Mercado de Opções Agrícolas: Uma            Abordagem Prática            Workshop Beefpoint: Mercado do Boi e da          ...
Introdução:!   Enorme crescimento no mercado de opções de boi gordo na BVM&F.                Contratos de Opções de Boi Go...
Estrutura do Mercado de Opções!   Terminologia:•  Opção de venda = “Put”•  Opção de Compra = “Call”•  Strike: é o nível de...
Estrutura do Mercado de Opções!   Participantes•  Comprador (ou titular) de opção de compra ou venda: é o participante que...
Estrutura do Mercado de Opções!   Participantes•    Hedgers•    Especularores•    Market Maker: mostra ofertas de compra e...
Estrutura do Mercado de Opções!   Fatores que Impactam na Precificação de Opções•    Tempo: via de regra, quanto mais long...
Opção de Venda = “Seguro de Preços”!   SE, NO VENCIMENTO, O MERCADO ESTIVER ACIMA DO PREÇO DE EXERCÍCIO:   !   NÃO SE EXER...
!   EM MAIO DE 2012:!   A OPÇÃO DE VENDA COM PREÇO DE EXERCÍCIO A R$ 97,00 COM VENCIMENTO EM OUTUBRO   DE 2012 PODIA SER C...
VIA MERCADO DE OPÇÕES!   COMPRA O BMF OUTUBRO 2012 97,00 PUT A 1,00EM OUTUBRO DE 2012:ÍNDICE ESALQ BM&F = 85,00           ...
“FENCE”!   PROTEÇÃO CONTRA QUEDA DE PREÇOS!   COMPRA OPÇÃO DE VENDA E VENDE UMA OPÇÃO DE COMPRA PARA O MESMO  VENCIMENTO! ...
Exemplo Real!   EM MAIO/2012:!   PECUARISTA COMPROU 50 LOTES OUT 97 PUT A R$ 1,00/@!   VENDEU 50 LOTES OUT 107 CALL A R$ 1...
CENÁRIOS!   COMPROU BMF OUT12 97 PUT A 1,00!   VENDEU BMF OUT12 107 CALL A 1,00EM OUTUBRO DE 2012:                        ...
!   CASO O MERCADO FIQUE ENTRE R$ 97,00/@ E R$ 107,00/@:!   PECUARISTA NEM EXERCE A OPÇÃO DE VENDA E NEM SERÁ EXERCIDO NA ...
CUSTOS PARA SE OPERAR                          FUTURO                                  OPÇÃO!     TAXA OPERACIONAL:       ...
Leandro Bovolbovo@bessecurities.com.br       11 3074 7120       11 8308 8687                             15
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  1. 1. Mercado de Opções Agrícolas: Uma Abordagem Prática Workshop Beefpoint: Mercado do Boi e da Carne, São Paulo, 17/05/2012FIT FORA NEW ERA
  2. 2. Introdução:!   Enorme crescimento no mercado de opções de boi gordo na BVM&F. Contratos de Opções de Boi Gordo Negociados/Ano 225,000 200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011Em 10/05/2012:!   Posições em aberto no mercado futuro de boi gordo: 18.313 lotes!   Posições em Aberto no Mercado de Opções (opção de compra + opção de venda): 38.150 2
  3. 3. Estrutura do Mercado de Opções!   Terminologia:•  Opção de venda = “Put”•  Opção de Compra = “Call”•  Strike: é o nível de preços da opção, Ex: 90 ; 95 ; 98 ; 100 , etc•  Vencimento: é o mês para o qual a opção foi negociada.•  Prêmio = é o valor pelo qual a opção foi negociada, ou seja é o valor que o comprador da opção paga ao vendedor da mesma•  Opções negociadas na BVM&F são do tipo “Americana”= podem ser exercidos a qualquer momento até a data de vencimento. 3
  4. 4. Estrutura do Mercado de Opções!   Participantes•  Comprador (ou titular) de opção de compra ou venda: é o participante que paga um valor (prêmio) para ter o direito de ficar comprado (no caso de opção de compra) ou vendido (no caso de opção de venda) em um determinado preço, para um determinado vencimento no mercado futuro.•  Vendedor (ou lançador) de opção de compra ou venda: é o participante que recebe o valor do prêmio a vista e assume todo o risco de alta acima do nivel da opção de compra ou de baixa abaixo do nível da opção de venda caso o titular da opção decida exercê-la.•  Posição comprada em opções: único risco é o prêmio pago ao adquirir a opção•  Posição vendida em opções:existe o risco de ser exercido e caso isso ocorra, o valor devido é transferido pela BVM&F do vendedor da opção para o titular da mesma BVM&F exige depósito de Margem de Garantia 4
  5. 5. Estrutura do Mercado de Opções!   Participantes•  Hedgers•  Especularores•  Market Maker: mostra ofertas de compra e venda para qualquer opção ou estrutura envolvendo opções: busca ganhos operando a direção da volatilidade do mercado, e não na direção dos preços em si. 5
  6. 6. Estrutura do Mercado de Opções!   Fatores que Impactam na Precificação de Opções•  Tempo: via de regra, quanto mais longo for o vencimento da opção, maior é o risco de oscilaçao de preços do mercado futuro e por isso maior é o prêmio•  Proximidade do nível de preços do mercado futuro no momento da negociação: quanto mais próximo do nível atual do mercado futuro for o strike da opção, maior é o risco de ela ser exercida e portanto maior será o seu prêmio.•  Volatilidade: quanto maior for a volatilidade histórica do contrato futuro para a qual a opção está sendo negociada, maior será o prêmio da opção.Prêmio = Combinação matemática desses 3 fatores, modelo de Black and Scholes é o mais usado. 6
  7. 7. Opção de Venda = “Seguro de Preços”!   SE, NO VENCIMENTO, O MERCADO ESTIVER ACIMA DO PREÇO DE EXERCÍCIO: !   NÃO SE EXERCE O DIREITO E A ÚNICA PERDA É O PRÊMIO PAGO!   SE, NO VENCIMENTO, O MERCADO ESTIVER ABAIXO DO PREÇO DE EXERCÍCIO: !   SE EXERCE O DIREITO E FICA-SE VENDIDO NO MERCADO FUTURO NO PREÇO DE EXERCÍCIO DA OPÇÃO 7
  8. 8. !   EM MAIO DE 2012:!   A OPÇÃO DE VENDA COM PREÇO DE EXERCÍCIO A R$ 97,00 COM VENCIMENTO EM OUTUBRO DE 2012 PODIA SER COMPRADA A R$ 1,00/ @!   O DETENTOR DESTA OPÇÃO ADQUIRE O DIREITO, E NÃO A OBRIGAÇÃO, DE FICAR VENDIDO NA BMF NO CONTRATO DE VENCIMENTO OUTUBRO 2012 A R$ 97,00 / @ 8
  9. 9. VIA MERCADO DE OPÇÕES!   COMPRA O BMF OUTUBRO 2012 97,00 PUT A 1,00EM OUTUBRO DE 2012:ÍNDICE ESALQ BM&F = 85,00 ÍNDICE ESALQ BM&F = 105,00-  XERCE O DIREITO E -  ÃO EXERCE O DIREITO N-  ICA VENDIDO A 97,00 F -  ERDE O VALOR DO PRÊMIO (R$ 1,00/@) P-  ECEBE R$ 12,00 DE AJUSTE POSITIVO R -  MERCADO FÍSICO = 105,00 --  ERCADO FÍSICO = 85,00 M-  ENDA EFETIVA = 97,00–1,00 (PRÊMIO) V -  ENDA EFETIVA = 105,00–1,00 (PRÊMIO) V-  ENDA EFETIVA = 96,00 V(PIOR HIPÓTESE!!!) -VENDA EFETIVA = 104,00 9
  10. 10. “FENCE”!   PROTEÇÃO CONTRA QUEDA DE PREÇOS!   COMPRA OPÇÃO DE VENDA E VENDE UMA OPÇÃO DE COMPRA PARA O MESMO VENCIMENTO!   COMPRA DE UMA OPÇÃO FINANCIADA PELA VENDA DA OUTRA!   DETERMINA UM PREÇO MÍNIMO E UM PREÇO MÁXIMO PARA A OPERAÇÃO 10
  11. 11. Exemplo Real!   EM MAIO/2012:!   PECUARISTA COMPROU 50 LOTES OUT 97 PUT A R$ 1,00/@!   VENDEU 50 LOTES OUT 107 CALL A R$ 1,00/@!   FLUXO FINANCEIRO ZERO – PAGOU APENAS A CORRETAGEM DA OPERAÇÃO 11
  12. 12. CENÁRIOS!   COMPROU BMF OUT12 97 PUT A 1,00!   VENDEU BMF OUT12 107 CALL A 1,00EM OUTUBRO DE 2012: ÍNDICE ESALQ BM&F = 110,00ÍNDICE ESALQ BM&F = 90,00 SERÁ EXERCIDO NA OPÇÃO DE COMPRAEXERCE OPÇÃO DE VENDA FICA VENDIDO A 107,00FICA VENDIDO A 97,00 PAGA 3,00 EM AJUSTESRECEBE 7,00/@ EM AJUSTES VENDA EFETIVA = 107,00VENDA EFETIVA = 97,00 (110,00 FISICO - 3,00 BM&F)(90,00 FÍSICO + 7,00 BM&F) DETERMINOU PREÇO MÍNIMO E PREÇO MÁXIMO A CUSTO ZERO 12
  13. 13. !   CASO O MERCADO FIQUE ENTRE R$ 97,00/@ E R$ 107,00/@:!   PECUARISTA NEM EXERCE A OPÇÃO DE VENDA E NEM SERÁ EXERCIDO NA OPÇÃO DE COMPRA!   É A FAIXA DE PREÇOS SEGURADA A CUSTO ZERO!! 13
  14. 14. CUSTOS PARA SE OPERAR FUTURO OPÇÃO!  TAXA OPERACIONAL: !  TAXA OPERACIONAL: 0,30 % (SOBRE O SEGUNDO VENCIMENTO) 50 % DA TX. OPER. DO MERCADO FUTURO!  TAXA DE EMOLUMENTO: !  TAXA DE EMOLUMENTO: R$ 2,40 / CONTRATO R$ 0,95 / CONTRATO!  TAXA DE REGISTRO !  TAXA DE REGISTRO R$ 0,10/ CONTRATO R$ 0,16 / CONTRATOHoje: Hoje: 2º VCTO = R$ 94,50 (VCTO JUN/12) CUSTO = R$ 0,29 / @ 2º VCTO = 94,50 (VCTO JUN/12) = R$ 94,57 / CONTRATO CUSTO = R$ 0,14 / @ = R$ 4,73/ CABEÇA = R$ 47,14 / CONTRATO = R$ 2,35/ CABEÇA 14
  15. 15. Leandro Bovolbovo@bessecurities.com.br 11 3074 7120 11 8308 8687 15

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