1. Introduction aux options
Précision : cela n'a rien à voir avec les options binaires, on
parle des vrais options ici)
Une présentation proposée par le site zen-option.com
(Cliquez ci-dessous pour y accéder)

2. Plan de la présentation
1. Qu'est ce
qu'une
option ?
- Call
- Put
3. Exemple
- Air Liquide
5. Utilité des
options
- Rendement
- Spéculation plus efficace
- Couverture
2. Vocabulaire
spécifique aux
options
- Valeur temps / intrinsèque
- ITM / OTM
4. Facteurs
d'influence de
la prime
- Strike
- Volatilité
- Temps

3. Une option financière est un contrat entre deux parties pour acheter ou
vendre un produit financier spécifique, le sous-jacent : une action, une
obligation, une matière première, une devise, un indice boursier, etc
Le contrat d'option est très précis : il établit un prix spécifique, appelé prix
d'exercice (strike) et a une date d'échéance, la date d'expiration
(expiration date).
L'acheteur de l'option a le droit :
●
d'acheter (dans le cas d'une option d'achat ou call)
●
ou de vendre (dans le cas d'une option de vente ou put)
une quantité donnée du sous-jacent au prix d'exercice durant toute la
période jusqu'à la date d'échéance.
Ce droit se négocie pour un certain prix, appelé prime ou premium que
reçoit le vendeur d'option en compensation de son obligation de se
conformer à la décision de l'acheteur.
Définition d'une option

4. Une option est un contrat signé pour acheter ou vendre un actif dans l'avenir à un cours fixé à
l'avance
- prix d'exercice
- date d'expiration
- prime
- quantité (usuellement 100)
L'acheteur d'option doit payer la prime au vendeur d'option
Le vendeur d'option est obligé de remplir les termes du contrat s'il est assigné

5. CALL : option d'achat qui donne au détenteur le droit d'acheter le sous-jacent
PUT : option de vente qui donne au détenteur le droit de vendre le sous-jacent
Détenteur
(Acheteur)
Emetteur
(Vendeur)
Call Option Droit d'acheter
Obligation de
vendre
Put Option Droit de vendre
Obligation
d'acheter

6. ●
Nomenclature d'une option
●
Valeur intrinsèque
●
Valeur temps
●
Dans la monnaie (In The Money ITM)
●
A la monnaie (At The Money ATM)
●
Hors de la monnaie (Out of The
Money OTM)
Vocabulaire spécifique aux options

7. Nomenclature d'une option
Quatre informations sont présentes dans la nomenclature d'une option :
- ticker du sous-jacent
- expiration (implicitement toujours le 3e vendredi du mois après bourse)
- prix d'exercice (strike)
- put ou call
Ainsi l'option ci-dessus est :
- un put sur Alstom (ALO)
- d'échéance 20 juin 2014 après clôture
- de strike 20€
- portant sur 100 actions (implicite, c'est la quantité usuelle)

8. Valeur intrinsèque
Prime d'une option = Valeur intrinsèque + Valeur temps
Valeur intrinsèque = différence entre prix du sous-jacent et prix d'exercice
Exemple : AI NOV2012 94 C le 8 octobre 2012
Ce call vaut 3,8€ avec AI à 96€.
valeur intrinsèque = 96 – 94 = 2€
valeur temps = 3,8 – 2 = 1,8€

9. Valeur temps
Valeur temps = Prime de l'option – valeur intrinsèque
Elle représente la probabilité que d'ici l'échéance, les fluctuations du sous-jacent
entraine un accroissement de la valeur intrinsèque.
Pendant la durée de vie de l'option, la valeur intrinsèque évolue en fonction du
prix du sous-jacent. La valeur temps, elle, diminue inexorablement :

10. Dans / à / hors de la monnaie ?
Si la valeur intrinsèque existe -> l'option est dans la monnaie.
Si la valeur intrinsèque est nulle :
- avec prix d'exercice = prix du sous-jacent -> l'option est à la monnaie.
- avec prix d'exercice ≠ prix du sous-jacent -> l'option est hors de la monnaie.
Exemple : AI vaut 94€ le 8 octobre 2012
AI NOV2012 98 C = Call A : hors de la monnaie
AI NOV2012 96 C = Call B : à la monnaie
AI NOV 2012 94 C = Call C : dans la monnaie

11. Dans / hors la monnaie
8 octobre, Air Liquide= 96 :
- Call A hors de la monnaie
- Call B à la monnaie
- Call C dans la monnaie
20 octobre, Air Liquide= 99 :
- Call A dans la monnaie
- Call B dans la monnaie
- Call C dans la monnaie
4 novembre, Air Liquide= 93 :
- Call A hors de la monnaie
- Call B hors de la monnaie
- Call C hors de la monnaie
Expiration
16 novembre, Air Liquide= 95 :
- Call A hors de la monnaie
- Call B hors de la monnaie
- Call C dans la monnaie
Seul le Call C de strike 94
est exercé à l'échéance

12. Exemple : Air Liquide (AI)
Investisseur A (comme Acheteur d'option) :
- veut spéculer sur Air Liquide à la hausse
- achète AI NOV2012 98 C à 1,4 €
Investisseur V (comme Vendeur d'option) :
- possède 100 titres AI, prix de revient 85€
- vend le call AI NOV2012 98 C
Le 8 octobre 2012, Air Liquide vaut 96€
1 Call :
- AI
- strike : 98
- prime : 1,4€
- exp. : NOV2012
140 €
Portefeuille Investisseur V
Action Quantité
Prix de
revient
AI 100 85
Portefeuille Investisseur A
Cash
- 140 €

13. Si, le 16 novembre, Air Liquide vaut 100€ (> 98€)
Portefeuille Investisseur V
Cash
Plus-
value
Prix de
vente
9 940 1 440 99,4
Scenario 1 : option exercée
Portefeuille Investisseur A
Action Quantité
Prix de
revient
AI 100 99,4

14. Si, le 16 novembre, Air Liquide vaut 97€ (<98€)
Scenario 2 : option non exercée
Portefeuille Investisseur A
Cash
- 140 €
Portefeuille Investisseur V
Action Quantité
Prix de
revient
AI 100 83,6

15. ●
Le prix d'exercice de l'option par
rapport au prix du sous-jacent
●
Les jours restant jusqu'à
l'expiration
●
La volatilité (historique et
implicite)
●
Les taux d'intérêt
●
Les dividendes (uniquement pour les
options sur actions)
Facteurs d'influence de la prime d'une
option

16. Exemple avec des puts hors de la monnaie
Prix du sous-jacent : 41,36 $
Expiration des puts : 147 jours plus tard
Influence du prix d'exercice

17. Influence de la volatilité
Volatilité forte
Volatilité faible

18. Influence de la volatilité
La Volatilité Historique (Historical Volatility = HV) mesure les variations, les
fluctuations erratiques du sous-jacent telles qu'elles l'ont été dans le passé.
La Volatilité Implicite (Implied Volatility = IV) mesure les variations, les
fluctuations erratiques du sous-jacent telles qu'elles sont anticipées dans le
futur.

19. Influence du temps

20. Utilité des options : louer ses actions
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21. Utilité des options : les formations
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