Ferrovia Norte Sul - trimestre/ quarter

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Análise financeira trimestral
Quarterly financial analysis - Brazilian Company

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Ferrovia Norte Sul - trimestre/ quarter

  1. 1. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 1 Desenvolvido por Didaticativa
  2. 2. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 2 Desenvolvido por Didaticativa
  3. 3. DRE – Demonstração do Resultado do Exercício 3 Desenvolvido por Didaticativa DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Receita operacional líquida 86.698 94.972 57.431 65.341 139.369 109.209 83.869 116.516 181.206 Custo dos produtos e serviços vendidos -54.210 -58.524 -53.791 -48.493 -67.281 -62.992 -75.213 -72.012 -86.273 Lucro Bruto 32.488 36.448 3.640 16.848 72.088 46.217 8.656 44.504 94.933 Margem bruta (%) 37,5% 38,4% 6,3% 25,8% 51,7% 42,3% 10,3% 38,2% 52,4% Despesas e receitas operacionais -3.492 2.674 2.753 406 2.807 1.440 7.097 -2.717 1.045 Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Lucro Operacional 28.996 39.122 6.393 17.254 74.895 47.657 15.753 41.787 95.978 EBITDA 48.616 58.804 26.240 37.204 95.302 69.388 37.964 64.441 118.567 Margem EBITDA (%) 56,1% 61,9% 45,7% 56,9% 68,4% 63,5% 45,3% 55,3% 65,4% Resultado financeiro 4.204 1.120 2.685 528 1.133 2.066 428 1.442 1.948 Resultado antes de impostos 33.200 40.242 9.078 17.782 76.028 49.723 16.181 43.229 97.926 Impostos sobre o lucro -10.070 -13.526 -320 -2.840 -18.324 -11.739 -4.305 -8.634 -24.874 Minoritários 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Alíquota efetiva de IR (%) 30,3% 33,6% 3,5% 16,0% 24,1% 23,6% 26,6% 20,0% 25,4% Lucro líquido do exercício 23.130 26.716 8.758 14.942 57.704 37.984 11.876 34.595 73.052 Margem líquida (%) 26,7% 28,1% 15,2% 22,9% 41,4% 34,8% 14,2% 29,7% 40,3%
  4. 4. Balanço Patrimonial - Ativo 4 Desenvolvido por Didaticativa ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 ATIVO CIRCULANTE 107.271 129.974 59.632 96.277 162.557 192.254 80.892 99.652 120.561 Disponibilidades 66.580 74.236 8.810 16.645 62.900 67.914 30.146 41.325 48.197 Clientes 31.569 30.588 21.357 58.194 64.628 72.418 27.995 37.269 32.627 Estoques 343 1.854 1.504 4.466 1.185 1.603 1.058 3.395 792 Tributos a recuperar 7.497 21.075 8.826 9.315 28.766 44.896 10.159 8.892 32.779 Outros ativos circulantes 1.282 2.221 19.135 7.657 5.078 5.423 11.534 8.771 6.166 check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO NÃO CIRCULANTE 2.025.131 2.046.233 2.094.458 2.118.598 2.128.922 2.143.069 2.285.284 2.291.906 2.312.712 Realizável a longo prazo 155.678 153.973 158.076 162.051 162.880 166.579 260.005 271.066 293.648 Tributos diferidos 13.183 12.619 12.812 12.676 12.676 13.373 15.204 15.013 18.785 Impostos a recuperar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Contas a receber 140.953 138.877 142.607 144.749 148.252 151.211 242.720 253.907 264.630 Cauções e depósitos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outros ativos não circulantes 1.542 2.477 2.657 4.626 1.952 1.995 2.081 2.146 10.233 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Ativo Permanente 1.869.453 1.892.260 1.936.382 1.956.547 1.966.042 1.976.490 2.025.279 2.020.840 2.019.064 Investimentos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Imobilizado 189.979 189.822 201.705 201.827 234.869 205.991 229.572 230.449 231.710 Intangível 1.679.474 1.702.438 1.734.677 1.754.720 1.731.173 1.770.499 1.795.707 1.790.391 1.787.354 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO TOTAL 2.132.402 2.176.207 2.154.090 2.214.875 2.291.479 2.335.323 2.366.176 2.391.558 2.433.273
  5. 5. Balanço Patrimonial - Passivo 5 Desenvolvido por Didaticativa PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 PASSIVO CIRCULANTE 76.343 94.790 73.033 72.682 87.997 91.885 127.265 114.756 187.650 Fornecedores 34.486 44.888 49.106 38.474 38.250 33.267 73.739 48.570 48.361 Obrigações sociais e trabalhistas 4.917 6.537 7.733 6.068 7.525 8.071 11.006 7.687 8.949 Obrigações fiscais 12.068 22.040 2.119 6.098 23.613 35.374 7.894 14.141 36.721 Empréstimos e Financiamentos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Dividendos a pagar 17.997 17.997 11.742 11.742 11.742 11.741 24.788 24.788 77.159 Outras obrigações 6.875 3.328 2.333 10.300 6.867 3.432 9.838 19.570 16.460 check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 215.142 213.783 216.409 262.603 266.188 268.160 276.545 279.841 282.769 Empréstimos e Financiamentos - LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Impostos diferidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Provisões 0 0 0 0 0 0 1.885 8 8 Out. passivos não circulantes 215.142 213.783 216.409 262.603 266.188 268.160 274.660 279.833 282.761 check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.840.917 1.867.634 1.864.648 1.879.590 1.937.294 1.975.278 1.962.366 1.996.961 1.962.854 Capital social 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 Reserva legal 6.560 6.560 9.439 0 9.439 9.439 15.564 15.564 15.564 Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 107.159 107.159 0 Outros resultados abrangentes -329 -329 -329 -329 -329 -329 0 0 0 Outras reservas de lucros 122.210 148.927 143.062 167.443 215.708 253.692 127.167 161.762 234.814 check PATRIMÔNIOLÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NÃO CONTROLADORES 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO TOTAL 2.132.402 2.176.207 2.154.090 2.214.875 2.291.479 2.335.323 2.366.176 2.391.558 2.433.273
  6. 6. FLUXO DE CAIXA 6 Desenvolvido por Didaticativa As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar, vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais, gerais e administrativas, entre outras. As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos, sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos; As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para financiar as operações da companhia. jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 60.814 50.143 16.544 3.980 76.094 37.193 38.257 29.394 80.253 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -12.472 -42.487 -63.973 -40.145 -29.839 -32.179 -64.284 -18.215 -18.593 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS 1.346 0 -17.997 44.000 0 0 -11.741 0 -54.788 49.688 7.656 -65.426 7.835 46.255 5.014 -37.768 11.179 6.872
  7. 7. Fluxo de caixa 7 Fluxos de caixa – R$ MM Desenvolvido por Didaticativa jun-14 1,3 jun-15 0,0 -29,8 76,1 mar-15 44,0 -40,1 4,0 dez-14 -18,0 -64,0 16,5 set-14 0,0 -42,5 50,1 jun-16 -18,6 mar-16 80,3 -54,8 -32,2 0,0 dez-15 37,2 29,4 -18,2 -64,3 set-15 -11,7 38,3 60,8 -12,5 0,0 Atividades de financiamentoAtividades de investimentosAtividades operacionais
  8. 8. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 8 Desenvolvido por Didaticativa
  9. 9. Evolução da receita operacional líquida 9 181,2 116,5 83,9 109,2 139,4 65,3 57,4 95,0 86,7 set-14 dez-14 dez-15jun-15 jun-16jun-14 mar-16mar-15 set-15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  10. 10. 86,3 72,0 75,2 63,0 67,3 48,5 53,8 58,5 54,2 dez-14 jun-15mar-15jun-14 set-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Evolução dos custos com produção 10 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  11. 11. 94,9 44,5 8,7 46,2 72,1 16,8 3,6 36,4 32,5 set-14jun-14 jun-16dez-14 set-15mar-15 dez-15 mar-16jun-15 E consequente evolução do lucro bruto 11 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  12. 12. 95 72 36 32 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 jun-16dez-14 set-15 46 dez-15 4 45 17 jun-14 jun-15 mar-16 9 set-14 mar-15 Lucro Bruto 12 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  13. 13. 64,4 dez-15 38,0 26,2 48,6 jun-14 95,3 jun-16mar-16mar-15dez-14 set-15 118,6 jun-15set-14 69,4 58,8 37,2 EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) 13 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  14. 14. 80 29 3837 76 4 17 50 61 119 64 38 69 95 37 26 59 49 jun-16mar-16set-15 dez-15dez-14 jun-15set-14 mar-15jun-14 EBITDA Fluxo de caixa operacional EBITDA não é a geração de caixa operacional 14 [R$ mil] Desenvolvido por Didaticativa
  15. 15. 1,9 1,4 0,4 2,1 1,1 0,5 2,7 1,1 4,2 jun-15 dez-15 mar-16set-15dez-14jun-14 set-14 mar-15 jun-16 Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras 15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  16. 16. 43,2 16,217,8 9,1 40,2 33,2 jun-14 mar-16mar-15 jun-16 49,7 dez-14 97,9 set-15 dez-15jun-15set-14 76,0 EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes) 16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  17. 17. 11,9 38,0 14,9 8,8 26,7 23,1 73,1 mar-16 jun-16 34,6 dez-15set-14jun-14 set-15 57,7 mar-15dez-14 jun-15 Evolução do lucro líquido 17 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  18. 18. 37,98 23,13 30 15 5 40 35 25 20 10 75 60 65 70 jun-14 73,05 57,70 jun-16 11,88 mar-16mar-15 34,60 26,72 dez-15jun-15 set-15 14,94 8,76 dez-14set-14 Evolução do lucro líquido ao longo do ano 18 Lucro líquido (R$ MM) Desenvolvido por Didaticativa
  19. 19. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 19 Desenvolvido por Didaticativa
  20. 20. 52,39 37,47 53,74 41,19 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 jun-16 52,97 mar-16 35,86 6,34 38,38 26,41 43,64 51,72 11,13 dez-15 42,32 jun-14 33,44 38,20 25,78 18,78 mar-15 10,32 set-15jun-15dez-14set-14 Margem Bruta Margem Operacional Margens – 1/2 20 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  21. 21. 65,43 63,54 68,38 61,92 56,08 40,31 34,78 41,40 28,1326,68 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 jun-15 56,94 dez-14 15,25 45,69 mar-15 mar-16dez-15 29,69 45,27 22,87 set-14 jun-16 55,31 14,16 set-15jun-14 Margem EBITDA Margem Líquida Margens – 2/2 21 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  22. 22. 0,17 0,09 0,13 0,02 0,06 0,05 0,0 0,2 jun-16mar-16dez-15 0,08 0,03 mar-15 0,03 dez-14 set-15jun-15jun-14 set-14 Evolução do lucro por ação 22 LUCRO POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  23. 23. 0,0 1,2 1,09 1,09 jun-14 mar-15 1,08 1,10 set-14 dez-14 set-15 1,15 dez-15 1,15 1,17 mar-16jun-15 1,13 1,15 jun-16 Evolução do valor patrimonial por ação 23 VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  24. 24. 0,26 0,74 0,78 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 mar-15 0,12 set-14 mar-16dez-15dez-14 0,71 0,36 jun-15 0,24 set-15 0,23 jun-14 0,87 jun-16 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo 24 LIQUIDEZ IMEDIATA Desenvolvido por Didaticativa
  25. 25. 1,0 1,8 2,0 1,4 1,2 0,0 1,6 0,8 0,6 2,2 0,82 1,41 set-14 dez-14 1,37 jun-14 0,64 1,85 dez-15 mar-16jun-15 0,87 0,64 2,09 set-15 1,32 jun-16mar-15 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e passivo circulante 25 LIQUIDEZ CORRENTE Desenvolvido por Didaticativa
  26. 26. 0,64 0,84 2,07 1,83 1,26 0,80 1,351,40 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 jun-14 dez-15 mar-16set-14 set-15mar-15dez-14 jun-16 0,63 jun-15 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo circulante descontando-se o estoque 26 LIQUIDEZ SECA Desenvolvido por Didaticativa
  27. 27. 0,0 0,8 1,0 mar-16 0,94 0,84 set-15 1,00 jun-15 dez-15 0,92 jun-16 0,88 set-14jun-14 0,90 0,92 0,77 0,75 mar-15dez-14 Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo (sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido) 27 LIQUIDEZ GERAL Desenvolvido por Didaticativa
  28. 28. 0,26 0,36 0,24 0,740,71 0,23 0,87 0,64 2,09 1,85 1,371,41 2,07 1,351,40 0,88 0,94 0,84 1,00 0,92 0,77 0,920,90 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 0,84 dez-15 0,63 0,640,64 set-15 jun-16mar-16 0,87 jun-14 0,75 1,26 dez-14 mar-15 0,12 0,80 1,32 1,83 set-14 0,78 jun-15 0,82 Liquidez Imediata Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Geral Comparativo entre os índices de liquidez 28 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Desenvolvido por Didaticativa
  29. 29. 0,30 0,19 0,14 0,19 0,24 0,11 0,17 0,16 0,0 0,2 0,4 0,12 dez-14 jun-16mar-16dez-15mar-15 jun-15 set-15jun-14 set-14 Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total 29 GIRO DOS ATIVOS Desenvolvido por Didaticativa
  30. 30. 000000000 -48 -41 -30 -68 -63 -17 -9 -74 -67 set-14 jun-15jun-14 mar-15dez-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Dívida líquidaDívida bruta Evolução da dívida bruta e dívida líquida 30 ENDIVIDAMENTO (R$ milhões) Desenvolvido por Didaticativa
  31. 31. 0,000,000,000,000,000,000,000,00 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 jun-14 0,00 jun-16mar-15dez-14 dez-15set-15 mar-16jun-15set-14 Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio) 31 DEBT/ EQUITY - % Desenvolvido por Didaticativa
  32. 32. 6,57 4,38 3 2 0 1 4 10 6 5 13 12 11 1,62 10,24 dez-14 4,96 mar-15set-14jun-14 2,74 12,11 jun-15 jun-16 5,82 set-15 mar-16 2,02 dez-15 Retorno sobre o ativo total 32 ROA (RETURN ON ASSETS) - % Desenvolvido por Didaticativa
  33. 33. 7,69 5,03 12 15 7 5 13 4 8 6 2 0 14 3 1 14,89 mar-16 jun-16mar-15 6,93 jun-14 5,72 dez-14 set-15set-14 1,88 11,91 dez-15jun-15 2,42 3,18 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 33 ROE (RETURN ON EQUITY) - % Desenvolvido por Didaticativa
  34. 34. 7,26 4,33 15 0 7 1 2 3 5 4 11 6 14 12 13 set-14 11,47 jun-16jun-14 2,32 mar-15 2,97 jun-15 5,58 1,30 dez-15set-15 14,43 6,75 dez-14 mar-16 ROIC – Retorno sobre o capital investido 34 ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - % Desenvolvido por Didaticativa
  35. 35. 0 2.000 2.020 1.960 1.980 1.860 1.880 1.920 1.940 1.900 1.985,07 mar-16 2.005,07 1.981,37 dez-15 1.997,12 set-15 1.898,56 mar-15 1.866,34 jun-15set-14 1.861,50 1.950,58 dez-14 jun-16jun-14 1.982,34 ROIC – (Capital investido) 35 CAPITAL INVESTIDO Desenvolvido por Didaticativa
  36. 36. Resumo dos indicadores 36 Desenvolvido por Didaticativa RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Composição do Giro dos ativos Receita operacional líquida anualizada 346.792 379.888 229.724 261.364 557.476 436.836 335.476 466.064 724.824 Ativo total 2.132.402 2.176.207 2.154.090 2.214.875 2.291.479 2.335.323 2.366.176 2.391.558 2.433.273 Giro dos Ativos 0,16 0,17 0,11 0,12 0,24 0,19 0,14 0,19 0,30 Margem Bruta (%) 37,5% 38,4% 6,3% 25,8% 51,7% 42,3% 10,3% 38,2% 52,4% Margem EBITDA (%) 56,1% 61,9% 45,7% 56,9% 68,4% 63,5% 45,3% 55,3% 65,4% Margem EBIT (%) 33,4% 41,2% 11,1% 26,4% 53,7% 43,6% 18,8% 35,9% 53,0% Margem Líquida (%) 26,7% 28,1% 15,2% 22,9% 41,4% 34,8% 14,2% 29,7% 40,3% EBIT/ Ativo 5,4% 7,2% 1,2% 3,1% 13,1% 8,2% 2,7% 7,0% 15,8% ROE 5,0% 5,7% 1,9% 3,2% 11,9% 7,7% 2,4% 6,9% 14,9% ROA 4,4% 5,0% 1,6% 2,7% 10,2% 6,6% 2,0% 5,8% 12,1% Liquidez imediata 0,87 0,78 0,12 0,23 0,71 0,74 0,24 0,36 0,26 Liquidez corrente 1,41 1,37 0,82 1,32 1,85 2,09 0,64 0,87 0,64 Liquidez seca 1,40 1,35 0,80 1,26 1,83 2,07 0,63 0,84 0,64 Liquidez geral 0,90 0,92 0,75 0,77 0,92 1,00 0,84 0,94 0,88 Dívida bruta - - - - - - - - - Dívida Bruta/ EBITDA - - - - - - - - - Dívida líquida 66.580- 74.236- 8.810- 16.645- 62.900- 67.914- 30.146- 41.325- 48.197- Dívida líquida/ EBITDA 0,34- 0,32- 0,08- 0,11- 0,17- 0,24- 0,20- 0,16- 0,10- Dívida/ Patrimônio 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Fluxo de caixa operacional 60.814 50.143 16.544 3.980 76.094 37.193 38.257 29.394 80.253 Lucro por ação 0,05 0,06 0,02 0,03 0,13 0,09 0,03 0,08 0,17 Valor patrimonial por ação 1,08 1,09 1,09 1,10 1,13 1,15 1,15 1,17 1,15 Composição do ROIC EBIT anualizado 115.984 156.488 25.572 69.016 299.580 190.628 63.012 167.148 383.912 alíquota efetiva de IR 30,3% 33,6% 3,5% 16,0% 24,1% 23,6% 26,6% 20,0% 25,4% Capital investido 1.866.340 1.861.502 1.898.559 1.950.576 1.982.342 2.005.065 1.997.117 1.981.374 1.985.068 ROIC 4,3% 5,6% 1,3% 3,0% 11,5% 7,3% 2,3% 6,8% 14,4% QTDE DE AÇÕES 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 1.712.476 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 60.814 50.143 16.544 3.980 76.094 37.193 38.257 29.394 80.253 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -12.472 -42.487 -63.973 -40.145 -29.839 -32.179 -64.284 -18.215 -18.593 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS 1.346 0 -17.997 44.000 0 0 -11.741 0 -54.788
  37. 37. 37 Desenvolvido por Didaticativa Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: contato@didaticativa.com www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23

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