Técnicas de análise de investimentos

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Técnicas de análise de investimentos

  1. 1. 1 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS TÉCNICAS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Existem diversas técnicas de análise de investimentos, das mais simples às mais sofisticadas, porém, destacamos as três principais e mais utilizadas na análise de investimentos: • Período de retorno (payback); • Valor Presente Líquido (VLP); • Taxa Interna de Retorno (TIR). 2
  2. 2. 2 O método do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rápido o retorno , menor o payback e melhor o projeto. O payback sempre deve ser mensurado em tempo – dias, semanas, meses, anos – quanto menor o tempo de retorno, mais interessante será o investimento. 3 4 A melhor forma de calcular o payback é construir uma tabela com o valor do investimento inicial, os períodos, o fluxo de caixa de cada período e o valor acumulado dos fluxos de caixa. 500 mil 100 mil 200 mil 300 mil 1 2 3 4 5
  3. 3. 3 5 Projeto A Acumulado InvestimentoInicial (500.00) -500.000 Ano Entradas de Caixa Acumulado 1 100.000 100.000 2 200.000 300.000 3 200.000 500.000 4 200.000 700.000 5 300.000 1.000.000 No momento em que o valor acumulado dos fluxos atingir o valor do investimento inicial, atingiu-se o playback, ou seja, o investimento retornou os recursos utilizados. O playback do projeto é de três anos, pois esse é o tempo necessário para retornar o valor do investimento inicial de R$ 500 mil, 6 Critérios de decisão com o payback O modelo do payback pode ser aplicado tanto para projetos únicos como projetos concorrentes. • Projeto Único: É o tempo que o investidor estaria disposto a aguardar o retorno do investimento. No nosso exemplo anterior o payback foi de 3 anos. Suponha que o payback máximo aceitável fosse estipulado em dois anos. Então como o payback foi de 3 anos e o nosso investidor estaria disposto a dois anos, o mesmo rejeita o projeto
  4. 4. 4 7 • Projeto Concorrentes: Com dois ou mais projetos que são excludentes, deve-se escolher apenas o melhor, o que tem o menor playback, portanto tendo um retorno mais rápido. Uma empresa de bebidas deseja construir uma nova fábrica de refrigerantes, que pode ser de guaraná (projeto A) ou de soda limonada (projeto B). Os projetos são excludentes, qual dever ser o projeto escolhido? 8 Projeto A Acumulado InvestimentoInicial (7.000.00) (7.000.00) Ano Entradas de Caixa Acumulado 1 3.000.000 3.000.000 2 4.000.000 7.000.000 3 3.000.000 10.000.000 4 2.000.000 12.000.000 5 2.500.000 14.500.000 Projeto B Acumulado InvestimentoInicial (6.000.00) (6.000.00) Ano Entradas de Caixa Acumulado 1 1.500.000 1.500.000 2 1.500.000 3.000.000 3 1.500.000 4.500.000 4 1.500.000 6.000.000 5 2.000.000 8.000.000 O projeto A tem payback de dois anos; O projeto B tem de quatro anos, o melhor payback é o do guaraná
  5. 5. 5 9 Criticas ao payback Em termos de análise de investimentos o método payback é a mais intuitiva e simples, suas grandes virtudes. Mas em virtude de sua simplicidade o payback pode nos levar a cometer graves falhas de análise. 1) Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo: Ele não leva me conta o custo do dinheiro, não compara com outros investimentos (aplicações financeiras) que poderiam levar o investidor a escolher investimentos com retorno mais longos do que seria necessário. 10 Um exemplo: Um investidor é confrontado com dois projetos concorrentes. O projeto A tem um payback de 8 anos e o projeto B de 10 anos. Pela técnica do payback o investidor escolhe o projeto A. Mas uma análise financeira mais profunda nos mostra que a caderneta de poupança oferece retorno de 6% ao ano, que, se considerarmos os juros compostos, permite um retorno do investimento (100% de retorno) após 7 anos. Assim não faz sentido econômico-financeiro aceitar um projeto de payback de 8 anos quando é possível obter o mesmo retorno em uma aplicação financeira em oito anos.
  6. 6. 6 11 2) Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes: O payback considera que todos os investimentos analisados possuem o mesmo risco, desprezando a análise de risco de cada um. Assim, um investidor, utilizando o payback pode escolher um projeto muito mais ariscado que outro, sem ter uma recompensa significativa no retorno por esse risco adicional, ou seja, ele não foi levado a fazer a escolha mais racional possível. 12 3) Não considera os fluxos de caixa após o período de payback: O payback só analisa o investimento até este ser recuperado pelo investidor, ou seja, ao atingir-se o tempo de payback, cessa-se a análise, desprezando todos os fluxos de caixa posteriores. Essa postura pode levar a graves erros.
  7. 7. 7 13 Uma empresa possui dois projetos concorrentes de investimentos A e B. Com investimento inicial de R$ 6 milhões. A análise do payback será a descrita a seguir: 14 Projeto A Acumulado InvestimentoInicial (6.000.00) (6.000.00) Ano Entradas de Caixa Acumulado 1 3.000.000 3.000.000 2 3.000.000 6.000.000 3 500.000 6.500.000 4 500.000 7.000.000 5 500.000 7.500.000 Projeto B Acumulado InvestimentoInicial (6.000.00) (6.000.00) Ano Entradas de Caixa Acumulado 1 2.000.000 2.000.000 2 2.000.000 4.000.000 3 2.000.000 6.000.000 4 3.000.000 9.000.000 5 6.000.000 15.000.000 O projeto A tem payback de dois anos. O projeto B tem payback de três anos. Dessa forma, pelo método do payback,devemos escolher o Projeto B. Contudo o Projeto B apresenta um retorno acumulado de 15 milhões em cinco anos, o dobro do retorno do Projeto A, de 7,5 milhões.
  8. 8. 8 15 O método do payback, é muito atraente por sua simplicidade e facilidade de cálculo. Porém pode induzir a graves erros de análise. Dessa forma, qualquer análise de investimento séria não pode basear-se, exclusivamente, no método do payback, sob pena de cometer graves erros e provocar sérios prejuízos. Podemos utilizar o payback, porém apenas como uma primeira estimativa do investimento, sendo necessárias análises adicionais por métodos mais robustos, como o VPL ou a TIR. A técnica do payback pode ser útil se utilizada em conjunto com esses outras técnicas.

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