Informe semanal Andbank de estrategia de mercados semana 21 septiembre. Análisis de mercados, renta variable, renta fija, materias primas y divisas. Fondos de inversión.

1. 1
Informe Semanal
21 de septiembre 2015

2. 2
Escenario Global
La FED decide esperar: pesa la incertidumbre
Los mercados acertaron en la decisión, tipos sin cambios, aunque el énfasis en la
situación internacional (China y emergentes) fue más acusado de lo previsto: ¿dudas
sobre el crecimiento?…
• Comunicado que reconoce la mejora del mercado laboral y el incremento
moderado del gasto de los hogares y la inversión, pero también que «pesan»
otros factores, globales y financieros, que podrían impactar tanto en
actividad como en precios en el corto plazo, y que parecen empañar el
positivo momento doméstico. Primera lectura: los acontecimientos externos
(China y emergentes, por ser más concretos), influyen más en las decisiones
que lo que se pensaba (discursos del VP de la FED, del responsable del BoE,…).
Vista puesta (más aún) en la evolución de emergentes.
• Segunda lectura: incertidumbre. La duda, según Yellen, está en si hay riesgos
mayores en la ralentización china. Y si la FED duda, el mercado también.
• ¿Cambia la visión de largo plazo vista a través del cuadro macro? La FED
mejora las previsiones para el desempleo, pero recorta las de crecimiento y las
de precios 2016-2017. Estamos aún ante ajustes menores (1-2 décimas…),
aunque sí se desplaza a la baja el rango de crecimiento de largo plazo: al 1,8-
2,2% desde el 2%-2,3%. Tercera lectura: sesgo a la baja de las previsiones de
crecimiento, y con un consenso situado un 0,3-0,4% en PIB 2015-017 por
encima de la FED.
• En este entorno, ¿cuánto se pospone la subida de tipos? Para Yellen, octubre
y diciembre siguen siendo posibilidades abiertas, con unos
puntos/previsiones de tipos que se recortan de media en 25 p.b., y una
mayoría de miembros (13 de 17) partidarios de subir tipos en lo que queda de
2015. Aparece además una voz disidente, Lacker, que abogó por subida de
tipos en esta reunión. Según Yellen, no quieren esperar a alcanzar ambos
objetivos (precios, empleo) antes de subir tipos, pero ¿es factible tener
información suficiente en los próximos meses desde China para empezar a
subir tipos? Ésta es la gran duda del mercado…
• Para activos, de corto plazo «menor» atractivo del dólar, soporte para los
niveles de renta fija,..

3. 3
Escenario Global
Más allá de Yellen, hablamos de datos americanos
Semana completa con referencias de precios, actividad,..
• Ventas al por menor sin grandes cambios en el agregado de los últimos
dos meses. Consumo que sigue tirando del crecimiento americano.
Mientras, producción industrial estancada, en niveles inferiores a los
de comienzo de año, en una semana en la que las encuestas
industriales a la baja: tanto el Empire Manufacturing como la Fed de
Filadelfia apuntan a un ISM manufacturero que podría recortar de
nuevo.
• IPC de agosto según lo previsto: 0,2% YoY en tasa general y 1,8% en
tasa subyacente (1,9% est.). Precios que no marcan presión para el
ritmo de subidas de tipos.
• Datos inmobiliarios con saldo positivo: encuesta de confianza
promotora (NAHB), avanza ligeramente en altos y se sitúa en niveles de
octubre 2005. Apoyo inmobiliario, pero con un peso muy reducido
frente al histórico en la economía americana.
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ISMmanufacturero
FEDdeFiladelfia
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia-3
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IPCgeneralysubyacente(%YoY)
Precios en EE UU
IPC general IPC subyacente
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Ventas al por menor "core" en EE UU
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
Europa con el calendario electoral en la mano…
Atención puesta en las próximas elecciones (Grecia y Cataluña en el cortísimo plazo;
Portugal en octubre…). Mientras, la macro sigue su curso
• ZEW que sorprendió en negativo con retroceso en las expectativas
mayor del previsto; ¿se trasladará a otras encuestas (IFO, PMI,…)?
• Precios finales en la Zona Euro del mes de agosto ligeramente por debajo
de lo previsto (0,1% YoY en tasa general y 0,9% en subyacente). Crudo
que sigue impactando de forma importante en las lecturas de precios;
Europa en un escalón por debajo de EE UU en términos de subyacente,
QE del BCE llamado a ser duradero.
• Positivas cifras de empleo en Reino Unido: paro a la baja y salarios
subiendo más de lo previsto. Ventas al por menor que avanzan pero a
menor ritmo que en meses atrás. Datos que recuerdan al perfil
americano. ¿Y el BoE? «Jaula de grillos». Haldane advierte del potencial
impacto negativo en los bancos británicos de la evolución en emergentes
y del riesgo significativo a la baja en las cifras británicas, mientras el
Gobernador Carney da una visión más fría: impacto de China, modesto.
Finales de año para debatir subidas y un «paso por detrás» de la FED.
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ZEW(expectativas)
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ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
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Tasadedesempleo(en%)
UK: DESEMPLEO
7%: nivel fijado (inicialmente)
por el BoE para plantearse
subidas de tipos...
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SerieíndiceventasalpormenorUK
UK, mejora de las ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Más bancos centrales acompañaron a la FED
Reuniones de los bancos centrales de Japón y Suiza, matizadas al haber precedido en
tiempo a la FED…
• Desde el BoJ, medidas sin cambios, tal y como se esperaba. Se reconoce la
mejora de las expectativas de inflación a largo plazo, pese a que el corto el
IPC rondará el 0%. La recuperación se califica de moderada con una
producción plana y unas exportaciones afectadas por la ralentización de
los mercados emergentes. Ligero empeoramiento de la visión macro
¿suficiente para pensar en más QQE de corto plazo? Más de un tercio del
mercado espera nuevas medidas para finales de octubre, con respuestas
unánimes sobre que el objetivo de precios del 2% no se cumplirá para
septiembre 2016, lo que llevaría a nuevas medidas que podrían extenderse
al menos hasta 2018…Medidas no convencionales que se prolongan, y yen
que se mantiene fuerte tras el mensaje de la FED. Desde la macro, datos
exteriores más flojos de lo previsto y rebaja de rating de S&P, con un
impacto menor dado el alto porcentaje de deuda japonesa en manos
locales.
• El SNB también mantuvo los tipos, igualmente esperado. Y dijo que así
seguirían, en niveles negativos, en el horizonte a la vista. En la línea de
otros bancos centrales, particularmente el BCE recortó estimaciones de
actividad y precio. ¿Y el franco? Siguen viéndolo muy sobrevalorado.
• Actas de la reunión del 1 de septiembre del RBA australiano en las que se
advierte de los riesgos crecientes para el crecimiento global, aunque cree
que es pronto para evaluar el impacto de los recientes acontecimientos
(China, volatilidad,…). Otro banco central, más próximo a China que los
anteriores, que advierte de los riesgos, aún no determinados.
• Tras la rebaja de rating de la semana previa, Brasil anuncia nuevo plan de
ajuste fiscal en un momento en el que la tensión política aumenta. 0
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6. 6
Renta Variable
Sector Bancos: La alegría va por barrios
• Si hay un sector en el que el comportamiento a lo largo de los
últimos nueve meses ha sido dispar, este es el sector bancario. En
este caso estar en el sector no hubiera garantizado ni el éxito ni el
fracaso. Sí lo hubiera hecho el estar en los lugares adecuados. En
este sentido, el mercado ha castigado al sector bancario español.
• ¿Por qué? Podríamos decir que el punto de partida era menos
favorable, ya que la reestructuración del sector en España se había
jugado el año anterior, unido a la presión que los bajos tipos suponen
para los márgenes, especialmente en el crédito a empresas. Pero a
esto se añaden particularidades como las cláusulas suelo o el asunto
de si los DTAs son o no capital.
• Sin entrar en tecnicismos lo cierto es que cuando se observan las
constantes del sector uno se da cuenta de que las cosas no están
mal: los beneficios se revisan al alza, las valoraciones están en
medias (la mayor parte de sectores las superan) y la rentabilidad por
dividendo no está mal para un sector que hace poco no podía
hablar de repartir beneficios.
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Valoración Sector Bancario Europeo (PER+PBook-Div Yield)
Z-Score Desv sobre medias

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Renta Variable
Sector Bancos: La alegría va por barrios
• De nuestros listados los cinco bancos que tienen más potencial serían
Societe, BNP, Unicredit, Libernbank y Bankia, por este orden. Entre
los menos preferidos, estarían Bankinter, Intesa y KBC (estrictamente
por valoración) y Caixa, Popular o Santander por razones distintas
que van desde su calidad de activos, posible ampliación de capital y
falta de dirección en el management.
• Las razones por las que pensamos que los bancos elegidos lo harán
mejor es valoración en todos los casos salvo en el de Bankia, donde
el consenso creemos que está quedándose corto, ya que espera un
RoTE 2017 inferior al 10%, lo que parece escaso. Liberbank aunque
sale por encima de la recta de regresión, cotiza con un potencial
superior al 20%, debido a su P/B de 0,6 y ROTE 6,5%.
• No perdamos de vista, en cualquier caso que los bancos más
interesantes siguen estando en Francia e Italia.
y = 12,199x + 0,0074
R2 = 0,5662
0,0 x
0,5 x
1,0 x
1,5 x
2,0 x
0% 5% 10% 15% 20% 25%
P/TBook
ROTE
Valoración del sector bancario europeo
Caros
Baratos
Bankia
BNP
Societe
Unicredit
Liberbank

8. 8
Fondos de inversión
RentabilidadesDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Seguimos pensando que la renta variable sigue siendo un activo
por el que apostar de cara a final de año, pero la aproximación de
cómo jugar este activo a través de renta variable global puede ser
diferente.
• Los diferentes estilos y aproximaciones pueden marcar el
conseguir resultados diferentes, más aún en el momento del ciclo
económico en el que nos encontramos donde la elección de una
zona geográfica o sector es clave en el resultado final y más aún
con algunas incógnitas aún por resolver como son crecimiento en
China, recuperación US,y Europa, guerra de divisas…).
• Por esta razón el tener varios fondos donde elegir para mezclar en
carteras globales pueden ayudar a posicionarnos en mercados o
sectores con el propósito final de tener carteras más equilibradas y
óptimas desde el punto de vista de rentabilidad, volatilidad y
composición de nuestras carteras.
• A este respecto podemos clasificar los fondos seleccionados:
• Fondos de rentas (dividendos)
• DWS TOP DIVIDEND: La selección de compañías la realiza desde
un punto de vista conservador, por lo que consideran que lo
importante no es el crecimiento de los dividendos sino la
estabilidad de los mismos. Por ello su inversión se basa en el S&P
500 Aristocrats Index, que contiene las compañías que no han
recortado dividendos en los últimos 25 años.
Performance vs peer group

9. 9
Fondos de inversión
Grafico estilosDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Fondos temáticos/sectoriales
• ROBECO GLOBAL CONSUMER TREND: mantiene en cartera
compañías que puedan obtener beneficio del incremento en el
consumo discrecional en sus respectivos mercados finales. Al final,
50-70 compañías. Temas de inversión actuales: Consumo digital:
rentabilizar el paso de “internet en casa” a “internet móvil”.
Consumo emergente: el aumento del poder adquisitivo en los
países emergentes abre dos vías principales de negocio, consumo
discrecional y de cobertura de necesidades básicas por parte de las
clases medias y consumo de lujo por parte de las clases altas. Y
grandes marcas: los consumidores se sienten atraídos por las
compañías que conocen y en las que confían.
• MS GLOBAL QUALITY: La selección de compañías se basa en la
búsqueda de valores que sean capaces de generar valor a los
accionistas en el l/p (márgenes estables, altos niveles de flujos de
caja, sólidos balances y grandes marcas diferenciales en su sector).
En momentos de pánico, hay huidas hacia la calidad y esa es su
máxima a la hora de seleccionar valores y el valor añadido que
aporta el fondo. Cartera muy sesgada al sector consumo, salud y
tecnologías de la información (Nestle, Novartis, British American
Tobacco, Google , Microsoft, Timer Warner). Entre UK y Europa se
concentra más del 50% de la cartera y en US un 45%.
Caídas máximas

10. 10
Fondos de inversión
Matriz de correlacionesDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Fondos value y con bajo tracking error
• MFS GLOBAL EQUITY: MFS tiene en todos sus productos algunas
características comúnes, como dar mucha importancia al análisis
fundamental o el control del riesgo en épocas bajistas (no ha sido
así este agosto). Se basan en los fundamentales de las compañías y
se autodenominan como GARP (crecimiento a precios razonables).
Buscan empresas con crecimientos superiores a la media, que sean
sostenibles y con capacidad de generar cash flows. Lógicamente
también se fijan en que las valoraciones frente a comparables sean
buenas. En cartera tienen entre 80 y 100 valores, con una rotación
baja.
• ROBECO BP GLOBAL PREMIUM: Su filosofía de inversión está
basada en lo que denominan “triple círculo”: Valoración,
Fundamentales y Business Momentum. De su gestión destaca que
el exceso de Rentabilidad aportado, en su mayoría, proviene de la
selección de valores. Su cartera está compuesta por 70-135
nombres con un Market Cap mínimo de 250 millones de USD. Su
Benchmark: MSCI World (sin política expresa de Tracking Error).
Recientemente aumenta su peso en Europa en small y mid caps.
Mantiene una infraponderación en US mientras que sobrepondera
UK
Evolucion historica
Buscando la
frontera eficiente

11. 11
Fondos de inversión
Diferentes aproximaciones para la RV Global
• CONCLUSIÓN
• Si pensamos que lo acontecido en China ha sido un “one off” y que el mundo emergente seguirá creciendo de manera razonable, la opción sería el
Robeco Consumer Trend,
• Si pensamos o buscamos exposición global con caídas limitadas y con un sesgo a compañías con altos dividendos, la opción sería el DWS Top Dividend,
• Si lo que buscamos es un sesgo value al mundo global las opciones serían el MFS Global Equity o el Robeco Global Premium con una mayor concentración
de cartera,
• Si queremos un sesgo sectorial a compañías de calidad y reconocidos nombre la idea sería el MFS Global Quality.

12. 12
Información de mercado

13. 13
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10046,9 3,17 -7,8 -8,6 -2,3 3,9% 1,3 5,1 21,6 18,4 15,0 13,1
EE.UU. Dow Jones 16674,7 2,11 -4,8 -3,4 -6,4 2,6% 2,9 8,5 16,0 14,6 15,2 14,0
EE.UU. S&P 500 1990,2 1,94 -5,1 -1,1 -3,3 2,2% 2,7 9,8 18,3 17,6 16,8 15,2
EE.UU. Nasdaq Comp. 4893,9 2,04 -3,3 6,5 3,3 1,2% 3,5 12,9 36,2 27,6 21,4 18,7
Europa Euro Stoxx 50 3228,7 1,28 -7,6 -1,3 2,6 3,9% 1,4 6,2 22,3 17,3 13,9 12,8
Reino Unido FT 100 6170,5 0,86 -5,5 -9,5 -6,0 4,2% 1,8 8,3 18,8 22,5 15,4 14,1
Francia CAC 40 4616,5 1,49 -7,1 3,4 8,0 3,6% 1,5 6,8 25,6 20,3 14,9 13,6
Alemania Dax 10143,9 0,20 -7,1 3,5 3,5 3,2% 1,6 6,0 17,2 16,0 12,6 11,7
Japón Nikkei 225 18070,2 -1,06 -12,1 12,5 3,5 1,8% 1,6 7,5 21,1 18,9 17,0 15,5
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1301,3 1,47 -5,2 -1,2 -3,2
Small Cap MSCI Small Cap 499,0 1,92 -3,6 0,4 -1,5
Growth MSCI Growth 3138,9 2,04 -4,5 5,7 1,9 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 1974,7 1,80 -5,9 -7,6 -8,0 Bancos 194,77 0,66 -8,94 -4,47 3,18
Europa Seguros 265,50 1,20 -7,06 10,17 5,97
Large Cap MSCI Large Cap 871,2 1,74 -7,3 0,7 3,4 Utilities 292,60 1,30 -8,66 -9,33 -7,24
Small Cap MSCI Small Cap 364,2 0,10 -3,7 13,8 12,0 Telecomunicaciones 345,70 0,37 -8,77 15,29 8,01
Growth MSCI Growth 2174,8 0,95 -5,3 6,0 5,3 Petróleo 269,29 3,85 -7,61 -23,19 -5,34
Value MSCI Value 2094,8 0,29 -6,9 -6,6 -3,1 Alimentación 601,04 6,12 -3,04 11,69 9,07
Minoristas 337,46 0,98 -8,17 10,32 8,26
Emergentes MSCI EM Local 45435,9 1,91 -1,9 -9,9 -6,0 B.C. Duraderos 730,67 3,80 -4,92 19,11 14,72
Emerg. Asia MSCI EM Asia 664,1 1,74 -2,8 -9,0 -7,7 Industrial 419,69 0,32 -7,79 2,53 3,35
China MSCI China 59,5 1,73 -8,6 -9,2 -10,0 R. Básicos 301,86 0,20 -9,53 -28,63 -19,72
India MXIN INDEX 982,4 1,15 -6,7 -1,7 -3,3
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64181,4 3,00 0,8 -15,7 -3,9
Brasil BOVESPA 48551,1 4,40 2,3 -16,8 -2,9
Mexico MXMX INDEX 5642,7 3,80 -0,8 -24,4 -9,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 253,8 0,82 0,2 0,4 10,9
Rusia MICEX INDEX 1730,9 0,75 2,3 19,5 23,9 Datos Actualizados a viernes 18 septiembre 2015 a las 9:57 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,0%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,4% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,2% 1,5%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,6%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 48,9 48,1 48,8 97,7 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1130,4 1107,8 1117,8 1225,2 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,16 0,35
Índice CRB 198,2 198,0 196,8 280,9 3 años 0,40 0,39 0,39 0,52
Aluminio 1632,0 1637,5 1568,0 1998,0 10 años 2,02 2,11 2,00 2,28
Cobre 5390,0 5398,0 5115,0 6931,0 30 años 3,16 3,26 2,95 3,62
Estaño 15500,0 15375,0 15475,0 21150,0
Zinc 1726,0 1814,0 1815,0 2262,8
Maiz 381,8 374,5 366,3 338,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 486,0 485,0 498,8 555,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15
Soja 884,0 874,3 904,3 985,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 12,8 12,8 12,1 13,0
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,02 2,11 2,00 2,28
Euro/Dólar 1,14 1,13 1,10 1,29 Alemania 0,70 0,65 0,64 1,08
Dólar/Yen 119,43 120,59 124,41 108,69 EE.UU. 2,17 2,19 2,19 2,61
Euro/Libra 0,73 0,73 0,70 0,79
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,36 6,37 6,39 6,14 Itraxx Main 111,4 -0,7 3,5 11,6
Real Brasileño 3,90 3,85 3,48 2,36 Hivol 129,8 -1,3 4,0 2,4
Peso mexicano 16,54 16,84 16,40 13,24 X-over 378,3 -0,8 0,8 16,5
Rublo Ruso 65,51 68,00 65,83 38,47 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 18 septiembre 2015 a las 9:57 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

15. 15
Calendario Macroeconómico
Lunes 21
Septimebre
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 EUR IPP de Alemania (Mensual) (Ago)
16:00 USD Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Ago) 2,00%
16:00 USD Ventas de viviendas de segunda mano (Ago) 5,51M 5,59M
Martes 22
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
12:00 GBP Índice CBI de tendencias industriales (Sep) -1
Miércoles 23
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
3:45 CNY PMI manufacturero de Caixin (Sep) 47,1
8:45 EUR PIB de Francia (Trimestral) (2T)
9:00 EUR PMI manufacturero de Francia (Sep) 48,3
9:00 EUR PMI de servicios de Francia (Sep) 50,6
9:30 EUR PMI manufacturero de Alemania (Sep) 53,3
9:30 EUR PMI de servicios de Alemania (Sep) 54,9
10:00 EUR PMI manufacturero de la zona euro (Sep) 52,3
10:00 EUR PMI compuesto de Markit en la zona euro (Sep) 54,3
10:00 EUR PMI de servicios en la zona euro (Sep) 54,4
15:45 USD PMI manufacturero (Sep) 53
Jueves 24
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 EUR Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Oct) 9,9
10:00 EUR Expectativas empresariales de Alemania (Sep) 102,2
10:00 EUR Situación actual de Alemania (Sep) 114,8
10:00 EUR Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Sep) 108,3
14:30 USD Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Ago) 0,40% 0,40%
14:30 USD Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Ago) -1,80% 2,20%
16:00 USD Ventas de viviendas nuevas (Ago) 515K 507K
16:00 USD Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Ago) 5,40%
Viernes 25
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 JPY IPC subyacente (Anual) (Ago)
1:30 JPY IPC subyacente de Tokio (Anual) (Sep) -0,10%
14:30 USD PIB (Trimestral) (2T) 3,70% 3,70%
14:30 USD Índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB (Trimestral) (2T) 2,10%
15:45 USD PMI de servicios (Sep) 56,1
16:00 USD Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Sep) 76,4
16:00 USD Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Sep) 85,7

16. 16
Resultados
Lunes 21
Septimebre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Lennar Corp Q3 2015 0,786
Estados Unidos Red Hat Inc Q2 2016 0,441
Martes 22
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos AutoZone Inc Q4 2015 12,682
Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q1 2016 0,571
Estados Unidos CarMax Inc Q2 2016 0,76
Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q1 2016 0,396
Estados Unidos Carnival Corp Q3 2015 1,628
Estados Unidos General Mills Inc Q1 2016 0,689
Estados Unidos Accenture PLC Q3 2015 1,628
Miércoles 23
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos NIKEInc Y 2015 0,803
Jueves 24
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Bed Bath & Beyond Inc Q4 2015 1,12
Estados Unidos Micron Technology Inc Q1 2016 1,187
Reino Unido Carnival PLC Q2 2016 1,21
Viernes 25
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Smiths Group PLC Q4 2015 0,346

17. 17
Dividendos
Lunes 21 Septimebre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos American Tower Corp 0,460 USD Trimestral
Martes 22 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Williams Cos Inc/The 0,640 USD Trimestral
Miércoles 23 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Ralph Lauren Corp 0,500 USD Trimestral
Estados Unidos Staples Inc 0,120 USD Trimestral
Estados Unidos Medtronic PLC 0,380 USD Trimestral
Estados Unidos Danaher Corp 0,135 USD Trimestral
Estados Unidos DENTSPLY International Inc 0,073 USD Trimestral
Estados Unidos Flowserve Corp 0,180 USD Trimestral
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc 0,560 USD Trimestral
Estados Unidos Sempra Energy 0,700 USD Trimestral
Jueves 24 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Reino Unido Old Mutual PLC 2,944 GBp Semestral
Viernes 25 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Agilent Technologies Inc 0,100 USD Trimestral
Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc 0,288 USD Trimestral

18. 18
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