Aguas Guariroba - trimestre/ quarter

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Análise financeira trimestral
Quarterly financial analysis - Brazilian Company

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Aguas Guariroba - trimestre/ quarter

  1. 1. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 1 Desenvolvido por Didaticativa
  2. 2. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 2 Desenvolvido por Didaticativa
  3. 3. DRE – Demonstração do Resultado do Exercício 3 Desenvolvido por Didaticativa DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Receita operacional líquida 86.311 115.571 122.345 101.696 102.485 124.722 124.107 140.842 139.140 Custo dos produtos e serviços vendidos -26.773 -46.384 -66.417 -35.378 -41.906 -44.324 -54.615 -56.048 -50.884 Lucro Bruto 59.538 69.187 55.928 66.318 60.579 80.398 69.492 84.794 88.256 Margem bruta (%) 69,0% 59,9% 45,7% 65,2% 59,1% 64,5% 56,0% 60,2% 63,4% Despesas e receitas operacionais -20.844 -13.684 -18.368 -14.606 -16.927 -17.204 -21.037 -17.007 -18.668 Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Lucro Operacional 38.694 55.503 37.560 51.712 43.652 63.194 48.455 67.787 69.588 EBITDA 41.602 57.840 50.938 57.302 52.055 71.765 64.762 77.120 79.607 Margem EBITDA (%) 48,2% 50,0% 41,6% 56,3% 50,8% 57,5% 52,2% 54,8% 57,2% Resultado financeiro -6.695 -4.694 -8.054 -7.329 -11.424 -14.024 -16.066 -20.193 -14.489 Resultado antes de impostos 31.999 50.809 29.506 44.383 32.228 49.170 32.389 47.594 55.099 Impostos sobre o lucro -8.513 -18.604 -6.122 -13.804 -11.698 -17.602 -7.778 -16.037 -19.463 Minoritários 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Alíquota efetiva de IR (%) 26,6% 36,6% 20,7% 31,1% 36,3% 35,8% 24,0% 33,7% 35,3% Lucro líquido do exercício 23.486 32.205 23.384 30.579 20.530 31.568 24.611 31.557 35.636 Margem líquida (%) 27,2% 27,9% 19,1% 30,1% 20,0% 25,3% 19,8% 22,4% 25,6%
  4. 4. Balanço Patrimonial - Ativo 4 Desenvolvido por Didaticativa ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 ATIVO CIRCULANTE 207.446 323.326 329.301 204.621 163.528 163.978 124.219 144.001 165.836 Disponibilidades 132.600 233.929 237.012 100.539 59.318 54.140 21.911 33.490 51.657 Clientes 61.279 77.258 79.983 88.124 87.450 94.789 92.346 103.404 107.120 Estoques 3.608 4.344 3.728 3.873 3.586 3.454 3.514 3.460 3.333 Tributos a recuperar 6.210 6.264 6.930 6.989 6.670 6.054 2.287 2.220 595 Outros ativos circulantes 3.749 1.531 1.648 5.096 6.504 5.541 4.161 1.427 3.131 check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO NÃO CIRCULANTE 739.829 768.473 791.716 810.263 814.419 818.161 814.952 833.801 849.979 Realizável a longo prazo 33.087 33.280 36.285 33.896 32.428 25.745 21.119 22.241 22.765 Tributos diferidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Impostos a recuperar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Contas a receber 15.771 19.091 22.969 23.061 23.107 16.088 11.163 11.939 12.112 Cauções e depósitos 1.925 1.925 0 0 0 0 0 0 0 Outros ativos não circulantes 15.391 12.264 13.316 10.835 9.321 9.657 9.956 10.302 10.653 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Ativo Permanente 706.742 735.193 755.431 776.367 781.991 792.416 793.833 811.560 827.214 Investimentos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Imobilizado 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Intangível 706.742 735.193 755.431 776.367 781.991 792.416 793.833 811.560 827.214 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO TOTAL 947.275 1.091.799 1.121.017 1.014.884 977.947 982.139 939.171 977.802 1.015.815
  5. 5. Balanço Patrimonial - Passivo 5 Desenvolvido por Didaticativa PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 PASSIVO CIRCULANTE 185.375 176.865 196.372 63.778 106.043 115.950 130.162 121.622 100.122 Fornecedores 7.430 14.747 12.462 11.075 9.453 13.292 19.755 25.620 15.842 Obrigações sociais e trabalhistas 4.967 6.235 5.893 6.115 5.556 5.807 5.557 6.182 5.048 Obrigações fiscais 7.451 11.860 8.699 9.231 8.616 12.816 6.694 12.516 11.344 Empréstimos e Financiamentos 33.194 14.386 20.958 14.812 21.678 15.319 23.090 15.769 25.170 Dividendos a pagar 129.085 123.748 139.118 17.205 55.515 59.045 67.589 55.995 37.051 Outras obrigações 3.248 5.889 9.242 5.340 5.225 9.671 7.477 5.540 5.667 check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 535.015 658.483 660.178 659.691 653.853 620.724 607.254 625.759 652.747 Empréstimos e Financiamentos - LP 361.169 481.451 479.689 477.650 476.369 465.163 464.084 472.760 495.929 Benefício pós emprego 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Provisões 2.017 1.421 1.440 1.581 1.142 1.013 1.078 1.155 1.253 Out. passivos não circulantes 171.829 175.611 179.049 180.460 176.342 154.548 142.092 151.844 155.565 check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 226.885 256.451 264.467 291.415 218.051 245.465 201.755 230.421 262.946 Capital social 124.427 124.427 124.427 124.427 124.427 124.427 124.427 124.427 124.427 Reserva legal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outros resultados abrangentes 0 0 0 0 0 0 0 0 -1.868 Outras reservas de lucros 102.458 132.024 140.040 166.988 93.624 121.038 77.328 105.994 140.387 check PATRIMÔNIOLÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NÃO CONTROLADORES 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO TOTAL 947.275 1.091.799 1.121.017 1.014.884 977.947 982.139 939.171 977.802 1.015.815
  6. 6. FLUXO DE CAIXA 6 Desenvolvido por Didaticativa As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar, vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais, gerais e administrativas, entre outras. As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos, sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos; As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para financiar as operações da companhia. jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 17.192 24.939 27.746 12.469 27.212 24.196 45.859 41.839 39.337 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -16.271 -124.509 -27.641 114.427 29.959 -11.197 16.166 -35.861 -44.506 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -2.371 99.797 -410 -127.569 -57.049 -12.940 -61.513 -4.223 2.793 -1.450 227 -305 -673 122 59 512 1.755 -2.376
  7. 7. Fluxo de caixa 7 Fluxos de caixa – R$ MM Desenvolvido por Didaticativa -35,9 -4,2 mar-16 30,0 -57,0 mar-15 114,4 27,2 -127,6 dez-15 -61,5 41,8 -12,9-11,2 24,2 16,2 45,9 set-15jun-15 12,5 99,8 -16,3 24,9 -27,6 -0,4 set-14jun-14 dez-14 -124,5 17,2 27,7 -2,4 jun-16 -44,5 39,3 2,8 Atividades operacionais Atividades de financiamentoAtividades de investimentos
  8. 8. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 8 Desenvolvido por Didaticativa
  9. 9. Evolução da receita operacional líquida 9 139,1140,8 124,1124,7 102,5101,7 122,3 115,6 86,3 set-15jun-15set-14 mar-16mar-15dez-14jun-14 dez-15 jun-16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  10. 10. 50,9 56,054,6 44,3 41,9 35,4 66,4 46,4 26,8 dez-14 jun-15mar-15jun-14 set-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Evolução dos custos com produção 10 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  11. 11. 88,3 84,8 69,5 80,4 60,6 66,3 55,9 69,2 59,5 dez-14jun-14 mar-15set-14 dez-15jun-15 jun-16set-15 mar-16 E consequente evolução do lucro bruto 11 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  12. 12. 60 55 65 75 80 0 70 85 90 mar-16jun-15 69 60 dez-14 66 mar-15 80 61 jun-14 set-14 88 jun-16 85 set-15 69 dez-15 56 Lucro Bruto 12 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  13. 13. 64,8 57,3 dez-14 jun-16 77,1 dez-15set-15jun-15 52,1 41,6 50,9 jun-14 71,8 mar-15 57,8 mar-16 79,6 set-14 EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) 13 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  14. 14. 3942 46 24 27 12 25 17 28 8077 65 72 52 57 51 58 42 jun-16mar-16set-15 dez-15dez-14 jun-15set-14 mar-15jun-14 EBITDA Fluxo de caixa operacional EBITDA não é a geração de caixa operacional 14 [R$ mil] Desenvolvido por Didaticativa
  15. 15. -14,5 -20,2 -16,1 -14,0 -11,4 -7,3 -8,1 -4,7 -6,7 jun-15 dez-15 mar-16set-15dez-14jun-14 set-14 mar-15 jun-16 Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras 15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  16. 16. dez-14 29,5 50,8 32,0 32,2 jun-15 47,6 dez-15 mar-16mar-15 55,1 44,4 32,4 set-14jun-14 set-15 jun-16 49,2 EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes) 16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  17. 17. 31,6 set-15dez-14 jun-15 24,6 20,5 mar-15 32,2 set-14 23,5 35,6 dez-15 jun-16 23,4 30,6 31,6 jun-14 mar-16 Evolução do lucro líquido 17 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  18. 18. 30 10 20 22 24 26 28 34 36 32 20,53 jun-16 24,61 set-15 mar-16 35,64 31,5631,57 mar-15 dez-15set-14 23,49 jun-14 jun-15 23,38 dez-14 32,21 30,58 Evolução do lucro líquido ao longo do ano 18 Lucro líquido (R$ MM) Desenvolvido por Didaticativa
  19. 19. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 19 Desenvolvido por Didaticativa
  20. 20. 0 45 35 55 60 30 40 50 70 65 65,21 dez-14 63,43 30,70 set-15 45,71 mar-16set-14 60,21 39,04 59,11 mar-15 50,85 48,03 jun-16 44,83 59,87 jun-14 55,99 50,67 50,01 64,46 jun-15 42,59 dez-15 48,13 68,98 Margem OperacionalMargem Bruta Margens – 1/2 20 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  21. 21. 57,21 54,76 52,18 57,54 50,79 56,35 50,05 48,20 25,61 22,41 19,83 25,31 20,03 30,07 27,8727,21 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 jun-14 mar-16 jun-16jun-15 dez-15set-15 19,11 41,63 mar-15set-14 dez-14 Margem EBITDA Margem Líquida Margens – 2/2 21 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  22. 22. 0,0 1,2 1,0 1,4 0,8 mar-16 1,27 1,13 0,88 dez-15set-15 1,13 0,73 mar-15 1,09 jun-15dez-14 jun-16 1,15 jun-14 set-14 0,840,84 Evolução do lucro por ação 22 LUCRO POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  23. 23. 2,8 2,0 2,4 2,2 1,8 2,6 0,0 1,80 mar-15 2,29 2,06 dez-15 2,20 1,95 2,03 mar-16jun-14 jun-15 jun-16 2,37 set-14 2,61 2,35 dez-14 set-15 Evolução do valor patrimonial por ação 23 VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  24. 24. 0,52 0,28 0,17 0,47 0,72 1,4 1,2 0,0 1,6 0,6 0,2 0,4 jun-16mar-16set-15 1,58 dez-14 1,21 set-14 jun-15 dez-15 0,56 mar-15 1,32 jun-14 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo 24 LIQUIDEZ IMEDIATA Desenvolvido por Didaticativa
  25. 25. 1,66 1,18 0,95 1,41 1,54 1,68 1,83 0,8 1,0 0,6 3,4 1,2 0,0 1,4 1,6 1,8 3,2 0,2 0,4 jun-14 1,12 dez-15set-15mar-15set-14 mar-16dez-14 jun-15 jun-16 3,21 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e passivo circulante 25 LIQUIDEZ CORRENTE Desenvolvido por Didaticativa
  26. 26. 1,62 1,16 0,93 1,38 1,51 1,66 1,80 0,0 1,5 0,5 1,0 3,5 jun-16mar-16 1,10 jun-14 set-15jun-15mar-15 dez-15 3,15 dez-14set-14 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo circulante descontando-se o estoque 26 LIQUIDEZ SECA Desenvolvido por Didaticativa
  27. 27. 0,0 0,4 0,6 0,2 jun-16 0,25 mar-16 0,22 dez-15 0,20 set-15dez-14 0,43 set-14 0,43 jun-15jun-14 0,26 mar-15 0,33 0,26 0,33 Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo (sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido) 27 LIQUIDEZ GERAL Desenvolvido por Didaticativa
  28. 28. 0,52 0,28 0,17 0,47 1,58 1,21 1,32 0,72 1,66 1,18 0,95 1,41 3,21 1,83 1,12 1,62 1,16 0,93 1,38 3,15 1,80 0,220,200,260,33 0,430,43 0,33 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 jun-16 0,25 dez-15 mar-16 1,10 1,511,54 0,56 mar-15 1,68 set-14 set-15 0,26 dez-14 jun-15 1,66 jun-14 Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Geral Liquidez Imediata Comparativo entre os índices de liquidez 28 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Desenvolvido por Didaticativa
  29. 29. 0,0 0,4 0,6 jun-16 0,55 mar-16 0,58 dez-15 0,53 set-15 0,51 jun-15 0,42 jun-14 0,36 0,44 mar-15set-14 dez-14 0,42 0,40 Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total 29 GIRO DOS ATIVOS Desenvolvido por Didaticativa
  30. 30. 521 489487480498492501496 394 469455465 426439 392 264262262 set-14 jun-15jun-14 mar-15dez-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Dívida líquidaDívida bruta Evolução da dívida bruta e dívida líquida 30 ENDIVIDAMENTO (R$ milhões) Desenvolvido por Didaticativa
  31. 31. 66,4667,95 70,71 66,19 69,55 62,82 65,4365,91 63,48 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 jun-16dez-15 mar-16set-15jun-15mar-15dez-14set-14jun-14 Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio) 31 DEBT/ EQUITY - % Desenvolvido por Didaticativa
  32. 32. 11,5 9,0 12,0 13,0 14,0 14,5 9,5 13,5 10,0 0,0 12,5 8,0 8,5 10,5 11,0 8,24 14,30 mar-16jun-15 dez-15 13,17 10,25 jun-16 11,45 8,45 mar-15 set-15 12,64 dez-14set-14 12,88 9,98 jun-14 Retorno sobre o ativo total 32 ROA (RETURN ON ASSETS) - % Desenvolvido por Didaticativa
  33. 33. 38 36 40 42 50 52 56 48 54 0 44 46 jun-15 37,66 mar-15 35,37 50,23 jun-14 41,41 set-15 51,44 41,97 dez-14set-14 54,2154,78 mar-16 jun-16 48,79 dez-15 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 33 ROE (RETURN ON EQUITY) - % Desenvolvido por Didaticativa
  34. 34. 21 0 20 15 17 19 14 13 18 16 dez-15jun-14 set-14 18,89 mar-15dez-14 mar-16 13,04 jun-16 15,16 20,28 20,80 14,91 jun-15 17,17 17,15 set-15 18,22 ROIC – Retorno sobre o capital investido 34 ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - % Desenvolvido por Didaticativa
  35. 35. 0 780 840 860 760 880 800 820 900 mar-16set-14 dez-14 mar-15 772,18 jun-14 887,85 749,45 853,02 859,01 set-15 798,64 858,66 jun-16dez-15 830,06 864,44 jun-15 ROIC – (Capital investido) 35 CAPITAL INVESTIDO Desenvolvido por Didaticativa
  36. 36. Resumo dos indicadores 36 Desenvolvido por Didaticativa RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Composição do Giro dos ativos Receita operacional líquida anualizada 345.244 462.284 489.380 406.784 409.940 498.888 496.428 563.368 556.560 Ativo total 947.275 1.091.799 1.121.017 1.014.884 977.947 982.139 939.171 977.802 1.015.815 Giro dos Ativos 0,36 0,42 0,44 0,40 0,42 0,51 0,53 0,58 0,55 Margem Bruta (%) 69,0% 59,9% 45,7% 65,2% 59,1% 64,5% 56,0% 60,2% 63,4% Margem EBITDA (%) 48,2% 50,0% 41,6% 56,3% 50,8% 57,5% 52,2% 54,8% 57,2% Margem EBIT (%) 44,8% 48,0% 30,7% 50,8% 42,6% 50,7% 39,0% 48,1% 50,0% Margem Líquida (%) 27,2% 27,9% 19,1% 30,1% 20,0% 25,3% 19,8% 22,4% 25,6% EBIT/ Ativo 16,3% 20,3% 13,4% 20,4% 17,9% 25,7% 20,6% 27,7% 27,4% ROE 41,4% 50,2% 35,4% 42,0% 37,7% 51,4% 48,8% 54,8% 54,2% ROA 10,0% 12,6% 8,5% 11,5% 8,2% 12,9% 10,2% 13,2% 14,3% Liquidez imediata 0,72 1,32 1,21 1,58 0,56 0,47 0,17 0,28 0,52 Liquidez corrente 1,12 1,83 1,68 3,21 1,54 1,41 0,95 1,18 1,66 Liquidez seca 1,10 1,80 1,66 3,15 1,51 1,38 0,93 1,16 1,62 Liquidez geral 0,33 0,43 0,43 0,33 0,26 0,26 0,20 0,22 0,25 Dívida bruta 394.363 495.837 500.647 492.462 498.047 480.482 487.174 488.529 521.099 Dívida Bruta/ EBITDA 2,37 2,14 2,46 2,15 2,39 1,67 1,88 1,58 1,64 Dívida líquida 261.763 261.908 263.635 391.923 438.729 426.342 465.263 455.039 469.442 Dívida líquida/ EBITDA 1,57 1,13 1,29 1,71 2,11 1,49 1,80 1,48 1,47 Dívida/ Patrimônio 63,5% 65,9% 65,4% 62,8% 69,6% 66,2% 70,7% 68,0% 66,5% Fluxo de caixa operacional 17.192 24.939 27.746 12.469 27.212 24.196 45.859 41.839 39.337 Lucro por ação 0,84 1,15 0,84 1,09 0,73 1,13 0,88 1,13 1,27 Valor patrimonial por ação 2,03 2,29 2,37 2,61 1,95 2,20 1,80 2,06 2,35 Composição do ROIC EBIT anualizado 154.776 222.012 150.240 206.848 174.608 252.776 193.820 271.148 278.352 alíquota efetiva de IR 26,6% 36,6% 20,7% 31,1% 36,3% 35,8% 24,0% 33,7% 35,3% Capital investido 749.453 772.176 798.642 830.056 853.020 859.010 858.663 864.436 887.853 ROIC 15,2% 18,2% 14,9% 17,2% 13,0% 18,9% 17,2% 20,8% 20,3% QTDE DE AÇÕES 111.800 111.800 111.800 111.800 111.800 111.800 111.800 111.800 111.800 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 17.192 24.939 27.746 12.469 27.212 24.196 45.859 41.839 39.337 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -16.271 -124.509 -27.641 114.427 29.959 -11.197 16.166 -35.861 -44.506 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -2.371 99.797 -410 -127.569 -57.049 -12.940 -61.513 -4.223 2.793
  37. 37. 37 Desenvolvido por Didaticativa Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: contato@didaticativa.com www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23

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