŝŵĂƚŝƋƵĞƐƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞƐ ϭ džƉŽƐŝƚŝŽŶĂƵŶĂůůĞƌŐğŶĞŽŶƚĂĐƚĂǀĞĐƵŶĂůůĞƌŐğŶĞ ϱ ĂĐƚĞƵƌƐ,ĠƌĠĚŝƚĂŝƌĞƐ'ĠŶĠƚŝƋƵĞƐ Ϯ

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