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  1. 1. 23 juillet 2012 Au coeur des marchés Alice et les banques centrales Michel Juvet Analyste financier et Associé de Bordier & Cie L e système bancaire européen est un âne!… non rémunéré («réserves excédentaires»), auprès Non, rien à voir avec les attitudes inadmis- de la BCE. Face aux peurs bancaires, la tentative sibles de traders ou de banques qui ont profité de «reliquéfier» les flux bancaires n’a pas encore du cartel du taux Libor pour s’enrichir; ni avec la fonctionné. La Banque nationale suisse a d’ailleurs le fausse pudibonderie des banquiers centraux qui même problème: la recherche de sécurité des banques découvrent tardivement le mécanisme de fixation fait gonfler à son passif les comptes de virements de ce taux Libor, ou de celles et ceux qui ont large- des banques; mais, à la différence de la BCE qui ment profité de taux hypothécaires aplatis par les recycle ces liquidités vers les banques espagnoles manipulations du taux Libor… assoiffées (340 milliards d’euros), la BNS achète en contrepartie encore plus de devises et d’euros pour Le système bancaire est un âne car soit il n’a pas soif immobiliser le taux de change franc suisse/euro. et refuse de prêter ses liquidités, soit il est assoiffé et ne quitte plus l’abreuvoir… L’assainissement du secteur espagnol devrait contri- buer à réduire ce cercle vicieux des liquidités en Ainsi les bonnes banques évitent les risques et rétablissant une certaine confiance interbanques. déposent leurs liquidités à la ferme de la Banque Mais l’appétit actuel des créanciers pour des dettes centrale européenne, pendant que les mauvaises, étatiques allemandes ou suisses à taux d’intérêt néga- qui subissent la fonte des dépôts de leurs créan- tifs montre que le chemin du regain de la confiance ciers, plongent leurs bilans dans l’abreuvoir BCE envers les autorités européennes sera encore long. et empruntent jusqu’à la noyade. Certes la BCE pourrait imposer des taux négatifs sur les dépôts pour renvoyer ces liquidités bancaires La BCE a donc tenté d’inverser ce cycle en abaissant dans les marchés. Mais sans confiance, qui sait si à zéro la rémunération des dépôts effectués par les les banques ne rapatrieraient pas ces liquidités pour banques chez elle. Elle espérait ainsi que les énormes les déposer sans frais sous forme de billets dans liquidités en dépôt (plus de 800 milliards d’euros) leurs coffres, asséchant alors vraiment les marchés B OR DIE R & C IE repartiraient vers d’autres banques, puis, dans une monétaires? cascade merveilleuse, vers des Etats endettés, et les marchés en général. Hélas, un âne qui n’a pas Il y a des miroirs que les banques centrales ne soif… Les banques ont donc retiré 400 milliards devraient jamais traverser, sous peine, comme Alice, d’euros de leur compte de dépôt et les ont transférés de ne pas retrouver à temps le chemin de la sortie. logiquement… sur leur compte courant lui aussi Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 23 juillet 2012 1/1 Les informations de la présente ont été puisées aux meilleures sources. Toutefois, notre responsabilité ne saurait être engagée. 16, rue de Hollande | CP 5515 | CH-1211 Genève 11 | T. +41 58 258 00 00 | F. +41 58 258 00 40 | research@bordier.com | www.bordier.com GENÈVE NYON BERNE ZÜRICH PA R I S LONDRES MONTEVIDEO SINGAPOUR T U R Q U E S - E T- C A I Q U E S Design ClPa

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