article at Cinco Días

1. Las elecciones de hoy en EE UU marcarán una época. Las Bolsa
registran alzas ante la ligera ventaja de la candidata demócrata
PÁGINAS 2 A 6 / EDITORIAL EN LA PÁGINA 20
EL MERCADO
Qué le espera
a las acciones,
los bonos
y las divisas
PÁGINA 3
OPINIÓN
Por qué nos
interesan tanto
las presidenciales
PorIÑAKIORTEGA
yGREGORIOBUSTOS
PÁGINA 22
LAS CLAVES
Los factores
que decidirán
el voto de los
ciudadanos
PÁGINA 5
BREAKINGVIE
Más allá d
duelo por
Casa Blan
PorGINACHON
PÁGINA 32
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8 Noviembre, 2016

2. Martes 8 de noviembre de 201622 Cinco DíasOpinión
IÑAKI ORTEGA / GREGORIO BUSTOS
Director de Deusto Business School Madrid /
Economista
España
puede con-
vertirse en
un aliado
para
Estados
Unidos
dentro de
la nueva
Unión
Europea,
después
de la salida
de Gran
Bretaña
como su
aliado
histórico”
““
L
os mercados de renta va-
riable han repuntado
desde los mínimos regis-
trados en febrero (enero,
en el caso de los mercados emer-
gentes) y, si bien el voto británi-
co a favor del brexit desencade-
nó un marcado episodio de vola-
tilidad, este no logró frenar el
repunte durante demasiado
tiempo. ¿Qué es exactamente lo
que ha tranquilizado a los inver-
sores?
Por una parte, las preocupa-
ciones anteriores sobre China,
que hicieron cundir el pánico
durante el año pasado, han re-
mitido, puesto que los eficaces
controles de divisas han frenado
las salidas de capitales. En para-
lelo, la solución contrastada de
desatar las ataduras del crédito
bancario ha contribuido a ralen-
tizar el descenso de la actividad
industrial. Actualmente, esta
amenaza ha amainado.
En general, el panorama eco-
nómico mundial está dominado
por un crecimiento reducido, si
bien los indicadores a corto
plazo en Estados Unidos han
mejorado. Desde febrero, el fac-
tor que ha impulsado el repunte
del mercado ha sido el movi-
miento análogo entre los títulos
industriales, de materiales y
energía. ¿Y qué hay de la amena-
za (fantasma) del brexit? A pesar
de ser un acontecimiento muy
lejano y todavía incierto, al
menos debería garantizar que
los bancos centrales mantengan
sus políticas acomodaticias de
cara a mitigar cualquier revés en
la economía.
En lo que llevamos de año, la
Fed no se ha atrevido a actuar.
¿Qué podría poner fin al efecto
estimulante en los mercados de
esta ecuación perfecta formada
por una mejora del panorama
económico y una confianza con-
tinuada en el respaldo de los
bancos centrales? La respuesta
es muy sencilla. Los mercados
de renta fija y los de renta varia-
ble podrían caer antes de finales
de año si se registran dos acon-
tecimientos igual de probables y
compatibles. En primer lugar,
hemos de reconocer que la pre-
sión deflacionista generada por
el desplome de los precios del
crudo ha tocado a su fin. Todo lo
que baja sube, por lo que la in-
flación repuntará. Esta también
se verá impulsada por el aumen-
to de los precios de la vivienda
en Estados Unidos, el principal
catalizador de la inflación hasta
la fecha. Pero los mercados de
renta fija han vivido ajenos a
esta realidad.
Los tipos de interés siguen
rondando mínimos, lo que no
deja margen para sorpresas en
lo que a inflación respecta.
Los tipos cortos ponen de mani-
fiesto una política monetaria in-
tacta que durará meses, mien-
tras que los largos reflejan unas
previsiones de inflación muy
bajas. Por tanto, el riesgo en ma-
teria de tipos es claramente asi-
métrico.
En el plano económico, es per-
fectamente posible que los indi-
cadores económicos adelantados
que mueven los mercados (des-
pués de todo, va en la naturaleza
de los mercados anticipar ten-
dencias económicas) puedan
apuntar a un cambio de rumbo.
Estos indicadores son tremenda-
mente sensibles a las variaciones
en los tipos de interés, así como a
la dirección de la política mone-
taria. Asimismo, cabe destacar
que todo el argumento del creci-
miento estadounidense que ha
venido impulsando al mercado
desde principios de año se ha ba-
sado en el consumo. Sin embar-
go, este es vulnerable: depende
de la contratación de créditos al
consumo, que está tocando techo,
un nivel de ahorros que está co-
menzando a crecer, y se expone a
un poder adquisitivo que se debi-
lita a causa del encarecimiento
de la vivienda y el petróleo.
La perspectiva de una ralenti-
zación del crecimiento y un au-
mento de la inflación sería una
combinación menos interesante
que la situación de la que los
mercados llevan beneficiándose
desde febrero. Esto plantearía un
dilema a los bancos centrales y,
obviamente, a los mercados, ade-
más de sumarse a la incertidum-
bre política en Estados Unidos,
por las elecciones, e Italia, por el
referéndum constitucional.
El 14 de diciembre, Janet Ye-
llen tendrá la última oportuni-
dad del año de concretar la me-
jora de los indicadores de em-
pleo e inflación en Estados Uni-
dos con la subida de tipos de in-
terés de referencia. En caso de
agitación de unos mercados ya
turbulentos, por ejemplo, tras
un resultado inesperado en las
elecciones, es probable que la
Fed se cuide de echar más leña
al fuego. Sin embargo, salvo cir-
cunstancias excepcionales, difí-
cilmente podrá resistir la tenta-
ción de subirlos un 0,25%.
Podrían producirse impactos
hasta final de año y nuestras
previsiones macroeconómicas
apuntan, además, a la posibili-
dad de que los mercados decep-
cionen en el plano del creci-
miento mundial. Recomenda-
mos a los inversores que no
bajen la guardia.
Elprincipalriesgo
paralosmercados DIDIER SAINT-GEORGES
Miembro del comité de inversión
de la gestora francesa Carmignac
El‘brexit’debería
garantizarquelosbancos
centralesmantengansus
políticasacomodaticias
Endiciembre,difícilmente
Yellenpodráresistir
latentacióndesubir
lostiposun0,25%
E
ste miércoles sabremos
quién va a ser el nuevo, o la
nueva y primera, presidente
de Estados Unidos. Para Es-
paña, como para el resto del mundo,
la elección de uno u otro candidato
puede suponer una nueva etapa en
las relaciones entre nuestros países,
tan necesarias en el mundo global en
el que vivimos. Si como parece que
las encuestas anticipan Hillary Clin-
ton llega a la Casa Blanca, puede re-
presentar una oportunidad de oro
para nuestro país.
El programa de la candidata demó-
crata tiene como objetivo principal
revitalizar la economía y la producti-
vidad del país a través del mayor
programa de inversiones en infraes-
tructuras que se haya realizado en
Estados Unidos desde la Segunda
Guerra Mundial. Y si hay un sector
donde España destaca por su compe-
titividad, es precisamente ese. Nume-
rosos puentes, carreteras, aeropuer-
tos y demás infraestructuras de Esta-
dos Unidos necesitan modernizarse
y, si la economía del país lo permite,
esto representa una oportunidad de
oro para las empresas y para los inte-
reses españoles.
Pero el programa de Hillary Clin-
ton va más allá. Siguiendo las inicia-
tivas adoptadas por la Administra-
ción Obama, su proyecto incluye
también inversiones destacadas en
sectores de la nueva economía, como
las energías alternativas y renova-
bles, donde España también tiene
mucho que aportar.
Sin embargo, las cosas no pasan
solas, por lo que para llevar estas
propuestas a buen puerto, la clave
estará en cómo establecer y afianzar
una relación cercana a la nueva Ad-
ministración americana. El flamante
ministro de Fomento, Íñigo de la
Serna, tiene ante sí la tarea de apro-
vechar todas estas nuevas oportuni-
dades. Y de hacerlo combinando el
desarrollo industrial con el necesario
respeto medioambiental. La especia-
lización de este ingeniero de cami-
nos, canales y puertos en Hidráulica,
Oceanografía y Medio Ambiente de-
berán ser de ayuda.
En cualquier caso, podríamos con-
tar con un apoyo adicional en la figu-
ra del candidato a la vicepresidencia,
Tim Kaine, un referente en la popu-
losa y cada vez más influyente comu-
nidad hispana. Kaine es un buen co-
nocedor de España y de Latinoaméri-
ca, y puede jugar un papel verdade-
ramente importante a la hora de ele-
var las relaciones con el país esta-
dounidense a una nueva dimensión.
Pero hay más temas que se deben
tener en cuenta. Desde un punto de
vista demográfico, los estadouniden-
ses de origen hispano son ya más de
57 millones. Esta cifra representa el
25% de la población. Un porcentaje
que tiene incluso perspectivas de
crecimiento, hasta llegar a superar el
30% en un futuro próximo.
Además, Estados Unidos es ya el
segundo país del mundo, después de
México, donde más se habla el espa-
ñol. Esta circunstancia supone para
España un universo de oportunida-
des para establecer lazos comerciales
con esta importante e influyente
parte de la población y dar a conocer
el origen y la cultura a esta parte tan
considerable del nuevo Estados
Unidos.
Asimismo, España puede conver-
tirse en un aliado de referencia
dados los intereses que nos unen,
como la compatibilidad de nuestros
mutuos intereses económicos. En
este sentido, España puede ayudar a
Estados Unidos a actualizar sus in-
fraestructuras y avanzar en nuevas
tecnologías. Pero nuestro país tam-
bién puede convertirse en un aliado
para Estados Unidos dentro de la
nueva Unión Europea, después de la
salida de Gran Bretaña como aliado
histórico de la nación americana.
Nuestra posición geoestratégica es de
un interés clave para Estados Uni-
dos, como puerta al Mediterráneo.
También son extremadamente intere-
santes nuestras buenas relaciones y
proximidad a Medio Oriente y a
África.
Por último, pero no menos impor-
tante, es muy relevante el papel que
desempeña nuestro país en Latinoa-
mérica. En colaboración con Estados
Unidos, España puede ser clave para
consolidar de manera definitiva el
desarrollo económico y social de los
países del sur de América. Nuestros
lazos culturales, históricos y econó-
micos son la mejor base para asentar
el desarrollo y el bienestar que Lati-
noamérica se merece. España puede
convertirse en el socio económico de
los países americanos, ayudando a
desarrollar su industria, infraestruc-
turas y servicios de calidad, y
abriendo las puertas de Europa
para las exportaciones e inversiones
americanas.
En fin, es mucho lo que nos juga-
mos el próximo martes con las elec-
ciones que se celebran en Estados
Unidos. Ante esa circunstancia, Es-
paña tiene que hacer memoria y
saber cuál es su potencial como país.
Eso sí, el nuevo Gobierno español
tiene entre sus tareas pendientes la
de asegurarnos una mayor visibili-
dad de nuestro país y la de urdir un
programa de Estado que sitúe a Es-
paña en el panorama global de los
negocios internacionales.
Porquénosinteresan
laseleccionesdeEEUU
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