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LE MARCHÉ DE
L’INVESTISSEMENT
FRANCE
3 T 2 0 2 0
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020
04.Tendances
générales
13.Bureaux
23.Commerces
38.Perspectives
40.Contacts
SOMMAIRE
32.Industriel
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 3
3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle
Volumes investis en France 16,3 Mds € 22,1 Mds € 
Nombre de transactions 450 588 
Nombre de transactions > 100 M€ 44 51 
Part des transactions > 100 M€ 62 % 59 % 
Part des portefeuilles 23 % 24 % 
Part des volumes investis en Ile-de-France* 70 % 78 % 
Part des investisseurs étrangers 40 % 50 % 
Part des bureaux* 68 % 75 % 
Part des commerces* 17 % 13 % 
Part de l’industriel* 15 % 12 % 
Taux de rendement prime Bureaux 2,75 % 3,00 % 
Taux de rendement prime Commerces 3,00 % 2,75 % 
Taux de rendement prime Logistique 4,00 % 4,25 % 
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
Source : Knight Frank*Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus – hors portefeuilles non divisibles.
CHIFFRES CLÉS
TENDANCES
GÉNÉRALES
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 5
Source : Knight Frank
CHUTE DE PRÈS DE 30 % SUR UN AN À LA FIN DU 3e TRIMESTRE
ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS, TOUS TYPES D’ACTIFS
En France, en milliards d’euros
Après la forte baisse de 38 % enregistrée entre le 1er et le 2e
trimestre 2020, les sommes engagées sur le marché français de
l’investissement en immobilier d’entreprise (bureaux, commerces et
locaux industriels) ont légèrement progressé au cours des trois
derniers mois. 4,7 milliards d’euros ont été investis dans
l’Hexagone au 3e trimestre 2020, soit une hausse de 8 % par
rapport au trimestre précédent.
Les montants investis depuis le début de 2020 s’élèvent à 16,3
milliards d’euros contre 22,1 milliards à la même époque l’an passé.
La baisse est de 26 %, même s’il convient de la nuancer du fait du
résultat exceptionnel de 2019. Par ailleurs, l’activité équivaut pour
l’instant à celle de la même période en 2018 et affiche même une
hausse de 19 % par rapport à la moyenne décennale.
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
30.4 €
37.6 €
16.3 €
73%
75%
70%
64%
66%
68%
70%
72%
74%
76%
78%
80%
82%
€ 0
€ 5
€ 10
€ 15
€ 20
€ 25
€ 30
€ 35
€ 40
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(fin 3T)
Montants investis en France Ile-de-France Part de l'Ile-de-France
+19%
Moyenne 10 a.
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 6
LES GRANDES TRANSACTIONS CONSERVENT UN RÔLE MOTEUR
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TRANCHE DE MONTANT
En France, tous types d’actifs
Depuis janvier, 45 opérations supérieures à 100 millions d’euros ont été recensées
pour un volume totalisant 10,2 milliards d’euros et représentant 62 % de l’ensemble
des sommes investies dans l’Hexagone. L’an passé à la même période les grandes
transactions étaient au nombre de 51, pour un volume de 13,1 milliards d’euros.
Ce recul est à relativiser. L’année 2019 mise à part, les grandes opérations n’avaient
jamais été aussi importantes, en nombre et en volume, depuis 2007. La majorité de
ces grandes transactions ont été enregistrées en Île-de-France (36 sur 45). Plusieurs ont
toutefois animé les marchés régionaux, contribuant à la stabilité des montants investis sur
un an contre une forte chute de plus de 30 % en Île-de-France.
39%
20%
15%
26%
2019 (à fin 3T)
37%
25%
12%
26%
Part des volumes
investis en France sous
forme de portefeuilles à
fin 3T 2020
Contre 24 % à fin 3T 2019
23 %
> 200 M€
100-200 M€
< 50 M€
50-100 M€
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
2020 (à fin 3T)
Source : Knight Frank Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 7
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
Part moyenne des
bureaux sur
l’ensemble des
volumes investis
en France, entre
2010 et 2019
Avec 11 milliards d’euros investis en France depuis janvier (- 34 % sur un an), les
bureaux concentrent 68 % de l’ensemble des sommes engagées en 2020,
tous types d’actifs confondus. Cette part équivaut à la moyenne décennale,
même si elle ne cesse de décroître depuis 2018.
Les commerces et l’industriel profitent de grandes cessions de portefeuille, qui
ont encore animé le marché au 3e trimestre à l’image de la vente du portefeuille
paneuropéen de magasins du groupe ADEO (Leroy Merlin/Bricoman) ou du
portefeuille d’entrepôts logistiques « Proximity ». Les portefeuilles concentrent
plus de deux tiers des volumes investis sur ces deux classes d’actifs
depuis le début de l’année.
LES PORTEFEUILLES GONFLENT LA PART DES COMMERCES ET DE L’INDUSTRIEL
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TYPOLOGIE D’ACTIFS
En France
Bureaux Commerces Industriel
73%
68%
12%
69%
16%
15%
16%
15%
16%
68%
15%
17%
68 %
Source : Knight Frank
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 8
Si le début d’année 2020 a été animé par les fonds étrangers (LaSalle, Patrizia,
Ivanhoé Cambridge), sur le marché des bureaux et de la logistique en particulier, ceux-
ci sont bien moins actifs depuis le 2e trimestre. À la fin du 3e trimestre, ils ne
représentent plus que 30 % des volumes investis en France en 2020 contre 47 %
à la même période l’an passé.
À l’origine de plusieurs grandes transactions au 3e trimestre, les grands
collecteurs d’épargne sont quant à eux restés très présents. Leur part est de 29 %
depuis le début de 2020. Les assureurs sont également très actifs : ils viennent en
troisième position et voient leur part nettement progresser sur un an (de 12 à 23 %).
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
LES COLLECTEURS D’ÉPARGNE PLUS PRÉSENTS
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TYPOLOGIE D’INVESTISSEUR
En France, tous types d’actifs
SCPI / OCPI
Assureurs
Fonds
Foncières
Privés / Family Office
Fonds souverains
Autres
26%
12%
47%
5%
4%
0%
6%
29%
23%
30%
4%
5%
0%
9%
2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T)
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 9
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
Les Français concentrent
60 % des volumes investis
dans l’Hexagone depuis le
début de 2020. Leur part est
gonflée par les SCPI/OPCI, à
l’origine de plusieurs grandes
opérations comme celles
menées par PRIMONIAL REIM
(« One Monceau » à Paris. « M
Campus » à Meudon.
« Cinetika » à Saint-Ouen).
La part des montants engagés
par les investisseurs étrangers a
nettement diminué (40 % à la fin
du 3e trimestre 2020 contre
58 % à la fin du 1er trimestre).
Américains et Britanniques, qui
avaient été très actifs en début
d’année, ont bouclé un nombre
bien plus réduit d’opérations
depuis le confinement.
Certaines nationalités
continuent néanmoins de se
distinguer. C’est le cas des
Allemands, à l’origine de
plusieurs transactions
significatives de bureaux à
Paris au 3e trimestre.
NETTE BAISSE DE LA PART DES INVESTISSEURS ÉTRANGERS
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR NATIONALITÉ
Tous types d’actifs, en France
Part des investisseurs françaisPart des investisseurs étrangers
44%
46%
56%
40%
54%
60%
AUTRES
2%
EUROPE
HORS ZONE €
12%
EUROPE
10%
AMÉRIQUE
DU NORD
13%
ASIE /
MOYEN-
ORIENT
3%
60%
FRANCE
2020 (à fin 3T)
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 10
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
UNE COLLECTE FREINÉE PAR LA CRISE SANITAIRE
ÉVOLUTION DE LA COLLECTE NETTE DES SCPI / OPCI
En France, en millions d’euros
- 9 %
S1 2020 – S1 2019)
OPCI grand publicSCPI
6,047
5,562
4,210
5,110
4,082
2,140
8,600
2,800
3,400
1,600
Sources : ASPIM / IEIF
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 11
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
UN CONTEXTE TOUJOURS AVANTAGEUX POUR L’IMMOBILIER
SPREAD TAUX PRIME / RENDEMENTS OBLIGATAIRES
(en %)
Avantage immobilier
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
0
5
10
15
20
25
30
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Spread taux de rendement / placement obligataire Volumes investis Ile-de-France
Sources : Banque de France / Knight Frank
Avantage obligataire
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 12
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
TENDANCES GÉNÉRALES
2.75%
3.00%
4.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
3T2020
Bureaux (Paris QCA) Rues commerçantes (Paris) Logistique (Ile-de-France)
NOUVELLE BAISSE EN VUE POUR LA LOGISTIQUE
ÉVOLUTION DES TAUX DE RENDEMENT PRIME
En France, en %
Les taux de rendement des bureaux
restent à leur niveau plancher malgré
la crise sanitaire. Très impactés par le
confinement, les mesures de restriction
et la chute des arrivées de touristes
étrangers, les commerces de pied
d’immeuble subissent en revanche une
pression haussière avec une remontée
de 25 points de base.
Les taux prime des entrepôts logistiques
restent également à leur plus bas
historique. Les cessions en cours
devraient même permettre d’acter de
nouvelles références d’ici la fin
d’année, avec des taux passant sous
le seuil des 4,00 %.
Source : Knight Frank
BUREAUX
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 14
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle
Volumes investis en bureaux en France 11 Mds € 16,6 Mds € 
Part des bureaux* 68 % 75 % 
Nombre de transactions > 100 M€ 35 41 
Part de transactions > 100 M€** 62 % 67 % 
Part des volumes investis en Ile-de-
France**
85 % 88 % 
Part des investisseurs étrangers** 37 % 49 % 
Taux de rendement prime Paris QCA 2,75 % 3,00 % 
Taux de rendement prime La Défense 4,00 % 4,00 % ➔
Taux de rendement prime Lyon 3,50 % 3,70 % 
*Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus – hors portefeuilles non divisibles.
**Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en bureaux.
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 15
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
CLIMAT DES AFFAIRES*
92 points en septembre 2020
- 14 pts sur un an
Source : INSEE
EMPLOI TERTIAIRE
MARCHAND IDF
- 3,2 % sur un an, fin 2T 2020
- 3,8 % en France
Source : INSEE
TAUX DE CHÔMAGE IDF
6,3 % fin 2T 2020
7,1 % en France Métropolitaine
Source : INSEE
DEMANDE PLACÉE IDF
1 011 706 m² fin 3T 2020
- 40 % sur un an
Source : Knight Frank
TAUX DE VACANCE IDF
5,9 % fin 3T 2020
5,1 % fin 3T 2019
Source : Knight Frank
LOYER PRIME IDF
910 €/m²/an fin 3T 2020
+ 6 % sur un an
Source : Knight Frank
GRANDS INDICATEURS | BUREAUX
*Indice synthétique. dans le secteur des services.
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 16
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
BAISSE DE 34 % SUR UN AN
ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX
En France, en milliards d’euros
C’est sur le segment des bureaux que la chute des montants engagés est la
plus forte. Avec 11 milliards d’euros investis en France depuis le début
de 2020, le recul est de 34 % par rapport à la même période en 2019, qui
avait néanmoins bénéficié d’un nombre élevé de très grandes opérations
(« Le Lumière » à Paris, tour « Majunga » à La Défense, « Crystal Park » à
Neuilly, tour « To Lyon », etc.).
Si les méga-deals jouent un rôle moins décisif en 2020, le nombre de
transactions supérieures à 100 millions reste important (35 en 2020,
contre 41 à la même période en 2019 mais 34 lors des neuf premiers mois
de 2018). La baisse est bien plus marquée s’agissant du nombre de
transactions de taille intermédiaire, celles comprises entre 50 et 100 millions
d’euros (17 contre 31 l’an passé et 30 à la même période en 2018).
26.2 €
11.0 €
70% 68%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
€ 0
€ 5
€ 10
€ 15
€ 20
€ 25
€ 30
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(fin 3T)
Montants investis en bureaux en France Part des bureaux (%)
- 34 %
Sur un an
À fin 3T 2020
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 17
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
À Paris, près de 4,6 milliards d’euros ont été investis depuis janvier
(dont 46 % dans le QCA). La baisse est de 26 % par rapport à l’an passé,
qui avait vu la finalisation de deux opérations géantes de plus d’un milliard
d’euros (« Le Lumière » dans le 12e et le portefeuille « Texas »). Toutefois, le
nombre de transactions supérieures à 100 millions d’euros est en hausse
(16, contre 11 à la fin du 3e trimestre 2019).
Contrastant avec 2019, aucune transaction n’a été enregistrée depuis janvier
à La Défense. 2020 pourrait même être une année blanche pour le
quartier d’affaires, ce qui serait une première. D’autres grands pôles
tertiaires de l’Ouest affichent de fortes baisses sur un an, comme la Péri-
Défense (- 31 %) ou Neuilly-Levallois (- 80 %). En revanche, la Boucle Sud
suscite un véritable engouement. Dans ce secteur aux fondamentaux
solides et où l’offre future reste très réduite, les volumes investis atteignent
1,8 milliard d’euros contre moins de 300 millions à la même époque il y a un
an.
UNE ANNÉE BLANCHE POUR LA DÉFENSE ?
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES VOLUMES INVESTIS
EN BUREAUX EN ILE-DE-FRANCE
Part en % dans les volumes
investis en bureaux Île-de-France au 3T 2020
Évolution en % des volumes
investis en bureaux (3T 2020 par rapport au 3T 2019)
La
Défense
0%
-33%
Paris
QCA
23%
Croissant
Ouest
30%
Reste Paris
Intra-muros
26%
1ère
Couronne
19%
-18%
-100%
+9%
-15%
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 18
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
Les biens core représentent la majorité des biens cédés depuis le début de 2020. Les
interrogations liées à la crise sanitaire (choc économique, essor du télétravail, etc.)
alimentent en effet la prudence des investisseurs. Ces derniers privilégient donc les
immeubles de qualité, sécurisés par des baux longs et occupés par des locataires solides,
à l’exemple, au 3e trimestre, de la cession à LA FRANÇAISE de 22 000 m² loués à
SAFRAN à Malakoff, ou de l’achat par la CNP d’« Antarès » à Boulogne.
Néanmoins, les cessions des derniers mois ne concernent pas uniquement des
biens core. Ces derniers voient même leur part diminuer d’un trimestre à l’autre (de
68 à 60 %) du fait de la finalisation de quelques grandes cessions d’actifs vacants,
partiellement vacants ou disposant de baux d’une durée limitée (cession à BNP
PARIBAS REIM d’Austerlitz 2 dans le 13e, etc.).
Source : Knight FrankCore
Dont VEFA pré-louées
Core Plus
Dont VEFA partiellement louée
Value Added
Dont VEFA en blanc
2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T)
60%
7%
14% 3%
15%
1%
53%
16%
16%
7%
8%
LE CORE TOUJOURS PRISÉ
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTISEN BUREAUX, PAR TYPOLOGIE DE RISQUE
En Ile-de-France, transactions unitaires > 20 M€
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 19
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
EXEMPLES DE TRANSACTIONS BUREAUX EN 2020
Source : Knight Frank
Adresse / Actif Ville Vendeur Acquéreur Prix
14 rue Bergère Paris 9 BNP Paribas LaSalle IM
CityLights (1 & 3), 204 rond-point du Pont de Sèvres Boulogne-Billancourt Cardif Allianz
Aquarel, 147 quai du Président Roosevelt Issy-les-Moulineaux AXA CNP Assurances
One Monceau, 3 avenue Hoche Paris 8 Neuflize OBC Primonial REIM
Austerlitz II, 41-47 quai d’Austerlitz Paris 13 Deka BNP Paribas REIM
Joya, 196-198 rue Carnot Fontenay-sous-Bois Europequipements / Quartus Ivanhoe Cambridge
Le Valmy, 4-18 avenue Léon Gaumont Montreuil Gecina Primonial REIM
Influence 2.0, 2 rue Simone Veil Saint-Ouen Nexity BNP Paribas REIM
50 rue d’Anjou Paris 8 Crédit du Nord Aviva Investors
On Seine, 80-82 quai Charles Pasqua Levallois-Perret AGC / EDF Invest ACM
M Campus (4 bâtiments), 2-8 rue de la Verrerie Meudon PGIM / Varma Primonial REIM
55 boulevard Charles de Gaulle Malakoff Batipart / ACM / Covéa La Française REM
46-48 avenue de la Grande Armée Paris 17 Ardian Cardif
Toko, 3-5 rue d'Héliopolis Paris 17 Meyer Bergman DWS
79-81 boulevard Haussmann Paris 8 Groupe Roullier Alduwaliya
Tangram, 148-164 avenue Pierre Brossolette Malakoff InfraRed / Hemisphere Amundi
SoCo, 48 rue Saint-Lazare Paris 9 Groupama Aviva Investors
Lugdunum, 5 place Jules Ferry Lyon Unofi Assurances Aviva Investors
8 rue Saint-Sabin Paris 11 6eme Sens Immobilier Unofi Assurances
221 boulevard Jean Jaurès Boulogne-Billancourt Schroder AEW Ciloger
L’Olympe, 23 avenue Jules Rimet Saint-Denis AEW Ciloger Unofi
Pixel, 12 rue du Port Nanterre Cardif Kanam
Respiro, 83-85 rue Henri Barbusse Nanterre Covivio Voisin
7 rue de Magdebourg Paris 16 GCI Institutionnel français
57 boulevard de Montmorency Paris 16 Groupe Dimension / Towa Institutionnel français
14 avenue Franklin Delano Roosevelt Paris 8 Privé UBS
100-200M€ 200-400M€ > 400M€< 100M€
7 RUE DE MAGDEBOURG, Paris 16
55 BLVD JEAN JAURES, Malakoff
M CAMPUS, Meudon
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 20
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
Les investisseurs français ont concentré la grande majorité des
acquisitions de bureaux au 3e trimestre 2020. Comme nous le pressentions
au début de l’épidémie de Covid-19, leur part ne cesse de s’accroître depuis
janvier pour atteindre 63 % des volumes investis en bureaux à la fin du
3e trimestre. Cette hausse est notamment imputable aux SCPI et OPCI, qui
concentrent 32 % des montants engagés depuis le début de l’année et ont
bouclé plusieurs grandes acquisitions ces derniers mois.
Les investisseurs étrangers sont bien moins présents. Ils représentent 37 %
des sommes engagées en bureaux dans l’Hexagone. Mais si le contexte
actuel est moins favorable en raison du flou et des restrictions de
déplacement liés à la crise sanitaire, certaines nationalités restent à l’origine
de transactions significatives. C’est le cas des Allemands, qui ont signé
quelques opérations de bureaux importantes à Paris au 3e trimestre
( « Toko » dans le 17e, « Sainte-Cécile » dans le 9e).
LES ALLEMANDS SE DÉMARQUENT
VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX PAR NATIONALITÉ
En France, en 2020 (fin 3T)
SCPI/OPCI ET ASSUREURS ANIMENT LE MARCHÉ
VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX PAR TYPOLOGIE
En France, en 2020 (fin 3T)
Source : Knight Frank
SCPI / OCPI
Assureurs
Foncières
Privés / Family Office
Autres
25%
25%
4%
3%
11%
Fonds
32%
France
Zone €
Amérique du Nord
Asie
Autres
12%
63%
Europe hors Zone €
10% 10%
3%
2%
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 21
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
BUREAUX
La segmentation du marché se traduit par de plus grands écarts de
taux de rendement, alors que la tendance était au resserrement
avant le déclenchement de la crise sanitaire. De fait, la correction
haussière s’accentue pour les actifs « à risque », tandis que les
décotes restent pour l’instant assez limitées pour les
biens core et core +. La polarisation de la demande des
investisseurs sur les actifs considérés les plus sûrs se traduit même
par une pression baissière dans plusieurs pôles tertiaires,
comme la Boucle Sud où les taux sont désormais compris entre
3,25 % et 3,50 % à Boulogne-Billancourt (- 25 à - 50 points de base
en un an).
DE NOUVELLES RÉFÉRENCES EN DEHORS DE PARIS
TAUX DE RENDEMENT PRIME BUREAUX
En Ile-de-France, en %, à la fin du 3T 2020
Source : Knight Frank
5.50
l
5.00
4.75
l
4.50
3.50
l
3.25
QCA
Neuilly/Levallois
Boucle Nord
Péri-Défense
Boucle Sud
La Défense
Paris Centre Ouest (hors QCA)
Paris XVIII/XIX/XX
Paris III/IV/X/XI
Paris XII/XIII
Paris V/VI/VII
Paris XIX/XV
1ère Couronne Sud
1ère Couronne Nord
3.00
l
2.75
3.75
l
3.50
3.75
l
3.40
3.75
l
3.50
4.25
l
4.00
3.50
l
3.25
4.25
l
3.90
3.75
l
3.25
4.25
l
3.90
4.25
l
4.00
4.00
l
3.75
1ère Couronne Est
COMMERCES
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 23
3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle
Volumes investis en commerces en France 2,8 Mds € 2,8 Mds € ➔
Part des commerces* 17 % 13 % 
Nombre de transactions > 100 M€ 4 4 ➔
Part des volumes investis en Ile-de-France** 46 % 56 % 
Part des investisseurs étrangers** 10 % 37 % 
Taux de rendement prime Rues commerçantes 3,00 % 2,75 % 
Taux de rendement prime Centres commerciaux 4,25 % 4,00 % 
Taux de rendement prime Retail parks 5,25 % 5,00 % 
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
*Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus.
**Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en commerces.
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 24
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
GRANDS INDICATEURS
OPINION DES MÉNAGES*
95 en septembre 2020
- 7 points par rapport à fin 2019
Source : INSEE
*Indice synthétique de confiance des ménages
CA DU COMMERCE SPÉCIALISÉ
+ 0,6 % en septembre 2020*
- 20 % sur le cumul janvier – septembre 2020
Source : Procos
*en France, sur un an
PIB
- 13,8 % au 2T 2020
- 8,7 % sur l’ensemble de l’année 2020*
Sources : INSEE / Banque de France
*projection à fin septembre 2020
MONTANTS INVESTIS*
2,8 milliards d’euros à fin 3T 2020
Stable sur un an
Source : Knight Frank
*En France, commerces
PRIX À LA CONSOMMATION*
+ 0,7 % en 2020**
+ 1,3 % en 2019
Source : INSEE / Banque de France
*incluant énergie et alimentation
**Prévision
BOUTIQUES DE LUXE
18 ouvertures à fin 3T 2020*
37 en 2019
Source : Knight Frank
*À Paris, rénovations-extensions, transferts,
créations et magasins temporaires
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 25
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
Si le contexte paraît moins favorable aux commerces, ceux-ci
font preuve d’une certaine résistance. Ainsi, 2,8 milliards
d’euros ont été investis en commerces à la fin du
3e trimestre 2020, soit un volume stable sur un an et une
hausse de près de 20 % par rapport à la même époque en
2018.
La performance globale des commerces est donc tout à
fait honorable, mais résulte pour l’essentiel de quelques
grandes opérations à commencer par la cession au
printemps dernier par UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD
(URW) des parts d’un portefeuille de cinq centres
commerciaux pour plus d’un milliard d’euros.
+ 5 %
par rapport à la
moyenne décennale
à fin 3T
4.7 €
6.0 €
2.8 €
16% 16%
17%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
€ 0
€ 1
€ 2
€ 3
€ 4
€ 5
€ 6
€ 7
€ 8
€ 9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(fin 3T)
Montants investis en commerces en France Part des commerces (%)
STABLE PAR RAPPORT À LA MÊME PÉRIODE L’AN PASSÉ
ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES
En France, en milliards d’euros
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 26
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
Les régions voient leur part nettement augmenter par rapport à l’an passé.
Depuis le début de l’année, 52 % des volumes investis en commerces en
France l’ont été hors de l’Île-de-France, une part gonflée par la cession du
portefeuille URW et celle, plus récente, du portefeuille ADEO.
Si quelques grandes opérations sont en cours de finalisation à Paris, c’est pour
l’instant en régions qu’a été enregistrée la plus importante transaction d’un actif
unitaire de pied d’immeuble en 2020 : la cession au 3e trimestre à UNOFI du
Printemps de Lille pour un peu moins de 100 millions d’euros.
PARIS EN STAND-BY
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES
VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES
En France
Source : Knight Frank
Paris
Province
IDF autre
41%
43%
15%
16%
52%
30%Avec
16%
des volumes investis en
commerces en France au
3T 2020, la part de Paris
est au plus bas sur un
3T depuis 2010.
Portefeuilles
1% 2%
2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T)
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 27
AutresCentres commerciauxParcs d’activités commercialesRues commerçantes
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
Gonflée par la cession du portefeuille ADEO, la part des parcs d’activités
commerciales (PAC) a bondi d’un trimestre sur l’autre. Ces derniers
représentent désormais 13 % des volumes investis en commerces depuis le
début de 2020 contre 5 % à la fin du 2e trimestre, mais restent derrière les
centres commerciaux (46 %) et les rues commerçantes (28 %), toujours
pénalisées, à Paris, par la chute de la fréquentation des touristes
étrangers.
FORTE BAISSE DES RUES COMMERÇANTES
RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR TYPOLOGIE
En France
des volumes investis en
commerces en France au
3T 2020, la part des
centres commerciaux est
au plus haut sur un
3T depuis 2014.
Avec
61%
38%
52%
28%
24%
23%
14%
13%
36%
2% 6%
14%
13%10%
20%
46%
46%
Source : Knight Frank
Avec
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 28
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
EXEMPLES DE TRANSACTIONS COMMERCES EN 2020
Source : Knight Frank
Adresse / Actif Type Ville Vendeur Acquéreur Prix
Portefeuille de 5 Centres Commerciaux
(54.2 %)
CC
Levallois-Perret (92), Roissy-en-France
(95), Dijon (21), Rennes (35) Lyon (69)
Unibail Rodamco Westfield
Crédit Agricole Assurances /
La Française
Portefeuille paneuropéen – 42 Leroy Merlin /
Bricoman
PAC France Groupe Adeo Batipart / Covéa
CIFA AUT Aubervilliers (93) Eurazeo Mata Capital
Portefeuille de 4 Monoprix PI Paris (75), Montreuil (93), Lyon (69) Groupe Casino AEW Ciloger
Printemps de Lille PI Lille (59) LaSalle IM Unofi
Portefeuille Matisse HYP Sud-Est – France Groupe Casino Ascencio
56 avenue Montaigne PI Paris 8 SCI familiale Privé
Monoprix – 258 avenue du Padro PI Marseille (13) - Amundi
Galeries Lafayette CC Bron (69) Citynove Citynove JV Keys Reim
Portefeuille de 19 Buffalo Grill PAC France Klépierre AB Sagax
Monoprix – 187 boulevard Jean Jaures PI Boulogne-Billancourt (92) Monoprix F&A (assureur français)
Casino – 54 boulevard d’Alsace HYP Cannes (06) - Amundi
Dior Heritage – 51 avenue Montaigne PI Paris 8 Privé Foncière Patrimonia
120 rue Vieille du Temple / 16 rue Debelleyme PI Paris 3 - Cleaveland
116 rue de Rivoli PI Paris 1 Privé Verotrade
Portefeuille de commerces en périphérie PAC Province Compagnie de Phalsbourg Keys Reim
SQY Ouest CC Montigny-le-Bretonneux (78) Hammerson Société des Grands Magasins
38 rue Sainte-Croix de la Bretonnerie PI Paris 4 Privé Groupama Gan Reim
50-100M€ 100-200M€ > 200M€< 50M€ NB: PI pieds d’immeuble, PAC parcs d’activités commerciales, CC centres commerciaux, HYP hypermarchés, AUT autres
Portefeuille Adeo, France
Printemps de Lille, Lille
51 avenue Montaigne, Paris 8
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 29
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
UN MARCHÉ TRES FRANCAIS
VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR NATIONALITÉ
En France, en 2020 (à fin 3T)
SCPI/OPCI ET ASSUREURS : PRÈS DE 70 % DES VOLUMES
VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR TYPOLOGIE
En France, en 2020 (à fin 3T)
Comme observé au 2e trimestre, les investisseurs étrangers sont bien moins
présents sur le marché français des commerces. Leur part n’est que de
10 % depuis le début de 2020, contre 37 % à la même période l’an passé.
Le marché est quasi exclusivement animé par les Français, et particulièrement
par les SCPI/OPCI et les assureurs, qui concentrent plus des deux tiers des
volumes. Notons les récentes acquisitions par AMUNDI de magasins CASINO
et MONOPRIX, et l’achat par COVEA d’une partie du portefeuille ADEO.
Source : Knight Frank
7%
42%
14%
26%
6%
5%
France
Zone €
Europe hors zone €
Autres 3%
90%
2% 5%
SCPI / OCPI
Assureurs
Foncières
Privés / Family Office
Autres
Fonds
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 30
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
COMMERCES
CORRECTION À LA HAUSSE
TAUX DE RENDEMENT PRIME COMMERCES
En France, en %
3.00%
4.25%
5.25%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
3T2020
Rues commerçantes Centres commerciaux Retail parks
ÉVOLUTION
2009-2020
CENTRES
COMMERCIAUX
- 23 %
RUES
COMMERÇANTES
- 37 %
RETAIL
PARKS
- 28 %
La crise sanitaire se traduit
par une pression à la
hausse sur les taux de
rendement prime, pour
l’instant estimée à
25 points de base pour
tous les types d’actifs.
Ainsi, le taux des
meilleures artères
parisiennes s’établit
désormais à 3,00 %,
niveau qui n’avait plus
été observé depuis 2015.
Source : Knight Frank
INDUSTRIEL
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 32
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
INDUSTRIEL
3T 2020 3T 2019
Évolution
annuelle
Volumes investis en industriel en France 2,5 Mds € 2,8 Mds € 
Part de l’industriel* 15 % 12 % 
Nombre de transactions > 100 M€ 6 6 ➔
Part des volumes investis sous forme de portefeuilles** 73 % 45 % 
Part des investisseurs étrangers** 90 % 67 % 
Taux de rendement prime Logistique 4,00 % 4,25 % 
Taux de rendement prime Locaux d’activités 5,40 % 5,40 % ➔
*Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus.
**Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en industriel.
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 33
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
INDUSTRIEL
Après un 1er trimestre record, le marché de l’investissement en
immobilier industriel a marqué le pas aux 2e et 3e trimestre et
totalise désormais 2,5 milliards d’euros depuis le début de l’année
2020. Si ce volume est en baisse de 10 % par rapport à la même
période l’an passé, il est tout de même largement supérieur de
63 % à la moyenne décennale.
La logistique s’affirme une fois de plus comme le moteur de
l’activité, concentrant 91 % des montants engagés sur le marché
de l’immobilier industriel. Cette part est largement gonflée par
les cessions de portefeuilles d’entrepôts, qui représentent à
elles seules 73 % des volumes investis sur le segment des locaux
industriels.
- 10%
Sur un an
UNE BAISSE À RELATIVISER
ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN INDUSTRIEL
En France, en milliards d’euros
3.6 €
5.35 €
2.5 €
12%
14%
15%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
€ 0
€ 1
€ 2
€ 3
€ 4
€ 5
€ 6
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(fin 3T)
Montants investis en industriel en France (millions €) Part de l'industriel (%)
Source : Knight Frank
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 34
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
INDUSTRIEL
LES NORD-AMERICAINS DOMINENT LE MARCHÉ
VOLUMES INVESTIS EN IMMOBILIER INDUSTRIEL PAR NATIONALITÉ
En France, en 2020 (à fin 3T)
LES FONDS LARGEMENT EN TÊTE
VOLUMES INVESTIS EN IMMOBILIER INDUSTRIEL PAR TYPOLOGIE
En France, en 2020 (à fin 3T)
Le marché de l’immobilier industriel reste majoritairement dominé par les
investisseurs étrangers, nord-américains notamment. Ces derniers
représentent 39 % des volumes investis depuis le début de 2020 grâce à
quelques acquisitions significatives, comme l’achat au 3e trimestre par
Blackstone d’un portefeuille logistique d’entrepôts situés en France et en
Allemagne pour près de 270 millions d’euros.
Le dynamisme des Nord-Américains et d’autres acteurs étrangers
(Patrizia, Ivanhoé Cambridge, Tristan) ont gonflé la part des fonds
d’investissement. Cette typologie d’investisseurs est largement en tête à la fin
du 3e trimestre 2020, avec 76 % des sommes engagées sur le marché de
l’immobilier industriel .
Source : Knight FrankSource : Knight Frank
SCPI / OCPI
Assureurs
Foncières
Fonds
Autres
76%
3%
12%
4%
5%
25%
16%
39%
3%
5%
12%
France
Zone €
Amérique du Nord
Asie
Autres
Europe hors Zone €
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 35
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
INDUSTRIEL
EXEMPLES DE TRANSACTIONS D’ACTIFS INDUSTRIELS EN 2020
Source : Knight Frank
Adresse / Actif Ville Vendeur Acquéreur Prix
Portefeuille Mercury France GreenOak Patrizia
Portefeuille Hub & Flow France Carlyle Ivanhoé Cambridge
Portefeuille Proximity France Castlelake Blackstone
Portefeuille Jacky Perrenot France Jacky Perrenot Catella / Tristan
Plateforme Delticom Ensisheim (68) Garbe Industrial RE Union Investment
Portefeuille Intermarché France - Etche
Portefeuille industriel paneuropéen France Cromwell EREIT Blackstone
Portefeuille 2 plateformes Artenay (45), Reims (51) AREFIM Invesco
Portefeuilles 4 parcs d’activités France HMC / Foncière Magellan Investisseur étranger
Plateforme Le Coq Sportif Moussey (10) - Unofi
Plateforme Renault Basse-Ham (57) Axa Stam
Plateforme Kramp Poitiers (86) Kramp Groep BV Angelo Gordon
50-100M€ > 100M€< 50M€
Portefeuille Mercury, France
Plateforme Delticom, Ensisheim
Portefeuille Proximity, France
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 36
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
INDUSTRIEL
Continue depuis 2014 en raison de l’intérêt croissant des investisseurs
français et étrangers, la baisse des taux de rendement prime se poursuit
en 2020 sur le marché de la logistique. Quelques négociations en
cours font ressortir des taux compris entre 3,50 et 4,00 %, soit une
baisse de 25 points de base par rapport au niveau de l’an passé et de
plus de 200 points de base par rapport à celui de 2015.
DES TAUX PRIME AU PLANCHER
TAUX DE RENDEMENT PRIME DES ACTIFS INDUSTRIELS
En France, en %
Source : Knight Frank
PERSPECTIVES
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 38
21 3
LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE
PERSPECTIVES
LES MONTANTS ENGAGÉS EN
FRANCE DEPUIS LE 1ER JANVIER
2020 ET LES OPÉRATIONS EN
COURS DE FINALISATION
PERMETTENT DE TABLER SUR UN
VOLUME D’INVESTISSEMENT
PROBABLEMENT COMPRIS ENTRE
20 ET 25 MILLIARDS SUR
L’ENSEMBLE DE L’ANNÉE.
Ce résultat représenterait une chute de 34 à
47 % par rapport à la performance historique
de 2019, mais une évolution comprise entre
-14 % et + 8 % par rapport à la moyenne
décennale. Le résultat de 2020 est en outre, à
la fin du 3e trimestre, déjà nettement supérieur
au niveau annuel moyen enregistré sur la
période 2008-2013.
L’INCERTITUDE RESTE ÉLEVÉE, ALIMENTÉE
PAR LA RECRUDESCENCE RÉCENTE DU
NOMBRE DE CONTAMINATIONS ET LA
DÉCISION DU GOUVERNEMENT DE
RECONFINER LES FRANÇAIS. Ce flou et les
restrictions de déplacement ne sont pas sans
conséquence sur l’activité des investisseurs étrangers,
dont la part a encore diminué à la fin du 3e trimestre.
Pourtant, rien ne laisse véritablement craindre un arrêt du
marché. Le maintien de taux directeurs bas et l’abondance
des liquidités à placer contribuent pour l’instant à limiter
l’impact de l’épidémie, malgré le resserrement des
conditions de financement et la dégradation des marchés
locatifs, particulièrement marquée sur le segment des
bureaux.
LES STRATÉGIES DES INVESTISSEURS
SONT AUSSI DIVERSES QUE LE
MARCHÉ IMMOBILIER FRANÇAIS,
DONT LA FORCE EST JUSTEMENT LA
GRANDE PROFONDEUR ET L’ÉTENDUE
DES OPPORTUNITÉS OFFERTES À DES
ACTEURS DE NATURES TRÈS
VARIÉES. Certains, plus averses au risque,
privilégient les actifs les plus sûrs, offrant des
revenus pérennes ou tirant le meilleur parti de la
crise, comme la logistique, le résidentiel ou les
bureaux prime. D’autres mettent d’ores et déjà à
profit les décotes observées sur certains types
de biens, ou saisissent les opportunités liées aux
mutations liées à l’épidémie de Covid-19,
comme sur le segment des commerces. Malgré
l’état de sidération dans lequel est encore placée
la population, les investisseurs se projettent ainsi
dans l’avenir, ce qui est, après tout, le meilleur
moyen de surmonter les crises.
Matthieu Garreaud
Partner, Co-Head of
Capital Markets
+33 (0)1 43 16 65 22
+33 (0)6 07 70 56 90
matthieu.garreaud@fr.knightfrank.com
David Bourla
Partner, Chief Economist
& Head of Research
+33 (0)1 43 16 55 75
+33 (0)7 84 07 94 96
david.bourla@fr.knightfrank.com
Antoine Grignon
Partner, Co-Head
of Capital Markets
+33 (0)1 43 16 88 70
+33 (0)6 73 86 11 02
antoine.grignon@fr.knightfrank.com
Vincent Bollaert
Partner,
CEO
+33 (0)1 43 16 88 90
+33 (0)6 86 48 44 62
vincent.bollaert@fr.knightfrank.com
CONTACTS
RESEARCH CAPITAL MARKETS

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Le marché de l'investissement - France - 3T2020

  • 2. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 04.Tendances générales 13.Bureaux 23.Commerces 38.Perspectives 40.Contacts SOMMAIRE 32.Industriel
  • 3. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 3 3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle Volumes investis en France 16,3 Mds € 22,1 Mds €  Nombre de transactions 450 588  Nombre de transactions > 100 M€ 44 51  Part des transactions > 100 M€ 62 % 59 %  Part des portefeuilles 23 % 24 %  Part des volumes investis en Ile-de-France* 70 % 78 %  Part des investisseurs étrangers 40 % 50 %  Part des bureaux* 68 % 75 %  Part des commerces* 17 % 13 %  Part de l’industriel* 15 % 12 %  Taux de rendement prime Bureaux 2,75 % 3,00 %  Taux de rendement prime Commerces 3,00 % 2,75 %  Taux de rendement prime Logistique 4,00 % 4,25 %  LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE Source : Knight Frank*Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus – hors portefeuilles non divisibles. CHIFFRES CLÉS
  • 5. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 5 Source : Knight Frank CHUTE DE PRÈS DE 30 % SUR UN AN À LA FIN DU 3e TRIMESTRE ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS, TOUS TYPES D’ACTIFS En France, en milliards d’euros Après la forte baisse de 38 % enregistrée entre le 1er et le 2e trimestre 2020, les sommes engagées sur le marché français de l’investissement en immobilier d’entreprise (bureaux, commerces et locaux industriels) ont légèrement progressé au cours des trois derniers mois. 4,7 milliards d’euros ont été investis dans l’Hexagone au 3e trimestre 2020, soit une hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent. Les montants investis depuis le début de 2020 s’élèvent à 16,3 milliards d’euros contre 22,1 milliards à la même époque l’an passé. La baisse est de 26 %, même s’il convient de la nuancer du fait du résultat exceptionnel de 2019. Par ailleurs, l’activité équivaut pour l’instant à celle de la même période en 2018 et affiche même une hausse de 19 % par rapport à la moyenne décennale. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES 30.4 € 37.6 € 16.3 € 73% 75% 70% 64% 66% 68% 70% 72% 74% 76% 78% 80% 82% € 0 € 5 € 10 € 15 € 20 € 25 € 30 € 35 € 40 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 (fin 3T) Montants investis en France Ile-de-France Part de l'Ile-de-France +19% Moyenne 10 a.
  • 6. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 6 LES GRANDES TRANSACTIONS CONSERVENT UN RÔLE MOTEUR RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TRANCHE DE MONTANT En France, tous types d’actifs Depuis janvier, 45 opérations supérieures à 100 millions d’euros ont été recensées pour un volume totalisant 10,2 milliards d’euros et représentant 62 % de l’ensemble des sommes investies dans l’Hexagone. L’an passé à la même période les grandes transactions étaient au nombre de 51, pour un volume de 13,1 milliards d’euros. Ce recul est à relativiser. L’année 2019 mise à part, les grandes opérations n’avaient jamais été aussi importantes, en nombre et en volume, depuis 2007. La majorité de ces grandes transactions ont été enregistrées en Île-de-France (36 sur 45). Plusieurs ont toutefois animé les marchés régionaux, contribuant à la stabilité des montants investis sur un an contre une forte chute de plus de 30 % en Île-de-France. 39% 20% 15% 26% 2019 (à fin 3T) 37% 25% 12% 26% Part des volumes investis en France sous forme de portefeuilles à fin 3T 2020 Contre 24 % à fin 3T 2019 23 % > 200 M€ 100-200 M€ < 50 M€ 50-100 M€ LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES 2020 (à fin 3T) Source : Knight Frank Source : Knight Frank
  • 7. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 7 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES Part moyenne des bureaux sur l’ensemble des volumes investis en France, entre 2010 et 2019 Avec 11 milliards d’euros investis en France depuis janvier (- 34 % sur un an), les bureaux concentrent 68 % de l’ensemble des sommes engagées en 2020, tous types d’actifs confondus. Cette part équivaut à la moyenne décennale, même si elle ne cesse de décroître depuis 2018. Les commerces et l’industriel profitent de grandes cessions de portefeuille, qui ont encore animé le marché au 3e trimestre à l’image de la vente du portefeuille paneuropéen de magasins du groupe ADEO (Leroy Merlin/Bricoman) ou du portefeuille d’entrepôts logistiques « Proximity ». Les portefeuilles concentrent plus de deux tiers des volumes investis sur ces deux classes d’actifs depuis le début de l’année. LES PORTEFEUILLES GONFLENT LA PART DES COMMERCES ET DE L’INDUSTRIEL RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TYPOLOGIE D’ACTIFS En France Bureaux Commerces Industriel 73% 68% 12% 69% 16% 15% 16% 15% 16% 68% 15% 17% 68 % Source : Knight Frank Source : Knight Frank
  • 8. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 8 Si le début d’année 2020 a été animé par les fonds étrangers (LaSalle, Patrizia, Ivanhoé Cambridge), sur le marché des bureaux et de la logistique en particulier, ceux- ci sont bien moins actifs depuis le 2e trimestre. À la fin du 3e trimestre, ils ne représentent plus que 30 % des volumes investis en France en 2020 contre 47 % à la même période l’an passé. À l’origine de plusieurs grandes transactions au 3e trimestre, les grands collecteurs d’épargne sont quant à eux restés très présents. Leur part est de 29 % depuis le début de 2020. Les assureurs sont également très actifs : ils viennent en troisième position et voient leur part nettement progresser sur un an (de 12 à 23 %). LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES LES COLLECTEURS D’ÉPARGNE PLUS PRÉSENTS RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR TYPOLOGIE D’INVESTISSEUR En France, tous types d’actifs SCPI / OCPI Assureurs Fonds Foncières Privés / Family Office Fonds souverains Autres 26% 12% 47% 5% 4% 0% 6% 29% 23% 30% 4% 5% 0% 9% 2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T) Source : Knight Frank
  • 9. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 9 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES Les Français concentrent 60 % des volumes investis dans l’Hexagone depuis le début de 2020. Leur part est gonflée par les SCPI/OPCI, à l’origine de plusieurs grandes opérations comme celles menées par PRIMONIAL REIM (« One Monceau » à Paris. « M Campus » à Meudon. « Cinetika » à Saint-Ouen). La part des montants engagés par les investisseurs étrangers a nettement diminué (40 % à la fin du 3e trimestre 2020 contre 58 % à la fin du 1er trimestre). Américains et Britanniques, qui avaient été très actifs en début d’année, ont bouclé un nombre bien plus réduit d’opérations depuis le confinement. Certaines nationalités continuent néanmoins de se distinguer. C’est le cas des Allemands, à l’origine de plusieurs transactions significatives de bureaux à Paris au 3e trimestre. NETTE BAISSE DE LA PART DES INVESTISSEURS ÉTRANGERS RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS PAR NATIONALITÉ Tous types d’actifs, en France Part des investisseurs françaisPart des investisseurs étrangers 44% 46% 56% 40% 54% 60% AUTRES 2% EUROPE HORS ZONE € 12% EUROPE 10% AMÉRIQUE DU NORD 13% ASIE / MOYEN- ORIENT 3% 60% FRANCE 2020 (à fin 3T) Source : Knight Frank
  • 10. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 10 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES UNE COLLECTE FREINÉE PAR LA CRISE SANITAIRE ÉVOLUTION DE LA COLLECTE NETTE DES SCPI / OPCI En France, en millions d’euros - 9 % S1 2020 – S1 2019) OPCI grand publicSCPI 6,047 5,562 4,210 5,110 4,082 2,140 8,600 2,800 3,400 1,600 Sources : ASPIM / IEIF
  • 11. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 11 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES UN CONTEXTE TOUJOURS AVANTAGEUX POUR L’IMMOBILIER SPREAD TAUX PRIME / RENDEMENTS OBLIGATAIRES (en %) Avantage immobilier -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 0 5 10 15 20 25 30 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Spread taux de rendement / placement obligataire Volumes investis Ile-de-France Sources : Banque de France / Knight Frank Avantage obligataire
  • 12. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 12 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE TENDANCES GÉNÉRALES 2.75% 3.00% 4.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 11.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 3T2020 Bureaux (Paris QCA) Rues commerçantes (Paris) Logistique (Ile-de-France) NOUVELLE BAISSE EN VUE POUR LA LOGISTIQUE ÉVOLUTION DES TAUX DE RENDEMENT PRIME En France, en % Les taux de rendement des bureaux restent à leur niveau plancher malgré la crise sanitaire. Très impactés par le confinement, les mesures de restriction et la chute des arrivées de touristes étrangers, les commerces de pied d’immeuble subissent en revanche une pression haussière avec une remontée de 25 points de base. Les taux prime des entrepôts logistiques restent également à leur plus bas historique. Les cessions en cours devraient même permettre d’acter de nouvelles références d’ici la fin d’année, avec des taux passant sous le seuil des 4,00 %. Source : Knight Frank
  • 14. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 14 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX 3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle Volumes investis en bureaux en France 11 Mds € 16,6 Mds €  Part des bureaux* 68 % 75 %  Nombre de transactions > 100 M€ 35 41  Part de transactions > 100 M€** 62 % 67 %  Part des volumes investis en Ile-de- France** 85 % 88 %  Part des investisseurs étrangers** 37 % 49 %  Taux de rendement prime Paris QCA 2,75 % 3,00 %  Taux de rendement prime La Défense 4,00 % 4,00 % ➔ Taux de rendement prime Lyon 3,50 % 3,70 %  *Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus – hors portefeuilles non divisibles. **Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en bureaux. Source : Knight Frank
  • 15. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 15 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX CLIMAT DES AFFAIRES* 92 points en septembre 2020 - 14 pts sur un an Source : INSEE EMPLOI TERTIAIRE MARCHAND IDF - 3,2 % sur un an, fin 2T 2020 - 3,8 % en France Source : INSEE TAUX DE CHÔMAGE IDF 6,3 % fin 2T 2020 7,1 % en France Métropolitaine Source : INSEE DEMANDE PLACÉE IDF 1 011 706 m² fin 3T 2020 - 40 % sur un an Source : Knight Frank TAUX DE VACANCE IDF 5,9 % fin 3T 2020 5,1 % fin 3T 2019 Source : Knight Frank LOYER PRIME IDF 910 €/m²/an fin 3T 2020 + 6 % sur un an Source : Knight Frank GRANDS INDICATEURS | BUREAUX *Indice synthétique. dans le secteur des services.
  • 16. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 16 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX BAISSE DE 34 % SUR UN AN ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX En France, en milliards d’euros C’est sur le segment des bureaux que la chute des montants engagés est la plus forte. Avec 11 milliards d’euros investis en France depuis le début de 2020, le recul est de 34 % par rapport à la même période en 2019, qui avait néanmoins bénéficié d’un nombre élevé de très grandes opérations (« Le Lumière » à Paris, tour « Majunga » à La Défense, « Crystal Park » à Neuilly, tour « To Lyon », etc.). Si les méga-deals jouent un rôle moins décisif en 2020, le nombre de transactions supérieures à 100 millions reste important (35 en 2020, contre 41 à la même période en 2019 mais 34 lors des neuf premiers mois de 2018). La baisse est bien plus marquée s’agissant du nombre de transactions de taille intermédiaire, celles comprises entre 50 et 100 millions d’euros (17 contre 31 l’an passé et 30 à la même période en 2018). 26.2 € 11.0 € 70% 68% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% € 0 € 5 € 10 € 15 € 20 € 25 € 30 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 (fin 3T) Montants investis en bureaux en France Part des bureaux (%) - 34 % Sur un an À fin 3T 2020 Source : Knight Frank
  • 17. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 17 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX À Paris, près de 4,6 milliards d’euros ont été investis depuis janvier (dont 46 % dans le QCA). La baisse est de 26 % par rapport à l’an passé, qui avait vu la finalisation de deux opérations géantes de plus d’un milliard d’euros (« Le Lumière » dans le 12e et le portefeuille « Texas »). Toutefois, le nombre de transactions supérieures à 100 millions d’euros est en hausse (16, contre 11 à la fin du 3e trimestre 2019). Contrastant avec 2019, aucune transaction n’a été enregistrée depuis janvier à La Défense. 2020 pourrait même être une année blanche pour le quartier d’affaires, ce qui serait une première. D’autres grands pôles tertiaires de l’Ouest affichent de fortes baisses sur un an, comme la Péri- Défense (- 31 %) ou Neuilly-Levallois (- 80 %). En revanche, la Boucle Sud suscite un véritable engouement. Dans ce secteur aux fondamentaux solides et où l’offre future reste très réduite, les volumes investis atteignent 1,8 milliard d’euros contre moins de 300 millions à la même époque il y a un an. UNE ANNÉE BLANCHE POUR LA DÉFENSE ? RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX EN ILE-DE-FRANCE Part en % dans les volumes investis en bureaux Île-de-France au 3T 2020 Évolution en % des volumes investis en bureaux (3T 2020 par rapport au 3T 2019) La Défense 0% -33% Paris QCA 23% Croissant Ouest 30% Reste Paris Intra-muros 26% 1ère Couronne 19% -18% -100% +9% -15% Source : Knight Frank
  • 18. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 18 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX Les biens core représentent la majorité des biens cédés depuis le début de 2020. Les interrogations liées à la crise sanitaire (choc économique, essor du télétravail, etc.) alimentent en effet la prudence des investisseurs. Ces derniers privilégient donc les immeubles de qualité, sécurisés par des baux longs et occupés par des locataires solides, à l’exemple, au 3e trimestre, de la cession à LA FRANÇAISE de 22 000 m² loués à SAFRAN à Malakoff, ou de l’achat par la CNP d’« Antarès » à Boulogne. Néanmoins, les cessions des derniers mois ne concernent pas uniquement des biens core. Ces derniers voient même leur part diminuer d’un trimestre à l’autre (de 68 à 60 %) du fait de la finalisation de quelques grandes cessions d’actifs vacants, partiellement vacants ou disposant de baux d’une durée limitée (cession à BNP PARIBAS REIM d’Austerlitz 2 dans le 13e, etc.). Source : Knight FrankCore Dont VEFA pré-louées Core Plus Dont VEFA partiellement louée Value Added Dont VEFA en blanc 2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T) 60% 7% 14% 3% 15% 1% 53% 16% 16% 7% 8% LE CORE TOUJOURS PRISÉ RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTISEN BUREAUX, PAR TYPOLOGIE DE RISQUE En Ile-de-France, transactions unitaires > 20 M€
  • 19. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 19 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX EXEMPLES DE TRANSACTIONS BUREAUX EN 2020 Source : Knight Frank Adresse / Actif Ville Vendeur Acquéreur Prix 14 rue Bergère Paris 9 BNP Paribas LaSalle IM CityLights (1 & 3), 204 rond-point du Pont de Sèvres Boulogne-Billancourt Cardif Allianz Aquarel, 147 quai du Président Roosevelt Issy-les-Moulineaux AXA CNP Assurances One Monceau, 3 avenue Hoche Paris 8 Neuflize OBC Primonial REIM Austerlitz II, 41-47 quai d’Austerlitz Paris 13 Deka BNP Paribas REIM Joya, 196-198 rue Carnot Fontenay-sous-Bois Europequipements / Quartus Ivanhoe Cambridge Le Valmy, 4-18 avenue Léon Gaumont Montreuil Gecina Primonial REIM Influence 2.0, 2 rue Simone Veil Saint-Ouen Nexity BNP Paribas REIM 50 rue d’Anjou Paris 8 Crédit du Nord Aviva Investors On Seine, 80-82 quai Charles Pasqua Levallois-Perret AGC / EDF Invest ACM M Campus (4 bâtiments), 2-8 rue de la Verrerie Meudon PGIM / Varma Primonial REIM 55 boulevard Charles de Gaulle Malakoff Batipart / ACM / Covéa La Française REM 46-48 avenue de la Grande Armée Paris 17 Ardian Cardif Toko, 3-5 rue d'Héliopolis Paris 17 Meyer Bergman DWS 79-81 boulevard Haussmann Paris 8 Groupe Roullier Alduwaliya Tangram, 148-164 avenue Pierre Brossolette Malakoff InfraRed / Hemisphere Amundi SoCo, 48 rue Saint-Lazare Paris 9 Groupama Aviva Investors Lugdunum, 5 place Jules Ferry Lyon Unofi Assurances Aviva Investors 8 rue Saint-Sabin Paris 11 6eme Sens Immobilier Unofi Assurances 221 boulevard Jean Jaurès Boulogne-Billancourt Schroder AEW Ciloger L’Olympe, 23 avenue Jules Rimet Saint-Denis AEW Ciloger Unofi Pixel, 12 rue du Port Nanterre Cardif Kanam Respiro, 83-85 rue Henri Barbusse Nanterre Covivio Voisin 7 rue de Magdebourg Paris 16 GCI Institutionnel français 57 boulevard de Montmorency Paris 16 Groupe Dimension / Towa Institutionnel français 14 avenue Franklin Delano Roosevelt Paris 8 Privé UBS 100-200M€ 200-400M€ > 400M€< 100M€ 7 RUE DE MAGDEBOURG, Paris 16 55 BLVD JEAN JAURES, Malakoff M CAMPUS, Meudon
  • 20. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 20 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX Les investisseurs français ont concentré la grande majorité des acquisitions de bureaux au 3e trimestre 2020. Comme nous le pressentions au début de l’épidémie de Covid-19, leur part ne cesse de s’accroître depuis janvier pour atteindre 63 % des volumes investis en bureaux à la fin du 3e trimestre. Cette hausse est notamment imputable aux SCPI et OPCI, qui concentrent 32 % des montants engagés depuis le début de l’année et ont bouclé plusieurs grandes acquisitions ces derniers mois. Les investisseurs étrangers sont bien moins présents. Ils représentent 37 % des sommes engagées en bureaux dans l’Hexagone. Mais si le contexte actuel est moins favorable en raison du flou et des restrictions de déplacement liés à la crise sanitaire, certaines nationalités restent à l’origine de transactions significatives. C’est le cas des Allemands, qui ont signé quelques opérations de bureaux importantes à Paris au 3e trimestre ( « Toko » dans le 17e, « Sainte-Cécile » dans le 9e). LES ALLEMANDS SE DÉMARQUENT VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX PAR NATIONALITÉ En France, en 2020 (fin 3T) SCPI/OPCI ET ASSUREURS ANIMENT LE MARCHÉ VOLUMES INVESTIS EN BUREAUX PAR TYPOLOGIE En France, en 2020 (fin 3T) Source : Knight Frank SCPI / OCPI Assureurs Foncières Privés / Family Office Autres 25% 25% 4% 3% 11% Fonds 32% France Zone € Amérique du Nord Asie Autres 12% 63% Europe hors Zone € 10% 10% 3% 2% Source : Knight Frank
  • 21. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 21 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE BUREAUX La segmentation du marché se traduit par de plus grands écarts de taux de rendement, alors que la tendance était au resserrement avant le déclenchement de la crise sanitaire. De fait, la correction haussière s’accentue pour les actifs « à risque », tandis que les décotes restent pour l’instant assez limitées pour les biens core et core +. La polarisation de la demande des investisseurs sur les actifs considérés les plus sûrs se traduit même par une pression baissière dans plusieurs pôles tertiaires, comme la Boucle Sud où les taux sont désormais compris entre 3,25 % et 3,50 % à Boulogne-Billancourt (- 25 à - 50 points de base en un an). DE NOUVELLES RÉFÉRENCES EN DEHORS DE PARIS TAUX DE RENDEMENT PRIME BUREAUX En Ile-de-France, en %, à la fin du 3T 2020 Source : Knight Frank 5.50 l 5.00 4.75 l 4.50 3.50 l 3.25 QCA Neuilly/Levallois Boucle Nord Péri-Défense Boucle Sud La Défense Paris Centre Ouest (hors QCA) Paris XVIII/XIX/XX Paris III/IV/X/XI Paris XII/XIII Paris V/VI/VII Paris XIX/XV 1ère Couronne Sud 1ère Couronne Nord 3.00 l 2.75 3.75 l 3.50 3.75 l 3.40 3.75 l 3.50 4.25 l 4.00 3.50 l 3.25 4.25 l 3.90 3.75 l 3.25 4.25 l 3.90 4.25 l 4.00 4.00 l 3.75 1ère Couronne Est
  • 23. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 23 3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle Volumes investis en commerces en France 2,8 Mds € 2,8 Mds € ➔ Part des commerces* 17 % 13 %  Nombre de transactions > 100 M€ 4 4 ➔ Part des volumes investis en Ile-de-France** 46 % 56 %  Part des investisseurs étrangers** 10 % 37 %  Taux de rendement prime Rues commerçantes 3,00 % 2,75 %  Taux de rendement prime Centres commerciaux 4,25 % 4,00 %  Taux de rendement prime Retail parks 5,25 % 5,00 %  LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES *Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus. **Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en commerces. Source : Knight Frank
  • 24. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 24 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES GRANDS INDICATEURS OPINION DES MÉNAGES* 95 en septembre 2020 - 7 points par rapport à fin 2019 Source : INSEE *Indice synthétique de confiance des ménages CA DU COMMERCE SPÉCIALISÉ + 0,6 % en septembre 2020* - 20 % sur le cumul janvier – septembre 2020 Source : Procos *en France, sur un an PIB - 13,8 % au 2T 2020 - 8,7 % sur l’ensemble de l’année 2020* Sources : INSEE / Banque de France *projection à fin septembre 2020 MONTANTS INVESTIS* 2,8 milliards d’euros à fin 3T 2020 Stable sur un an Source : Knight Frank *En France, commerces PRIX À LA CONSOMMATION* + 0,7 % en 2020** + 1,3 % en 2019 Source : INSEE / Banque de France *incluant énergie et alimentation **Prévision BOUTIQUES DE LUXE 18 ouvertures à fin 3T 2020* 37 en 2019 Source : Knight Frank *À Paris, rénovations-extensions, transferts, créations et magasins temporaires
  • 25. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 25 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES Si le contexte paraît moins favorable aux commerces, ceux-ci font preuve d’une certaine résistance. Ainsi, 2,8 milliards d’euros ont été investis en commerces à la fin du 3e trimestre 2020, soit un volume stable sur un an et une hausse de près de 20 % par rapport à la même époque en 2018. La performance globale des commerces est donc tout à fait honorable, mais résulte pour l’essentiel de quelques grandes opérations à commencer par la cession au printemps dernier par UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD (URW) des parts d’un portefeuille de cinq centres commerciaux pour plus d’un milliard d’euros. + 5 % par rapport à la moyenne décennale à fin 3T 4.7 € 6.0 € 2.8 € 16% 16% 17% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% € 0 € 1 € 2 € 3 € 4 € 5 € 6 € 7 € 8 € 9 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 (fin 3T) Montants investis en commerces en France Part des commerces (%) STABLE PAR RAPPORT À LA MÊME PÉRIODE L’AN PASSÉ ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES En France, en milliards d’euros Source : Knight Frank
  • 26. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 26 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES Les régions voient leur part nettement augmenter par rapport à l’an passé. Depuis le début de l’année, 52 % des volumes investis en commerces en France l’ont été hors de l’Île-de-France, une part gonflée par la cession du portefeuille URW et celle, plus récente, du portefeuille ADEO. Si quelques grandes opérations sont en cours de finalisation à Paris, c’est pour l’instant en régions qu’a été enregistrée la plus importante transaction d’un actif unitaire de pied d’immeuble en 2020 : la cession au 3e trimestre à UNOFI du Printemps de Lille pour un peu moins de 100 millions d’euros. PARIS EN STAND-BY RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES En France Source : Knight Frank Paris Province IDF autre 41% 43% 15% 16% 52% 30%Avec 16% des volumes investis en commerces en France au 3T 2020, la part de Paris est au plus bas sur un 3T depuis 2010. Portefeuilles 1% 2% 2019 (à fin 3T) 2020 (à fin 3T)
  • 27. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 27 AutresCentres commerciauxParcs d’activités commercialesRues commerçantes LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES Gonflée par la cession du portefeuille ADEO, la part des parcs d’activités commerciales (PAC) a bondi d’un trimestre sur l’autre. Ces derniers représentent désormais 13 % des volumes investis en commerces depuis le début de 2020 contre 5 % à la fin du 2e trimestre, mais restent derrière les centres commerciaux (46 %) et les rues commerçantes (28 %), toujours pénalisées, à Paris, par la chute de la fréquentation des touristes étrangers. FORTE BAISSE DES RUES COMMERÇANTES RÉPARTITION DES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR TYPOLOGIE En France des volumes investis en commerces en France au 3T 2020, la part des centres commerciaux est au plus haut sur un 3T depuis 2014. Avec 61% 38% 52% 28% 24% 23% 14% 13% 36% 2% 6% 14% 13%10% 20% 46% 46% Source : Knight Frank Avec
  • 28. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 28 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES EXEMPLES DE TRANSACTIONS COMMERCES EN 2020 Source : Knight Frank Adresse / Actif Type Ville Vendeur Acquéreur Prix Portefeuille de 5 Centres Commerciaux (54.2 %) CC Levallois-Perret (92), Roissy-en-France (95), Dijon (21), Rennes (35) Lyon (69) Unibail Rodamco Westfield Crédit Agricole Assurances / La Française Portefeuille paneuropéen – 42 Leroy Merlin / Bricoman PAC France Groupe Adeo Batipart / Covéa CIFA AUT Aubervilliers (93) Eurazeo Mata Capital Portefeuille de 4 Monoprix PI Paris (75), Montreuil (93), Lyon (69) Groupe Casino AEW Ciloger Printemps de Lille PI Lille (59) LaSalle IM Unofi Portefeuille Matisse HYP Sud-Est – France Groupe Casino Ascencio 56 avenue Montaigne PI Paris 8 SCI familiale Privé Monoprix – 258 avenue du Padro PI Marseille (13) - Amundi Galeries Lafayette CC Bron (69) Citynove Citynove JV Keys Reim Portefeuille de 19 Buffalo Grill PAC France Klépierre AB Sagax Monoprix – 187 boulevard Jean Jaures PI Boulogne-Billancourt (92) Monoprix F&A (assureur français) Casino – 54 boulevard d’Alsace HYP Cannes (06) - Amundi Dior Heritage – 51 avenue Montaigne PI Paris 8 Privé Foncière Patrimonia 120 rue Vieille du Temple / 16 rue Debelleyme PI Paris 3 - Cleaveland 116 rue de Rivoli PI Paris 1 Privé Verotrade Portefeuille de commerces en périphérie PAC Province Compagnie de Phalsbourg Keys Reim SQY Ouest CC Montigny-le-Bretonneux (78) Hammerson Société des Grands Magasins 38 rue Sainte-Croix de la Bretonnerie PI Paris 4 Privé Groupama Gan Reim 50-100M€ 100-200M€ > 200M€< 50M€ NB: PI pieds d’immeuble, PAC parcs d’activités commerciales, CC centres commerciaux, HYP hypermarchés, AUT autres Portefeuille Adeo, France Printemps de Lille, Lille 51 avenue Montaigne, Paris 8
  • 29. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 29 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES UN MARCHÉ TRES FRANCAIS VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR NATIONALITÉ En France, en 2020 (à fin 3T) SCPI/OPCI ET ASSUREURS : PRÈS DE 70 % DES VOLUMES VOLUMES INVESTIS EN COMMERCES PAR TYPOLOGIE En France, en 2020 (à fin 3T) Comme observé au 2e trimestre, les investisseurs étrangers sont bien moins présents sur le marché français des commerces. Leur part n’est que de 10 % depuis le début de 2020, contre 37 % à la même période l’an passé. Le marché est quasi exclusivement animé par les Français, et particulièrement par les SCPI/OPCI et les assureurs, qui concentrent plus des deux tiers des volumes. Notons les récentes acquisitions par AMUNDI de magasins CASINO et MONOPRIX, et l’achat par COVEA d’une partie du portefeuille ADEO. Source : Knight Frank 7% 42% 14% 26% 6% 5% France Zone € Europe hors zone € Autres 3% 90% 2% 5% SCPI / OCPI Assureurs Foncières Privés / Family Office Autres Fonds Source : Knight Frank
  • 30. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 30 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE COMMERCES CORRECTION À LA HAUSSE TAUX DE RENDEMENT PRIME COMMERCES En France, en % 3.00% 4.25% 5.25% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 3T2020 Rues commerçantes Centres commerciaux Retail parks ÉVOLUTION 2009-2020 CENTRES COMMERCIAUX - 23 % RUES COMMERÇANTES - 37 % RETAIL PARKS - 28 % La crise sanitaire se traduit par une pression à la hausse sur les taux de rendement prime, pour l’instant estimée à 25 points de base pour tous les types d’actifs. Ainsi, le taux des meilleures artères parisiennes s’établit désormais à 3,00 %, niveau qui n’avait plus été observé depuis 2015. Source : Knight Frank
  • 32. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 32 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE INDUSTRIEL 3T 2020 3T 2019 Évolution annuelle Volumes investis en industriel en France 2,5 Mds € 2,8 Mds €  Part de l’industriel* 15 % 12 %  Nombre de transactions > 100 M€ 6 6 ➔ Part des volumes investis sous forme de portefeuilles** 73 % 45 %  Part des investisseurs étrangers** 90 % 67 %  Taux de rendement prime Logistique 4,00 % 4,25 %  Taux de rendement prime Locaux d’activités 5,40 % 5,40 % ➔ *Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, tous types d’actifs confondus. **Part exprimée sur l’ensemble des volumes investis en France, en industriel. Source : Knight Frank
  • 33. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 33 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE INDUSTRIEL Après un 1er trimestre record, le marché de l’investissement en immobilier industriel a marqué le pas aux 2e et 3e trimestre et totalise désormais 2,5 milliards d’euros depuis le début de l’année 2020. Si ce volume est en baisse de 10 % par rapport à la même période l’an passé, il est tout de même largement supérieur de 63 % à la moyenne décennale. La logistique s’affirme une fois de plus comme le moteur de l’activité, concentrant 91 % des montants engagés sur le marché de l’immobilier industriel. Cette part est largement gonflée par les cessions de portefeuilles d’entrepôts, qui représentent à elles seules 73 % des volumes investis sur le segment des locaux industriels. - 10% Sur un an UNE BAISSE À RELATIVISER ÉVOLUTION DES VOLUMES INVESTIS EN INDUSTRIEL En France, en milliards d’euros 3.6 € 5.35 € 2.5 € 12% 14% 15% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% € 0 € 1 € 2 € 3 € 4 € 5 € 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 (fin 3T) Montants investis en industriel en France (millions €) Part de l'industriel (%) Source : Knight Frank
  • 34. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 34 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE INDUSTRIEL LES NORD-AMERICAINS DOMINENT LE MARCHÉ VOLUMES INVESTIS EN IMMOBILIER INDUSTRIEL PAR NATIONALITÉ En France, en 2020 (à fin 3T) LES FONDS LARGEMENT EN TÊTE VOLUMES INVESTIS EN IMMOBILIER INDUSTRIEL PAR TYPOLOGIE En France, en 2020 (à fin 3T) Le marché de l’immobilier industriel reste majoritairement dominé par les investisseurs étrangers, nord-américains notamment. Ces derniers représentent 39 % des volumes investis depuis le début de 2020 grâce à quelques acquisitions significatives, comme l’achat au 3e trimestre par Blackstone d’un portefeuille logistique d’entrepôts situés en France et en Allemagne pour près de 270 millions d’euros. Le dynamisme des Nord-Américains et d’autres acteurs étrangers (Patrizia, Ivanhoé Cambridge, Tristan) ont gonflé la part des fonds d’investissement. Cette typologie d’investisseurs est largement en tête à la fin du 3e trimestre 2020, avec 76 % des sommes engagées sur le marché de l’immobilier industriel . Source : Knight FrankSource : Knight Frank SCPI / OCPI Assureurs Foncières Fonds Autres 76% 3% 12% 4% 5% 25% 16% 39% 3% 5% 12% France Zone € Amérique du Nord Asie Autres Europe hors Zone €
  • 35. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 35 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE INDUSTRIEL EXEMPLES DE TRANSACTIONS D’ACTIFS INDUSTRIELS EN 2020 Source : Knight Frank Adresse / Actif Ville Vendeur Acquéreur Prix Portefeuille Mercury France GreenOak Patrizia Portefeuille Hub & Flow France Carlyle Ivanhoé Cambridge Portefeuille Proximity France Castlelake Blackstone Portefeuille Jacky Perrenot France Jacky Perrenot Catella / Tristan Plateforme Delticom Ensisheim (68) Garbe Industrial RE Union Investment Portefeuille Intermarché France - Etche Portefeuille industriel paneuropéen France Cromwell EREIT Blackstone Portefeuille 2 plateformes Artenay (45), Reims (51) AREFIM Invesco Portefeuilles 4 parcs d’activités France HMC / Foncière Magellan Investisseur étranger Plateforme Le Coq Sportif Moussey (10) - Unofi Plateforme Renault Basse-Ham (57) Axa Stam Plateforme Kramp Poitiers (86) Kramp Groep BV Angelo Gordon 50-100M€ > 100M€< 50M€ Portefeuille Mercury, France Plateforme Delticom, Ensisheim Portefeuille Proximity, France
  • 36. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 36 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE INDUSTRIEL Continue depuis 2014 en raison de l’intérêt croissant des investisseurs français et étrangers, la baisse des taux de rendement prime se poursuit en 2020 sur le marché de la logistique. Quelques négociations en cours font ressortir des taux compris entre 3,50 et 4,00 %, soit une baisse de 25 points de base par rapport au niveau de l’an passé et de plus de 200 points de base par rapport à celui de 2015. DES TAUX PRIME AU PLANCHER TAUX DE RENDEMENT PRIME DES ACTIFS INDUSTRIELS En France, en % Source : Knight Frank
  • 38. LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE 3T 2020 38 21 3 LE MARCHÉ DE L’INVESTISSEMENT | FRANCE PERSPECTIVES LES MONTANTS ENGAGÉS EN FRANCE DEPUIS LE 1ER JANVIER 2020 ET LES OPÉRATIONS EN COURS DE FINALISATION PERMETTENT DE TABLER SUR UN VOLUME D’INVESTISSEMENT PROBABLEMENT COMPRIS ENTRE 20 ET 25 MILLIARDS SUR L’ENSEMBLE DE L’ANNÉE. Ce résultat représenterait une chute de 34 à 47 % par rapport à la performance historique de 2019, mais une évolution comprise entre -14 % et + 8 % par rapport à la moyenne décennale. Le résultat de 2020 est en outre, à la fin du 3e trimestre, déjà nettement supérieur au niveau annuel moyen enregistré sur la période 2008-2013. L’INCERTITUDE RESTE ÉLEVÉE, ALIMENTÉE PAR LA RECRUDESCENCE RÉCENTE DU NOMBRE DE CONTAMINATIONS ET LA DÉCISION DU GOUVERNEMENT DE RECONFINER LES FRANÇAIS. Ce flou et les restrictions de déplacement ne sont pas sans conséquence sur l’activité des investisseurs étrangers, dont la part a encore diminué à la fin du 3e trimestre. Pourtant, rien ne laisse véritablement craindre un arrêt du marché. Le maintien de taux directeurs bas et l’abondance des liquidités à placer contribuent pour l’instant à limiter l’impact de l’épidémie, malgré le resserrement des conditions de financement et la dégradation des marchés locatifs, particulièrement marquée sur le segment des bureaux. LES STRATÉGIES DES INVESTISSEURS SONT AUSSI DIVERSES QUE LE MARCHÉ IMMOBILIER FRANÇAIS, DONT LA FORCE EST JUSTEMENT LA GRANDE PROFONDEUR ET L’ÉTENDUE DES OPPORTUNITÉS OFFERTES À DES ACTEURS DE NATURES TRÈS VARIÉES. Certains, plus averses au risque, privilégient les actifs les plus sûrs, offrant des revenus pérennes ou tirant le meilleur parti de la crise, comme la logistique, le résidentiel ou les bureaux prime. D’autres mettent d’ores et déjà à profit les décotes observées sur certains types de biens, ou saisissent les opportunités liées aux mutations liées à l’épidémie de Covid-19, comme sur le segment des commerces. Malgré l’état de sidération dans lequel est encore placée la population, les investisseurs se projettent ainsi dans l’avenir, ce qui est, après tout, le meilleur moyen de surmonter les crises.
  • 39. Matthieu Garreaud Partner, Co-Head of Capital Markets +33 (0)1 43 16 65 22 +33 (0)6 07 70 56 90 matthieu.garreaud@fr.knightfrank.com David Bourla Partner, Chief Economist & Head of Research +33 (0)1 43 16 55 75 +33 (0)7 84 07 94 96 david.bourla@fr.knightfrank.com Antoine Grignon Partner, Co-Head of Capital Markets +33 (0)1 43 16 88 70 +33 (0)6 73 86 11 02 antoine.grignon@fr.knightfrank.com Vincent Bollaert Partner, CEO +33 (0)1 43 16 88 90 +33 (0)6 86 48 44 62 vincent.bollaert@fr.knightfrank.com CONTACTS RESEARCH CAPITAL MARKETS