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Cia hering 2 t12

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  1. 1. Cia Hering SET 2012FichaNome de Pregão: Cia HeringCódigos de Negociação: HGTX3Data de Reg. na CVM: 26/01/1995Diretor de Relações com Investidores: Federico de Aguiar OldaniSetor: Têxtil e VestuárioDescrição da Atividade: Confecção de artigos do vestuário e acessórios HistóricoOs irmãos Hermann e Bruno Hering fundaram, em 1880, no Município de Blumenau, a IndústriaTêxtil Companhia Hering, que na época tinha por objeto a produção de roupas de malha dealgodão. Em 1929, a Companhia transformou-se em sociedade por ações, com a razão social“Cia. Hering”, usada até os dias de hoje. Em 17 de junho de 1966, a Companhia obtevecertificado de Sociedade de Capital Aberto outorgado pelo Banco Central do Brasil, através daGerência de Mercado de Capitais, sob número GEMEC-R-1106/66. Nos anos 70 foi reforçada aprodução de vestuário especificamente voltado ao atendimento do público infantil e em 1984,com a criação da marca “PUC”, ampliaram-se ainda mais o foco neste mercado.Com a liberalização do mercado, a partir dos anos 90, foi dado início a um longo processo demudança de modelo de negócios, orientado inicialmente pelas ideias de desverticalização daempresa e de valorização das marcas do portfólio. Além disso, como parte do direcionamentoestratégico tomado, em 1993, foi criada a rede de franquias da marca Hering e em 1998, a Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  2. 2. Cia Hering SET 2012primeira loja “PUC”. Em 1999, a empresa adquiriu a marca “dzarm.”, voltada ao público jovemde estilo Streetwear e Jeanswear.No fim da década de 90, a Companhia tinha uma estrutura de capital fortemente calcada emempréstimos atrelados à moeda americana (Dólar – US$) e, de modo semelhante ao queocorreu com diversas empresas em mesma situação, após desvalorização cambial ocorrida noinício de 1999, a situação financeira da Companhia foi adversamente afetada. Para solucionar talproblema, a Companhia realizou, em 16 de dezembro de 1999, um aumento de capital,mediante subscrição pública, no valor aproximado de R$ 84,0 milhões, com o ingresso de novosacionistas. Também como parte de tal processo, foi feita a incorporação da controlada “Cia.Hering” pela sua controladora “Hering Têxtil S.A.”. Na sequencia, a “Hering Têxtil S.A.” teve suadenominação social alterada para “Cia. Hering”, denominação essa que perdura até os dias dehoje. A partir de então, foi dado início ao processo de reestruturação do passivo financeiro daCompanhia e reestruturação operacional, focado nas marcas e canais de distribuição maisrentáveis.Em 2007, a Cia. Hering elaborou um plano estratégico de crescimento para o quadriênio 2007-2010. Tal estratégia de crescimento priorizava o foco na força da marca “Hering”, principal vetorde crescimento da Companhia, e na estrutura de varejo, com o objetivo aumentar a participaçãono mercado nacional. As principais diretrizes da estratégia podem ser sumarizadas nos seguintespontos: (i) reposicionar a marca “Hering” como moda acessível; (ii) aumentar a oferta de créditona Rede Hering Store, através da operação do cartão de crédito Hering Store; (iii) expandir efortalecer a Rede Hering Store (franqueada e própria) e; (iv) incrementar as vendas no varejomultimarcas.Em 2010 e 2011, a Cia Hering seguiu explorando o alto potencial da marca Hering, com açõesvoltadas tanto para o aumento de vendas da rede Hering Store quanto do canal varejomultimarcas. Na rede de lojas, o crescimento se deu pela expansão da rede Hering Store e pelocrescimento das vendas no conceito mesmas lojas. Foi elaborado um estudo de mercado noqual a Companhia avaliou o potencial da rede Hering Store em 604 lojas, levando-se em Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  3. 3. Cia Hering SET 2012consideração as atuais premissas socioeconômicas de consumo, distribuição de renda e depenetração da marca. Estrutura AcionáriaFonte: Cia Hering – RI – Acesso em: 18 de setembro de 2012. DividendosO estatuto estabelece direito das ações ON receberem dividendo equivalente a 25% do lucrolíquido de cada exercício, ajustado conforme a Lei 6.404. Foi aprovado em 26/04/12 opagamento de dividendos de R$ 0,65 por ação referente o exercício de 2011 e em 14/08/12 R$0,128 por ação juros sobre capital próprio. Pontos Fortes- Marca reconhecida;- empresa verticalizada, com possibilidade de um mix de produção própria x outsourcing; Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  4. 4. Cia Hering SET 2012- Ampla capilaridade da estrutura de varejo;- diversidade de marcas com foco em diferentes classes sociais e faixas etárias: Hering, modaadulta casual; Hering Kids, moda infantil casual; dzarm., moda adulta jovem casual classes A/B;PUC, moda infantil classes A/B;- expectativa de continuidade da expansão do consumo das famílias. Pontos Fracos- Relevante exposição ao preço do seu principal insumo, o algodão;- fornecedores podem incorrer em dificuldades e prejudicar o fornecimento dos produtos;- elevada concorrência no setor;- taxa de câmbio;- lançamento de coleção com baixa receptividade do público. Negócios da Cia HeringO modelo de negócios da Cia. Hering se caracteriza por incluir: produção; gestão de marcas eprodutos; e varejo.O modelo de produção diferenciado permite optar entre produzir internamente artigos devestuário, terceirizar partes do processo produtivo, ou comprar artigos acabados de terceiros(no mercado interno e externo). A opção entre produzir ou terceirizar é feita com o objetivo demaximizar qualidade, custos e eficiência para atender a demanda do mercado.O portfólio de marcas da Companhia é composto por marcas fortes e com posicionamentosdistintos: Hering, Hering Kids, PUC e dzarm. O diferencial e os atributos das marcas sãoreforçados pelo desenvolvimento de 6 coleções ao longo do ano, entregues em ciclos a cadaduas ou três semanas, o que garante que sempre haja novidades nas lojas e estimula afreqüência de visita dos consumidores. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  5. 5. Cia Hering SET 2012Em 31 de dezembro de 2011 a estrutura de varejo da Cia Hering era composta por uma rede de514 lojas Hering Store, PUC, Hering Kids e dzarm. em 23 Estados Brasileiros e 16 lojasfranqueadas no exterior, mais de 16.500 clientes no varejo multimarcas e as lojas virtuaisHering WebStore, PUC WebStore e dzarm Webstore. Relatório de RecomendaçãoA Cia Hering registrou lucro líquido de R$ 85,17 milhões no segundo trimestre deste ano, valor10,10% superior ao do mesmo período do ano passado. No acumulado do ano, o lucro játotaliza R$ 155,37 milhões de reais, avanço de 21,00% na comparação anual. Já o Lucro antesde juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) atingiu R$ 110,00 milhões, 12,8% acimado obtido entre abril e junho de 2011. A margem Ebitda passou de 28,1% para 28,7%.A receita líquida da empresa foi de R$ 382,88 milhões no segundo trimestre deste ano, o querepresentou uma alta de 10,30% sobre o mesmo período do ano passado, e já soma R$ 709,52milhões nos primeiros seis meses do ano, crescimento de 13,6% em 12 meses. Segundo aempresa o clima mais quente que o usual entre abril e junho, aliado ao desaquecimento dademanda e à maior cautela por parte dos franqueados e varejistas multimarcas, ambosdecorrentes do atual cenário econômico, impediram que a companhia mantivesse o ritmo decrescimento de vendas visto no ano passado.No segundo trimestre de 2012, o ROIC (Retorno Sobre o Capital Investido) da Cia. Hering foi de50,6%, uma expansão significativa em relação ao mesmo período de 2011 de + 3,1 p.p.. Essedesempenho é resultado da adoção de um modelo de negócios que combina alta alavancagemoperacional com baixa necessidade de investimentos em ativos fixos.A Cia. Hering encerrou o segundo trimestre de 2012 com um caixa líquido de R$ 207,3 milhões,e a dívida da Companhia sofreu uma redução de R$ 2,4 milhões.O desempenho foi prejudicado pelos fatores como a desaceleração do consumo de vestuário,aliada ao clima adverso durante as coleções de outono e inverno. Segundo a companhia essesfatores podem continuar a prejudicar os resultados nos próximos meses, contudo segue Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  6. 6. Cia Hering SET 2012confiantes na capacidade de crescimento das marcas e potencial de geração de valor através domodelo de negócios. A Companhia seguirá explorando o potencial de suas quatro marcas,principalmente na marca Hering que ainda demonstra alto potencial de crescimento. Medidasforam tomadas no sentido de oferecer um mix de produtos mais assertivo nas próximascoleções, bem como investimentos adicionais em ações de marketing. Acreditamos que aempresa continue crescendo em função da abertura das novas lojas e a expectativa de vendasdo final de ano. A nossa recomendação é de manter em carteira de longo prazo.Preço Justo Lopes Filho 27/08/2012 → R$ 45,00 Recomendação: ManterPreço Justo Consenso Reuters (19 analistas) 24/09/12 → R$ 48,05Oscilação (%): HGTX3 IBOVNo mês 1,94% 7,46%No ano 41,60% 8,05%Em 12 meses 47,65% 9,54%Valor de Mercado R$ 7,42 BilhõesPatrimônio Líquido R$ 0,75 BilhõesÚltimo Preço (21/09/12) R$ 45,21 R$ milhões 2T11 2T12 ∆%Receita Líquida 346,98 382,88 10,30%Ebitda 97,55 110,01 12,77%Lucro Líquido 77,34 85,17 10,10% Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  7. 7. Cia Hering SET 2012Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática.Fonte: Economática, RI Cia Hering, Lopes Filho, Infomoney.Equity Research(i)Analista Responsável: Clodoir VieiraClodoir Vieira – CNPI (55 11) 32926664 clodoir@souzabarros.com.brEduardo Matsura – CNPI -T (55 11) 32926670 ematsura@souzabarros.com.brLarissa Gatti Nappo (55 11) 32926943 larissa@souzabarros.com.br Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  8. 8. Cia Hering SET 2012 iDisclaimer - ( )Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 - Asinformações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas asinformações foram obtidas de fontes públicas que acreditamos ser confiáveis e de boa fé, mas não foramindependentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ouse a informação é completa. Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está sendofornecido exclusivamente com o objetivo de informar.As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas a mudançascomo resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. O analista de investimento oude valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório, declara que as recomendações contidasneste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários eforam elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza BarrosCâmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, pode ter conflito de interessei. emfunção de seus irmãos, filhos ou esposa estarem prestando serviço direto ou indiretamente através desuas empresas. Maiores esclarecimentos clodoir@souzabarros.com.br, 0800.77.123.00 ou (11) 3292-6664.A Souza Barros poderá fazer e procura fazer negócios com as empresas cobertas nos seus relatórios depesquisa. Como resultado, os investidores devem estar cientes de que a empresa pode ter um conflito deinteresses que poderia afetar a objetividade deste relatório.Os investidores não devem considerar este relatório como apenas um único fator na tomada de suadecisão de investimento.i Cleosvaldo Gabriel Vieira – através da Cricoplastico, Kleber Gabriel Vieira – através da Kmax Contabilidade e Kmaxfarma,Clodoaldo Gabriel Vieira – através da Neon Tecnologia, Ana Borges – através da Compliance Comunicação e meus filhoscomo pessoa física Juliana de Moraes Vieira e Eduardo Gabriel de Moraes Vieira. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900

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