El documento resume las fortalezas y respuestas de política económica de Perú ante la crisis internacional. Resalta el sólido crecimiento de Perú impulsado por la productividad y la inversión. También destaca la reducción de la pobreza, el superávit fiscal, y las grandes reservas internacionales. Finalmente, analiza proyectos de inversión privada y medidas para mantener la estabilidad macroeconómica.

1. 1
31 de Octubre de 200831 de Octubre de 2008
Crisis internacional: nuestras
fortalezas y las respuestas de
política económica
CADE 2008
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)

2. 2
ContenidoContenido
I. Contexto Internacional
II. Fortalezas de la Economía Peruana
III. Respuestas de Política Económica

3. 3
Bancos: Valor de Mercado
(Miles de Millones de $)
Valor de mercado, Oct. 2008
Valor de mercado, mediados de 2007
Preparado por JP Morgan
Fuente: Bloomberg, 20Oct08

4. 4
Contagio en los mercados financieros
7 500
9 500
11 500
13 500
15 500
17 500
19 500 Ene-03
Jul-03
Ene-04
Jul-04
Ene-05
Jul-05
Ene-06
Jul-06
Ene-07
Jul-07
Ene-08
Jul-08
Nikkei,DowJones
600
650
700
750
800
850
900
950
1000
1050
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
FTSE
Nikkei Dow Jones FTSE
Fuente: Bloomberg

5. 5
La desaceleración mundial impacta los precios de
los commodities
CobreCobre ZincZinc
OroOro

6. 6
Fuente: Bloomberg
0
20
40
60
80
100
120
140
160
15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08
14/10/08 : 78.63
Petróleo
US$/ barril
0
2
4
6
8
10
12
14
15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08
14/10/08 : 3.8
Trigo
US$/ ton
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18/05/07 18/08/07 18/11/07 18/02/08 18/05/08 18/08/08
14/10/08 : 8.5
Soya
US$/ ton
0
1
2
3
4
5
6
7
8
15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08
14/10/08 : 3.8
Maíz
US$/ ton
La desaceleración mundial impacta los precios de
los commodities

7. 7 7
II. Fortalezas de la economII. Fortalezas de la economíía peruanaa peruana

8. 8
Crecimiento liderado por aumento de productividad….
Fuente: BCRP
1,2 1,2
3,5
1,8
-0,4
2,8
1,5
0,8
-0,1
1,2
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Perú* Colombia Chile Brasil Mexico
1995-1999 2000-2006
Productividad del Trabajo enProductividad del Trabajo en
PaPaííses de Amses de Améérica Latinarica Latina
Fuente: The Conference Board & Groingen Growth and Development Centre. Estimado MEF
Crecimiento Económico
(PBI Real % anual)
3.0
0.2
5.0
4.0
5.0
6.8
7.7
8.9 9.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Consumption Investment
Consumo e Inversión Privada
(% anual)
Fuente: BCRP, 2008 MEF

9. 9
Crecimiento de la inversión pública….
I Trim II Trim III Trim IV Trim 2008
1. Gobierno General (1.1 + 1.2 ) 68.6 68.3 58.5 47.2 56.3
1.1 Gobierno Central (a + b) 27.5 36.7 34.9 44.9 40.2
a. ) Sectores del GC 31.8 20.4 35.5 32.1 31.0
b.) Gobiernos Regionales 17.6 73.0 33.9 64.8 56.2
1.2 Resto del Gobierno General (a + b) 110.8 109.4 88.0 52.4 82.4
a. ) Gobiernos Locales 93.4 104.6 95.7 45.6 78.4
b.) Resto de entidades 376.1 223.1 16.9 153.8 137.0
2. Empresas Públicas 60.0 18.8 58.9 34.0 41.7
3. Inversión Pública (1+2) 67.4 63.2 58.5 46.2 55.0
1/. Información preliminar para el tercer trimestre y proyección para el IV trimestre
Fuente: SIAF-MEF, FONAFE, Petroperú, Organismos Reguladores y Registrales, Essalud.
(Variaciones Porcentuales Reales)
INVERSIÓN PÚBLICA 1/

10. 10
Sector / Empresa Proyecto Monto %
MINERIA 15157 42.2%
Perú Cooper S.A. Chinalco Toromocho 2152 14.2%
Xstrata Las Bambas 1500 9.9%
Zijin Mining Group Río Blanco 1440 9.5%
Southem Cooper Corp. Los Chancas 1300 8.6%
Minera Yanacocha Minas Conga 1100 7.3%
Otros 7665 21.9%
HIDROCARBUROS 7825 21.8%
Perú LNG Camisea II 2200 28.1%
Perenco Lote 67 1500 19.2%
Suez Energy Perú Gassur 1050 13.4%
Kuntur Transportadora de Gas Gasoducto Andino del Sur 1200 15.3%
Otros 1875 22.4%
TELECOMUNICACIONES 1805 5.0%
Telefónica del Perú Ampliación de red móvil y banda ancha 1000 55.4%
América Móvil (Claro) Obras en Telefonía Móvil 560 31.0%
Por concesionar Proyecto Wi-max 110 6.1%
Por concesionar Banda ancha satelital 45 2.5%
INDUSTRIA 2821 7.9%
Votorantim Metas Expansión de Refinería Cajamarquilla 500 17.7%
Vale Fosfatos de Bayóvar 450 16.0%
Refinería la Pampilla Modernización de la refinería 350 12.4%
Aceros Arequipa Segunda etapa de ampliación de planta 280 9.9%
Otros 1241 29.7%
Proyectos de Inversión Privada 2008-2010
(Millones de US$)

11. 11Fuente: BCRP
Proyectos de Inversión Privada 2008-2010
(Millones de US$)
Sector / Empresa Proyecto Monto %
INFRAESTRUCTURA 3316 9.2%
Dubai Ports World Callao Muelle Sur- Callao 734 22.1%
Por concesionar Terminales portuarios marítimos y fluviales 558 16.8%
Por concesionar Tren eléctrico 354 10.7%
Por concesionar Majes-Siguas II 280 8.4%
Otros 1390 22.4%
ELECTRICIDAD 2372 6.6%
Endesa Varios proyectos, incluyendo ampliación de central Santa Rosa 500 21.1%
Egechilca Termoeléctrica Egechilca 500 21.1%
Por concesionar Línea de Transmisión Chilca -Planicie - Zapallal 210 8.9%
El platanal Hidroeléctrica El Platanal 180 7.6%
Otros 982 22.6%
OTROS SECTORES 2599 7.2%
Celepsa y Verbio AG Riesgo y cultivo de 27 mil hectárias en Cañete y Chincha 435 16.7%
Por concesionar Planta de Tratamiento La Taboada 304 11.7%
BCP Expansión de red 150 5.8%
Por concesionar Planta de Tratamiento en Chira 127 4.9%
Otros 1583 32.0%
TOTAL 35895 100%

12. 12
El crecimiento esta generando empleo y alivio de la
pobreza ….
TasaTasa NacionalNacional dede PobrezaPobreza (%)(%)
Fuente: INEI, ENAHO
52
48.6 48.7
44.5
39.3
20.7
17.1 17.4
16.1
13.7
0
10
20
30
40
50
60
2003 2004 2005 2006 2007
Pobreza
Pobreza Extrema

13. 13
PolPolííticatica fiscalfiscal prudenteprudente:: SuperavitSuperavit fiscal yfiscal y disminucidisminucióónn
de la deudade la deuda ppúúblicablica
Junio 2006
Balance FiscalBalance Fiscal
(% del PBI)(% del PBI)
Deuda PDeuda Púúblicablica
(% del PBI)(% del PBI)
2.1
3.1
2.7
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Fuente: BCRP, 2008 estimado MEF
13.9
18.7
23.8
28.1
9.49.29.7 11.0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Deuda Pública Externa
Deuda Pública Interna
Fuente: BCRP, 2008 estimado MEF

14. 14
810 1070
2156
1275
1599
2579
3467
5343
8305
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Inversión Extranjera Directa
(Millones de US$)
Crecimiento IED
2007-2006: 54.1%
InversiInversióón Extranjera Directan Extranjera Directa
Fuente: BCP , * Proyección BCRP 2008

15. 15
Fuente: BCRP , *Julio
Acumulación de Reservas
17274.8
27688.8
34842.6
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008*
Reservas Internacionales Netas
Posición de Cambio
Reservas InternacionalesReservas Internacionales NetasNetas
((MillonesMillones de U$de U$ dolaresdolares))

16. 16
Reservas Internacionales Netas/
Importaciones
(meses)
Indicadores de Vulnerabilidad
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
%
Fuente: BCRP , *Junio
Reservas Internacionales Netas –
Deuda Pública Externa
(Milliones de US$ )
Reservas Internacionales Netas / Pasivos
Externos de Corto Plazo
Fuente: BCRP , *June
Fuente: MEF * fPrimer Sementre
Reservas Internacionales Netas / PBI
13.3
14.3
15.6
14.9
15.5
12.5
13.9
15.4
17.0
10
11
12
13
14
15
16
17
18
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Fuente: BCRP , *Junio
25.6
18.517.8
0
5
10
15
20
25
30
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2.1 2.1
2.2
2.9
3.6 3.6
3.3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
* June

17. 17
22.04
0
5
10
15
20
25
30
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
%
Morosidad del Sistema Bancario (%) Profundización Financiera
(Depósitos % PBI)
El sector financiero es sólido con un panorama de
crecimiento de mediano plazo …
1.22
0
4
8
12
16
20
Jun-93 Apr-95 Feb-97 Dec-98 Oct-00 Aug-02 Jun-04 Apr-06 Feb-08
%
Fuente : SBS
Fuente : SBS
Fuente : SBS
-
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
Dec-93 May-96 Oct-98 Mar-01 Aug-03 Jan-06 Jun-08
-
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Return on Equity (ROE) Return on Assets (ROA)
%%
Indicadores de Rentabilidad
Fuente : SBS

18. 18
III. Respuestas de PolIII. Respuestas de Políítica Econtica Econóómicamica

19. 19
Política económica frente a la crisis
•Objetivo: sostener crecimiento alto y con baja inflación.
•La situación internacional es muy difícil, pero como
nunca antes tenemos buena capacidad de respuesta
gracias a las políticas prudentes adoptadas en el
pasado reciente.
•Es claro que solo saldremos adelante si actuamos
coordinadamente y mantenemos un dialogo continuo y
honesto.
•Nuestro peor enemigo sería que desconfiemos unos
de los otros y que entremos en pánico.

20. 20
Política Fiscal Anticíclica
• Nuestros ingresos fiscales son muy sensibles a una caída en
el precio de los minerales y también a una desaceleración del
crecimiento.
• Una caída sostenida de 35% en el precio de los minerales,
reduciría nuestros ingresos fiscales en 1¾ % del PBI.
• Una desaceleración persistente de 1% en el crecimiento
reduciría nuestros ingresos en 1.1 % del PBI.
• Esto aún no ocurre, pero hay una gran posibilidad que
suceda.
• Nuestro compromiso para evitar que esto nos afecte tiene
varias líneas de defensa.

21. 21
Gasto Público
Mantendremos el gasto público (especialmente en inversión) a niveles
consistentes con impedir que el crecimiento caiga por debajo de 6% en el
2009 sin dejar de lado nuestras aspiraciones de crecer a 7%
— El presupuesto del 2009 no se recortará y de ser necesario se
aumentará el gasto
— Contamos con ahorros que a fin del 2008 sumarán 9,500 millones de
soles (2½ % del PBI). Si usamos estos ahorros el crecimiento
económico podría aumentar entre 0.7 y 1 punto porcentual.
— De ser necesario un mayor estímulo fiscal, los gobiernos regionales y
locales tienen depósitos que ascienden a 6,600 millones de soles (1½
% del PBI), que darían un estímulo adicional al crecimiento de ½ punto
porcentual.
— Si a pesar de esto todavía fuese necesario mayor acción para mantener
el gasto fiscal. podemos incurrir temporalmente en un déficit ya que
contamos con bajos niveles de deuda pública.

22. 22
Composición del Gasto Adicional
Los gastos adicionales se concentrarían en tres áreas:
—Acelerar las inversiones públicas que están programadas
para el 2009-2010 que en su conjunto ascienden a S/. 43,000
millones, y de los cuales $/18,000 millones están
presupuestados para el 2009
—Mantener el dinamismo de los planes de vivienda.
—Acelerar la programación de los fondos reservados para
gasto social (S/. 700 millones) a aquellos programas con
mayor impacto, y de ser necesario aumentar dichos
programas a fin de proteger a nuestros compatriotas menos
favorecidos.

23. 23
Medidas complementarias
Las medidas fiscales a ser adoptadas son para garantizar un
crecimiento en la demanda interna que compense en parte la esperada
reducción en la demanda externa.
Estas medidas deberían asegurar al sector privado que continuar
ejecutando sus planes de inversión no será un esfuerzo en vano.
Los grandes proyectos de inversión privada para el 2008-2010
ascienden a US$ 31 mil millones, o aproximadamente un tercio de la
inversión privada total proyectada en el MMM en este periodo.
De los grandes proyectos, US$ 16 mil millones (52%) se encuentra ya
en marcha y dada su visión de largo plazo y su acceso a
financiamiento, se espera que ellos continúen.
Nuestra mayor preocupación es que los medianos y pequeños
empresarios no dejen de invertir llevados por la desconfianza en el
crecimiento o la falta de fuentes de financiamiento.

24. 24
Medidas para facilitar la continuidad del
crédito
En este momento el problema no es falta de liquidez. El Banco Central nos
asegura que no faltará liquidez.
Conversaciones con los bancos comerciales privados nos han permitido
identificar mecanismos que los ayuden a mitigar los riesgos de continuar
prestando a largo plazo para inversión en equipo, ampliaciones y vivienda.
La CFI esta dispuesta a otorgar garantías parciales AAA para cubrir riesgos
y la OPIC, BID, y JBIC están en la mejor disposición de ampliar líneas de
crédito.
Las instituciones financieras del Estado seguirán canalizando recursos a
los sectores productivos y ampliándolos conforme obtengamos mayores
recursos.

25. 25
El rol de los fondos de pensiones
El Gobierno conjuntamente con la SBS conversaremos con las AFP
para conocer su percepción de riesgos, y discutir qué medidas habría
que tomar para que puedan volver a jugar un papel activo en la bolsa
y expandir su ámbito de inversión a proyectos de inversión privada.
Estamos coordinando con la SBS los procesos a fin de acelerar la
inclusión de un mayor número de títulos y acciones sujetas a ser
transadas por las AFP
Vemos la necesidad que las AFPs se concentren en la rentabilidad de
largo plazo
Igualmente perfeccionaremos la legislación para hacer más operativa
la gestión de los fondos.
La actual crisis ha abierto oportunidades excepcionales de
rentabilidad en bonos peruanos que no están siendo aprovechadas
por los fondos.

26. 26
Medidas financieras complementarias
Si bien es cierto que no necesitamos endeudarnos, estamos
preparando la emisión de un bono de largo plazo en el mercado
internacional con dos propósitos:
Permitirle al sector privado que tome como referencia el
riesgo crediticio del gobierno para acceder a menores
tasas de interes para financiamiento de largo plazo
Seguir mejorar nuestro perfil de deuda (actualmente
con un periodo de maduración de mas de 11 años).
Hay gran interés por nuestros bonos y estaremos listos para cuando
surja la primera ventana de oportunidad que esta en función de la
reducción del nivel de volatilidad de los mercados financieros.
Si la crisis mundial se volviera mas intensa y prolongada y requiriera
mayores esfuerzos, tenemos pleno acceso a lineas de contingencia con
el Banco Mundial, CAF, FLAR, y FMI por no menos de 15 por ciento de
nuestro nivel actual de reservas internacionales. También podemos
ampliar el financiamiento de proyectos via BID, Banco Mundial y CAF.

27. 27
Reflexiones finales
Estamos en mejor posición de enfrentar la crisis que en
cualquier episodio anterior de esta naturaleza
Tenemos los grados de libertad necesarios en la política fiscal
para sostener el crecimiento a niveles altos que generen empleo
y permitan reducir más la pobreza
Hemos tomado todas la precauciones para que la disponibilidad
del crédito apoye el aumento de inversión privada requerida para
seguir creciendo.
La coordinación entre las autoridades económicas es continua.
Solo con una acción coordinada saldremos adelante. Tenemos
que mantener un diálogo que disipe la desconfianza