Cenário Macroeconômico      Janeiro de 2012                         1
1. Economia Internacional2. Economia Doméstica                            2
Cenário Internacional: perspectivas para 2012    Alavancas                         Fatores limitantesRecuperação da econom...
EUA: recuperação da economia americana ganhou força...                                      ISM: Indústria e Serviços     ...
EUA: recuperação da economia americana ganhou força...   Índice de confiança do                                           ...
Endividamento das famílias americanasEndividamento das famílias americanas em queda...  ... em dois anos pode terminar des...
EUA: recuperação da economia americana ganhou força...     Intenção de investir das       pequenas e médias               ...
EUA: Novos pedidos de auxílio desempregoEm milhares de pessoas680                       Pedidos                       Médi...
EUA: recuperação da economia americana ganhou força...      NAHB – Sentimento do                                          ...
EUA: recuperação da economia americana começa a ganhar força  Revisões do crescimento                         Crescimento ...
Perspectivas de crescimento na Ásia      Projeção para o PIB                                 Ásia deverá continuar a ajuda...
China: indicadores de atividade                                                        PIB                                ...
Perspectivas de crescimento na América Latina                          Projeção para o PIB – países                       ...
Riscos para o cenário básico: EuropaNossa percepção é de que as ações do BCE diminuíram o risco de uma crisebancária, ao g...
Taxas de juros dos papéis soberanos de 12 meses (%)                                      Mario Draghi                     ...
Vencimentos Itália, Espanha e Grécia   Necessidades anuais de                                            Necessidades mens...
Volatilidade dos mercados deve continuar alta em 2012!          Evolução do VIX                                Evolução da...
CRB: Evolução dos preços das commodities                     US$/Euro                                              Agrícol...
CRB: Evolução dos preços das commodities                     US$/Euro                                                   Ag...
Evolução dos preços das commodities agrícolas                                                                             ...
1. Economia Internacional2. Economia Doméstica                            21
Cenário Economia Brasileira em 2012  Cenário internacional continua sendo chave para determinar o  desempenho da economia ...
Cenário Básico: crescimento do PIB                                                             Vetores de expansão do PIB:...
Cenário básico: inflação                                                                Inflação deverá permanecer        ...
Cenário básico: taxa de juros         Relatório de Inflação:                            As projeções do Relatório de      ...
Cenário básico: transações correntes                           Saldo da Balança Comercial seráTransações Correntes       m...
Cenário Economia Brasileira      Resultado Primário                                    Expansão dos gastos do setor       ...
ConclusãoA maior lição de 2011 foi confirmar que o Brasil não conseguecrescer mais do que 4,0% sem gerar desequilíbrios;A ...
ANEXOProjeções Macroeconômicas                            29
Resumo das projeções                                              2009    2010     2011 P   2012 PContas Nacionais   PIB (...
Projeções de inflação (%)                                                                          %                      ...
MB AssociadosAv. Brigadeiro Faria Lima, 1.739 – 5° andar        São Paulo – SP – 01452-001        Telefone: (011) 3062 - 1...
Próximos SlideShares
Carregando em…5
×

AP AAAA

244 visualizações

Publicada em

0 comentários
0 gostaram
Estatísticas
Notas
  • Seja o primeiro a comentar

  • Seja a primeira pessoa a gostar disto

Sem downloads
Visualizações
Visualizações totais
244
No SlideShare
0
A partir de incorporações
0
Número de incorporações
27
Ações
Compartilhamentos
0
Downloads
0
Comentários
0
Gostaram
0
Incorporações 0
Nenhuma incorporação

Nenhuma nota no slide

AP AAAA

  1. 1. Cenário Macroeconômico Janeiro de 2012 1
  2. 2. 1. Economia Internacional2. Economia Doméstica 2
  3. 3. Cenário Internacional: perspectivas para 2012 Alavancas Fatores limitantesRecuperação da economia Alta volatilidade noamericana; mercado financeiro;Manutenção de Recessão na Europa;crescimento positivo nos “Empoçamento” dapaíses emergentes: liquidez no sistema Ásia bancário europeu; América Latina Risco de acirramento dos Europa Central e Leste conflitos no Oriente Europeu Médio (petróleo); 3
  4. 4. EUA: recuperação da economia americana ganhou força... ISM: Indústria e Serviços (índice dos gerentes de compras)60 54 535040 ISM- Non Manufacturing ISM- Manufacturing30 Dec-05 Dec-07 Dec-09 Dec-11Fonte: Institute od Supply Management. Elaboração: MB Associados.Nota: valores acima de 50 indicam expansão e abaixo contração. 4 4
  5. 5. EUA: recuperação da economia americana ganhou força... Índice de confiança do Crédito ao consumidor (variação absoluta: mês contra o mês consumidor (índice Michigan) anterior – US$ bilhões)113 30 20.4 98 10 83 74.0 -10 68 -30 53 Jan/04 Jan/08 Jan/12 nov-03 nov-07 nov-11Fonte: Universidade de Michigan e FED. Elaboração: MB Associados. 5
  6. 6. Endividamento das famílias americanasEndividamento das famílias americanas em queda... ... em dois anos pode terminar desalavancagem
  7. 7. EUA: recuperação da economia americana ganhou força... Intenção de investir das pequenas e médias Crédito a empresas (variação anual - %) empresas (índice) NFIB capital spending intentions index40353025201510dez-03 dez-07 dez-11 Fonte: NFIB e FED. Elaboração: MB Associados. 7
  8. 8. EUA: Novos pedidos de auxílio desempregoEm milhares de pessoas680 Pedidos Média*540400 Menor número de pedidos desde abril de 2008 383 352260 13/1/07 13/1/08 13/1/09 13/1/10 13/1/11 13/1/12Fonte: Department of Labour. Elaboração: MB Associados. *Média móvel em 4 semanas 8
  9. 9. EUA: recuperação da economia americana ganhou força... NAHB – Sentimento do Estoques de casas setor de construção (índice) existentes (meses)60 14 1240 10 2520 8 6 6.2 0 4Jan/06 Jan/08 Jan/10 Jan/12 Dec-05 Dec-08 Dec-11Fonte: NAHB. Elaboração: MB Associados. Nota: Dados abaixo de 50 apresentam contração. 9
  10. 10. EUA: recuperação da economia americana começa a ganhar força Revisões do crescimento Crescimento do PIB para 2011 e 2012 (%) trimestral (%) Mediana 2011 2012 IQ 0.4% 2.0% IIQ 1.3% 2.2% IIIQ 1.8% 2.3% IVQ 3.1% 2.5% Ano 1.8% 2.3%Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 10
  11. 11. Perspectivas de crescimento na Ásia Projeção para o PIB Ásia deverá continuar a ajudar na (crescimento anual - %) recuperação do crescimento mundial; 2010 2011 E 2012 E Crescimento na região (sem Japão)China 10.4 9.2 8.0Hong Kong 7.0 4.6 1.6 deverá ficar ao redor de 6,0% emIndia 8.5 6.9 7.3 2012;Indonesia 6.1 6.3 5.5Japan 4.0 -0.3 2.5 A desaceleração do crescimentoKorea 6.2 3.3 1.9 chinês deverá continuar, comMalaysia 7.2 4.7 3.0 crescimento próximo a 8,0% emPhilippines 7.6 3.6 3.3 2012, razões:Singapore 14.5 5.5 2.0Taiwan 10.7 4.1 1.5 ‒ Desaceleração do mercado imobiliário,Thailand 7.8 1.5 4.0 porém sem bolha;Asia (sem Japão) 9.1 6.9 5.9 ‒ Inflação menor, abre espaço para continuar o afrouxamento da políticaFonte: UBS (Asia Economics – Outlook 2012). monetária;Elaboração: MB Associados 11
  12. 12. China: indicadores de atividade PIB Investimentos em ativos fixos (var. trim contra o mesmo trim do ano anterior - %) Crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior- % (Var. em relação ao mesmo período do ano anterior - %) 15 35 30 10 8.9 25 23.8 5 20 IV/97 II/01 IV/04 II/08 IV/11 Dec-07 Dec-09 Dec-11 Vendas no Varejo Produção Industrial (Var. no mês contra o mesmo mês do ano anterior - %) (Var. no mês contra o mesmo mês do ano anterior - %) 25 20 20 18.1 16 15 12.8 12 10 8 5 4 Dec-07 Dec-09 Dec-11 Dec-07 Dec-09 Dec-11Fonte: National Bureau Statistics Of China. Elaboração: MB Associados. 12
  13. 13. Perspectivas de crescimento na América Latina Projeção para o PIB – países selecionados (crescimento anual - %) 2011 E 2012 E 2011 E 2012 EArgentina 7.6 3.5 Panamá 8.5 6.6Bolivia 4.7 3.7 Paraguai 4.5 4.0Brasil 2.9 3.2 Peru 6.8 5.2Chile 6.2 4.0 Uruguai 5.6 4.4Colômbia 5.2 4.5 Venezuela 3.7 3.9México 3.9 3.1Equador 5.1 3.6 Am. Latina(*) 4.1 3.5Fonte: Consensus Forecast. Elaboração: MB Associados(*) Projeção inclui além dos países mostrados na tabela, Costa Rica, Rep. Dominicana, El Salvador,Guatemala, Honduras e Nicarágua. 13
  14. 14. Riscos para o cenário básico: EuropaNossa percepção é de que as ações do BCE diminuíram o risco de uma crisebancária, ao garantir liquidez ao sistema por meio dos leilões de três anos(haverá outro em fev/12), redução da taxa de juros e compra de papéissoberanos no mercado secundário. Ademais, as ações do BCE ajudaram aconsolidar o patamar de desvalorização do euro;Entretanto, esta melhora não garante sobrevivência da Zona do Euro nascondições atuais. As medidas de recuperação da competitividade dos paísesdo Sul da Europa para promover a retomada do crescimento continuamsendo vitais, assim como o avanço efetivo de uma maior união fiscal;Estas duas condições requerem tempo, enorme força política e fortes ajustesficais. Daí porque o cenário de ruptura não pode ser descartado e porque avolatilidade nos mercados continuará forte em 2012; 14
  15. 15. Taxas de juros dos papéis soberanos de 12 meses (%) Mario Draghi (31/10) 6,1 6,0 3,7 4,2 3,6 Itália 3,0 2,7 2,1 2,1 Mario Draghi 11/05/11 10/06/11 12/07/11 10/08/11 12/09/11 11/10/11 10/11/11 12/12/11 12/01/12 (31/10) 5,0 3,7 3,3 3,6 3,6 4,1 2,5 2,7 2,0 Espanha 17/05/11 14/06/11 19/07/11 16/08/11 20/09/11 18/10/11 15/11/11 13/12/11 17/01/12Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 15
  16. 16. Vencimentos Itália, Espanha e Grécia Necessidades anuais de Necessidades mensais de recursos por país recursos por país (bilhões de euros) (bilhões de euros) 17 Jan-12 15 Itália Espanha Grécia 4 63 Feb-12 13 361 1 51 Mar-12 9 17 47 Apr-12 27 2 204 11 165 181 May-12 8 159 10 11 104 116 Jun-12 1 7 93 27 53 41 60 55 Jul-12 31 Itália 38 30 3 22 28 Aug-12 8 Espanha 10 26 2012 2013 2014 2015 2016 Sep-12 1 7 Grécia 29 Oct-12 32 1 18 Nov-12 0 0 33Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. Dec-12 2 2 16
  17. 17. Volatilidade dos mercados deve continuar alta em 2012! Evolução do VIX Evolução da taxa de juros (índice de volatilidade nos mercados) dos papéis de 10 ano (%) 52 40 Itália Portugal Espanha França 42 Grécia 33.7 30 32 20 14.3 22 10 18 6.1 5.5 12 0 3.1 20/01/11 20/07/11 20/01/12 23/1/11 23/7/11 23/1/12Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 17
  18. 18. CRB: Evolução dos preços das commodities US$/Euro Agrícola 1,49 520 1,44 500 1,39 480 1,34 460 1,29 440 1,24 420 20/01/11 20/05/11 20/09/11 20/01/12 20/1/11 20/5/11 20/9/11 20/1/12 Metais Petróleo 1.120 608 1.060 576 1.000 544 940 880 512 820 480 20/1/11 20/5/11 20/9/11 20/1/12 20/1/11 20/5/11 20/9/11 20/1/12Fonte: CRB. Elaboração: MB Associados. 18
  19. 19. CRB: Evolução dos preços das commodities US$/Euro Agrícola 1,44 480 1,39 460 - 8,9% 1,34 - 8,2% 440 1,29 1,24 420 20/10/11 20/11/11 20/12/11 20/01/12 20/10/11 20/11/11 20/12/11 20/1/12 Metais Petróleo 920 558 900 + 1,8% 532 880 - 9,8% 860 506 840 820 480 20/10/11 20/11/11 20/12/11 20/1/12 20/10/11 20/11/11 20/12/11 20/1/12Fonte: CRB. Elaboração: MB Associados. 19
  20. 20. Evolução dos preços das commodities agrícolas (índice – 01/jul=100) Açúcar - NY Açúcar - BR Café - NY Café - BR 125 116 110 104 95 92 80 8020/07/11 20/10/11 20/01/12 20/07/11 20/10/11 20/01/12 Milho - Chicago Milho - BR Soja - Chicago Soja - BR131 120114 100 97 80 8020/07/11 20/10/11 20/01/12 20/07/11 20/10/11 20/01/12 Fonte: CBOT, CME-NY e CEPEA. Elaboração: MB Agro 20
  21. 21. 1. Economia Internacional2. Economia Doméstica 21
  22. 22. Cenário Economia Brasileira em 2012 Cenário internacional continua sendo chave para determinar o desempenho da economia brasileira em 2012; Cenário Básico Cenário Alternativo (sem ruptura e/ou crise (ruptura e/ou crise bancáriabancária na Zona do Euro) na Zona do Euro)Crescimento moderado Crescimento próximo (de 3,0% a 3,5%) de zero ou negativo 22
  23. 23. Cenário Básico: crescimento do PIB Vetores de expansão do PIB: PIB: ‒ Afrouxamento da política (crescimento anual - %) monetária; ‒ Retomada dos investimentos pelo setor público (ano eleitoral); 7,5 ‒ Elevação do salário mínimo e 5,2 crescimento do emprego 2,7 3,5 continuarão a garantir expansão da massa real de rendimentos; -0,3 2008 2009 2010 2011 2012 ‒ Expansão do crédito ainda (P) (P) deverá ser de dois dígitosFonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. (nominal), porém crédito deve continuar mais seletivo; 23
  24. 24. Cenário básico: inflação Inflação deverá permanecer IPCA acima dos 5,0%, razões: (crescimento acm 12 meses - %) ‒ Atividade econômica voltará a acelerar a partir do 2º semestre;7.6 ‒ Inflação de serviços continuará6.7 6.5 em patamar elevado e possui forte rigidez para cair;5.8 ‒ Commodities agrícolas: 5.5 Condições climáticas4.9 continuarão a influenciar os4.0 preços, dadas as projeções de Mar-08 Oct-09 May-11 Dec-12 estoques ainda apertados; Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. Seca no Sul do país e na Argentina já afetou a produção de grãos; 24
  25. 25. Cenário básico: taxa de juros Relatório de Inflação: As projeções do Relatório de expectativa do IPCA inflação de dezembro apontam (cresc. acum 12 meses - %) reaceleração da inflação em 2013; Cenário de Referência Cenário de Mercado6.0 BC poderá ter sinalizado que o ciclo de corte de juros será5.5 menor?5.0 MB reviu projeção para a Selic em 2012 para 10,5%4.5 Selic: projeção MB4.0 (% ao ano) I/12 III/12 I/13 III/13 Fonte: Bacen.Elaboração: MB Associados. 2011 11.00 2012 (P) 10.50 25
  26. 26. Cenário básico: transações correntes Saldo da Balança Comercial seráTransações Correntes menor em 2012, elevação de (US$ Bilhões) preços das exportações será mais moderado; Entrada de recursos para o país será limitada enquanto a incerteza em relação ao cenário na Europa continuar elevada; Este fenômeno combinado a tendência de valorização do dólar no mercado internacional, deverá dar um piso para o real, que deverá ficar na faixa de 1,80; 26
  27. 27. Cenário Economia Brasileira Resultado Primário Expansão dos gastos do setor (% do PIB) público, especialmente investimentos, deverão voltar a acelerar, por conta do calendário eleitoral e esportivo; 3,5 3,3 2,8 2,8 Com isso, resultado primário 2,0 do governo deverá ser menor do que o verificado em 2011 e 2008 2009 2010 2011 2012 mais próximo de 2,8% do PIB; (f) (f)Fonte: Bacen. Elaboração e projeção: MB Associados. 27
  28. 28. ConclusãoA maior lição de 2011 foi confirmar que o Brasil não conseguecrescer mais do que 4,0% sem gerar desequilíbrios;A oferta responde muito lentamente e o crescimento doconsumo acaba sendo acomodado com aumento de preços(especialmente dos serviços) e/ou aumento das importações.Como resultado a indústria segue estagnada;Assim, o crescimento da economia brasileira em 2012 deverá sermais moderado (na faixa dos 3,5%). Entretanto, mesmo nestecenário de crescimento mais moderado, o cenário básico da MBé positivo, com oportunidades em diversos setores,especialmente para aqueles ligados aos bens de consumo,serviços, agronegócios e petróleo; 28
  29. 29. ANEXOProjeções Macroeconômicas 29
  30. 30. Resumo das projeções 2009 2010 2011 P 2012 PContas Nacionais PIB (a preços de mercado) -0.3 7.5 2.7 3.5Indústria Indústria Geral (PIM) -7.4 10.5 0.3 2.8Comércio Vendas no Varejo (PMC-IBGE) 5.9 10.9 6.5 10.2Emprego Taxa de Desemprego (%) - médio 8.1 6.7 6.0 5.9 Taxa de Desemprego (%) - 4º trimestre 7.2 5.7 5.3 5.5 Massa Real de Rendimentos (Variação %) 3.9 7.4 4.9 5.2Setor Externo Balança Comercial (US$ bi) 25.3 20.2 29.8 22.2 Transações Correntes (US$ bi) -24.4 -47.7 -53.2 -65.8 Transações Correntes (% do PIB) -1.5 -2.2 -2.2 -2.6Câmbio e Juros Câmbio (R$ / US$) - Médio 2.00 1.76 1.68 1.80 Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 1.74 1.66 1.87 1.80 SELIC (acumulada no ano) 9.78 9.97 11.66 9.79 SELIC (final de período) 8.75 10.75 11.00 10.50Inflação IPCA 4.3 5.9 6.5 5.5 IGP-M -1.7 11.3 5.1 4.6Contas Fiscais (% do PIB) (1) Resultado Primário -2.0 -2.8 -3.3 -2.8 Juros (com desvalorização cambial) 5.3 5.3 5.8 5.3 Resultado Nominal (com desval.) 3.3 2.5 2.5 2.5 Dívida Pública Líquida 42.2 40.2 38.4 37.7Fonte: IBGE, Banco Central 30
  31. 31. Projeções de inflação (%) % IPCA IGP - M IGP - DI Mensal 12 meses Nov-11 0.50 0.43 0.52 6.6 Dec-11 -0.12 -0.16 0.50 6.5 Jan-12 0.15 0.20 0.57 6.2 2010 11.3 11.3 5.9 2011 5.1 5.0 6.5 2012 4.6 4.9 5.5Fontes: FIPE, FGV e IBGE. Projeções: MB Associados 17/01/2012. 31
  32. 32. MB AssociadosAv. Brigadeiro Faria Lima, 1.739 – 5° andar São Paulo – SP – 01452-001 Telefone: (011) 3062 - 1085 Fax: (011) 3062 - 8482 www.mbassociados.com.br

×