Linx - trimestre/ quarter

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Análise financeira trimestral
Quarterly financial analysis - Brazilian Company

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Linx - trimestre/ quarter

  1. 1. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 1 Desenvolvido por Didaticativa
  2. 2. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 2 Desenvolvido por Didaticativa
  3. 3. DRE – Demonstração do Resultado do Exercício 3 Desenvolvido por Didaticativa DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Receita operacional líquida 89.957 93.371 102.637 105.109 108.765 113.506 121.803 118.056 122.377 Custo dos produtos e serviços vendidos -26.382 -26.979 -26.986 -29.321 -31.332 -32.840 -34.774 -34.677 -35.804 Lucro Bruto 63.575 66.392 75.651 75.788 77.433 80.666 87.029 83.379 86.573 Margem bruta (%) 70,7% 71,1% 73,7% 72,1% 71,2% 71,1% 71,5% 70,6% 70,7% Despesas e receitas operacionais -47.634 -49.671 -57.190 -58.389 -60.686 -62.908 -69.172 -65.333 -68.470 Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Lucro Operacional 15.941 16.721 18.461 17.399 16.747 17.758 17.857 18.046 18.103 EBITDA 25.344 26.569 29.117 28.836 29.624 30.949 32.221 31.241 31.951 Margem EBITDA (%) 28,2% 28,5% 28,4% 27,4% 27,2% 27,3% 26,5% 26,5% 26,1% Resultado financeiro 5.448 5.182 1.562 2.925 4.057 3.712 911 1.384 2.555 Resultado antes de impostos 21.389 21.903 20.023 20.324 20.804 21.470 18.768 19.430 20.658 Impostos sobre o lucro -6.521 1.658 -4.636 -5.278 -5.186 -3.985 -3.099 -4.386 -3.163 Minoritários 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Alíquota efetiva de IR (%) 30,5% -7,6% 23,2% 26,0% 24,9% 18,6% 16,5% 22,6% 15,3% Lucro líquido do exercício 14.868 23.561 15.387 15.046 15.618 17.485 15.669 15.044 17.495 Margem líquida (%) 16,5% 25,2% 15,0% 14,3% 14,4% 15,4% 12,9% 12,7% 14,3%
  4. 4. Balanço Patrimonial - Ativo 4 Desenvolvido por Didaticativa ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 ATIVO CIRCULANTE 366.374 379.965 356.481 381.766 406.907 353.217 373.304 388.431 400.137 Disponibilidades 281.150 283.556 255.009 280.582 290.933 224.182 243.881 246.564 248.910 Clientes 65.607 69.609 71.865 74.843 84.614 89.538 91.690 99.322 98.892 Estoques 217 186 163 144 69 47 29 20 4 Tributos a recuperar 8.739 17.066 21.393 16.546 18.442 23.650 25.610 25.623 27.168 Outros ativos circulantes 10.661 9.548 8.051 9.651 12.849 15.800 12.094 16.902 25.163 check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO NÃO CIRCULANTE 419.198 420.225 525.701 521.448 519.050 627.389 622.783 618.439 619.981 Realizável a longo prazo 759 703 945 592 556 3.325 3.531 3.730 3.839 Tributos diferidos 13 14 286 0 0 0 0 0 0 Impostos a recuperar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Contas a receber 417 423 426 419 414 3.213 3.314 2.947 3.240 Cauções e depósitos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outros ativos não circulantes 329 266 233 173 142 112 217 783 599 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Ativo Permanente 418.439 419.522 524.756 520.856 518.494 624.064 619.252 614.709 616.142 Investimentos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Imobilizado 38.050 38.680 42.292 44.025 45.780 48.020 47.691 46.770 49.742 Intangível 380.389 380.842 482.464 476.831 472.714 576.044 571.561 567.939 566.400 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO TOTAL 785.572 800.190 882.182 903.214 925.957 980.606 996.087 1.006.870 1.020.118
  5. 5. Balanço Patrimonial - Passivo 5 Desenvolvido por Didaticativa PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 PASSIVO CIRCULANTE 87.198 87.730 102.019 93.796 98.196 115.149 98.866 103.725 119.701 Fornecedores 4.415 4.810 6.828 4.376 5.258 6.915 6.454 7.657 5.880 Obrigações sociais e trabalhistas 29.515 29.612 27.000 29.932 32.573 37.432 28.790 32.900 39.010 Obrigações fiscais 5.099 4.209 9.129 4.959 4.624 6.168 6.892 5.878 7.043 Empréstimos e Financiamentos 11.951 11.641 12.721 11.475 11.847 11.797 11.917 14.166 20.725 Dividendos a pagar 0 0 1.276 0 0 0 20 0 0 Outras obrigações 36.218 37.458 45.065 43.054 43.894 52.837 44.793 43.124 47.043 check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 92.061 92.753 145.985 172.591 174.658 207.558 231.982 216.358 203.300 Empréstimos e Financiamentos - LP 30.468 28.064 59.456 96.374 93.548 90.907 116.421 111.917 103.071 Impostos diferidos 27.438 31.237 33.333 36.600 39.798 42.766 45.543 47.867 48.002 Provisões 0 0 0 0 0 0 0 638 709 Out. passivos não circulantes 34.155 33.452 53.196 39.617 41.312 73.885 70.018 55.936 51.518 check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 606.313 619.707 634.178 636.827 653.103 657.899 665.239 686.787 697.117 Capital social 346.864 350.662 350.662 350.852 350.852 352.501 352.501 358.280 358.280 Reserva legal 3.658 3.658 7.037 7.037 7.037 7.037 7.037 7.037 7.037 Dividendo adicional proposto 0 0 13.199 0 0 0 8.000 8.000 0 Outros resultados abrangentes 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outras reservas de lucros 255.791 265.387 263.280 278.938 295.214 298.361 297.701 313.470 331.800 check PATRIMÔNIOLÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NÃO CONTROLADORES 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO TOTAL 785.572 800.190 882.182 903.214 925.957 980.606 996.087 1.006.870 1.020.118
  6. 6. FLUXO DE CAIXA 6 Desenvolvido por Didaticativa As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar, vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais, gerais e administrativas, entre outras. As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos, sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos; As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para financiar as operações da companhia. jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 28.284 28.335 26.908 28.682 26.235 31.684 -5.065 18.898 23.403 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS 9.619 -9.390 -53.420 -38.955 -24.742 -3.207 2.489 -6.164 -17.770 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -37.628 -14.269 24.448 4.654 -4.900 -22.031 2.573 -15.066 -14.004 275 4.676 -2.064 -5.619 -3.407 6.446 -3 -2.332 -8.371
  7. 7. Fluxo de caixa 7 Fluxos de caixa – R$ MM Desenvolvido por Didaticativa -3,2 -22,0 31,7 -4,9 set-15jun-15 -24,7 dez-15 26,2 mar-15 4,7 -39,0 28,7 2,5 -5,1 2,6 28,3 -9,4 26,9 jun-14 28,3 9,6 24,4 -37,6 -53,4 dez-14 -14,3 set-14 mar-16 jun-16 -15,1 -6,2 18,9 23,4 -17,8 -14,0 Atividades de financiamentoAtividades operacionais Atividades de investimentos
  8. 8. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 8 Desenvolvido por Didaticativa
  9. 9. Evolução da receita operacional líquida 9 122,4 118,1 121,8 113,5 108,8 105,1102,6 93,4 90,0 set-14jun-14 mar-15dez-14 dez-15set-15jun-15 mar-16 jun-16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  10. 10. 35,8 34,734,8 32,8 31,3 29,3 27,027,026,4 set-15 dez-15mar-15dez-14set-14 jun-15jun-14 mar-16 jun-16 Evolução dos custos com produção 10 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  11. 11. 86,6 83,4 87,0 80,7 77,4 75,875,7 66,4 63,6 set-15 dez-15set-14 mar-15jun-14 dez-14 jun-15 mar-16 jun-16 E consequente evolução do lucro bruto 11 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  12. 12. 87 83 87 81 777676 66 64 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 set-14 dez-15jun-14 jun-15 set-15mar-15dez-14 jun-16mar-16 Lucro Bruto 12 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  13. 13. set-14 32,2 jun-16set-15 30,9 jun-15mar-15 dez-15 28,8 29,6 dez-14 mar-16 31,2 32,0 29,1 25,3 jun-14 26,6 EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) 13 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  14. 14. 23 19 -5 32 26 29 272828 32313231302929 2725 dez-14 dez-15mar-15set-14jun-14 set-15jun-15 mar-16 jun-16 EBITDA Fluxo de caixa operacional EBITDA não é a geração de caixa operacional 14 [R$ mil] Desenvolvido por Didaticativa
  15. 15. 2,6 1,4 0,9 3,7 4,1 2,9 1,6 5,2 5,4 mar-15 jun-15 dez-15set-15dez-14jun-14 set-14 mar-16 jun-16 Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras 15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  16. 16. 20,8 dez-14 18,8 20,7 jun-15 20,0 21,5 jun-16 19,4 21,9 21,4 set-14 20,3 mar-15jun-14 set-15 mar-16dez-15 EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes) 16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  17. 17. mar-16 15,4 15,7 dez-14set-14jun-14 jun-16dez-15 17,5 15,6 17,5 15,0 jun-15 15,0 set-15mar-15 23,6 14,9 Evolução do lucro líquido 17 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  18. 18. 17,5017,49 15,05 15 16 10 12 14 17 24 11 13 jun-16 15,39 jun-15mar-15 set-15 15,04 mar-16jun-14 15,67 14,87 set-14 dez-15 15,62 23,56 dez-14 Evolução do lucro líquido ao longo do ano 18 Lucro líquido (R$ MM) Desenvolvido por Didaticativa
  19. 19. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 19 Desenvolvido por Didaticativa
  20. 20. 70,7470,6371,4571,0771,1972,1073,71 71,1170,67 14,7915,2914,6615,6415,4016,5517,9917,9117,72 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 jun-16jun-14 dez-15jun-15 mar-16dez-14set-14 mar-15 set-15 Margem Bruta Margem Operacional Margens – 1/2 20 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  21. 21. Margens – 2/2 21 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa 26,1126,4626,4527,2727,2427,43 28,3728,4628,17 14,30 12,7412,86 15,40 14,3614,31 25,23 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 dez-15 mar-16 jun-16set-15jun-15set-14 16,53 mar-15jun-14 14,99 dez-14 Margem Líquida Margem EBITDA
  22. 22. 1,281,34 1,49 1,341,29 2,02 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 0,50 mar-16 jun-16dez-15dez-14set-14 1,32 mar-15 jun-15 set-15jun-14 1,28 Evolução do lucro por ação 22 LUCRO POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  23. 23. 3 4 13 5 15 0 2 1 14 jun-16 4,94 14,20 13,62 set-15jun-15mar-15 13,02 13,25 jun-14 set-14 dez-15 13,96 14,59 13,56 14,05 dez-14 mar-16 Evolução do valor patrimonial por ação 23 VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  24. 24. 2,08 2,38 2,47 2,962,99 3,233,22 2,50 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 jun-14 dez-14set-14 jun-16dez-15set-15jun-15mar-15 mar-16 1,95 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo 24 LIQUIDEZ IMEDIATA Desenvolvido por Didaticativa
  25. 25. 3,2 3,4 3,6 3,8 4,4 4,2 4,0 0,0 set-14 3,49 4,07 dez-14 jun-16 3,74 jun-15mar-15 dez-15 mar-16 3,78 set-15 3,34 3,07 4,20 jun-14 4,33 4,14 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e passivo circulante 25 LIQUIDEZ CORRENTE Desenvolvido por Didaticativa
  26. 26. 3,34 3,743,78 4,144,07 3,49 4,33 3,07 4,20 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 set-15jun-15mar-15dez-14jun-14 set-14 jun-16mar-16dez-15 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo circulante descontando-se o estoque 26 LIQUIDEZ SECA Desenvolvido por Didaticativa
  27. 27. 1,2 1,4 1,8 2,0 1,6 2,2 0,0 1,14 mar-15 jun-15 set-15 1,49 mar-16dez-15 1,10 2,05 2,11 jun-14 set-14 1,44 1,25 dez-14 1,44 jun-16 1,23 Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo (sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido) 27 LIQUIDEZ GERAL Desenvolvido por Didaticativa
  28. 28. 2,08 2,382,47 1,95 2,962,99 2,50 3,233,22 3,34 3,743,78 4,144,07 3,49 4,33 4,20 3,34 3,743,78 4,144,07 3,49 4,33 4,20 1,251,231,141,10 1,491,441,44 2,112,05 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 mar-16dez-15 3,073,07 set-15 jun-16mar-15jun-14 set-14 jun-15dez-14 Liquidez GeralLiquidez Corrente Liquidez Imediata Liquidez Seca Comparativo entre os índices de liquidez 28 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Desenvolvido por Didaticativa
  29. 29. 0,480,47 0,49 0,460,470,470,470,470,46 0,0 0,2 0,4 0,6 mar-16 jun-16mar-15 set-15jun-15jun-14 dez-15dez-14set-14 Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total 29 GIRO DOS ATIVOS Desenvolvido por Didaticativa
  30. 30. 124126128 103105108 72 4042 -125-120-116-121 -186-173-183 -244-239 jun-14 dez-14set-14 jun-15 dez-15mar-15 set-15 mar-16 jun-16 Dívida líquidaDívida bruta Evolução da dívida bruta e dívida líquida 30 ENDIVIDAMENTO (R$ milhões) Desenvolvido por Didaticativa
  31. 31. 15,08 15,51 16,17 13,5013,90 14,48 6,02 6,54 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 set-14 10,22 dez-14jun-14 jun-16mar-16dez-15set-15jun-15mar-15 Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio) 31 DEBT/ EQUITY - % Desenvolvido por Didaticativa
  32. 32. 11,5 6,5 9,5 7,5 12,0 8,5 6,0 7,0 8,0 0,0 9,0 11,0 10,0 10,5 7,61 6,74 mar-15set-14jun-14 6,90 jun-15 dez-15 11,89 7,32 7,34 dez-14 mar-16 6,34 jun-16 6,01 6,83 set-15 Retorno sobre o ativo total 32 ROA (RETURN ON ASSETS) - % Desenvolvido por Didaticativa
  33. 33. 13,0 9,5 10,5 9,0 10,0 11,0 12,0 12,5 8,5 0,0 11,5 15,0 14,0 15,5 14,5 13,5 dez-15set-15 9,71 set-14 mar-16jun-15 8,76 9,42 15,21 mar-15 10,63 9,579,45 9,81 jun-14 jun-16 10,04 dez-14 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 33 ROE (RETURN ON EQUITY) - % Desenvolvido por Didaticativa
  34. 34. 10 0 12 9 13 14 16 15 11 17 8,41 jun-16 11,60 9,18 jun-15 9,25 jun-14 9,09 set-15 9,56 mar-15dez-14 9,66 16,57 11,23 mar-16dez-15set-14 ROIC – Retorno sobre o capital investido 34 ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - % Desenvolvido por Didaticativa
  35. 35. 675 600 450 550 575 475 425 625 0 400 525 650 500 664,38 set-15 598,93 mar-16 655,75 jun-16jun-15dez-14set-14 538,96 434,13 394,66 mar-15 667,71 489,02 jun-14 dez-15 543,92 ROIC – (Capital investido) 35 CAPITAL INVESTIDO Desenvolvido por Didaticativa
  36. 36. Resumo dos indicadores 36 Desenvolvido por Didaticativa RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Composição do Giro dos ativos Receita operacional líquida anualizada 359.828 373.484 410.548 420.436 435.060 454.024 487.212 472.224 489.508 Ativo total 785.572 800.190 882.182 903.214 925.957 980.606 996.087 1.006.870 1.020.118 Giro dos Ativos 0,46 0,47 0,47 0,47 0,47 0,46 0,49 0,47 0,48 Margem Bruta (%) 70,7% 71,1% 73,7% 72,1% 71,2% 71,1% 71,5% 70,6% 70,7% Margem EBITDA (%) 28,2% 28,5% 28,4% 27,4% 27,2% 27,3% 26,5% 26,5% 26,1% Margem EBIT (%) 17,7% 17,9% 18,0% 16,6% 15,4% 15,6% 14,7% 15,3% 14,8% Margem Líquida (%) 16,5% 25,2% 15,0% 14,3% 14,4% 15,4% 12,9% 12,7% 14,3% EBIT/ Ativo 8,1% 8,4% 8,4% 7,7% 7,2% 7,2% 7,2% 7,2% 7,1% ROE 9,8% 15,2% 9,7% 9,5% 9,6% 10,6% 9,4% 8,8% 10,0% ROA 7,6% 11,9% 7,3% 6,7% 6,8% 7,3% 6,3% 6,0% 6,9% Liquidez imediata 3,22 3,23 2,50 2,99 2,96 1,95 2,47 2,38 2,08 Liquidez corrente 4,20 4,33 3,49 4,07 4,14 3,07 3,78 3,74 3,34 Liquidez seca 4,20 4,33 3,49 4,07 4,14 3,07 3,78 3,74 3,34 Liquidez geral 2,05 2,11 1,44 1,44 1,49 1,10 1,14 1,23 1,25 Dívida bruta 42.419 39.705 72.177 107.849 105.395 102.704 128.338 126.083 123.796 Dívida Bruta/ EBITDA 0,42 0,37 0,62 0,94 0,89 0,83 1,00 1,01 0,97 Dívida líquida 238.731- 243.851- 182.832- 172.733- 185.538- 121.478- 115.543- 120.481- 125.114- Dívida líquida/ EBITDA 2,35- 2,29- 1,57- 1,50- 1,57- 0,98- 0,90- 0,96- 0,98- Dívida/ Patrimônio 6,5% 6,0% 10,2% 14,5% 13,9% 13,5% 16,2% 15,5% 15,1% Fluxo de caixa operacional 28.284 28.335 26.908 28.682 26.235 31.684 5.065- 18.898 23.403 Lucro por ação 1,28 2,02 1,32 1,29 1,34 1,49 1,34 1,28 0,50 Valor patrimonial por ação 13,02 13,25 13,56 13,62 13,96 14,05 14,20 14,59 4,94 Composição do ROIC EBIT anualizado 63.764 66.884 73.844 69.596 66.988 71.032 71.428 72.184 72.412 alíquota efetiva de IR 30,5% -7,6% 23,2% 26,0% 24,9% 18,6% 16,5% 22,6% 15,3% Capital investido 394.660 434.129 489.024 538.963 543.919 598.933 655.747 664.382 667.705 ROIC 11,2% 16,6% 11,6% 9,6% 9,2% 9,7% 9,1% 8,4% 9,2% QTDE DE AÇÕES 46.576 46.765 46.765 46.773 46.773 46.837 46.837 47.069 141.207 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 28.284 28.335 26.908 28.682 26.235 31.684 -5.065 18.898 23.403 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS 9.619 -9.390 -53.420 -38.955 -24.742 -3.207 2.489 -6.164 -17.770 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -37.628 -14.269 24.448 4.654 -4.900 -22.031 2.573 -15.066 -14.004
  37. 37. 37 Desenvolvido por Didaticativa Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: contato@didaticativa.com www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23

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